Xây dựng và phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm ở việt nam tt

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO - PHẠM TIẾN MẠNH XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM Ở VIỆT NAM TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI, 2019 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM Ở VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 9.34.02.01 TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THANH PHƯƠNG TS ĐÀO LÊ MINH HÀ NỘI, 2019 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu nêu luận án trung thực, có nguồn gốc rõ ràng Các kết nghiên cứu luận án có tính độc lập, số liệu liệu sử dụng luận án trích dẫn quy định Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan Người cam đoan Phạm Tiến Mạnh MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Kể từ thời điểm đổi năm 1986, kinh tế Việt Nam đạt nhiều thành tựu đáng ghi nhận; Việt Nam ln nằm nhóm quốc gia có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao giới, tỷ lệ hộ nghèo giảm, chất lượng sống người dân không ngừng tăng lên Tuy nhiên, việc đổi kinh tế, xây dựng phát triển đất nước q trình khơng ngừng nghỉ, đòi hỏi kết hợp nhiều yếu tố nhằm tạo tốc độ tăng trưởng bền vững, có sức cạnh tranh cao Kinh nghiệm từ quốc gia phát triển, có trình độ khoa học công nghệ cao Mỹ, Châu Âu, Hàn Quốc, Trung Quốc, Israel, v.v… cho thấy, yếu tố đầu tư mạo hiểm đóng vai trò then chốt q trình đổi cơng nghệ, đại hóa đất nước, nâng tầm phát triển doanh nghiệp nước, hướng tới sức cạnh tranh tồn cầu; đó, quỹ đầu tư mạo hiểm có vai trò trung gian việc luân chuyển vốn từ cá nhân, tổ chức có vốn, sẵn sàng chấp nhận đầu tư vào dự án mạo hiểm có triển vọng, với mục đích đạt mức sinh lời cao tương lai Lịch sử hình thành quỹ đầu tư mạo hiểm giới cho thấy; Mỹ quốc gia có quỹ đầu tư mạo hiểm đầu tiên, hình thành từ năm 1946; tiếp sau quốc gia Châu Âu Anh Quốc Ireland (năm 1970), với cách thức hoạt động chủ yếu theo kinh nghiệm vốn người Mỹ Sau đó, đến năm 1980, quốc gia khác Châu Âu bắt đầu quan tâm đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm, với phương thức đầu tư mô hình quỹ tương tự Mỹ Kết cho thấy, Mỹ Châu Âu hai khu vực phát triển lĩnh vực đầu tư mạo hiểm, chiếm tới 80% giá trị đầu tư mạo hiểm giới (Vanham, 2015) [97] Kinh nghiệm quốc gia Trung Quốc Hàn Quốc, phủ quốc gia sớm nhận thức vai trò quan trọng lĩnh vực đầu tư mạo hiểm nói chung quỹ đầu tư mạo hiểm nói riêng, sớm quan tâm, đầu tư, thúc đẩy lĩnh vực phát triển, nhằm tạo động lực phát triển kinh tế bền vững Cụ thể, giai đoạn đầu hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm, hai quốc gia tập trung vào trình cải cách chế, sách, tập trung phát triển thị trường chứng khoán sơ cấp thứ cấp, tạo điều kiện thuận lợi thúc đẩy quỹ đầu tư mạo hiểm phát triển, mở rộng quy mơ đầu tư; ngồi ra, yếu tố tạo nguồn lực cho quỹ đầu tư mạo hiểm huy động vốn, định hướng lĩnh vực đầu tư quỹ đầu tư mạo hiểm, tạo mạng lưới kết nối cộng đồng đầu tư mạo hiểm nước, phát huy tốt vai trò q trình phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm quốc gia Tại Việt Nam, đầu tư mạo hiểm coi lĩnh vực mới, phủ quan tâm mặt sách khuyến khích phát triển từ năm 2015 trở lại đây, thông qua thông tư, định, nghị định điều luật ban hành để thúc đẩy trình hỗ trợ doanh nghiệp, khuyến khích thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm dành cho khởi nghiệp sáng tạo, thúc đẩy thành phần kinh tế tham gia đầu tư mạo hiểm, v.v… nhằm tận dụng sức mạnh kinh tế phát triển đất nước Thực tế cho thấy, phần lớn quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động Việt Nam quỹ đầu tư mạo hiểm nước ngoài, với thời gian tham gia thị trường đầu tư mạo hiểm Việt Nam từ năm 1991; đến năm 2015, xuất quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam thức thành lập vào hoạt động Cho đến nay, quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động Việt Nam ít, quy mơ vốn lĩnh vực đầu tư hạn chế, chưa phát huy vai trò bật thúc đẩy q trình khởi nghiệp, sáng tạo, nâng cao hiệu kinh tế Việt Nam Do vậy, việc hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam tương lai nhiều vấn đề, góc độ cần bàn đến; nhằm tạo điều kiện cho lĩnh vực đầu tư mạo hiểm nói chung, quỹ đầu tư mạo hiểm nói riêng, phát triển bền vững, lành mạnh, tạo điều kiện thúc đẩy trình độ khoa học kỹ thuật Việt Nam nói riêng, kinh tế Việt Nam phát triển Do đó, tác giả lựa chọn đề tài “Xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam” làm đề tài luận án tiến sĩ Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Luận án có mục tiêu nghiên cứu là: Hệ thống hóa sở lý luận xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm, tìm hiểu sâu môi trường cần thiết cho hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm; tiêu chí đánh giá phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm trình hoạt động Phân tích thực trạng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động Việt Nam, bao gồm quỹ đầu tư mạo hiểm nước Việt Nam thành lập Từ đánh giá mức độ phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động Việt Nam, ưu điểm, tồn tại, hạn chế nguyên nhân Xây dựng mô hình kinh tế lượng nhằm đánh giá yếu tố ảnh hưởng đến việc hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam giai đoạn nay, từ làm sở cho việc xây dựng giải pháp khuyến khích việc hình thành, hỗ trợ phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam tương lai Đề xuất giải pháp nhằm thúc đẩy việc hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam, có giải pháp khung pháp lý, xây dựng chế đặc thù cần thiết, đề xuất mơ hình tổ chức hoạt động, vấn đề quản lý nhà nước, đề xuất lộ trình cần thiết để hỗ trợ việc hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Câu hỏi nghiên cứu Thứ nhất: Thực trạng xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam nào? Thứ hai: Nhân tố cần thiết cho việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam nay? Thứ ba: Những sách cần thiết để thúc đẩy trình xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam nay? Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận án xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm 3.2 Phạm vi nghiên cứu Phạm vi không gian: Các quỹ đầu tư mạo hiểm nước quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam thành lập, hoạt động đầu tư Việt Nam Phạm vi thời gian: Luận án nghiên cứu quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động Việt Nam, giai đoạn từ 1990 – 2018 Hạn chế nghiên cứu: Do việc thu thập số liệu quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động Việt Nam khó khăn, quỹ đầu tư mạo hiểm nhỏ, thành lập không công bố số liệu trình đầu tư, kết hoạt động kinh doanh mình, nghiên cứu luận án tập trung vào quỹ đầu tư mạo hiểm lớn hoạt động Việt Nam, quỹ đầu tư thuộc: VinaCapital, Mekong Capital, IDG Venture, Dragon Capital Bên cạnh đó, luận án sử dụng liệu sẵn có cơng bố phương tiện thông tin đại chúng quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam thành lập (từ 2015 trở lại đây) Phương pháp luận phương pháp nghiên cứu Nhằm đạt mục tiêu nghiên cứu, luận án sử dụng phương pháp luận chủ nghĩa vật biện chứng, vật lịch sử, đồng thời kết hợp với phương pháp trừu tượng hóa khoa học, phương pháp nghiên cứu định tính, định lượng nhằm đạt mục tiêu nghiên cứu tồn diện, có hệ thống Ngoài ra, phương pháp kỹ thuật chủ yếu sử dụng luận án bao gồm phương pháp thống kê, so sánh, đánh giá, phương pháp phân tích hệ thống số phương pháp khác Cụ thể: Đối với liệu sơ cấp, luận án sử dụng phương pháp vấn sâu phương pháp khảo sát thơng qua câu hỏi có liên quan đến luận án Đối với vấn sâu, luận án lựa chọn chuyên gia làm việc Ủy Ban chứng khoán Nhà nước (chủ yếu cán làm việc Vụ Quản lý quỹ), chuyên gia làm việc quỹ đầu tư có văn phòng đại diện/ văn phòng Hà Nội Từ việc vấn sâu chuyên gia này, kết hợp với nghiên cứu trước tác giả nước quỹ đầu tư mạo hiểm, luận án rút số yếu tố có tác động đến việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm; từ hình thành nên câu hỏi phục vụ cho việc khảo sát Đối với phiếu khảo sát, thiết kế hai dạng: (1) dạng trực tuyến thông qua sử dụng công cụ Google Docs; (2) Phiếu điều tra giấy in khổ giấy A4; phiếu điều tra sau gửi tới đối tượng có kinh nghiệm lĩnh vực đầu tư nói chung, đầu tư mạo hiểm nói riêng, dạng thư điện tử, gửi trực tiếp qua bưu điện; phiếu điều tra trực tuyến, kết cập nhật tự động kết trực tuyến; phiếu điều tra gửi trực tiếp gửi qua bưu điện, người trả lời chụp hình kết phiếu điều tra, gửi qua công cụ mạng xã hội (Messenger, Zalo, Viber, email), gửi trực tiếp tới người hỏi Nội dung phiếu khảo sát bao gồm phần chính” (1) Thơng tin cá nhân; (2) Đánh giá mức độ hiểu biết quan điểm đầu tư mạo hiểm Việt Nam; (3) Các nhân tố ảnh hưởng đến xây dựng phát triên quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam; (4) Các nhân tố giải pháp xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Từ việc có số liệu sơ cấp nhân tố ảnh hưởng đến việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam, luận án sử dụng phương pháp kiểm dịnh Cronbach’s Alpha nhằm kiểm tra chất lượng thang đo; sử dụng phương pháp nhân tố khám phá EFA nhằm xác định mức độ tác động thang đo biến quan sát đến việc hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Đối với liệu thứ cấp, luận án sử dụng liệu đầu tư từ quỹ đầu tư mạo hiểm có thời gian dài hoạt động đầu tư Việt Nam, với liệu thu thập từ website quỹ đầu tư đó, sau sử dụng phương pháp thống kê, so sánh, nhằm tìm chiều hướng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động Việt Nam Với liệu vĩ mô, luận án sử dụng liệu từ website thức Ủy ban chứng khốn Nhà nước, Tổng Cục thống kê, Bộ giáo dục Đào tạo, Bộ Tư Pháp, Tổng Cục Dân số - Kế hoạch hóa gia đình, Bộ Tài chính, v.v… Đối với nội dung giải pháp xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam, luận án sử dụng phương pháp trừu tượng hóa khoa học, nhằm kết hợp định hướng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam phủ, với thực trạng Việt Nam thời gian qua, nhằm đưa số giải pháp xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Những đóng góp luận án Về mặt lý luận - Luận án xây dựng tiêu hệ thống hóa nhân tố ảnh hưởng đến việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Về mặt thực tiễn - Luận án đánh giá toàn diện nhân tố cần thiết cho việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam năm gần - Luận án sử dụng mơ hình kinh tế lượng để kiểm định yếu tố môi trường tác động mạnh đến việc hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam - Luận án kết hợp kết nghiên cứu từ lý luận thực tiễn, sau đề xuất hệ thống giải pháp đồng bộ, có sở khoa học có giá trị ứng dụng cao nhằm khuyến khích hình thành thúc đẩy phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam điều kiện nay, xây dựng chế đặc cho quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động; đề xuất mơ hình tổ chức hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam; hay dựa vào chế, sách, định hướng phủ đầu tư mạo hiểm, kết hợp với thực trạng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam nay, đề xuất lộ trình xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Ý nghĩa lý luận thực tiễn luận án Ở góc độ lý luận, luận án hệ thống cở lý luận quỹ đầu tư mạo hiểm, điều kiện hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Ở góc độ thực tiễn, luận án thực bối cảnh phủ Việt Nam, cộng đồng đầu tư trọng đến vấn đề đầu tư mạo hiểm, vấn đề khởi nghiệp nhằm tạo bước đột phá, phát triển khoa học kỹ thuật, xây dựng tinh thần doanh nhân cho hệ doanh nhân Việt Nam Mặc dù quỹ đầu tư mạo hiểm bắt đầu tham gia đầu tư Việt Nam từ năm 1991, đến năm 2015, phủ Việt Nam bắt đầu có văn bản, chủ trương mặt sách, nhằm thúc đẩy lĩnh vực đầu tư mạo hiểm nói chung, quỹ đầu tư mạo hiểm nói riêng phát triển Luận án nguồn tài liệu tham khảo cho việc hoạch định sách nhằm thúc đẩy q trình xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Cơ cấu luận án Ngoài phần mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo; nội dung luận án bao gồm 05 chương: Chương Tổng quan nghiên cứu Chương Cơ sở lý luận xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Chương Thực tiễn xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm giới Chương Thực trạng xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Chương Giải pháp xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU Tổng quan nghiên cứu nước 1.1 Nguồn cung vốn việc hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Các nghiên cứu trước nguồn cung vốn quỹ đầu tư mạo hiểm cho thấy: Thứ nhất, phủ đóng vai trò quan trọng giai đoạn đầu hình thành, phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Chính phủ đối tượng đóng góp nguồn vốn mồi để hình thành quỹ đầu tư mạo hiểm, định hướng thị trường lĩnh vực đầu tư mạo hiểm; đồng thời hỗ trợ nguồn vốn cho dự án đầu tư mạo hiểm có triển vọng, gặp khó khăn vòng huy động vốn Thứ hai, đối tượng tham gia góp vốn vào quỹ đầu tư mạo hiểm bao gồm nhà đầu tư thiên thần nhà đầu tư tổ chức Đối với nhà đầu tư thiên thần, họ cá nhân, gia đình giàu có, có hiểu biết kinh doanh, đầu tư; họ sẵn sàng chấp nhận mức độ rủi ro cao đầu tư để tìm kiếm thương vụ đầu tư mạo hiểm với khả đạt lợi nhuận cao Các nhà đầu tư tổ chức cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, quỹ đầu tư, ngân hàng đầu tư, v.v… với ưu kinh nghiệm đầu tư, quy mô vốn đầu tư Chính nhà đầu tư tổ chức đối tượng cung cấp nguồn vốn đầu tư cho quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động Thứ ba, giai đoạn đầu dự án đầu tư mạo hiểm, nhà đầu tư thiên thần thường đóng vai trò việc huy động vốn dự án đó; nhà đầu tư tổ chức thường ưa thích đầu tư vào giai đoạn sau vòng đời doanh nghiệp Thứ tư, yếu tố vĩ mô tác động đến vấn đề huy động vốn quỹ đầu tư mạo hiểm, lãi suất ngắn hạn, lãi suất dài hạn, GDP, v.v… Thứ năm, hiệu hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm khứ có tác động đến lần huy động vốn quỹ đầu tư mạo hiểm; nhiên khơng có mối quan hệ tuyến tính hiệu đầu tư khứ tiền huy động được; quỹ đầu tư thành lập, quỹ đầu tư có kết đầu tư thấp huy động vốn đầu tư đợt huy động vốn sau 12 Luận án sử dụng phương pháp nhân tố khám phá (EFA) để đánh giá nhân tố có ảnh hưởng đển xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Phương pháp nghiên cứu bao gồm bước tiến hành sau: Bước Sử dụng kiểm định Cronbach’s Alpha nhằm kiểm tra chất lượng thang đo Bước Phân tích Principle-Component Factor Bước Tìm ma trận xoay Bước Kiểm định Bartlett kiểm định KMO 13 CHƯƠNG THỰC TIỄN XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM TRÊN THẾ GIỚI 3.1 Thực tiễn trình hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm giới 3.1.1 Lịch sử hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm 3.1.2 Xu hướng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm giới 3.2 Kinh nghiệm xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Trung Quốc Hàn Quốc Sau nghiên cứu xu hướng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm giới, kinh nghiệm xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Trung Quốc Hàn Quốc, luận án rút số học kinh nghiệm sau: Thứ nhất, phủ đóng vai trò thiết yếu trình xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Thứ hai, tập trung đầu tư vào lĩnh vực yêu cầu trình độ khoa học, công nghệ cao Thứ ba, tận dụng thu hút nguồn vốn đầu tư mạo hiểm từ tất thành phần xã hội Thứ tư, cần xây dựng mạng lưới kết nối lĩnh vực đầu tư mạo hiểm Thứ năm, cần lựa chọn hình thức quỹ đầu tư mạo hiểm phù hợp thời kỳ Thứ sáu, tập trung phát triển thị trường chứng khoán 14 CHƯƠNG THỰC TRẠNG XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM Ở VIỆT NAM 4.1 Giới thiệu môi trường nhân tố tác động đến hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam 4.1.1 Chính sách phủ Chính phủ đóng vai trò thiết yếu việc tạo môi trường hoạt động hiệu cho lĩnh vực đầu tư mạo hiểm Thông qua sách mang tính chất định hướng, phủ tác động đến tất khía cạnh cần thiết để phát triển thị trường vốn hiệu nói chung hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm nói riêng Các sách phủ cần thiết cho môi trường hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm kể đến như: sách lĩnh vực giáo dục – đào tạo liên quan đến kinh doanh, đầu tư; sách phủ liên quan đến phát triển khoa học – công nghệ; sách phủ liên quan đến thị trường tài chính, thị trường chứng khốn đóng vai trò chủ đạo 4.1.2 Giá trị văn hóa xã hội kinh doanh Trong đầu tư, kinh doanh, giá trị văn hóa xã hội thể góc độ chính: Văn hóa kinh doanh quốc gia, khu vực; Quan điểm rủi ro, thất bại (Lerner cộng sự, 2015) [68] 4.1.3 Tổ chức nghiên cứu khoa học công nghệ Yếu tố tổ chức nghiên cứu khoa học công nghệ bao gồm: Năng lực nghiên cứu khoa học (như số lượng viện nghiên cứu, trường đại học, cao đẳng); quy định nghiên cứu khoa học người làm khoa học; quy định, thực thi quyền sở hữu trí tuệ, v.v… 4.1.4 Địa điểm Yếu tố địa điểm bao gồm hai vấn đề: (1) Cơ sở hạ tầng địa phương (2) Các hiệp hội doanh nghiệp 4.1.5 Nguồn lực cho đầu tư mạo hiểm Yếu tố nguồn lực cho đầu tư mạo hiểm bao gồm hai vấn đề chính: (1) nguồn cầu vốn đầu tư mạo hiểm: doanh nghiệp nhỏ vừa, nguồn nhân lực; (2) nguồn 15 cung vốn đầu tư mạo hiểm: số lượng công ty, tập đoàn kinh tế, nội lực quốc gia; (3) thân nội phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm 4.2 Thực trạng xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam 4.2.1 Thực trạng xây dựng quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam 4.2.1.1 Đối với quỹ đầu tư mạo hiểm nước Tại thời điểm tham gia vào thị trường Việt Nam, tất quỹ đầu tư mạo hiểm thành lập huy động vốn nước ngồi, cổ phiếu quỹ đầu tư mạo hiểm niêm yết thị trường chứng khốn nước ngồi Cơ cấu nhà đầu tư tham gia vào quỹ đầu tư mạo hiểm nhà đầu tư tổ chức, mà khơng có tham gia nhà đầu tư cá nhân Tại thời điểm đó, quỹ đầu tư mạo hiểm có lĩnh vực hoạt động đa dạng, từ hoạt động sản xuất, thương mại, dịch vụ, tài chính, v.v… mà khơng có mục tiêu thiết cần đầu tư vào công ty lĩnh vực công nghệ cao, công ty khởi nghiệp, v.v… chí, quỹ đầu tư từ thành lập, xác định đầu tư vào công ty tiềm năng, thời gian định (thậm chí ngắn hạn), nhằm kích thích tăng trưởng cơng ty mục tiêu, sau thối vốn để thu lợi nhuận Đối với mơ hình quỹ đầu tư mạo hiểm, quỹ đầu tư mạo hiểm nước thành lập Việt Nam giai đoạn đầu thường chọn mơ hình quỹ đầu tư dạng mở, với đặc tính vốn huy động lần từ đầu thành lập, quỹ khơng có trách nhiệm chi trả cho nhà đầu tư thời gian hoạt động quỹ, mà nhà đầu tư phải bán cho nhà đầu tư khác thị trường chứng khoán, v.v… động thái nhằm mục đích tạo ổn định vốn huy động quỹ đầu tư mạo hiểm, nhằm chuyên tâm thực dự án đầu tư mạo hiểm lựa chọn 4.2.1.2 Đối với quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Tại Việt Nam, quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam thành lập thức từ năm 2015, với mục tiêu chủ yếu đầu tư vào lĩnh vực khởi nghiệp sáng tạo Các quỹ đầu tư chủ yếu huy động vốn từ ngân sách nhà nước, từ bộ, ngành có liên quan, từ cơng ty, tập đồn mẹ, v.v… góp vốn từ nhà đầu tư thiên thần hạn chế (Phụ lục 4) 16 Các quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động giám sát, quản lý công ty, tập đoàn mẹ, quan chủ quản phủ điều hành, định hướng đường lối phát triển; với mục tiêu chủ yếu hưởng ứng Quyết định 884/QĐ-TTg việc phê duyệt Đề án "Hỗ trợ hệ sinh thái khởi nghiệp đổi sáng tạo quốc gia đến năm 2025" phủ; mơ hình tổ chức chủ yếu người phủ, cơng ty, tập đồn mẹ người đứng đầu, đại diện mặt pháp lý quỹ đầu tư mạo hiểm đó; chuyên gia tham gia vào quỹ chủ yếu với vai trò tư vấn, giám sát dự án mà quỹ đầu tư vào, mà khơng đặt nặng vai trò huy động vốn quỹ đầu tư mạo hiểm Khi thành lập, quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam hướng tới đầu tư vào công ty khởi nghiệp, công ty lĩnh vực khoa học kỹ thuật công nghệ, khoa học tự nhiên, v.v… với mục tiêu học tập quốc gia khởi nghiệp Mỹ, Trung Quốc, Hàn Quốc, Israel, Singapore, v.v để thúc đẩy khoa học kỹ thuật nước nhà, tạo động lực phát triển bền vững kinh tế, nhằm nâng cao tính cạnh tranh tồn cầu doanh nghiệp, sản phẩm công nghệ Việt Nam 4.2.2 Thực trạng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Để đánh giá tiêu chí phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm, luận án sử dụng tiêu chí, (1) số lượng quỹ đầu tư thành lập; (2) nguồn vốn đầu tư mạo hiểm; (3) lĩnh vực đầu tư quỹ đầu tư mạo hiểm; (4) kết hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm 4.3 Kết khảo sát nhân tố ảnh hưởng đến xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Dựa kết phân tích giá trị hội tụ giá trị phân biệt, có nhân tố trích, tương ứng với 23 biến quan sát; tất hệ số tải biến quan sát > 0,5; tất biến quan sát đo lường cho nhân tố CSCP, VHXH, ĐTNC, ĐĐ, NL có hệ số tải cao nhân tố, tức biến đạt giá trị hội tụ tốt; khơng có giá trị khác biệt đáng kể hệ số tải biến quan sát khái niệm khác, tức biến quan sát có giá trị phân biệt tốt Kết kiểm định KMO cho thấy, hệ số KMO = 0,735 (> 0,7) nên mơ hình nghiên cứu đạt tính đầy đủ; đồng thời, kết kiểm định Bartlett cho thấy, 17 Sig.=0,000 (< 0,005), có nghĩa mơ hình nghiên cứu này, biến có tương quan với tổng thể Cuối cùng, với phương sai giải thích đạt giá trị 0,8002 có nghĩa, nhân tố giải thích 80,02% việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Trong đó, nhân tố nghiên cứu, có quan sát đóng vai trò quan trọng như: nhân tố CSCP, biến CSCP2, tức quy định pháp luật rõ ràng, đầy đủ nhằm bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư mạo hiểm quỹ đầu tư mạo hiểm có tác động mạnh nhất; nhân tố VHXH, biến VHXH3, tức doanh nhân có khả đánh giá thích ứng với rủi ro tốt có tác động mạnh nhất; nhân tố ĐTNC có biến ĐTNC3, tức nâng tầm hiểu biết thực thi người dân quyền sở hữu trí tuệ có tác động mạnh nhất; nhân tố ĐĐ, biến ĐĐ1, tức mạng lưới loại hình giao thơng kết nối địa điểm đóng vai trò quan trọng định đầu tư địa phương; nhân tố NL, có biến NL8, tức Hiệu đầu tư quỹ đầu tư mạo hiểm qua năm có tác động mạnh 4.4 Đánh giá chung thực trạng xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam 4.4.1 Kết đạt Thứ nhất, số lượng quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam có tăng trưởng qua năm Thứ hai, giá trị vốn đầu tư mạo hiểm vào Việt Nam có tăng trưởng mạnh mẽ qua năm, phù hợp với giai đoạn tăng trưởng/ tích lũy kinh tế Thứ ba, lĩnh vực đầu tư quỹ đầu tư mạo hiểm chủ yếu lĩnh vực tài – ngân hàng, bất động sản, lĩnh vực công nghệ cao, lĩnh vực thơng tin, giải trí Thứ tư, kết đầu tư quỹ đầu tư mạo hiểm nước hoạt động Việt Nam nghiên cứu đạt nhiều kết đáng ghi nhận 4.4.2 Tồn nguyên nhân Một số tồn là: Thứ nhất, số lượng quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam chưa nhiều Thứ hai, số lượng dự án đầu tư mạo hiểm vốn đầu tư mạo hiểm đầu tư vào nước ta khiêm tốn 18 Thứ ba, lĩnh vực đầu tư quỹ đầu tư mạo hiểm nước hoạt động lâu năm Việt Nam chủ yếu tập trung đầu tư vào công ty niêm yết thị trường chứng khoán vào lĩnh vực bất động sản, thực phẩm, đồ uống truyền thơng, giải trí Trong đó, có số quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam thành lập tập trung vào công ty công nghệ cao, bảo mật, công nghệ thông tin, v.v… Thứ tư, kết đầu tư, có tăng trưởng kết đầu tư qua năm, nhiên quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động Việt Nam có kết đầu tư chưa bền vững, bị tác động nhiều biến động thị trường chứng khoán, dẫn đến nhiều giai đoạn có kết đầu tư biến động mạnh Việc tồn hạn chế số nguyên nhân sau: Thứ nhất, khung pháp lý dành cho quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam chưa có Thứ hai, chưa có chế đặc thù để quỹ đầu tư mạo hiểm huy động thối vốn cơng ty đầu tư Thứ ba, hạn chế nguồn lực cho đầu tư mạo hiểm Thứ tư, chưa tập trung đầu tư vào lĩnh vực công nghệ cao Thứ năm, chưa có mạng lưới kết nối quỹ đầu tư mạo hiểm hiệu Thứ sáu, chưa có mơ hình tổ chức hoạt động cụ thể cho quỹ đầu tư mạo hiểm Thứ bảy, chưa có quan nhà nước quản lý đặc thù quỹ đầu tư mạo hiểm Thứ tám, chưa có lộ trình rõ ràng, cụ thể để xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm 19 CHƯƠNG KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH NHẰM XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM Ở VIỆT NAM 5.1 Định hướng xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Hiện phủ tập trung vào thực sách hỗ trợ, thành lập, quản lý quỹ đầu tư mạo hiểm liên quan đến giai đoạn khởi nghiệp, cho doanh nghiệp nhỏ vừa Nhưng thực tế cho thấy, giai đoạn đầu tư đầu tư mạo hiểm không bao gồm giai đoạn start-up mà có giai đoạn sau Dường phủ tách bạch quỹ đầu tư khởi nghiệp quỹ đầu tư chứng khoán, với hàm ý rằng, phủ tạo điểu kiện hành lang pháp lý, chí đầu tư nguồn vốn “mồi” để giúp hình thành doanh nghiệp mới, dự án mới; sau để thị trường định có nên đầu tư vào doanh nghiệp hay không, thông qua hiệu giai đoạn nghiên cứu, phát triển sản phẩm Nhìn chung, mơi trường pháp lý quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam gần chưa có cụ thể, định, dự án mang tính chất khuyến khích, manh mún chưa có hệ thống pháp luật đồng bộ; có Quy định, Nghị định có liên quan đến đầu tư mạo hiểm, phần lớn mang tính chất ngắn hạn, thường có hiệu lực đến năm 2020 2025, nhằm thử nghiệm cho chương trình Chính phủ Bên cạnh đó, trình bày nội dung phần trước, có quỹ đầu tư mạo hiểm danh thành lập Việt Nam, mà chủ yếu quỹ đầu tư mạo hiểm nước hoạt động Việc cho phép quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động Việt Nam, chưa có hành lang pháp lý cụ thể lĩnh vực này, vừa tạo kẽ hở trình hoạt động quỹ đó, đồng thời thân quỹ đầu tư mạo hiểm nước muốn tham gia đầu tư vào Việt Nam chưa cảm thấy yên tâm, tin tưởng, làm hạn chế nguồn vốn chảy vào lĩnh vực đầu tư mạo hiểm nước ta 5.2 Một số khuyến nghị sách nhằm xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam 5.2.1 Xây dựng khung pháp lý đồng Tại Việt Nam chưa có luật riêng dành cho quỹ đầu tư mạo hiểm, mà có dự thảo dành cho quỹ đầu tư mạo hiểm lĩnh vực đổi sáng tạo; 20 quỹ đầu tư nói chung, có luật dành cho quỹ đầu tư chứng khoán Như vậy, khoảng trống pháp lý lớn lĩnh vực đầu tư đầy tiềm 5.2.2 Có chế đặc thù cho quỹ đầu tư mạo hiểm Trên thị trường tài chính, việc thối vốn hiệu thơng qua thị trường chứng khốn, nhiên nay, chưa có chế đặc thù cho việc thối vốn phát hành cổ phiếu cơng chúng, theo hướng hỗ trợ doanh nghiệp dạng 5.2.3 Thu hút nguồn lực cho quỹ đầu tư mạo hiểm Như trình bày phần sở lý thuyết chương 2, phần nguyên nhân chương 4, nguồn lực dành cho quỹ đầu tư mạo hiểm bao gồm: Thu hút nguồn vốn đầu tư xã hội, đặc biệt nhà đầu tư tổ chức; nâng cao trình độ nguồn nhân lực; thân nội quỹ đầu tư mạo hiểm 5.2.4 Khuyến khích quỹ đầu tư mạo hiểm tập trung đầu tư vào lĩnh vực công nghệ cao 5.2.5 Xây dựng mạng lưới kết nối quỹ đầu tư mạo hiểm Việc xây dựng mạng lưới kết nối quỹ đầu tư mạo hiểm nâng cao hiệu hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm Thông qua mạng lưới kết nối này, quỹ đầu tư mạo hiểm tiết kiệm chi phí tìm kiếm dự án đầu tư mạo hiểm, chia sẻ kinh nghiệm đầu tư, đưa cảnh báo tượng, dự án có dấu hiệu lừa đảo, trục lợi vốn quỹ đầu tư mạo hiểm, v.v… 5.2.6 Gợi ý hồn thiện mơ hình tổ chức hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam 5.2.6.1 Quy dịnh đơn giản điều kiện thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm Với đặc thù quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động lĩnh vực đầu tư mạo hiểm, mong muốn tỷ suất sinh lời cao, theo quan điểm luận án, giai đoạn đầu hình thành, khơng nên quy định cụ thể tỷ lệ đầu tư, lĩnh vực đầu tư quỹ đầu tư mạo hiểm Mục tiêu quỹ đầu tư mạo hiểm tối đa hóa lợi nhuận, với mục tiêu đầu tư nhà đầu tư mạo hiểm góp vốn vào, xác định từ trước, quỹ đầu tư tự định mức độ rủi ro, lĩnh vực đầu tư mình, tránh hạn chế hội, chiến lược đầu tư họ; lẽ hết, nhà 21 đầu tư góp vốn vào quỹ đầu tư mạo hiểm, ý thức việc bảo tồn vốn q trình đầu tư 5.2.6.2 Đối tượng tham gia vào quỹ đầu tư mạo hiểm Theo quan điểm luận án, nên quy định cụ thể số lượng vốn tham gia, thời gian góp vốn tối thiểu vào quỹ đầu tư mạo hiểm như: - Đối với nhà đầu tư cá nhân: tối thiểu góp vốn tỷ đồng; thời gian cam kết đầu tư tối thiểu năm - Đối với nhà đầu tư tổ chức: tối thiểu góp vốn tỷ đồng; thời gian cam kết đầu tư tối thiểu năm 5.2.6.3 Gợi ý mơ hình sở hữu quỹ đầu tư mạo hiểm Theo quan điểm luận án, với điều kiện pháp luật hành Việt Nam, nên thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm dạng ủy thác đầu tư 5.2.6.4 Mơ hình hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm  Dạng quỹ đầu tư Theo quan điểm luận án, giai đoạn hình thành xây dựng quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam nay, nên đơn giản hóa thủ tục hành chính, nhằm tạo điều kiện cho hình thành quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Trong giai đoạn đầu này, quỹ đầu tư mạo hiểm dạng quỹ đầu tư dạng thành viên, khơng hạn chế nhà đầu tư góp vốn pháp nhân, mà mở rộng cá nhân đủ tiêu chuẩn mục 5.2.4.2; việc mua bán, chuyển nhượng vốn đầu tư quỹ nên để nhà đầu tư nội tự thỏa thuận với nhau, thông qua hợp đồng chuyển nhượng, cần quy định rõ điều lệ quỹ  Mơ hình quản lý Cơng ty quản lý quỹ ngân hàng thương mại, cơng ty tài chính, cơng ty cho th tài chính, quỹ tín dụng nhân dân, tổ chức tín dụng vi mơ, cơng ty chứng khoán Tất nhiên pháp luật cần quy định rõ điều kiện cụ thể để trở thành công ty quản lý quỹ đầu tư mạo hiểm  Danh mục đầu tư hạn chế đầu tư quỹ đầu tư mạo hiểm Nhằm tránh trùng lặp, lẫn vai trò quỹ đầu tư mạo hiểm so với quỹ đầu tư khác quỹ đầu tư chứng khoán, quỹ đầu tư bất động sản, v.v… giai 22 đoạn đầu xây dựng quỹ đầu tư mạo hiểm, nên có quy định quỹ đầu tư mạo hiểm đầu tư tối đa vốn vào lĩnh vực công ty niêm yết Sở giao dich chứng khốn, cơng ty hoạt động lĩnh vực bất động sản niêm yết; chí khơng cho phép quỹ đầu tư mạo hiểm đầu tư vào công ty niêm yết hai Sở giao dịch Chứng khoán lớn Việt Nam HNX HSX; không đầu tư vào loại hàng hóa khác vàng, bất động sản, đầu tư thị trường ngoại hối, v.v… cho phép đầu tư vào công ty thành lập, chưa trở thành cơng ty đại chúng Ngồi ra, khơng cần thiết hạn chế quỹ đầu tư mạo hiểm đầu tư tối đa vào công ty, quy định quỹ đầu tư chứng khoán; điều nhằm tạo cho quỹ đầu tư mạo hiểm có hội mua đứt doanh nghiệp nhận đầu tư mạo hiểm, họ thấy có triển vọng, nhằm đạt mục tiêu quỹ đầu tư mạo hiểm: tối đa hóa lợi nhuận  Phương thức thoái vốn Việc lựa chọn phương thức thoái vốn phụ thuộc lớn vào điều kiện phát triển doanh nghiệp thời điểm định thối vốn; chí thối vốn chừng q trình đầu tư; ngồi ra, yếu tố thị trường định lớn đến phương thức thối vốn Với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận, quỹ đầu tư mạo hiểm nghiên cứu đưa định phù hợp thời điểm 5.2.6.5 Quản lý nhà nước quỹ đầu tư mạo hiểm  Cơ quan cấp phép hoạt động Theo quan điểm luận án, nên thống quan cấp giấy phép hoạt động cho loại hình quỹ đầu tư, Ủy ban chứng khoán Nhà nước  Báo cáo hoạt động Nên tập trung báo cáo tình hình hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm tập trung vào đầu mối, Ủy ban chứng khốn Nhà nước  Cơng bố thông tin Đối với thông tin cần công bố theo quy định pháp luật, liên quan đến hình thành hoạt động quỹ đầu tư chứng khốn nay, cơng bố: (1) Trên ấn phẩm, trang thông tin điện tử công ty quản lý quỹ, đại lý phân phối, đại lý ký danh; (2) Các phương tiện thông tin đại chúng khác phù hợp với 23 quy định pháp luật Như vậy, quỹ đầu tư mạo hiểm, nên tuân theo quy định 5.2.6.6 Lộ trình củng cố việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Giai đoạn 1: Từ đến năm Trong giai đoạn này, Chính phủ ban hành văn bản, xây dựng hành lang pháp lý cho hoạt động hình thành quản lý quỹ đầu tư mạo hiểm Giai đoạn 2: Từ năm thứ đến năm thứ 10 Sau thời gian thực triển khai thí điểm việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam, có số liệu báo cáo quỹ đầu tư đến quan chủ quản theo quy định pháp luật; quan có số liệu để đánh giá hiệu việc thành lập phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm này, kết hợp với số liệu vĩ mô tiêu khác kinh tế nhằm đánh giá tác động việc thúc đẩy hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm đến kinh tế Việt Nam Giai đoạn 3: sau 10 năm Đây coi giai đoạn mà quỹ đầu tư mạo hiểm vào hoạt động ổn định, dần trở thành mơ hình đầu tư hấp dẫn nhà đầu tư ưa thích mạo hiểm nhằm đạt mức lợi nhuận cao 24 KẾT LUẬN Quỹ đầu tư mạo hiểm có vai trò quan trọng việc thu hút nguồn vốn đầu tư mạo hiểm kinh tế, tạo động lực phát triển lĩnh vực khoa học, công nghệ cao, thúc đẩy doanh nhân khởi nghiệp đưa ý tưởng đầu tư vào thực tiễn Quỹ đầu tư mạo hiểm chủ thể nhiều quốc gia, đặc biệt quốc gia phát triển quan tâm, coi chủ thể thúc đẩy phát triển, tạo lực cạnh tranh bền vững quốc gia đó; quốc gia phát triển, nhận thức tầm quan trọng quỹ đầu tư mạo hiểm, nghiên cứu nhằm tìm điều kiện phù hợp để thúc đẩy việc hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm quốc gia Đã có nhiều nghiên cứu quỹ đầu tư mạo hiểm thực hiện, nhiên chưa có nghiên cứu nghiên cứu tổng quát việc hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động Việt Nam; nghiên cứu trước thiếu tính cập nhật, số liệu cũ, khơng phù hợp với điều kiện nay, phủ Việt Nam nhận thức nhấn mạnh tầm quan trọng quỹ đầu tư mạo hiểm kinh tế Vì thế, nghiên cứu trước khoảng trống nghiên cứu phân tích Luận án tổng hợp hệ thống lại sở lý luận việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm, xây dựng tiêu chí nhân tố ảnh hưởng đến việc hình thành phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Sau luận án phân tích thực trạng xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam, từ năm 1990 đến 2018, bao gồm sở pháp lý có quỹ đầu tư mạo hiểm, định hướng phủ việc phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm điều kiện nay, v.v… Nghiên cứu sinh đánh giá yếu tố môi trường ảnh hưởng đến việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm, đồng thời đánh giá thực trạng hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm lớn hoạt động Việt Nam; từ đưa kết đạt được, hạn chế nguyên nhân trình xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm nêu chương Luận án sử dụng mơ hình kinh tế lượng nhằm xác định nhân tố ảnh hưởng đến việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam, xem xét xem nhân tố có tác động mạnh Kết nghiên cứu cho thấy, nhân tố quy định pháp luật rõ ràng, đầy đủ nhằm bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư mạo hiểm quỹ 25 đầu tư mạo hiểm; nhân tố doanh nhân có khả đánh giá thích ứng với rủi ro tốt; nhân tố nâng tầm hiểu biết thực thi người dân quyền sở hữu trí tuệ; nhân tố mạng lưới loại hình giao thơng kết nối địa điểm; nhân tố hiệu đầu tư quỹ đầu tư mạo hiểm qua năm có tác động mạnh đến việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Thông qua đánh giá thực trạng xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam, kết hợp với kinh nghiệm xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm quốc gia giới chương 3, luận án đưa số giải pháp nhằm thúc đẩy trình xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Các giải pháp đưa nhằm cải thiện, thúc đẩy q trình theo hướng tích cực nhân tố có ảnh hưởng đến việc xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm phân tích chương trước Tóm lại, luận án giải câu hỏi nghiên cứu mục tiêu nghiên cứu đề Nghiên cứu sinh mong muốn luận án đóng góp phần cơng sức vào sở lý luận, giải pháp nhằm thúc đẩy trình xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm VIệt Nam giai đoạn Do hạn chế khả tiếp cận số liệu, khả nghiên cứu, luận án hạn chế, thiếu sót Vì vậy, nghiên cứu sinh mong muốn nhận ý kiến đánh giá từ chuyên gia, nhà khoa học để kiến thức, nội dung luận án trở nên hồn thiện 26 DANH MỤC CƠNG TRÌNH KHOA HỌC CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG BỐ TT Tên Vai trò hỗ trợ phủ Hàn Quốc quỹ đầu tư mạo hiểm – Bài học cho Việt Nam Ưu đãi thuế nhằm thúc đẩy phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Venture Capital Trend Worldwide and Policy Impilication for Vietnam Kinh nghiệm phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Trung Quốc học cho Việt Nam Quỹ đầu tư mạo hiểm vai trò kinh tế Tạp chí Tạp chí Nghiên cứu Đông Bắc Á, ISSN 2354-077X; Số (220) Năm 6/2019 Kinh tế Châu Á – Thái Bình Dương, ISSN 0868-3808; Số Cuối tháng 4/2019 International Journal of Advanced Engineering and Management Research; ISSN: 2456-3676; Vol.04; No.02/2019 Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng; ISSN 1859-011X; Số 194 2/2019 Tạp chí chứng khốn; ISSN 0866-739X; Số 223 3/2018 7/2018 ... thân nội phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm 4.2 Thực trạng xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam 4.2.1 Thực trạng xây dựng quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam 4.2.1.1 Đối với quỹ đầu tư mạo hiểm. .. Chương Cơ sở lý luận xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Chương Thực tiễn xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm giới Chương Thực trạng xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Chương... NHẰM XÂY DỰNG VÀ PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ MẠO HIỂM Ở VIỆT NAM 5.1 Định hướng xây dựng phát triển quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam Hiện phủ tập trung vào thực sách hỗ trợ, thành lập, quản lý quỹ đầu tư mạo