Làm thế nào để giảm nợ công đến mức bền vững?

Một nghiên cứu mới cung cấp nhiều bằng chứng cho thấy việc cắt giảm chi tiêu chính phủ ít gây hại cho tăng trưởng hơn là tăng thuế Hơn một thập kỷ sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2007 2008, nợ quốc gia ở các nền kinh tế phát triển vẫn ở gần mức cao nhất kể từ Thế chiến II, bình quân khoảng 104% GDP. Tại Nhật Bản, tỷ lệ này là 240% và ở Hy Lạp gần 185%. Ở Ý và Bồ Đào Nha, nợ vượt quá 120% GDP. Nếu không có biện pháp cắt giảm chi tiêu hoặc tăng nguồn thu của ngân sách, tình hình sẽ chỉ trở nên tồi tệ hơn. Khi các ngân hàng trung ương từ bỏ các biện pháp tiền tệ phi truyền thống mà họ đã áp dụng để chống khủng hoảng, lãi suất chắc chắn sẽ tăng từ mức thấp lịch sử. Điều đó có nghĩa là các khoản chi trả lãi vay sẽ chiếm tỉ trọng ngày càng tăng trong cơ cấu chi tiêu của chính phủ, để lại ít tiền hơn để cung cấp các dịch vụ công hoặc thực hiện các giải pháp đảm bảo tăng trưởng kinh tế dài hạn, như đầu tư vào cơ sở hạ tầng và giáo dục. Chi trả lãi vay sẽ trở thành một gánh nặng lớn.

Làm để giảm nợ công đến mức bền vững? Một nghiên cứu cung cấp nhiều chứng cho thấy việc cắt giảm chi tiêu phủ gây hại cho tăng trưởng tăng thuế Hơn thập kỷ sau khủng hoảng tài tồn cầu năm 2007- 2008, nợ quốc gia kinh tế phát triển gần mức cao kể từ Thế chiến II, bình quân khoảng 104% GDP Tại Nhật Bản, tỷ lệ 240% Hy Lạp gần 185% Ở Ý Bồ Đào Nha, nợ vượt q 120% GDP Nếu khơng có biện pháp cắt giảm chi tiêu tăng nguồn thu ngân sách, tình hình trở nên tồi tệ Khi ngân hàng trung ương từ bỏ biện pháp tiền tệ phi truyền thống mà họ áp dụng để chống khủng hoảng, lãi suất chắn tăng từ mức thấp lịch sử Điều có nghĩa khoản chi trả lãi vay chiếm tỉ trọng ngày tăng cấu chi tiêu phủ, để lại tiền để cung cấp dịch vụ công thực giải pháp đảm bảo tăng trưởng kinh tế dài hạn, đầu tư vào sở hạ tầng giáo dục Chi trả lãi vay trở thành gánh nặng lớn Cách tốt để giảm nợ đến mức bền vững gì? Câu hỏi có tầm quan trọng đặc biệt kể từ khủng hoảng tài tồn cầu, chi tiêu phủ để kích thích tăng trưởng giúp người thất nghiệp đẩy thâm hụt ngân sách lên mức kỉ lục sau chiến tranh Một số nhà kinh tế cho việc cắt giảm chi tiêu liều thuốc tốt để khôi phục “sức khỏe” ngân sách Những người khác ngược lại, nhấn mạnh việc cắt giảm chi tiêu ý tưởng thất bại, làm tổn hại tăng trưởng kinh tế Họ khuyến khích chi tiêu phủ nhiều để tiếp lực kinh tế mong manh Để có cách xử lý vấn đề này, cần nhìn vào khía cạnh tốn học giảm nợ Con số liên quan tổng số nợ, mà tỷ lệ nợ thu nhập quốc dân, hay GDP, thước đo nguồn lực mà kinh tế sử dụng để trả nợ Có hai cách để giảm tỷ lệ nợ so với GDP Một là, giảm quy mô thâm hụt ngân sách (bằng cách cắt giảm chi tiêu tăng nguồn thu ngân sách); hai là, mở rộng quy mô kinh tế Lý tưởng phủ giảm thâm hụt hướng dần đến thặng dư (nghĩa là, thu ngân sách từ thuế vượt chi tiêu thường xuyên ngoại trừ các khoản chi trả lãi vay phủ) theo cách khơng ảnh hưởng đến tăng trưởng Nếu sách hướng tới giảm thâm hụt gây suy thoái sâu, chúng phản tác dụng: sụt giảm GDP làm tăng tỷ lệ nợ GDP, bất chấp nỗ lực nhằm giảm thâm hụt Những sách có nhiều khả dẫn đến tỷ lệ nợ GDP thấp hơn? Một số nghiên cứu giải đáp câu hỏi kể từ đầu năm 1990 (Alesina Ardagna, 2013) Một nghiên cứu nhà khoa học Albeto Alesina thuộc Harvard University (Mỹ); Carlo Favero Francesco Giavazzi thuộc Bocconi University (Ý), đó, xem xét lại vấn đề phương pháp luận liệu phong phú hơn, bao gồm 16 số 35 quốc gia thuộc Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế (OECD) từ năm 1981 đến 2014, bao gồm Canada, Nhật Bản, Hoa Kỳ, hầu thuộc châu Âu, ngoại trừ quốc gia thời kì hậu xơ viết Phân tích tập trung vào khoảng 3.500 thay đổi sách nhằm giảm thâm hụt ngân sách cách tăng thuế cắt giảm chi tiêu; loại trừ biện pháp tài khóa nhằm ổn định sản lượng, giảm chi tiêu để hạ nhiệt kinh tế q nóng, biện pháp phụ thuộc vào trạng thái kinh tế đó, khơng thể thay đổi sách ngoại sinh Nghiên cứu họ tập trung vào nhóm nhỏ kinh tế phát triển Chính sách thắt lưng buộc bụng có tác động khác kinh tế phát triển, có phủ nhỏ nhiều Mặt khác, nghiên cứu quan tâm đến vấn đề ngắn hạn bỏ qua vấn đề dài hạn tác động dân số già lương hưu Cuối cùng, nghiên cứu khơng xem xét sách mở rộng cắt giảm thuế tăng chi tiêu, trái ngược với sách thắt lưng buộc bụng Qua nghiên cứu tình nêu trên, tác giả nhận thay đổi sách tài khóa thường xuất kế hoạch trung hạn, phủ áp dụng với mục đích giảm tỷ lệ nợ GDP khoảng thời gian từ ba đến bốn năm Sau xây dựng lại kế hoạch vậy, tác giả chia chúng thành hai loại: kế hoạch dựa chi tiêu, bao gồm chủ yếu cắt giảm chi tiêu kế hoạch dựa thuế, bao gồm chủ yếu tăng thuế Kết luận tác giả ngược lại thông điệp Keynes, ngụ ý việc cắt giảm chi tiêu dẫn đến suy thoái nhiều tăng thuế Trái lại, nghiên cứu họ cho kế hoạch dựa chi tiêu thường gây tổn hại cho tăng trưởng so với kế hoạch dựa thuế Cụ thể hơn, nghiên cứu cho thấy bình quân, kế hoạch dựa chi tiêu có liên quan đến suy giảm nhỏ tăng trưởng: kế hoạch trị giá 1% GDP ngụ ý khoảng nửa điểm phần trăm so với tăng trưởng GDP trung bình nước Việc sụt giảm sản lượng thường kéo dài hai năm Hơn nữa, kế hoạch dựa chi tiêu đưa thời kỳ tăng trưởng kinh tế, chi phí đầu bình qn khơng Điều có nghĩa số kế hoạch tài khóa dựa chi tiêu gây suy thoái nhỏ, kế hoạch tài khóa khác dẫn đến tăng trưởng gần lập tức, tượng gọi “khổ hạnh bành trướng”, nhận dạng lần đầu Giavazzi Pagano (1990) Ngược lại, điều chỉnh tài khóa dựa thuế có liên quan đến suy thối lớn kéo dài Trung bình, kế hoạch dựa thuế lên tới 1% GDP dẫn đến sụt giảm 2% GDP so với trước thắt lưng buộc bụng Hiệu ứng suy thoái lớn có xu hướng kéo dài vài năm Trong kết nghiên cứu tác giả, có tượng “khổ hạnh bành trướng” điều chỉnh tài khóa kèm với tăng trưởng nhanh so với trường hợp điều chỉnh tài khóa Một số kết luận khác rút xem xét tăng trưởng GDP so với quốc gia khác mẫu Điều chỉnh tài khóa dựa chi tiêu dẫn đến tăng trưởng GDP cao mức trung bình, thời kỳ, quốc gia khác mẫu, gồm Áo, Đan Mạch Ireland năm 1980 Canada, Tây Ban Nha Thụy Điển năm 1990 Sau khủng hoảng tài chính, hai quốc gia áp dụng sách thắt lưng buộc bụng chi tiêu đạt kết tốt nước lại mẫu Ireland Vương quốc Anh, trước đây, có vấn đề lớn ngân hàng Các nước mẫu nghiên cứu dường nhận thức tác động khác kế hoạch dựa thuế chi tiêu Ví dụ, vào năm 2010, Chính phủ Ireland lưu ý rằng: “Ngân sách tập trung vào việc kiềm chế chi tiêu để điều chỉnh nhu cầu chi tiêu so với nguồn thu, vốn bị giảm thu hẹp chung kinh tế số nguồn thu định Ngoài ra, Chính phủ thu thập luận từ tổ chức quốc tế, Ủy ban EU, OECD IMF, tài liệu kinh tế có liên quan củng cố ngân sách thông qua cắt giảm chi tiêu thành công việc giảm thâm hụt so với củng cố ngân sách tăng thuế” (Ireland Stability Programme Update, December 2009) Phát thứ hai nghiên cứu việc giảm chương trình phúc lợi an sinh xã hội gây hại cho tăng trưởng so với tăng thuế Việc cắt giảm kèm với suy thoái kinh tế nhẹ có tính ngắn hạn, người nộp thuế dự kiến khoản thuế cần thiết để tài trợ cho chương trình thấp tương lai Do đó, liệu cho thấy cải cách nguyên tắc an sinh xã hội nhằm giảm chi tiêu phủ giống cắt giảm chi tiêu thông thường tăng thuế Bởi cải cách an sinh xã hội có xu hướng kéo dài, đặc biệt quốc gia có dân số già, chúng đòi hỏi số chi phí tối thiểu dạng sụt giảm sản lượng Đầu tư tư nhân phản ứng khác hai loại kế hoạch thắt lưng buộc bụng - tích cực với kế hoạch dựa chi tiêu tiêu cực kế hoạch dựa thuế Niềm tin kinh doanh hành xử quán với đầu tư tư nhân Mặt khác, tiêu dùng hộ gia đình xuất ròng (chênh lệch xuất nhập khẩu) bình qn dường khơng khác hai loại kế hoạch điều chỉnh tài khóa Thế biện pháp thắt lưng buộc bụng áp dụng gần sau khủng hoảng bắt đầu thời kỳ suy thối sao? Mặc dù quy mô số kế hoạch thắt lưng buộc bụng lớn có - khơng Hy Lạp, mà Ireland, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha mức độ thấp Ý Vương quốc Anh - kết không khác biệt đáng kể so với biện pháp thắt lưng buộc bụng giai đoạn trước khủng hoảng Các quốc gia chọn thắt lưng buộc bụng dựa thuế bị suy thoái sâu so với quốc gia chọn cắt giảm chi tiêu Trong số nước chọn biện pháp cắt giảm chi tiêu bao gồm Ireland, có chương trình cứu trợ ngân hàng khổng lồ Vương quốc Anh, có hiệu kinh tế cao nhiều so với dự đoán IMF Kế hoạch Vương quốc Anh bao gồm gần cắt giảm chi tiêu hoàn toàn: cắt giảm tiêu dùng phủ đầu tư cơng; giảm trợ cấp thu nhập, bao gồm sách hạn chế khoản đóng góp lương hưu người sử dụng lao động; phụ cấp hỗ trợ; lương hưu dịch vụ công Chi tiêu cắt giảm (theo kế hoạch thực lập tức) năm 2010 2014 lên tới 2,9% GDP - trung bình khoảng 0,6% năm Trong tất biện pháp này, 87% thực khoảng thời gian năm, phần lại hỗn lại Kết quả: tăng trưởng Vương quốc Anh cao mức trung bình châu Âu Tăng trưởng đầu tư phục hồi từ mức giảm 21% năm 2009 tăng gần 6% năm 2010 Có ba luận giải thích cho kết bật Một là, khác biệt kế hoạch dựa thuế chi tiêu khác biệt sách kèm Ứng viên rõ ràng sách tiền tệ Guajardo, Leigh Pescatori (2014) cho khác biệt phản ứng sách tiền tệ dẫn đến tác động khác việc điều chỉnh dựa thuế chi tiêu mà họ phân tích Tuy nhiên, theo Albeto Alesina, Carlo Favero Francesco Giavazzi phần nhỏ khác biệt tác động điều chỉnh tài khóa có liên quan đến sách tiền tệ Khả thứ hai liên quan đến hành vi tỷ giá hối đoái Một điều chỉnh tài khóa gây hại trước đó, có phá giá tiền tệ, điều khiến xuất trở nên cạnh tranh hỗ trợ tăng trưởng Tuy nhiên, Albeto Alesina, Carlo Favero Francesco Giavazzi cho không thế: khơng có khác biệt mang tính hệ thống hành vi tỷ giá hối đoái trước hai loại điều chỉnh tài khóa Nếu tỷ giá hối đối yếu tố quan trọng khác biệt hai trường hợp tăng trưởng GDP có liên quan đến tăng trưởng xuất ròng cao sau giá, độc lập với loại kế hoạch tài khóa thơng qua Điều khơng Như đề cập trên, động lực tăng trưởng đầu tư tư nhân nước Cuối cùng, đợt điều chỉnh tài khóa lớn thường giai đoạn cải cách cấu sâu sắc, bao gồm tự hóa thị trường sản phẩm và/hoặc thị trường lao động Nếu điều xảy cách có hệ thống thời điểm cắt giảm chi tiêu, chúng giải thích cho phát Albeto Alesina, Carlo Favero Francesco Giavazzi Nhưng thực tế, cải cách không xảy cách có hệ thống thời gian cắt giảm chi tiêu Một lời giải thích hứa hẹn vai trò niềm tin kỳ vọng Hãy tưởng tượng kinh tế đường không bền vững bùng nổ nợ công Lãi suất tăng quốc gia có nợ cao sản sinh xác kịch Sớm hay muộn, chương trình ổn định hóa tài khóa phải thực thi Thời gian trì hỗn dài, phải tăng thuế (hoặc cắt giảm chi tiêu) tương lai Blanchard (1990) xây dựng mơ hình đơn giản minh họa quan điểm Chương trình ổn định hóa tài khóa giúp loại bỏ khơng chắn chi phí tài khóa cao tương lai kích thích nhu cầu tại, đặc biệt từ nhà đầu tư, người nhạy cảm với khơng chắn tính chất dài hạn kế hoạch họ Trong mơ hình họ, Blanchard (1990) Alesina Drazen (1991), không phân biệt ổn định hóa thuế ổn định hóa chi tiêu Tuy nhiên, lợi ích việc loại bỏ khơng chắn có nhiều khả xảy với kế hoạch thắt lưng buộc bụng dựa chi tiêu, thay thuế Một kế hoạch dựa thuế không giải tăng trưởng tự định khoản phúc lợi xã hội chương trình khác theo thời gian có khả tạo hiệu ứng lâu dài cho ngân sách Nếu kế hoạch không giải tăng chi tiêu tự định (các khoản chi cho nhu cầu thiết yếu nghĩa vụ nợ), thuế phải tăng liên tục để chi trả cho khoản chi bổ sung Vì vậy, hiệu ứng niềm tin nhỏ nhiều kế hoạch dựa thuế, kỳ vọng tăng thuế tương lai Mặt khác, kế hoạch dựa chi tiêu, tạo hiệu ứng ngược lại Phát Albeto Alesina, Carlo Favero Francesco Giavazzi phản ứng niềm tin kinh doanh thắt lưng buộc bụng ủng hộ quan điểm Niềm tin kinh doanh tăng bắt đầu kế hoạch thắt lưng buộc bụng dựa chi tiêu, trái ngược với xảy bắt đầu kế hoạch dựa thuế Có giải thích khác liên quan đến phía cung kinh tế dựa phản ứng khác việc tăng thuế cắt giảm chi tiêu Đảm bảo tính quán thay đổi sách tài khóa quan trọng kế hoạch thắt lưng buộc bụng hiệu sách tùy thuộc vào loại hình thực kế hoạch (dựa chi tiêu hay thuế) Một kế hoạch dựa thuế kéo dài tạo suy thối sâu Một giải thích không giảm chi tiêu, việc tăng thuế phải kéo dài, tạo ảnh hưởng tiêu cực lâu dài - chẳng hạn, cung ứng lao động đầu tư - biến dạng thuế cao Ngược lại, việc cắt giảm chi tiêu kéo dài tạo suy thoái nhẹ hơn, báo hiệu sớm hay muộn, cắt giảm thuế hiệu ứng liên quan Điểm mấu chốt việc giảm tỷ lệ nợ GDP phụ thuộc nhiều vào cách khắc phục thâm hụt ngân sách Nếu thặng dư tăng lên cách tăng thuế, suy giảm tăng trưởng lớn đến mức làm tăng lên thay làm giảm tỷ lệ nợ GDP Tuy nhiên, sách cắt giảm dựa việc cắt giảm chi tiêu thường khơng ảnh hưởng đến sản lượng, vậy, nhiều khả đạt mục tiêu giảm nợ so với GDP Nguồn: ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ, 3/2018 Alberto Alesina, Silvia Ardagana (2013), “The design of fiscal adjustments”, Tax Policy and the Economy 27 ... lại vấn đề phương pháp luận liệu phong phú hơn, bao gồm 16 số 35 quốc gia thuộc Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế (OECD) từ năm 1981 đến 2014, bao gồm Canada, Nhật Bản, Hoa Kỳ, hầu thuộc châu... hoạch vậy, tác giả chia chúng thành hai loại: kế hoạch dựa chi tiêu, bao gồm chủ yếu cắt giảm chi tiêu kế hoạch dựa thuế, bao gồm chủ yếu tăng thuế Kết luận tác giả ngược lại thông điệp Keynes,... pháp cắt giảm chi tiêu bao gồm Ireland, có chương trình cứu trợ ngân hàng khổng lồ Vương quốc Anh, có hiệu kinh tế cao nhiều so với dự đoán IMF Kế hoạch Vương quốc Anh bao gồm gần cắt giảm chi