Bài viết giới thiệu hệ số hoàn vốn nội bộ IRR (Internal Rate of Return); ứng dụng hệ số IRR trong phân tích hiệu quả vốn đầu tư trường hợp trạm chiết nạp Ipg Hải Phòng; tính toán các chỉ tiêu phân tích...
hƯ sè hoµn vèn néi bé vµ sư dơng vµo phân tích hiệu kinh tế dự án đầu t Trần Thị Hoà Trờng trung học Kinh tế Hà Nội Giíi thiƯu hƯ sè hoµn vèn néi bé IRR (Internal Rate of Return) 1.1 HƯ sè hoµn vèn néi mức lãi suất mà dự án đạt đợc đảm bảo cho tổng khoản thu dự án cân với khoản chi thời gian mặt 1.2 Để tính IRR có nhiều phơng pháp nhng tính IRR theo phơng pháp nội suy thờng đợc sử dụng việc tính toán không phức tạp, độ xác hợp lý chấp nhận đợc Công thức: IRR r1 ( r r1 ) NPV NPV 1 NPV n CI t t0 n (1 IRR ) t CO t0 t (1 IRR ) t (2) Trong đó: n: Số năm hoạt động dự án t: Năm bắt đầu thực dự án đợc coi năm gốc CIt: Giá trị luồng tiền mặt thu năm t COt: Giá trị luồng tiền mặt chi năm t (gồm chi phí đầu t chi phí vận hành hàng năm dự án) (xem [1] tr 157) Nguyên tắc sử dụng tiêu ny: Một dự án đầu t đợc chÊp nhËn cã IRR r (1) Trong đó: IRR: Hệ số hoàn vốn nội cần néi suy (%) r1: Tû suÊt chiÕt khÊu thÊp h¬n NPV1 > gần sát r2: Tỷ suất chiết khấu cao NPV2 < gần sát NPV: Giá trị thực IRR cần tìm (ứng với NPV = 0) nằm r1 r2 (xem [1] tr 159) Bản chất IRR đợc thể công thức sau: Trong r lãi suất vay phải vay vốn để đầu t, tỷ suất lợi nhuận định mức nhà nớc qui định, vốn đầu t ngân sách cấp Có thể chi phÝ c¬ héi nÕu sư dơng vèn tù cã để đầu t Trong trờng hợp so sánh nhiều dự án độc lập để lựa chọn dự án có IRR cao dự án tốt øng dơng hƯ sè IRR ph©n tÝch hiƯu vốn đầu t (trờng hợp trạm chiết nạp lpg Hải Phòng) 2.1 Số liệu tóm tắt dự án Tổng số vốn đầu t: 9785 tr đồng Trong ®ã: - Vèn tù cã cđa c«ng ty: 10% Trang 20 - Thông tin Khoa học Thống kê số 1/2004 - Vèn vay: 90% - Møc l·i vay vèn b×nh quân 9%/năm Thời gian xây dựng trạm năm (năm 2000) Thời gian hoạt động dự án (bao gồm thời gian xây dựng) 16 năm (2000 2015) Đơn giá chiết nạp 0,63405 triệu đồng/tấn Khấu hao năm 3,485% vốn đầu t Thuế VAT (10%) Thuế thu nhập doanh nghiệp 32% lợi tức chịu thuế Trên sở tài liệu kỹ thuật, thiết kế dự báo thị phần LPG Hải Phòng tỉnh khác miền Bắc Việt Nam Ngời ta dự kiến sản lợng bán LPG, doanh thu hàng năm nh số liệu Bảng (Giá trị thu nhập hàng năm) Bảng (Dự trù khoản thu chi hàng năm dự án) Bảng 1: giá trị thu nhập hàng năm Sản lợng bán (tấn) Giá chiết nạp (triệu đồng) Doanh thu (triệu đồng) 2001 5207 0,63405 3301 2002 6801 0,63405 4312 2003 8370 0,63405 5307 2004 9029 0,63405 5725 2005 10474 0,63405 6642 2006 12051 0,63405 7641 2007 13317 0,63405 8444 2008 14400 0,63405 9130 10 2009 14400 0,63405 9130 11 2010 14400 0,63405 9130 12 2011 14400 0,63405 9130 13 2012 14400 0,63405 9130 14 2013 14400 0,63405 9130 15 2014 14400 0,63405 9130 16 2015 14400 0,63405 9130 STT Năm 2000 Thông tin Khoa học Thống kê số 1/2004 - Trang 21 Bảng 2: dự trù cân đối thu chi Đơn vị tính: Triệu đồng Stt Chỉ tiêu A Các khoản thu Năm hoạt động 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Doanh thu 3301 4312 5307 5725 6641 7641 8444 Vốn đầu t 9785 B Các khoản chi Vốn đầu t Chi phí vận hành 1379 1406 1434 1463 1493 1531 1562 ThuÕ VAT 330 431 531 572 664 764 884 Th lỵi tøc -62 150 483 810 971 1276 1711 1932 TiÒn l·i vay 195 782 626 496 313 156 Tæng chi -9918 2641 2946 3271 3319 3589 4006 4338 C©n ®èi thu chi -9918 660 1366 2036 2405 3052 3635 4106 9785 Bảng 2: dự trù cân đối thu chi (tiếp) Stt Chỉ tiêu Năm hoạt động A Các khoản thu 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Doanh thu 9130 9130 9130 9130 9130 9130 9130 9130 Vốn đầu t B Các khoản chi Vốn đầu t Chi phí vận hành 1595 1628 1663 1705 1742 1780 1819 1860 ThuÕ VAT 913 913 913 913 913 913 913 913 Th lỵi tøc 2119 2109 2097 2084 2072 2060 2047 2034 TiÒn l·i vay Tæng chi 4627 4650 4673 4702 4727 4723 4779 4807 Cân đối thu chi 4503 4480 4457 4428 4403 4377 4351 4323 Trang 22 - Th«ng tin Khoa học Thống kê số 1/2004 2.2 Tính toán tiêu phân tích Căn vào số liệu bảng bảng ta tính : a: Chỉ tiêu Giá trị thực (NPV) theo công thøc sau: n NPV (CI t CO t ).(1 r ) t t 0 (3) Các ký hiệu r, n, CIt, COt, tơng tự công thức (1), (2) NCFt: giá trị luồng tiền mặt thực có sau cân thu chi năm t Vận dụng công thức (3) ta tính giá trị thực NPV Kết tính toán: NPV(r = 9%) 14.935,123 triệu đồng b: Tính tiêu hệ số hon vốn nội IRR Với kết mò tìm giá trị r1 = 23,5% Và r2 = 24% Thì NPV(r1) = 182.192 triệu đồng Và NPV(r2) = - 73667,89 triệu ®ång VËn dơng c«ng thøc (3) ta cã: IRR 23,5 ( 24 23,5) 182192 182192 73668 23,86% Kết cho thấy IRR = 23,86%, tức nhỏ r (r= 9%) dự án đạt hiệu kinh tế cao hoàn toàn chấp nhận đợc theo phơng diện kinh tế dự án khả thi trạm chiết nạp LPG Hải Phòng, cã thĨ rót mét sè nhËn xÐt nh− sau: - Ưu điểm + Hệ số hoàn vốn nội IRR tiêu hay đợc sử dụng để mô tả tính hấp dẫn dự án IRR tiêu thể tính lợi nhuận dự án, mặt biểu lãi suất mà dự án mang lại vốn đầu t, mặt khác thể tỷ lệ lãi vay vốn tối đa mà dự án chấp nhận đợc Đây l u điểm quan trọng Việc sử dụng tiêu chuẩn thích hợp với trờng hợp lý ngời đánh giá muốn tránh việc xác định tỷ suất chiết khấu cụ thể dùng để đánh giá giá trị thực dự án (NPV) - Nhợc điểm + Việc áp dụng tiêu không xác tồn khoản cân thu chi thực (NCF) âm đáng kể giai đoạn vận hành dự án Lúc NPV dự án đổi dÊu nhiỊu lÇn chiÕt khÊu theo tû st chiÕt khấu khác ứng với lần đổi dấu lần xác định IRR khác mà ta giá trị thích hợp cho việc đánh giá + Tiêu chuẩn cho biết kết sai lệch trờng hợp so sánh phơng ¸n lo¹i trõ KÕt ln + ViƯc tÝnh IRR phức tạp ngời tính toán b»ng tay Qua viƯc vËn dơng chØ tiªu hƯ sè hoàn vốn nội IRR để phân tích hiệu Xuất phát từ lý nói Hệ số hon vốn nội IRR đợc coi Thông tin Khoa học Thống kê số 1/2004 - Trang 23 tiêu thích hợp để áp dụng cho trờng hợp gặp khó khăn việc tìm tỷ suất chiết khấu thích hợp để tính NPV dự án ngời ta muốn biết mức sinh lợi vốn đầu t thời gian hoạt động dự án Ti liệu tham khảo Nguyễn Bạch Nguyệt - Giáo trình lập quản lý dự án đầu t Nhà xuất thống kê, HN, 2000 Dự án khả thi trạm chiết nạp LPG Hải phòng Công ty chế biến kinh doanh sản phẩm khí - Tổng công ty dầu khí Việt nam Một số kiến nghị qui trình quản lý đề ti khoa học Tổng cục Thống kê Phạm Hồng Vân Viện Khoa học Thống kê I Những vấn đề chung Những nội dung nghiên cứu khoa học ngành Thống kê đợc xây dựng thành đề tài khoa học, nhằm giải mặt sở phơng pháp luận thống kê để đạt mục tiêu cụ thể trình thực công tác thống kê Đề tài khoa học phải đạt trình độ lý luận thống kê tiên tiến giới, đồng thời đảm bảo sở thực tiễn công tác thống kê Việt nam Đề tài khoa học đợc phân thành loại sau: trình thực nhiệm vụ thờng xuyên Vụ nghiệp vụ Đề tài cấp sở hợp đồng nghiên cứu khoa học đợc thực theo phơng thức giao trùc tiÕp, ViƯn tr−ëng ViƯn Khoa häc Thèng kª phê duyệt sở ý kiến t vấn Hội đồng khoa học Viện Khoa học Thống kê Mỗi đề tài khoa học cán làm chủ nhiệm, có thành viên tham gia nghiên cứu có th ký đề tài, đề tài cÊp Tỉng cơc cã thĨ cã phã chđ nhiƯm - Đề tài cấp Tổng cục đề tài có phạm vi nghiên cứu rộng, tính chất nội dung nghiên cứu phức tạp giải vấn đề chung phơng pháp luận thống kê ngành Đề tài cấp Tổng cục đợc thực theo phơng thức tuyển chän, Tỉng cơc tr−ëng Tỉng cơc Thèng kª phª duyệt sở ý kiến t vấn Hội ®ång tun chän Thêi gian thùc hiƯn ®Ị tµi khoa học cấp Tổng cục từ đến năm tuỳ thuộc vào nội dung nghiên cứu, trờng hợp đề tài cấp Tổng cục trọng điểm đợc thực đến năm; đề tài cấp sở, hợp đồng khoa học, thời gian thực năm - Đề tài cấp sở hợp đồng nghiên cứu khoa học có phạm vi nghiên cứu hẹp giải vấn đề vớng mắc chuyên môn nghiệp vụ Chủ nhiệm đề tài khoa học cán có trình độ đại học trở lên, có kinh nghiệm nghiên cứu am hiểu sâu lĩnh vực đề tài, có khả tập hợp, Tiêu chuẩn chủ nhiệm đề ti: Trang 24 - Thông tin Khoa häc Thèng kª sè 1/2004 ... hiệu kinh tế cao hoàn toàn chấp nhận đợc theo phơng diện kinh tế dự án khả thi trạm chiết nạp LPG Hải Phòng, rút số nhận xét nh sau: - Ưu điểm + Hệ số hoàn vốn nội IRR tiêu hay đợc sử dụng để mô... hấp dẫn dự án IRR tiêu thể tính lợi nhuận dự án, mặt biểu lãi suất mà dự án mang lại vốn đầu t, mặt khác thể tỷ lệ lãi vay vốn tối đa mà dự án chấp nhận đợc Đây l u điểm quan trọng Việc sử dụng. .. biết kết sai lệch trờng hợp so sánh phơng án loại trừ KÕt ln + ViƯc tÝnh IRR sÏ phøc t¹p ngời tính toán tay Qua việc vận dụng tiêu hệ số hoàn vốn nội IRR để phân tích hiệu Xuất phát từ lý trªn cã