Chương 5 Tài chính quốc tế Học viện tài chính

Chương ĐẦU TƯ QUỐC TẾ VÀ TÀI CHÍNH CƠNG TY ĐA QUỐC GIA 5.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ ĐẦU TƯ QUỐC TẾ 5.1.1 Khái niệm đặc điểm đầu tư quốc tế Đầu tư hiểu theo nghĩa chung hy sinh lợi ích trước mắt nhằm kỳ vọng thu lợi ích lớn tương lai Vì thế, góc độ kinh tế, đầu tư sử dụng khối lượng giá trị vào hoạt động định nhằm kỳ vọng thu lượng giá trị lớn tương lai Lượng giá trị sử dụng cho hoạt động đầu tư tiền (một số tiền), giá trị nguồn lực khác (máy móc, vật tư nguyên liệu, đất đai…) qui thành tiền; Phần giá trị lớn thu từ hoạt động đầu tư so với lượng giá trị bỏ ban đầu số lợi nhuận từ đầu tư mang lại Trong phạm vi sách này, đầu tư ln hiểu theo góc độ kinh tế Khi nói đến đầu tư, hàm chứa hai khía cạnh, hoạt động đầu tư vốn đầu tư Hoạt động đầu tư bao gồm tất cơng việc có liên quan để chuyển hố khối lượng tiền nguồn lực nói thành vốn đầu tư nhằm mục đích thu lợi nhuận (thu lời) tương lai Còn vốn đầu tư tổng số tiền giá trị nguồn lực khác qui thành tiền sử dụng để thực hoạt động đầu tư Có thể nói, vốn đầu tư kết trực tiếp hoạt động đầu tư Có nhiều cách phân loại đầu tư Nếu vào việc chủ đầu tư tham gia hay không tham gia trực tiếp vào q trình sử dụng vốn đầu tư, có đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp Nếu vào đối tượng đầu tư, có đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh, đầu tư vào tài sản tài chính, đầu tư vào bất động sản… Nếu vào thời hạn đầu tư, có đầu tư ngắn hạn, đầu tư trung hạn, đầu tư dài hạn Nếu vào địa điểm (không gian) đầu tư, có đầu tư nước đầu tư quốc tế… Đầu tư quốc tế lúc đầu thường gắn với đầu tư trực tiếp nước ngoài, nên thời gian dài chúng hiểu đồng với đầu tư nước ngồi (theo khơng gian hành chính), có nghĩa dòng vốn đầu tư phải dịch chuyển quốc gia Tuy vậy, ngày điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế ngày sâu rộng q trình tồn cầu hố, bên cạnh đầu tư quốc tế trực tiếp, hoạt động đầu tư quốc tế gián tiếp diễn sôi động, việc xác định xác hoạt động thuộc đầu tư quốc tế xét theo phạm vi lãnh thổ quốc gia nhiều không đơn giản Ví như, nhà đầu tư Mỹ đến Sở giao dịch chứng khoán New York Wall Street mua cổ phiếu hãng Nhật Bản bán đó, hoạt động đầu tư quốc tế; đó, nhà đầu tư Mỹ khác mua cổ phiếu hãng Ford Mỹ bán thị trường chứng khốn Tơk, Nhật Bản chưa hẳn coi đầu tư quốc tế Từ đó, điều kiện đại, đầu tư quốc tế 100 hiểu cách chung hoạt động đầu tư thực ngồi khơng gian nên kinh tế quốc gia nhà đầu tư Để nhận diện tương đối xác đâu hoạt động đầu tư quốc tế, cần phải thấy đặc điểm bật chúng sau Thứ nhất, Các dòng tiền thuộc đầu tư quốc tế (dòng vốn đầu tư) chảy từ kinh tế quốc gia nhà đầu tư sang kinh tế khác Có thể nói, đặc điểm để phân biệt đầu tư quốc tế với đầu tư nội địa Như vậy, hoạt động đầu tư quốc tế, dòng vốn đầu tư dịch chuyển khỏi kinh tế quốc gia nhà đầu tư chuyển sang kinh tế khác Đồng thời, kết hoạt động đầu tư cấu thành trực tiếp GDP kinh tế khác, kinh tế tiếp nhận đầu tư, không thuộc kinh tế quốc gia nhà đầu tư Thứ hai, Có nhiều đồng tiền khác tham gia vào hoạt động đầu tư quốc tế Đầu tư quốc tế có liên quan đến quốc gia Trong đó, giới, trừ phần lớn quốc gia thuộc EU dùng chung đồng euro (eurozone), lại quốc gia có đồng tiền riêng, khác nhau, đòi hỏi phải chuyển hố dòng vốn đầu tư quốc tế từ đồng tiền nhà đầu tư sang đồng tiền nước tiếp nhận đầu tư Thứ ba, Đầu tư quốc tế bị chi phối luật lệ, qui định… không quốc gia nhà đầu tư, mà chủ yếu quốc gia tiếp nhận đầu tư thông lệ quốc tế Đây thực tế khách quan, hoạt động đầu tư thực quốc gia tiếp nhận đầu tư thực thị trường tài quốc tế, nên khơng thể tuân thủ theo luật lệ, qui định… quốc gia nhà đầu tư, mà ngược lại, phải tuân thủ theo nước sở thông lệ quốc tế Thứ tư, Đầu tư quốc tế phải đối mặt với nguy rủi ro cao Có thể nói, đầu tư phải đối mặt với rủi ro, tất yếu khách quan Đối với đầu tư quốc tế, không tránh khỏi rủi ro, mà ngược lại, tiềm ẩn rủi ro có nguy cao đầu tư nội địa Sở dĩ vì, đầu tư quốc tế phải đối mặt với rủi ro thường có phổ biến cho loại đầu tư nói chung, phải đối mặt với nhiều rủi ro riêng có, đặc biệt rủi ro tỷ giá hối đối rủi ro trị 5.1.2 Động đầu tư qốc tế Lần theo dấu vết hoạt động đầu tư quốc tế lịch sử, thấy, đầu tư quốc tế thực thúc nhiều động sau Một là, Do nhu cầu tìm kiếm nguyên liệu thô Lý rõ nét nước tư phương tây thực cơng nghiệp hố Nền cơng nghiệp khí hố đòi hỏi lượng nguyên liệu đầu vào vừa phong phú chủng loại, vừa lớn khối lượng Trong khí đó, phần lớn nước nguồn tài nguyên sẵn có có hạn, buộc họ phải vươn nhiều nơi giới, thực đầu tư để khai thác nguồn nguyên liệu thô phục vụ cho quốc Có thể nói, nước Anh, Pháp 101 Đức… trước đây, nước Mỹ ngày nay, trở thành cường quốc hùng mạnh kinh tế có đặc điểm chung khai thác, vơ vét nguồn nguyên liệu thô từ nhiều quốc gia, bao gồm châu Á, châu Phi châu Mỹ la tinh Hai là, Tận dụng lợi so sánh, tranh thủ chi phí hội thấp nhằm thu lợi nhuận siêu ngạch Mỗi quốc gia có nhiều lợi so sánh khác so với quốc gia khác Khi có lợi thế, chi phí hội cho q trình sản xuất giảm thấp (như nguồn nguyên liệu, nguồn nhân công… dồi dào, với giá rẻ…) Tất điều cho phép nhà đầu tư quốc tế thu lợi nhuận vượt trội mà quốc khơng thể có Đó khoản lợi nhuận siêu ngạch mà nhà đầu tư thèm muốn Ba là, Mục tiêu tiết kiệm nhiều chi phí nhằm thu lợi nhuận tối đa Nếu nhà xuất thay việc xuất tổ chức sản xuất sản phẩm quốc gia nhập khẩu, không tận dụng lợi so sánh vốn có quốc gia này, mà tiết kiệm nhiều chi phí, chi phí vận tải, bảo hiểm, chi phí bến bãi, lưu kho…, tránh phải nộp khoản thuế (đặc biệt thuế nhập khẩu)… Từ làm cho sản phẩm sản xuất có giá thành hạ hơn, giúp nhà đầu tư quốc tế đạt tỷ suất lợi nhuận cao Bốn là, Nhu cầu mở rộng qui mô kinh doanh, chiếm lĩnh thị trường phân tán rủi ro Qui mô lớn lợi hoạt động kinh doanh hãng Nếu bó hẹp thị trường nội địa qui mơ hãng thật khó lòng mà mở mang lên Điều chứng tỏ đầu tư quốc tế thực cứu cánh Bên cạnh đó, có đầu tư quốc tế mà hoạt động sản xuất kinh doanh tiến hành biên giới quốc gia, đương nhiên trở thành kênh chủ yếu để chiếm kĩnh thị trường giới (cùng với xuất khẩu) Đồng thời, nhờ có hoạt động nhiều thị trường khác mà hãng phân tán rủi ro theo nguyên lý “không bỏ số trứng có vào giỏ” Thực tế hoạt động kinh doanh giới chứng minh sinh động nhờ “chiêu” mà nhiều hãng tránh phá sản thời điểm hiểm nguy 5.1.3 Cơ hội thách thức đầu tư quốc tế Có thể nói, đầu tư quốc tế có nhiều hội thuận lợi Trước hết, Đầu tư quốc tế hứa hẹn thu nhiều lợi nhuận, mang lại giàu có cho hãng quốc gia Đối với hãng, phân tích trên, đầu tư quốc tế tận dụng lợi so sánh, giảm thiểu nhiều chi phí, mở rộng qui mơ sản xuất kinh doanh… Tất điều dẫn tới kết hãng thu khoản lợi nhuận siêu ngạch, tăng lợi nhuận giảm chi phí, qui mơ lớn làm cho khối lượng lợi nhuận mang lại nhiều hơn… Tức là, kết hoạt động kinh doanh hãng tốt ngày giàu có Đối với quốc gia, nhờ có đầu tư quốc tế mà quốc gia hưởng lợi Ở góc độ quốc gia thực đầu tư, 102 dòng lợi nhuận thu từ bên ngồi đổ làm giàu cho quốc Còn quốc gia tiếp nhận đầu tư, nhiều tiềm mạnh đánh thức, khơi dậy phát huy; bên cạnh có thêm sức cạnh tranh cho kinh tế, kết kinh tế phát triển bề rộng bề sâu, ngày giàu có Tiếp theo, Đầu tư quốc tế tạo phát triển bền vững Đối với hãng, đề cập trên, đầu tư quốc tế tạo qui mô lớn, với mạng lưới hoạt động kinh doanh ngày mở rộng, giúp cho chúng vững vàng cạnh tranh tránh nguy sụp đổ rủi ro phân tán Đối với phạm vi quốc gia toàn cầu, đầu tư quốc tế giải pháp quan trọng để điều hoà lượng vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu, tạo cân mới, giúp cho kinh tế quốc gia phát triển hài hoà bền vững Tiếp nữa, Đầu tư quốc tế làm cho hoạt động kinh tế động Đối với nhà đầu tư, thực đầu tư quốc tế “mang chuông đánh nước người”, phải đối mặt với nhiều rủi ro, nên để đảm bảo thắng lợi, đòi hỏi phải có tính tốn, phân tích đầy đủ, tỷ mỷ… có sở khoa học thực tiễn, đòi hỏi họ phải khôn, phải giỏi, đồng thời giúp cho họ ngày khôn giỏi dang Đối với kinh tế, nhờ có đầu tư quốc tế mà cạnh tranh phong phú hơn, hạn chế trì trệ độc quyền, ứng dụng nhiều thành tựu khoa học công nghệ trình độ quản lý kinh tế tiên tiến quốc gia giới, làm cho kinh tế phát triển động Bên cạnh đó, nhờ có đầu tư quốc tế, đầu tư gián tiếp, làm cho viẹc điều hòa vốn phạm vi tồn cầu thực cách dễ dàng, linh hoạt uyển chuyển Cuối cùng, Đầu tư quốc tế góp phần thúc đẩy hưởng lợi nhiều từ tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế tồn cầu hố Đầu tư quốc tế kênh quan trọng để kinh tế quốc gia xâm nhập lẫn nhau, hình thành nên kinh tế tồn cầu (tồn cầu hố – globalization), quốc gia hội nhập (intergration) ngày sâu rộng vào kinh tế tồn cầu Ngược lại, nhờ có hội nhập tồn cầu hố, hàng loạt hàng rào ngăn cản đầu tư quốc gia hạ thấp dỡ bỏ, thị trường quốc tế mở rộng thống hơn… Tất điều ngày mở nhiều hội thuận lợi cho đầu tư quốc tế Bên cạnh hàng loạt hội đây, đầu tư quốc tế phải đối mặt với nhiều thách thức không nhỏ, mà thách thức chủ yếu - Sự hạn chế thông tin Khi thực đầu tư quốc tế nhà đầu tư khó khăn để có đầy đủ thơng tin cần thiết có liên quan Từ có khơng trường hợp nhà đầu tư đưa định đầu tư không kết cục phải gánh chịu hậu xấu nặng nề 103 - Đối mặt với nhiều rủi ro Bên cạnh hàng loạt rủi ro chung đầu tư đầu tư quốc tế phải đối mặt với nhiều rủi ro mang tính đặc thù, rủi ro tỷ giá hối đoái, rủi ro kinh tế nước ngồi rủi ro trị Rủi ro tỷ giá hối đối ln xẩy với hoạt động tài quốc tế, đầu tư quốc tế mảng bị ảnh hưởng đậm nét Điều hoàn toàn dễ hiểu, đầu tư quốc tế thực nhiều đồng tiền khác nhau, nên buộc phải sử dụng công cụ tỷ giá hối đoái cách phổ biến hậu bắt gặp nhiều rủi ro Rủi ro kinh tế nước coi đương nhiên đầu tư quốc tế Sở dĩ vì, đầu tư quốc tế hiểu theo khía cạnh khác, tức nhà đầu tư tham gia vào hoạt động kinh tế kinh tế khác, kinh tế nước Bất kinh tế thực thể vô sống động với hàng loạt thành công thất bại xen lẫn Trong đó, chắn khơng có trục trặc xẩy kinh tế này, mà hậu đưa lại tiêu cực, thiệt hại cho nhà đầu tư quốc tế, tạo thành rủi ro thực họ Rủi ro trị biến động trị quốc gia gây bất lợi cho nhà đầu tư quốc tế quốc gia Những luật lệ, sách… quyền nhà nước sở khuyến khích, tạo điều kiện thuận lợi… cho nhà đầu tư quốc tế Song, khơng trường hợp chúng ngược lại, gây hậu khơn lường cho nhà đầu tư này, sách quốc hữu hố, trưng mua…, hàng loạt cấm đoán khác… làm cho họ rơi vào tình trạng điêu đứng, khốn quẫn, chí khơng - Vướng vào nhiều loại rào cản Bên cạnh hàng loạt khó khăn, thử thách trên, thực đầu tư vào quốc gia, quốc gia thường có khơng rào cản hữu hình vơ hình nhà đầu tư quốc tế Đó rào cản thuế quan phi thuế quan hạn ngạch, đồng tiền toán, tiêu chuẩn kỹ thuật…, qui ước mang tính “lệ làng”, hàng loạt rào cản khác phong tục, văn hố, ngơn ngữ… mà nhà đầu tư quốc tế không dễ dàng nắm bắt chúng có ứng phó cho phù hợp 5.1.4 Các loại đầu tư quốc tế Đầu tư quốc tế tương tự đầu tư nói chung, nên bao gồm đầy đủ chủng loại vốn có chúng nêu trên, bật loại sau Đầu tư quốc tế trực tiếp Đầu tư quốc tế trực tiếp có tên gọi phổ biến Đầu tư trực tiếp nước ngồi (Foreign Direct Investment – FDI)), việc nhà đầu tư đưa tiền nguồn lực cần thiết từ quốc gia sang quốc gia khác chuyển hoá chúng thành vốn để tổ chức hoạt động kinh doanh nhằm mục đích thu lời tối đa Trong đầu tư quốc tế trực 104 tiếp nhà đầu tư trực tiếp tham gia vào việc tổ chức điều hành, quản lý sử dụng vốn đầu tư Nói chung, hoạt động đầu tư chủ yếu diễn lĩnh vực kinh doanh kinh tế, bao gồm sản xuất, thương mại dịch vụ Đầu tư quốc tế trực tiếp thực phổ biến loại quốc gia, với nhiều hình thức đầu tư số hình thức thực hiện, hình thức thực thơng qua dự án (FDI Project) phổ biến Đầu tư quốc tế gián tiếp Đầu tư quốc tế gián tiếp hoạt động đầu tư diễn quốc gia, song nhà đầu tư không trực tiếp tham gia vào tổ chức điều hành, sử dụng vốn đầu tư, mà cơng việc giao cho chủ thể khác Ở có tách rời Quyền sở hữu Quyền sử dụng vốn đầu tư nhà đầu tư chủ yếu nắm quyền sở hữu Đầu tư quốc tế gián tiếp chủ yếu thực đầu tư vào chứng khoán quốc tế, gồm cổ phiếu trái phiếu quốc tế; đầu tư thơng qua cấp khoản tín dụng quốc tế (cho vay quốc tế), có tín dụng ngắn gạn, trung hạn dài hạn, trung dài hạn phổ biến cả; đầu tư thông qua cho thuê tài sản quốc tế, kể cảc cho th thơng thơng thường th mua tài chính… Đầu tư quốc tế khác Bên cạnh hai loại hình đầu tư quốc tế chủ yếu đây, có loại đầu tư quốc tế khác mang tính chất mua bán lại đầu quốc tế, đầu tư sàn giao dịch hàng hóa quốc tế (sàn giao dịch dầu lửa, gạo, cà phê…); đầu tư vào bất động sản quốc tế (không phải dự án FDI đầu tư vào bất động sản); đầu tư vào vàng, vào tiền tệ quốc tế… Thực chất hoạt động đầu tư thực mua bán lại loại hàng hoá để kiếm lời sau mua với khối lượng lớn găm giữ chúng lại, tạo khan giả tạo (đầu cơ), chờ giá lên bán để hưởng chênh lệch giá, coi khoản lời đầu tư Đầu tư nói chung, đầu tư quốc tế nói riêng, hoạt động diễn phổ biến kinh tế giới đương đại khơng phần khó khăn phức tạp Để thực chúng cách tốt nhất, có nhiều cơng việc phải làm, đó, cơng việc quan trọng quản trị đầu tư quốc tế 5.2 ĐẦU TƯ QUỐC TẾ TRỰC TIẾP 5.2.1 Khái niệm đặc điểm Cách hiểu phổ biến giới từ trước đến nay, đầu tư quốc tế trực tiếp thực chất đầu tư trực tiếp nước (ở hầu hết quốc gia diễn đàn quốc tế, hai thuật ngữ một, Foreign Direct Investment – FDI) Cũng từ trở đi, để phù hợp với thông lệ quốc tế cho giản tiện, xin gọi tắt đầu tư quốc tế trực tiếp FDI Khi đề cập đến FDI, thông thường hàm chứa hai nghĩa, hoạt động đầu tư quốc tế trực tiếp vốn đầu tư quốc tế trực tiếp (vốn FDI) 105 Hoạt động đầu tư quốc tế trực tiếp việc nhà đầu tư đưa nguồn lực cần thiết đến quốc gia khác quốc gia nhà đầu tư để thực hoạt động sản xuất, kinh doanh… nhằm tìm kiếm lợi ích kinh tế lớn so với nguồn lực bỏ Có thể nói, hoạt động đầu tư quốc tế thực từ sớm lịch sử, lúc đầu với động lực tìm kiếm nguồn nguyên liệu thô cho đầu vào kinh tế nước phương Tây thực công nghiệp hóa Sau đó, với đà phát triển kinh tế thương mại quốc tế, hoạt động đầu tư quốc tế đẩy mạnh cho nhiều mục tiêu khác, để tối đa hóa lợi nhuận, chiếm lĩnh thị trường, phân tán rủi ro… Vốn FDI tổng giá trị nguồn lực qui thành tiền mà nhà đầu tư sử dụng để thực đầu tư quốc tế trực tiếp Đối với hoạt động đầu tư quốc tế trực tiếp sơ khai ban đầu, khái niệm vốn FDI chưa thực rõ rệt Vì với động tìm kiếm nguồn ngun liệu thơ (khai khoáng chủ yếu), nhà đầu tư mang máy móc, phương tiện… đến nước để khai thác nguồn lực sẵn có tự nhiên đưa đáp ứng cho cơng nghiệp quốc Tuy vậy, góc độ kinh tế, nguồn lực bỏ cho đầu tư tương ứng với lượng giá trị định, chúng đo tiền, khái niệm vốn FDI thức hình thành Ngày nay, kinh tế giới tiền tệ hóa cao độ, dòng vốn FDI khơng biểu tiền, mà có phần khơng nhỏ tiền nhà đầu tư ứng ra, nên vốn FDI hiểu cách đầy đủ hơn, tổng số tiền giá trị nguồn lực khác qui thành tiền nhà đầu tư sử dụng để thực đầu tư quốc tế trực tiếp Từ khái niệm FDI, chúng thể rõ nét thông qua đặc diểm hoạt động đầu tư vốn đầu tư Trước hết, hoạt động đầu tư quốc tế trực tiếp mang đặc điểm chung hoạt động đầu tư trực tiếp nhà đầu tư trực tiếp tham gia vào tổ chức, quản lý điều hành hoạt động đầu tư sử dụng vốn đầu tư Nét riêng có nhà đầu tư chủ thể quốc gia khác tham gia vào hoạt động đầu tư (hùn vốn, góp vốn liên doanh, góp vốn cổ phần…) Cũng đặc điểm phổ biến khác đầu tư trực tiếp chúng thường thực lĩnh vực sản xuất kinh doanh, trực tiếp cung cấp sản phẩm cho xã hội phương thực chủ yếu thông qua dự án đầu tư Điểm khác đầu tư quốc tế trực tiếp thực lĩnh vực sản xuất kinh doanh thuộc kinh tế khác kinh tế quốc gia nhà đầu tư Tiếp đến, vốn FDI, loại vốn đầu tư dài hạn (phổ biến thời hạn đầu tư từ 10 năm trở lên); nội dung vật chất khơng tiền, mà cơng nghệ, uy tín thương hiệu Đồng thời, việc đo lường vốn FDI thực thông qua nhiều đồng tiền khác 106 5.2.2 Các hình thức đầu tư quốc tế trực tiếp Hiện giới, FDI thực nhiều hình thức khác Hợp đồng hợp tác kinh doanh (Business Coopration Contract – BCC) Đây hình thức coi đơn giản FDI Nhà đầu tư nước với sơ kinh tế nước sở ký kết hợp đồng phối hợp thực sản xuất kinh doanh mặt hàng bên đảm nhận khâu cơng việc định Hình thức khơng dẫn tới việc thành lập doanh nghiệp mà tận dụng mạnh sẵn có bên, từ nguồn nguyên liệu, nhà xưởng, máy móc thiết bị, nhân công… thị trường tiêu thụ Các hợp đồng thường có thời gian vừa phải, phổ biến khoảng năm Trường hợp chúng có khả tiếp tục thực tốt gia hạn thêm Liên doanh (Joint Venture – JV) Đây hình thức đầu tư thực phổ biến thị trường Để thực hình thức này, nhà đầu tư nước liên kết với đối tác nước sở tại, góp vốn hình thành doanh nghiệp để tiến hành sản xuất kinh doanh Hình thức có ưu điểm phát huy thể mạnh riêng có bên tham gia liên doanh; trường hợp, sau thời gian vào hoạt động nẩy sinh bất đồng lợi ích, quan điểm kinh doanh… hậu liên doanh bị tan vỡ Doanh nghiệp 100% vốn nước ngồi (FDI Enterprise) Đây hình thức đầu tư phổ biến giới Theo hình thức này, doanh nghiệp thành lập với 100% vốn nhà đầu tư nước Cũng từ đó, nhà đầu tư nước ngồi định tồn vấn đề có liên quan đến hoạt động phát triển doanh nghiệp, từ qui mô doanh nghiệp, chiến lược kinh doanh… đến thị trường tiêu thụ Điều cắt nghĩa hình thức nhà đầu tư ưa thích Hợp đồng xây dựng - chuyển giao (Building – Transfer BT), xây dựng - khai thác - chuyển giao (Building – Opration – Transfer BOT)… Những hình thức đầu tư thực phổ biến lĩnh vực xây dựng sở hạ tầng (đường sá, cầu cống…) Tuy vậy, năm gần chúng thực FDI Để thực hợp đồng BT, BOT…, nhà đầu tư thường lập dự án theo đơn đặt hàng nước sở Trong hình thức BT, sau đầu tư xong, nhà đầu tư chuyển giao lại cho bên đặt hàng sở khai thác, sử dụng theo phương thức “chìa khóa trao tay” để thu lại vốn đầu tư lợi nhuận Còn hình thức BOT, sau xây dựng xong, nhà đầu tư quyền khai thác, sử dụng cơng trình thời gian định nhằm thu hồi đủ vốn đầu tư lượng lợi nhuận thỏa đáng, sau chuyển giao lại cho quan có thẩm quyền nước sở quản lý tiếp tục khai thác, sử dụng 107 Ngồi hình thức đây, FDI thực số hình thức khác, mua lại sở sản xuất kinh doanh sẵn có nước ngồi, tham gia mua cổ phần công ty nước ngồi với khối lượng đủ lớn để tham gia trực tiếp vào tổ chức điều hành hoạt động sản xuất kinh doanh công ty 5.2.3 Xu hướng đầu tư quốc tế trực tiếp Nếu khởi thủy FDI thực chiều từ nước phương Tây cơng nghiệp hóa đến nước khác cho nhu cầu tìm kiếm nguồn nguyên liệu thơ, ngày nay, xu tồn cầu hóa, FDI dần trở thành tượng “đầu tư lẫn nhau” quốc gia Cụ thể, có tới xu hướng dòng chảy vốn FDI - FDI thực nước có kinh tế phát triển (nước phát triển) với Có thời gian dài, nước phát triển, người ta cho rằng, không thiếu vốn đầu tư, mà ngược lại đằng khác; trình độ cơng nghệ cao… Vậy khơng có lý phải tiếp nhận dòng vốn FDI từ quốc gia khác đến Hậu lối tư dẫn tới độc quyền trì trệ kinh tế nước phát triển Cuối cùng, họ nhận thấy rằng, cứu cánh cho kinh tế bị trì trệ khơng khác mở toang cánh cửa cho dòng vốn FDI vào Từ đó, xu hướng đầu tư lẫn kinh tế phát triển đẩy mạnh Trong năm gần đây, số vốn chiếm đến 70% tổng vốn FDI toàn cầu hàng năm, mà đỉnh điểm năm 2000, với khoảng tổng 1.200 tỷ USD vốn FDI tồn cầu, có đến gần 80% thực nội nước phát triển - FDI chảy từ nước phát triển đến nước phát triển Đây xu hướng phù hợp với logic học Vì nước phát triển cần khối lượng vốn đầu tư lớn, kèm theo công nghệ tiên tiến, đại, mà thứ lại sẵn có nước phát triển Thực tế thời gian qua xu hướng chưa phải hàng đầu, nguyên nhân nhà đầu tư gặp khơng rào cản thực đầu tư vào nước phát triển, khuôn khổ pháp lý thiếu đầy đủ minh bạch, sở hạ tầng yếu kém, chất lượng nguồn nhân lực thấp, thị trường tiêu thủ nhỏ hẹp… Từ đó, số đầu dự án nhiều, song tổng vốn đầu tư lớn - Thực đầu tư trực tiếp lẫn nước phát triển Ngày nhu cầu đầu tư nước ngồi khơng phải có nước phát triển, mà có nhiều nước phát triển Sở dĩ do, nước thực cơng nghiệp hóa, u cầu nguồn nguyên thiệu thô đầu vào tăng cao; nữa, quốc gia đầu có ngành nghề với mạnh định chúng có khả phát huy tốt quốc gia khác; ra, xu chung hội nhập tồn cầu hóa, quốc gia tích cực tham gia vào kinh tế giới để mở rộng thị trường, phát huy lợi riêng có…, tạo nhiều điều kiện thuận lợi cho đầu tư trực tiếp quốc tế 108 - FDI từ nước phát triển chảy ngược dòng vào nước phát triển Đây xu hướng nghe ngược, vậy, thực tế hữu Sở dĩ có xu hướng này, mặt xu hội nhập tồn cầu hóa đây; mặt khác, nước phát triển có lợi riêng mà nhiều nước phát triển khơng có Điều cho phép dòng vốn FDI có tính “độc đáo” chảy ngược từ nước phát triển vào nước phát triển, chưa lớn, hứa hẹn tăng lên khơng ngừng 5.2.4 Vai trò đầu tư quốc tế trực tiếp FDI mang lại lợi ích khơng nhỏ cho hai phía quốc gia, bên đầu tư bên tiếp nhận đầu tư a) Đối với nước thực đầu tư Với lịch sử nhiều trăm năm FDI chứng tỏ, hoạt động mang lại cho chủ nhân lợi ích to lớn - Đem lại giàu có Thử hỏi, khơng có nguồn lực, cải vơ vét từ bên ngồi liệu nước phương Tây có trở thành cường quốc kinh tế ngày không? Không thế, ngày khơng quốc gia, phần lợi nhuận, thu nhập từ sở kinh tế họ nước ngồi chuyển khơng cạnh so với số tạo từ nước, điển hình phải kể đến Nhật Bản, Hàn Quốc, Mỹ… - Tạo cân bằng, ổn định cho kinh tế Một mặt, FDI giúp giải vấn đề thừa vốn đầu tư nhiều nước phát triển Với kinh tế phát triển, tích lũy nội lớn, nhu cầu đầu tư nội bảo hòa, làm cho nước rơi vào tình trạng thừa vốn đầu tư Giờ đây, nhờ có dòng vốn FDI mà chúng làm cho số vốn thừa có địa đầu tư mới, vừa đảm bảo cân bằng, vừa hứa hẹn thu lợi nhuận cao nhiều so với đầu tư nước Mặt khác, nhờ có FDI mà kinh tế nước thực tế gồm hai phần, phần kinh tế nội địa phần kinh tế nước ngồi Điều cho phép có hỗ trợ, bổ sung, bù trừ…, làm cho kinh tế đạt trạng thái cân bằng, ổn định… (kinh tế Nhật Bản ví dụ điển hình) - Tái cấu trúc lại nên kinh tế, đại hóa cơng nghệ Nhờ có FDI mà hàng loạt thiết bị, cơng nghệ có kinh tế tháo dỡ chuyển đến cho nước tiếp nhận đầu tư Từ đâymà kinh tế có hội để tái cấu trúc lại, bỏ ngành nghề khơng hiệu quả, tiêu tốn nhiều nguyên liệu, gây ô nhiễm…, thay vào ngành hiệu hơn, hơn… Đồng thời, hội tốt để thay cơng nghệ có cơng nghệ mới, tiên tiến, nhằm đại hóa kinh tế b) Đối với nước tiếp nhận đầu tư Cả nước phát triển nước phát triển tiếp nhận FDI có ích lợi đáng kể 109 thiện, thuận tiện quản lý nhà nước nhà đầu tư) môi trường đầu tư nước; phát triển hệ thống tiền tệ dịch vụ hỗ trợ kinh doanh nói riêng, thể chế thị trường nói chung nước tiếp nhận đầu tư v.v… Nhưng khác với FDI, FII chịu ảnh hưởng trực tiếp mạnh từ nhân tố như: phát triển độ mở cửa thị trường chứng khoán, chất lượng cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp Nhà nước phát hành, chứng khốn có giá khác lưu thơng thị trường tài chính; đa dạng vận hành có hiệu định chế tài trung gian (trước hết quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư tài loại, quỹ đầu tư đại chúng, quỹ đầu tư mạo hiểm, quỹ thành viên); phát triển chất lượng hệ thống thơng tin dịch vụ chứng khóan, có tổ chức cung cấp dịch vụ tư vấn dịch vụ định mức hệ số tín nhiệm doanh nghiệp chứng khốn Dòng FII chảy mạnh vào nước tỷ lệ thuận cấp số nhân với gia tăng q trình cổ phần hóa doanh nghiệp, doanh nghiệp tư nhân doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi hoạt động hiệu nước, với việc nới rộng tỷ lệ nắm giữ cổ phần nhà đầu tư nước ngồi doanh nghiệp đó… 5.3.2 Đối tượng chủ yếu chủ thể đầu tư quốc tế gián tiếp 5.3.2.1 Đối tượng chủ yếu đầu tư quốc tế gián tiếp Đầu tư quốc tế gián tiếp thực thơng qua nhiều đối tượng khác nhau, như, thông qua cho vay (kể cho thuê) quốc tế nhằm mục đích thu lãi; đầu tư vào bất động sản quốc tế (dưới dạng có tính chất mua đi, bán lại để kiếm lời); đầu tư vào vàng (thực chất đầu cơ); đầu tư vào chứng khoán quốc tế số hoạt động đầu tư khác Trong đó, đầu tư vào chứng khoán quốc tế phổ biến chiếm tỷ trọng lớn Vì thế, chứng khốn quốc tế coi đối tượng chủ yếu đầu tư quốc tế gián tiếp Đầu tư chứng khoán quốc tế hình thức đầu tư chủ đầu tư dùng vốn để mua chứng khốn loại cổ phiếu, trái phiếu giấy tờ có giá khác doanh nghiệp nước ngồi để thu lợi nhuận mà không trực tiếp điều hành tham gia điều hành đối tượng mà họ bỏ vốn Đây hình thức đầu tư rât phổ biến giới Hoạt động đầu tư chứng khoán nói chung thực thị trường chứng khốn (TTCK) Thị trường chứng khoán nơi diễn việc mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Thị trường chứng khốn chia thành hai loại: thị trường chứng khoán tập trung thị trường chứng khoán phi tập trung (over the counter - OTC) Tính tập trung muốn nói đến việc giao dịch tổ chức tập trung theo địa điểm mang tính vật chất Hình thái điển hình TTCK tập trung Sở giao dịch chứng khoán (Stock Exchange) Tại đây, giao dịch tập trung địa điểm; lệnh 122 chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép lệnh để hình thành nên giá giao dịch Thị trường chứng khốn phi tập trung gọi thị trường OTC Trên thị trường OTC, giao dịch tiến hành qua mạng lưới cơng ty chứng khốn phân tán khắp quốc gia nối với mạng điện tử Giá thị trường hình thành theo phương thức thoả thuận Hàng hố thị trường chứng khoán loại chứng khoán, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư số loại khác, quyền mua cổ phiếu mới, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền lựa chọn 5.3.2.2 Chủ thể đầu tư chứng khoán Chủ thể đầu tư chứng khoán nhà đầu tư Nhà đầu tư người thực mua bán chứng khốn TTCK để nhằm mục đích kiếm lời Nhà đầu tư chia thành loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức Nhà đầu tư cá nhân người có vốn nhàn rỗi tạm thời, tham gia mua bán TTCK với mục đích kiếm lời Nhà đầu tư có tổ chức định chế đầu tư thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Các định chế tồn hình thức cơng ty đầu tư, cơng ty bảo hiểm, quỹ lương hưu, cơng ty tài chính, ngân hàng thương mại cơng ty chứng khốn 5.3.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến quuyết định đầu tư chứng khoán Để đến định đầu tư chứng khoán nhà đầu tư thường phải xem xét, cân nhắc nhiều nhân tố Dưới số nhân tố chủ yếu - Khả sinh lời từ khoản đầu tư chứng khốn tương lai Mục đích trước hết đầu tư chứng khoán nhằm đem lại thu nhập tương lai, khả sinh lời khoản đầu tư chứng khoán nhân tố cần xem xét hàng đầu Tuy nhiên khả sinh lời chứng khoán lại chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố khác như: lĩnh vực, ngành nghề kinh doanh; khả cạnh tranh doanh nghiệp thị trường; sách kinh tế nhà nước; sách chi trả lợi tức cổ phần doanh nghiệp… Vì để tối đa hoá lợi nhuận, nhà đầu tư cần phải phân tích, đánh giá kỹ nhân tố ảnh hưởng đến khả sinh lời để lựa chọn định đầu tư cho phù hợp - Mức độ rủi ro gặp loại chứng khốn đầu tư Để thu lợi nhuận tối đa đầu tư chứng khoán nhà đầu tư phải biết cách tối thiểu hố rủi ro việc lựa chọn chứng khốn rủi ro đa dạng hoá danh mục đầu tư Việc đánh giá mức độ rủi ro đầu tư chứng khoán khơng loại chứng khốn riêng lẻ mà tồn danh mục đầu tư chứng khốn Thơng thường, mức độ rủi ro có khác biệt định chứng khoán doanh nghiệp ngành kinh doanh khác nhau, chứng khốn vốn chứng khốn nợ, chứng khốn có kỳ hạn tốn khác nhau, chứng khốn có khả 123 chuyển đổi không chuyển đổi… Việc đánh giá mức độ rủi ro đầu tư chứng khoán đòi hỏi lực, kỹ phân tích đánh giá rủi ro định nhà đầu tư chứng khoán thị trường - Khả khoản chứng khốn đầu tư Tính khoản (hay gọi tính lỏng) chứng khốn khả dễ dàng chuyển đổi chứng khoán thành tiền mặc cần thiết Thơng thường có tiền mặt nhàn rỗi nhà đầu tư đầu tư chứng khốn để thu lợi nhuận, song họ muốn chuyển hướng đầu tư cần tiền mặt để đáp ứng nhu cầu chi tiêu cá nhân họ lại muốn chuyển nhượng chứng khoán sở hữu để thu tiền Tuy nhiên khác với chứng khoán, tiền mặt loại tài sản khơng sinh lợi Vì chứng khốn mà họ sở hữu có khả khoản cao, việc giữ chứng khốn tiện lợi khơng khác việc giữ tiền mặt khuyến khích họ đầu tư chứng khốn Do tính khoản chứng khoán yếu tố quan trọng để nhà đầu tư xem xét, lựa chọn định đầu tư chứng khoán - Mức độ khả kiểm sốt, chi phối hoạt động doanh nghiệp Đơi mức độ khả kiểm soát, chi phối hoạt động doanh nghiệp nhân tố nhà đầu tư quan tâm lựa chọn định đầu tư chứng khốn Quyền hạn lợi ích nhà đầu tư chứng khoán thường tăng thêm theo mức độ nắm giữ cổ phần doanh nghiệp Vì vậy, đầu tư chứng khoán họ cần cân nhắc quy mơ đầu tư cho đạt mục đích kiểm sốt, chi phối hoạt động doanh nghiệp, hỗ trợ cho việc thực mục tiêu tối đa hố lợi nhuận 5.3.4 Các hình thức đầu tư chứng khốn Có nhiều hình thức đầu tư chứng khoán chúnh phân loại theo số tiêu chí sau 5.3.4.1 Theo loại chứng khốn đầu tư Nhà đầu tư chứng khốn lựa chọn loại chứng khoán khác để đầu tư Các chứng khốn đầu tư có nhiều loại cổ phiếu (cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu thường), trái phiếu (trái phiếu thường, trái phiếu có khả chuyển đổi…), chứng khoán phái sinh (hợp đồng tương lai, hợp đồng lựa chọn, chứng quyền, quyền chọn…) Mỗi loại chứng khốn có khả sinh lời mức độ rủi ro, khả khoản, quyền kiểm soát tham gia quản trị doanh nghiệp khác Vì vậy, lựa chọn định đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư phải tính tốn, cân nhắc kỹ điểm lợi bất lợi đầu tư vào loại chứng khốn lựa chọn cho tối đa hố lợi ích mục tiêu đầu tư 5.3.4.2 Theo phương thức đầu tư chứng khốn Nhà đầu tư chứng khốn thực đầu tư theo phương thức khác Về có hai phương thức đầu tư chứng khốn đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp thông qua định chế tài đầu tư Trong phương thức đầu tư trực tiếp, nhà đầu tư cá nhân trực tiếp mua chứng khốn thị trường thơng qua nhà 124 mơi giới chứng khốn Còn phương thức đầu tư gián tiếp, nhà đầu tư chứng khoán cá nhân lại uỷ thác cho định chế tài đầu tư chuyên nghiệp Quỹ đầu tư chứng khốn, Quỹ tín thác đầu tư… để thực hoạt động đầu tư cho Do định chế tài đầu tư chun nghiệp có đội ngũ chuyên gia đầu tư quản lý danh mục đầu tư chun nghiệp, có khả phân tích đánh giá thị trường nên giúp cho nhà đầu tư cá nhân tránh rủi ro không đáng có đạt hiệu đầu tư chứng khoán cao 5.3.4.3 Theo thời hạn đầu tư chứng khốn Theo thời hạn tốn, chứng khốn chia thành chứng khoán ngắn hạn chứng khoán dài hạn Các chứng khoán ngắn hạn chứng khốn có thời hạn từ năm (3 tháng, tháng, tháng…) loại tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng Ngược lại chứng khoán có thời gian đáo hạn tốn từ năm trở lên trái phiếu phủ, cổ phiếu trái phiếu cơng ty gọi chứng khốn dài hạn Các chứng khốn có thời gian đáo hạn dài mức độ rủi ro gặp lớn tính khốn thấp Vì lựa chọn loại chứng khoán đầu tư, nhà đầu tư cần ý lựa chọn cấu đầu tư hợp lý chứng khoán ngắn hạn chứng khốn dài hạn 5.3.5 Quy trình đầu tư chứng khốn Quy trình đầu tư chứng khốn có khác biệt định nhà đầu tư chứng khoán lựa chọn phương thức đầu tư chứng khoán khác Tuy nhiên bao gồm bước sau: - Phân tích lựa chọn danh mục đầu tư chứng khoán Việc đầu tư chứng khoán thường bắt đầu việc phân tích lựa chọn danh mục đầu tư chứng khoán tối ưu cho vừa đem lại tỷ suất sinh lời cao, đồng thời hạn chế tối đa rủi ro đầu tư gặp phải Nội dung phân tích thường xem xét, đánh giá mức độ sinh lời khả rủi ro gặp phải đầu tư chứng khoán lựa chọn Do chứng khoán có mức sinh lời cao thường gắn với độ rủi ro cao, đa dạng hố danh mục đầu tư chứng khoán cách mà nhà đầu tư thường lựa chọn để phân tán rủi ro tối đa hố đầu tư chứng khốn đầu tư vào chứng khoán nhiều doanh nghiệp ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh khác nhau, kết hợp đầu tư cổ phiếu đầu tư trái phiếu với kỳ hạn toán đa dạng để tăng khả khoản chứng khoán Việc lựa chọn danh mục đầu tư chứng khoán cụ thể tuỳ thuộc vào chiến lược đầu tư chứng khoán nhà đầu tư riêng biệt - Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Hoạt động đầu tư chứng khốn khơng dừng lại chỗ lựa chọn danh mục đầu tư chứng khốn mà chỗ quản lý doanh mục đầu tư suốt thời gian nắm giữ chúng phù hợp với diễn biến cụ thể thị trường Một danh mục đầu tư chứng khốn tập hợp gồm hai loại chứng khoán trở lên Quản lý doanh mục đầu tư nghiệp vụ quan trọng 125 kinh doanh chứng khốn, đồng thời cơng cụ hữu hiệu để hạn chế rủi ro tối đa hoá lợi nhuận Nội dung việc quản lý danh mục đầu tư bao gồm việc xây dựng chiến lược đầu tư phù hợp với mục tiêu xác định, xác lập tiêu chuẩn đầu tư phân bổ vốn đầu tư; theo dõi, giám sát diễn biến giá chứng khoán thị trường, mức độ rủi ro lợi nhuận kỳ vọng; điều chỉnh danh mục đầu tư phù hợp với diễn biến thị trường mục tiêu đầu tư Việc quản lý danh mục đầu tư khác đơi chút quản lý danh mục đầu tư trái phiếu hay cổ phiếu Tuy nhiên, người ta thường phân biệt thành hai phương pháp quản lý chủ yếu quản lý thụ động quản lý chủ động Đặc trưng phương pháp quản lý thụ động việc nhà đầu tư chọn mua nắm chứng khoán đáo hạn tốn mà khơng q trọng đến việc phân tích, dự báo ảnh hưởng biến động lãi suất thị trường Theo đó, danh mục đầu tư chứng khốn tốt danh mục đầu tư đem lại mức thu nhập ngang với mức doanh lợi đầu tư trung bình thị trường Do vậy, phương pháp quản lý thụ động có tác dụng phòng tránh rủi ro phi hệ thống mà khơng có khả phòng tránh rủi ro hệ thống thị trường Ngược lại với phương pháp quản lý danh mục đầu tư thụ động, phương pháp quản lý chủ động đòi hỏi việc mua nắm giữ chứng khốn phải sở phân tích, dự báo ảnh hưởng biến động thị trường để đạt mức sinh lợi cao mức doanh lợi trung bình thị trường với mức độ rủi ro chấp nhận Các yếu tố gây nên biến động thị trường cần phân tích dự báo quản lý danh mục đầu tư chủ động biến động lãi suất thị trường, thay đổi cấu kỳ hạn lãi suất thay đổi mức chênh lệch lãi suất loại chứng khoán khác nhau… Dựa kết phân tích, dự báo đó, nhà đầu tư hướng vào việc lựa chọn danh mục đầu tư chứng khốn đem lại mức thu nhập cao mức doanh lợi trung bình thị trường 5.3.6 Động lực đầu tư chứng khoán quốc tế Đầu tư chứng khốn quốc tế hình thức đầu tư nhà đầu tư thực đầu tư thơng qua mua chứng khốn cơng ty nước ngồi để thu lợi nhuận mà không trực tiếp tham gia điều hành đối tượng mà họ bỏ vốn Đây hình thức đầu tư phổ biến Cho đến năm 80 kỷ 20, việc mua bán chứng khoán thị trường quốc tế chưa thực phổ biến Tuy nhiên, ngày nay, có tỷ lệ đáng kể tài sản quỹ đầu tư dạng chứng khốn nước ngồi, tỷ lệ không ngừng tăng lên Vào cuối năm 1990, nước Mỹ chiếm 5% dân số giới, chiếm tới 35% tổng vốn hoá thị trường giới Tỷ lệ nước Mỹ dần giảm xuống mà thị trường nước ngày chấp nhận rộng rãi dễ tiếp cận 126 Các động lực hoạt động đầu tư chứng khoán quốc tế bao gồm: Đa dạng hoá danh mục đầu tư Các nhà đầu tư Mỹ bắt đầu tâm vào thực đầu tư chứng khoán quốc tế vào đầu năm 1970 Mục đích ban đầu mà người quản lý danh mục đầu tư đưa hầu hết liên quan đến việc giảm thiểu rủi ro thông qua đầu tư thị trường chứng khốn nước ngồi khơng có nhiều mối liên hệ (low correlation) với thị trường Mỹ Mặc dù với q trình tồn cầu hố, mối liên hệ thị trường tài nói chung thị trường chứng khốn giới nói riêng ngày trở nên chặt chẽ, đa dạng hoá danh mục đầu tư để phân tán rủi ro thông qua đầu tư quốc tế lựa chọn hàng đầu nhà đầu tư Tính hiệu thị trường Các nhà đầu tư ln tìm kiếm “bữa trưa miễn phí” Một “bữa trưa miễn phí” nghĩa loại chứng khoán mà lợi nhuận kỳ vọng lớn mức lợi nhuận tương xứng với mức độ rủi ro Việc định giá hiệu loại chứng khoán giao dịch sở giao dịch Mỹ làm cho câu nói tiếng “khơng có bữa trưa miễn phí Wall Street” trở nên Tuy nhiên, “bữa trưa miễn phí” tồn thị trường phát triển Một điều rõ ràng thị trường vốn nước chậm phát triển thường hiệu nước phát triển Mỹ, Châu Âu… Các thị trường coi hiệu có nhiều người mua kẻ bán, khơng số có tác động đáng kể đến giá thị trường thông qua giao dịch họ Ở số thị trường hiệu hơn, có người giao dịch với dung lượng vốn thị trường nhỏ Điều làm tăng khả chứng khốn khơng định giá phù hợp, nhà đầu tư nước ngồi khơng bỏ qua hội khai thác tính “khơng hiệu quả” thị trường để thu mức lợi nhuận kỳ vọng cao Sự tăng trưởng Nhà đầu tư đầu tư vào chứng khốn chủ yếu họ tin có thu nhập tương lai Thay đầu tư nước, họ tiến hành đầu tư chứng khoán quốc tế với niềm tin Việc dỡ bỏ rào cản quốc tế phát triển kinh tế thị trường tạo mảnh đất màu mỡ cho sáng tạo mạo hiểm Các nhà đầu tư có tổ chức có khả đặc biệt việc phát hội kinh doanh đem lại thành cơng Càng nhiều thị trường xuất thi hội đầu tư lớn Merrill Lynch thống kê lần suốt giai đoạn từ năm 1970 đến năm 1994, thị trường cổ phiếu Mỹ xếp hạng “thị trường có hoạt động tốt nhất” nước cơng nghiệp hố Và có ¾ thời gian giai đoạn này, thị trường Mỹ xếp hạng thị trường hàng đầu Điều lý giải nhà quản lý danh mục đầu tư Mỹ nói riêng nhà đầu tư khác nhắm tới hội đầu tư nước Những đặc điểm đầu tư chứng khốn quốc tế quy mơ đầu tư có giới hạn (theo thơng lệ từ 10% đến 30% số cổ phần doanh nghiệp); nhà đầu tư 127 nước ngồi khơng tham gia điều hành trực tiếp đối tượng mà họ góp vốn thu lợi nhuận hình thức lợi tức chứng khốn; người nhận đầu tư gián tiếp khơng có hội tiếp thu bí cơng nghệ đại, kỹ quản lý tiên tiến Đầu tư chứng khoán quốc tế giúp nhà đầu tư đa dạng hố danh mục đầu tư, từ lựa chọn nhiều loại chứng khoán tốt, phân tán rủi ro, đạt mức lợi tức cao dự tính mức rủi ro thấp đầu tư nước Tuy nhiên, ngồi rủi ro thơng thường, hoạt động đầu tư chứng khốn quốc tế gặp phaỉ số rủi ro có tính đặc thu, rủi ro tỷ giá hối đoái Thu nhập dự án đầu tư chứng khốn quốc tế khơng phụ thuộc vào cổ tức, (đối với cổ phiếu), lãi suất (đối với trái phiếu), số lãi vốn đầu tư, mà phụ thuộc vào thay đổi tỷ giá ngoại tệ ghi chứng khoán nội tệ Một doanh nghiệp đầu tư chứng khốn khơng cần xác định thời điểm mức giá mua bán chứng khốn, mà phải biết trung hồ rủi ro cách đa dạng hố thơng qua xây dựng danh mục chứng khốn có mức độ rủi ro khác chu kỳ giao động lệch 5.3.7 Chiến lược đầu tư chứng khoán Để đạt mục tiêu lợi nhuận nhà đầu tư lựa chọn cho chiến lược đầu tư thích hợp Chiến lược đầu tư thiết lập từ trước thực đầu tư, thể đánh giá nhà đầu tư khắp lĩnh vực, thể ý chí mong muốn nhà đầu tư nhà đầu tư theo đuổi chiến lược suốt khoảng thời gian dài Thực tế cho thấy, nhiều nhà đầu tư tiếng giới thị trường có nhiều thay đổi có dư luận đánh giá chiến lược đầu tư tỏ khơng phù hợp họ tâm theo đuổi chiến lược dến cùng, khơng trường hợp nhà đầu tư thu mức lợi nhuận lớn ngược lại trào lưu đầu tư thị trường Các chiến lược đầu tư chủ yếu bao gồm: chiến lược đầu tư cổ phiếu giá trị, chiến lược đầu tư cổ phiếu tăng trưởng, chiến lược đầu tư thụ động, chiến lược đầu tư chủ động, chiến lược đầu tư dài hạn, chiến lược đầu tư lướt sóng, chiến lược đầu tư trung bình hố chi phí… 5.3.8 Tỷ suất lợi nhuận đầu tư vào chứng khoán quốc tế Khi nhà đầu tư gián tiếp mang tiền quốc gia thực đầu tư chứng khoán thị trường chứng khoán quốc tế quốc gia khác, có tình xẩy Một là, Đồng tiền đầu tư hoàn toàn phù hợp với đồng tiền giao dịch thị trường chứng khoán Lúc tính chất việc đầu tư tương tự đầu tư thị trường nội địa Vì thế, tỷ suất lợi nhuận đầu tư chủ yếu phụ thuộc vào giá mua, giá bán chứng khoán khoản cổ tức (DIV, cổ phiếu) lãi suất trái phiếu (INC) mua bán , mà không bị chi phối yếu tố tỷ giá hối đoái Hai là, Đồng tiền đầu tư không sử dụng để giao dịch thị trường chứng khoán Giờ nhà đầu tư phải có hành vi “hốn đổi tiền” sang đồng tiền giao dịch 128 Sau này, có thu nhập, phải “ hoán đổi tiển” ngược lại Từ đó, tỷ suất lợi nhuận đầu tư khơng phụ thuộc vào yếu tố trường hợp trên, mà phụ thuộc lớn vào biến động tỷ giá hối đoái đồng tiền đầu tư đồng tiền giao dịch thị trường Có thể xác định tỷ suất lợi nhuận đầu tư vào cổ phiếu trái phiếu quốc tế thông qua công thức sau Tỷ suất lợi nhuận đầu tư vào cổ phiếu quốc tế (P1 + DIV) Po (1+ Et) Rs = Po Tỷ suất lợi nhậu đầu tư vào trái phiếu quốc tế (P1 +INC) (1+ Et) Po (5.1) (5.2) Rb = Po Trong Rs tỷ suất lợi nhuận đầu tư vào cổ phiếu quốc tế Rb tỷ suất lợi nhuận đầu tư vào trái phiếu quốc tế Po giá mua thực tế cổ phiếu, trái phiếu tính theo đồng tiền giao dịch Po = Thị giá mua + Chi phí (hoa hồng) giao dịch P1 giá bán thực tế cổ phiếu, trái phiếu theo đồng tiền giao dịch P1 = Thị giá bán – Chi phí (hoa hồng) giao dịch DIV lợi tức cổ phiếu tính đồng tiền giao dịch INC lợi suất trái phiếu tính đồng tiền giao dịch Et tỷ lệ thay đổi tỷ giá Đồng tiền đầu tư (ĐT) Đồng tiền giao dịch (GD) cuối kỳ so với đầu kỳ Et(ĐT/GD) = (E1 – Eo)/E 5.4 TÀI CHÍNH CƠNG TY ĐA QUỐC GIA 5.4.1 Những vấn đề công ty đa quốc gia 5.4.1.1 Khái niệm xuất xứ công ty đa quốc gia Công ty đa quốc gia (Multinational Company - MNC) loại hình cơng ty xuất phổ biến từ sau Chiến tranh giới thứ hai trở thành xu hướng lớn kinh tế giới kỷ 21 Về ngun tắc, cơng ty mà cơng việc sản xuất kinh doanh tiến hành lúc hai quốc gia trở lên gọi công ty đa quốc gia Tuy 129 vậy, theo thông lệ quốc tế, công ty đa quốc gia phải cơng ty gồm có cơng ty (cơng ty mẹ) quốc gia có công ty chi nhánh (công ty con) hoạt động sản xuất kinh doanh năm, sáu quốc gia khác Điều quan trọng là, công ty chi nhánh quốc gia khác phải tiến hành sản xuất kinh doanh tương tự cơng ty chính, pháp nhân kinh tế có tính độc lập tương đối quốc gia Vì vậy, cơng ty mẹ có nhiều đại lí hay văn phòng đại diện nước ngồi lại khơng có cơng ty chi nhánh chưa thể gọi cơng ty đa quốc gia Khái quát lại, công ty đa quốc gia công ty hoạt động sản xuất kinh doanh mà cấu tổ chức bao gồm cơng ty quốc gia có công ty chi nhánh hoạt động năm, sáu quốc gia khác trở lên Có thể nói, manh nha cơng ty đa quốc gia có từ thời kỳ tự cạnh tranh chủ nghĩa tư Lúc này, nhờ thành cách mạng khoa học kỹ thuật lần thứ nhất, đầu máy nước xuất hiện, lao động máy móc thay dần sức người, suất lao động tăng cao, sản phẩm làm nhiều hơn, đồng thời, yêu cầu nguyên liệu đầu vào cho sản xuất tăng mạnh, làm cho nguồn lực chỗ quốc gia đáp ứng đủ, phát sinh yêu cầu phải tìm kiếm ngun liệu thơ quốc gia khác Bên cạnh đó, vận tải thuỷ thực tàu có trọng tải lớn vươn xa lục địa Từ xuất hàng hoá, nhà kinh doanh nghĩ tới việc đưa yếu tố sản xuất đến tổ chức sản xuất kinh doanh thị trường có nhiều tiềm năng, vừa tận dụng nguồn nguyên liệu chỗ, kể khai thác chuyển chúng cho sở sản xuất quốc, vừa giảm bớt chi phí vận chuyển Chính điều đẫ dẫn tới, bên cạnh xuất hàng hố thơng thường xuất yếu tố sản xuất kinh doanh (xuất tư bản), sở sản xuất kinh doanh thiết lập thị trường tiêu thụ hàng hoá Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh người xuất tư bản, cở sản xuất kinh doanh vừa thiết lập trở thành công ty chi nhánh hay công ty cơng ty mẹ quốc Cùng với thời gian, đặc biệt từ sau Chiến tranh giới thứ hai, lợi phủ định cơng ty chi nhánh nước ngồi, nên chúng quan tâm củng cố, mở rộng phát triển không ngừng Thế giới chứng kiến tập đồn đa quốc gia khổng lồ, có chi nhánh hàng trăm quốc gia, hàng năm tạo phần lớn thu nhập cho tập đoàn Như hãng Coca Cola ví dụ Hiện hãng có chi nhánh 160 quốc gia giới, sử dụng 40 đồng tiền khác phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh chi nhánh nước ngồi tạo 60% thu nhập hàng năm cho tồn hãng Ngày nay, đại gia đình MNC có đến hàng trăm nghìn, đóng góp tới 2/3 GDP tồn cầu, có khoảng 500 hãng khổng lồ nắm giữ hầu hết ngành kinh tế 130 then chốt, mũi nhọn giới Những quốc gia có nhiều MNC khổng lồ Mỹ, Nhật bản, Tây Âu, Hàn quốc… Chúng khẳng định xu lớn phát triển kinh tế giới kỷ 21 5.4.1.2 Đặc điểm hoạt động công ty đa quốc gia Ngoài đặc điểm chung cơng ty sản xuất kinh doanh bình thường khác, cơng ty đa quốc gia có số đặc điểm riêng có q trình hoạt động sau a) Đặc điểm môi trường hoạt động Môi trường hoạt động công ty đa quốc gia bao gồm nhiều quốc gia khác nhau, chí hầu hết quốc gia giới (như hãng Coca Cola chẳng hạn) Từ cho thấy, mơi trường hoạt động công ty đa quốc gia rộng lớn liên quan đến nhiều quốc gia khác Đặc điểm làm cho công ty đa quốc gia ln phải tình trạng đối mặt với loại rủi ro lớn rủi ro trị quốc gia b) Đặc điểm sử dụng nhiều đồng tiền Do hoạt động nhiều quốc gia khác nên công ty đa quốc gia phải sử dụng nhiều đồng tiền khác trình hoạt động sản xuất kinh doanh Với đặc điểm làm cho công ty đa quốc gia phải đối mặt thêm với loại rủi ro rủi ro tỷ giá hối đoái c) Đặc điểm đa sở hữu Nói chung, sở hữu cơng ty đa quốc gia sở hữu tư nhân, nhiều cá nhân phổ biến thuộc nhiều quốc gia khác Đây tất yếu cơng ty đa quốc gia có chi nhánh nhiều quốc gia khác Yếu tố số trường hợp dẫn tới cản trở cho hoạt động sản xuất kinh doanh có khác biệt văn hoá kinh doanh chủ sở hữu 5.4.2 Tài cơng ty đa quốc gia 5.4.2.1 Khái niệm đặc điểm Tài cơng ty đa quốc gia bao gồm tất hoạt động tài gắn liền với q trình sản xuất kinh doanh cơng ty đa quốc gia Do đó, xét mặt chủ thể phương thức hoạt động, chúng mang tính chất tài doanh nghiệp, với mục tiêu chủ yếu nhằm tối đa hoá lợi nhuận cơng ty Song, xét theo bình diện hoạt động quan hệ tiền tệ trình tạo lập sử dụng quĩ tiền tệ, chúng phận quan trọng tài quốc tế, với đặc trưng chủ yếu vận động thường xuyên quốc gia luồng tiền tệ gắn với trình hoạt động sản xuất kinh doanh công ty đa quốc gia Như vậy, hiểu tài cơng ty đa quốc gia tổng hợp tất hoạt động tạo lập sử dụng tiền tệ gắn liền với qúa trình hoạt động sản xuất kinh doanh công ty đa quốc gia thông quan hệ tiền tệ, không quốc gia mà 131 phổ biến quốc gia giới để nhằm mục đích tối thượng tối đa hoá lợi nhuận tăng giá trị tài sản cho chủ sở hữu Từ cho thấy, tài cơng ty đa quốc gia có đặc điểm chủ yếu sau Thứ nhất, Tài cơng ty đa quốc gia vừa có tính chất tài doanh nghiệp, vừa có tính chất tài quốc tế Như phần rõ, tài cơng ty đa quốc gia tài doanh nghiệp sản xuất kinh doanh, thuộc lĩnh vực tài doanh nghiệp, phạm vi hoạt động lại trải rộng nhiều quốc gia, chí toàn cầu, nên phận quan trọng lĩnh vực tài quốc tế Đặc điểm thực tồn nhiều số loại hình tài chính, tài ngân hàng thương mại hay công ty kinh doanh bảo hiểm, chúng vừa có tính chất tài doanh nghiệp, vừa có tính chất định chế tài trung gian; hay số quĩ tài tập trung nhà nước ngân sách, Quĩ Bảo hiểm xã hội, Quĩ Đầu tư phát triển… vừa mang tính chất định chế tài trung gian, vừa phận tài nhà nước… Đây đặc điểm tài cơng ty đa quốc gia Vì thế, đặc điểm có chi phối, ảnh hưởng lớn đến cơng tác quản trị tài cơng ty đa quốc gia Thứ hai, Tối đa hóa lợi nhuận làm tăng giá trị tài sản mục tiêu bản, chủ yếu tài cơng ty đa quốc gia Mục tiêu xuyên suốt tối thượng công ty đa quốc gia tìm kiếm lợi nhuận tối đa gia tăng giá trị tài sản cho hãng Người ta cắt nghĩa việc đời cơng ty đa quốc gia để tìm kiếm ngun liệu thô, chiếm lĩnh thị trường quốc tế, giảm chi phí vận chuyển, tránh thuế bảo hộ nước sở tại, phân tán rủi ro cạnh tranh…thì suy cho khơng có khác nhằm để giảm thấp chi phí thu lợi nhuận tối đa gia tăng giá trị tài sản hãng Tài cơng ty đa quốc gia công cụ phục vụ đắc lực cho hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, nên mục đích hồn tồn thống với mục đích hoạt động cơng ty Thứ ba, Hoạt động tài gắn với nhiều đồng tiền khác Với cơng ty đơn quan hệ tiền tệ hoạt động tài sử dụng thông qua đồng tiền đồng tệ quốc gia Đối với hoạt động tài cơng ty đa quốc gia ngược lại, bắt buộc phải sử dụng nhiều đồng tiền khác quốc gia Để chuyển hoá đồng tiền với nhau, người ta buộc phải sử dụng cơng cụ tỷ giá hối đối, song công cụ bị ảnh hưởng nhiều yếu tố nên dễ bị biến động Từ thực tế này, hoạt động tài cơng ty đa quốc gia thường xuyên phải đối mặt với loại rủi ro rủi ro tỷ giá hối đoái Thứ tư, Có nhiều chế độ quản lí tài khác đồng thời áp dụng công ty đa quốc gia Như phần rõ, cơng ty đa quốc gia có chi 132 nhánh nhiều quốc gia khác Trong đó, chế độ quản lí tài quốc gia khơng phải hồn tồn đồng nhau, mà nói chung mang màu sắc riêng biệt, chí có khác lớn “Nhập gia phải tuỳ tục”, nhiều chi nhánh quốc gia buộc phải thực tuân thủ theo chế độ quản lí tài quốc gia sở tại, khác biệt với chế độ quản lí tài công ty mẹ chi nhánh khác Điều chứa đựng tiềm ẩn rủi ro cho hoạt động tài cơng ty đa quốc gia rủi ro trị Tuy nhiên, khơng trường hợp, có khác biệt chế độ quản lí tài quốc gia (như khác biệt thuế suất thuế thu nhập công ty), công ty kiếm khoản lợi chi nhánh biết lợi dụng sơ hở, khác biệt… chế độ quản lí tài (như hành vi chuyển giá chi nhánh chẳng hạn) 1.2.1.2 Mơ hình tổ chức hoạt động tài công ty đa quốc gia Xuất phát từ đặc điểm MNC vừa có cơng ty mẹ quốc gia vừa có cơng ty chi nhánh nhiều quốc gia khác Do đó, việc lựa chọn dạng quản lí tập trung quản lý phi tập trung số MNC, chí kết hợp hai để cố gắng tận dụng lợi hai dạng Nghĩa họ cho phép nhà quản lí chi nhánh đưa số định quan trọng hoạt động riêng họ, định phải nhà quản lí cơng ty mẹ giám sát đảm bảo định tốt cho lợi ích tồn thể MNC Sơ đồ 1.1 - Các mơ hình quản trị tài MNC 1a) Quản trị tài cơng ty đa quốc gia tập trung Quản trị tài chi nhánh A CƠNG TY MẸ (Cơng ty Tài chính) Quản trị khoản phải thu hàng tồn kho chi nhánh A Tài trợ chi nhánh A Quản trị tài chi nhánh B Quản trị khoản phải thu hàng tồn kho chi nhánh B Chi phí chi nhánh A Chi phí chi nhánh B 133 Tài trợ chi nhánh B Các hãng MNC theo trường phái quản lý Mỹ phương Tây có xu hướng quan tâm vào hoạt động mang tính dài hạn, nên họ chủ trương giao quyền đưa định nhiều cho chi nhánh nước ngồi mà khơng mâu thuẫn với việc tối đa hố cải cho cổ đơng Họ cho rằng, viễn cảnh dài hạn có lợi hơn, theo đuổi mục tiêu ngắn hạn làm cho nhà quản lí đưa định có ảnh hưởng ngược lại với hoạt động dài hạn MNC Vì thế, mơ hình quản trị tài phi tập trung lựa chọn áp dụng rộng rãi 1b) Quản trị tài cơng ty đa quốc gia phi tập trung Quản trị tài chi nhánh A CƠNG TY MẸ (Cơng ty Tài chính) Quản trị khoản phải thu hàng tồn kho chi nhánh A Tài trợ chi nhánh A Quản trị tài chi nhánh B Quản trị khoản phải thu hàng tồn kho chi nhánh B Chi phí chi nhánh A Chi phí chi nhánh B Tài trợ chi nhánh B 1.2.1.3 Nội dung hoạt động tài cơng ty đa quốc gia Tài cơng ty đa quốc gia tương tự tài loại hình doanh nghiệp kinh doanh khác, nội dung hoạt động chủ yếu chúng bao gồm: i) Hoạt động tạo lập vốn kinh doanh; ii) Hoạt động sử dụng vốn kinh doanh; Hoạt động phân phối kết kinh doanh iv) Hoạt động phòng ngừa rủi ro a) Hoạt động tạo lập vốn kinh doanh Vốn kinh doanh yếu tố có tính doanh nghiệp nói chung, cơng ty đa quốc gia nói riêng Vốn kinh doanh tổng số tiền giá trị nguồn lực khác qui thành tiền ứng trước để phục vụ thực hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 134 Nguồn hình thành vốn kinh doanh công ty đa quốc gia chủ yếu huy động từ chủ sở hữu để hình thành vốn tự có (E) vốn huy động từ chủ thể khác, phổ biến thông qua vay mượn tổ chức tài - tín dụng phát hành trái phiếu cơng ty để hình thành nên vốn vay (D) Trong điều kiện kinh tế thị trường, để có vốn, cơng ty cần phải “mua” vốn thông qua trả khoản chi phí hội sử dụng vốn (gọi tắt chi phí vốn) cho chủ sở hữu chúng Trên sở phân tịch kết cấu chi phí vốn tối ưu, cơng ty thành viên tồn hãng xác định tỷ trọng kết cấu vốn hợp lý phần vốn chủ sở hữu vốn vay Công thức chung xác định sau Kc = [E/(E+D)].Ke + [D/(E+D)] Kd(1-t) Trong đó, Kc mức chi phí vốn chung, ke mức chi phí vốn chủ sở hữu, kd mức chi phí vốn vay, t thuế suất thuế thu nhâp doanh nghiệp Nội dung hoạt động quan trọng hàng đầu tài cơng ty đa quốc gia phải huy động đủ số lượng vốn cần thiết phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh không công ty mẹ mà tất cơng ty chi nhánh nhiều quốc gia khác với mức chi phí vốn hợp lý b) Hoạt động sử dụng vốn kinh doanh Sau có vốn nội dung hoạt dộng mang tính trọng tâm, có ý nghĩa then chốt đến việc tạo thu nhập lợi nhuận cho cơng ty tài cơng ty đa quốc gia hoạt động sử dụng vốn kinh doanh công ty Việc sử dụng vốn kinh doanh công ty có mục tiêu chung tối đa hoá lợi nhuận, song thường thực cho: - Đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh chính; - Đầu tư nhằm tối đa hoá lợi nhuận công ty; - Tham gia hoạt động khác - Chu chuyển vốn nội Để phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh chính, vốn kinh doanh công ty thường biểu dạng vốn cố định vốn lưu động Còn đầu tư thực dự án đầu tư trực tiếp nước nước thực đầu tư gián tiếp, đầu tư vào tài sản tài chính, mà phổ biến mua chứng khốn thị trường tài chính, kể thị trường quốc gia thị trường quốc tế Phần vốn tham gia vào hoạt động khác khoản cho vay ngắn hạn, cho thuê, đầu tư vào bất động sản… Đối với hoạt động chu chuyển vốn nội MNC, hoạt động bình thường doanh nghiệp tổ chức với mơ hình gồm có cơng ty mẹ công ty chi nhánh Tuy nhiên, công ty thành viên MNC hoạt động quốc gia khác nhau, nên việc chu chuyển vốn nội hãng thực tế lại thành luồng tiền vốn chu chuyển quốc gia Từ đó, để tranh thủ khác biệt 135 sách thuế, chế độ toán quốc tế , MNC thường có hành vi “chuyển giá” hoạt động đầu tư vốn máy móc thiết bị phổ biến việc xuất nhập sản phẩm hàng hóa lẫn cơng ty thành viên Điều xẩy từ lâu gây thất thu thuế khơng nhỏ, làm đau đầu phủ khơng quốc gia giới c) Hoạt động xác lập phân phối kết tài Kết tài thực chất biểu tiền kết kinh doanh Kết tài cơng ty thường biểu nhiều tiêu, như: Doanh thu; Thu nhập trước thuế lãi; Thu nhập trước thuế; thu nhập sau thuế… Kết cần phải tiến hành phân phối cho nhiều chủ thể nhiều đối tượng khác để nhằm trì tái sản suất giản đơn tích luỹ để tái sản xuất mở rộng cho cơng ty Đối với công ty đa quốc gia, hoạt động phân phối kết tài vừa tiến hành công ty, kể công ty mẹ công ty chi nhánh, vừa tiến hành công ty, đặc biệt cvông ty mẹ cơng ty chi nhánh d) Hoạt động phòng ngừa rủi ro Như phần trình bày, hoạt động công ty đa quốc gia phải đối mặt với nhiều loại rếu rủi ro xẩy cơng ty bị thiệt hại, với hậu làm tăng chi phí làm giảm thu nhập, chí hai Nói cách khác, rủi ro xẩy kết cuối làm giảm thu nhập, ngược lại với mục tiêu tối đa hoá lợi ích cơng ty Vì , nội dung hoạt động không phần quan trọng tài cơng ty đa quốc gia hoạt động phòng ngừa, hạn chế khắc phục hậu rủi ro Các rủi ro MNC đồng thời rủi ro thường gặp doanh nghiệp kinh doanh nói chung Tuy vậy, đặc điểm mơi trường hoạt động sử dụng nhiều đồng tiền khác nhau, nên MNC phải đối mặt rủi ro mang tính đặc thù riêng có Đó rủi ro kinh tế trị nước ngồi; rủi ro tỷ giá hối đối Để phòng ngừa, hạn chế khắc phục hậu rủi ro, có nhiều giải pháp thực hiện, tham gia bảo hiểm để chuyển hậu rủi ro cho người thứ ba; biện pháp phòng ngừa rủi ro hối đối, phòng ngừa rủi ro trị… 136 ... thông qua cho thuê tài sản quốc tế, kể cảc cho thuê thơng thơng thường th mua tài chính Đầu tư quốc tế khác Bên cạnh hai loại hình đầu tư quốc tế chủ yếu đây, có loại đầu tư quốc tế khác mang tính... quyền sở hữu Đầu tư quốc tế gián tiếp chủ yếu thực đầu tư vào chứng khoán quốc tế, gồm cổ phiếu trái phiếu quốc tế; đầu tư thơng qua cấp khoản tín dụng quốc tế (cho vay quốc tế) , có tín dụng ngắn... Đầu tư quốc tế góp phần thúc đẩy hưởng lợi nhiều từ tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế tồn cầu hoá Đầu tư quốc tế kênh quan trọng để kinh tế quốc gia xâm nhập lẫn nhau, hình thành nên kinh tế tồn