K24-NGUYỄN DOÃN NAM - Phân tích các nhân tố ảnh hưởng tới cơ cấu vốn các doanh nghiệp ngành CNTT và truyền thông niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CÔNG NGHỆ THÔNG TIN VÀ TRUYỀN THÔNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 83.40.201 Họ tên học viên: Nguyễn Doãn Nam Người hướng dẫn: TS Nguyễn Đỗ Quyên Hà Nội - năm 2019 ii LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu kết nghiên cứu nêu khóa luận trung thực, hợp pháp chưa công bố cơng trình Nếu có sai sót tơi xin chịu trách nhiệm hồn tồn cơng trình kết nghiên cứu Học viên thực Nguyễn Doãn Nam iii LỜI CẢM ƠN Bài luận văn thành trình học tập nghiên cứu trường Đại học Ngoại thương Hà Nội Để hoàn thành luận văn này, ngồi nỗ lực thân khơng thể thiếu giúp đỡ ủng hộ quý giá Quý thầy cô Đầu tiên, xin gửi lời cám ơn đến Quý thầy cô trường Đại học Ngoại thương Hà Nội nói chung Quý thầy thuộc khoa Tài ngân hàng nói riêng tận tâm giảng dạy bảo suốt trình học tập rèn luyện trường Đặc biệt, xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến TS Nguyễn Đỗ Quyên, người dành nhiều thời gian, tâm huyết để hướng dẫn giúp đỡ tận tình cho tơi suốt thời gian thực đề tài nghiên cứu Tuy nhiên hạn chế thời gian, tài liệu kinh nghiệm thân nên luận văn chắn không tránh khỏi thiếu sót định Tơi mong nhận góp ý xây dựng từ thầy người quan tâm đến đề tài đóng góp ý kiến để luận văn hồn thiện Tơi xin chân thành cảm ơn! Học viên thực Nguyễn Doãn Nam iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN I LỜI CẢM ƠN III DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT VIII DANH MỤC BẢNG BIỂU IX DANH MỤC ĐỒ THỊ XI TÓM TẮT NỘI DUNG NGHIÊN CỨU XII LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan về cấu vốn của doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm chung 1.1.2 Các thành phần cấu vốn doanh nghiệp 1.1.2.1 Vốn vay 1.1.2.2 Vốn chủ sở hữu 1.1.3 Vai trò cấu vốn doanh nghiệp 1.1.4 Các tiêu phản ánh cấu vốn doanh nghiệp 10 1.2 Những lý thuyết về cấu vốn của doanh nghiệp 11 1.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Modigliani & Miller (M&M) 11 1.2.2 Lý thuyết trật tự phân hạng 16 1.2.3 Lý thuyết đánh đổi TOT (Trade-off theory) 17 1.2.4 Lý thuyết định thời điểm thị trường 19 1.3 Tởng quan tình hình nghiên cứu về nhân tố ảnh hưởng tới cấu vốn của doanh nghiệp 19 1.4 Các nhân tố ảnh hưởng tới cấu vốn của doanh nghiệp 24 1.4.1 Khả sinh lời 24 1.4.2 Tài sản cố định hữu hình 25 1.4.3 Thuế suất thực tế 26 v 1.4.4 Cơ hội tăng trưởng 27 1.4.5 Quy mô doanh nghiệp 27 1.4.6 Tính khoản 28 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CNTT VÀ TRUYỀN THƠNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 30 2.1 Tình hình hoạt động của doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông 30 2.2 Đặc điểm cấu trúc tài sản doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông 34 2.3 Thực trạng cấu vốn doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông 35 2.3.1 Hệ số nợ 35 2.3.2 Cơ cấu nợ 36 2.3.3 Hệ số nợ vốn chủ sở hữu 37 2.3.4 Hệ số tự tài trợ 38 2.4 Đánh giá cấu vốn doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông 40 2.4.1 Những kết đạt 40 2.4.2 Những hạn chế tồn 40 2.5 Nguyên nhân dẫn đến những hạn chế cấu vốn ngành CNTT truyền thông 42 2.5.1 Nguyên nhân khách quan 42 2.5.2 Nguyên nhân chủ quan 44 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ XÂY DỰNG MƠ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CNTT VÀ TRUYỀN THƠNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 45 3.1 Phương pháp nghiên cứu 45 3.2 Thu thập xử lý số liệu 46 vi 3.3 Xây dựng biến mơ hình thực nghiệm 46 3.3.1 Biến phụ thuộc 46 3.3.1.1 Tỉ trọng nợ 47 3.3.1.2 Tỉ trọng nợ ngắn hạn 47 3.3.1.3 Tỉ trọng nợ dài hạn 47 3.3.2 Biến độc lập 47 3.3.2.1 Khả sinh lời 48 3.3.2.2 Tài sản cố định hữu hình 48 3.3.2.3 Thuế suất thực tế 49 3.3.2.4 Cơ hội tăng trưởng 49 3.3.2.5 Quy mô doanh nghiệp 50 3.3.2.6 Tính khoản 50 3.3.3 Chọn mơ hình 51 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CNTT VÀ TRUYỀN THÔNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 52 4.1 Tởng quan dữ liệu nghiên cứu 52 4.1.1 Mô tả liệu 52 4.1.2 Kiểm tra phân phối chuẩn 54 4.2 Kết mơ hình thực nghiệm 54 4.2.1 Mô hình các nhân tố ảnh hưởng tới tỉ trọng nợ tổng tài sản 55 4.2.2 Mơ hình các nhân tố ảnh hưởng tới tỉ trọng nợ ngắn hạn tổng tài sản 56 4.2.3 Mơ hình các nhân tố ảnh hưởng tới tỉ trọng nợ dài hạn tổng tài sản 57 4.3 Kiểm định khuyết tật của mơ hình 58 4.3.1 Kiểm định phù hợp mô hình 58 4.3.2 Kiểm định đa cộng tuyến 59 4.3.3 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 60 4.3.4 Kiểm định tự tương quan 63 4.4 Giải thích kết hồi quy 65 vii CHƯƠNG 5: MỘT SỐ GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CNTT VÀ TRUYỀN THÔNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 70 5.1 Định hướng phát triển doanh nghiệp ngành CNTT trùn thơng 70 5.2 Giải pháp hồn thiện cấu vốn doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông 72 5.2.1 Đa dạng hóa kênh huy động vốn 72 5.2.2 Đẩy mạnh hiệu quản trị tài doanh nghiệp 74 5.2.2.1 Nâng cao lực cán quản lý nguồn vốn 74 5.2.2.2 Xây dựng mục tiêu cụ thể cho hoạt động tài 75 5.2.2.3 Tổ chức kiểm soát nội chặt chẽ 75 5.2.3 Nâng cao hiệu sử dụng vốn 76 5.2.4 Chú trọng đầu tư vào tài sản cố định 76 5.3 Kiến nghị đối với Nhà nước 77 5.3.1 Hoàn thiện phát triển thị trường chứng khoán 77 5.3.2 Phát triển thị trường trái phiếu 78 5.3.3 Đẩy mạnh phát triển thị trường thuê mua tài 80 5.4 Hạn chế của đề tài gợi ý hướng nghiên cứu tiếp theo 80 KẾT LUẬN 82 TÀI LIỆU THAM KHẢO 83 PHỤ LỤC 86 viii DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Tên đầy đủ CNTT Công nghệ thông tin CTCP Công ty cổ phần CSH Chủ sở hữu VCSH Vốn chủ sở hữu TSNH Tài sản ngắn hạn TSCĐ Tài sản cố định TTS Tổng tài sản ix DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Kết hoạt động kinh doanh 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông khảo sát giai đoạn năm 2008-2017 30 Bảng 2.2 Hệ số ROA 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông giai đoạn 2008-2017 31 Bảng 2.3 Hệ số ROE 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông giai đoạn 2008-2017 32 Bảng 2.4 Cấu trúc tài sản 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông khảo sát giai đoạn năm 2008-2017 34 Biểu đồ 2.5 Hệ số nợ trung bình 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông khảo sát giai đoạn năm 2008-2017 35 Bảng 2.6 Cơ cấu nợ trung bình 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thơng khảo sát giai đoạn năm 2008-2017 36 Biểu đồ 2.7 Hệ số nợ phải trả vốn chủ sở hữu trung bình 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thơng khảo sát giai đoạn năm 2008-2017 37 Biểu đồ 2.8 Hệ số tự tài trợ trung bình 27 doanh nghiệp ngành CNTT truyền thơng khảo sát giai đoạn năm 2008-2017 38 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến mơ hình hồi quy 52 Bảng 4.2 Kết mơ hình hồi quy Pooled OLS ảnh hưởng nhân tố tới tỉ trọng nợ, tỉ trọng nợ ngắn hạn, tỉ trọng nợ dài hạn 55 Bảng 4.3 Ma trận tương quan biến độc lập 59 Bảng 4.4 Kết kiểm tra đa cộng tuyến với nhân tử phóng đại phương sai VIF 60 Bảng 4.5 Kết kiểm tra phương sai sai số thay đổi 61 Bảng 4.6 Kết mơ hình hồi quy Robusted Pooled OLS ảnh hưởng nhân tố tới tỉ trọng nợ dài hạn tổng tài sản doanh nghiệp 62 Bảng 4.7 Kết kiểm tra tượng tự tương quan 63 x Bảng 4.8 Kết mơ hình hồi quy Newey – West Pooled OLS ảnh hưởng nhân tố tới tỉ trọng nợ, tỉ trọng nợ ngắn hạn, tỉ trọng nợ dài hạn 64 Bảng 4.9 Bảng tổng hợp kết mơ hình hồi quy ảnh hưởng nhân tố tới tỉ trọng nợ, tỉ trọng nợ ngắn hạn tỉ trọng nợ dài hạn 65 ... thiện cấu vốn doanh nghiệp ngành công nghệ thông tin truyền thông niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN DOANH NGHIỆP... yết sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam Chương 4: Kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng tới cấu vốn doanh nghiệp ngành công nghệ thông tin truyền thông niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam Chương... nhân tố ảnh hưởng tới cấu vốn doanh nghiệp ngành CNTT truyền thông niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam, tác giả nhận thấy nhân tố quy mô doanh nghiệp tác động chiều tới tỷ lệ nợ doanh nghiệp, nhân