Mục tiêu của nghiên cứu này là đo lường ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái và thu nhập quốc dân ảnh hưởng đến cán cân thương mại (CCTM) song phương giữa VN và các đối tác thương mại lớn và mô phỏng đường cong chữ J của VN. Các biến số vĩ mô trong mô hình nghiên cứu bao gồm tỷ giá thực song phương, thu nhập quốc dân thực của VN và thu nhập quốc dân thực của các đối tác thương mại.
Hướng Tới Ổn Định Kinh Tế Vĩ Mô VN Tác động tỷ giá hối đoái thu nhập quốc dân đến cán cân thương mại: Tiếp cận theo mơ hình VECM Nguyễn Hữu Tuấn & Nguyễn Huỳnh Minh Nguyệt Mai Diễm Phương & Dương Thảo Nguyên Đỗ Thanh Hà & Lâm Ngọc Phương Thảo M Trường Đại học Kinh tế Tài TP.HCM ục tiêu nghiên cứu đo lường ảnh hưởng tỷ giá hối đoái thu nhập quốc dân ảnh hưởng đến cán cân thương mại (CCTM ) song phương VN đối tác thương mại lớn mô đường cong chữ J VN Các biến số vĩ mô mô hình nghiên cứu bao gồm tỷ giá thực song phương, thu nhập quốc dân thực VN thu nhập quốc dân thực đối tác thương mại Nghiên cứu sử dụng phương pháp phân tích đồng liên kết Jonhansen (1990) để đo lường mối quan hệ dài hạn biến Kết phân tích cho thấy CCTM song phương đồng biến với tỷ giá hối đoái thực song phương Kỹ thuật IRF cho thấy khơng có đường cong chữ J CCTM song phương VN với đối tác thương mại lớn Từ khóa: Cán cân thương mại, đường cong chữ J, tỷ giá hối đoái, phá giá nội tệ, VECM Giới thiệu Các phân tích thực nghiệm ảnh hưởng việc thay đổi tỷ giá hối đoái đến CCTM nước phát triển tiến hành hai mơ hình hồi quy liệu bảng nhiều quốc gia cho quốc gia Mặc dù có nhiều lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm tác động việc thay đổi tỷ giá hối đối lên CCTM, tồn đáng kể bất đồng quan điểm liên quan đến mối quan hệ biến số kinh tế sử dụng phá giá tiền tệ công cụ cho việc tăng trưởng CCTM quốc gia Do đó, ảnh hưởng việc thay đổi tỷ giá hối đoái CCTM phải đánh giá hai phương diện phân tích định 22 tính thực nghiệm Mục đích viết kiểm tra mối quan hệ CCTM tỷ giá hối đoái thực VN thương mại song phương với ba nước châu Á gồm Trung Quốc, Nhật, Hàn Quốc hai đối tác khác gồm Mỹ Liên minh châu Âu (EU) giai đoạn từ tháng 1/2000 đến tháng 7/2012 Nghiên cứu phân tích theo lý thuyết đồng liên kết mơ hình vector hiệu chỉnh sai số (VECM) Phân tích giúp nghiên cứu tác động cú sốc tỷ giá hối đoái CCTM xác định liệu có tồn đường cong chữ J CCTM VN với đối tác thương mại lớn Phần lại viết bố cục sau: Trong phần PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 15 (25) - Tháng 03-04/2014 2, chúng tơi nêu cách tóm lược nghiên cứu gần Phần trình bày liệu giới thiệu mơ hình nghiên cứu Phần trình bày kiểm định ban đầu kết thực nghiệm ảnh hưởng yếu tố vĩ mô đến CCTM song phương VN giai đoạn 2000–2012 Cuối kết luận nghiên cứu Tóm lược nghiên cứu gần Trong năm gần đây, tác giả nhiều nước giới có nhiều nghiên cứu CCTM Họ tập trung vào việc đo lường ảnh hưởng nhân tố vĩ mô tác động đến CCTM, phổ biến đo lường ảnh hưởng tỷ giá hối đoái thực đa phương, thu nhập quốc dân thực nước Hướng Tới Ổn Định Kinh Tế Vĩ Mô VN (GDP) thu nhập quốc dân thực đối tác thương mại Dưới đây, viết giới thiệu vài nghiên cứu điển hình CCTM số quốc gia Sugema (2005) nghiên cứu ảnh hưởng phá giá tỷ giá hối đoái thực cú sốc xuất nhập kinh tế Indonesia Dữ liệu hàng quý khoảng thời gian từ 1984 đến 1997 Tác giả sử dụng phương pháp bình phương bé (OLS) mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM (Error Correction Model) Kết cho thấy CCTM Indonesia cải thiện cách phá giá nội tệ Nghiên cứu tìm thấy cải thiện CCTM phần lớn có nhiều khả đến từ nhập nhập gần tương đối nhạy cảm tỷ giá hối đối Olugbenga Onafowora (2003) sử dụng mơ hình VECM để phân tích hiệu ứng đường cong chữ J nước Thái Lan, Indonesia Malaysia với đối tác thương mại Mỹ Nhật Kết cho thấy có mối quan hệ chiều tỷ giá hối đoái CCTM dài hạn tất trường hợp Nghiên cứu cho thấy tồn hiệu ứng đường cong chữ J thấy quan hệ thương mại song phương Indonesia Malaysia với Mỹ Nhật, Thái Lan với Mỹ Trong quan hệ Thái - Nhật, lại có diễn biến ngược lại, sau phá giá xảy thời gian đầu CCTM có cải thiện trở nên tồi tệ sau Mơ hình khơng hỗ trợ giả thuyết hiệu ứng đường cong chữ J lại phù hợp với giả thuyết mơ hình đường cong chữ S Aurangzeb& Khola Asif (2012) nghiên cứu so sánh tác động biến vĩ mô lên cán cân tài khoảng vãng lai giữa quốc gia Châu Âu (Ý, Pháp, Đức) quốc gia châu Á (Nhật, Ấn Độ, Bangladesh, Pakistan) Trong này, tác giả sử dụng phương pháp hồi quy OLS để nghiên cứu thực nghiệm Kết cho thấy, tất biến vĩ mô khảo sát có ý nghĩa quan trọng cán cân vãng lai quốc gia, ngoại trừ trường hợp lạm phát Pakistan thu nhập Bangladesh không tác động đáng kể vào tài khoản vãng lai Nghiên cứu chứng minh tài khoản vãng lai có mối quan hệ chiều với GDP quốc gia Chun–Hsuan Wang cộng (2012) nghiên cứu ảnh hưởng việc phá giá đồng nhân dân tệ cán cân thương mại song phương với 18 đối tác thương mại Trung Quốc Tác giả quan sát liệu giai đoạn 2005-2009 Kết cho thấy, dài hạn, tỷ giá hối đối thực song phương có mối tương quan dương với CCTM song phương Trung Quốc hầu đối tác Trong nước, hai tác giả Phan Thanh Hoàn Nguyễn Đăng Hào (2007) nghiên cứu hiệu ứng ngắn hạn dài hạn tác động tỷ giá đến CCTM cách sử dụng lý thuyết đồng liên kết mơ hình chế hiệu chỉnh sai số Kết hồi quy cho thấy dài hạn tỷ giá thực đa phương có tác động tích cực đến cán cân thương mại, hệ số tương quan tìm thấy 0,70 Phạm Hồng Phúc (2009) đo lường tác động tỷ giá thực đến hoạt động xuất nhập Tác giả sử dụng số liệu từ nhiều nguồn khác chọn kỳ gốc Quý năm 1999 để tính tỷ giá thực đa phương Theo tác giả biến động tỷ số xuất nhập chịu tác động chiều tỷ giá thực đa phương thu nhập thực quốc gia đối tác thương mại có tác động ngược chiều Nguyễn Hữu Tuấn (2011) nghiên cứu mối quan hệ CCTM với biến số vĩ mô Tác giả sử dụng kỹ thuật đồng liên kết mơ hình VECM Kết nghiên cứu tìm thấy CCTM có quan hệ chiều với thu nhập quốc dân thực số giá tiêu dùng đối tác thương mại CCTM có quan hệ ngược chiều với tỷ giá hối đoái thực đa phương, thu nhập quốc dân thực, số giá tiêu dùng quy mơ vốn đầu tư nước ngồi Ngồi số tác giả khác Trần Hồng Hà (2011), Hà Thị Thiều Dao & Phạm Thị Tuyết Trinh (2010) nghiên cứu ảnh hưởng tỷ giá hối đoái thực đến cán cân thương mại VN Trong nước, chúng tơi chưa tìm thấy nghiên cứu thực nghiệm chuyên sâu mối quan CCTM song phương VN với đối tác thương mại mô hiệu ứng đường cong chữ J VN với đối tác thương mại Đây khoảng trống nên có nghiên cứu để bổ sung Đây động để thực nghiên cứu Các phần chúng tơi trình bày mơ hình nghiên cứu kết thực nghiệm Dữ liệu mơ hình nghiên cứu Dựa vào số liệu thống kê Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Tổ chức Hợp tác Phát triển (OECD), Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) Tổng cục Thống kê VN (GSO), chúng tơi thực mơ hình tương tự Olugbenga Onafowora (2003) làm nghiên cứu yếu tố vĩ mô tác động đến CCTM nước ASEAN Thái Số 15 (25) - Tháng 03-04/2014 PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP 23 Hướng Tới Ổn Định Kinh Tế Vĩ Mô VN Lan, Indonesia Malaysia với đối tác thương mại Mỹ Nhật Đầu tiên CCTM song phương VN (TB) với đối tác thương mại giả định chịu ảnh hưởng ba yếu tố tỷ giá hối đối thực song phương (RER), thu nhập quốc gia thực nước (IPVN) thu nhập quốc gia thực đối tác thương mại Các đối tác thương mại Trung Quốc (IPCN), Hàn Quốc (IPKR), Mỹ (IPUS), Nhật (IPJP), Liên minh châu Âu (IPEU) RER tính theo số liệu hàng tháng từ tháng năm 2000 đến tháng năm 2012, kỳ gốc xác định tháng năm 2000 Vì số liệu thống kê tháng GDP khơng có sẵn nên nghiên cứu sử dụng giá trị sản lượng công nghiệp số sản xuất cơng nghiệp (trường hợp khơng tìm thấy chuỗi liệu giá trị sản xuất công nghiệp) để thay Khi đó, mơ hình nghiên cứu thể hiện: LnTBt = hợp đó, α1 > α2 < Nếu RER tăng xuất tăng nhập giảm, α3 > Tuy nhiên RER tăng dẫn đến làm tăng giá trị đơn vị nhập khẩu, α3 < Krugman Obstfeld (2001) cho ngắn hạn trường hợp sau xảy α3 < 0, dài hạn trường hợp đầu α3 > Kết thực nghiệm 4.1 Các thử nghiệm ban đầu Kiểm định nghiệm đơn vị Trước thực hồi quy đồng liên kết mơ hình VECM, chúng tơi tiến hành kiểm định nghiệm đơn vị biến riêng biệt để xác định thuộc tính dừng; sử dụng hai phương pháp phổ biến phương pháp ADF (Augmented Dickey-Fuller) KPSS (Kwiatkowski-PhillipsSchmidt-Shin) Kết kiểm định (Bảng 1) hai phương pháp cho thấy biến LnTB, LnIPVN, LnIP*, LnRER chuỗi thời gian không dừng I(0) chuỗi dừng I(1) nên tồn mối quan hệ đồng liên kết biến Giá trị tới hạn kiểm định ADF với mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% là3.476, -2.881, -2.577 Tương tự, giá trị tới hạn kiểm định KPSS mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% 0.739, 0.463, 0.347 Bảng 1: Kết kiểm định nghiệm đơn vị Biến ADF KPSS Biến ADF KPSS VN-TRUNG QUỐC LnTB -2.851 1.206 ∆LnTB -8.002 0.18 LnIPVN -1.856 1.466 ∆LnIPVN -9.452 0.106 LnIPCN -0.008 0.406 ∆LnIPCN -5.04 0.499 LnRER 1.201 1.398 ∆LnRER -12.579 0.034 LnTB -1.352 0.216 ∆LnTB -7.856 0.185 LnIPVN -1.856 1.466 ∆LnIPVN -9.452 0.106 LnIPEU -2.972 0.21 ∆LnIPEU -17.747 0.406 LnRER -0.498 1.425 ∆LnRER -13.247 0.215 LnTB -1.861 0.3 ∆LnTB -7.161 0.193 LnIPVN -1.856 1.466 ∆LnIPVN -9.452 0.106 LnIPJP -3.299 0.167 ∆LnIPJP -9.779 0.023 LnRER 1.549 1.351 ∆LnRER -8.426 0.107 LnTB -1.514 1.101 ∆LnTB -8.79 0.156 LnIPVN -1.856 1.466 ∆LnIPVN -9.452 0.106 LnIPKR -0.521 1.441 ∆LnIPKR -7.504 0.162 LnRER -0.367 1.286 ∆LnRER -10.147 0.453 LnTB -4.099 1.101 ∆LnTB -10.843 0.126 LnIPVN -1.856 1.466 ∆LnIPVN -9.452 0.106 LnIPUSA -3.423 1.441 ∆LnIPUSA -6.126 0.107 0.68 1.286 ∆LnRER -11.317 0.119 VN-EURO (1) (IP*: thu nhập quốc gia thực đối tác thương mại Trung Quốc (IPCN), Hàn Quốc (IPKR), Mỹ (IPUS), Nhật (IPJP), Liên minh châu Âu (IPEU)) Theo lý thuyết kinh tế học, CCTM thâm hụt thu nhập quốc dân thực nước tăng thặng dư thu nhập thực đối tác thương mại tăng ngược lại Trong trường hợp đó, mong đợi α1 < α2 > Tuy nhiên, nhập giảm thu nhập quốc dân tăng thu nhập tăng sản xuất hàng hoá thay nhập khẩu, trường 24 VN-NHẬT VN-HÀN QUỐC VN-MỸ LnRER PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 15 (25) - Tháng 03-04/2014 Hướng Tới Ổn Định Kinh Tế Vĩ Mô VN Xác định độ trễ tối ưu Trước thực việc kiểm định mối quan hệ đồng liên kết biến mơ hình, chúng tơi tính tốn bước trễ tối ưu theo tiêu chuẩn tiêu chuẩn thông tin Akaike (AIC) Kết cho thấy mơ hình VNMỹ VN–Liên minh châu Âu (EU) bước trễ xác định 3; mơ hình VN–Hàn Quốc bước trễ 5, mơ hình VN– Nhật, VN–Trung Quốc có bước trễ Kiểm định đồng liên kết theo phương pháp Johansen Do biến số sử dụng mơ hình hồi quy không dừng chuổi gốc dừng sai phân bậc nên xảy khả vector đồng liên kết Chúng sử dụng phương pháp Johansen Juselius (1990) để thực kiểm định giả thuyết này, với hỗ trợ phần mềm thống kê Eviews, kết cho thấy hai kiểm định mà Johansen Juselius (1990) đưa kiểm định vết ma trận (Trace) kiểm định giá trị riêng cực đại ma trận (Maximal Eigenvalue) bác bỏ giả thuyết1 khơng tồn mối quan hệ đồng liên kết biến mơ hình VN–EU (Bảng 1a) VN–Mỹ (Bảng 1b) Tuy nhiên, kết kiểm định lại cho thấy không tồn mối quan hệ đồng liên kết biến mơ hình VN–Hàn Quốc, VN–Nhật, VN–Trung Quốc Việc có chứng tồn mối liên hệ đồng liên kết cho phép nghiên cứu thực mơ hình VECM Khi tồn đồng liên kết nghĩa tìm Bác bỏ giả thuyết H0 (Không tồn vector đồng liên kết) mức ý nghĩa 5% Bảng 1a: Kết kiểm định đồng liên kết VN–Liên minh châu Âu Giả thuyết H0 Giả thuyết H1 Giá trị riêng ma trận Giá trị Trace (a) None* R ≤ 1* R=1 0.151 R=2 0.128 R≤2 R=3 R≤3 R=4 α = 0.1 Giá trị tới hạn Giá trị xác suất p 52.081 44.494 0.019 28.039 27.067 0.079 0.050 7.985 13.429 0.467 0.003 0.379 2.706 0.538 α = 0.1 Giá trị xác suất p (a) Theo phương pháp kiểm định vết ma trận Giả thuyết H0 Giả thuyết H1 Giá trị riêng cực đại ma trận Giá trị Trace (b) None R=1 0.151 24.042 25.124 0.133 R ≤ 1* R=2 0.128 20.053 18.893 0.070 R≤2 R=3 0.050 7.606 12.297 0.420 R≤3 R=4 0.003 0.379 2.706 0.538 Giá trị tới hạn (b) Theo phương pháp kiểm định giá trị riêng cực đại ma trận Bảng 1b: Kết kiểm định đồng liên kết: VN–Mỹ α = 0.05 Giả thuyết H0 Giả thuyết H1 Giá trị riêng ma trận Giá trị Trace (a) Giá trị tới hạn Giá trị xác suất p None * R=1 0.195 54.942 47.856 0.009 R≤1 R=2 0.099 23.049 29.797 0.244 R≤2 R=3 0.049 7.764 15.495 0.491 R≤3 R=4 0.003 0.375 3.841 0.540 α = 0.05 Giá trị xác suất p (a) Theo phương pháp kiểm định vết ma trận Giả thuyết H0 Giả thuyết H1 None * R=1 Giá trị riêng cực đại của ma trận 0.195 31.893 27.584 0.013 R≤1 R=2 0.099 15.285 21.132 0.269 R≤2 R=3 0.049 7.389 14.265 0.444 R≤3 R=4 0.003 0.375 3.841 0.540 Giá trị Trace (b) Giá trị tới hạn (b) Theo phương pháp kiểm định giá trị riêng cực đại ma trận mối liên hệ thay đổi qua thời gian CCTM song phương với yếu tố vĩ mô mơ hình Mối liên hệ thường gọi đồng liên kết hay gọi trạng thái cân lâu dài Phân tích phản ứng xung mơ hình VECM cho phép phân tích mơ hiệu ứng đường cong chữ J Các trường hợp không tồn mối liên hệ đồng liên kết phân tích theo mơ hình VECM khơng áp dụng Mối liên hệ đồng liên kết Tương ứng với khả quan hệ đồng liền kết kiểm định phần trên, chúng tơi thực mơ hình VECM tương ứng Dựa kết thu Số 15 (25) - Tháng 03-04/2014 PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP 25 Hướng Tới Ổn Định Kinh Tế Vĩ Mô VN từ mô hình VECM, chúng tơi tìm hệ số phương trình hồi quy (1) từ mơ hình VN–Mỹ, VN–EU Kết tóm tắt Bảng Giá trị ngoặc vuông [ ] thể giá trị thống kê t Bảng cho biết tất trường hợp có mối quan hệ chiều tỷ giá hối đoái thực CCTM song phương Các hệ số có ý nghĩa thống kê 1% Một mức tăng lên tỷ giá thực song phương có tác động chiều đến CCTM song phương Đặc biệt CCTM Việt–Mỹ Việt–EU, tỷ giá hối đoái thực song phương có tác động mạnh có hệ số hồi quy lớn nhiều Điều hoàn toàn phù hợp với giả thiết nghiên cứu ban đầu Khi tỷ giá thực song phương tăng điểm phần trăm tỷ số thương mại VN – Mỹ, VN – EU tăng 7.41 2.29 điểm phần trăm Đối với mối quan hệ thu nhập CCTM song phương, kết không giống Kết cho thấy mối quan hệ song phương VN– Mỹ, VN–EU, thu nhập nước CCTM song phương có quan hệ chiều Các hệ số điều có ý nghĩa thống kê 1% Khi thu nhập nước tăng điểm phần trăm, CCTM song phương VN – Mỹ VN- EU tăng 2.34 1.91 điểm phần trăm Đồng thời thu nhập nước CCTM song phương có quan hệ chiều Tuy nhiên, có trường hợp quan hệ VN- Mỹ hệ số hồi quy có ý nghĩa thống kê 1%, trường hợp VN – EU hệ số chưa có ý nghĩa thống kê Khi thu nhập Mỹ EU tăng điểm phần trăm 26 Bảng 2: Mối liên hệ đồng liên kết theo phương trình (1) Cointegrating Eq: CointEq1 Cointegrating Eq: CointEq1 LNTB(-1) LNTB(-1) LNIPVN(-1) -2.34 LNIPVN(-1) -1.91 [-6.96] LNIPUSA(-1) [-3.25] -3.28 LNIPEU(-1) -0.89 [-1.87] LNRER(-1) [-0.80] -7.41 LNRER(-1) -2.29 [-6.77] C [-3.13] 72.22 C 33.35 Hình Kết kiểm định tính dừng phần dư đồ thị mơ hình VN-Mỹ -.2 -.4 -.6 25 50 75 RESID01 RESID03 100 125 150 RESID02 RESID04 Nguồn: Kết tính tốn tác giả từ Eview 7.2 1.2 Hình Kết kiểm định tính dừng phần dư đồ thị mơ hìnhVN–EU 0.8 0.4 0.0 -0.4 -0.8 -1.2 -1.6 25 50 75 RESID01 RESID03 100 125 150 RESID02 RESID04 Nguồn: Kết tính tốn tác giả từ Eview 7.2 CCTM song phương với VN tăng 3.28 0.89 điểm phần trăm Điều phù hợp với lý thuyết tài quốc tế, thu nhập đối tác thương mại tăng người dân nước PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 15 (25) - Tháng 03-04/2014 có xu hướng tăng sử dụng hàng nhập Kiểm nghiệm mơ hình Để kiểm định tính đắn mơ hình, chúng tơi thực Hướng Tới Ổn Định Kinh Tế Vĩ Mơ VN kiểm định tính dừng phần dư Kết kiểm định nghiệm đơn vị cho thấy phần dư biến dừng (Hình 1, Hình 2) Điều nói lên mơ hình xây dựng phù hợp 4.2 Quá trình điều chỉnh cân Mơ hình VECM cho kết hệ số phần điều chỉnh sai số CointEq ba mơ hình mang dấu âm Giá trị âm hệ số đảm bảo mối quan hệ đồng liên kết tìm phần trước cân kỳ trước điều chỉnh kỳ Trong ba mơ hình, hệ số CointEq có giá trị tuyệt đối nhỏ 1, cho thấy tốc độ điều chỉnh cân chậm Khi CCTM song phương thay đổi lệch khỏi trạng thái cần lâu dài hạn theo xu hướng chung, theo chế đồng liê kết CCTM song phương quay lại trạng thái cân Vì vậy, có sai lệch kỳ thì kỳ chế hiệu chỉnh sai số (sẽ hiệu chỉnh phần chênh lệch) giúp mối quan hệ trở lại tình trạng theo xu hướng lâu dài Bảng cho biết có sai lệch kỳ kỳ CCTM song phương VN –Mỹ, VN – EU, hiệu chỉnh mức trung bình Bảng 3: CointEq kết mơ hình VECM Error Correction: D(LNTB) D(LNIPVN) D(LNIPUSA) D(LNRER) CointEq1 -0.258 0.008 -0.007 0.011 [-2.79] [ 0.32] [-1.96] [ 3.97] Error Correction: D(LNTB) D(LNIPVN) D(LNIPEU) D(LNRER) CointEq1 -0.205 0.052 0.002 0.028 [-2.60156] [ 1.39891] [ 0.57173] [ 3.50831] Nguồn: Kết tính tốn tác giả từ Eview 7.2 Giá trị ngoặc vuông [] thể giá trị thống kê t 25,7%, 20,5% 4.3 Phân tích phản ứng CCTM cú sốc tỷ giá hối đối – Mơ đường cong J Trong phần này, giải vấn đề nghiên cứu đặt Liệu đường cong chữ J có tồn VN Do viết chứng minh có mối quan hệ đồng liên kết biến mơ hình dài hạn mơ hình nên sử dụng kết hàm phản ứng xung IRF (Impulse Respone Function) để xem xét hiệu ứng phá giá nội tệ CCTM song phương, liệu có xảy hiệu ứng đường cong chữ J CCTM nước Mỹ, EU Kết phân tích thể qua Hình 3, Hình Các hình cho thấy quan hệ thương mại song phương VN nước Mỹ, Liên minh Châu Âu không tồn hiệu ứng đường cong chữ J ngắn hạn Trong với Mỹ Liên minh châu Âu, CCTM song phương cải thiện dài hạn nhờ vào phá giá 4.4 Phân tích phản ứng CCTM cú sốc thu nhập nước cú sốc thu nhập nước Để hiểu rõ thêm phản ứng CCTM VN cú sốc thu nhập nước cú sốc thu nhập nước ngoài, tiếp tục sử dụng kĩ thuật IRF để xem xét Kết qua Hình 5, Hình cho thấy sau xảy cú sốc thu nhập nước, CCTM song phương VN–Mỹ VN–EU có xu hướng cải thiện đạt mức cân cao Đối với cú sốc thu nhập đối tác thương mại, quan hệ thương mại song phương Hình Phản ứng CCTM VN–EU cú sốc tỷ giá hối đối thực Hình Phản ứng CCTM VN-Mỹ cú sốc tỷ giá hối đoái thực Response of LNTB to Cholesky One S.D LNRER Innovation Response of LNTB to Cholesky One S.D LNRER Innovation 09 032 08 028 07 024 06 020 05 016 04 012 03 008 02 004 01 00 10 12 14 16 18 20 Nguồn: Kết tính toán tác giả từ Eview 7.2 22 24 000 10 12 14 16 18 20 22 24 Nguồn: Kết tính tốn tác giả từ Eview 7.2 Số 15 (25) - Tháng 03-04/2014 PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP 27 Hướng Tới Ổn Định Kinh Tế Vĩ Mơ VN TÀI LIỆU THAM KHẢO Hình 5: Phản ứng CCTM Việt–Mỹ cú sốc thu nhập nước cú sốc thu nhập Mỹ Response of LNTB to Cholesky One S.D Innovations 10 08 06 04 02 00 -.02 10 12 LNIPVN 14 16 18 20 22 24 LNIPUSA Nguồn: Kết tính tốn từ Eviews 7.2 Hình Phản ứng CCTM Việt – Liên minh Châu Âu cú sốc thu nhập nước cú sốc thu nhập EU Response of LNTB to Cholesky One S.D Innovations 10 08 06 04 02 00 -.02 10 12 LNIPVN 14 16 18 20 22 24 LNIPEU Nguồn: Kết tính tốn từ Eviews 7.2 VN nước Mỹ, EU CCTM song phương có phản ứng giống cú sốc thu nhập đối tác thương mại Tuy nhiên, với cú sốc tăng thu nhập Mỹ, CCTM song phương Việt–Mỹ, có xu hướng tăng mạnh mẽ so với trường hợp CCTM Việt–EU Kết luận Nghiên cứu trình bày phân tích tác động yếu tố vĩ mô đến CCTM song phương VN với đối tác thương mại lớn Nghiên cứu tìm mối quan hệ yếu tố vĩ mô tỷ giá hối đoái hiệu lực song 28 phương, thu nhập quốc gia thực nước thu nhập quốc gia thực đối tác thương mại CCTM song phương Kết cho thấy chưa tìm chứng hiệu ứng đường cong J tồn thương mại song phương VN với đối tác thương mại lớn gồm Mỹ, Liên minh châu Âu Đối với đối tác Mỹ Liên minh châu Âu, CCTM song phương có xu hướng cải thiện sau phá giál PHÁT TRIỂN & HỘI NHẬP Số 15 (25) - Tháng 03-04/2014 Aurangzeb, KholaAsif (2012), “Determinants of current account deficit: Acomparison between Asia and Europe”, Universal Journal of Management and Social Sciences 2012, Vol.2, No.12 Chun-Hsuan Wang & cộng (2012), “Shortrun and long-run effects of exchange rate change on trade balance: Evidence from China and its trading partners”, Japan and the World Economy, Vol.24, No.4, pp 227-332 Johansen, S., Juselius, K (1990), “Maimum Likelihood Estimation and Inferernce on Cointegration wtih Applications to the Demand of Money”, Oxford Bulletin of Econometrics and Statistics, pp.169210 Krugman, P & Obstfeld, M (2001) International Economics: Theory and Policy, 5th ed., Addison-Wesley, New York Olugbenga Onafowora (2003), “Exchange rate and trade balance in East Asia: is there a J-curve?”, Economics Bulletin, Susquehanna University, Vol.5, No.18, pp.1-13, , Hà Thị Thiều Dao & Phạm Thị Tuyết Trinh (2013) “Mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân tốn” Tạp chí Khoa học đào tạo ngân hàng, số 103 trang 17-24 Phan Thanh Hoàn, Nguyễn Đăng Hào (2007),“Mối quan hệ tỷ giá hối đoái CCTM VN thời kỳ 1995 – 2004”, Tạp chí Khoa học, Đại học Huế, số 43, 2007 Phạm Hồng Phúc (2009), Tỷ giá hối đoái thực cán cân thương mại VN, Luận văn thạc sĩ kinh tê, Trường Đại học Kinh tế TP.HCM Sugema, I (2005), The Determinants of trade balance and adjustment to the crisis in Indonesia, Centre For International Economic Studies Discussion Paper, No 0508 (ISSN 1445-3746 series), pp.1-28 Nguyễn Hữu Tuấn (2011), “Phân tích tác động biến số kinh tế vĩ mô đến cán cân thương mại VN”, Tạp chí Cơng nghệ ngân hàng, số 65 tháng 5/2011, trang 13-22 Trần Hồng Hà (2011), “Ứng dụng mơ hình thực đo lường tác động tỷ giá thực đa phương đến cán cân thương mại VN”, Tạp chí Thị trường tài tiền tệ, số 16 trang 23-25 ... dài hạn tác động tỷ giá đến CCTM cách sử dụng lý thuyết đồng liên kết mô hình chế hiệu chỉnh sai số Kết hồi quy cho thấy dài hạn tỷ giá thực đa phương có tác động tích cực đến cán cân thương mại,... lường tác động tỷ giá thực đến hoạt động xuất nhập Tác giả sử dụng số liệu từ nhiều nguồn khác chọn kỳ gốc Quý năm 1999 để tính tỷ giá thực đa phương Theo tác giả biến động tỷ số xuất nhập chịu tác. .. tác động yếu tố vĩ mô đến CCTM song phương VN với đối tác thương mại lớn Nghiên cứu tìm mối quan hệ yếu tố vĩ mô tỷ giá hối đoái hiệu lực song 28 phương, thu nhập quốc gia thực nước thu nhập quốc