Đang tải... (xem toàn văn)
Biết tính toán và sử dụng các chỉ số tài chính không chỉ có ý nghĩa với nhà phân tích tài chính, mà còn rất quan trọng với nhà đầu tư cũng như với chính bản thân doanh nghiệp và các chủ nợ Các ch
1Một số chỉ tiêu tài chính cơbản trong lập, phân tích vàđánh giá dự ánPGS.TS V Thnh HngGiá trị thời gian và tính toángiá trị thời gian của tiền Giá trị thời gian của tiền Tính toán giá trị hiện tại, giá trị tơng lai, của mộtluồng tiền Tính toán giá trị hiện tại giá trị tơng lai, của nhiềuluồng tiền Thời gian hoàn vốn Khả năng sinh lợi 2 PV: giá trị hiện tại (Present Value), Giá trị của 1000$ ở thờiđiểm một năm sau có thể chiết khấu về thời điểm hiện tại, đó là Giá trị hiện tại (PV) Giá trị hiện tại (PV) của những dự án đầu t khác nhau do đó có thể đợc đem ra so sánh Số kỳ (ví dụ năm hoặc tháng) giữa giá trị hiện tại PV và giá trịtơng lai FV là t. Tỷ lệ lãi xuất, chiết khấu rMột số khái niệm. . .01 2 3PV(2003)FV(2004)(2005)tDự án đầu t Thông thờng, một dự án đầu t liênquanđếnviệcbỏtiền đầu t ra một lần đầu và nhận đợc các khoản thuvào các năm sau. Có thể mô tả các luồng tiền của một dự án nh sau:Năm 0123 .nLT C0P1P2P3 . Pn 3Giá trị hiện tại (PV)Trong đó: P0là giá trị tại năm thứ 0 - hiện tạiPnlà giá trị ở năm thứ nCông thức tính Po (PV) 10011P Pn0nr+ì=Thừa số hiện tại hoáPVTính giá trị hiện tại (PV)VD. Bạnsẽnhậnđợc 1000$ trong vòng 3 năm.Nếu tỷ lệ (lãi suất) chiết khấu là 5% thì giá trị củaPV là1PV = 1000 x1.053= 1000 x 0.8638= 863$Vì vậy 1000 ụ la ở thời điểm 3 năm sau với mứclãi suất là 5% sẽ có giá trị hiện tại là 863 ụ laThừa số hiệntại hoá 4Giá trị hiện tại ròng (NPV) Là chênh lệch giữa giá trị hiện tại của các khoản thu đợc (doanh thu - chi phí) trong luồng tiền dự tính dự án mang lại trong thời gian hoạt động và mức đầu t ban đầu vào dự án.NPV = - C0+ PV Phản ánh giá trị tăng thêm (hoặc giảm đi) của chủdoanh nghiệp nếu chấp nhận dự ánGiá trị hiện tại ròng của DA đầu tTrong đó: NPV: Giá trị hiện tại ròng của đầu tC0: tổng vốn đầu t ban đầu (Vốn cố định năm 0)Pi : khoản thu đợc trong luồng tiền năm ir: Tỷ lệ triết khấu tơng ứng với phơng án kinh doanh()() ()nnrPrPrPCNPV+++++++=1 .1122110 5Ví dụ Giả sử bạn có thông tin sau đây về dự án X:Đầu t ban đầu $1.200, lóixut = 10%Số liệu hàng năm về doanh thu và chi phí (bằngtiền) nh sau:Năm Doanh thu Chi phí1 1.200 8002 2.200 1.000 Giả sử dự án kết thúc sau 2 năm hoạt động Tính NPV cho dự án?Ví dụ về NPV012Đầu t($1.200)Doanh thu $1.200Chi phí 800Thu đợc $400Doanh thu $2.200Chi phí 1.000Thu đợc $1.200$1.200.00+363.64+991.74+$155.381$400 x1.101$1.200 x1.102NPV 6Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) IRR là giá trị của r (lãi suất) khi NPV = 0 Đây là một thớc đo tỷ suất sinh lợi của một dự án . Vớd: IRR = 7%. Điều này có nghĩa là ta sẽ thu đợc mức lợi nhuận bằng (tng ng) với việc gửi tiền tiết kiệm với mức lãi suất là 7% Nếu IRR của một dự án nhỏ hơn lãi suất phổ biến trên thị trờng, xét về mặt tài chính chúng ta không đầu t vào dự án này. Với mức đầu t nh nhau, dự án nào có IRR lớn hơn dự án đó mang lại hiệu quả tài chính cao hơn.Ví dụ về chỉ tiêu IRRĐầu t = -$3000Năm Luồng tiền1 500$2 2000$3 1000$ Tìm IRR là tỷ lệ chiết khấu làm cho NPV = 0500 2000 10000 = -3000 + + +(1+IRR)1(1+IRR)2 (1+IRR)3500 2000 10003000 = + +(1+IRR)1(1+IRR)2(1+IRR)3 7Ví dụ về chỉ tiêu IRR (tiếp) Thử sai số:Tỷ lệ chiết khấu NPV5% 1547% 308% -28.510% -1417%< IRR < 8% -- khoảng 7.5%Các phơng pháp tính IRR Công thức ớc tínhĐợc tính xấp xỉ bằng cách nội suy tuyến tính. Ta phải xác định đợc một giá trị dơng và âmcủa NPV (N1 và N2) đối với những giá trị khácnhau của r (r1và r2)Công thứcDùng đồ thị211221NNNIRR=rNr 8Dùng Excel tính NPV and IRR Ví dụ: tính NPV và IRR cho dự một dự án với dựkiến luồng tiền nh sau Năm tiền0 (6000)$1 2000$2 2000$3 1000$4 500$5 2000$NPV = ?IRR = ?Năm Luồng tiền0 $2751 1002 1003 1004 100NPV và IRRTỷ lệ chiết khấu2%6%10%14%18%12010080604020NPV0204022%IRR 9IRR, NPV và các dự án loại trừ nhau400-40-8012080160IRRA IRRBTỷ lệ chiết khấu2%6%10% 14% 18%6020-20NPV-60-10022%0140100Năm0 1 2 3 4Dự án A: - $350 50 100 150 200Dự án B: - $250 125 100 75 5026%Điểm cắt nhauChn d ỏn no ?Các chỉ tiêu khác Thu nhập kế toán bình quân Thời gian hoàn vốn thờng và chiết khấu Khả năng sinh lợiắ Phân tích, so sánh u nhợc điểm của các chỉ tiêu 10Thời gian hoàn vốn(Đầu t 1.800$)Năm Luồng tiền1 8002 4003 1200Luồng tiềnNăm luỹ kế1 8002 120032400 Thời gian hoàn vốn = 2 năm 1/2Chỉ số khả năng sinh lợi Xem xét một dự án với:Đầu t ban đầu -$2.500, r = 10%Lợi ích bằng tiền hàng năm:Năm Luồng tiền PV1 $2.000 $18182 $1.000 $8262644Tính chỉ số khả năng sinh lợi (PI)PI = 2644/2500 = 1.06 . 1Một số chỉ tiêu tài chính c bản trong lập, phân tích và ánh giá dự ánPGS.TS V Thnh HngGiá trị thời gian và tính toángiá trị thời gian của tiền Giá. IRR của một dự án nhỏ hơn lãi suất phổ biến trên thị trờng, xét về mặt tài chính chúng ta không đầu t vào dự án này. Với mức đầu t nh nhau, dự án nào có