Đề tài nghiên cứu khoa học: Phân tích thực trạng tỷ giá hối đoái giai đoạn 2006-2010

Đề tài nghiên cứu khoa học: Phân tích thực trạng tỷ giá hối đoái giai đoạn 2006-2010 với mục đích nhằm hiểu rõ hơn, nắm vững hơn về mặt lý thuyết và cơ sở ứng dụng của tỷ giá hối đoái, chính sách điều chỉnh tỷ giá hối đoái. Đặc biệt là ứng dụng thực tiễn vào thực trạng tình hình biến động tỷ giá hối đoái ở Việt Nam giai đoạn 2006 đến nay, trên cơ sở đó rút ra một số bài học kinh nghiệm, đưa ra một số giải pháp giải quyết biến động tỷ giá hối đoái cho Việt Nam.

MỤC LỤC TRƯỜNG CAO ĐẲNG KINH TẾ ĐỐI NGOẠI KHOA THƯƠNG MẠI QUỐC TẾ                GVHD: LƯƠNG BẢO LINH Nhóm thực hiện: 1GVHD: LƯƠNG BẢO LINH NGUYỄN MINH DUY XNK17I LÝ CHÍ THANH THẢO LÊ THỊ NGỌC LINH HỒ THỊ TRÚC LY NGUYỄN THỊ MỘNG HẰNG XNK17I XNK17I XNK17I XNK17I MỤC LỤC LÊ THỊ MỸ DUYÊN THIỀU THỊ THÙY TRANG 2GVHD: LƯƠNG BẢO LINH XNK17I XNK17I MỤC LỤC MỤC LỤC            3GVHD: LƯƠNG BẢO LINH DANH MỤC TỪ VIẾT TẮC ADB Ngân hàng phát triển châu Á CP Chính phủ CNY Nhân dân tệ EUR Euro FDI Nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài GBP Bảng Anh IMF Quỹ tiền tệ thế giới JPY Yên Nhật LNH Liên ngân hàng ODA Nguồn vốn hỗ trợ phát triển chính thức OECD Tổ chức hợp tác và phát triển kinh tế NHNN Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW  Ngân hàng trung ương SDR Đồng tiền tập thể TCTD  Tổ chức tín dụng TGHĐ Tỷ giá hối đối USD Đơla Mỹ VND Đồng Việt Nam 4GVHD: LƯƠNG BẢO LINH Lời mở đầu LỜI MỞ ĐẦU Trong 20 năm trở  lại đây, chúng ta đã từng chứng kiến những sự  kiện Tài chính –  Tiền   tệ   làm   rung   chuyển     giới,     là:     khủng   hoảng   đồng   peso   Mexico   tháng  12/1994; sự  mất giá kỉ  lục của USD vào năm 1995, để  rồi lên giá đột biến sau đó; cuộc   khủng hoảng Tài chính – Tiền tệ  Đơng Nam Á vào năm 1997 – 1998; sự  ra đời đồng tiền   chung Châu Âu EURO; cuộc khủng hoảng tài chính thế  giới   bắt đầu từ  Mỹ  năm 2008,  những sản phẩm mới trên thị  trường ngoại hối Những biến động về  Tài chính ­  Tiền tệ  với quy mơ và tốc độ  chưa từng có, đã  ảnh hưởng lây lan có tính dây chuyền và để  lại   những hậu quả nặng nề cho nhiều quốc gia, nhiều tập đồn kinh tế và cơng ty TGHĐ ln gắn liền với các nền kinh tế  thị  trường mở, do đó trước nhu cầu hội   nhập quốc tế, địi hỏi chúng ta phải có sự  am hiểu thấu đấu về  lĩnh vực này, đặc biệt là   những kiến thức hiện đại đang được áp dụng phổ  biến trên thế  giới. TGHĐ là một trong  những vấn đề phức tạp, nhạy cảm và là một yếu tố vơ cùng quan trọng. Khơng ít nền kinh   tế  lâm vào tình trạng khó khăn do TGHĐ gây ra. TGHĐ đang tạo ra một sự chú ý đặc biệt   đối với các nhà kinh tế, các nhà chính trị và nó đã trở thành một chủ đề thảo luận sơi nổi và  kéo dài khơng chỉ ở Việt Nam mà cả trên thế giới. Trong một loạt các chính sách tài chính ­  tiền tệ, thì chính sách điều chỉnh TGHĐ mà điển hình là chính sách nâng giá tiền tệ hay phá  giá tiền tệ đóng một vai trị hết sức quan trọng trong việc điều tiết nền kinh tế  cả  về đối  nội lẫn đối ngoại. Với chính sách TGHĐ, CP các quốc gia có thể  đưa nền kinh tế  thốt ra  khỏi những   cuộc khủng hoảng tài chính…và ngược lại cũng có thể  vì một chính sách  TGHĐ khơng hợp lý mà đưa nền kinh tế rơi vào tình trạng suy thối, khủng hoảng nghiêm  trọng. Thêm vào đó, tăng trưởng kinh tế, kiềm chế  lạm phát, giảm tỷ  lệ  thất nghiệp, cân  bằng cán cân thương mại, chính sách thu hút đầu tư  nước ngồi… ln là những mục tiêu   kinh tế quan trọng của mọi quốc gia, đặc biệt là trong xu thế tồn cầu hố hiện nay; để thực   hiện được những mục tiêu đó, tùy vào tình hình cụ  thể  của từng nước mà áp dụng chính   sách điều chỉnh TGHĐ cho phù hợp Thấy rõ   được tầm quan trọng của vấn đề  TGHĐ trong xu thế  phát triển của nền   kinh tế thế giới cũng như tính cấp thiết của vấn đề này đối với nền kinh tế của Việt Nam   Đặc biệt là sau khi Việt Nam tiến hành mở cửa cải cách nền kinh tế vào năm 1986, việc gia   nhập tổ  chức thương mại thế  giới WTO vào đầu năm 2007,  ảnh hưởng của cuộc khủng   5GVHD: LƯƠNG BẢO LINH Lời mở đầu hoảng kinh tế  thế  giới diễn ra vào năm 2008 tới nền kinh tế  Việt Nam, điển hình là trong   năm 2011. Với sự gia tăng mạnh mẽ của TGHĐ chủ  yếu là tỷ  giá VND/USD, lạm phát có   tình hình diễn biên phức tạp trong năm 2011, giá vàng tăng lên chóng mặt liên tục phá kỷ lục  về giá, giới đầu cơ liên tục làm giá. Bên cạnh đó, hiện tượng tích trữ  ngoại tệ trong người   dân cịn phổ  biến dẫn đến sự  khan hiếm ngoại tệ, cán cân thanh tốn bị  thâm hụt, lái suất   ngân hàng tăng cao…đã tác động tới TGHĐ. Để làm rõ những tác động đó tới TGHĐ, hiểu   rõ được thực trạng TGHĐ thực tế ở Việt Nam Đề  tài nghiên cứu với mục đích là nhằm hiểu rõ hơn, nắm vững hơn về  mặt lý  thuyết và cơ sở  ứng dụng của TGHĐ, chính sách điều chỉnh TGHĐ. Đặc biệt là ứng dụng   thực tiễn vào thực trạng tình hình biến động TGHĐ   Việt Nam giai đoạn 2006 đến nay,   trên cơ  sở  đó rút ra một số bài học kinh nghiệm, đưa ra một số  giải pháp giải quyết biến  động TGHĐ cho Việt Nam Đối tượng nghiên cứu của đề  án là thực trạng TGHĐ của Việt Nam cùng với chính  sách TGHĐ đối với hoạt động thương mại, phát triển kinh tế  nói chung. Phạm vi nghiên   cứu là vấn đề TGHĐ, chính sách điều chỉnh TGHĐ ở Việt Nam giai đoạn 2008 đến nay với   những ảnh hưởng của nó đến sự phát triển kinh tế của Việt Nam.  6GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG I : TỔNG QUAN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI I. KHÁI NIỆM TỶ GIÁ HỐI ĐỐI CHƯƠNG I : TỔNG QUAN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI I KHÁI NIỆM TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Sự hình thành tỷ giá hối đối Tồn cầu hóa và ngoại thương ngày càng phát triển cho nên hoạt động trao đổi, bn   bán, đầu tư  khơng chỉ  xảy ra trong một quốc gia, mà cịn giữa các quốc gia với nhau. Khi   một nước nhập hay xuất khẩu hàng hóa, dịch vụ  từ  nước ngồi cần phải có một lượng   đồng tiền của quốc gia đó hay đồng tiền được chấp nhận thanh tốn quốc tế  nhất định để  thanh tốn. Để  biểu hiện giá trị  trao đổi của đồng tiền nước ngồi so với đồng tiền trong   nước thì TGHĐ ra đời. Thương mại quốc tế chính là cơ sở để hình thành TGHĐ Khái niệm về tỷ giá hối đối (Exchange rate) Khi thực hiện các giao dịch tiền tệ trên thị trường tiền tệ, các chủ thể kinh doanh tùy   theo khả năng tham gia thị trường sẽ hình thành quan hệ cung cầu giữa hai đồng tiền và hình   thành nên giá cả cân bằng của hai đồng tiền đó. Hình thành trên cơ sở quan hệ cung cầu trên   thị  trường   tiền tệ  nên tỷ  giá hối đối được định nghĩa khác nhau tùy theo mục đích hoạt   động của chủ thể tham gia thị trương Tỷ giá hối đối là quan hệ so sánh về mặt giá trị giữa hai  đồng tiền của hai quốc gia.  Chẳng hạn, tỷ  giá hối đối giữa Bảng Anh và Đơ la Mỹ  là 1,8235, có nghĩa là quan hệ  so  sánh về giá trị giữa hai đồng tiền này 1 Bảng Anh bằng 1,8235 Đơ la Mỹ hay 0.5484 Bảng  Anh tương đương 1 Đơ la Mỹ. Cách định nghĩa này khơng cho thấy bản chất của tỷ giá hối   đối là giá cả tiền tệ được hình thành do quan hệ cung cầu và khơng cho phép các nhà kinh  doanh tiền tệ lựa chọn được các phương thức kinh doanh phù hợp Mặt khác, về bản chất, tỷ  giá hối đối chính là giá cả  của một đơn vị  tiền tệ  nước   này được thể hiện bằng một số đơn vị tiền tệ của nước khác. Do đó, tỷ  giá hối đối được   định nghĩa là “giá cả mà tại mức giá đó một đơn vị tiền tệ được đổi lấy một số đơn vị tiền  tệ khác” hoặc “ tỷ giá hối đối là giá cả của một đơ  vị tiền tệ được thể  hiện bằng một số  đơn vị  tiền tệ khác”. Chẳng hạn, một nhà nhập khẩu Mỹ  bỏ  ra 180.000 Đơ la Mỹ  để  mua  một tờ  Séc có mệnh giá là 100.000 Bảng Anh. Như  vậy, giá 1 Bảng Anh bằng 1,8 Đơla   Mỹ.Tỷ giá hối đối được xác định là 180000 USD/100000 GBP = 1,8 USD/GBP Định nghĩa tỷ giá hối đối như trên cho thấy bản chất tỷ giá là giá cả của một đơn vị  tiền tệ, nó gắn với quan hê cung cầu về đồng tiền đó trên thị trường nên tỷ  giá sẽ  thay đổi   nếu cung cầu thay đổi Cách định nghĩa này cũng giúp cho các nhà kinh doanh và các tổ chức  tài chính có thể tính tốn được giá cả tiền tệ, xây dựng các phương án kinh doanh tiền tệ  và  thanh tốn tiền  hàng sao cho có lợi nhất. Cách định nghĩa này cũng cho thấy phương pháp có  thể áp dụng để phân tích sự biến động và dự báo tỷ giá hối đối là trên cơ sở các nhân tố tác   động   trực   tiếp     gián   tiếp   đến   cung   cầu     đồng   tiền 7GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG I : TỔNG QUAN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI I. KHÁI NIỆM TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Luật Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam (1997) định nghĩa tỷ  giá hối đối là tỷ  lệ  giữa giá trị  của đơng Việt Nam với giá trị của đồng tiền nước ngồi. Tỷ giá này được hình thành trên cơ  sở  cung cầu ngoại tệ trên thị  trường có sự  điều tiết của Nhà Nước và do Ngân hàng Nhà   nước Việt Nam xác định và cơng bố, Bảng tỷ giá giao dịch được cơng bố theo ngày trên cơ  sở tỷ giá của thị trường liên ngân hàng và các ngân hàng thương mại được quyền giao dịch  trên cơ sở tỷ giá cơng bố và biên độ dao động do ngân hàng nhà nước qui định 8GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG I : TỔNG QUAN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI II. PHÂN LOẠI TỶ GIÁ HỐI ĐỐI PHÂN LOẠI TỶ GIÁ HỐI ĐỐI II Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối, tỷ giá hối đối được chia ra làm 2  loại: ­ Tỷ giá mua: là tỷ giá mà ngân hàng mua ngoại hối vào ­ Tỷ giá bán: là tỷ giá mà ngân hàng bán ngoại hối ra Tỷ  giá mua bao giờ cũng thấp hơn tỷ giá bán và khoảng chênh lệch đó (SPREAD) là lợi  nhuận kinh doanh ngoại hối của ngân hàng Căn cứ vào chế độ quản lý tỷ giá, tỷ giá hối đối được chia ra thành tỷ giá cố  định và tỷ giá thả nổi: − − Tỷ  giá cố  định (Tỷ  giá chính thức) là tỷ  giá do NHTW cơng bố  và khơng thay đổi  trong một khoảng thời gian Tỷ  giá thả  nổi (Tỷ  giá thị  trường) là tỷ  giá được hình thành theo quan hệ  cung cầu   ngoại hối. Tỷ giá này biến động thường xun thùy theo tình hình cung cầu ngoại tệ  trên thị trường ngoại hối Căn cứ vào phương diện thanh tốn quốc tế, tỷ giá hối đối được chia ra thành: − − Tỷ giá tiền mặt: là loại tỷ giá áp dụng cho các ngoại tệ tiền mặt, séc, thẻ tín dụng Tỷ giá chuyển khoản: là tỷ giá áp dụng cho các trường hợp giao dịch thanh tốn ngoại   hối được thực hiện bằng cách chuyển khoản qua ngân hàng. Loại tỷ giá này thường   thấp hơn tỷ giá tiền mặt do khi sử dụng tỷ giá chuyển khoản khơng cần phải có sự  xuất hiện của một lượng tiền mặt thực sự, do vậy giảm được chi phí lưu thơng tiền  mặt Căn cứ vào thời điểm mua bán ngoại hối, tỷ giá hối đối được chia ra thành: Tỷ  giá mở cửa: là tỷ  giá chào hàng đầu tiên của một ngày giao dịch. Nó có thể  là tỷ  giá chào hàng vào đầu giờ giao dịch hay tỷ giá mua bán ngoại hối của phiên giao dịch   đầu tiên trong ngày làm việc − Tỷ  giá đóng cửa: là tỷ  giá vào cuối giờ  giao dịch hay tỷ  giá mua bán ngoại hối của   phiên giao dịch cuối cùng trong ngày làm việc Trong giao dịch ngoại, thơng thường các ngân hàng khơng thơng báo tất cả tỷ giá của   các hợp đồng ký trong ngày mà chỉ cơng bố tỷ giá mở cửa và tỷ giá đóng cửa. Hai tỷ giá này  có mối quan hệ mật thiết với nhau, tỷ giá mở cửa thường được hình thành trên cơ sở tỷ giá  đóng cửa của ngày hơm trước có tham khảo sự  biến động tỷ  giá trên thị  trường quốc tế  trong đêm đó − Căn cứ vào thời điểm chuyển vốn, tỷ giá hối đoái được chia ra thành: − Tỷ  giá giao ngay: là tỷ  giá được áp dụng trong giao dịch mà việc chuyển vốn, thanh  toán xảy ra đồng thời với thời điểm ký hợp đồng (đồng thời   đây được hiểu theo  nghĩa trong phạm vi 02 ngày làm việc kể từ ngày ký hợp đồng mua bán ngoại hối) 9GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG I : TỔNG QUAN CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐỐI II. PHÂN LOẠI TỶ GIÁ HỐI ĐỐI − Tỷ giá kỳ hạn (forwards): là tỷ giá được áp dụng trong giao dịch mà việc chuyển vốn  được tiến hành sau 1 thời gian nhất định, theo 1 tỷ giá được xác định trước vào thời  điểm ký kết hợp đồng Căn cứ vào hình thức thanh tốn sử dụng: − − − − Tỷ  giá điện hối: là tỷ  giá mua bán ngoại hối mà ngân hàng có trách nhiệm chuyển   ngoại hối bằng điện. Tỷ giá điện hối là tỷ giá làm cơ sở xác định các loại tỷ giá khác Tỷ  giá thư  hối: là tỷ  giá mua bán ngoại hối mà ngân hàng có trách nhiệm chuyển   ngoại hối bằng thư. Tỷ giá thư  hối nhỏ hơn tỷ  giá điện hối do chi phí chuyển bằng   thư  rẻ  hơn chuyển bằng điện. Ngồi ra, việc chuyển ngoại hối bằng thư chậm hơn  do đó người ta phải tính lãi phát sinh trong thời gian đó và được khấu trừ vào tỷ giá Tỷ giá check: là tỷ giá được xác định trên cơ sở bằng tỷ giá điện hối trừ đi số tiền lãi  phát sinh theo số  ngày cần thiết của bưu điện để  chuyển check từ  nước này sang   nước khác Tỷ  giá hối phiếu: là tỷ  giá được xác định bằng tỷ giá điện hối trừ  đi số  tiền lãi phát  sinh tính từ lúc ngân hàng mua hối phiếu cho đến lúc hối phiếu đó được trả tiền Căn cứ vào mối quan hệ tỷ giá với chỉ số lạm phát, tỷ giá hối đối được chia ra   thành tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực: Tỷ  giá danh nghĩa (E): Là giá cả  của một đồng tiền được biểu thị  thơng qua đồng  tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hố và dịch vụ  giữa chúng   Tỷ giá danh nghĩa là tỷ giá phổ biến được sử dụng hàng ngày trong giao dịch trên các  thị trường ngoại hối − Tỷ giá thực: Là tỷ giá được xác định trên cơ sở tỷ giá danh nghĩa đã được điều chỉnh   bởi tỷ lệ lạm phát giữa trong nước với nước ngồi,do đó nó là chỉ số phản ánh tương  quan sức mua giữa nội tệ và ngoại tệ. Từ  khái niệm trên tỷ  giá thực được xác định  theo cơng thức:  Er = E.P*/P Trong đó:  Er là tỷ giá thực                 E là tỷ giá danh nghĩa                  P* là giá cả ở nước ngồi bằng ngoại tệ                  P là giá cả ở trong nước bằng nội tệ                                                                                            − 10GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006­2010 I. THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI 2006­2010 thực tế phải trả cũng gần như mức giá trên TTTD. Diễn biến này cho thấy cung cầu trên  thị trường ngoại hối đang có dấu hiệu căng thẳng thực sự chứ khơng phải là cân bằng hay  mua rịng ngoại tệ như cơng bố ngày 8/10 của NHNN        Tỷ  giá thị  trường tự  do vượt mốc 21.000 trong tháng 11/2010 song song với việc giá  vàng trong nước và giá vàng thế  giới lập kỉ  lục đà tăng giá mạnh của USD trong tuần cuối  tháng 10 được tiếp nối trong những ngày đầu của tháng 11 bằng việc chạm mốc 21.000 vào   ngày 4/11. Biến động này đã đẩy chênh lệch giữa giá USD trên TTTD và giá trần theo quy  định của NHNN đã lên đến 1.300­1.500VND/1USD giao dịch trong tuần đầu tiên của tháng  11 Ngun nhân:  Động thái của NHNN tiếp tục cho phép một số DN nhập vàng khơng hạn   chế thời gian có thể  khiến cho giá vàng trong nước sát với giá thế  giới, nhưng nó khó có  thể khiến cho thị  trường ngoại tệ giảm nhiệt bởi vì các doanh nghiệp có giấy phép nhập   khẩu vàng sẽ phải gom USD để nhập             Những căng thẳng trên thị  trường ngoại tệ khơng thể  giải quyết chỉ bằng thơng   điệp sẽ cung ngoại tệ,  mà  chính là số lượng ngoại tệ mà NHNN có thể cung ra bao nhiêu   khi mà lượng dự trữ ngoại hối hiện nay là khá mỏng             Tâm lý lo sợ VND ngày càng mất giá cộng với lạm phát có xu hướng tăng cao đã  khiến cho người dân nắm giữ  vàng và ngoại tệ  thay vì VND cũng khiến cho thị  trường   ngoại tệ nóng hơn bao giờ hết          Biểu đồ: Mất giá của VND so với một số đồng tiền từ  đầu năm đến 04/11/2010                                                                                           Ngu ồn: dantri.com.vn 33GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006­2010 I. THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI 2006­2010               Nhập siêu tăng mạnh trong tháng 11 lên mức cao nhất kể từ tháng 2/2010 cũng là   ngun nhân tăng sức ép tới tỷ  giá cho dù các nguồn tài trợ  cho thâm hụt thương mại năm   2010 có tăng mạnh         Như  vậy, sự  biến động mạnh với nhiều trạng thái khác nhau của USD trong năm   2010 đã gây nên bất ổn cho nền kinh tế đồng thời khiến cho các mất cân đối vĩ mơ như tình  trạng nhập siêu, lạm phát  ngày càng trở nên trầm trọng và khó kiểm sốt hơn. Cụ thể, lạm  phát khơng thể đạt mục tiêu khi lên tới 2 con số trong năm 2010, cịn thâm hụt thương mại  trong 11 tháng năm 2010 (nếu loại bỏ xuất khẩu vàng ước tính khoảng 2,8 tỷ USD) cũng lên   tới 13,6 tỷ (tương đương với 21,2% tổng kim ngạch xuất khẩu), vượt mục tiêu 13,5 tỷ USD  nhập siêu cho cả năm 2010 34GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006­2010  II.  CHÍNH SÁCH ĐI   ỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM .  II CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM Việc xác định một chính sách tỷ  giá phù hợp đối với từng giai đoạn phát triển của  một quốc gia có tác động rất lớn đến xuất nhập khẩu hàng hóa, xuất nhập khẩu tư  bản và  đến giá cả  hàng hóa trong nước Trong thời gian qua chính sách TGHĐ ở nước ta đã đóng  góp  những  thành tựu  đáng  kể  trong chính sách tài chính – tiền tệ  như:  hạn chế  lạm phát,  thực hiện mục tiêu hỗ  trợ  xuất khẩu, cải thiện cán cân thanh tốn, tạo điều kiện ổn định  ngân sách, ổn định tiền tệ. Tuy nhiên trong việc điều hành tỷ  giá, Nhà nước vẫn cịn thiếu  những giải pháp  hữu  hiệu trong  từng  giai  đoạn  để  sử  dụng  công  cụ  tỷ  giá  một cách phù  hợp. Để tỷ  giá được bình  ổn lâu dài thì chắc chắn hai yếu tố căn bản là nhập siêu và lạm  phát phải được khống chế. Sau đây là một số giải pháp giải quyết biến động tỷ giá hối đối  ở Việt nam: Chính sách ngoại hối Trong giải pháp đối với chính sách ngoại hối hiện nay chúng ta có thể thực hiện các biện   pháp như sau:  ­ Hồn thiện cơng tác quản lý ngoại hối ở Việt Nam:  Quản lý tốt dự trữ  ngoại hối, tăng  tích lũy ngoại tệ: xây dựng chính sách phát triển xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu. Tiết  kiệm chi ngoại tệ, chỉ nhập những hàng hóa cần thiết cho nhu cầu sản xuất và những  mặt hàng thiết yếu trong nước chưa sản xuất được. Ngoại tệ  dự  trữ  khi đưa vào can  thiệp trên thị  trường  phải  đạt được  hiệu quả.  Lựa  chọn các phương án phù  hợp cho  việc dự  trữ  cơ  cấu ngoại tệ. Trong thời gian trước mắt vẫn xem đồng USD có vị  trí  quan trọng trong dự trữ ngoại tệ của mình nhưng cũng cần đa dạng hóa ngoại tệ dự trữ  để phịng tránh rủi ro khi USD bị  mất giá.  T iến tới tự do hóa trong quản lý ngoại hối,  hoạt  động  này  bao  gồm  việc  giảm  dần, tiến  đến  loại  bỏ  sự  can thiệp trực tiếp của  NHTW trong việc xác định TGHĐ, xóa bỏ  các quy định mang tính hành chính, thủ  tục  phức tạp trong kiểm sốt ngoại hối, thiết lập tính chuyển đổi cho VND, sử  dụng linh  hoạt và hiệu quả các cơng cụ quản lý tỷ giá, chính sách điều chỉnh TGHĐ, nâng cao tính  chủ động trong kinh doanh tiền tệ của các NHTM… ­ Hồn thiện thị  trường ngoại hối Việt Nam để  tạo điều kiện cho việc thực hiện chính  sách  ngoại  hối  có  hiệu  qủa  bằng cách  mở  rộng thị  trường ngoại  hối  để  các  doanh  nghiệp, các định chế tài chính phi ngân hàng tham gia thị trường ngày một nhiều, tạo thị  35GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006­2010  II.  CHÍNH SÁCH ĐI   ỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM .  trường hồn hảo hơn, nhất là thị  trường kỳ  hạn để  các  đối tượng kinh doanh có liên  quan  đến ngoại tệ  có thể  tạo nên một thị  trường ngoại hối linh hoạt giúp cho nền   TGHĐ có thể ổn định và phát triển nền kinh tế Chính sách đối với ngoại tệ Một số biện pháp, chính sách đối với ngoại tệ: ­ Hồn chỉnh thị trường ngoại tệ LNH: đây là điều kiện cần thiết để qua đó nhà nước có  thể  nắm được mối quan hệ  cung cầu về  ngoại tệ, đồng thời qua đó để  thực hiện các  biện pháp can thiệp của nhà nước khi cần thiết một cách chính xác và hiệu quả. Trước  mắt cần có những biện pháp thúc đẩy các ngân hàng có kinh doanh ngoại tệ tham gia vào  thị  trường ngoại tệ  LNH , song song  đó phải  củng cố  và phát triển thị  trường  nội tệ  LNH với đầy đủ  các nghiệp vụ hoạt động của nó, tạo điều kiện cho NHNN phối hợp,  điều  hịa  giữa hai khu  vực thị  trường  ngoại tệ  và thị  trường  nội tệ  một cách thơng  thống ­ Thực hiện chính sách đa ngoại tệ: Hiện nay trên thị trường ngoại tệ, mặc dù USD có vị  thế mạnh hơn hẳn các ngoại tệ khác, song nếu trong quan hệ tỷ giá chỉ áp dụng một loại  ngoại tệ trong nước sẽ làm cho tỷ giá ràng buộc vào ngoại tệ đó, cụ thể là USD. Khi có  sự biến động về giá cả USD trên thế giới, lập tức sẽ ảnh hưởng đến quan hệ tỷ giá của  USD đến VND mà thơng thường là những ảnh hưởng rất bất lợi. Chúng ta nên lựa chọn  những  ngoại tệ  mạnh  để  thanh tốn và  dự  trữ,  bao gồm một  số  đồng tiền của  những  nước mà chúng ta có quan hệ thanh tốn, thương mại và có quan hệ  đối ngoại chặt chẽ  nhất như quan hệ về kinh tế (xuất, nhập khẩu)  để  làm cơ sở cho việc điều chỉnh tỷ giá  của VND ví dụ như EUR, JPY vì hiện nay EU, Nhật là những thị trường xuất khẩu lớn  nhất của Việt Nam. Chính sách tỷ giá gắn với một rổ ngoại tệ như vậy sẽ làm tăng tính  ổn định của TGHĐ danh nghĩa, hạn chế những tác động tiêu cực của các biến động bất  lợi khi có sự thay đổi một loại ngoại tệ nào đó ­ Nâng cao vị  thế, sức mạnh cho đồng tiền Việt Nam: bằng các giải pháp kích thích nền  kinh tế  như: hiện  đại hố  sản  xuất  trong  nước,  đẩy  mạnh cổ  phần hóa doanh nghiệp  quốc doanh làm ăn thua lỗ, tăng cường thu hút vốn đầu tư trong và ngồi nước, xây dựng  chính sách thích hợp để  phát triển nơng nghiệp, khuyến khích xuất khẩu, bài trừ  tham  nhũng, nâng cao giá trị hàng hóa Việt Nam trên trường quốc tế, khẳng định vị thế kinh tế  36GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006­2010  II.  CHÍNH SÁCH ĐI   ỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM .  Việt Nam… Tạo khả năng chuyển đổi cho đồng tiền Việt Nam: đồng tiền chuyển đổi  được   tác  động tích cực  đến hoạt động thu hút vốn đầu tư,  hạn chế  tình trạng lưu  thơng nhiều đồng tiền trong một quốc gia, tránh tình trạng đơla hóa đang diễn ra phức   tạp ở Việt Nam. Việc huy động các nguồn lực trong nền kinh tế trở nên thuận lợi, hoạt  động xuất nhập khẩu của quốc gia đó năng động hơn. Đồng tiền tự do chuyển đổi làm  giảm  sự  can thiệp trực tiếp của  CP  vào chính sách quản lý ngoại  hối và cơ  chế  điều  hành  tỷ  giá, giúp cho  tốc  độ  chu chuyển  vốn   đẩy  mạnh,  đẩy nhanh tiến  độ  hội  nhập kinh tế  thế  giới. Tuy nhiên, muốn tạo khả  năng chuyển đổi cho VND phải có đủ  lượng ngoại tệ  dự  trữ  và nền kinh tế  vững mạnh. Khả  năng cạnh tranh của hàng xuất  khẩu của các doanh nghiệp Việt Nam phải nhanh chóng cải thiện Chính sách đối với xuất nhập khẩu TGHĐ tác động lớn tới xuất nhập khẩu. Bên cạnh đó thì xuất nhập khẩu cũng ảnh   hưởng lại tới TGHĐ. Để ổn định tỷ giá thì CP và NHTW cần tác động tới xuất nhập khẩu: ­ Khuyến khích xuất khẩu: Hoạt động xuất khẩu là một trong những kênh quan trọng nhất  để  tạo nguồn cung ngoại tệ  trong nước, có tác động tới TGHĐ. Việt Nam cần tăng  cường, khuyến khích xuất khẩu các mặt hàng mà quốc gia có lợi thế  trên thị  trường   quốc tế, có những chính sách hỗ  trợ nhất định cho các doanh nghiệp xuất khẩu như  về  các thủ  tục hành chính, thuế  quan… để  từ  đó có thể  để  xuất khẩu có thể  là một giải  pháp ổn định TGHĐ ­ Hạn chế  nhập siêu: Thực trạng   Việt Nam hiện nay là trình trạng nhập siêu kéo dài  nhiều năm. Năm 2010 nhập siêu của Việt Nam đạt 12 tỷ  USD, dự  đốn năm 2011 sẽ  là   14,5 tỳ  USD, đây là một con số  rất lớn so với nền kinh tế Việt Nam hiện nay, khơng   những khơng làm tăng lượng ngoại tệ mà cịn làm giảm quỹ dự trữ ngoại hối của quốc   gia. Để  hạn chế  nhập siêu NHNN và CP cần phải hạn chế  nhập khẩu các mặt hàng  khơng thiết yếu cho nền kinh tế, các mặt hàng mà trong nước có thể  sản xuất được,  khuyến khích hoạt động sản xuất các ngành cơng nghiệp phụ trợ trong nước để hạn chế  nhập khẩu ngun vật liệu nước ngồi. Nước ta cần giảm dần tình trạng nhập siêu tiến   tới xuất siêu, thúc đẩy phát triển kinh tế Các chính sách điều chỉnh kinh tế vĩ mơ Để  giải quyết được những biến động của TGHĐ thì các chính sách điều chỉnh của  37GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006­2010  II.  CHÍNH SÁCH ĐI   ỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM .  CP cũng như NHTW cần được chú trọng nhất là các chính sách điều chỉnh kinh tế vĩ mơ: ­Hồn thiện cơ  chế  điều chỉnh TGHĐ Việt  Nam: Để  đảm  bảo cho tỷ  giá phản ánh  đúng quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường nên từng bước loại bỏ dần việc qui định  khung tỷ  giá với biên độ  q chặt của NHTW đối với các giao dịch của các NHTM và  các giao dịch quốc tế (Hiện nay biên độ  này là +/­ 3% so với tỷ giá mà NHTW đưa ra).  NHTW chỉ điều chỉnh tỷ giá trên các phiên giao dịch ngoại tệ LNH và theo hướng có tăng  có giảm để kích thích thị  trường ln sơi động và tránh hiện tượng găm giữ  USD trong  người dân ­Sử dụng có hiệu quả cơng cụ lãi suất để tác động đến tỷ giá, CP phải tiến hành từng  bước tự do hóa lãi suất, làm cho lãi suất thực sự là một loại giá cả  được quyết định bởi  chính sự  cân bằng giữa cung và cầu của chính đồng tiền đó trong thị trường chứ khơng  phải bởi những quyết định can thiệp hành chính của CP. Và thơng qua lãi suất có thể tác  động tích cực đến TGHĐ ­Phối hợp các chính sách kinh tế vĩ mơ để hoạt động can thiệp vào tỷ giá đạt hiệu quả  cao, đặc biệt là phải phối hợp chặt chẽ và nhịp nhàng giữa chính sách tài khóa và chính  sách tỷ  giá. Chú trọng hồn thiện cơng cụ nghiệp vụ  thị trường mở nội tệ. Chính sách  tiền tệ được thực hiện qua 3 cơng cụ: lãi suất tái chiết khấu, dự trữ bắt buộc và nghiệp  vụ  thị  trường  mở  nội tệ,  ngoại thương, cán cân ngân sách, thuế, tín dụng, thu nhập…  Tuy nhiên, đối với nghiệp vụ thị trrường mở thì nội tệ là cơng cụ quan trọng nhất vì nó  tác động trực tiếp đến lượng tiền cung ứng, vì vậy nó quyết định đến sự thành bại của  chính sách tiền tệ quốc gia, bên cạnh đó nó cịn tham gia tích cực vào việc hỗ trợ chính  sách tỷ  giá khi cần thiết. Chẳng hạn khi phá giá sẽ  tăng cung nội tệ, dẫn đến nguy cơ  tạo ra lạm phát. Để  giảm lạm phát người ta tiến hành bán hàng hóa giao dịch trong thị  trường mở  nội tệ, từ  đó làm giảm cung nội tệ  và lạm phát do đó cũng giảm theo. Xây  dựng chính sách tỷ  giá trên cơ  sở  hội nhập thị  trường tiền tệ  trong nước với quốc tế  nhằm sử dụng hiệu quả các nguồn tài chính hạn chế và tránh nguy cơ tụt hậu ­Đối với các chính sách tài chính tiền tệ, tăng cường sử dụng nguồn vốn trong nước  để bù đắp thiếu hụt ngân sách, phương án tốt nhất để thực hiện bù đắp thâm hụt ngân  sách nhà nước là bằng vốn vay trong nước, hạn chế tối đa việc vay nợ nước ngồi Việc điều hành tỷ  giá xuất phát từ   lợi ích chung của nền kinh tế; có nghĩa tại một  thời điểm phải xác định rõ yếu tố  nào cần  ưu tiên và yếu tố  nào có thể  hy sinh để  đạt lợi   38GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006­2010  II.  CHÍNH SÁCH ĐI   ỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM .  ích tổng thể  tối đa, phải có một sự  kết hợp giữa các chính sách để  đạt được kết quả  cao   nhất mang lại lợi ích lớn nhất cho nền kinh tế. Ví dụ, quyết định tăng giá nội tệ  để  giảm   nhẹ sức ép trả nợ nước ngồi của doanh nghiệp, CP và chấp nhận sự suy giảm tạm thời đối  với xuất khẩu nếu điều này ít tạo khó khăn hơn cho nền kinh tế Một số giải pháp khác    Một số giải pháp khác mà NHTW có thể sử dụng trong những trường hợp khác nhau: ­ Thường xun phân tích tình hình kinh tế thế giới, khu vực và trong nước để  đề ra được  chính sách TGHĐ phù hợp cho từng giai đoạn. Đây là một trong những giải pháp quan trọng  hàng đâu để thực hiện chính sách điều chỉnh TGHĐ ­ Xem phá giá nhỏ VND như là một biện pháp kích thích xuất khẩu, giảm thâm hụt cán cân  thương  mại. Trong  điều  kiện  hiện nay,  một chính sách giảm  giá nhẹ  VND sẽ  có thể  tác  động tích cực trong việc cải thiện đồng thời cả cân bằng bên trong và cân bằng bên ngồi:  khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, sử  dụng đầy đủ  hơn các nguồn lực hiện có,  làm tăng việc làm, sản lượng và thu nhập của nền kinh tế, trong khi vẫn kềm chế được lạm  phát ở mức thấp ­ Thực hiện và vận dụng dự báo tỷ giá tốt để phịng ngừa và hạn chế rủi ro. Hoạt động dự  báo có một tầm quan trọng rất lớn trong việc phịng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ. NHTW có thể  sử  dụng  các nhân tố cơ  bản như thuyết PPP, hiệu ứng Fisher quốc tế  để  dự báo. Ngồi ra,  NHTW cần theo dõi, phân tích diễn biến thị trường tài chính quốc tế  một cách có hệ thống  để có những cơ sở vững chắc cho đánh giá, dự báo sự vận động của các đồng tiền chủ chốt  để từ đó đề ra những chính sách phù hợp cho nền kinh tế, tránh những tác động khơng tốt ­ Nhanh chóng thực hiện các cơng cụ  phịng ngừa rủi ro. Trong điều kiện tỷ  giá hiện nay  tiềm  tàng nhiều nhân  tố  bất  ổn chúng ta  cần   phải  gấp rút triển khai các cơng  cụ  phịng  ngừa rủi ro. CP đã cho phép các NHTM thực hiện các cơng cụ phịng ngừa rủi ro tỷ giá như  hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, quyền chọn tiền tệ. Vấn đề là các NHTM và doanh  nghiệp nhất là các doanh nghiệp xuất nhập khẩu và những doanh nghiệp có thu, chi bằng  ngoại tệ phải nhanh chóng sử dụng các cơng cụ này để phịng ngừa rủi ro tỷ giá ­ Kiểm sốt tốt giá vàng, giá dầu mỏ, chỉ  số  chứng khốn,… và những mặt hàng có liên  quan mật thiết tới TGHĐ hạn chế  những tác động từ  thị  trường thế  giới cả  giá vàng, dầu   mỏ, thơng qua đó có những chính sách cụ  thể  để  điều chỉnh TGHĐ hợp lý, giảm mức kỳ  39GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006­2010  II.  CHÍNH SÁCH ĐI   ỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM .  vọng về sự mất giá của tiền đồng ­ Đấu tranh có hiệu quả  với hiện tượng đầu cơ, tích trữ  ngoại tệ  và kiềm chế  tác động   xấu của thị trường ngoại tệ chợ đen tới hiệu quả của các chính sách mà NHTW đưa ra.  Chính sách TGHĐ   Việt Nam trong thời gian tới phải được phối hợp đồng bộ  với  các chính sách quản lý vĩ mơ khác mới đem lại hiệu quả cao cho nền kinh tế. Để  đạt được  mục tiêu của chính sách đó Đảng, CP cần phải có những bước đi phù hợp để trong thời gian  tới việc quản lý ngoại hối ở Việt Nam sẽ có những bước cải tiến đáng kể đáp ứng u cầu  hội nhập kinh tế thế giới và phát triển kinh tế bền vững 40GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006­2010  III.  M   ỘT SỐ GIẢI PHÁP ƠN ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI.  III MỘT SỐ GIẢI PHÁP ỔN ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM a.i.1 Tỷ giá hối đối ở Việt Nam ­ những vấn đề đặt ra PGS.TS. Nguyễn Thị Mùi Trường Đào tạo PTNNL VietinBank Tỷ giá hối đối (TGHĐ) là một trong những chính sách kinh tế vĩ mơ quan trọng   của  mỗi quốc gia. Diễn biến của TGHĐ giữa USD với Euro, giữa USD/JPY cũng như  sự  biến  động tỷ giá giữa USD/VND trong thời gian  qua cho thấy, tỷ giá luôn là vấn đề thời sự, rất   nhạy cảm.  Ở  Việt Nam, TGHĐ không chỉ  tác động đến xuất nhập khẩu, cán cân thương   mại, nợ  quốc gia, thu hút đầu tư  trực tiếp, gián tiếp, mà cịn  ảnh hưởng khơng nhỏ  đến   niềm tin của dân chúng. Khi TGHĐ biến động theo chiều hướng khơng thuận, Ngân hàng   Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã thực hiện nhiều giải pháp như: nới rộng biên độ  +/­5%   (3/2009); hạ biên độ  xuống +/­ 3% (2/2010), đồng thời với việc điều chỉnh tăng tỷ  giá liên   ngân hàng 3,36% ; 4/2010 NHNN u cầu các Tổng cơng ty, Tập đồn có thu ngoại tệ phải   bán cho ngân hàng và kiểm kiểm sốt chặt chẽ  các giao dịch mua bán ngoại tệ  tại các địa   điểm mua bán ngoại tệ. Gần đây nhất vào ngày 18/8/2010, NHNN đã điều chỉnh tăng tỷ giá   liên ngân hàng lên hơn 2% (từ  18.544VND/USD lên 18.932 VND/USD) và giữa ngun biên  độ. Với những giải pháp này, thị trường ngoại tệ, thị trường vàng đã từng bước bình ổn, tỷ  giá chính thức so với tỷ giá trên thị  trường tự  do được thu hẹp, từng bước lành mạnh hóa  các giao dịch vốn trong xã hội Trong thời gian tới, TGHĐ biến động theo hướng nào, quả  thật khơng dễ  dự  đốn.  Sự biến động của tỷ giá sẽ  khó lường, bởi nhiều nhân tố  tác động như: nhập siêu cịn lớn   khơng chỉ  trong ngắn hạn mà cả  trong trung hạn; thâm hụt ngân sách vẫn   mức cao (trên  dưới 6%/GDP); giá vàng trong nước và thế  giới ln tăng mạnh (do khủng hoảng chi tiêu  cơng tại một số  quốc gia Châu Âu, châu Mỹ); nhu cầu ngoại tệ  nói chung, USD nói riêng   vào những tháng cuối năm sẽ tăng cao do khách hàng vay vốn đến hạn trả nợ ngân hàng; do  nhu cầu chuyển lợi nhuận về nước của các nhà đầu tư  nước ngồi; do kinh tế  ngầm vẫn  phát triển rất mạnh, khó có khả năng ngăn chặn, nên đơla hóa nền kinh tế cịn ở mức cao; do   thực hiện chính sách đồng tiền mạnh/ hay yếu của một số quốc gia trong khu vực… Như  vậy sẽ có vài vấn đề đặt ra đối với TGHĐ: Một là, có thể điều chỉnh TGHĐ theo quan hệ cung cầu ngoại tệ trong bối cảnh một   số  nước Châu Âu đang rơi vào cuộc khủng hoảng nợ  cơng, cịn Trung quốc lại nâng giá   đồng nhân dân tệ? Trong bối cảnh khủng hoảng nợ cơng từ một số nước Châu Âu đang có   chiều hướng lan rộng.Trong 7 tháng đầu năm 2010, Euro đã giảm giá 15,7% so với USD,  giảm 8,5% so với đồng GBP và thậm chí giảm 20% so với đồng JPY i  Trung quốc nâng giá  Nhân dân tệ, ít nhiều tác động đến quan hệ ngoại thương giữa hai nuớc, tuy khơng lớn Tỷ giá USD/EUR từ tháng 7/2009 đến tháng 7/2010 41GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006­2010  III.  M   ỘT SỐ GIẢI PHÁP ƠN ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI.  Như vậy TGHĐ sẽ phải điều chỉnh thế nào và khi nào để khơng gây ra những cú sốc   và khơng tạo kỳ  vọng mất giá đồng Việt Nam. TGHĐ là giá cả  đối ngoại của đồng tiền,  theo tín hiệu thị trường tỷ giá lúc lên, lúc xuống phải được xem là việc bình thường của nền  kinh tế. Cịn khi tỷ giá diễn biến theo chiều hướng bất lợi, thì bất cứ Quốc gia nào cũng cần  can thiệp tỷ giá. Điểm khác nhau ở chỗ: thời điểm can thiệp; cơng cụ can thiệp, mức độ can  thiệp và sự  giám sát của q trình can thiệp. Kinh nghiệm của nhiều Quốc gia trong điều  hành chính sách tỷ giá cho thấy, việc chọn thời điểm điều chỉnh với “liều lượng” hợp lý là   yếu tố  quan trọng, thậm chí quyết định cho việc  ổn định tỷ  giá và khắc phục áp lực cộng   hưởng lên tỷ  giá và thị  trường. Với kinh nghiệm này, khi tỷ  giá đang dần   thế   ổn định,   NHTW sẽ chủ động (tính tốn một cách cụ thể) điều chỉnh tăng/giảm nếu dự báo trong thời   gian tới là cần thiết, khơng nên để diễn biến tỷ giá ở mức “nóng” mới điều chỉnh, bởi điều   chỉnh thời điểm này dễ gây hiệu ứng bất ổn từ tỷ giá sang các chỉ tiêu vĩ mơ khác Hai là, Để  khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, thì xử  lý TGHĐ có phải là   biện pháp hữu hiệu? Ở  Việt Nam, một số  cơng trình nghiên cứu ii đã cho rằng: các đợt phá giá tiền vừa  qua, khơng có tác dụng cải thiện cán cân thương mại”,   vì thế  nếu cứ  coi TGHĐ là một  trong những rào cản cho xuất khẩu, để “lập luận” cần phải giảm giá VND, để cải thiện cán  cân thương mại của Việt Nam sẽ là chưa ổn? Do cơ cấu mặt hàng xuất khẩu của Việt Nam   có nhiều bất cập, 70 ­80% đầu vào của mặt hàng xuất khẩu là nhập khẩu, trong khi xuất   khẩu lại lệ thuộc vào biến động trên thị trường quốc tế về điều kiện thương mại cũng như  biến động giá cả.  Ở  khía cạnh nhập khẩu, TGHĐ có thực sự  hạn hạn chế  nhập khẩu, để  thơng qua đó hạn chế nhập siêu? Điều này cũng khơng hẳn như  vậy. Do xuất khẩu nhiều,  nhưng hầu hết  ở dạng thơ, giá trị  gia tăng trên từng đơn vị  xuất khẩu khơng cao, trong khi  nhập siêu rất lớn, chủ yếu từ Trung Quốc (chiếm đến 80­90%/tổng kim ngạch nhập khẩu)   Như vậy sự phụ thuộc của giá cả trong nước vào giá cả thị trường quốc tế khá lớn. Do đó,   các ý kiến cho rằng cần xử lý tỷ giá theo hướng tăng để khuyến khích xuất khẩu, chủ động   nhập khẩu là trực tiếp hoặc gián tiếp thu hẹp vai trị của tỷ giá iii, trong khi TGHĐ cịn liên  quan đến hàng loạt vấn đề  như  cán cân thanh tốn, nợ  quốc gia, thị  trường tiền tệ, thị  trường chứng khốn và bất động sản. Chỉ xét riêng mối quan hệ giữa tỷ giá với nợ quốc gia   cũng cho thấy cần rất thận trọng trong việc nâng hay giảm giá của tiền đồng. Nợ quốc gia  42GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006­2010  III.  M   ỘT SỐ GIẢI PHÁP ƠN ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI.  của Việt Nam chủ yếu là nợ nước ngồi (khoảng 40% GDP), nếu giảm giá tiền tệ  thì ảnh   hưởng khơng nhỏ  đến nợ  quốc gia. Với cơ  cấu nợ  cơng  iv của Việt Nam nghiêng về  nợ  nước ngồi, thì khi tỷ  giá điều chỉnh tăng lên, sẽ  dẫn đến rủi ro nợ  cơng do lãi suất biến   động theo xu hướng tăng. Như vậy sẽ dẫn đến chênh lệch lãi suất q lớn giữa thị  trường   trong nước và thị trường quốc tế, sẽ làm gia tăng mức độ đơla hóa và tiếp tục tạo áp lực lên   TGHĐ. Vì vậy, khi cần điều chỉnh tỷ giá khơng chỉ đặt nó trong mối quan hệ với xuất, nhập  khẩu, mà cịn phải xem nó trong mối quan hệ  với đầu tư, lãi suất và vay nợ   nước ngồi  v.v… trong  chiến lược chung là nâng cao uy tín và vị  thế  của VND, hướng đến một đồng  tiền tự do chuyển đổi trong khu vực Ba là, có khắc phục được yếu tố kỳ vọng VND mất giá?  Khi người dân và doanh nghiệp ln kỳ  vọng VND mất giá, sẽ  làm giảm niềm tin của   người dân vào điều hành chính sách tài chính – tiền tệ của Chính phủ, NHNN, tiếp tục gây  ra những bất ổn trên thị trường. Điều này đã và đang xảy ra trong dân chúng. Khi tỷ giá trên  thị trường tự do biến động tăng, người dân nghĩ ngay đến việc NHNN sẽ điều chỉnh tỷ giá   theo hướng VND giảm giá. Khi giảm giá VND thì giá một số hàng hóa dịch vụ tăng, lãi suất   cho vay và huy động cũng bị  đẩy lên cao, các giao dịch ngắn hạn trở lên phổ  biến hơn lúc   nào hết (gửi tiền cũng chỉ chấp nhận kỳ hạn ngắn từ tuần, đến tháng; nếu có gửi kỳ hạn 6   tháng hay 1 năm thì các NHTM lại phải áp dụng theo kiểu “rút ra trước hạn ở thời điểm nào   được hưởng lãi suất   kỳ  hạn đó”. Nếu vẫn cứ  tiếp cách hành xử  này, VND ln đặt   trong  xu thế  điều chỉnh giảm. Điều này là rất bất  ổn trong trung hạn. Vậy có khắc phục   được vấn đề này khơng? Theo chúng tơi có thể khắc phục được bằng cách trong ngắn hạn  cần chấp nhận một tỷ lệ tăng trưởng thấp hơn hiện tại (trên dưới 5%),  duy trì một tỷ lệ  lạm phát thấp (trên dưới 6%), đồng thời với nó là dùng các biện pháp để nâng giá tiền đồng,   tạo một sự  thay đổi từ  nhận thức của người dân. Việc làm này sẽ  tạo yếu tố  tâm lý rất   quan trọng, đặc biệt trong bối cảnh niềm tin của người dân bị  suy giảm về  sự  khơng  ổn   định sức mua của tiền đồng, họ có tiền nhàn rỗi sẽ nhanh chóng chuyển sang vàng và ngoại  tệ nắm giữ v Khi VND lên giá, có thể sẽ làm tăng thêm tình trạng nhập siêu, xuất khẩu có thể giảm đi.  Nhưng như  đã phân tích trên, yếu tố  tỷ  giá có tác động đến xuất nhập khẩu nhưng khơng  hẳn là yếu tố quyết định. Vì vậy hướng đến sự ổn định tỷ giá trong trung hạn, rất cần thiết   có cách nhìn mới về vấn đề này./ i   Tính tốn theo số liệu từ RatesFX Đề  tài nghiên cứu của PGS.TS. Nguyễn Thị  Quy:   Việt Nam, tác động của tỷ  giá  đến cán cân thương mại khơng rõ ràng. Cuộc phá giá VND giai đoạn 1998 ­ 2001 khơng có   tác dụng cải thiện cán cân thương mại do năng lực cạnh tranh của hàng xuất khẩu kém, cơ  cấu hàng xuất khẩu của Việt Nam chủ yếu là những mặt hàng ít nhạy cảm vào thay đổi tỷ  giá, chính sách thương mại có xu hướng bảo hộ  sản xuất trong nước; VND được định giá  cao so với giá trị  thực của nó. Ý kiến của Ơng Trương Đình Tuyển – ngun Bộ  trưởng  BTM cũng khẳng định: “TGHĐ có tác động khơng lớn đến xuất khẩu ở Việt Nam” Tham khảo thêm bài của TS. Vũ Đình Ánh “Xác định lại vai trị và quan điểm điều   hành tỷ giá hối đối” – Kỷ yếu HTKH VietinBank tháng 6 năm 2010 43GVHD: LƯƠNG BẢO LINH CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG TỶ GIÁ HỐI ĐỐI VÀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU CHỈNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2006­2010  III.  M   ỘT SỐ GIẢI PHÁP ƠN ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI.  Thống kê chính thức, nợ của Việt Nam hiện nay là 44,7% GDP năm 2009, đứng thứ  44/129 quốc gia, cịn theo số liệu của WB, con số này là 47,5% GDP năm 2009. Nguồn số  liệu thống kê và WB Có thể  tham khảo bài viết của TS. Nguyễn Đức Độ: “Kỳ  vọng VND mất giá &   những tác động chủ yếu đến nền kinh tế” – Kỷ yếu HTKH, VietinBank tháng 6 năm 2010 a.i.2 Các giải pháp kiểm sốt lạm phát mà NHNN đã thực hiện  Trước việc lạm phát tăng q cao ảnh hưởng nghiêm trọng đến đời sống của dân chúng,   NHNN đã thực hiện các biện pháp thắt chặt tiền tệ với mong muốn nhanh chóng đưa chỉ số  giá tiêu dùng giảm xuống, bao gồm: tăng Dự  trữ  bắt buộc (DTBB) 2 lần từ  5%­10%­11%  đối với VND và từ 8%­10%­11% đối với ngoại tệ, đồng thời mở rộng kỳ hạn tiền gửi phải   thực hiện DTBB từ