Cuốn sách Triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam - Nhìn từ góc độ pháp lý” của hai tác giả Luật sư Trịnh Văn Quyết và Đào Mạnh Kháng sẽ giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn những khía cạnh pháp lý liên quan đến hoạt động đầu tư chứng khoán. Sách gồm 2 phần, mời các bạn cùng tham khảo phần 1 sau đây.
Luật sư TRỊNH VĂN Q l ^ T NCS ĐÀO MẠNH KHÁNG T R É VỌNG 1HỊ1BUỦIIG CHỒNG KHOÁN VIỆT NAM ■ NHÌN TỪ GĨC ĐỘ PHÁP LÝ NHÀ XUẤT BẢN Tư PHÁP HÀ NỘI - 2007 LỜI GIỚI THIÊU Tại nước phát triển, thị trường chứng khoán coi ''hàn thử biểu”phản ánh diễn biến kinh tế Là phận thị trường tài chính, thị trường chứng khốn kênh huy động vốn p h ổ biến có hiệu doanh nghiệp, đồng thời củng nơi có th ể đầu tư hiệu nhà đầu tư chuyên nghiệp n h nhân Việt Nam, non trẻ, thị trường chứng khoán p h t triển với tốc độ nhanh Thực tế hoạt động thị trường chứng khoán thời gian qua cho thấy, nhà đầu tư Việt N am , bên cạnh thành cơng đạt thiếu nhiều kiến thức lĩnh vực Đặc biệt, nhiều nhà đầu tư cá n h â n chưa thực nhận thức đưỢc đầy đủ nhữ ng quy đ ịn h pháp luật kh i th a m gia vào thị trường chứng khoán Điều chứa đựng rủi ro khó lường ảnh hưởng khơng nhỏ đến hiệu trinh đầu tư Cuôh sách ‘^Triển vo n g th ị trư n g ch ứ ng k h to n Việt N a m - N h ìn từ góc độ p h p lý” hai tác giả L u ậ t sư T rịn h V ă n Quyết, Trưởng V ă n phòng lu ậ t sư S ĩM IC NCS Đào M ạnh Kháng, Giám đốc tài Cơng ty cổ p hần xuất nhập tổng hỢp H Nội giúp nhà (đầu tư hiểu rõ khía cạnh pháp lý liên quan đến ìhoạt động đ ầu tư chứng khốn Cuốn sách khơng trin h bày vấn đề chứng khoán th ị trường ng khốn, m đ i sâu p h â n tích đầy đủ vấn đề phm p lý liên q uan đến việc vận h àn h hoạt động thị truỂỜng chứng khoán tạ i V iệt N a m Q u a nghiên cứu p h t tìriển thị trường chứng khoán nước p h t triển điều kiện thực tế Việt Nam , tác giả đưa nhữ ng d ự đoán tiềm p h t triển thị trường chứng khoán Việt N am tương lai Đặc hiệt, sách giải cách thấu đáo câu hỏi vướng ìmắc pháp lý thường gặp nhà đầu tư T góc độ chun mơn củng thực tiễn đ ầ u tư chúng khoán, sách-thực sổ tay hữu ích cho n h quản lý doanh nghiệp, công ty đ ã đong chuẩn bị th am g ia th ị trường chứng khốn n h ’ ếc n h đ ầu tư chuyên nghiệp không chuyên nghiệp H N ộ i, ngày 24 tháng năm 2007 PGS TS N gu yễn Văn T h an h LỜI NHÀ XUẤT BẢN Ih ị trường chứng khoán V iệt N a m đời đ i vào hoạt độnị từ năm 2000, đ ã tạo m ôi trường k in h doanh n h ằ n huy động nguồn vốn nước nước Thực chiến lược p h t triển th ị trường chứng khoán g ia i đoạr 0 - 2010, n ăm qua N h nước ta bước xây dựng, củng cố hệ thống p h p lu ậ t đ ảm hảo cho ỉự vận h n h th ị trường chứng khoán (Ị V iệt N a m nay, việc tổ chức vận h n h a n toàn hiệu q u ả th ị trường chứng kh o án m ột n h ữ ig quan điểm c h ỉ đạo p h t triể n k ỉn h t ế q u a n trọng Đ ảng N h nước ta Việc h ìn h th n h th ị trường chửrg khoán V iệ t N a m đ ã đ áp ứng đòi hỏi nội n i k in h t ế nhu cầu n h đ ầ u tư T u y nhiên, g ia i đoạn non trẻ, th ị trường chứng k h o m V iệt N a m đ an g p h ả i đối m ặ t với thách thức cần g iả i n h ằ m đưa th ị trường d ầ n đ i w ổn đ ịn h p h t triển N h ằ m cung cấp thông tin đ ầy đủ th ị trưiỉờng chứng khoán V iệt N a m g ia i đoạn cho công chuímg, N h xu ấ t T p h p x u ấ t sách “T r i ể n Viọmg c ủ a t h ị trư n g c h ứ n g k h o n V iệ t N a m - N h ì n từ iS ỏ c đ ộ p h p lý ” N h xu ấ t T p h p tră n trọng cảm ơn P G & T S Nguyễn V ăn T h a n h đ ã tận tìn h góp ý có lời giớ i tỉhĩiệu cho ciiốn sách X in trâ n trọng giới thiệu bạn đọc H N ộ i, th n g /2 0 NHÀ XUẤT BÀN Tư PHÁP Phần TỔNG QUAN VỂ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁP LUẬT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN i I CHỨNG KHOÁN K hi nói đến loại thị trưòng nào, bên cạnh việc xác định chủ thể, người ta phải xác định đốỉ tượng giao dịch thị trường gì, tức xác định hàng hố giao dịch thị trưòng T hị trư n g chứng khốn vậy, đối tượng giao dịch chứng khốn Chứng khốn cơng cụ xác nhận tư cách chủ sở hữu đốỉ với công ty hay với tổ chức xác n h ận quyền đốỉ vói quyền sỏ hữu (các cơng cụ chứng khoán phái sinh) Đ iều L uật Chứng khoán năm 2006 quy định chúứng khoán chứng xác nh ận quyền lợi ích hợp phiáp người sở hữu tài sản phần vốn tổ cHaức phát hành Chứng khoán th ể h iện hình thiức chứng chỉ, bút tốn ghi sổ liệu điện tử, bao gồm (các loại sau đây: ■Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; - Q uyền m ua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn m\ua, quyền chọn bán, hỢp đồng tương lai, nhóm chứng k h o n sơ" chứng khốn Việc định danh chứng khốn có ý n ghĩa h ết sức quian trọng, tạo sở pháp lý cho việc xác định m ột loại giâV tò có phải chứng khốn h ay khơng, thơng qua đảm bảo chất lượng loại chứng khốn, uy tín cho n h phát hành quyền lợi nhà đầu tư Chứng khốn có đặc thù riêng m ình n h ằm phân b iệt với loại h àn g hoá khác T h ứ nhất, chứng khốn có khả sinh lòi cao, đặc trưng quan trọng chứng khốn Chính đặc điểm sở để thu h ú t nhà đầu tư Bất kỳ nhà đ ầ u t n o k h i th a m g ia k in h d o a n h , m ụ c t iê u c ủ a h ọ đ ề u tối đa hoá lợi n h u ận kin h doanh, n ghĩa ph ải tậ n dụng hết khả sinh lòi đối tượng kinh doanh Chứng khốn hàng hố đặc biệt, phản ánh tìn h hình tà i chính, hiệu hoạt động uy tín doanh nghiệp Bên cạnh đó, đa dạng h ìn h thức chứng khốn ưu điểm tạo điều k iện dễ dàng cho việc giao dịch đáp ứng tính linh động hoạt động kinh doanh Thơng qua đó, nhà đầu tư khơng nắm tìn h hình mà có th ể tín h tốn phân tích có dự đốn đầu tư nhằm hưởng lợi n h uận tương lai N gu n giá trị chứng khốn tạ i thòi điểm ph át sin h giá trị danh ngh ĩa giá trị thực t ế có th ể tă n g lên thấp xuốhg phụ thuộc vào n h iều yếu tô" tìn h hìn h tài chính, uy tín doanh nghiệp sách kinh t ế N hà nưóc Do vậy, n ếu nhà đầu tư nắm bắt thơng tin tốt có trình độ chun mơn vững có th ể phân tích đầu tư để hưởng lợi loại chứng khoán tương lai Thứ hai, tín h th an h khoản Khác với hoạt động khác, ngưòi sở hữu chứng khốn có th ể khoản chứng k h ốn cho ngưòi khác chuyển đổi thành tiền m ặt thòi điểm m iễn tu â n th ủ đầy đủ quy định pháp lu ậ t Đặc tín h nhằm đảm bảo tín h ổn định loại chử ng khoán bảo vệ quyền lợi người đầu tư tránh nguy b iến động lớn th ị trưòng B ên cạnh đó, đặc tính n y phản ánh ưu điểm loại chứng khốn so với hình thức khác T h ứ ba, tính rủi ro Trên thị trưòng chứng khoán, (các loại chứng khoán phát hành giao dịch chịu tác d o n g quy lu ật cung cầu, quy lu ật giá trị, quy lu ậ t cạnh trsainh Hơn nữa, chứng khoán lại giấy tò có giá tru n g dài b iạn , thòi gian có nhiều b iến động xảy ra, íản h hưởng đến giá trị chứng khốn Chính đặc trưng n ày đòii ỉiỏ i nhà đầu tư cần cân nhắc, phân tích kỹ lưỡng nắm b ắ it hội để đầu tư Giá trị chứng khoán chịu tác động n b iiều yếu tố lạm phát, tỷ giá, lãi suất, tìn h hìiứ i tà i chínỉh hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ch ín h tlh ay đổi pháp luật nguyên n h ân quan trọng íả.nh hưởng đến biến đổi giá trị loại chứng khoán Ba đặc tín h có mốĩ quan hệ b iện chứng với nhiau Chính tính rủi ro chứng khốn làm h n c h ế thiam gia nhà đầu tư, song tín h th an h khoản v khả nỉăng m ang lại lợi nhụận cao sức hút hấp dẫn vói họ Độ rủii ro cao, tín h than h khoản thấp tạo hội có) lợi nhuận lớn cho n hà đầu tư Việt N am có loại chứng khoán ữ ản sau đây: Đ ây công cụ xu ất h iện sớm n h ấ t lịch sử thị định, cần phải quy định rõ vai trò, vị trí chức loại chủ thể, m ặt khác pháp lu ậ t cần quy định quyền, nghĩa vụ trách nhiệm chủ th ể tham gia thị trường Nói cách khác, cần phải xác định rõ ràng cụ th ể vỊ trí pháp lý loại chủ th ể tham gia quan hệ th ị trường chứng khốn L uật pháp khơng xác định chức quyền hạn, vị trí vai trò, nghĩa vụ mà cần phải quy định trình tự, th ủ tục th àn h lập, giải thể, điều kiện ph át hành, niêm yết giao dịch chứng khốn thị trưòng N h ìn chung, chủ th ể tham gia thị trưòng chứng khốn có th ể phân th àn h nhóm: nhóm chủ th ể quản lý tổ chức, giám sá t th ị trường chứng khốn; nhóm chủ thể kinh doanh nhóm chủ thể tru n g gian hỗ trỢ cho hoat đơnsr th ị trưòng chứng khốn Đ ể thị trưòng chứng khốn hoạt động ổn định m ang lại hiệu cần phải có quản lý Nhà nước Nhà nưốc thực h iện việc quản lý m ình thơng qua m ột quan (cơ quan tách b iệt trực thuộc tu ỳ vào cách tổ chức nước) Trong thực tế, có thị trường hoạt động m ột cách tự phát, khơng có quản lý N hà nưốc mà thông qua U ỷ ban giám sát T hái Lan Tuy nhiên, để th ị trường chứng khoán phát huy th ế m ạnh, m ang lại hiệu th iết thực, nước tổ chức, điều hành quản lý theo pháp luật quy định riêng N hìn chung, mơ hinh quản lý thị trường chứng khốn thường thiết lập theo hình thức sau: - N hà nưóc trực tiếp điều hành kiểm sốt (như H Lan, Bồ Đào N h a ) - Cơ quan ngân hàng, tiền tệ làm nhiệm vụ quản lý, giám sát (như Đan Mạch, Bỉ, CHLB Đ ức ) - Do quan chuyên môn thực theo lu ậ t định (Anh, Ý, Mỹ, P háp ) Mơ hình n ày áp dụng phổ biến đưỢc giao cho u ỷ ban quốc gia đảm trách Có hai hình thức tổ chức quản lý: - H ình thức tổ chức độc lập, theo ỷ ban chứng khốn trực tiếp chịu đạo Quốc hội Chírih phủ (Mỹ, Ba Lan, ú c) - H ình thức tổ chức đặt m ột thưòng Bộ Tài hoăc N gân h àn g trung ưđng (Hàn Quốc, Thái Lan, Indonesia, M alaysia) V iệt Nam , Chính phủ thống quản lý n hà nước chứng khốn thị trường chứng khốn, Bộ Tài chịu trách nhiệm trước Chính phủ thực chức náng quản lý nhà nước th ị trường chứng khoán Trong L uật quy định rõ U ỷ ban chứng khoán nhà nước quan thuộc Bộ Tài ng thực h iện m ột sô" chức n án g thẩm quyền n h ất định cấp loại giấy phép, giám sát, th an h tra, xử lý vi phạm hoạt động chứng khoán thị trưòng chứng khốn nhằm bảo đảm tính độc lập cần th iết thực quyền ỷ ban chứng khoán nhà nước việc xử lý vấn đề nghiệp vụ chứng khốn Bộ Tài thực h iện chức n ăn g ban hành văn quy phạm pháp lu ật theo thẩm quyền đạo ỷ ban chứng k hoán nhà nưóc thực h iện nhiệm vụ, quyền hạn giao N hư vậy, hoạt động quản lý th ị trương chứng khốn chủ yếu thưòng xun thuộc U ỷ ban chứng khoán nhà nước, ỷ ban chứng khoán nhà nưốc quan bảo đảm cho thị trường chứng khoán hoạt động theo quy định pháp luật, bảo vệ quyền lợi đáng nhà đầu tư, bảo đảm hoạt động th ị trường ch n g khoán diễn m ột cách công khai, công bằng, hạn c h ế tìn h trạng lừa đảo, phòng tránh hành vi gian dơi có th ể xảy u ỷ ban chứng khoán nhà nưốc quan hành trực thuộc Bộ Tài chính, có chức tổ chức quản lý nhà nưóc vê' chứng khốn th ị trường chứng khoán Theo quy định Đ iểu L uật Chứng khốn, Bộ Tài có trách nhiệm,- - Trình Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ ban hành chiến lược, quy hoạch, sách phát triển th ị trường chứng khốn; - Trình cấp có thẩm quyền ban hành ban hành theo tìiẩm quyền văn quy phạm pháp lu ật chứng khốn thị trưòng chứng khốn; - Chỉ đạo ỷ ban chứng k h o n nhà nước thực chiến lược, quy hoạch, sách phát triển thị trường chứng khốn sách, ch ế độ đê quản lý giám sá t hoạt động chứng khoán trị trường chứng khoán; Theo quy định Đ iều Luật Chứng khốn u ỷ han chứng hhốn nhà nước có nhiệm vụ quyền hạn sau đây: ■ Câo, gia hạn, thu hồi giấy phép, giấy chứng nhận liên quan đến hoạt động chứng khốn th ị trưòng chứng khốn; châp thuận th a y đổi liên quan đến hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán; - Qvỏn lý, giám sá t hoạt động Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứr^ khoán tổ chức phụ trỢ; tạm đình hoạt động giao dịch, hoạt động lưu ký Sở giao dịch chứng khoán, ?rung tâm giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứrg khoán trường hỢp có dấu h iệu ảnh hưởiig đến quyĩn lợi ích hđp pháp nhà đầu tư; - T hinh tra, giám sát, xử phạt vi phạm hành Tỉlển vọng ứìị trường chửns kbc»án >Vẵệt Nai^ Nhm từ góc pháp l|ự giải khiếu nại, tơ" cáo hoạt động ng khoán thị trường chứng khoán; - Thực h iện thống kê, dự báo v ề hoạt động ng khoán thị trường chứng khoán; - Thực thống kê, dự báo v ề hoạt động ng khoán thị trường chứng khốn; h iện đại hóa cơng n g h ệ thơng tin lĩnh vực chứng khốn th ị trường ng khoán; - Tổ chức, phổi hỢp vối quan, tổ chức liên quan đào tạo, bồi dưõng đội n gũ cán bộ, công chức, v iên chức ngành chứng khoán; phổ cập k iến thức v ề chứng khốn thị trường chứng khốn cho cơng chúng; - Hướng dẫn quy trình nghiệp vụ v ề chứng khoán, thị trường chứng khoán b iểu m ẫu có liên quan; - Thực hỢ p tác quốc t ế lĩn h vực chứng khoán thị trường chứng khoán Như vậy, quy định nhằm hình thành trật tự pháp lý phù hỢp để th ị trường chứng khốn từ ng bưóc đòi hoạt động theo pháp luật, m ang lạ i h iệu cao, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, đảm bảo cho hoạt động chứng khoán thực m ột k ên h huy động vốn quan trọng cho doanh nghiệp để tă n g cưòng sức cạnh tranh p h át triển lành m ạnh với ph át triển ch u n g n ền kinh t ế đất nưốc Cùng với hàng hóa chủ th ê kinh doanh yếu tô" thị trường Mức độ sôi động thị trường chứng khốn phụ thuộc vào sơ" lượng tham gia nhà kinh doanh Trên thị trường chứng khoán, chủ th ể hoạt động, phương thức kinh doanh đặc thù m ình đă tạo nên vận hành lin h hoạt thị • • • • • trưòng chứng khốn, đồng thòi tán g tín h hấp dẫn Tuy nhiên, thị trường chứng khốn vận hàn h ln tiềm ẩn yếu tô' rủi ro bộc lộ khuyết điểm tìn h trạng lừa đảo, gian dối ảnh hưởng đến quyền lợi chủ thể kinh doanh Do vậy, để tạo m ột sân chơi thực bình đẳng cho chủ thể, nhằm ph át huy th ế m ạnh th ị trường chứng khoán hạn ch ế rủi ro tác động pháp lu ậ t đóng vai trò quan trọng Thông qua tác động pháp luật, nhà đầu tư n tâm hơn, thị trưòng chứng khốn vận hành m ột cách trật tự có định hưóng B ên cạnh đó, quyền, lợi ích đáng họ ghi nhận bảo vệ Khi quyền, lợi ích hợp pháp bị xâm phạm , họ có thê tự m ình thơng qua quan có thẩm quyền yêu cầu chủ th ể có hành vi vi phạm phải có biện pháp đền bù thỏa đáng Tuy vậy, tùy từ ng hình thức, phương thức kinh doanh n h ấ t định pháp lu ậ t sè có tác động phù hỢp vối từ n g hoạt động cơng ty k in h doanh ng khốn, đơn vị p h át h àn h ngưòi đầu tư 2.1 Cơng ty chứng khốn nưóc có th ị trưòng chứng khốn phát triển, cơng ty chứng k hoán hoạt động tấp nập tác n h â n quan trọng thúc đẩy ph át triển kinh t ế nói chung th ị trưòng chứng khốn nói riêng N hò cơng ty chủng khốn m cổ phiếu, trái phiếu Chính phủ, doanh nghiệp lưu thơng bn bán thị trưòng chứng khốn M ột n gu yên tắc quan trọng th ị trưòng chứng kh oán là: m ua b án qua trung gian N gh ĩa là, chứng k h oán p h át h n h không bán trực tiếp cho n h đầu tư m phải qua trung gian B ên cạnh đó, khơng p h ải b ất kỳ chủ th ể đầu tư có trình độ ch u n m ơn khả n ăn g phân tích sâu sắc v ề chứng khoán Do vậy, với kiến thức ch u n mơn đặc th ù m ình cơng ty chứng khốn phân tích, lựa chọn giúp nhà đầu tư trước có định đầu tư Có thể thấy rằng, cơng ty chứng khốn cầu nôi nhà đầu tư n h phát hành; n h tạo lập th ị trường h ay n h đầu tư th am gia vào th ị trưòng (khi m ua bán chứng khốn cho m ình) người cung cấp dịch vụ cần th iế t cho thị trường chứng khốn Để thành lập cơng ty ng khốn, cần phải đáp ứng một-sô" điều kiện sau: T h ứ nhất, điều kiện v ề hình thức pháp lý Theo quy định khoấh Đ iều 59 L u ật Chứng khốn nâm 2006 “cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn tổ chức h ình thức cơng ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ p h ầ n theo quy định L u ậ t Doanh nghiệp” Sở dĩ lu ậ t quy định công ty chứng khốn tổ chức hai hình thức n h iều nguyên nhân M ột là, đối tượng kinh doanh cơng ty chứng khốn chứng khốn Hai là, vốn dành cho loại h ìn h kinh doanh n ày thưòng lón Trong đó, mơ h ìn h tổ chức cơng ty trách nhiệm hữu hạn, cơng ty cổ phần lại có nhữ ng đặc tính ưu việt khả th u h ú t vốh lổn, câu quản lý ch ặt chẽ chịu trách n h iệm hữu hạn phạm vi vốn m ình V ề cơng ty chứng khốn có vốh đầu tư nưóc ngồi, pháp lu ậ t có quy định mói góp phần tạo sâ n chơi bình đẳng cho chủ th ể với cơng ty chứng khốn nước Nếu trưốc tồn hình thức công ty liên doanh tổ chức kinh doanh chứng khốn nước ngồi đốỉ tác V iệt N am , ,thì h iện nay, ngồi h ìn h thức có th êm h ìn h thức “ểọp vốn cổ phần, cơng ty 100% vốn nước ngồi” (Điều 76 L uật Chứng khoán năm 2006) Luật không quy định b ất kỳ m ột phân b iệt đốỉ xử cơng ty chứng khốn có vốn nưóc ngồi cơng ty chứng khốn V iệt Nam N hững quy định hoàn tồn phù hợp với lộ trình thực cam k ết quốc tế V iệt Nam , điều kiện th uận lợi để thu h ú t n h iều nhà đầu tư nước tham gia vào thị trường chứng khốn V iệt Nam thòi gian tới Thứ hai, điều kiện v ề vốh pháp định Trong mơi trưòng kinh doanh chứng khốn, việc cơng ty chứng khốn phải đảm bảo tồn ổn định lâu dài có tiềm lực tài m ạnh điều cần th iết, vốh pháp định loại chủ th ể n ày pháp lu ậ t nhiều nưốc quy định Vốn pháp định mức vơ"n tơi thiểu phải có theo quy dịnh pháp luật để thành lập doanh nghiệp Tuỳ theo mức độ phát triển thị trường chứng khoán m quốc gia khác nhau' có quy định khác v ề vốh pháp định, ví dụ: ò H àn Quổc, cơng ty chứng khốn tham gia ba loại hình kinh doanh môi giới, tự doanh, bảo lãnh âịĩih cần có 50 tỷ w on, Luật Chứng khốn Thái Lan quy định: “cơng ty chứng khốn phải có vốn đăng ký theo quy định u ỷ ban chứng khốn, vốn khơng 100 triệu bath” ỢĐiều 95) Thông thường, p h t h n h th ì m ức v ố n p h p diều kiện vốh đưa vào mức độ rủi ro tương ứiỊg Ỷới nghiệp vụ kinh doanh, nghiệp vụ rủi ro cao đôi hỏi vốh cao ngược lại Tại Việt Nam, theo quy định Nghị định sô" 14/2007/NĐ-CP ngày 19-01-2007 quy định chi tiết thi hành sô" điểu Luật Chứng khốn “vốn pháp định cho nghiệp vụ kinh doanh cơng ty chứng khốn, cơng ty chứng khốn có vốn đầu tư nước ngồi, chi nhánh cơng ty chứng khốn nước ngồi Việt Nam là: Mơi giới chứng khốn: 25 tỷ đồng Việt Nam; Tự doanh chứng khoán: 100 tỷ Việt Nam; Bảo lãnh phát hành chứng khoán: 165 tỷ đồng Việt Nam; Tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỷ đồng Việt Nam Trường hỢp tổ chức đề nghị cấp giấy phép cho nhiều nghiệp vụ kinh doanh, vốn pháp định tổng số vốn pháp định tương ứng với nghiệp vụ xin cấp p h é p ” (khoản 1, khoản Điều 18) So với trước đây, quy định thay đổi nhiều, yêu cầu vổh để thành lập cơng ty chứng khốn lớn nên đối vối cơng ty chứng khốn thành lập trưóc có khoảng thòi gian hỢp lý để tự điều chỉnh mức vốh cho phù hỢp Quy định mức vốh pháp định cao gây sơ" khó khăn trưốc mắt cho cơng ty chứng khốn Tuy nhiên, xét lâu dài bước đệm tốt để cơng ty chứng khốn nước ngày chủ động lực tài chính, sẵn sàng cho trình hội nhập Thứ ba, điều kiện nhân Nhân tô' người chiếm vị trí đặc biệt quan trọng thành cơng thị trường chứng khốn nói chung cơng ty chứng khốn nói riêng Xác định tầm quan trọng đó, Luật Chứng khoán năm 2006 quy định: “Giám đốc Tổng giám đốc nhân viên thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn phải có Chứng hành nghề chứng khoán" (Điều 62) uỷ ban chứng khoán nhà nưóc cấp chứng hành nghề chứng khốn cho cá nhân hội tụ đủ điều kiện lực pháp luật, lực hành vi dân sự, trình độ chun mơn chứng khốn, thị trường chứng khốn đạt yêu cầu kỳ thi sát hạch uỷ ban chứng khoán nhà nưốc tổ chức (Điều 79) Và “chứng hành nghề chứng khốn có giá trị người đưỢc cấp chứng làm việc cơng ty chứng khốn cơng ty thơng báo với uỷ ban chứng khốn nhà nước Cơng ty chứng khốn có trách nhiệm thơng báo với u ỷ han chứng khoán nhà nước thời hạn hai ngày, k ể từ ngày người cấp chứng hành nghề chứng khốn khơng làm việc cho cơng ty mìnK' (khoản 5, khoản Điều 79) Quy định nhằm phòng tránh trường hợp cá nhân có chứng hành nghề chứng khoán lợi dụng để lừa đảo gây thiệt hại cho nhà đầu tư Pháp luật quy định đối vói thành viên sáng lập cổ đơng sáng lập cá nhân phải có lực hành vi dân đầy đủ, khơng thuộc trường hđp phải chấp hành hình phạt tù bị án cấm hành nghê kinh doanh, pháp nhân phải hoạt động hỢp pháp có đủ lực tài để tham gia góp vốn Hiện nay, thị trường chứng khốn nước ta nguồn nhân lực chun sâu chứng khốn chưa nhiều, nguyên nhân dẫn đến tình trạng nhiều cơng ty chứng khốn kinh doanh hiệu Thứ tư, điều kiện sở vật chất Theo quy định pháp luật hành, tổ chức muốn thành lập cơng ty chứng khốn phải “có trụ sở, có trang bị, thiết bị phục vụ hoạt động kinh doanh chứng khoán” (điểm a khoản Điều 62 Luật Chứng khoán năm 2006) Điều kiện xuất phát từ đặc trưng cơng ty chứng khốn có chức lưu giữ chứng khốn, giấy tò, công bố’ thông tin, nhận lệnh, truyền lệnh cho khách hàng, số nước, đánh giá điều kiện tiên để thành lập công ty chứng khoán Tại Việt Nam, tương lai muốn xây dựng sàn giao dịch đại, tương xứng vói khu vực giối quy định điều cần thiết Sau đáp ứng đủ điều kiện theo luật định, tổ chức có nhu cầu thành lập cơng ty chứng khốn hồn thiện hồ sđ gửi lên uỷ ban chứng khốn nhà nưóc uỷ ban chứng khoán nhà nưốc xem xét hồ sơ, thấy đủ điêu kiẹn thòi hạn luật định cấp giấy phép thành lập giấy đồng thòi giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Sự đơn giản hố thủ tục hành Luật Chứng khốn tạo điều kiện thuận lợi cho q trình thà^h lập cong ty chứng khốn diễn nhanh chóng tiêt kiệm nhiều so trước Phạm vi hoạt động cơng ty chứng khốn pháp luật quy định tương đối rộng đối vối loại hình là: mơi giới chứng khốn, hoạt động tự doanh, hoạt động bao lănh phát hành, hoạt động tư vấn đầu tư Như vậy, thông qua tác động pháp luật dẫn đến hình cơng ty chứng khoán, mặt đảm bảo sỏ cho đời thị trường chứng khoán, mặt khác có mặt cơng ty chứng khốn thị trường chứag khoán giúp cho thị trường chứng khoán huy động vốn hiệu hơn, bảo vệ quyền lợi ích nhà đâu tư, đong thòi góp phần hồn thiện thị trường chứng khốn 22 TỔchức phát hành chứng khoẩn đại chúng Để tồn thị trường chứng khốn điều kiện tiên q u y ế t l p h ả i có đ ố i t ợ n g - h a y h n g h ó a l u t h ô n g t r ê n t h ị trưòng Chứng khốn hàng hóa giao dịch thị trường chứng khốn Chứng khốn - bên cạnh đặc tính ưu việt tồn khơng yếu tơ^rủi ro gây thiệt hại cho quyền lợi ích nhà đầu tư Do vậy, để chứng khoán đảm bảo độ an tồn cao thân chủ thể phát hành loại chứn^ khoán phải đáp ứng u cầu định Vì vậy, xem tác động pháp luật nhằm làm cho hoạt động phát hành chứng khoán tuân theo nguyên tắc, phương thức trình tự định, đảm bảo chứng khốn phát hành có chất lư ợ n g cao, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư tạo uy tín cho thân tổ chức phát hành Vai trò quan trọng tổ chức phát hành thể qua hoạt động phát hành chứng khốn cơng chúng nhằm thu hút nguồn vốh trung dài hạn, mở rộng sản xuất kinh doanh nhằm mục tiêu thu lợi nhuận Trước văn pháp luật trực tiếp điều chỉnh chứng khốn thị trưòng chứng khoán ban hành, pháp luật Việt Nam quy định số chủ thể đưỢc quyền phát hành chứng khốn như: Chính phủ; cơng ty cổ phần; doanh nghiệp nhà nước; ngân hàng thương mại; ngân hàng đầu tư phát triển Tuy nhiên, hoạt động phát hành riêng lẻ mà phát hành cơng chúng thơng qua thị trường chứng khốn Chính gia tăng ngày nhiều loại chứng khoán nhu cầu trao đổi, giao dịch loại chứng khoán tạo tiền đề kích thích đòi thị trường chứng khoán Việt Nam Mặt khác, tồn loại chứng khốn đảm bảo hàng hóa giao dịch cho hoạt động thị trưòng chứng khốn Nghị định số 48/1998/NĐ-CP trực tiếp điều chỉnh chứng khoán thị trường chứng khoán xác lập tư cách phát hành chứng khốn cho loại hình doanh nghiệp Việt Nam Cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn Pháp luật quy định cơng ty quản lý quỹ thành lập hai dạng công ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần với chức điều hành quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, đại diện quỹ phát hành chứng khoán, đại diện quỹ phát hành chứng quỹ đầu tư Công ty quản lý quỹ ưỷ ban chứng khốn nhà nưóc cấp giấy phép hoạt động đáp ứng sô" điều kiện định: vốh pháp định tỷ đồng, có sở vật chất kỹ thuật đảm bảo, đội ngũ cán nhân viên có chun mơn nghiệp vụ chứng khoán Qua q u y đ ị n h t r ê n có t h ể t h ấ y r ằ n g p h p l u ậ t t c đ ộ n g c h ặ t c h ẽ nhằm ràng buộc trách nhiệm công ty nhà đầu tư, cơng ty phải có đủ điều kiện tài chính, trình độ chun mơn phép hoạt động Quy định mặt bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, mặt khác củng cố uy tín cơng ty nhằm mục đích chung cung cấp hàng hóa có chất lượng tốt cho hoạt động thị trường ... phát triển thị trưòng chứng khốn có nhiều bưốc th ăn g trầm , thòi kỳ phát triển huy hồng n h ất th ị trưòng chứng khoán năm 18 75 đến Triển vọng th| trưdng chửng khốn Việt Nam Nhỉĩi từ góc độ pháp. .. chuyên nghiệp n h nhân Việt Nam, non trẻ, thị trường chứng khoán p h t triển với tốc độ nhanh Thực tế hoạt động thị trường chứng khoán thời gian qua cho thấy, nhà đầu tư Việt N am , bên cạnh thành... hỢp Nên cho chứng khốn nhà nước tham gia tính đảm bo cao đ MarkAnghen Tuyn tp, 1, Nxb Sự thật, 19 80 Triển vọng A | trườns chứng khoán Việt Nhìn từ sỏ c độ pháp # pháp luật N hư vậy, pháp lu ậ