Tác động của dự trữ ngoại hối đến nguồn cung tiền rộng tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH _ HOÀNG ĐỨC MẠNH TÁC ĐỘNG CỦA DỰ TRỮ NGOẠI HỐI ĐẾN NGUỒN CUNG TIỀN RỘNG TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH _ HOÀNG ĐỨC MẠNH TÁC ĐỘNG CỦA DỰ TRỮ NGOẠI HỐI ĐẾN NGUỒN CUNG TIỀN RỘNG TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng (Hướng nghiên cứu) Mã số : 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS Nguyễn Thị Ngọc Trang TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn thực hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Những thông tin nội dung nêu dựa nghiên cứu thực tế Các thơng tin, số liệu trích dẫn có nguồn đáng tin cậy hiểu biết TP.HCM, ngày 04 tháng 12 năm 2019 Tác giả Hoàng Đức Mạnh MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH TĨM TẮT ABSTRACT CHƢƠNG PHẦN MỞ ĐẦU .1 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.5 Cấu trúc luận văn CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM .5 2.1 Các khái niệm .5 2.1.1 Dự trữ ngoại hối 2.1.2 Can thiệp ngoại hối .5 2.1.3 Cung tiền 2.1.4 Tác động dự trữ ngoại hối đến nguồn cung tiền 2.2 Khung phân tích lý thuyết 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm 12 2.3.1 Các nghiên cứu giới 12 2.3.2 Các nghiên cứu Việt Nam .14 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ CÁC BIẾN TRONG NGHIÊN CỨU 18 3.1 Phƣơng pháp nghiên cứu 18 3.2 Định nghĩa biến nghiên cứu nguồn thu thập liệu 19 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 24 4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 24 4.2 Xác định độ trễ tối ƣu cho mơ hình 24 4.3 Kiểm định phần dƣ biến mơ hình 26 4.3.1 Kiểm tra tự tƣơng quan phần dƣ 26 4.3.2 Kiểm định tính ổn định mơ hình 27 4.3.3 Kiểm định phần dƣ White Test 28 4.4 Kiểm định nhân Granger 28 4.5 Phân tích hàm phản ứng đẩy 30 4.6 Phân tích phân rã phƣơng sai 38 4.7 Thảo luận kết 39 CHƢƠNG KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 42 5.1 Kết luận 42 5.2 Hàm ý sách .43 5.3 Hạn chế nghiên cứu 44 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết Tiếng Anh Tiếng Việt tắt ADF Augmented Dickey – Fuller Kiểm định ADF BM Broad money Cung tiền rộng CEIC CEIC Data Công ty liệu data CEIC CPI Consumer Prices Index Chỉ số giá tiêu dùng CRED Bank credit to the domestic Tín dụng ngân hàng cho khu vực private sector tư nhân vay GDP Gross Domestic Product Tổng sản lượng quốc nội GSO General Statistics Office Tổng cục thống kê Việt Nam IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế NDA Net domestic assets Tài sản nội địa ròng NFA Net foreign assets Tài sản nước ngồi ròng NFAB Commercial banks’ net foreign Tài sản nước ngồi ròng ngân NFACB assets hàng thương mại Center bank’s net foreign assets Tài sản nước ngồi ròng ngân hàng trung ương NHNN State Bank Ngân hàng Nhà nước NHTM Commercial Bank Ngân hàng thương mại NHTW Central Bank Ngân hàng trung ương OTHER Other balance sheet components Những phần lại bảng cân đối PP Phillips – Perron Kiểm định PP VAR Vector autoregression Tự hồi quy vectơ WB World Bank Ngân hàng giới WTO World Trade Organization Tổ chức Thương mại Thế giới DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Bảng cân đối NHTW Bảng 2.2: Bảng cân đối NHTM .9 Bảng 2.3: Bảng cân đối hệ thống ngân hàng 10 Bảng 2.4: Tóm tắt nghiên cứu thực nghiệm .16 Bảng 3.1: Biến số, định nghĩa nguồn liệu .21 Bảng 3.2: Tóm tắt thống kê biến .23 Bảng 4.1: Kiểm định tính dừng chuỗi biến 24 Bảng 4.2: Kết kiểm định độ trễ 24 Bảng 4.3: Kết kiểm định tự tương quan phần dư .26 Bảng 4.4: Kết kiểm định phần dư White Test 28 Bảng 4.5: Kiểm định nhân Granger 28 Bảng 4.6: Phản ứng tích luỹ bảng cân đối hệ thống NHTW từ NFACB 36 Bảng 4.7: Kết phân rã phương sai BM .39 DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 2.1: Các thành phần ảnh hưởng đến tăng trưởng tiền 11 Hình 3.1: Các biến điều chỉnh Census X-12 Eviews 10 21 Hình 4.1: Kiểm định tính ổn định mơ hình .27 Hình 4.2: Phản ứng GDP, CPI, NFACB, NFAB, CRED, OTHER từ NFACB 31 Hình 4.3: Phản ứng BM từ NFACB 33 Hình 4.4: Phản ứng tích luỹ BM từ NFACB 34 Hình 4.5: Phản ứng tích luỹ CPI từ NFACB 34 Hình 4.6: Phản ứng tích luỹ NFACB, NFAB, CRED, OTHER BM trước cú sốc từ NFACB 35 Hình 4.7: Phản ứng tích luỹ từ thay đổi NFACB (tỷ lệ GDP danh nghĩa) 38 TÓM TẮT Bài viết thực mơ hình tự hồi quy vectơ (VAR) để tìm mối quan hệ tác động tích luỹ dự trữ ngoại hối đến nguồn cung tiền rộng (đo lường tài sản nước ngồi ròng NHNN) Việt Nam giai đoạn từ quý 1/2000 đến quý 4/2018 Kết từ hàm phản ứng đẩy cho thấy nguồn cung tiền mở rộng tác động tăng dự trữ ngoại hối Thực phân rã phương sai cho thấy q trình tích luỹ dự trữ ngoại hối NHNN khơng phải ngun nhân đến mở rộng nguồn cung tiền, cho thấy NHNN thực chưa hiệu để vơ hiệu hố can thiệp ngoại hối Các giao dịch với nước ngồi có ảnh hưởng đến nguồn cung tiền, cho thấy cần quan tâm đến tác động từ luồng vốn nước chảy vào nước Ngoài ra, tăng dự trữ ngoại hối có tác động làm tăng lạm phát giảm tăng trưởng kinh tế Từ khoá: Dự trữ ngoại hối, cung tiền rộng, can thiệp ngoại hối, tín dụng ABSTRACT Using VAR model, the paper measures the impact of foreign exchange accumulation on the broad money supply (represented by the SBV's net foreign assets) in Vietnam during the period from 1/2000 to 4/2018 Results obtained from Generalized Impulse Response Function indicate that the money supply is expanding under the impact of increasing foreign exchange reserves The the variance decomposition shows that the SBV's accumulation of foreign exchange reserves is not the main reason for the expansion of the money supply, reflect that sterilized intervention may not produce desirable effects Foreign currency leads to an expansion of the money supply Transactions with foreign countries affect the money supply, showing the need to consider the effects of foreign capital inflows into the country In addition, the increase in foreign exchange reserves has the effect of increasing inflation and reducing the growth of the economy Keywords: Foreign exchange reserve accumulation, broad money supply, foreign exchange interventions, credit 47 Bakare, A S (2011) An empirical study of the determinants of money supply growth and its effects on inflation rate in Nigeria Journal of Research in International Business and Management, 1(5), 124-129 Bleaney, M., & Devadas, S (2017) Foreign exchange inflows in emerging markets: how much are they sterilised? The Manchester School, 85(3), 261-281 Filardo, A J., & Grenville, S (2012) Central bank balance sheets and foreign exchange rate regimes: understanding the nexus in Asia BIS Paper, (66e) Ghosh, A R., Ostry, J D., & Chamon, M (2016) Two targets, two instruments: Monetary and exchange rate policies in emerging market economies Journal of International Money and Finance, Vol 60, 172-196 Hung, L V., & Pfau, W D (2009) VAR analysis of the monetary transmission mechanism in Vietnam Applied Econometrics and International Development, 9(1), 165-179 Islam, A (2010) Monetary policy and money supply process in Bangladesh: an analytical review McLeay, M., Radia, A., & Thomas, R (2014) Money creation in the modern economy Bank of England Quarterly Bulletin, Q1 Mishkin, F S (2016) The economics of money, banking, and financial markets Pearson education Pham, T T., & Le, P A (2018) Foreign Reserve Accumulation and Sterilization Effectiveness in Vietnam Econometrics for Financial Applications, 810-830 Pham, T T., & Riedel, J (2012) On the conduct of monetary policy in Vietnam Asian‐ Pacific Economic Literature, 26(1), pp 35-45 Ponomarenko, A (2019) Do Sterilized Foreign Exchange Interventions Create Money? Journal of Asian Economics, Vol 62, 1-16 48 Prasad, N (2018) Sterilized interventions and capital controls Journal of International Money and Finance, 88, 101-121 Uribe, J D., & Toro, J (2005) Foreign exchange market intervention in Colombia BIS papers, 24, 139-149 PHỤ LỤC Kết kiểm định tính dừng 49 50 51 52 53 54 55 56 Nguồn liệu nghiên cứu: Chỉ số CPI tính theo giá trị năm gốc 2010 = 100 Chỉ số GDP, BM, NFACBN, NFACBC, NFABN, NFABC, CRED, NGDP có đơn vị tỷ đồng Chỉ số EXP tỷ giá hối đối tính VND/USD Quaterly CPI GDP BM NFACBN NFACBC Q1 1999 49.74 205,596.37 92,640.87 41,188.99 8,192.32 Q2 1999 49.30 256,529.62 99,086.35 41,188.99 8,192.32 Q3 1999 48.69 243,624.10 107,305.33 41,188.99 8,192.32 Q4 1999 48.13 295,896.52 145,469.94 48,024.10 8,120.99 Q1 2000 48.88 217,161.16 160,758.79 51,870.21 7,997.73 Q2 2000 48.13 273,763.28 168,406.50 51,111.59 7,953.27 Q3 2000 47.60 260,470.71 179,576.95 51,702.70 7,790.17 Q4 2000 47.90 318,272.21 196,994.40 50,938.74 7,977.93 Q1 2001 48.21 232,670.81 216,185.40 49,788.54 7,730.66 Q2 2001 47.74 292,652.95 226,932.70 52,308.09 8,383.48 Q3 2001 47.72 278,547.38 235,254.80 56,754.51 8,747.26 Q4 2001 48.01 339,532.80 250,845.70 56,805.31 8,986.43 Q1 2002 49.44 247,999.17 256,018.40 60,858.24 8,752.33 Q2 2002 49.66 313,255.72 263,877.00 59,654.14 9,043.46 Q3 2002 49.77 298,360.45 269,683.80 60,465.81 9,643.03 Q4 2002 50.15 364,770.27 284,144.30 65,178.10 9,582.89 Q1 2003 51.37 264,853.19 300,781.00 85,399.23 9,423.29 Q2 2003 51.45 333,488.91 324,526.90 99,820.39 9,450.15 Q3 2003 51.17 322,566.44 341,302.71 96,331.71 9,158.67 Q4 2003 51.45 393,525.11 378,059.80 99,493.63 9,521.72 Q1 2004 53.58 283,345.24 404,093.02 100,830.90 9,254.28 Q2 2004 55.12 357,099.92 420,262.71 102,618.15 9,039.08 Q3 2004 56.13 348,381.43 445,393.07 108,200.59 8,646.19 57 Q4 2004 56.54 428,210.41 495,447.28 113,374.66 8,835.31 Q1 2005 58.43 304,437.46 517,024.26 127,657.45 8,347.36 Q2 2005 59.56 385,814.32 544,600.54 126,990.35 7,853.45 Q3 2005 60.37 380,645.03 577,793.22 139,126.87 7,659.19 Q4 2005 61.35 465,815.85 648,573.74 146,689.19 7,311.31 Q1 2006 63.27 326,813.61 699,988.45 173,731.03 7,246.37 Q2 2006 63.96 414,437.89 727,165.42 183,288.44 7,271.40 Q3 2006 64.71 414,058.05 753,011.88 193,763.65 7,348.05 Q4 2006 65.46 508,088.64 841,010.72 218,189.70 7,406.65 Q1 2007 67.41 351,844.27 949,181.07 296,979.88 7,445.33 Q2 2007 68.67 447,543.19 1,029,561.73 338,656.63 7,123.71 Q3 2007 70.27 450,205.32 1,110,983.42 367,405.03 7,323.58 Q4 2007 72.44 554,629.56 1,253,997.43 382,670.99 7,207.87 Q1 2008 78.46 378,306.48 1,300,249.22 426,833.95 7,332.93 Q2 2008 85.50 473,594.68 1,295,492.15 372,552.05 7,294.71 Q3 2008 89.76 479,342.61 1,347,513.93 398,651.08 6,858.03 Q4 2008 89.51 586,936.73 1,513,543.89 410,434.47 6,785.99 Q1 2009 90.65 390,185.30 1,645,308.52 395,167.87 6,429.42 Q2 2009 91.23 494,717.00 1,775,952.13 348,646.71 6,468.53 Q3 2009 91.93 508,294.90 1,842,315.49 324,377.33 13,681.21 Q4 2009 93.63 627,435.37 1,910,586.86 301,465.46 21,551.94 Q1 2010 97.44 412,972.12 1,982,388.71 263,600.85 21,630.64 Q2 2010 98.95 526,576.77 2,166,591.27 269,328.05 20,801.58 Q3 2010 99.83 544,790.48 2,325,022.17 275,216.29 22,225.52 Q4 2010 103.78 673,489.12 2,478,310.24 244,718.23 22,026.97 Q1 2011 109.91 437,323.44 2,495,421.92 262,549.42 24,610.49 Q2 2011 118.12 557,821.47 2,544,738.52 324,193.84 24,491.95 Q3 2011 122.32 578,632.15 2,673,756.80 327,443.03 23,852.32 Q4 2011 124.35 718,706.30 2,774,281.10 292,540.95 23,453.36 Q1 2012 127.42 458,074.59 2,827,345.90 381,992.28 23,406.03 58 Q2 2012 128.24 586,152.69 2,987,086.69 429,542.77 22,903.63 Q3 2012 129.20 609,814.75 3,149,680.75 463,305.39 23,182.73 Q4 2012 133.01 758,736.36 3,455,221.40 543,877.73 23,123.72 Q1 2013 136.22 479,879.05 3,670,337.70 601,249.67 22,546.31 Q2 2013 136.64 615,478.15 3,798,454.80 538,407.23 22,590.11 Q3 2013 138.27 643,628.00 3,911,271.42 531,562.70 23,031.93 Q4 2013 140.87 804,610.99 4,194,620.47 561,660.28 23,133.03 Q1 2014 142.80 504,181.14 4,347,138.06 727,611.10 23,201.85 Q2 2014 144.23 648,315.50 4,555,402.48 778,496.35 23,438.33 Q3 2014 145.35 682,706.09 4,702,371.20 799,198.18 22,533.36 Q4 2014 145.63 860,592.96 5,022,639.33 742,830.83 21,976.89 Q1 2015 144.99 535,044.71 5,146,383.27 808,279.15 21,183.82 Q2 2015 145.65 690,267.15 5,337,279.97 825,585.05 21,738.47 Q3 2015 146.08 729,638.51 5,493,298.22 687,236.01 21,951.25 Q4 2015 146.37 920,905.82 5,771,436.49 634,098.96 21,670.62 Q1 2016 147.71 564,371.45 6,038,555.43 708,032.99 21,969.22 Q2 2016 149.74 730,138.40 6,356,983.25 782,834.69 21,822.95 Q3 2016 151.04 777,510.85 6,578,784.90 843,490.27 21,898.97 Q4 2016 153.51 982,449.52 6,803,389.93 825,772.14 21,271.98 Q1 2017 155.04 593,457.54 7,042,415.72 859,781.37 21,610.93 Q2 2017 154.74 776,564.15 7,272,051.83 896,650.39 22,279.97 Q3 2017 155.72 834,913.40 7,498,473.51 947,196.83 22,663.25 Q4 2017 157.70 1,057,612.54 7,773,306.26 1,118,566.74 22,805.19 Q1 2018 159.41 637,694.57 8,124,328.82 1,282,075.54 23,314.06 Q2 2018 160.55 828,861.62 8,444,076.01 1,326,105.50 22,734.92 Q3 2018 162.16 891,879.79 8,482,338.85 1,312,203.91 22,692.29 Q4 2018 163.13 1,134,962.88 8,760,390.53 1,283,818.64 22,668.67 Quaterly NFABN NFABC CRED EXR NGDP Q1 1999 21,424.89 5,653.70 75,897.12 13,902.00 83,506.00 Q2 1999 21,424.89 5,653.70 77,944.60 13,931.00 107,700.00 59 Q3 1999 21,424.89 5,653.70 79,173.50 13,993.00 97,128.00 Q4 1999 29,650.50 9,324.30 112,730.00 14,028.00 111,608.00 Q1 2000 38,602.30 9,668.00 121,360.00 14,062.00 89,666.00 Q2 2000 41,012.90 8,460.30 133,009.00 14,085.00 115,729.00 Q3 2000 50,181.37 8,659.99 140,640.56 14,215.00 107,986.00 Q4 2000 61,140.17 9,907.76 155,720.29 14,514.00 128,265.00 Q1 2001 68,641.70 10,350.60 164,269.20 14,545.00 96,443.00 Q2 2001 74,203.60 10,285.90 172,131.00 14,845.00 125,879.00 Q3 2001 76,319.90 9,386.00 180,571.00 15,003.00 116,450.00 Q4 2001 79,212.00 10,250.70 189,102.70 15,084.00 142,523.00 Q1 2002 74,790.00 10,697.00 198,553.00 15,250.00 109,180.00 Q2 2002 79,346.00 10,464.00 209,157.00 15,321.00 141,481.00 Q3 2002 78,748.66 10,349.83 219,310.80 15,347.00 132,836.00 Q4 2002 70,491.30 9,860.10 231,078.30 15,403.00 152,265.00 Q1 2003 58,798.00 8,568.00 243,937.50 15,443.00 122,610.00 Q2 2003 43,627.90 9,730.20 265,770.10 15,499.00 156,991.00 Q3 2003 51,312.35 9,817.40 277,619.55 15,557.00 154,877.00 Q4 2003 50,363.20 10,715.00 296,736.80 15,646.00 178,965.00 Q1 2004 51,430.47 11,431.78 324,460.54 15,724.00 137,070.00 Q2 2004 48,384.27 13,725.47 356,751.17 15,723.00 182,105.00 Q3 2004 52,069.50 15,027.80 384,413.30 15,755.00 173,231.00 Q4 2004 58,038.87 18,898.41 420,045.66 15,777.00 222,901.00 Q1 2005 51,503.49 21,224.55 455,841.17 15,823.00 164,243.00 Q2 2005 49,311.97 21,398.63 492,292.29 15,857.00 216,026.00 Q3 2005 48,121.57 22,784.60 522,490.29 15,895.00 206,829.00 Q4 2005 71,129.57 23,201.00 552,667.05 15,916.00 252,113.00 Q1 2006 71,482.58 23,212.16 561,125.23 15,927.00 184,359.00 Q2 2006 70,386.14 23,544.34 597,635.91 15,996.00 242,186.00 Q3 2006 74,915.59 23,849.25 641,302.01 16,055.00 248,290.00 Q4 2006 99,340.45 32,825.73 693,834.03 16,054.00 299,431.00 60 Q1 2007 80,452.34 39,278.63 738,325.82 16,024.00 210,878.00 Q2 2007 83,889.77 43,590.60 817,741.93 16,125.00 282,577.00 Q3 2007 79,329.70 52,448.63 908,287.84 16,105.00 293,776.00 Q4 2007 80,255.21 55,898.28 1,067,729.07 16,114.00 356,783.00 Q1 2008 65,396.13 94,431.01 1,204,990.06 15,960.00 254,086.00 Q2 2008 107,721.58 107,097.86 1,262,536.63 16,514.00 371,652.00 Q3 2008 102,975.10 95,672.59 1,266,683.84 16,517.00 390,765.00 Q4 2008 88,858.99 87,130.73 1,339,262.93 16,977.00 461,214.00 Q1 2009 101,520.63 76,814.84 1,419,803.31 16,954.00 311,136.00 Q2 2009 105,597.65 77,197.94 1,619,231.26 16,953.00 420,464.00 Q3 2009 83,936.65 85,507.83 1,769,473.83 16,991.00 425,477.00 Q4 2009 130,606.13 123,314.80 1,869,255.33 17,941.00 501,312.37 Q1 2010 141,994.81 135,134.44 1,935,791.59 18,544.00 412,972.12 Q2 2010 134,297.53 137,743.10 2,087,384.36 18,544.00 526,576.77 Q3 2010 138,030.69 146,634.10 2,251,496.80 18,932.00 544,790.48 Q4 2010 174,633.45 172,885.68 2,475,535.16 18,932.00 673,489.13 Q1 2011 184,437.32 202,442.37 2,584,862.82 20,703.00 506,399.99 Q2 2011 133,190.91 212,544.98 2,657,053.42 20,618.00 660,703.50 Q3 2011 140,842.97 206,832.18 2,688,672.49 20,628.00 706,914.03 Q4 2011 197,595.81 200,322.10 2,829,890.21 20,828.00 905,862.72 Q1 2012 177,027.65 204,081.61 2,798,625.85 20,828.00 626,499.06 Q2 2012 210,727.48 227,232.80 2,869,179.36 20,828.00 761,496.69 Q3 2012 213,271.99 217,235.08 2,909,511.79 20,828.00 800,620.93 Q4 2012 214,222.63 221,649.85 3,077,702.62 20,828.00 1,056,802.55 Q1 2013 219,243.03 237,307.15 3,108,138.20 20,828.00 683,021.72 Q2 2013 270,244.85 219,599.12 3,227,167.28 21,036.00 831,081.51 Q3 2013 263,961.13 215,447.57 3,294,368.06 21,036.00 906,776.95 Q4 2013 308,706.57 236,915.66 3,469,682.77 21,036.00 1,163,381.41 Q1 2014 213,497.34 253,655.71 3,481,811.75 21,036.00 757,569.65 Q2 2014 264,560.59 232,507.30 3,583,247.37 21,246.00 911,877.46 61 Q3 2014 266,379.65 219,372.34 3,691,751.75 21,246.00 1,002,040.50 Q4 2014 311,742.17 209,427.63 3,949,676.27 21,246.00 1,266,368.48 Q1 2015 254,113.04 220,791.05 4,036,795.19 21,485.00 809,613.34 Q2 2015 280,822.86 250,867.28 4,236,569.41 21,673.00 970,387.62 Q3 2015 414,410.89 237,551.04 4,404,946.70 21,890.00 1,072,329.70 Q4 2015 422,766.16 201,726.14 4,692,916.54 21,890.00 1,340,531.64 Q1 2016 414,262.52 206,626.05 4,839,998.85 21,857.00 Q2 2016 399,397.35 213,873.31 5,081,632.47 21,873.00 1,031,489.16 Q3 2016 380,731.52 219,271.61 5,267,509.99 21,949.00 1,158,096.06 Q4 2016 378,833.17 236,941.93 5,575,053.22 22,159.00 1,462,686.44 Q1 2017 388,529.58 243,479.72 5,814,268.46 22,276.00 Q2 2017 400,544.66 249,657.29 6,058,527.71 22,431.00 1,129,087.74 Q3 2017 457,351.65 272,854.72 6,238,502.08 22,470.00 1,270,212.12 Q4 2017 474,479.04 308,236.39 6,543,900.47 22,425.00 1,674,845.00 Q1 2018 420,225.61 306,860.11 6,757,364.05 22,458.00 1,028,617.67 Q2 2018 490,481.12 294,863.25 7,009,384.94 22,650.00 1,242,437.13 Q3 2018 500,395.13 306,582.49 7,157,449.38 22,714.00 1,412,284.75 Q4 2018 584,520.05 307,941.03 7,378,838.12 22,825.00 1,858,992.32 850,461.34 931,830.63 ... mở rộng nguồn cung tiền Ngồi việc phân tích tác động dự trữ ngoại hối đến nguồn cung tiền, tác giả bổ sung thêm góc nhìn phân tích tác động thay đổi tài sản nước ngồi ròng đến nguồn cung tiền rộng. .. nghiên cứu Tác động dự trữ ngoại hối đến nguồn cung tiền rộng Việt Nam. ” 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu nguồn cung tiền rộng, tích luỹ dự trữ ngoại hối hoạt động can thiệp... niệm .5 2.1.1 Dự trữ ngoại hối 2.1.2 Can thiệp ngoại hối .5 2.1.3 Cung tiền 2.1.4 Tác động dự trữ ngoại hối đến nguồn cung tiền 2.2 Khung phân tích