Đang tải... (xem toàn văn)
Bằng việc sử dụng mô hình DOLS, nghiên cứu này được thực hiện nhằm mục đích xem xét mối quan hệ giữa phát triển tài chính và phát triển kinh tế. Đồng thời, tác giả còn muốn tìm kiếm các bằng chứng ủng hộ cho quan điểm cho rằng mối quan hệ giữa phát triển tài chính và phát triển kinh tế còn phụ thuộc vào sự cân đối giữa tốc độ phát triển tài chính và tăng trưởng kinh tế.
Nghiên Cứu & Trao Đổi Tác động phát triển tài đến phát triển kinh tế: Bằng chứng quốc gia khu vực châu Á Hoàng Thị Phương Anh & Đinh Tấn Danh Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Nhận bài: 08/07/2015 - Duyệt đăng: 20/11/2015 B ằng việc sử dụng mơ hình DOLS, nghiên cứu thực nhằm mục đích xem xét mối quan hệ phát triển tài phát triển kinh tế Đồng thời, tác giả muốn tìm kiếm chứng ủng hộ cho quan điểm cho mối quan hệ phát triển tài phát triển kinh tế phụ thuộc vào cân đối tốc độ phát triển tài tăng trưởng kinh tế Sử dụng liệu 29 quốc gia khu vực châu Á từ năm 1996-2013, kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy phát triển tài có tác động tích cực lên phát triển kinh tế mối quan hệ mạnh mẽ quốc gia có thu nhập cao Ngồi ra, mối quan hệ phát triển tài phát triển kinh tế yếu cân đối phát triển tài tăng trưởng kinh tế Thậm chí phát triển tài làm giảm tăng trưởng kinh tế tốc độ phát triển lĩnh vực tài nhanh tốc độ tăng trưởng kinh tế Từ khóa: DOLS, phát triển tài chính, phát triển kinh tế Giới thiệu Tầm quan trọng dịch vụ cơng cụ hệ thống tài phát triển kinh tế ghi nhận nghiên cứu Schumpeter (1911) Tuy nhiên, nhiều nhà kinh tế học lại lập luận tài khơng quan trọng phát triển kinh tế Theo quan điểm này, hệ thống tài phản ánh nhu cầu gia tăng từ khu vực kinh tế khơng có chiều ngược lại (Robinson, 1952), khơng tìm thấy mối quan hệ có ý nghĩa mặt thống kê phát triển tài phát triển kinh tế (Lucas, 1988) Ngoài ra, theo nghiên cứu Lorenzo Ductor Daryna Grechyna (2015) cho phát triển tài ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế tốc độ tăng trưởng tín dụng đại diện cho phát triển tài tăng nhanh so với tốc độ tăng trưởng kinh tế Các nghiên cứu thực nghiệm tác động phát triển tài phát triển kinh tế có nhiều kết trái ngược Đầu tiên, nghiên cứu Andersen Tarp (2003), họ dựa lý thuyết truyền thống sử dụng mơ hình tăng trưởng tài nội sinh (FEG) để đưa đến kết luận khơng có chứng rõ ràng mối quan hệ tài phát triển kinh tế Bên cạnh đó, có nghiên cứu Ali cộng (2007) nghiên cứu mối quan hệ nhân phát triển tài tăng trưởng kinh tế Thổ Nhĩ Kỳ từ quý 1/1986quý 4/2006 Kết phân tích đồng liên kết nghiên cứu cung cấp chứng cho thấy khơng có mối quan hệ dài hạn phát triển tài tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, ngày có nhiều nghiên cứu tìm thấy chứng cho thấy phát triển tài có ảnh hưởng đến phát triển kinh tế Cuộc tranh luận mối quan Số 26 (36) - Tháng 01 - 02/2016 PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP 21 Nghiên Cứu & Trao Đổi hệ phát triển tài phát triển kinh tế bắt đầu với nghiên cứu Patrick (1966) Tác giả nghiên cứu mối quan hệ tài phát triển kinh tế quốc gia phát triển, kết thực nghiệm cho thấy tài dẫn đến phát triển kinh tế giai đoạn đầu cách hình thành gia tăng số lượng đa dạng tổ chức tài chính, từ dẫn đến phát triển kinh tế Trong đó, phát triển kinh tế dẫn đến phát triển tài giai đoạn sau thông qua gia tăng nhu cầu bổ sung dịch vụ cơng cụ tài chính, đem lại động lực cho phát triển hệ thống tài Tiếp theo, chứng từ nghiên cứu Hicks (1969), tác giả tin có phát triển kỹ thuật cơng nghệ khơng thể kéo theo phát triển kinh tế bền vững nước Anh giai đoạn kỷ 20, mà bên cạnh đó, vai trò phát triển tài quan trọng tăng trưởng phát triển kinh tế Kul Mosahid (1999) cách sử dụng mơ hình VAR mẫu liệu gồm 10 quốc gia cho thấy có mối quan hệ dài hạn phát triển tài tăng trưởng kinh tế Những nghiên cứu thực nghiệm đặt câu hỏi quan trọng liên quan đến sách điều kiện phát triển tài có lợi (làm hại) đến phát triển kinh tế? Vì vậy, mục đích tác giả nhằm đánh giá tác động hệ thống tài tăng trưởng kinh tế cho mẫu gồm 29 quốc gia khu vực châu Á Đồng thời quốc gia phân thành hai nhóm chính: Các quốc gia có thu nhập cao quốc gia có thu nhập thấp nhằm xem xét xem trình độ phát 22 triển quốc gia (đại diện thu nhập) ảnh hưởng đến mối quan hệ phát triển tài phát triển kinh tế nào? Tổng quan nghiên cứu trước Khi nói tầm quan trọng tài phát triển kinh tế, King Levine (1993) sử dụng liệu IMF nhiều số tài khác để kết luận tồn mối quan hệ tích cực phát triển tài tăng trưởng kinh tế Bài nghiên cứu họ tập trung xác định mối quan hệ thực nghiệm phát triển tài tăng trưởng kinh tế Kết cho thấy mức độ phát triển có mối tương quan mạnh mẽ với tăng trưởng kinh tế, tỷ lệ tích lũy nguồn vốn, cải thiện việc phân bổ nguồn vốn Bên cạnh đó, khu vực tài giải thích đáng kể giá trị yếu tố kinh tế Điều giải thích phát triển tài gia tăng tăng trưởng kinh tế việc gia tăng tỷ lệ tích lũy nguồn vốn, từ giúp cải thiện hiệu công ty sử dụng nguồn vốn Kết dẫn đến tin tưởng vào kết nghiên cứu trước Schumpeter Aghion, Howitt, MayerFoulkes (2005) nhấn mạnh tầm quan trọng phát triển tài thơng qua việc cắt giảm chi phí thúc đẩy phát triển Họ phát triển kiểm định lại mơ hình Schumpeter với mẫu liệu quốc gia Kết nghiên cứu đề xuất phát triển tài quan trọng cần phải hội tụ với việc phát triển kinh tế Trong có quốc gia phát triển tài phát triển tài khơng hướng mục đích tăng trưởng kinh tế đánh phát triển PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 26 (36) - Tháng 01 - 02/2016 ổn định kinh tế Greenwood Jovanovic (1990) nghiên cứu mối quan hệ tăng trưởng kinh tế với việc phân phối thu nhập mối quan hệ cấu trúc tài tăng trưởng kinh tế Cả hai mối quan hệ làm rõ cách sử dụng phương pháp hồi quy đơn Nghiên cứu cho thấy tăng trưởng kinh tế phát triển tài có mối quan hệ chặt chẽ Cụ thể, tăng trưởng tài tạo hội để phát triển tài chính, ngược lại phát triển tài hỗ trợ tăng trưởng kinh tế thông qua kênh tiết kiệm đầu tư Atje Jovanovic (1993) kiểm tra vai trò thị trường chứng khốn phát triển kinh tế kết luận có tác động tích cực từ thị trường chứng khoán phát triển kinh tế Levine Zervos (1996) sử dụng phương pháp khác để đo lường phát triển thị trường chứng khốn kết luận có mối quan hệ đáng kể thị trường chứng khoán phát triển kinh tế Tuy nhiên theo Zeira (1999) cho phát triển tài có tác động tiêu cực tăng trưởng kinh tế cho phát triển tài thơng qua kênh thị trường chứng khốn, dẫn đến tăng trưởng q nóng gây khủng hoảng Arestis Demetriades sử dụng chuỗi liệu thời gian phân tích đồng liên kết Johansen Mỹ Đức Đối với Đức, họ tìm thấy tác động phát triển lĩnh vực ngân hàng đến tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên Mỹ, họ khơng tìm thấy chứng để khẳng định phát triển tài tác động lên tăng trưởng kinh tế, nhiên, nghiên cứu lại tìm thấy tác động ngược trở lại tăng trưởng kinh tế Nghiên Cứu & Trao Đổi hệ thống ngân hàng thị trường chứng khoán Demirguc-Kunt Maksimovic (1998) ước lượng mơ hình tài để phát điều kiện để phát triển tài tác động đến tăng trưởng kinh tế Trong tình này, thị trường tài động hệ thống luật pháp phát triển tốt yếu tố thúc đẩy phát triển kinh tế Những tranh luận thực nghiệm Bencivenga and Smith (1991), Levine (1991), Saint-Paul (1992) hỗ trợ cho lý thuyết “cung kéo” đề xuất Schumpeter (1934) Patrick (1966) Mặt khác, Harrison cộng (1999), Blackburn Hung (1998) tranh luận trung gian tài thúc đẩy tăng trưởng kinh tế chúng cắt giảm chi phí đầu tư cho dự án Bởi số lượng dự án tăng lên thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, nhiều ngân hàng tham gia vào thị trường làm cho hoạt động lợi nhuận ngân hàng gia tăng Điều giúp thu hẹp khoảng cách trung bình ngân hàng người vay, từ cắt giảm chi phí trung gian tài Guryay cộng (2007) phân tích mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế cho trường hợp Cyprus giai đoạn 1986-2004 Kết cho thấy có tác động tích cực khơng đáng kể phát triển tài tăng trưởng kinh tế Cyprus Mặc dù kiểm định nhân Granger cho thấy phát triển tài khơng dẫn đến tăng trưởng kinh tế Mặt khác, có mối quan hệ nhân ngược trở lại tăng trưởng kinh tế đến với phát triển trung gian tài Apergis cộng (2007) điều tra mối quan hệ nhân phát triển tài tăng trưởng kinh tế mẫu liệu lớn gồm 65 quốc gia (15 quốc gia khối OECD 50 quốc gia không nằm khối OECD), bao gồm quốc gia phát triển phát triển, giai đoạn 1975-2000 Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy có mối tương quan dương, có ý nghĩa thống kê phát triển tài tăng trưởng kinh tế Có quan điểm cho rằng, phát triển tài có lợi quốc gia phát triển theo nghiên cứu Fry (1995), Mackinnon (1973) Các tác giả nghiên cứu trường hợp quốc gia phát triển, kết cho thấy phát triển tài thơng qua tự hóa tài làm gia tăng tỷ lệ lãi suất tiền gửi, tạo nên thị trường canh tranh, từ thúc đẩy làm giảm lạm phát kích thích tăng trưởng Nghiên cứu dựa liệu chéo De Gregorio – Guidotti (1995) cho thấy mối quan hệ phát triển tài phát triển kinh tế mạnh kinh tế có thu nhập thấp so với kinh tế có thu nhập cao Kết hỗ trợ chứng gần từ mơ hình phân tích ngưỡng dựa liệu bảng Huang Lin (2009) Ngược lại, với kiểm định nhân Granger kinh tế riêng biệt, Xu (2000) bác bỏ lý thuyết cho phát triển tài theo sau có tác động phát triển kinh tế, mà thay vào nghiên cứu cung cấp chứng mạnh mẽ cho thấy phát triển tài yếu tố quan trọng tác động đến tăng trưởng kinh tế; đặc biệt đầu tư kênh quan trọng mà thông qua tài tác động đến phát triển kinh tế Tương tự, Deidda Fattouh (2002) hassan (2011) cho thấy có mối quan hệ chiều tài kinh tế Mối quan hệ có ý nghĩa thống kê kinh tế có thu nhập cao khơng đáng kể quốc gia có thu nhập thấp Mặt khác, Yilmazkuday (2011) cho kinh tế cần 665 USD thu nhập đầu người để hưởng lợi từ phát triển tài lợi ích bắt đầu giảm thu nhập đạt 1.636 USD Những kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy tác động nhân phát triển tài nên xem xét với tình hình phát triển khu vực khác kinh tế Ví dụ, phát triển tài làm gia tăng rủi ro hệ thống dự án đầu tư rủi ro cao tài trợ mức, phục vụ cho tiến công nghệ để mở Số 26 (36) - Tháng 01 - 02/2016 PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP 23 Nghiên Cứu & Trao Đổi rộng khả sản xuất nước, cung cấp nguồn vốn để đáp ứng nhu cầu cho doanh nghiệp hoạt động hiệu Điều có lợi cho kinh tế, làm giảm khả khủng hoảng cách hệ thống dẫn tới gia tăng tốc độ tăng trưởng bình quân kinh tế Mặt khác, tốc độ phát triển khu vực tài nhanh cách cân đối thơng qua việc thu hút nhiều nguồn nhân lực có trình độ cao khiến cho khu vực khác kinh tế phải phân bổ lại nguồn nhân lực phù hợp Ví dụ Murphy, Shleifer, & Vishny (1991), cho cần phân bổ lại nguồn nhân lực tối ưu cho khu vực kinh tế để trì cân đối tốc độ phát triển chung kinh tế Tương tự, khu vực tài làm giảm tiết kiệm (do cắt giảm lãi suất) q trình đại hóa khu vực sản xuất kinh tế bị ảnh hưởng trực tiếp (thiếu hụt nguồn vốn đầu tư) Chính lẽ đó, cân đối tốc độ phát triển khu vực tài khu vực khác kinh tế quan trọng để trì tác động tích cực tài đến tăng trưởng kinh tế Phương pháp nghiên cứu 3.1 Mô tả liệu Tác giả00 sử dụng liệu 29 quốc gia khu vực châu Á từ năm 1996 – 2013 Tất liệu thu thập từ sở liệu WDI (World Development Indicators) Ngân hàng Thế giới (World Bank) Để đánh giá tác động phát triển kinh tế đến mối quan hệ tài kinh tế có phụ thuộc vào mức thu nhập quốc gia, mẫu liệu phân chia thành nhóm Một nhóm gồm quốc gia có thu nhập cao (bao gồm nước 24 Ả Rập Saudi, Cyprus, Hồng Kông, Iran, Israel, Nhật, Jordan, Hàn Quốc, Lebanon, Qatar, Singapore, Thái Lan, Thổ Nhĩ Kỳ) nhóm lại bao gồm quốc gia có thu nhập thấp (bao gồm nước Armenia, Bhutan, Lào, Sri lanka, Bangladesh, Campuchia, Georgia, Ấn Độ, Indonesia, Kyrgyz, Mông Cổ, Nepal, Pakistan, Philippines, Tajikistan, Việt Nam) Cơ sở phân loại dựa tiêu chí phân loại nhóm thu nhập Ngân hàng Thế giới Mỗi nhóm quốc gia có số lượng quốc gia mẫu tương đương để đảm bảo đánh giá cân hai nhóm nước 3.2 Phương pháp nghiên cứu Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy DOLS (Mơ hình OLS động) đề xuất phát triển Stock Watson (1993) Hồi quy DOLS phương pháp liên quan đến hồi quy đồng liên kết Điểm đặc biệt hồi quy DOLS biến giải thích có độ trễ (Lags) sai phân (Leads), bên cạnh Leads Lags cơng cụ hồi quy biến nội sinh Chính điểm giúp cho phương pháp hồi quy DOLS khắc phục tượng nội sinh vốn nhược điểm lớn phương pháp hồi quy OLS Bên cạnh đó, việc sử dụng phương pháp hồi quy DOLS nhằm tránh tác động nhân ngược lại từ kinh tế tài thơng qua sai phân độ trễ biến giải thích Dựa theo mơ hình DOLS tổng qt đề xuất Stock Watson 1993, mơ hình thực nghiệm nghiên cứu sau: (1) yit = xit β +uit t = 1,2, ,T i = 1,2, ,N Trong Trong đó, yi,t biến đại diện cho phát triển kinh tế (LOGGDPPCi,t); xi,t biến độc lập bao gồm biến phát triển tài (PRVi,t), quy mơ phủ (GOVi,t), mức độ mở cửa (OPENi,t) lạm phát kinh tế (INFi,t), uit ~ iid(0,σ2u) sai số Để đánh giá tác động phát triển tài lên phát triển kinh tế có phụ thuộc vào khác biệt tốc độ phát triển tài phát triển kinh tế, nghiên cứu dựa ý tưởng Lorenzo Ductor Daryna Grechyna (2015), có mơ hình sau: LOGGDPPCi,t = Cit + PRVi,t*DIFFi,t + GOVi,t + OPENi,t + INFi,t + ui,t (2) Trong đó, biến DIFF đại diện cho khác biệt tốc độ phát triển tài phát triển kinh tế Bảng 1: Kết kiểm định tính dừng (Unit Root) Toàn mẫu Biến Các quốc gia thu nhập thấp Các quốc gia thu nhập cao Levin, Lin & Chu ADF Levin, Lin & Chu ADF Levin, Lin & Chu ADF 7.6485*** 103.75*** -4.3*** 40.76*** -6.27*** 62.98* PRV 3.11 40.19 2.38 22.40 1.58 17.78 GOV -2.44*** 68.79 -0.19 23.27 -3.764*** 45.52** OPEN -4.91*** 102.04*** -4.76*** 70.20*** -2.48*** 31.83 INF -14.5*** 213.99*** -12.5*** 112.55*** -8.02*** 101.44*** PRV*DIFF -12.95*** 166.93*** -7.14*** 83.49*** -7.21*** 93.5*** LOGGDPPC Nguồn: Tác giả tự tính tốn; kí hiệu ***,**,*tương ứng với giá trị p-value %, 5% 10% PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 26 (36) - Tháng 01 - 02/2016 Nghiên Cứu & Trao Đổi Biến DIFF tính cơng thức: DIFF = (gFD – gEG) Với gFD, gEG tốc độ phát triển tài (được tính tốc độ thay đổi năm PRV) tốc độ tăng trưởng kinh tế (được tính cách lấy tốc độ tăng trưởng năm GDP) Nếu giá trị DIFF lớn ngụ ý chênh lệch phát triển tài tăng trưởng kinh tế lớn; tốc độ phát triển thị trường tài tăng nhanh so với tốc độ tăng trưởng chung kinh tế Để thực phương pháp hồi quy DOLS, trước hết cần kiểm định tính dừng biến đƣa vào mơ hình ước lượng Nghiên cứu sử dụng phương pháp kiểm định nghiệm đơn vị (Unit root) dựa theo hai tiêu chuẩn kiểm định Levin, Lin & Chu ADF Trường hợp có số biến khơng dừng bậc tiếp tục sử dụng kiểm định đồng liên kết dựa phương pháp Engle – Granger (1987) để xem xét mối quan hệ dài hạn biến mơ hình ước lượng Điều cho phép ước lượng hệ số dài hạn mô hình Kết nghiên cứu 4.1 Kiểm định tính dừng Kết kiểm định tính dừng cho thấy hầu hết biến dừng bậc dựa vào hai tiêu chuẩn đo lường phổ biến Levin, Lin & Chu ADF, ngoại trừ biến PRV (Phát triển tài chính) khơng dừng bậc ba trường hợp mẫu Do đó, để sử dụng mơ hình DOLS, tiền hành kiểm định đồng liên kết dựa phương pháp Engle – Granger (1987) Bảng 2: Kiểm định đồng liên kết Toàn mẫu Các quốc gia thu nhập thấp Các quốc gia thu nhập cao LOGGDPPC=f(PRV, GOV, OPEN,INF) 6.11*** 1.59* 6.27*** LOGGDPPC=f(PRV*DIFF, GOV, OPEN,INF) 11.05*** 5.14*** 7.88*** Kiểm định đồng liên kết Nguồn: Tác giả tự tính tốn; kí hiệu ***,**,*tương ứng với giá trị p-value %, 5% 10% Bảng 3: Phân tích mối quan hệ phát triển tài phát triển kinh tế Toàn mẫu (I) Các quốc gia thu nhập thấp (II) PRV 1.5467*** 3.2714 *** 3.1102*** OPEN 0.6912*** 3.1029*** 0.3476*** GOV 26.3344*** 49.7524*** 18.9108*** INF 35.7655*** 12.5281*** 26.1839*** 0.58 435 0.84 240 0.81 195 R2 Số quan sát Các quốc gia thu nhập cao (III) Nguồn: Tác giả tự tính tốn; kí hiệu ***,**,*tương ứng với giá trị p-value %, 5% 10% Kết kiểm định đồng liên kết cho thấy biến có quan hệ liên kết với dài hạn có ý nghĩa thống kê cao Kết tiền đề để nghiên cứu sử dụng phương pháp hồi quy DOLS nhằm xác định mối quan hệ dài hạn biến 4.2 Kết từ phân tích hồi quy 4.2.1 Tác động phát triển tài phát triển kinh tế Trong Bảng 3, tác giả sử dụng hồi quy DOLS mẫu liệu khác gồm tồn mẫu cơng ty (I), mẫu quốc gia có thu nhập thấp (II) mẫu quốc gia có thu nhập cao (III) Chúng ta dễ dàng nhận thấy hệ số biến PRV ba mẫu liệu mang dấu dương có ý nghĩa thống kê mức 1% Điều cho thấy phát triển tài dẫn đến phát triển kinh tế dài hạn (Mối quan hệ tài kinh tế dương) Kết nghiên cứu ủng hộ quan điểm nghiên cứu trước đây, đặc biệt nghiên cứu Herwartz Walle (2013) việc xác định mối quan hệ tài kinh tế Đồng thời, việc sử dụng phương pháp hồi quy DOLS ngăn cản tác động ngược trở lại biến phụ thuộc (LOGGDPPC) PRV Cho nên, kết luận có tác động chiều từ phát triển tài đến phát triển kinh tế Với hệ số biến PRV hai trường hợp mẫu quốc gia có thu nhập thấp quốc gia có thu nhập cao, ta thấy hệ số phương trình (II) cao so với phương trình (III), nhiên mức chênh lệch khơng lớn Qua đó, thấy thu nhập có tác động đến mối quan hệ tài kinh tế Cụ thể, quốc gia có thu nhập thấp tác động tài tăng trưởng kinh tế cao Điều cho thấy quốc gia có thu nhập thấp có trình độ phát triển kinh tế thấp hơn, động lực phát triển quốc gia dựa Số 26 (36) - Tháng 01 - 02/2016 PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP 25 Nghiên Cứu & Trao Đổi thị trường tài lớn Một điều thường thấy nước phát triển, tốc độ phát triển nhanh nhờ vào nguồn vốn đầu tư nước Do vậy, thị trường tài đóng vai trò quan trọng, giúp phân bổ nguồn vốn đến với khu vực kinh tế Trong quốc gia có thu nhập cao sở hữu thị trường tài hồn thiện hơn, trang bị nhiều cơng cụ tài hiệu hơn, vai trò động lực thị trường tài phát triển kinh tế dường thấp so với quốc gia có thu nhập thấp Bên cạnh đó, biến nhân tố vĩ mơ khác mơ GOV, OPEN, INF có tương quan dương có ý nghĩa thống kê cao phát triển kinh tế Kết ủng hộ quan điểm nghiên cứu trước đây, Yilmazkuday (2011) 4.2.2 Ảnh hưởng chênh lệch phát triển tài đến phát triển kinh tế Phần này, tác giả muốn xem xét mối quan hệ phát triển tài đến phát triển kinh tế điều kiện có thêm yếu tố chênh lệch phát triển tài tăng trưởng kinh tế (DIFF) Bài viết tập trung ý vào hệ số biến PRV*DIFF Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy biến PRV*DIFF có mối quan hệ nghịch biến, có ý nghĩa thống kê toàn mẫu quốc gia mẫu quốc gia có thu nhập thấp Kết phù hợp với nghiên cứu Lorenzo Ductor Daryna Grechyna (2015) Điều cho thấy tốc độ phát triển kinh tế tăng chậm so với phát triển tài 26 Bảng Toàn mẫu (I) Các quốc gia thu nhập thấp (II) Các quốc gia thu nhập cao (III) -3.4114*** -85.53*** 2.53 OPEN 1.018*** 6.71*** 1.13*** GOV 35.54*** 27.00*** 24.93*** INF 36.98*** 26.65*** 25.78*** 0.39 435 0.43 240 0.46 195 PRV*DIFF R2 Số quan sát Nguồn: Tác giả tự tính tốn; Các kí hiệu ***,**,*tương ứng với giá trị p-value %, 5% 10% phát triển tài làm giảm phát triển kinh tế Kết luận Nghiên cứu xác định mối quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế, đồng thời bổ sung ý tưởng nghiên cứu việc xác định mối quan hệ tài kinh tế, điều kiện bất cân tăng trưởng tài tăng trưởng kinh tế Kết cho thấy điều kiện cân phát triển tài tăng trưởng kinh tế phát triển tài có tác động tích cực đến phát triển kinh tế Điều cho hai trường hợp quốc gia có thu nhập thấp quốc gia có thu nhập cao Hơn nữa, mức thu nhập quốc gia có tác động khác đến mối quan hệ tài kinh tế Cụ thể quốc gia có thu nhập thấp phát triển tài dẫn đến phát triển kinh tế mạnh Bên cạnh đó, có cân phát triển tài tăng trưởng kinh tế việc gia tăng phát triển tài có tác động tiêu cực, làm giảm mức độ tăng trưởng kinh tế Kết nghiên cứu giúp cho có nhìn xác định hướng phát triển tài quốc gia phát triển khu vực châu Á Khi xem xét đầu tư để phát PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 26 (36) - Tháng 01 - 02/2016 triển khu vực tài cần thiết phải xem xét lựa chọn thời điểm cho phù hợp để hiệu phát triển tài dẫn đến gia tăng phát triển kinh tế Trong đó, cần ý đến tốc độ phát triển kinh tế (bao gồm trình độ phát triển chung cấu trúc thượng tầng kinh tế) có đủ để bắt kịp phát triển khu vực tài hay khơng Nếu tốc độ phát triển kinh tế chậm phát triển khu vực tài việc đầu tư để phát triển khu vực tài kìm hãm phát triển kinh tế quốc gia Ý tưởng nghiên cứu hướng nghiên cứu gần đây, nhiên, hạn chế thời gian khả thu thập liệu nên nghiên cứu chưa kiểm tra hết nhân tố khác có tác động đến mối quan hệ tài kinh tế Vì vậy, hướng nghiên cứu nên mở rộng tìm kiếm nhân tố có tác động đến mối quan hệ tài kinh tế, đồng thời, sâu nghiên cứu để kiểm tra tính vững ý tưởng nghiên cứu cho mẫu liệu khu vực khác giớil (Xem tiếp trang 115) ... hệ phát triển tài phát triển kinh tế bắt đầu với nghiên cứu Patrick (1966) Tác giả nghiên cứu mối quan hệ tài phát triển kinh tế quốc gia phát triển, kết thực nghiệm cho thấy tài dẫn đến phát triển. .. việc phát triển kinh tế Trong có quốc gia phát triển tài phát triển tài khơng hướng mục đích tăng trưởng kinh tế đánh phát triển PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 26 (36) - Tháng 01 - 02/2016 ổn định kinh. .. Ảnh hưởng chênh lệch phát triển tài đến phát triển kinh tế Phần này, tác giả muốn xem xét mối quan hệ phát triển tài đến phát triển kinh tế điều kiện có thêm yếu tố chênh lệch phát triển tài tăng