CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

Chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô mà trong đó ngân hàng Trung ương sử dụng các công cụ của mình để điều tiết và kiểm soát các điều kiện tiền tệ của nền kinh tế nhằm đảm bảo sự ổn định giá trị tiền tệ, tạo nền tảng thúc đẩy sự tăng trườngu kinh tế và duy trì các mục tiêu xã hội hợp lý.1.Chính sách tiền tệ theo nghĩa rộng: Là chính sách điều hành toàn bộ khối lượng tiền trong nền kinh tế nhằm phân bổ một cách có hiệu quả các nguồn tài nguyên, thực hiện các mục tiêu tăng trưởng, cân đối kinh tế, trên cơ sở đó ổn định giá trị đồng tiền.2.Chính sách tiền tệ theo nghĩa hẹp: Là chính sách bảo đảm sao cho khối lượng tiền cung ứng tăng thêm trong một năm tương ứng với mức tăng trưởng kinh tế và chỉ số lạm phát nhằm ổn định giá trị của đồng tiền, góp phần đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC HUẾ BÁO CÁO MƠN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ CHỦ ĐỀ CÁC CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Thực hiện: NHĨM 12 Giáo viên hướng dẫn: Trần Thị Khánh Trâm Nhóm Tài tiền tệ (N01) MỤC LỤC I.PHẦN MỞ ĐẦU II.NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 2.1.Tổng quan cơng cụ sách tiền tệ 2.1.1.Khái niệm, vị trí sách tiền tệ 2.1.2.Đặc trưng sách tiền tệ 2.1.3.Mục tiêu sách tiền tệ 2.2.Thực trạng cơng cụ sách tiền tệ 2.2.1.Chính sách chiết khấu, tái chiết khấu 2.2.2.Tỷ lệ dự trữ bắt buộc 2.2.3.Nghiệp vụ thị trường mở 2.2.4.Quản lý hạn mức tín dụng 2.2.5.Quản lý lãi suất 2.2.6.tỷ giá hối đối 2.3.Nhận xét chung cơng cụ sách tiền tệ 2.3.1.Đánh giá cơng cụ sách tiền tệ 2.3.2.Một số giải pháp, kiến nghị III PHẦN KẾT LUẬN I.PHẦN MỞ ĐẦU Kinh tế thị trường thực chất kinh tế có quan hệ mật thiết hay gọi kinh tế tiền tệ Trong đó, sách tiền tệ ln giữ vai trò quan trọng, cơng cụ quản lí kinh tế vĩ mơ quan trọng nhà nước bên cạnh sách tài khóa, sách phân phối thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Như biết, Ngân hàng Trung Ương quan thuộc máy nhà nước, độc quyền phát hành giấy bạc ngân hàng thực chức quản lí nhà nước hoạt động tiền tệ, tín dụng ngân hàng, với mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, trì ổn định an toàn hoạt động hệ thống ngân hàng Do đặc thù vậy, nên Ngân hàng Trung Ương nắm giữ công cụ quan trọng để quản lí kinh tế vĩ mơ, sách tiền tệ Ngân hàng Trung Ương sử dụng sách tiền tệ nhằm gây mở rộng hay thắt chặt lại việc cung ứng tiền tệ, để ổn định giá trị đồng tệ, đưa sản lượng việc làm quốc gia đến mức mong muốn Chính sách tiền tệ hoạt động bản, chủ yếu Ngân hàng Trung Ương, hoạt động khác Ngân hàng Trung Ương nhằm thực thi sách tiền tệ thật tốt, để đạt mục tiêu đề Đối với nước phát triển Việt Nam nay, việc sử dụng sách tiền tệ cách có hiệu vơ quan trọng hoạt động có tầm ảnh hưởng lớn đến đường phát triển kinh tế nước ta Vậy, việc nghiên cứu sách tiền tệ cơng cụ chủ yếu sách giai đoạn cần thiết, lí nhóm em lựa chọn đề tài II.NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2.1.Tổng quan cơng cụ sách tiền tệ 2.1.1.Khái niêm, vị trí sách tiền tệ * Khái niệm sách tiền tệ Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ mà ngân hàng Trung ương sử dụng cơng cụ để điều tiết kiểm soát điều kiện tiền tệ kinh tế nhằm đảm bảo ổn định giá trị tiền tệ, tạo tảng thúc đẩy tăng trườngu kinh tế trì mục tiêu xã hội hợp lý 1.Chính sách tiền tệ theo nghĩa rộng: Là sách điều hành tồn khối lượng tiền kinh tế nhằm phân bổ cách có hiệu nguồn tài nguyên, thực mục tiêu tăng trưởng, cân đối kinh tế, sở ổn định giá trị đồng tiền 2.Chính sách tiền tệ theo nghĩa hẹp: Là sách bảo đảm cho khối lượng tiền cung ứng tăng thêm năm tương ứng với mức tăng trưởng kinh tế số lạm phát nhằm ổn định giá trị đồng tiền, góp phần đạt mục tiêu kinh tế vĩ mơ 3.Chính sách tiền tệ ngân hàng Trung ương:Là tổng thể tất biện pháp, công cụ mà NHTW sử dụng nhằm điều tiết khối lượng tiền tệ, tín dụng, ổn định tiền tệ, góp phần đạt mục tiêu kinh tế vĩ mơ 4.Chính sách tiền tệ quốc gia: Là tổng thể biện pháp Nhà nước pháp quyền nhằm cung ứng đầy đủ phương tiện toán cho kinh tế, sở khơng ngừng ổn định giá trị đồng tiền quốc gia Dù quan niệm Chính sách tiền tệ theo nghĩa Chính sách tiền tệ nhằm mục tiêu cuối ổn định tiền tệ, góp phần đạt mục tiêu sách kinh tế Trong khoảng thời gian định, tuỳ theo điều kiện cụ thể kinh tế, Chính sách tiền tệ hoạch định theo hai hướng: – Chính sách tiền tệ mở rộng: Theo hướng này, Chính sách tiền tệ nhằm tăng lượng tiền cung ứng, khuyến khích đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh tạo việc làm Trong trường hợp này, Chính sách tiền tệ nhằm chống suy thoái kinh tế thất nghiệp – Chính sách tiền tệ thắt chặt: Theo hướng này, Chính sách tiền tệ nhằm giảm lượng tiền cung ứng, hạn chế đầu tư, kìm hãm phát triển cao kinh tế Trường hợp này, Chính sách tiền tệ nhằm chống lạm phát kìm hãm phát triển “q nóng” kinh tế *Vị trí sách tiền tệ Trong hệ thống cơng cụ điều tiết vĩ mơ Nhà nước sách tiền tệ sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thơng tiền tệ Song có quan hệ chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mơ khác: sách tài khóa, sách thu nhập, sách đối ngoại,… 2.1.2.Đặc trưng sách tiền tệ Chính sách tiền tệ phận hữu cấu thành sách tài quốc gia Mức độ tiền tệ hóa cao hay thấp thể trình độ phát triển kinh tế nước.Vì tiền tệ trở thành yếu tố quan trọng kinh tế Chính sách tiền tệ mơt phận trung tâm sách kinh tế - tài quốc gia Chính sách tiền tệ công cụ thuộc tầm vĩ mô Khối lượng tiền tệ đối tượng mà số NHTƯ xem yếu tố cần tác động chính, từ tác động đến lãi suất, đầu tư, ảnh hưởng đến lãi suất lưu thơng hàng hóa Vì vậy, sách tiền tệ sách thuộc tầm vĩ mơ NHTƯ người đề vận hành sách tiền tệ NHTƯ hướng đến thay đổi lượng tiền cung ứng lưu thông cho phù hợp với mục tiêu Vì vậy, chủ thể cung ứng tiền chủ thể phải trực tiếp vạch sách tiền tệ 2.1.3.Mục tiêu sách tiền tệ 1.Ởn định giá trị đồng tiền NHTW thơng qua CSTT tác động đến tăng hay giảm giá trị đồng tiền nước mình.Giá trị đồng tiền ổn định xem xét mặt: Sức mua đối nội đồng tiền(chỉ số giá hàng hoá dịch vụ nước)và sức mua đối ngoại(tỷ giá đồng tiền nước so với ngoại tệ).Tuy ,CSTT hướng tới ổn định giá trị đồng tiền khơng có nghĩa tỷ lệ lạm phát =0 kinh tế khơng thể phát triển được,để có tỷ lệ lạm phát giảm phải chấp nhận tỷ lệ thất nghiệp tăng lên Tạo công ăn việc làm CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp tới việc sử dụng có hiệu qủa nguồn lực xã hội,quy mô sản xuất kinh doanh từ ảnh hưởng tới tỷ lệ thất nghiệp kinh tế Để có tỷ lệ thất nghịêp giảm phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát tăng lên Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế ln mục tiêu phủ việc hoạch định sách kinh tế vĩ mơ mình, để giữ cho nhịp độ tăng trưởng ổn định, đặc biệt việc ổn định giá trị đồng tệ quantrọng ,nó thể lòng tin dân chúng Chính phủ Mục tiêu đạt kết hai mục tiêu đạt cách hài hoà *Mối quan hệ mục tiêu : Có mối quan hệ chặt chẽ,hỗ trợ nhau, không tách rời Nhưng xem xét thời gian ngắn hạn mục tiêu mâu thuẫn với chí triệt tiêu lẫn nhau.Vậyđể đạt mục tiêu cách hài hoà thìNHTW thực CSTT cần phải có phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác 2.2.Thực trạng cơng cụ sách tiền tệ 2.2.1 Chính sách chiết khấu, tái chiết khấu: a) Chiết khấu, tái chiết khấu giấy tờ có giá ngân hàng: Là nghiệp vụ ngân hàng nhà nước mua ngắn hạn giấy tờ có giá thời hạn tốn, mà giấy tờ có giá ngân hàng giao dịch thị trường sơ cấp mua lại thị trường thứ cấp Ngân hàng nhà nước thực nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu ngân hàng nhà nước ngân hàng nhằm góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế- xã hội thực sách tiền tệ quốc gia Căn định hướng phát triển kinh tế- xã hội Chính phủ mục tiêu sách tiền tệ quốc gia thời kỳ, Thống đốc ngân hàng nhà nước định lĩnh vực ngân hàng nhà nước ưu tiên chiết khấu, tái chiết khấu cho ngân hàng b) Đối tượng áp dụng: Ngân hàng nhà nước thực nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu với ngân hàng thành lập hoạt động theo luật tổ chức tín dụng Các trường hợp không ngân hàng nhà nước chấp nhận chiết khấu, gồm: -Ngân hàng sử dụng hết hạn mức chiết khấu -các giấy tờ có giá khơng đủ điều kiện theo quy định Quy chế chiết khấu, tái chiết khấu ngân hàng nhà nước với ngân hàng -Giấy đề nghị chiết khấu gửi ngân hàng nhà nước có nội dung khơng phù hợp với quy định, người ký không thẩm quyền c) Lãi suất chiết khấu: Là lãi suất ngân hàng nhà nước áp dụng để tính số tiền tốn thực chiết khấu giấy tờ có giá Lãi suất chiết khấu ngân hàng nhà nước xác định cơng bố, phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ Từ 10/7/2017 theo văn 1424/QĐ-NHNN lãi xuất tái chiết khấu 4,250% d) Hình thức chiết khấu: -Chiết khấu tồn thời hạn lại giấy tờ có giá: theo hình thức này, ngân hàng nhà nước mua hẳn giấy tờ có giá ngân hàng theo giá chiết khấu -Chiết khấu có kỳ hạn: ngân hàng nhà nước chiết khấu giấy tờ có giá, đồng thời yêu cầu ngân hàng cam kết mua lại tồn giấy tờ có giá chiết khấu sau thời gian định Kỳ hạn chiết khấu tối đa 91 ngày e) Các loại giấy tờ có giá chiết khấu: -Tín phiếu kho bạc -Trái phiếu kho bạc -Tín phiếu ngân hàng nhà nước -Các loại giấy tờ có giá khác Thống đốc Ngân hàng nhà nước qui định thời kỳ f) Điều kiện để giấy tờ có giá sử dụng giao dịch chiết khấu, tái chiết khấu ngân hàng nhà nước: Phải đầy đủ điều kiện sau: -Thuộc danh mục giấy tờ có giá sử dụng nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu giấy tờ có giá Thống đốc ngân hàng nhà nước quy định -Được phát hành đồng Việt Nam (VNĐ) chuyển nhượng -Trường hợp chiết khấu tồn thời hạn lại giấy tờ có giá: Thời hạn lại tối đa giấy tờ có giá phải 91 ngày -Trường hợp chiết khấu có kỳ hạn: Thời hạn lại giấy tờ có giá phải dài thời hạn ngân hàng nhà nước chiết khấu g) Hạn mức chiết khấu: Hạn mức chiết khấu xác định theo quý, số dư tối đa mà ngân hàng nhà nước thực chiết khấu giấy tờ có giá cho ngân hàng thời diểm quý Căn tổng hạn mức mức chiết khấu mục tiêu ưu tiên đầu tư tín dụng thời kỳ, ngân hàng nhà nước phân bố hạn mức chiết khấu ngân hàng Nhân hàng nhà nước công bố thông báo hạn mức chiết khấu cho ngân hàng có đề nghị thơng báo hạn mức chiết khấu gửi tới ngân hàng nhà nước thời gian quy định 2.2.2 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc a Khái niệm: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc quy định ngân hàng nhà nước tỷ lệ tiền mặt tiền gửi mà ngân hàng thương mại bắt buộc phải tuân thủ để đảm bảo tính khoản Theo quy chế dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng ban hành theo định số 581/QĐ-NHNN ngày 9/9/2003 Thống đốc ngân hàng nhà nước “số tiền dự trữ bắt buộc gửi ngân hàng trung ương, không hưởng lãi, không dùng để đầu tư, cho vay thơng thường tính theo tỷ lệ định tổng số tiển gửi khách hàng để đảm bảo ổn định hệ thống ngân hàng Các ngân hàng dự trữ tiền mặt cao tỷ lệ dự trữ bắt buộc khơng phép dự trữ tiền mặt tỷ lệ Nếu thiếu hụt tiền mặt ngân hàng thương mại phải vay thêm tiền mặt để đảm bảo tỷ lệ dự trữ bắt buộc b Tác động tỷ lệ dự trữ bắt buộc:  Tác động đến vốn khả dụng hệ thống ngân hàng Khi tỷ lệ dự trữ bắt buộc thay đổi, trực tiếp tác dụng đến nguồn vốn khả dụng ngân hàng Với tổng số tiền gửi huy động được, tỷ lệ dự trữ bắt buộc thấp phần chênh lệch lại (vốn khả dụng thân ngân hàng) cao, khả cho vay ngân hàng lớn ngược lại Bên cạnh đó, động tác cáp tín dụng cho đối tượng thơng qua chuyển khoản ngân hàng (hoạt động mở nguồn vốn cho ngân hàng kế tiếp) tiếp tục q trình trình tạo tiền hệ thống ngân hàng làm cho tổng nguồn vốn cho vay tồn hệ thóng nhân lên nhiều lần so với số tiền gửi ban đầu, mức độ nhân lên hệ số nhân tiền Qua cho thấy, tỷ lệ dự trữ bắt buộc có quan hệ chặt chẽ với nguồn vốn khả dụng ngân hàng Tuy nhiên, vốn khả dụng thể tiềm tín dụng, thực có làm cho khối lượng tín dụng tăng lên hay khơng lại phụ thuộc vào thái độ sẵn sàng cấp tín dụng ngân hàng nhu cầu tín dụng kinh tế  Tác động đến lãi suất thị trường tiền Dự trữ bắt buộc tác động đến lãi suất cách C1:do dự trữ bắt buộc mở rộng hay thu hẹp tiềm tín dụng lãi suất thị trường mà giảm xuống tăng lên C2: hiệu ứng tác động tăng lên phần dự trữ bắt buộc ngân hàng ngân hàng nhà nước khơng tính lãi Khi dự trữ bắt buộc tăng lên lãi thu từ hoạt động cho vay giảm xuống làm giảm lợi nhuận ngân hàng thương mại c Phương pháp tính dự trữ bắt buộc:  Nguyên tắc dự trữ bắt buộc -Số dư bình qn tài khoản tiền gửi tốn tổ chức tín dụng ngân hàng nhà nước khơng thấp tiền dự trữ bắt buộc kỳ -Số dư tài khoản tiền gử tốn tổ chức tín dụng ngân hàng nhà nước hàng ngày kỳ trì dự trữ bắt buộc thấp cao tiền dự trữ bắt buộc kỳ  Xác định mức dự trữ bắt buộc Mức dự trữ bắt buộc = tỷ lệ DTBB x số dư bình quân tài khoản thuộc đối tượng DTBB kỳ xác định d Chức năng, vai trò dự trữ bắt buộc Chức ban đầu dự trữ bắt buộc nhằm đảm bảo khả toán trước nhu cầu rút tiền mặt khách hàng hạn chế rủi ro khoản cho hệ thống Tuy nhiên ngày dự trữ bắt buộc chức vai trò sau:  Bình ổn lãi suất qua đêm thị trường liên ngân hàng  Điều tiết vốn khả dụng hệ thống ngân hàng  Kiểm soát tăng trưởng tiền tệ  Tạo thu nhập cho ngân hàng nhà nước e Ưu, nhược điểm công cụ dự trữ bắt buộc  Ưu điểm: -Dự trữ bắt buộc tôn trọng cạnh tranh ngân hàng áp dụng khơng phân biệt với ngân hàng có điều kiện kinh doanh -Ngân hàng nhà nước chủ động việc điều tiết lượng tiền cung ứng thông qua việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc -Dự trữ bắt buộc công cụ đầy quyền lực ngân hàng nhà nước, tác động nhanh mạnh đến lượng tiền cung ứng Bởi lẽ cần thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc mức dự trữ dư thừa lãi suất cho vay kinh tế sẽ thay đổi dẫn đến thay đổi theo cấp số nhân khối lượng tiền cung ứng -Ngồi ra, dự trữ bắt buộc sử dụng để thiết lập mối quan hệ việc tạo tiền hệ thống ngân hàng với nhu cầu tái cấp vốn ngân hàng nhà nước việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng phải tìm đến nguồn vốn từ ngân hàng nhà nước  Nhược điểm: -Do dự trữ bắt buộc cơng cụ quyền lực mạnh nên thiếu tính linh hoạt Vì cần thay đổi dù lớn hay nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc gây ảnh hưởng đến hoạt động toàn hệ thống ngân hàng -Có thể khiến cho số ngân hàng có dự trữ vượt mức thấp rơi vào tình trạng mức “khả tốn ngay” Đồng thời, việc thay đổi thường xuyên tỷ lệ dự trữ bắt buộc khiến cho ngân hàng rơi vào tình trạng bất ổn việc quản lý khoản, làm phát sinh tăng chi phí -Ngân hàng nhà nước sẽ khó thực thay đổi nhỏ cung ứng tiền tệ -Dự trữ bắt buộc coi vơ hình ngân hàng thương mại ngân hàng phải giữ lại phận tiền gửi cho yêu cầu dự trữ bắt buộc mà không sử dụng đểkiếm lời phải trả lãi huy động cho phận Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Loại TCTD Các NHTM Nhà nước (không bao gồm NHNN&PTNT), NHTMCP đô thị, chi nhánh ngân hàng nước ngồi, ngân hàng liên doanh, cơng ty tài chính, cơng ty cho th tài Ngân hàng nông nghiệp phát tiển nông thôn NHTMCP nông thôn, ngân hàng hợp tác, quỹ tín dụng nhân dân Trung ương TCTD có số dư tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc 500 triệu đồng, QTDND sở, ngân hàng sách xã hội Tiền gửi VNĐ Khơng kỳ Từ hạn tháng 12 lên tháng Tiền gửi ngoại tệ Không kỳ 12 Từ 12 hạn trở tháng trở 12 lên tháng 3% 1% 8% 6% 1% 1% 7% 5% 1% 1% 7% 5% 0% 0% 0% 0% 2.2.3.Nghiệp vụ thị trường mở a Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động ngân hàng trung ương mua vào bán giấy tờ có giá phủ thị trường Thông qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, ngân hàng trung ương tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng tổ chức tín dụng, từ điều tiết lượng cung ứng tiền tệ tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường b Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường mở - Tác động mặt lượng- tác động vào dự trữ hệ thống ngân hang Hành vi mua bán GTCG thị trường mở NHTW có khả tác động đến tình trạng dự trữ NHTM thông qua ảnh hưởng tiền ngân hàng NHTW ( NHTM đối tác tham gia OMO) tiền gửi khách hang hệ thống ngân hang (nếu khách hang đối tác tham gia OMO) Sơ đồ: Cơ chế tác động OMO đến dự trữ ngân hàng NHTM bán GTCG - Dự trữ NH giảm Dự trữ mở rộng cho vay Khối lượng TD giảm MS giảm -Tác động mặt giá – tác động qua lãi suất Hành vi mua GTCG NHTM thị trường mở ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường thông qua hai đường sau: Thứ nhất: dự trữ ngân hàng bị ảnh hưởng sẽ tác động đến cung cầu vốn NHTW thị trường tiền tệ lên ngân hàng Đến lượt nó, cung cầu tiền trung ương thay đối sẽ dẫn đến lãi suất thị trường tiền NHTW thay đổi Tại mức lãi suất thị trường xác định tổng cầu AD kinh tế, tốc độ tang trưởng kinh tế sẽ định: Thứ hai: việc mua bán GTCG sẽ làm ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu loại GTCG thị trường giá Khi giá chứng khốn thay đổi tỉ lệ sinh lời chúng thay đổi Nếu khối lượng chứng khoán chiếm tỉ trọng lớn giao dịch tị trường tài thay đổi tỉ lệ sinh lời sẽ tác động trở lại lãi suất thị trường mà tác động đến tổng cầu AD sản lượng Sơ đồ: chế tác động OMO qua lãi suất Cung TPKB tăng Giá TPKB giảm LS thị trường tăng Đầu tư giảm NHTW bán TPKB Dự trữ ngân hàng giảm Cung quý cho vay LS ngắn hạn LS thị trường tăng c Cơ chế hoạt động nghiệp vụ thị trường mở - Các nghiệp vụ thị trường mở: có hai loại nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ thị trường mở động nhằm thay đổi mức dự trữ số tiền tệ Và nghiệp vụ thứ hai nghiệp vụ thị trường thụ động nhằm bù lại chuyển động nhân tố khác tới số tiền tệ - Các loại giao dịch hoàn lại( hay giao dịch mua bán hẳn): gồm nghiệp vụ mua bán GTCG NHTW thị trường theo phương thức mua đất, bán đoạn sở giá thị trường Hình thức giao dịch làm chuyển hẳn quyền sở hữu ảnh hưởng dự trữ ngân hàng dài hạn - Các giao dịch có hồn lại(giao dịch có kì hạn): tồn hai dạng Thứ mua bán theo hợp đồng mua lại Thứ hai mua bán theo hợp đồng đảo ngược - Nghiệp vụ giao dịch ngoại tệ: nghiệp cụ tham gia giao dịch NHTW kí hai hợp đồng lấy ngoại tệ làm đối tượng trao đổi; hợp đồng mua bán ngoại tệ với tỷ giá giao ngay; hợp đồng bán mua ngoại tệ với tỷ giá có kì hạn d Phương thức hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Có hai phương thức giao dịch song phương đấu thầu Có hai loại đấu thầu: khối lượng lãi suất Phương thức giao dịch song phương:là phương thức mà NHTW với người giao dịch giao dịch thẳng với giao dịch thông qua nhà mô giới,đại lí chứng khốn mà khơng mua bán thơng qua hình thức đấu thầu Phương thức đấu thầu: + Đấu thầu khối lượng:là phương thức đấu thầu với lãi suất NHTW công bố trước NHTW công bố khối lượng tiền cần mua cần bán phương thức đấu thầu ấn định mức lãi suất + Đấu thầu lãi suất:các thành viên tham gia tự đăng kí số tiền ứng với mức lãi suất tự lựa chọn e Hàng hóa nghiệp vụ thị trường mở - Tín phiếu kho bạc(TB) - Chứng tiền gửi(CD) - Thương phiếu(CP) - Trái phiếu phủ - Trái phiếu quyền địa phương - Các hợp đồng mua lại f Những bên tham gia vào nghiệp vụ thị trường mở - Các NHTM - Các tổ chức tài phi ngân hàng - Các doanh nghiệp sản suất kinh doanh lớn - Các hộ gia đình - Các nhà giao dịch chuyên nghiệp - NHTW - Kho bạc nhà nước * Thực trạng phát triển nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam OMO xem Việt Nam để NHNN điều hành sách tiền tệ Phiên giao dịch thực vào tháng năm 2000 OMO dần trở thành kênh chủ đạo để NHNN bơm tiền kinh tế thu tiền từ lưu thơng góp phần quan trọng điều hòa vốn khả dụng NHTM Thực tiễn điều hành OMO thời gian gần cho thấy, NHNN giúp NHTM gia tăng lượng vốn khả dụng thông qua việc điều hành thị trưởng mở theo hướng chủ yếu chào mua GTCG với kì hạn ngày 28 ngày Sau thời gian hoạt động, OMO đạt kết sau: Thứ chế quy trình OMO khơng ngừng cải tiến hồn thiện GTCG sử dụng OMO mở rộng theo luật sửa đổi bổ sung số điều luật NHNN năm 2003 Quy trình tốn bước rút ngắn tần suất giao dịch bước tăng cường Thủ tục đấu thầu ngày cải thiện Thứ hai OMO kết hợp chặt chẽ đồng với công cụ khác nhằm phát tín hiệu điều hành CSTT thực mục tiêu CSTT Thứ ba kì hạn mua bán giấy tờ có giá ngắn chưa đa dạng điều hạn chế lựa chọn kì hạn thành viên thị trường nhu cầu khối lượng thời gian khác Bên cạnh NHNN thực giao dịch theo chiều định Nguyên nhân: Thứ nhất: thị trường tiền tệ Việt Nam chưa thực phát triển kênh truyền dẫn tác động CSTT chưa hoàn thiện làm hạn chế hiệu công cụ CSTT Thứ hai: sở hạ tầng cho hoạt động OMO nhiều bất cập Thứ ba: nhiều TCTD chưa quan tâm chưa nhận thức đầy đủ tính hiệu cơng cụ Thứ tư: hàng hóa OMO chưa thực đa dạng Giải pháp:- Bổ sung thêm hàng hóa giao dịch thị trường mở -Đa dạng hóa kì hạn giao dịch tiến tới giao dịch nhiều kì hạn phiên -Tăng tần suất giao dịch thị trường mở( hai phiên ngày) -Cải tiến nâng cấp hoàn thiện sở hạ tầng -Nâng cao lực cán xây dựng điều hành OMO -Mở rộng thành viên công nhận chữ kí điện tử OMO 2.2.4.Quản lý hạn mức tín dụng * Khái niệm : Là việc NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG quy định tổng mức dư nợ NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI không vượt lượng thời gian định (một năm) để thực vai trò kiểm sốt mức cung tiền mình.Việc định hạn mức tín dụng cho toàn kinh tế dựa sở tiêu kinh tế vĩ mô (tốc độ tăng trưởng, lạm phát tiêu thụ )sau NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG sẽ phân bổ cho NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI cho vay vượt hạn mức NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG quy định * Cơ chế tác động: Đây cộng cụ điều chỉnh cách trực tiếp lượng tiền cung ứng, việc quy định pháp lý khối lượng hạn mức tín dụng cho kinh tế có quan hệ thuận chiều với qui mô lượng tiền cung ứng theo mục tiêu NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI * Đặc điểm: Giúp NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG điều chỉnh ,kiểm soát lượng tiền cung ứng công cụ gián tiếp hiệu quả, đặc biệt tác dụng thời cao giai đoạn phát triển nóng,btỷ lệ lạm phát cao kinh tế Song nhược điểm lớn: triệt tiêu động lực cạnh tranh NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI, làm giảm hiệu phân bổ vốn kinh tế, dễ phát sinh nhiều hình thức tín dụng ngồI kiểm sốt NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG sẽ trở nên q kìm hãm nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên *Việc sử dụng cơng cụ quản lý hạn mức tín dụng năm qua Đây công cụ coi cần thiết Việt Nam năm đầu thời kỳ đổi hiệu thể việc chống lạm phát: Những năm 1990-1991 lạm phát tỷ lệ cao (67,6%/tháng) Để khống chế lạm phát Ngân hàng Nhà nước chủ trương thi hành sách tiền tệ thắt chặt từ đầu năm để giảm bớt lượng tiền cung ứng Dựa số tiêu vĩ mô dự kiến năm 1992 là: tăng trưởng kinh tế (4,5%); số lạm phát (30%/năm) Ngân hàng Nhà nước đưa hạn mức tín dụng tất hệ thống Ngân hàng Trung ương 34,5% (mức tăng so với năm trước) Bằng nhiều biện pháp kết hợp, năm đạt kết thực tế khả quan, mức tăng trưởng kinh tế tăng gấp lần so với dự kiến (8,65%), mức lạm phát thấp dự kiến nhiều (17,6%), tiền tệ dần vào ổn định Ở thời kỳ đầu cơng cụ hạn mức tín dụng áp dụng cho NHTMQD (NH Công thương, NH Ngoại thương, NH Nông nghiệp, NH Đầu tư phát triển) sau vài năm đổi quy mô mở rộng tín dụng NHTM nhanh, số lượng NHTM ngày nhiều nên NHNN định áp dụng hạn mức tín dụng cho hầu hết NHTM Tính đến cuối năm 1997 có 26 NHTM nước phải áp dụng hạn mức tín dụng NH nước NH liên doanh chiếm thị phần tín dụng đáng kể (10-15% thị trường tín dụng nước) chưa phải áp dụng hạn mức tín dụng Những năm sau từ 1995-1997 NHNN tiếp tục thực sách tiền tệ thắt chặt để kiểm sốt lạm phát từ đưa tỷ lệ hạn mức tín dụng mức vừa phải cho NHTM Song kết cho thấy tượng phổ biến hầu hết NHTM cho xu hướng vượt chi tiêu hạn mức tín dụng giao, cụ thể: Tình hình thực hạn mức tín dụng 1995-1998 Năm Danh mục Tăng so với năm trước 1995 KH giao 21% Thực 37,8% 1996 KH giao 25% Thực 29% 1997 KH giao 21% Thực 26,4% 1998 KH giao 4% Thực 4,8% Hiện tượng xuất phát từ nguyên nhân sau: Thứ nhất, tốc độ huy động vốn nhàn rỗi bình quân năm NHTM tăng nhanh (khoảng 26% đến 37% năm) NHTM tất yếu phải thực đầu tư tăng trưởng tín dụng kinh tế đường để đầu tư qua thị trưởng tiền tệ, thị trường vốn khó khăn lúc Thứ hai, diễn biến lãi suất có xu hướng giảm trần lãi suất cho vay, để huy động nguồn vốn nhàn rỗi NHTM phải tăng lãi suất huy động (do tâm lý người dân khơng muốn gửi), điều làm cho chênh lệch lãi suất cho vay với lãi suất huy động giao động mức 0,15% đến 0,25% tháng, thấp so với trước 0,35 đến 0,45% tháng Với chênh lệch để đảm bảo hoạt động kinh doanh đủ bù đắp chi phí hoạt động buộc NHTM phải tăng dư nợ kinh tế Hiện tượng góp phần giải thích năm 1995-1997 lạm phát kiềm chế mức thấp (bình quân 6,9% năm) kinh tế đạt tốc độ tăng trưởng cao 9,28% năm Tuy nhiên từ năm 1998 đến nay, cơng cụ hạn mức tín dụng dần vai trò việc hạn chế gia tăng tổng phương tiện tốn lạm phát có xu hướng giảm thấp dần; mặc khác nhu cầu vốn kinh tế ngày tăng cần phải mở rộng tín dụng để thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế Do từ quý II/1998 NHNN không áp dụng công cụ cơng cụ thường xun để điều hành sách tiền tệ (mặc dù coi giải pháp tình cần thiết) Cơng cụ sẽ bị xóa bỏ hồn tồn thị trường tiền tệ ổn định, thị trường vốn phát triển thị trường mở vào hoạt động có hiệu 2.2.5.Tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái tương quan sức mua đồng nội tệ đồng ngoại tệ, hay nói giá đồng tiền đo đồng tiền khác Tỷ giá vừa phản ánh sức mua đồng nội tệ, vừa biểu quan hệ cung cầu ngoại tệ Đến lượt mình, tỷ giá hối đối cơng cụ, đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, có tác động mạnh mẽ đến xuất nhập hoạt động sản xuất kinh doanh nước Chính sách tỷ giá tác động nhạy bén mạnh mẽ đến sản xuất, xuất nhập hàng hố, tình trạng tài tiền tệ, cán cân toán quốc tế, vốn đầu tư dự trữ quốc gia Về thực chất tỷ giá khơng phải cơng cụ sách tiền tệ lẽ tỷ giá không làm tăng giảm khối lượng tiền lưu thơng, mà góp phần thay đổi cấu khối lượng tiền Tuy nhiên nhiều quốc gia, đặc biệt quốc gia có kinh tế phát triển, có mức độ đơla hố cao, tỷ giá xem cơng cụ bổ trợ quan trọng cho điều hành sách tiền tệ NHTW can thiệp vào thị trường hối đoái nhằm ổn định tỷ giá hối đoái cách mua bán lượng ngoại tệ Khi tỷ giá giảm mạnh NHTW đưa tiền mặt mua ngoại tệ, dẫn đến giá trị ngoại tệ lên cao, đồng tệ giảm giá trị làm cho tỷ giá cải thiện, sẽ làm tăng lượng tiền lưu thông Khi tỷ giá hối đối tăng NHTW đưa ngoại tệ bán, dẫn đến giá trị ngoại tệ giảm, làm cho tỷ giá cải thiện sẽ làm giảm lượng tiền lưu thông Kết can thiệp NHTW vào thị trường hối đoái nhằm ổn định tỷ giá hối đoái, để giữ vững sức mua đối ngoại đồng tiền tệ sẽ làm cho tiền lưu thơng tăng lên giảm Ơn định sức mua đối ngoại tiền tệ Trong kinh tế mở, xu hướng tồn cầu hóa kinh tế-tài giới diễn nhanh chóng sâu sắc Trước tình hình đó, nước giới hướng thị trường tài quốc tế để theo dõi biến động ngoại tệ mạnh, nhằm tránh tác động tiêu cực biến động thị trường tài chính, thơng qua hệ thống tỷ giá hối đoái Một biến động tỷ giá hay nhiều, ảnh hưởng hoạt động kimh tế nước tùy theo mức độ hướng ngoại cuae kinh tế Tỷ giá hối đoái chịu tác động mạnh dự trữ ngoại hối, thị trường hối đối sách hối đối, tình hình giá nước Do đó, sách tiền tệ nhằm ổn định kinh tế nước, cần phải đôi với biện pháp nhằm ổn định tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng sâu sắc đến hoạt động kinh tế nước, đặc biệt hoạt động xuất nhập Một tỷ giá hối đối q thấp (bản tệ có giá trị cao ngoại tệ) có tác dụng khuyến khích nhập khẩu, gây bất lợi cho xuất hàng hóa xuất q đắt, khó bán cho nước ngồi Điều sẽ khiến sản xuất nước hướng xuất khẩu, gây bất lợi cho chuyển dịch ngoại tệ từ nước vào nước, làm cho khối lượng dự trữ ngoại hối giảm Một tỷ giá hối đoái cao (bản tệ có giá trị thấp so với ngoại tệ) sẽ gây bất lợi cho nhập khẩu, khuyến khích xuất khẩu, hàng hóa xuất sẽ rẻ để cạnh tranh thị trường quốc tế Nhờ vậy, khối lượng ngoại tệ có khuynh hướng chuyển vào nước hơn, khối lượng dự trữ ngoại tệ có hội tăng Nhiệm vụ NHTW sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để can thiệp giữ cho tỷ giá hối đối khơng tăng khơng giảm đáng kể, làm cân tình trạng bất ổn định kinh tế ngồi nước 2.2.6.Cơng cụ quản lý lãi suất Lãi suất tỷ lệ phần trăm số lợi tức thu so với tổng số cho vay Lãi suất xem cơng cụ gián tiếp thực sách tiền tệ điều khiển mức cung ứng cho kinh tế, lẽ lãi suất không trực tiếp làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ lưu thơng Sự biến động lãi suất kích thích kìm hãm sản xuất Do vậy, lãi suất công cụ quan trọng NHTW thực sách tiền tệ Để thực sách tiền tệ mở rộng, NHTW thường điều chỉnh hạ lãi suất để kích thích NHTM tổ chức sử dụng tiền vay NHTW để tăng cường tín dụng cho kinh tế Để thực sách tiền tệ hạn chế, NHTW điều chỉnh tăng lãi suất để hạn chế quy mơ tín dụng NHTM cho kinh tế Đây công cụ linh hoạt NHTW dụng để điều hành sách tiền tệ quốc gia Như vậy, để thực sách tiền tệ xây dựng NHTW nước sử dụng công cụ để điều chỉnh tiền tệ quốc gia nhằm thực mục tiêu sách kinh tế định Ở Việt Nam nay, NHNN Việt Nam công bố lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn quy định lãi suất bản, làm sở cho NHTM xác định lãi suất cho vay, từ lãi suất sẽ tác dụng điều chỉnh lãi xuất cho vay, lãi xuất khấu, lãi xuất tiền gửi NHTM 2.3.Nhận xét chung cơng cụ sách tiền tệ 2.3.1.Đánh giá cơng cụ sách tiền tệ a.Kết đạt Chính sách tiền tệ công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng nhà nước NHTW sử dụng sách tiền tệ nhằm điều chỉnh cung ứng tiền cho kinh tế ổn định tiền tệ thúc đẩy tang trưởng kinh tế tạo việc làm -Trước năm 1999, q trình vừa đổi mới,vừa điều chỉnh hoạt động thích ứng với chế thị trường.Qúa trình phân phối nguồn lực kinh tế bước sử dụng công cụ tiền tệ thay cho công cụ vật -Đến hết năm 1999,căn khắc phục xong hiệu ứng trễ khủng hoảng kinh tế khu vực từ mức 9,2% năm 1998 xuống 0.1% năm 1999 tiếp kiềm chế kiểm sốt lạm phát( năm 2000 -0,6%; năm 2001 -0,2% đến năm 2004 9,5%) -Bắt đầu từ năm 2000 đổi chế điều hành tỉ giá hối đoán từ chổ cơng bố tỉ giá thức theo tín hiệu thị trường với khoảng thời gian có hiệu lực tương đối dài Đẩy mạnh trình tự hóa lãi suất đến tháng năm 2002 thực chế lãi suất thoải thuận tự hóa hồn tồn lãi suất -Từ năm 2001 đến nay, xây dựng phát triển mạnh mẽ đề án cấu lại NHTMNN thành lập ngân hàng sách xã hội tách khỏi ngân hàng nhà nước cấu lại tài đẩy mạnh cấu lại nghiệp vụ tuến tới cấu lại sở hữu b.Hạn chế Công cụ tái cấp vốn: việc điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn giá trị nội tệ không kịp thời chưa hợp lí dẫn đến xu hướng chuyển từ nội tệ sang ngoại tệ tăng nhanh NHNN chủ động việc cung ứng vốn bị động việc thu hút vốn -Công cụ tỉ lệ dự trữ bắt buộc: không bám sát vào thực tế nên không tác dụng rõ rệt với việc điều khiển lượng tiền cung ứng -Công cụ lãi suất: thụ động vốn NHTM -Công cụ nghiệp vụ thị trường mở: số phiên giao dịch ít; hàng hóa mua bán khơng nhiều; nghiệp vụ mua bán chủ yếu mua đứt bán đoạn, nghiệp vụ mua bán có kì hạn sử dụng 2.3.2 Một số giải pháp, kiến nghị Để giải vấn đề tồn điều hành sách tiền tệ nay, NHNN cần thực số giải pháp sau: Thứ nhất: Điều hành linh hoạt đồng cơng cụ sách tiền tệ để kiểm soát tiền tệ hợp lý, phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Thứ hai: Điều hành sách lãi suất theo hướng giảm dần phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, điều kiện thị trường tiền tệ để giảm lãi suất cho vay, tháo gỡ khó khăn chi phí vay vốn doanh nghiệp kinh tế Thứ ba: Xây dựng phương án thực linh hoạt biện pháp kiểm sốt tín dụng, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mơ tình hình hoạt động TCTD Thứ tư: Phối hợp với bộ, ngành, địa phương kiệt triển khai nhiều giải pháp nhằm tháo gỡ khó khăn tạo điều kiện cho doanh nghiệp, người dân vay vốn ngân hàng cách hiệu Thứ năm: Tập trung biện pháp xử lý giảm nợ xấu Thứ sáu: Điều hành linh hoạt tỷ giá, thu hẹp phạm vi hoạt động ngoại hối kết hợp với xử phạt nghiên vi phạm hoạt động ngoại hối, góp phần ổn định thị trường ngoại hối, hạn chế tình trạng la hóa, ổn định tỷ giá Thứ bảy: Tăng cường công tác tra, giám soát hoạt động TCTD nhằm đảm bảo an tồn hệ thống Thứ tám: Cơng tác báo cáo thống kê củng cố đáp ứng nguồn thơng tin, số liệu cho cơng tác phân tích, dự báo phục vụ cho công tác đạo, điều hành Thứ chín: Hoạt động thơng tin, truyền thơng đổi mới, chủ động cung cấp thông tin cho quan thơng tin, báo chí tiền tệ, hoạt động ngân hàng để định hướng dư luận tạo lòng tin cho doanh nghiệp, công chúng với giải pháp NHNN Bên cạnh đó, thời gian qua NHNN đưa giải pháp quan trọng sau đây: Tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường NHNN ban hành Chỉ thị đạo tồn hệ thống tổ chức thực sách tiền tệ đảm bảo hoạt động ngân hàng an toàn, hiệu năm 2013 theo sát đạo Chính phủ tạiNghị số 01/NQ-CP ngày 7/01/2013 giải pháp chủ yếu đạo điều hành thực kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội dự toán ngân sách nhà nước năm 2013 vàNghị số 02/NQ-CP ngày 7/01/2013 số giải pháp tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường, giải nợ xấu Cụ thể, NHNN đạo tổ chức tín dụng (TCTD) thực giải pháp tín dụng, lãi suất triển khai năm 2012 để tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường, chuyển dịch cấu tín dụng vào lĩnh vực nơng nghiệp, nơng thơn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp nhỏ vừa, doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao Phối hợp với Bộ Xây dựng dự thảo Thông tư quy định chi tiết cho vay hỗ trợ nhà theo Nghị số 02/NQ-CP Chính phủ Triển khai Đề án cấu lại TCTD giai đoạn 2011-2015, khẩn trương hoàn thiện Đề án xử lý nợ xấu hệ thống tổ chức tín dụng Đề án thành lập Công ty quản lý tài sản Việt Nam; quản lý chặt chẽ việc thành lập TCTD, chi nhánh ngân hàng nước mở rộng mạng lưới TCTD theo hướng thận trọng đảm bảo phát triển an toàn, lành mạnh hệ thống TCTD Định hướng tổng phương tiện toán khoảng 14-16%, tín dụng tăng 12% NHNN đưa định hướng điều hành sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng, linh hoạt, gắn kết chặt chẽ với sách tài khóa nhằm kiểm soát lạm phát thấp hơn, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cao năm 2012, tăng cường ổn định kinh tế vĩ mô; sử dụng chủ động, linh hoạt cơng cụ sách tiền tệ, bảo đảm tốc độ tăng trưởng tín dụng, tổng phương tiện toán hợp lý, đáp ứng yêu cầu toán kinh tế; điều hành lãi suất tỷ giá phù hợp với diễn biến tiền tệ cân đối vĩ mô, đặc biệt diễn biến lạm phát Theo đó, NHNN đưa định hướng tăng trưởng tổng phương tiện tốn tăng khoảng14-16%, tín dụng tăng khoảng 12%, tùy theo diễn biến tình hình thực tế điều chỉnh phù hợp Để kiểm sốt tăng trưởng tín dụng theo định hướng 12% năm 2013, NHNN tiếp tục thơng báo tăng trưởng tín dụng cho TCTD để đảm bảo việc mở rộng tín dụng đơi với việc đảm bảo chất lượng an tồn tín dụng hoạt động TCTD Điều hòa lưu thông tiền mặt NHNN tập trung đảm bảo công tác điều hòa lưu thơng tiền mặt, đáp ứng khả toán, chi trả dịp TếtQuý Tỵ, triển khai tốt cơng tác an tồn kho quỹ Trên sở cấu mệnh giá lưu thông, NHNN đưa tiền lưu thông với cấu hợp lý, đảm bảo đáp ứng nhu cầu sử dụng người dân; việc điều chuyển tiền mặt phục vụ Tết Quý Tỵ hồn thành tháng 01/2013 Cơng tác an toàn kho quỹ triển khai kịp thời, kỹ lưỡng đảm bảo an toàn tuyệt đối kho quỹ ngân hàng trước, sau Tết Mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối NHNN điều hành linh hoạt kênh cung ứng tiền để kiểm soát tiền tệ hợp lý Trong điều kiện cung cầu ngoại tệ cải thiện, xu hướng găm giữ ngoại tệ giảm, NHNN mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước, đồng thời ổn định tỷ giá (qua khơng làm VND mạnh lên, gây khó khăn cho xuất khẩu); song song với mua ngoại tệ giữ ổn định tỷ giá, NHNN tiếp tục thực trung hòa lượng tiền đưa mua ngoại tệ thơng qua nghiệp vụ phát hành tín phiếu NHNN, giảm áp lực cung tiền tới lạm phát Bên cạnh đó, NHNN thực thu nợ khoản cho vay tái cấp vốn đến hạn Điều hành linh hoạt qua thị trường mở NHNN điều hành chủ yếu thông qua nghiệp vụ thị trường mở để hỗ trợ khoản cho TCTD cách nhanh nhạy kịp thời, vào dịp giáp Tết Quý Tỵ nhu cầu rút tiền Kho bạc Nhà nước, Bảo hiểm xã hội thường tăng cao Trong tháng đầu năm, NHNN chào mua giấy tờ có giá với khối lượng hợp lý, phù hợp với tình hình vốn khả dụng TCTD; kỳ hạn ngày mở rộng lên kỳ hạn 14 ngày vào giáp Tết để tránh đáo hạn sau Tết Nhờ vậy, thị trường diễn biến ổn định, khoản hệ thống đảm bảo, khơng tác nhân gây xáo trộn lãi suất thị trường Theo dõi sát tình hình lãi suất TCTD Về điều hành lãi suất, sau điều chỉnh giảm 1%/năm vào cuối năm 2012, NHNN giữ nguyên lãi suất cho vay qua đêm toán điện tử liên ngân hàng mức 10%/năm, lãi suất tái cấp vốn mức 9%/năm lãi suất tái chiết khấu mức 7%/năm Ngoài ra, NHNN theo dõi sát tăng cường giám sát tình hình chấp hành quy địnhlãi suất tối đa tiền gửi VND tổ chức, cá nhân TCTD Một là, cần kiên định mục tiêu đặt Hai phối kết hợp công cụ cách đồng bộ, linh hoạt, thời điểm, chủ động dẫn dắt thị trường, nhờ nhận đồng thuận chia sẻ chuyên gia việc tổ chức, sử dụng công cụ điều hành sách tiền tệ NHNN lựa chọn cơng cụ hiệu để sử dụng phù hợp thực tiễn Ba là, điều hành sách tiền tệ khơng chủ quan với lạm phát, nâng cao vị VND Bên cạnh kết hợp cơng cụ sách tiền tệ Bốn là, giải pháp điều hành tốt phải đôi với công tác tra, giám sát Thứ năm, làm tốt công tác truyền thôn III.PHẦN KẾT LUẬN Sự phát triển cơng cụ sách tiền tệ q trình phức tạp thường đòi hỏi thời gian dài để hoàn thành Nhưng vấn đề liên quan đến sách tiền tệ giải triệt để, đặc biệt kinh tế trính chuyển đổi Việt Nam Sự đan xen phức tạp sách tiền tệ với sách kinh tế vĩ mô khác bối cảnh kinh tế khó khăn trước đưa đến thay đổi ngắn hạn kèm theo thỏa hiệp nhân nhượng tình điều hành sách Tuy nhiên trung, dài hạn, mục tiêu cuối mục tiêu trung gian sách tiền tệ phải tuân thủ nghiêm ngặt Đặc biệt việc hồn thiện sách tiền tệ sẽ lệ thuộc nhiều vào khả tiếp cận vận dụng hệ thống cơng cụ thực thi sách tiền tệ NHNN, gắn liền với trình tiếp tục đẩy mạnh, đổi mới, đại hóa cơng nghệ ngân hàng Cùng với khó khăn nay, sách tiền tệ Việt Nam đứng trước thử thách ngày gia tăng với nguy tụt hậu trước giới bước vào thời kỳ tăng trưởng nhanh Do đó, sách tiền tệ phải đảm bảo đạt ưu việt định để giải mối tương quan mục tiêu ổn định tăng trưởng, xây dựng kinh tế phát triển cao, lâu bền  ... NGHIÊN CỨU 2 .1. Tổng quan cơng cụ sách tiền tệ 2 .1. 1.Khái niệm, vị trí sách tiền tệ 2 .1. 2.Đặc trưng sách tiền tệ 2 .1. 3.Mục tiêu sách tiền tệ 2.2.Thực trạng cơng cụ sách tiền tệ 2.2 .1 .Chính sách chiết... chọn đề tài II.NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ CÁC CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 2 .1. Tổng quan cơng cụ sách tiền tệ 2 .1. 1.Khái niêm, vị trí sách tiền tệ * Khái niệm sách tiền tệ Chính sách tiền. .. xuất tiền gửi NHTM 2.3.Nhận xét chung cơng cụ sách tiền tệ 2.3 .1. Đánh giá công cụ sách tiền tệ a.Kết đạt Chính sách tiền tệ công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng nhà nước NHTW sử dụng sách tiền