Luận án đánh giá thực trạng vai trò của tổng công ty đầu tư và kinh doanh vốn nhà nước trong hoạt động tái cấu trúc tài chính các doanh nghiệp có vốn đầu tư nhà nước trên góc độ vi mô và vĩ mô của doanh nghiệp. Đề xuất hệ thống các giải pháp nhằm nâng cao vai trò của tổng công ty đầu tư và kinh doanh vốn nhà nước trong hoạt động tái cấu trúc tài chính các doanh nghiệp có vốn đầu tư nhà nước.
1 2 iv iv LỜI CẢM ƠN Luận án hoàn thành với giúp đỡ Ban giám đốc Học viện Tài chính, tập thể lãnh đạo thầy cô Khoa Sau đại học, Khoa Tài DN, Bộ mơn Tài DN - Học viện Tài chính, đặc biệt cơng lao hướng dẫn tận tình, chu đáo tập thể giáo viên hướng dẫn: PGS.TS Trần Văn Tá TS Trần Nguyên Nam Em xin gửi tới thầy, cô lời cảm ơn trân trọng Xin trân trọng cảm ơn giúp đỡ tư liệu quý báu cung cấp từ nhà quản lý DN, cán Tổng Công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) Xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp động viên, ủng hộ chia sẻ khó khăn để tác giả hồn thành tốt luận án Tác giả luận án Trần Xuân Tú iv MỤC LỤC iv DANH MỤC BIỂU ĐỒ iv DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH DANH MỤC TỪ VIẾT TĂT DNNN Doanh nghiệp Nhà nước TNHH Trách nhiệm hữu hạn CTCP Công ty cổ phần DN DN UBND Ủy ban nhân dân HĐQT Hội đồng quản trị SCIC Tổng Công ty đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước ROE Tỷ xuất lợi nhuận vốn chủ sở hữu VĐTNN Vốn đầu tư Nhà nước iv AFTA CPTPP SASAC Khu vực Mậu dịch tự ASEAN Hiệp định Đối tác Tồn diện Tiến xun Thái Bình Dương Ủy ban giám sát quản lý tài sản Nhà nước Trung Quốc JICA Cơ quan Hợp tác quốc tế Nhật Bản OECD Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế NFSC Ủy ban giám sát tài quốc gia LỜI NÓI ĐẦU Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Cải cách Doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) doanh nghiệp (DN) có vốn đầu tư Nhà nước nội dung quan trọng công đổi kinh tế Việt Nam, chuyển đổi từ kinh tế kế hoạch hóa tập trung quan liêu bao cấp, sang kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Trong năm đầu công đổi lĩnh vực quản lý DNNN, DN có vốn đầu tư Nhà nước, Bộ, Ủy ban Nhân dân cấp tỉnh, thành phố thực đồng thời ba chức năng: quản lý Nhà nước kinh tế, chủ quản cấp DN đại diện chủ sở hữu vốn Nhà nước DN Phương thức dẫn tới bất cập như: không tách bạch chức quản lý Nhà nước kinh tế chức điều hành hoạt động kinh doanh DN; đầu tư vốn vào DN dàn trải, manh mún, phần lớn DNNN, DN có vốn đầu tư Nhà nước có quy mơ nhỏ, cấu khơng hợp lý; q trình xếp DNNN, DN có vốn đầu tư Nhà nước chưa gắn với đổi chế quản lý vốn, cổ phần hóa, xếp DNNN chậm chưa triệt để; chưa tập trung nguồn lực để xây dựng DNNN có tầm cỡ Để khắc phục bất cập trên, Nghị Hội nghị lần thứ Ban Chấp hành Trung ương Đảng khóa IX kết luận “Phải đẩy mạnh xếp, nâng cao hiệu DNNN, kiên chấm dứt tình trạng quan hành Nhà nước can thiệt trực tiếp, cụ thể vào trình hoạt động, sản xuất kinh doanh DN; phân định rõ quyền quản lý hành kinh tế Nhà nước quản lý sản xuất kinh doanh DN” Qua nghiên cứu mơ hình quản lý vốn Nhà nước mốt số nước có điều kiện tương đồng với Việt Nam; vào nghị quyết, kết luận Ban Chấp hành Trung ương, Bộ Chính trị, các văn Luật Quốc 10 hội thông qua thực tiễn trình đổi mới, xếp DN Việt Nam, ngày 20/6/2005, Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định số 151/2005/QĐTTg thành lập Tổng Công ty Đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước Quyết định 152/2005/QĐ-TTg ban hành Điều lệ tổ chức hoạt động Tổng Công ty Đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước Sau thời gian chuẩn bị điều kiện sở vật chất nhân sự, ngày 01/8/2006, Tổng Công ty Đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) thức vào hoạt động Với tư cách tổ chức kinh tế đặc biệt Chính phủ, thực hai chức chính: Một tiếp nhận đại diện chủ sở hữu vốn Nhà nước Công ty cổ phần, Công ty trách nhiệm hữu hạn (TNHH) thành viên, hai thực đầu tư kinh doanh vốn vào ngành, lĩnh vực then chốt kinh tế Sau 10 năm vào hoạt động, mơ hình quản lý vốn Nhà nước tập trung SCIC phát huy hiệu nguồn lực tài Nhà nước đầu tư DN, đồng thời góp phần quan trọng vào công tác xếp, đổi nâng cao hiệu DNNN công tác tái cấu DN có vốn đầu tư Nhà nước Hiệu hoạt động SCIC đạt mức cao so với mức bình qn chung Tập đồn, Tổng công ty Nhà nước Không thực tái cấu phần vốn Nhà nước DN, SCIC đem lại giá trị gia tăng cho DN danh mục quản lý thông qua việc giới thiệu nhà đầu tư chiến lược, nâng cao lực quản trị, tăng hiệu sản xuất kinh doanh, thông qua gia tăng giá trị DN phần vốn Nhà nước DN Trên thực tế, hầu hết DN sau chuyển giao SCIC đạt tốc độ tăng trưởng Chẳng hạn, Công ty cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk) lũy kế thu cổ tức cho cổ đông Nhà nước đến đạt 2.600 tỷ đồng (gấp ba lần số vốn Nhà nước đầu tư ban đầu), tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) trung bình đạt 40%/năm ba năm qua Công ty cổ phần Viễn thông FPT lũy thu 195 TÀI LIỆU THAM KHẢO TIẾNG VIỆT TS. Nguyễn Đăng Nam và PGS TS Nguyễn Đình Kiệm, Giáo trình Quản trị Tài chính DN, NXB. Tài chính 2009 TS. Vũ Duy Hào, Quản trị Tài chính DN, NXB. Tài chính 1998 TS. Trần Ngọc Thơ, Tài chính DN hiện đại, NXB Thống kê,2003 TS. Dương Hữu Hạnh, Quản trị tài chính DN, NXB Thống kê,2005 PGS, TS Lưu Thị Hương, Tài chính DN, NXB Thống kê,2005 Harold Bierman, JR. Seymour Smidt, Quyết định dự tốn vốn đầu tư, TS. Nguyễn Xn Thuỷ và Bùi Văn Đơng; Bản dịch, NXB. Thống kê 1995 7.Frank John Stermole, Đánh giá kinh tế và quyết định đầu tư trong các DN vừa và nhỏ, NXB. Thống kê 1995 TS. Nguyễn Hữu Tài (Chủ biên), Giáo trình lý thuyết tài chính tiền tệ, NXB. Thống kê 2002 TS. Bùi Hữu Phước, Tài chính DN, NXB Thống kê,2004 10 GS. TS Ngơ Thế Chi, TS. Nguyễn Trọng Cơ, Phân tích Tài chính DN, NXB Tài chính 2005 11 TS. Ngơ Văn Quế, Cơng ty cổ phần và thị trường tài chính, NXB. Lao động 2001 12 Luận án tiến sĩ tác giả Trần Thị Thanh Tú (2006) "Đổi cấu vốn DNNN Việt Nam nay" 13 Luận án tiến sĩ tác giả Đoàn Hương Quỳnh (2009) ”Giải pháp tái cấu nguồn vốn DNNN điều kiện Việt Nam" 14 Luận án tiến sĩ tác giả Nguyễn Thị Thu Hương (2009)”Quản lý vốn nhà nước DN sau cổ phần hóa" 15 Luận án tiến sĩ tác giả Phạm Thị Thanh Hòa "Cơ chế quản lý vốn NN đầu tư DN Việt Nam" (2012), Mã LA.12.0474.3 16 Luận án tiến sĩ tác giả Vũ Thị Ngọc Lan "Tái cấu trúc vốn tập đồn Dầu khí quốc gia Việt Nam" (2014) 17 Luận văn thạc sĩ tác giả Võ Thanh Thế, Viện Đại học Mở với 196 đề tài "Những vấn đề lý luận thực tiễn hoạt động SCIC” (2015) 18 Luận án tiến sĩ tác giả Đặng Phương Mai “Giải pháp tái cấu trúc tài DN ngành Thép Việt Nam” (2016) 19 Luận án Tiến sĩ kinh tế Dương Thị Hồng Vân (Kinh tế quốc dân, năm 2014) “Nghiên cứu nhân tố tác động tới cấu vốn DN niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” 20 Đề tài nghiên cứu khoa học cấp sở PGS.TS Nguyễn Đăng Nam, Học viện tài (năm 2004) “Tái cấu vốn nhằm tăng cường lực tài chính, làm lành mạnh hóa tình hình tài DNNN” 21 Đề tài nghiên cứu “Nguyên nhân chủ yếu phải tái cấu nguồn vốn DN”của TS Bạch Đức Hiển TS Đoàn Hương Quỳnh (năm 2010) 22 Đề tài nghiên cứu PGS.TS Bùi Văn Vần nhóm nghiên cứu (2014) "Đổi cấu tài DN may thuộc tập đoàn Dệt may Việt Nam" 23 Đề tài nghiên cứu PGS.TS Vũ Công Ty nhóm nghiên cứu (2012) "Tái cấu trúc Tổng công ty xây dựng Việt Nam: học kinh nghiệm giải pháp" 24 Đề tài nghiên cứu PGS.TS Nguyễn Đăng Nam nhóm nghiên cứu (2014)[18] "Các giải pháp xử lý nợ phải trả trình tái cấu trúc DNNN Việt Nam" 25 Luật DN 2005, 2015 26 Quốc hội (2013) Luật số 69/2014/QH13 Luật quản lý, sử dụng vốn Nhà nước đầu tư vào sản xuất, kinh doanh tại DN 27 Uỷ ban chứng khốn, Giáo trình phân tích và đầu tư chứng khốn 28 Ths. Trần Quốc Tuấn, Cẩm nang đầu tư chứng khốn, NXB. Thống kê 2000 29 TS. Dương Đăng Chinh, Lý thuyết tài chính, NXb Tài chính, 2000 30 Trường Đại học kinh tế TP. HCM, Lý thuyết tài chính tiền tệ, NXB. Đại học Quốc gia TP. HCM 197 31 Frederic S. Minshkin, Tiền tệ, ngân hàng và thị trường tài chính, NXB. Khoa học Kỹ thuật, 2001 32 Nhà XB Chính trị Quốc gia, Luật phá sản DN, 1994 33 Nhà XB Chính trị Quốc gia, Luật phá sản, 2004 34 Các loại tạp chí Tài chính, Tạp chí Nghiên cứu Tài chínhKế tốn các năm 20012017 35 Nguyễn Hải Sản, Quản trị Tài chính DN, NXB. Thống kê 2001 36 Bộ Tài chính (2005), báo cáo Đề án thành lập Tổng cơng ty Đầu tư và kinh doanh vốn Nhà nước, Hà Nội 37 Thủ tướng Chính phủ (2005), Quyết định về việc thành lập Tổng cơng ty Đầu tư và kinh doanh vốn Nhà nước, số 151/2005/ QĐ TTg ngày 20/6/2005, Hà Nội 38 Thủ tướng Chính phủ( 2005), Quyết định phê duyệt Điều lệ tổ chức và hoạt động Tổng công ty Đầu tư kinh đoanh vốn Nhà nước, Số 152/ 2005/QĐ – TTg ngày 20/6/2005, Hà Nội 39 Chính phủ ( 2013), Nghị định của Chính phủ về chức năng, nhiệm vụ và cơ chế hoạt động của Tổng cơng ty Đầu tư và kinh đoanh vốn Nhà nước, số 151/ 2013/NĐCP ngày 01/11/2013, Hà Nội 40 Chính phủ( 2014), Nghị định của Chính phủ Điều lệ và tổ chức hoạt động của Tổng cơng ty Đầu tư và kinh đoanh vốn Nhà nước, số 57/ 2014/NĐCP ngày 16/6/2014, Hà Nội 41 Chính phủ ( 2017), Nghị định của Chính phủ sửa đổi, bổ sung một số điều Nghị định số 151/2013/NĐCP về chức năng, nhiệm vụ và cơ chế hoạt động của Tổng cơng ty Đầu tư và kinh đoanh vốn Nhà nước, số 147/ 2017/NĐCP ngày 25/12/2017, Hà Nội 42 Chính phủ ( 2017), Nghị định của Chính phủ Điều lệ và tổ chức hoạt động của Tổng cơng ty Đầu tư và kinh đoanh vốn Nhà nước thay thế Nghị định số 57/2014/NĐCP về Điều lệ và tổ chức hoạt động của Tổng cơng ty Đầu tư và kinh đoanh vốn Nhà nước, số 148/ 2017/NĐCP ngày 25/12/2017, Hà Nội 43 Thủ tướng Chính phủ (2017), Quyết định phê duyệt phương án sắp 198 xếp, phân loại DN của Tổng cơng ty Đầu tư và kinh đoanh vốn Nhà nước đến năm 2020, Số 1001/ 2017/QĐ – TTg ngày 10/7/2017, Hà Nội 44 Thủ tướng Chính phủ (2017), Quyết định phê duyệt phương án cơ cấu lại Tổng cơng ty Đầu tư và kinh đoanh vốn Nhà nước đến năm 2020, Số 2012/ 2017/QĐ – TTg ngày 13/12/2017, Hà Nội 45 Thủ tướng Chính phủ (2012), Quyết định phê duyệt Đề án tái cơ cấu DN Nhà nước, trọng tâm là các tập đồn, tổng cơng ty Nhà nước giai đoạn 2011 2015, Số 929/ 2027/QĐ – TTg ngày 17/7/2012, Hà Nội 46 Chính phủ ( 2010), Nghị định của Chính phủ chuyển cơng ty Nhà nước thành cơng ty TNHH một thành viên và tổ chức quản lý cơng ty TNHH một thành viên do Nhà nước làm chủ sở hữu, số 25/ 2010/NĐCP ngày 19/3/2010, Hà Nội 47 Chính phủ ( 2012), Nghị định của Chính phủ về phân cơng, phân cấp thực hiện các quyền, trách nhiệm, nghĩa vụ của chủ sở hữu Nhà nước đối với DNNN và vốn Nhà nước đầu tư vào DN, số 99/ 2012/NĐCP ngày 15/112012, Hà Nội 48 Chính phủ ( 2013), Nghị định của Chính phủ về thành lập, tổ chức lại, giải thể cơng ty TNHH một thành viên do Nhà nước làm chủ sở hữu và cơng ty TNHH một thành viên là cơng ty con của cơng ty TNHH một thành viên do Nhà nước làm chủ sở hữu, số 172/ 2013/NĐCP ngày 13/11/2013, Hà Nội 49 Chính phủ ( 2013), Nghị định của Chính phủ về đầu tư vốn Nhà nước vào DN và quản lý tài chính đối với DN do Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ, số 71/ 2013/NĐCP ngày 11/7/2013, Hà Nội 50 Chính phủ ( 2014), Nghị định của Chính phủ giám sát, kiểm tra, thanh tra đối với DNNN trong việc chấp hành pháp luật và tuân thủ các quyết định của chủ sở hữu, số 49/ 2014/NĐCP ngày 20/5/2014, Hà Nội 51 Chính phủ ( 2015), Nghị định của Chính phủ giám sát đầu tư vốn Nhà nước vào DN; đánh giá hiệu quả hoạt động và cơng khai thơng tin tài chính của DNNN, số 87/ 2015/NĐCP ngày 06/10/2015, Hà Nội 52 Chính phủ ( 2015), Nghị định của Chính phủ về đầu tư vốn Nhà nước 199 vào DN quản lý, sử dụng vốn, tài sản DN, số 91/ 2015/NĐCP ngày 13/10/2015, Hà Nội 53 Bộ Tài chính(2006), Quyết định ban hành quy chế quản lý tài chính của Tổng cơng ty Đầu tư và kinh doanh vốn Nhà nước, số 52/2006/ QĐ –BTC ngày 25/9/2006, hà Nội 54 Bộ Tài chính(2006), Đánh giá tình hình DN Nhà nước giai đoạn (2001 2005), Hà Nội 55 Bộ Tài chính(2007), báo cáo Bộ chính trị về cổ phần hố DN Nhà nước, Hà Nội 56 Bộ Tài chính(2016), tình hình tái cơ cấu DNNN giai đoạn 20112015 và nhiệm vụ, giải pháp tái cơ cấu giai đoạn 20162020, Hà Nội 57 Bộ Kế hoạch và Đầu tư (2016), vai trò của DNNN trong phát triển kinh tế xã hội và mơ hình cơ quan thực hiện chức năng chủ sở hưu đối với DNNN, Hà Nội 58 Tổng cơng ty Đầu tư và kinh doanh vốn Nhà nước (2017), báo cáo về tình hình hoạt động đến ngày 31/12/2017 và kế hoạch năm 2018 của Tổng cơng ty đầu tư và kinh doanh vốn Nhà nước, Hà Nội 59 Tổng cơng ty Đầu tư và kinh doanh vốn Nhà nước (2007), Quyết định việc ban hành Quy chế Người đại diện của Tổng cơng ty Đầu tư và kinh doanh vốn Nhà nước tại các DN có vốn đầu tư của Tổng cơng ty, Hà Nội 60 Bộ Tài chính (2010), Báo cáo đánh giá về mơ hình quản lý vốn Nhà nước tại DN thơng qua SCIC 61 Cục Tài chính DN(2000), báo cáo kết quả khảo sát tại Trung Quốc và Hungary về cơ chế quản lý và giám sát tài chính DN Nhà nước, Hà Nội 62 Cục Tài chính DN(2001), báo cáo kết quả chuyến cơng tác nghiên cứu về kinh tế và cải cách kinh tế tại Malaixia và Singpore, Hà Nội 63 Trần Hữu Tiến(2001), xây dựng mơ hình cơng ty đầu tư tài chính Nhà nước để chuyển đổi phương thức quản lý vốn Nhà nước từ phương thức hành chính sanh kinh doanh, Đề tài khoa học cấp Bộ, Cục Tài chính DN, Bộ Tài chính, Hà Nội 200 64 Báo cáo tình hình tn thủ chuẩn mực và ngun tắc (ROSC), đánh giá tình hình quản trị cơng ty của Việt Nam do WB và UBCKNN cơng bố 65 NXB Chính trị quốc gia, Luật chứng khốn, 2006 66 Ban Kinh tế Trung ương (2015) Báo cáo Chủ trương, chính sách đổi mới, phát triển và nâng cao hiệu quả DNNN mà trọng tâm là các tập đồn, tổng cơng ty Nhà nước trong q trình tái cơ cấu nền kinh tế, Hà Nội 67 Ban Kinh tế Trung ương (2017) Đề án tổng kết 15 năm 20012016 thực hiện Nghị quyết Hội nghị lần thứ ba Ban Chấp hành Trung ương Đảng khóa IX về “tiếp tục sắp xếp, đổi mới, phát triển và nâng cao hiệu quả DNNN” 68 Ban Chỉ đạo Đổi mới và phát triển DN (2016), Báo cáo tại Hội nghị tồn quốc về cơng tác sắp xếp, đổi mới, phát triển và nâng cao hiệu quả DNNN giai đoạn 20162020 TIẾNG ANH 69 Charles J.Corrado & Bradford D. Jordan, Fundamentals of Investments Valuation and Management, Mc Graw Hill, 2000 70 Aswath Damodaran, Corporate Finance Theory and Practice, John Wiley & Sons, Inc, Copyright 1997 71 Tim Lee, Economics for professional Investors, Prentice Hall Europe, copyright 1998 72 Ross, S “The Current Status of the Capital Asset Pricing Model (CAPM)”. Journal of Finance, Vol. 33. No 3 73 William F.Sharpe, Fortfolio Theory and Capital Markets, McGrawHill, copyright 2000 74 ELTON/GRUBER, Modern Fortfolio Theory and Investment Analysis, John Wiley & Sons, INC, 1985 75 Robert A. Haugen, Modern Investment Theory, copyright 2001 76 Keith Cuthbertson, Quantitative Financial Economics, Stock, Bonds and Foreign Exchange, Wiley, copyright 1999 77 Risk Management and analysis, Volume 1: Measuring and Modelling 201 Financial Risk 78 William Sackley, Fundamental of Corporate Finance (Text Book and Test Bank), McGraw Hill, 2000 79 Richard A Brealey and Stewart C Myers, Principles of Corporate Finance, McGraw Hill, Icn, 1996 80 John J Hampton, Financial Decision Making, Prentice Hall of India Private Ltd, 3 rd Edition, 1993 81 Markides (1995), Bowman and Singh (1993) asset restructuring, financial restructuring, operational restructuring 201 STT Chỉ tiêu Tổng 2006 2007 2009 2010 2011 390 doanh thu Tổng 145 1.272 2970 2818 3779 277 VCSH Tổng tài 3.657 11.075 19234 21715 24593 05 623 sản 5.294 14.093 46312 52603 53334 86 - Chi phí Lợi nhuận 25 122 1127 370 516 666 trước thuế Lợi nhuận 120 1.150 1843 2448 3263 396 sau thuế Nộp ngân 111 1.022 1698 2282 2930 128 116 166 333 613 128 116 166 333 613 sách Thuế 7.1 457 TNDN 202 Nộp từ 7.2 LNST Nộp NSNN từ bán 7.3 DN 1787 14, ROE ROA 3% 9,2% 8,8% 10,5% 11,9% 3% (khơng tính quỹ HTSXPT DN) (Nguồn: SCIC) 14 2,1% 7,3% 8,6% 10,4% 11,7% % 203 203 ... đề tái cấu trúc tài DN có vốn đầu tư nhà nước? Vai trò Cơng ty đầu tư kinh doanh vốn Nhà nước hoạt động tái cấu trúc tài DN có vốn đầu tư Nhà nước? - Thực trạng vai trò SCIC hoạt động tái cấu trúc. .. LÝ LUẬN CHUNG VỀ VAI TRÒ CỦA CÔNG TY ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH VỐN NHÀ NƯỚC TRONG HOẠT ĐỘNG TÁI CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHIỆP CÓ VỐN ĐẦU TƯ NHÀ NƯỚC 1.1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY ĐẦU TƯ VÀ KINH DOANH. .. cứu cách có hệ thống sở lý luận Công ty đầu tư kinh doanh vốn nhà nước, vấn đề lý luận tái cấu trúc tài DN có vốn đầu tư nhà nước vai trò Cơng ty đầu tư kinh doanh vốn nhà nước hoạt động tái cấu