À I CHÍNH QUỐ C TẾ Mố i quan hệ giữa LP – LS & TG International Finance - 2006 LÝ THUYẾT NGANG GIÁ SỨC MUA (PPP) Một trong những lý thuyết nổi tiếng nhất và gây nhiều tranh cãi nhất trong tài chính
Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc TếBài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 1TATÀØI CHI CHÍÍNH QUONH QUỐÁC TEC TẾÁBaBàøi 3: Moi 3: Mốái quan hei quan hệägigiưữa LP õa LP ––LS & TGLS & TGInternational Finance - 2006Khoa Tài Chính Doanh NghiệpBộ môn Tài Chính Quốc TếLÝ THUYẾT NGANG GIÁ SỨC MUA (PPP)Một trong những lýthuyết nổi tiếng nhấtvà gây nhiều tranhcãi nhất trong tàichính quốc tế.Lýthuyếtnganggiásứcmuaphân tích mối quan hệgiữa lạm phát và tỷ giá hối đoái, bao gồm 2 hình thức : 1.Ngang giá sức mua tuyệt đối2.Ngang giá sức mua tương đối Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc TếBài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 2NGANG GIANGANG GIÁÙSSỨỨC MUA TUYEC MUA TUYỆÄT T ĐĐOỐÁIIHình thức Ngang giá sức mua tuyệt đối còn đượcgọi là Luật một giá.Luật một giá được xây dựng dựa trên giả đònh thòtrường cạnh tranh hoàn hảo.THỊ TRƯỜNG CẠNH TRANH HOÀN HẢO LÀ GÌ ?Không có chi phí giao dòch, chi phí vận tảiHoạt động thương mại tự do, không có sựcan thiệp của chính phủ bằng các hàng ràothuế quan, bảo hộ mậu dòch v.v. THỊ TRƯỜNG CẠNH TRANH HOÀN HẢO Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc TếBài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 3Hình thức tuyệt đối (luậtmộtgiá)cho rằng giá cả củacác sản phẩm giống nhau của hai nước khác nhau sẽbằng nhau khi được tính bằng một đồng tiền chung.Và nếu có một sự chênh lệch trong giá cả khi đượctính bằng một đồng tiền chung thì mức cầu sẽ dòchchuyển để các giá cả này trở nên cân bằng.NGANG GIANGANG GIÁÙSSỨỨC MUA TUYEC MUA TUYỆÄT T ĐĐOỐÁIICác nhà kinh tế học sử dụng chiếc bánh Hamburger của Mc’Donald làm hàng hóa chuẩn để so sánh giácả hàng hóa ở các nước.Phương pháp này được gọi là “Burgernomic” vàngang giá sức mua của Hamburger được gọi là Big Mac PPP. PHPHƯƯƠNG PHNG PHÁÙP BURGERNOMICP BURGERNOMIC Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc TếBài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 4NGANG GIANGANG GIÁÙSSỨỨC MUA TC MUA TƯƯƠNG ƠNG ĐĐOỐÁIIHình thức tương đối của lý thuyết Ngang giá sứcmua giải thích cho khả năng bất hoàn hảo của thòtrường như chi phí vận chuyển, thuế quan và hạnngạch v.v…Hình thức này cho rằng do các điều kiện bất hoànhảo của thò trường nên giá cả của những sản phẩmgiống nhau ở các nước khác nhau sẽ không nhất thiếtbằng nhau khi được tính bằng một đồng tiền chung. Theo hình thức này, tỷ lệ thay đổi trong giá cả sảnphẩm sẽ phần nào giống nhau khi được tính bằngmột đồng tiền chung, miễn là chi phí vận chuyển vàcác hàng rào mậu dòch không thay đổi.Chỉ số giá được tính dựa trên một “rỗ hàng hóa”, rỗhàng hóa này bao gồm các sản phẩm chủ yếu của mộtnền kinh tế. Nếu gọieef f là phần trăm thay đổi giá trò của đồng ngoại tệ. Theo lý thuyết ngang giá sức mua, phần trăm thay đổi giá trò của đồng ngoại tệ sẽ thay đổi để duy trì ngang giá trong chỉ số giá cả mới của cả hai nước. ( )()1-11hf hffIeIII+=≈−+ Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc TếBài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 5Phân tích ngang giá sức mua bằng đồ thò -4Ih–If(%)-2-4 24Đường nganggiá sức mua% Δ trong tỷ giá giaongay đồng ngoại tệA•B•24C •D •Sức mua hàngnước ngoài tăngSức mua hàngnước ngoài giảmKiểm đònh hiệu lực của lý thuyết ngang giá sức mua1-5Canada•35AnhTỷ giá hối đoái trungbình hàng năm của mỗiđồng ngoại tệ (%)Chênh lệch lạm phát (%) ởMỹ và nước ngoài••1•Đức3-3Nhật-2Dùng Ngang giá sức mua để dự báo tỷ giá()()⎥⎦⎤⎢⎣⎡−+++=+1I1I11SSfht1tCông thức gần đúng là: ()[]fht1tII1SS −+=+ Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc TếBài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 6Tỷ giá hối đoái thựcTỷ giá thực là một chỉ số của sức mua khi chuyển đổiđồng nội tệ ra ngoại tệ. Sức mua phản ánh giá trò củahàng hóa nước ngoài có thể mua. */tthfSSPP=St: Tỷ giá giao ngay của ngoại tệ so với đô laPh: Mức giá trong nướcPf: Mức giá nước ngoàiHIEHIỆÄU U ỨỨNG FISHER QUONG FISHER QUỐÁC TEC TẾÁLý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế – IFE sử dụng lãi suất để giải thích tại sao tỷ giá hối đoái thay đổi theo thời gian. Lý thuyết IFE có liên quan mật thiết với lý thuyết ngang giá sức mua vì lãi suất thường có mối quan hệ với tỷ lệ lạm phát. Chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia có thể làkết quả chênh lệch trong lạm phát.Tỷ suất sinh lợi thực của các nhà đầu tư khi đầu tưvào chứng khoán, thò trường tiền tệ nước ngoài tùythuộc không chỉ vào lãi suất nước ngoài (if) mà cònvào phần trăm thay đổi trong giá trò của ngoại tệ (ef). Công thức tính tỷ suất sinh lợi thực sự (đã điều chỉnhtheo tỷ giá hối đoái) gọi là tỷ suất sinh lợi có hiệu lực : ( )( )11 1ffrie=+ + − Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc TếBài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 7Theo lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế, tỷ suất sinh lợitừ đầu tư trong nước tính trung bình sẽ bằng tỷ suấtsinh lợi có hiệu lực từ đầu tư nước ngoài. Tức là:r = ih()( )11 1f ff hriei=+ + −=( )()111hf hffieiii+=−≈−+ Khi ih> ifthì ef> 0 nghóa là đồng ngoại tệ sẽ tăng giákhi lãi suất nước ngoài thấp hơn lãi suất trong nước. Khi ih< ifthì ef< 0 nghóa là đồng ngoại tệ sẽ giảm giákhi lãi suất nước ngoài cao hơn lãi suất trong nước. Phân tích hiệu ứng Fisher quốc tế bằng đồ thò ih-if-5-3-11-1% Ì trong tỷ giá giaongay của đồng ngoại tệĐường hiệu ứngFisher quốc tế1 35-3-535JFFGEEH Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn Tài Chính Quốc TếBài 3: Mối quan hệ giữa LP, LS và TG 8Mối quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và tỷ giáTỷ giá kỳ hạnPhần bù hoặc Chiết khấuTỷ giá kỳ hạnPhần bù hoặc Chiết khấuChênh lệchlạm phátChênh lệchlạm phátTỷ giá hối đoáikỳ vọngTỷ giá hối đoáikỳ vọngChênh lệch lãi suấtChênh lệch lãi suấtNgang giá lãi suất (IRP)Hiệu ứng FisherHiệu ứng Fisher quốc tế (IFE)PPP . TẾÁBaBà i 3: Moi 3: Mố i quan hei quan hệ gigiưữa LP õa LP – LS & TGLS & TGInternational Finance - 2006Khoa T i Chính Doanh NghiệpBộ môn T i Chính Quốc. T i Chính Doanh Nghiệp Bộ mơn T i Chính Quốc TếB i 3: M i quan hệ giữa LP, LS và TG 8M i quan hệ giữa lạm phát, l i suất và tỷ giáTỷ giá