Tác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mại (Luận án tiến sĩ)

Tác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mạiTác động của cấu trúc tài chính tới hiệu quả hoạt động của ngân hàng thương mại

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN  ĐƢỜNG THỊ THANH HẢI TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Hà Nội - 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN  ĐƢỜNG THỊ THANH HẢI TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI Chuyên ngành: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Mã số: 9340201 LUẬN ÁN TIẾN SĨ Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS.TS LÊ ĐỨC LỮ TS HOÀNG VIỆT TRUNG Hà Nội - 2019 i LỜI CAM ĐOAN Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Hà Nội, ngày tháng năm 2019 Nghiên cứu sinh Đƣờng Thị Thanh Hải ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT .iv DANH MỤC BẢNG .vi DANH MỤC HÌNH vii PHẦN MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 1.1 Tổng quan nghiên cứu tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại 1.1.1.Quan điểm ảnh hƣởng tích cực cấu trúc tài đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại 1.1.2 Quan điểm ảnh hƣởng tiêu cực cấu trúc tài đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại 10 1.1.3 Trƣờng phái thứ ba: cấu trúc tài độc lập với hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại 18 1.2 Khoảng trống nghiên cứu 21 Kết luận chƣơng 23 CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 24 2.1.Cấu trúc tài ngân hàng thƣơng mại 24 2.1.1 Đặc điểm hoạt động kinh doanh ngân hàng thƣơng mại ảnh hƣởng đến cấu trúc tài 24 2.1.2 Cấu trúc tài NHTM 28 2.2 Hiệu hoạt động tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại 33 2.2.1 Quan niệm hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại 33 2.2.2 Tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động NHTM 37 Kết luận chƣơng 46 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 47 3.1 Giả thuyết nghiên cứu .47 3.2.Mơ hình nghiên cứu biến đề xuất 51 3.3 Nguồn liệu phƣơng pháp thu thập liệu 53 3.3.1 Nguồn liệu nghiên cứu 53 3.3.2 Phƣơng pháp xử lý liệu 56 Kết luận chƣơng 58 iii CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VIỆT NAM 59 4.1 Khái quát hệ thống ngân hàng thƣơng mại Việt Nam 59 4.1.1.Sự đời phát triển hệ thống ngân hàng thƣơng mại Việt Nam 59 4.1.2 Quy mô tăng trƣởng hệ thống ngân hàng thƣơng mại Việt Nam .60 4.2 Phân tích thực trạng cấu trúc tài hiệu hoạt động NHTM Việt Nam 68 4.2.1.Thực trạng cấu trúc tài NHTM Việt Nam 68 4.2.2 Thực trạng hiệu hoạt động NHTM Việt Nam 81 4.3 Phân tích tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động NHTM Việt Nam nghiên cứu .88 4.3.1.Thống kê mô tả liệu 88 4.3.2 Ma trận hệ số tƣơng quan .89 4.3.3.Lựa chọn mơ hình hồi quy .91 4.4 Kết phân tích .104 4.4.1 Tổng hợp kết 104 4.4.2 Tóm tắt kết đạt đƣợc: .104 Kết luận chƣơng 110 CHƢƠNG 5: MỘT SỐ GIẢI PHÁP VÀ KHUYẾN NGHỊ ĐỀ XUẤT ĐỐI VỚI CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI VIỆT NAM 111 5.1 Định hƣớng chiến lƣợc phát triển ngành ngân hàng Việt Nam đến năm 2020 111 5.2 Một số giải pháp đề xuất ngân hàng thƣơng mại .113 5.2.1.Về quan điểm chung 113 5.2.2.Một số giải pháp cụ thể 114 5.2.3.Các giải pháp khác .120 5.3 Khuyến nghị phủ ngân hàng nhà nƣớc 121 5.4 Hạn chế luận án hƣớng nghiên cứu 124 5.4.1 Hạn chế luận án 124 5.4.2.Gợi ý hƣớng nghiên cứu tƣơng lai .126 Kết luận chƣơng 127 KẾT LUẬN 128 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ CÓ LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI 130 TÀI LIỆU THAM KHẢO .131 PHỤ LỤC iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Diễn giải Ký hiệu Tiếng Việt Tiếng Anh BCĐKT Bảng cân đối kế toán BCTN Báo cáo thu nhập CDE Tổng số tiền gửi khách Customer deposit CIN Tỷ lệ chi phí thu nhập Cost to income ratio CTTC Cấu trúc tài CTV Cấu trúc vốn DN Doanh nghiệp EQA Cơ cấu tài Equity to total Asset EQD Đòn bầy tài Equity to liabilities EQL Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng Equity to total Loans cho vay EQS Tỷ lệ vốn chủ sỏ hữu tổng Equity to customer deposit and tiền gửi Shortterm fundings FEM Mơ hình tác động cố định Fixed Effects Model GROWTH Tốc độ tăng trƣởng tài sản Asset growth ratio HQHĐ Hiệu hoạt động KNSL Khả sinh lời LNST Lợi nhuận sau thuế LTD Tỷ lệ cho vay tiền gửi v Diễn giải Ký hiệu Tiếng Việt Tiếng Anh NIM Thu nhập từ lãi biên Net interest margin NC Nghiên cứu NPL Tỷ lệ nợ xấu NTT Nguồn tài trợ NHTM Ngân hàng thƣờng mại MQH Mối quan hệ ROA Tỷ suất sinh lời tổng tài sản Return on Assets ROE Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Return on Equity REM Mơ hình tác động ngẫu nhiên Random Effects Model SGDCK Sàn giao dịch chứng khoán TTCK Thị trƣờng chứng khoán TS Tài sản VCSH Vốn chủ sở hữu Non performing loan vi DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Cấu trúc nguồn vốn ngân hàng thƣơng mại doanh nghiệp 30 Bảng 3.1: Tóm tắt giả thuyết nghiên cứu 50 Bảng 3.2: Mô tả biến mơ hình .52 Bảng 3.3: Phƣơng trình hồi quy 53 Bảng 3.4: Nhóm ngân hàng nghiên cứu 55 Bảng 4.1: Số lƣợng Ngân hàng Việt Nam (2008-2016) 60 Bảng 4.2: Quy mô tốc độ tăng trƣởng tài sản hệ thống NHTM Việt Nam 61 Bảng 4.3: Quy mô tốc độ tăng trƣởng Vốn tự có hệ thống NHTM Việt Nam 62 Bảng 4.4: Quy mô tốc độ tăng trƣởng Vốn điều lệ hệ thống NHTM Việt Nam .63 Bảng 4.5: Sự tăng trƣởng hệ thống ngân hàng Việt Nam (2008-2016) 65 Bảng 4.6: Tăng trƣởng tiêu hoạt động toàn hệ thống NHTM 67 Bảng 4.7: Quy mô tổng tài sản vốn chủ sở hữu nhóm 19 ngân hàng nghiên cứu so với hệ thống NHTM Việt Nam 69 Bảng 4.8: Quy mô tổng tài sản vốn chủ sở hữu nhóm 19 NHTM nghiên cứu 71 Bảng 4.9: Giá trị EQA NHTM nghiên cứu giai đoạn 2008-2016 72 Bảng 4.10: Giá trị EQD NHTM nghiên cứu giai đoạn 2008-2016 74 Bảng 4.11: Giá trị EQL NHTM nghiên cứu giai đoạn 2008-2016 75 Bảng 4.12: EQS NHTM nghiên cứu giai đoạn 2008-2016 .77 Bảng 4.13: Thống kê mô tả tỷ lệ EQA, EQD, EQL, EQS giai đoạn 2008-2016 78 Bảng 4.14: EQA,EQD,EQL,EQS trung bình NHTM .80 Bảng 4.15: ROA NHTM Việt Nam giai đoạn 2008-2016 82 Bảng 4.16: ROE NHTM nghiên cứu giai đoạn 2008-2016 83 Bảng 4.17: Các trƣờng hợp hiệu hoạt động NHTM (2008-2016) 85 Bảng 4.18: Thống kê mô tả hiệu hoạt động NHTM Việt Nam nghiên cứu (2008 – 2016) .85 Bảng 4.19: ROA, ROE trung bình NHTM VN nghiên cứu 87 Bảng 4.20: Mô tả biến nghiên cứu 88 Bảng 4.21: Hệ số tƣơng quan biến có mơ hình .90 Bảng 4.22: Kết mơ hình FEM cho ROA 92 Bảng 4.23:Kết mơ hình REM cho ROA 93 Bảng 4.24: Kết hiệu chỉnh cho ROA 95 Bảng 4.25 Tổng hợp kết mơ hình hồi quy biến phụ thuộc ROA .95 Bảng 4.26: Kết mơ hình FEM cho biến phụ thuộc ROE 98 Bảng 4.27: Kết mơ hình REM cho biến phụ thuộc ROE .99 Bảng 4.28: Kết chạy hiệu chỉnh cho biến phụ thuộc ROE 101 Bảng 4.29: Tổng hợp kết mơ hình hồi quy cho biến phụ thuộc ROE 101 Bảng 4.30: Tổng hợp kết 104 vii DANH MỤC HÌNH Hình 2.1: Lợi nhuận kỳ vọng vốn cổ phần trƣờng hợp khơng có thuế thu nhập doanh nghiệp lý thuyết cấu trúc vốn M&M 38 Hình 2.2: Lợi nhuận kỳ vọng vốn cổ phần trƣờng hợp có thuế thu nhập doanh nghiệp lý thuyết cấu trúc vốn M&M .39 Hình 3.1: Mơ hình nghiên cứu .51 Hình 4.1: Quy mô tốc độ tăng trƣởng tài sản hệ thống NHTM Việt Nam .61 Hình 4.2: Quy mơ tốc độ tăng trƣởng Vốn tự có hệ thống NHTM Việt Nam 62 Hình 4.3: Quy mơ tốc độ tăng trƣởng Vốn điều lệ hệ thống NHTM Việt Nam .63 Hình 4.4: Tín dụng kinh tế (2008-2016) 66 Hình 4.5: Quy mơ tăng trƣởng tiêu hoạt động hệ thống 67 Hình 4.6: Quy mơ tổng tài sản vốn chủ sở hữu nhóm 19 NHTM nghiên cứu so với hệ thống NHTM Việt Nam 69 Hình 4.7 Quy mơ tổng tài sản VCSH nhóm 19 NHTM nghiên cứu 71 Hình 4.8: Giá trị trung bình EQA NHTM nghiên cứu giai đoạn 2008-2016 73 Hình 4.9: Giá trị trung bình EQD NHTM nghiên cứu giai đoạn 2008-2016 75 Hình 4.10: Giá trị trung bình EQL NHTM nghiên cứu giai đoạn 2008-2016 .76 Hình 4.11: Giá trị trung bình EQS NHTM nghiên cứu giai đoạn 2008-2016 78 Hình 4.12: Tỷ lệ EQA, EQL,EQS,EQD NHTM nghiên cứu (2008-2016) .80 Hình 4.13: Chỉ tiêu EQA, EQD, EQL, EQS trung bình NHTM 81 Hình 4.14: ROA NHTM nghiên cứu giai đoạn 2008-2016 83 Hình 4.15: ROE NHTM nghiên cứu giai đoạn 2008-2016 84 Hình 4.16: Giá trị ROA ROE trung bình NHTM nghiên cứu (2008-2016) .86 Hình 4.17: ROA, ROE trung bình NHTMNC 88 PHẦN MỞ ĐẦU Sự cần thiết phải nghiên cứu Trong năm gần đây, ngành ngân hàng Việt Nam có bƣớc tiến vƣợt bậc, đột phá với trình hội nhập quốc tế Việc gia nhập WTO, trở thành thành viên cộng đồng kinh tế ASEAN, tham gia vào Hiệp định Đối tác tồn diện tiến xun Thái Bình Dƣơng (CPTPP) mở nhiều hội cho ngành ngân hàng Việt Nam, đặc biệt việc mở cửa ngành ngân hàng năm 2011 đem lại thay đổi to lớn cho ngành nhƣ :giúp cho ngân hàng nƣớc tiếp nhận công nghệ NH đại, cấu lại vai trò quản lý ngân hàng thông qua việc tham gia đối tác chiến lƣợc nƣớc ngoài, dịch vụ ngân hàng đƣợc chuyên nghiệp đa dạng hóa Đặc biệt ngân hàng thƣơng mại cạnh tranh đƣợc thể rõ rệt, sức ép cạnh tranh đến không từ ngân hàng thƣơng mại nƣớc mà đến từ ngân hàng nƣớc ngồi, tổ chức tài phi ngân hàng, định chế tài khác Nhƣng thực tế cho thấy hiệu hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng nói chung ngân hàng thƣơng mại Việt nam nói riêng thời gian vừa qua khơng cao Theo báo cáo ngành ngân hàng năm 2016, tỷ suất sinh lời tổng tài sản toàn hệ thống đạt 0,58%, khối ngân hàng thƣơng mại nhà nƣớc 0,61%, ngân hàng thƣơng mại cổ phần đạt 0,39% khối ngân hàng thƣơng mại liên doanh đạt 0,8% Với đặc thù riêng ngành ngân hàng quy mô tổng nguồn vốn lớn đặc biệt tỷ trọng nợ tổng nguồn vốn cao, điều dẫn đến việc lựa chọn cấu trúc tài nhƣ cho vừa phù hợp với nhu cầu sử dụng vốn, vừa đảm bảo đƣợc mức độ rủi ro tầm kiểm soát, vừa đem lại hiệu hoạt động cao cho ngân hàng trở thành vấn đề đặc biệt quan trọng Trong giai đoạn kinh tế có tỷ lệ lạm phát cao, lãi suất huy động ngân hàng phải tăng cao theo đà tăng lạm phát, vốn huy động đƣợc nhiều, quy mô sử dụng vốn đƣợc gia tăng nhƣng liệu lúc hiệu hoạt động ngân hàng có tăng hay khơng: hay nói cách khác liệu chi phí sinh lời tổng tài sản có cao so với chi phí trả lãi khơng Và ngƣợc lại, vài năm gần tỷ lệ lạm phát thấp, lãi suất huy động giảm hay chi phí trả lãi giảm nguồn vốn huy động giảm nhƣng tỷ suất sinh lời khơng cao Vậy ngun nhân làm cho hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại giảm đâu? Quy mô vốn, tỷ lệ nợ có ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại hay không? Trong nhân tố tác động đến hiệu hoạt động tổ chức kinh tế nói chung có nhân tố đƣợc ngiên cứu nhiều cơng trình nghiên cứu giới cấu trúc tài Cấu trúc tài khía cạnh quan trọng định tài tổ chức kinh tế Brounen & Eichholtz, (2001) cho định cấu trúc tài hợp lý tổ chức kinh tế khía cạnh khó hiểu tài doanh nghiệp đại Theo Watson Head, (2007) cấu trúc tài tổ chức kinh tế bao gồm hỗn hợp nợ vốn chủ sở hữu, định cấu trúc tài quan trọng tổ chức kinh tế thực tế ngƣời quản lý có trách nhiệm đảm bảo lợi ích thu đƣợc cho cổ đông tối đa định có hiệu to lớn khả cạnh tranh tổ chức Các định tỷ lệ tổng nợ vốn đƣợc coi chiến lƣợc cho nhà quản lý, tức định hƣớng tƣơng lai có tác dụng lâu dài Quyết định cấu trúc tài trực tiếp ảnh hƣởng đến lợi nhuận tổ chức, điều làm cho định quan trọng không bị xem nhẹ tài doanh nghiệp Mặc dù ngân hàng khác tổ chức kinh tế khác nhƣng họ phải đối mặt với thách thức tƣơng tự nhƣ lựa chọn cấu trúc tài giảm thiểu chi phí vốn tăng hiệu hoạt động nhƣ tổ chức kinh tế Mục tiêu ngân hàng để mang lại lợi nhuận, nhiên, lợi nhuận ngân hàng quan trọng không bên trực tiếp quan tâm (cổ đông, quản lý, nhân viên, khách hàng), mà cho tồn kinh tế Vì thế, việc nghiên cứu định cấu trúc tài có tác động nhƣ đến hiệu hoạt động ngân hàng vấn đề đƣợc nhà kinh tế giới đặc biệt quan tâm Ở lĩnh vực phi tài giới có nhiều nghiên cứu mối quan hệ cấu trúc tài hiệu hoạt động lĩnh vực tài chứng thực nghiệm từ nghiên cứu ngân hàng giới có quan điểm trái ngƣợc nhau: số nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ tiêu cực đòn bẩy lợi nhuận bẩy ngân hàng nhƣ nghiên cứu (Rajan Zingalas, 1995; Titman Wessels, 1988) Taub (1975) thơng qua phân tích hồi quy tìm thấy mối quan hệ tích cực nợ lợi nhuận, ngồi nghiên cứu (Abor, 2005) phát mối quan hệ tích cực mạnh mẽ tổng nợ lợi nhuận, từ kết nghiên cứu cho thấy thảo luận mối quan hệ cấu trúc tài hiệu hoạt động tiếp tục Ở Việt Nam, nghiên cứu mối quan hệ tác động cấu trúc tài hiệu hoạt động không nhiều, đặc biệt nghiên cứu cấu trúc tài ngân hàng thƣơng mại Do vậy, việc nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam giai đoạn mà ngân hàng Việt Nam tiến trình thực đề án tái cấu phủ ngân hàng nhà nƣớc để hoạt động cách an tồn có hiệu trở nên cần thiết đặc biệt có ý nghĩa, lý tác giả định nghiên cứu đề tài “Tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thương mại” Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu Mục tiêu tổng quát: nghiên cứu đánh giá tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Mục tiêu cụ thể: - Xây dựng mơ hình nghiên cứu đánh giá tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam - Kiểm định mơ hình nghiên cứu đề xuất với liệu thu thập thực tế từ ngân hàng thƣơng mại nghiên cứu - Đề xuất số gợi ý ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Từ mục tiêu trên, nghiên cứu hƣớng tới trả lời câu hỏi: cấu trúc tài có tác động nhƣ tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam? Câu hỏi nghiên cứu đƣợc chi tiết câu hỏi cụ thể: - Để đánh giá tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam sử dụng mơ hình nghiên cứu nào? - Tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam đƣợc đánh giá thơng qua mơ hình nghiên cứu? Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu - Đối tƣợng nghiên cứu: Đối tƣợng nghiên cứu luận án nghiên cứu cấu trúc tài ngân hàng thƣơng mại Việt Nam tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: + Về không gian: Nghiên cứu 19 ngân hàng thƣơng mại Việt Nam + Về thời gian: Nghiên cứu 19 ngân hàng thƣơng mại Việt Nam năm (2008-2016) + Về nội dung: Luận án nghiên cứu cấu trúc vốn, cấu trúc vốn luận án tập trung nghiên cứu cấu trúc nguồn vốn ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Luận án nghiên cứu hiệu tài chính, thị trƣờng Việt Nam tiêu tài đáng tin cậy thƣờng có báo cáo tài đƣợc kiểm toán phổ biến nhiều liệu khác thị trƣờng, chất lƣợng sản phẩm, dịch vụ, mức độ hài lòng lực lƣợng lao động… nên quan điểm hiệu mà tác giả sử dụng luận án để đánh giá hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại dựa tiêu chuẩn đánh giá hiệu tài Luận án nghiên cứu tác động cấu trúc nguồn vốn đến hiệu tài ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Những đóng góp luận án Những đóng góp mặt học thuật, lý luận (1) Đây nghiên cứu Việt Nam nghiên cứu tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam (2) Với nghiên cứu trƣớc, nghiên cứu cấu trúc tài tác giả thƣờng nghiên cứu cấu trúc vốn bao gồm vốn chủ sở hữu khoản nợ: biến đại diện cho cấu trúc tài thƣờng bao gồm hệ số nợ (ngắn hạn, dài hạn), đòn bầy tài chính, hay tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng tài sản Với đặc thù cấu trúc vốn ngành ngân hàng (không phân chia khoản nợ phải trả theo thời hạn tốn) nên khơng thể nghiên cứu tách bạch hệ số nợ ngắn hạn dài hạn, mặt khác, nghiên cứu chƣa đề cập đến mối quan hệ cấu trúc tài ngân hàng thƣơng mại mối quan hệ với tài sản, đặc biệt với phần tổng dƣ nợ cho vay ngân hàng mà cho vay hoạt động đem lại nguồn thu chủ yếu cho ngân hàng thƣơng mại Trong luận án biến nhƣ tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng tài sản, tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng nợ tác giả đƣa thêm biến tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng dƣ nợ cho vay tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng khoản tiền gửi vào nghiên cứu (3) Tác động tích cực đòn bẩy tài đến hiệu hoạt động kinh doanh vấn đề đƣợc biết đến rộng rãi hầu hết nghiên cứu cho doanh nghiệp kể lĩnh vực tài phi tài đƣợc giải thích lý thuyết M&M lý thuyết đánh đổi, nhƣng với nghiên cứu lý thuyết khơng giải thích đƣợc kết thực nghiệm, nghiên cứu dựa luận giải khung lý thuyết trật tự phân hạng áp dụng cho trƣờng hợp ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Những phát rút từ kết nghiên cứu (1) Cấu trúc tài ngân hàng thƣơng mại Việt Nam có tỷ lệ nợ cao (2) Các tiêu phản ánh cấu trúc tài có tác động tích cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại, điểm đặc biệt nghiên cứu phát tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng dƣ nợ cho vay tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng tiền gửi khách hàng có tác động tích cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam: điều nói lên mức độ cẩn thận ngân hàng thƣơng mại Việt Nam việc cho vay việc đảm bảo an toàn cho khoản tiền gửi khách hàng vốn chủ sở hữu (3) Các nhân tố tác động ngƣợc chiều đến hiệu hoạt động nhƣ tỷ lệ chi phí thu nhập hay tổng tiền gửi khách (4) Nhân tố tốc độ tăng trƣởng tác động chiều đến hiệu hoạt động Những đề xuất mang tính ứng dụng rút từ kết nghiên cứu (1)Đối với ngân hàng thƣơng mại Việt Nam: nên tăng quy mô vốn chủ sở hữu nhằm giảm tỷ lệ nợ tổng nguồn vốn, sáp nhập số ngân hàng có quy mơ vốn nhỏ hiệu hoạt động chƣa tốt ngân hàng hoạt động tốt có tiềm lực tài để tăng quy mơ cho ngân hàng (2)Xây dựng cấu trúc tài hợp lý phù hợp với đặc thù nhóm ngân hàng: nhóm ngân hàng có quy mơ nhỏ hiệu kém, nhóm ngân hàng mức trung nhóm ngân hàng quy mô lớn hiệu hoạt động tốt (3) Đối với phủ ngân hàng nhà nƣớc: xây dựng môi trƣờng thuận lợi cho phát triển an toàn bền vững ngân hàng thƣơng mại Việt Nam, đƣa lộ trình cụ thể để yêu cầu ngân hàng thƣơng mại đảm bảo hệ số an toàn vốn theo chuẩn Basel II, hỗ trợ thủ tục sáp nhập hợp ngân hàng Kết cấu luận án Ngoài phần mục lục, danh mục từ ngữ viết tắt, danh mục bảng biểu, hình, danh mục tài liệu tham khảo phụ lục luận án đƣợc kết cấu thành chƣơng: Chương 1: Tổng quan nghiên cứu tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Chương 2: Cơ sở lý thuyết tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Chương 3: Phƣơng pháp nghiên cứu Chương 4:Kết nghiên cứu thực nghiệm tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Chương 5: Một số giải pháp khuyến nghị đề xuất ngân hàng thƣơng mại Việt Nam 6 CHƢƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI 1.1 Tổng quan nghiên cứu tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Về lý thuyết cấu trúc vốn đƣợc đề xuất Modigliani Miler (1958) chƣa có đƣợc dự đốn hợp lý cho mối quan hệ cấu trúc vốn khả sinh lợi Berger (2002) thơng qua việc kiểm lý thuyết chi phí đại diện khẳng định mối quan hệ nhân cấu trúc vốn hiệu hoạt động kinh doanh ngân hàng thƣơng mại Trong nghiên cứu khác lĩnh vực rõ chiều hƣớng tác động cấu trúc vốn hiệu hoạt động nhƣng có khơng đồng thuận xu hƣớng tác động Những khác biệt nghiên cứu đƣợc luận giải cách tiếp cận lý thuyết mà nghiên cứu cụ thể ủng hộ 1.1.1.Quan điểm ảnh hưởng tích cực cấu trúc tài đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Theo cách tiếp cận vấn đề lý thuyết đánh đổi, điều kiện thị trƣờng khơng hồn hảo diện thuế, chi phí phá sản chi phí khánh kiệt tài mệnh đề “sự khơng liên quan nợ” đƣợc gỡ bỏ Modigliani Miler (1963) đƣa đề xuất việc gia tăng sử sụng nợ để đƣợc hƣởng lợi ích “lá chắn thuế” từ khoản tiền lãi đƣợc khấu trừ, ngân hàng nhƣ ngành nào, việc sử dụng nợ có tác động tích cực đến hiệu hoạt động kinh doanh Trên sở lập luận trên, giả thuyết nghiên cứu theo cách tiếp cận đòn bẩy tài cao (hay tỷ lệ vốn chủ sở hữu thấp hơn) cấu trúc vốn ngân hàng thƣơng mại có liên quan đến hiệu hoạt động cao Ủng hộ cho quan điểm này, số nghiên cứu đƣa kết tác động chiều cấu trúc vốn tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại nhƣ: Trong nghiên cứu năm 2002, Berger nghiên cứu cấu trúc vốn hiệu tài ngân hàng thƣơng mại Mỹ thơng qua việc kiểm định lý thuyết chi phí đại diện Dữ liệu nghiên cứu đƣợc thực mẫu 695 ngân hàng thƣơng mại Mỹ giai đoạn 1990-1995, đƣợc kiểm tra lại tổng thể 7320 ngân hàng Mỹ giai đoạn Kết cho thấy: có tác động qua lại cấu trúc vốn hiệu tài ngân hàng Cụ thể, tồn mối tƣơng quan nghịch (-) hiệu tài (ROE) tỷ lệ vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản (ECAP-Financial equity capital divided by gross total assets), hay nói cách khác, có tác động qua lại tƣơng hỗ (cùng chiều) ROE đòn bẩy tài ngân hàng Ngoài ra, theo nghiên cứu cho thấy, hiệu tài ngân hàng bị tác động tỷ lệ sở hữu cổ phần cổ đông khác (cá nhân, tổ chức…), số tiền gửi thị trƣờng, độ lệch chuẩn ROE… Navapan Tripe (2003) nghiên cứu chuyên sâu mối quan hệ tỷ lệ an toàn vốn lợi nhuận vốn chủ sở hữu ngân hàng Úc New Zealand từ năm 1996 đến 2002 Kết thực nghiệm cho thấy có mối quan hệ ngƣợc chiều tỷ lệ an toàn vốn lợi nhuận ngân hàng New Zealand Còn Úc, mối quan hệ tỷ lệ an tồn vốn ROE khơng rõ ràng, kết nghiên cứu cho thấy có khác biệt lớn ngân hàng lớn ngân hàng nhỏ Kế thừa nghiên cứu Berger (2002), Hutchison Cox (2006) nghiên cứu lĩnh vực ngân hàng Mỹ, nguồn liệu đƣợc thu thập từ báo cáo CALL hàng quý Ngân hàng Dự trữ Liên bang hai giai đoạn: từ tháng 12/ 1982 - tháng 12/ 1989 từ tháng 12/1996 đến tháng 12/2002 Giả thiết thứ nghiên cứu là: đòn bẩy tài có liên quan tích cực đến tỷ lệ lợi nhuận/vốn chủ sở hữu Theo Hutchison Cox để đạt đƣợc lợi nhuận, công ty cổ phần sử dụng nhiều kỹ thuật chiến lƣợc khác Một số chiến lƣợc cấu trúc vốn Về bản, cơng ty áp dụng đòn bẩy tài cao hay thấp: với lợi nhuận ròng tổng tài sản khơng thay đổi số vốn cổ phần lớn, tổng tài sản chia cho tổng vốn chủ sở hữu cổ đơng nhỏ lợi nhuận vốn chủ sở hữu Mơ hình DuPont cao Do ngân hàng có động để giảm thiểu số vốn cổ phần đầu tƣ nhằm tối đa hóa lợi tức vốn chủ sở hữu Mặt khác, đòn bẩy tài cao với rủi ro tài tăng cao, phần lớn tài sản ngân hàng vô hình nhƣ nguồn nhân lực, mạng lƣới khách hàng, lợi thƣơng mại, tích lũy vốn làm ngân hàng có nguy thua lỗ lâm vào tình trạng khủng hoảng tài Vì vậy, để bảo vệ lợi đảm bảo sức mạnh tài chính, ngân hàng giảm rủi ro tài cách sử dụng đòn bẩy tài thấp Do định tài đƣợc gắn bó với hoạt động ngân hàng Rủi ro kinh doanh cao liên quan đến ROA cao kết hợp với rủi ro tài thấp thơng qua đòn bẩy tài thấp có số vốn chủ sở hữu cao Giả thiết thứ hai nghiên cứu là: đòn bẩy tài có liên quan tiêu cực đến tỷ lệ lợi nhuận tài sản Thực tế nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ tích cực đòn bẩy tài tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu Các chứng ủng hộ giả thuyết có mối quan hệ tích cực vốn chủ sở hữu ROA, ROE cho hai khoảng thời gian Các giai đoạn 1983-1989 có 87.928 1996-2002 có 59.623 quan sát tƣơng ứng Dữ liệu thô đƣợc sử dụng hàm hồi quy nhƣ hai kỹ thuật thay để xử lý tiêu cực gần Hutchison Cox chứng minh ngân hàng Mỹ, có mối quan hệ tích cực đòn bẩy tài ROE cho giai đoạn 1983-1989 1996-2002 Tuy nhiên, kết nhạy cảm với vấn đề đo lƣờng liệu Hơn nữa, tỷ lệ đòn bẩy tài ROE dƣờng nhƣ có khác biệt hai giai đoạn nghiên cứu.Và quan sát ROA mơ hình tƣơng tự nhƣ với ROE họ nhận thấy ROA có liên quan nghịch với đòn bẩy tài Tuy kết luận cuối mối quan hệ vốn chủ sở hữu ngân hàng thu nhập tiêu cực, nhƣng dƣờng nhƣ kết nghiên cứu cho thấy giai đoạn nghiên cứu khác kết khác Nghiên cứu Pratomo Ismail (2006) đƣa giả thuyết chi phí của 15 ngân hàng Hồi giáo Malaysia giai đoạn 1997-2004, theo ngân hàng có đòn bẩy cao có xu hƣớng giảm chi phí đại lý Pratomo Ismail đặt hiệu lợi nhuận ngân hàng số giảm chi phí đại lý tỷ lệ vốn chủ sở hữu ngân hàng nhƣ số đòn bẩy Pratomo Ismail kiểm tra liên kết hiệu lợi nhuận đƣợc đo lƣờng lợi tức vốn chủ sở hữu đòn bẩy tài Cụ thể, đòn bẩy tài có tác động tƣơng hỗ (+) đến hiệu tài ngân hàng Kết nghiên cứu nhân tố khác đến hiệu tài ngân hàng: độ lệch chuẩn ROE (SDROE), số tiền gửi thị trƣờng (HERF) có tƣơng quan thuận, cho vay (LOAN) có tác động ngƣợc chiều nhƣng khơng có ý nghĩa thống kê, nhân tố đầu tƣ chứng khốn (SEC) có tác động ngƣợc chiều với hiệu tài chính, mức ý nghĩa 1% quy mơ ngân hàng (SIZE) có tác động ngƣợc chiều với hiệu suất ngân hàng Các kết nghiên cứu cho thấy đòn bẩy tài có tác động tƣơng hỗ đến hiệu tài nhƣng dƣờng nhƣ ngân hàng quy mơ lớn tác động lại có xu hƣớng khơng đƣợc rõ rệt Hoffmann (2011) sau phân tích lợi nhuận 11.777 ngân hàng Mỹ, nghiên cứu tìm cách kiểm tra yếu tố định lợi nhuận ngân hàng Mỹ giai đoạn 1995-2007, với tổng số 108.439 quan sát ngân hàng năm Phân tích thực nghiệm kết hợp biến cụ thể (nội sinh) kinh tế vĩ mô (ngoại sinh) thông qua ƣớc lƣợng hệ thống GMM Các phát thực nghiệm ghi lại mối liên hệ tiêu cực tỷ lệ vốn khả sinh lời, hỗ trợ quan điểm cho ngân hàng hoạt động thận trọng bỏ qua hội giao dịch có khả sinh lợi Trong nghiên cứu mình, ơng nhấn mạnh khung quy định phức tạp ngành ngân hàng Hoa Kỳ yêu cầu vốn tối thiểu ảnh hƣởng đến định tài thu nhập ngân hàng Ơng lập luận mối quan hệ cấu trúc vốn lợi nhuận không đơn điệu Nhƣng ông tuyên bố mối quan hệ không đơn điệu bị bỏ qua tập trung vào hiệu mối quan hệ chúng tiêu cực Bởi gia tăng đột ngột vốn khơng đƣợc sử dụng ngay, dẫn đến giảm lợi nhuận Hơn nữa, nghiên cứu phân tích giai đoạn trƣớc khủng hoảng ngân hàng năm 2009, hầu hết ngân hàng Mỹ đƣợc đánh giá cao vào thời điểm Hầu hết số bị phá sản hệ thống đánh giá xếp loại S & P Điều có nghĩa ngân hàng lớn hành động không liên quan nhiều đến hiểu biết M&M Nhƣng sau khủng hoảng ngân hàng năm 2009 Hoa Kỳ, hệ thống quy định tăng mức dự trữ vốn tối thiểu ngân hàng Ngồi ra, nghiên cứu mối quan hệ khơng đơn điệu tỷ lệ vốn khả sinh lời, hỗ trợ giả thuyết hiệu giá trị nhƣợng quyền thƣơng mại Biến phụ thuộc hiệu đo lợi tức vốn chủ sở hữu (EFCROE), biến độc lập đƣợc xác định tỷ lệ vốn (CAP), vốn cổ phần tổng tài sản cho ngân hàng i kỳ t; kích thƣớc ngân hàng, tập trung thị trƣờng, khả cho vay, nhu cầu tiền gửi, chi phí lãi vay, đầu tƣ chứng khoán, rủi ro ngân hàng, cộng với loạt biến kiểm soát nhƣ tỷ lệ chiết khấu ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, số ngân hàng NASDAQ danh tiếng ngân hàng, kích thƣớc ngân hàng đƣợc tính logarit tự nhiên tổng tài sản (SIZE) Chỉ số Herfindahl mức độ thị trƣờng (HERF) tỷ lệ tiền gửi thị trƣờng ngân hàng năm cho tiểu bang (SHAREDEPOSIT) Các kết luận nghiên cứu có mối quan hệ thực nghiệm khơng đơn điệu khả sinh lợi ngân hàng tỷ lệ vốn chủ sở hữu Cụ thể, ngành ngân hàng Mỹ, rủi ro hiệu giả thuyết giá trị nhƣợng quyền thƣơng mại yếu tố quan trọng giải thích mối quan hệ lợi nhuận vốn Giả thuyết rủi ro hiệu cho ngân hàng hiệu (những ngân hàng có lãi suất cao hơn) chọn mức vốn thấp; giả thuyết giá trị nhƣợng quyền thƣơng mại, ngân hàng hiệu tìm kiếm tỷ lệ vốn cao Theo kinh nghiệm, giả thuyết rủi ro hiệu chiếm ƣu tỷ lệ vốn thấp 41% Sau đó, giả thuyết giá trị nhƣợng quyền thƣơng mại có hiệu lực Nếu bỏ qua mối quan hệ không đơn điệu ý đến quan hệ nhân đơn lẻ mối quan hệ tiêu cực mạnh mẽ vốn lợi nhuận trở nên rõ ràng Nghĩa là: gia tăng bất ngờ vốn có xu hƣớng dẫn đến giảm lợi nhuận ngân hàng Trong thực tế, Berger (1995) mối quan hệ tiêu cực có hấp dẫn trực quan phù hợp với mơ hình độc lập với thông tin bất đối xứng ngân hàng nhà đầu tƣ cá nhân Tỷ lệ vốn cao có xu hƣớng giảm rủi ro vốn chủ sở hữu làm giảm lợi tức kỳ vọng vốn chủ sở hữu mà nhà đầu tƣ tìm 10 kiếm Nói cách khác, tỷ lệ vốn cao biểu thị ngân hàng hoạt động thận trọng bỏ qua hội giao dịch có khả sinh lợi Thứ hai, có khơng cân đối quy mơ ngành ngân hàng Mỹ Chỉ ngân hàng nhỏ tận dụng đƣợc kích thƣớc chúng Thực tế khả sinh lời ngân hàng chủ yếu trung gian tài kết việc áp dụng sử dụng hiệu cơng nghệ thay quy mơ danh mục đầu tƣ họ Thứ ba, bên cạnh yếu tố nội sinh giải thích khả sinh lời, kết cho thấy yếu tố ngoại sinh xác định hiệu lợi nhuận ngân hàng Hơn nữa, vấn đề kinh tế cổ điển tính khơng đồng nhất, khơng thể kiểm sốt tính đồng nhất, thƣờng thiếu sót loại phân tích chéo phân đoạn thời gian này, đƣợc kiểm soát Phần mở rộng nghiên cứu nằm so sánh xuyên quốc gia phân tích yếu tố định đòn bẩy ngành ngân hàng Nghiên cứu Saeed (2013) đánh giá tác động cấu trúc vốn đến hiệu suất ngân hàng Pakistan giai đoạn (2007-2011) phát mối quan hệ tƣơng hỗ yếu tố định cấu trúc vốn hiệu hoạt động ngành ngân hàng Mẫu nghiên cứu bao gồm 25 ngân hàng, đƣợc liệt kê (KSE) (SBP) ngân hàng nhà nƣớc Pakistan giai đoạn 2007- 2011 Các biến độc lập bao gồm nợ dài hạn, nợ ngắn hạn, tổng nợ biến kiểm sốt bao gồm quy mơ doanh nghiệp, tăng trƣởng tài sản biến phụ thuộc ROE, ROA thu nhập cổ phiếu (EPS) Kết nghiên cứu xác nhận phụ thuộc tích cực mạnh mẽ nợ ngắn hạn vốn (STDTC), tổng số nợ vốn quy mô DN (SIZE) tất số sinh lời (ROA, ROE EPS) Nhƣng nợ dài hạn vốn (LTDTC) lại có mối quan hệ nghịch với ROA, ROE EPS Tăng trƣởng tài sản (AG) có tác động tiêu cực khơng đáng kể đến ROA ROE, tác động tiêu cực đáng kể đến EPS 1.1.2 Quan điểm ảnh hưởng tiêu cực cấu trúc tài đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Các nghiên cứu theo hƣớng tiếp cận chủ yếu dựa sở lý thuyết trật tự phân hạng kết hợp với giới hạn lý thuyết ngƣời đại diện cho đòn bẩy tài cao làm dòng tiền tự bị giới hạn mặt khác làm nhà quản lý gia tăng việc e ngại rủi ro, cuối nhà quản trị định từ bỏ dự án rủi ro cao khả sinh lời cao, đòn bẩy tài cao nhƣng hiệu hoạt động khơng cao dự án có dòng tiền dƣơng lớn bị từ bỏ Mặt khác, đòn bẩy tài cao chủ nợ đƣợc xem nhƣ có rủi ro cao cổ đơng, họ yêu cầu nhà quản trị phải cắt giảm chi phí nhƣ từ bỏ dự án có 11 rủi ro cao lúc đòn bẩy tài cao dẫn đến việc hiệu hoạt động suy giảm dài hạn Trong số nghiên cứu mà tác giả khảo sát tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại phần lớn nghiên cứu đề cập đến mối quan hệ ngƣợc chiều Kết nghiên cứu Berger (1995) nghiên cứu cho ngân hàng Mỹ từ năm 1983-1989 kết luận có tác động tích cực có ý nghĩa thống kê tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) tỷ lệ tài sản vốn (CAR, tỷ lệ nghịch đòn bẩy) Mặc dù tác động tích cực ROE kết luận trái chiều, tác động vốn chủ sở hữu đến thu nhập cổ đơng đƣợc giải thích việc giảm chi phí tài khoản nợ khơng có bảo hiểm đòn bẩy tài giảm Demirguc Huizinga (2000), nghiên cứu yếu tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động ngân hàng, tác giả dùng số liệu 80 quốc gia năm (19901997), nghiên cứu sử dụng nhóm số: số vi mô nhƣ giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu (tài sản trừ nợ) tổng tài sản; tổng dƣ nợ tổng tài sản; tài sản sinh lãi trả lãi/tiền mặt; tiền gửi thu nhập không lãi ngân hàng khác; tài sản thu nhập lãi khác tổng tài sản… Các số vĩ mô: GNP/cap; GNP thực đầu ngƣời; tốc độ tăng trƣởng hàng năm GDP thực; lạm phát hàng năm từ giảm phát GDP; Cơ cấu tài chính: tổng TS ngân hàng chia cho GDP; tổng tài sản NHTW chia cho GDP; tín dụng cho khu vực tƣ nhân tiền gửi ngân hàng chia cho GDP; vốn hóa TTCK chia cho GDP; tổng giá trị cổ phiếu đƣợc giao dịch chia cho GDP Nghiên cứu cho thấy hệ thống tài phát triển thƣờng ngân hàng có lợi nhuận cao Khi hệ thống tài phát triển cấu trúc tài đƣợc kiểm sốt tức phát triển tƣơng đối ngân hàng so với thị trƣờng, kết hồi quy cho thấy ngân hàng phát triển làm giảm lợi nhuận ngân hàng.Thị trƣờng ngân hàng phát triển có xu hƣớng thịnh vƣợng với nguồn lực ỏi với thiếu hiệu hành vi định giá cạnh tranh hơn, nhƣ đƣợc lợi nhuận tƣơng đối cao Do phát triển ngân hàng lớn mang lại cạnh tranh gay gắt lợi nhuận thấp Nghiên cứu thấy hệ thống tài phát triển TTCK cải thiện lợi nhuận ngân hàng, điều phản ánh bổ sung ngân hàng phát triển TTCK Cụ thể, phát triển TTCK cải thiện khả tài trợ vốn cổ phần cho DN làm tăng khả vay vốn họ Hơn nữa, thông tin tốt dễ dàng có sẵn TTCK cho phép ngân hàng đánh giá tốt rủi ro tín dụng Điều dẫn đến gia tăng lợi nhuận ngân hàng Tuy nhiên, mức độ phát triển cao 12 TTCK, nghiên cứu khơng quan sát thấy đặc trƣng này Nhìn chung, nghiên cứu cho thấy quốc gia có hệ thống tài phát triển: việc phát triển tài lớn nâng cao hiệu ngành ngân hàng, có khả dẫn đến tăng tăng trƣởng, cấp độ vi mô cấp độ vĩ mô Tuy nhiên, nghiên cứu thấy cấu trúc tài ngân hàng khơng có ảnh hƣởng đáng kể, hay nói độc lập lợi nhuận ngân hàng Tóm lại, thơng qua nhóm số vi mô nghiên cứu cho thấy hiệu kinh doanh ngân hàng đƣợc đo lƣờng lợi nhuận trƣớc thuế tài sản (ROA) bị tác động nhiều yếu tố nhƣ: đặc điểm kinh doanh ngân hàng, điều kiện kinh tế vĩ mô, quy mô tài sản ngân hàng, đặc biệt quy mô vốn chủ sở hữu lớn cho thấy sức mạnh ngân hàng, đồng thời đa dạng hóa đƣợc hoạt động ngân hàng có điều kiện để làm tăng lợi nhuận cho ngân hàng Kết nghiên cứu cho thấy quy mô vốn chủ sở hữu ngân hàng lớn hiệu hoạt động kinh doanh ngân hàng cao nhƣng quan sát thấy đƣợc quốc gia có hệ thống tài phát triển Hortlund (2005) nghiên cứu cho kết nghiên cứu Berger (1995) Demirguc Huizinga (2000) khó giải thích theo tác giả ROE tăng tuyến tính với tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu (DER), tác giả cho có khả khác tƣơng quan nghịch đòn bẩy lợi nhuận phản ánh hoàn cảnh đặc biệt năm 1980 đầu năm 1990 Những năm 1980 thập kỷ tự hóa tài chính, năm 1990 thời kỳ hỗn loạn tài Tác giả cho thập kỷ khác biệt đòn bẩy ngân hàng (ít châu Âu miền Bắc Mỹ) nhỏ Do đó, tác giả trình bày liệu đòn bẩy lợi nhuận ngân hàng thƣơng mại Thụy Điển từ năm 1870- 2001 khám phá dấu hiệu mối quan hệ dài hạn Dữ liệu đƣợc lấy từ tóm tắt Báo cáo Ngân hàng (Sammandrag af bankernas uppgifter) Trong nghiên cứu tác giả gặp hai vấn đề gây khó khăn là: báo cáo tóm tắt khơng hiển thị dự trữ bắt buộc cho ngân hàng, đặc biệt giai đoạn 1948, 1919,1968 Thứ hai, thuế suất doanh nghiệp đa dạng, từ gần nhƣ kỷ 19, đến 50% vào năm 1970…kết nghiên cứu cuối cho thấy tồn mối quan hệ tích cực tỷ lệ vốn chủ sở hữu ROE (hay tỷ lệ đòn bầy ROE có mối tƣơng quan nghịch) giai đoạn 1870-1980 (với ý nghĩa này, nghiên cứu hỗ trợ kết trƣớc ú ca Berger, 1995 v Demirgỹỗ & Huizinga, 2000), nhng năm 1980 – 1990 mối quan hệ không thật mạnh mẽ tác giả cho lâu dài, mối quan hệ tích cực đòn bẩy lợi nhuận ngân hàng cần đƣợc xác nhận lại, nghĩa 13 nghiên cứu Hortlund thấy đƣợc tác động nghịch chiều giai đoạn đầu nghiên cứu, giai đoạn thứ hai mối quan hệ khơng rõ ràng P Bach (2006) nghiên cứu mối quan hệ cấu trúc tài khả sinh lợi ngân hàng Croatia liệu hoạt động kinh doanh 30 ngân hàng có số liệu đầy đủ từ năm 1999 - 2003 đƣợc tập hợp Mục tiêu nghiên cứu để thiết lập yếu tố định lợi nhuận ngân hàng Croatia, với nhấn mạnh đặc biệt vào yếu tố môi trƣờng (tổng sản phẩm nƣớc, lạm phát, tỷ giá hối đoái) yếu tố đƣợc cụ thể cho ngân hàng (kích thƣớc, chi phí doanh thu) Các biến hiệu ngân hàng đƣợc đo lợi nhuận tài sản bình quân (ROAA), lợi nhuận vốn chủ sở hữu bình quân (ROAE) Theo tác giả tƣơng quan ROAA ROAE đáng kể, hai số đƣợc kết nối thông qua hệ số nhân vốn chủ sở hữu bình quân EM (tài sản ròng chia cho vốn chủ sở hữu bình qn) Chỉ số đo đòn bẩy tài chính, thời điểm thƣớc đo lợi nhuận rủi ro Kể từ ROAE đƣợc tính nhƣ sản phẩm ROAA EM hay kết luận ROAE tăng cách tăng lợi nhuận/tài sản cách tăng đòn bẩy tài Điều quan trọng phải nhấn mạnh ROAE nhạy cảm với ROAA, có nghĩa thay đổi nhỏ ROAA dẫn đến thay đổi lớn ROAE Các thơng số hai phƣơng trình hồi quy đƣợc ƣớc tính, với biến phụ thuộc khác ROAA, ROAE biến độc lập (tỷ lệ vốn/tài sản, tín dụng /tài sản, tài sản không sinh lợi/tổng tài sản, tổng sản phẩm nƣớc bình quân đầu ngƣời, chi phí vận hành/tỷ lệ tài sản, thị phần, tốc độ tăng trƣởng tổng sản phẩm nƣớc, tỷ giá bình qn, lạm phát) Kết thực nghiệm mơ hình hồi quy cho thấy kỳ quan sát năm 1999 - 2003 lợi nhuận ngân hàng Croatia phụ thuộc chủ yếu vào đặc điểm cụ thể cho ngân hàng ROAA có liên quan tích cực đến vốn/tài sản tài sản không sinh lợi/tổng tài sản ROAE có liên quan tích cực đến tài sản khơng sinh lợi/tổng tài sản, chi phí vận hành/tỷ lệ tài sản Các biến kinh tế vĩ mơ khơng có liên quan thống kê với lợi nhuận ngân hàng, nhƣng cần phải nhấn mạnh nghiên cứu đƣợc xử lý với chuỗi thời gian ngắn Nghiên cứu kết luận thời gian ngắn điều kiện kinh tế vĩ mơ ổn định, ngân hàng có quy mơ vốn lớn hay đòn bẩy thấp hoạt động có hiệu Tiếp tục nghiên cứu năm 1995, Berger et al (2008) tiến hành phân tích cấu trúc vốn lợi nhuận 666 ngân hàng thƣơng mại niêm yết Mỹ giai đoạn 1992-2006 Nghiên cứu quan sát thấy khối lƣợng bất thƣờng lợi nhuận tích lũy thời gian này, ngân hàng tìm kiếm để tăng nhiều tỷ lệ phần trăm vốn tự có cách phát hành cổ phiếu Điều có 14 nghĩa lợi nhuận ngân hàng cao đƣợc đáp ứng đƣợc khả để tăng vốn tự có tích lũy Do có mối quan hệ ngƣợc chiều mức lợi nhuận ngân hàng khoản nợ họ Trong nghiên cứu thực nghiệm khác, Gropp Heider (2009) phân tích 200 ngân hàng Mỹ EU giai đoạn 1991-2004 lập luận cấu trúc vốn ngân hàng khác với cơng ty tài khác, tiền gửi thƣờng khơng sẵn có cho cơng ty, DN, khoản tiền gửi đƣợc xem nhƣ khoản nợ ngắn hạn Các nhà nghiên cứu quan sát thấy hầu hết ngân hàng tài trợ tài sản tiền gửi Nói cách khác, khoản tiền gửi phần đòn bẩy, có nghĩa hầu hết ngân hàng EU đƣợc đánh giá cao Sau phân tích mối tƣơng quan, nhà nghiên cứu nhận thấy tỷ suất lợi nhuận tỷ số đòn bẩy tƣơng quan âm Tuy nhiên, hầu hết ngân hàng đƣợc đánh giá cao, họ bắt đầu tìm kiếm lý ngân hàng cần đòn bẩy đòn bẩy làm giảm lợi nhuận Sau đó, họ kết luận với câu trả lời việc huy động vốn cách phát hành vốn cổ phần có chi phí cao khoản nợ, tâm lý "quá lớn để thất bại" bên cạnh vấn đề đại diện nhà quản lý cổ đông đẩy ngân hàng có tỷ lệ đòn bẩy cao Osborne, Fuertes Milne (2011) mở rộng kết nghiên cứu Berger (1995) năm (2008) nghiên cứu ngân hàng Mỹ, mẫu nghiên cứu bao gồm 15.000 ngân hàng vào đầu giai đoạn mẫu vào năm 1977, giảm xuống dƣới 11.000 vào năm 1995 khoảng 7000 vào năm 2010 Trong nghiên cứu này, tác giả xem xét lại hiệu vốn khả sinh lợi ngân hàng Mỹ giai đoạn 1977-2010 để đánh giá xem mối quan hệ có khác ngân hàng hay khơng, liệu mối quan hệ có thay đổi theo thời gian hay khơng Nghiên cứu tiến hành phân tích hai phần: đầu tiên, nghiên cứu thêm liệu từ 1993-2010 để thực phân tích có hệ thống mối quan hệ khoảng thời gian dài đƣợc thực trƣớc Phù hợp với nghiên cứu đó, tác giả tìm thấy mối quan hệ tích cực năm 1980 khủng hoảng tiết kiệm cho vay Trong phần hai phân tích, tác giả trình bày kết từ phiên cải tiến mơ hình, khơng bao gồm ảnh hƣởng tỷ lệ vốn mục tiêu dài hạn mà thặng dƣ thâm hụt tỷ lệ vốn dài hạn Nghiên cứu khai thác mặt cắt ngang mẫu theo cách cho phép kiểm tra mạnh mẽ giả thuyết vốn ảnh hƣởng đến khả sinh lời khác tùy thuộc vào việc ngân hàng có hay dƣới mức vốn tối ƣu chúng Đặc điểm kỹ thuật cho phép tính khơng đồng đáng kể tỷ lệ vốn mục tiêu mơ hình lợi nhuận để nắm bắt xác liệu ngân hàng có gần với tỷ lệ vốn tối ƣu họ hay khơng Phân tích thấy 15 mối quan hệ lâu dài tỷ lệ vốn ROA ln tích cực, có ảnh hƣởng bất đối xứng độ lệch so với tỷ lệ vốn mục tiêu dài hạn; thâm hụt có xu hƣớng liên quan tích cực với ROA tƣơng lai thặng dƣ có xu hƣớng liên quan chặt chẽ với ROA Điều phù hợp với lý thuyết cân đối cấu trúc vốn cho thấy điều kiện căng thẳng, ngân hàng cải thiện khả sinh lời họ cách tăng tỷ lệ vốn Những phát phần lớn ủng hộ kết luận Berger (1995) ngân hàng khủng hoảng tiết kiệm cho vay cuối năm 1980 cải thiện khả sinh lời họ cách tăng tỷ lệ vốn họ Nghiên cứu nhận thấy điều ngân hàng có rủi ro danh mục đầu tƣ cao Những năm 1990 đầu năm 2000, khơng đối xứng khơng hồn tồn rõ ràng có chứng cho thấy ngân hàng vốn thấp cải thiện khả sinh lời cách tăng tỷ lệ vốn Các tác giả tiếp tục tìm thấy mối quan hệ tiêu cực mạnh mẽ ngân hàng có vốn cao so với tỷ lệ vốn mục tiêu dài hạn họ Những kết có ý nghĩa sách quan trọng hoạt động yêu cầu vốn Chi phí yêu cầu vốn phụ thuộc vào nơi chúng đƣợc thiết lập liên quan đến mức vốn mong muốn ngân hàng Các biến nghiên cứu: ROE (SDROE), tỷ lệ cho vay thƣơng mại công nghiệp với tổng tài sản (C & I), tỷ lệ đánh đổi phí cho tổng tài sản (CHARGE), tỷ lệ nợ xấu tổng tài sản (NPL), tỷ lệ rủi ro tài sản (RW), cổ phiếu ngân hàng thị trƣờng tiền gửi địa phƣơng (BANKSHARE), số tập trung thị trƣờng địa phƣơng ngân hàng (HERF), tỷ lệ tiền gửi ngân hàng thị trƣờng (MSA), tăng trƣởng thị trƣờng tiền gửi địa phƣơng , tỷ lệ chi phí hoạt động tổng tài sản (AC) số kích thƣớc (size) Nghiên cứu cho thấy mối quan hệ tiêu cực mạnh mẽ tỷ lệ tài sản lợi nhuận không phụ thuộc vào quy mô ngân hàng Các nhà nghiên cứu cho biết hai lý đòn bẩy cao ngân hàng Mỹ, ngân hàng có yêu cầu vốn tối thiểu để đảm bảo cho việc bảo vệ ngân hàng điều kiện kinh tế bất ngờ điều tối ƣu hoá nguồn vốn họ, để giá trị ngân hàng đƣợc tối đa hóa Thứ hai, nợ có lợi cho ngân hàng lợi thuế trợ cấp phủ chi phí phá sản Sau đó, nhà nghiên cứu lập luậ n yêu cầu vốn tối thiểu ràng buộc thiết lập tỷ lệ vốn tối ƣu ngân hàng, mối quan hệ vốn khả sinh lợi tiêu cực Về nghiên cứu nhận thấy giai đoạn khủng hoảng trong trƣờng hợp thơng tin bất cân xứng… tác động cấu trúc tài tới hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại ngƣợc chiều 16 Nghiên cứu Kundid (2012) : tầm quan trọng việc lựa chọn cấu trúc vốn lợi nhuận ngân hàng Nghiên cứu đƣợc tiến hành liệu 28 ngân hàng thƣơng mại Cộng hòa Croatia giai đoạn 2003-2008, đƣợc coi khoảng thời gian ổn định ngành ngân hàng nƣớc q trình phục hồi, hợp nhất, tƣ nhân hóa đại hóa Nghiên cứu cho tính đa dạng ngân hàng biến phụ thuộc mơ hình đƣợc đề xuất: xấp xỉ với giá trị lợi nhuận tài sản (ROA) Trong nghiên cứu Kundid cho vốn cổ phần (ROE) khơng phải báo thích hợp cho việc phát triển mơ hình ngành ngân hàng ROE kết ROA hệ số nhân vốn, tức đảo ngƣợc vốn chủ sở hữu, ông cho rủi ro lớn thƣờng liên quan đến việc quản lý nợ lớn hơn, ROA lên nhƣ biện pháp đƣợc ƣa chuộng tính khả thi Các biến độc lập đƣợc sử dụng mơ hình hồi quy nghiên cứu đƣợc phân loại thành bốn nhóm số: số tăng trƣởng, số cấu vốn, số chi phí lãi suất số khác Nhóm số tăng trƣởng: RASTAK số tăng trƣởng tài sản; RASTJK số tăng trƣởng vốn điều lệ; RASTDEP số tăng trƣởng tiền gửi; OSUAK tiền gửi đƣợc bảo hiểm/tổng tài sản Nhóm số cấu vốn bao gồm: UKUAK vốn chủ sở hữu/tổng tài sản; UPKUAK khoản vay nhận/tổng tài sản; UPDUAK tiền gửi /tổng tài sản; Chỉ số chi phí lãi suất; Chỉ số chia sẻ thị trƣờng: TRUDIO thị phần tài sản ngân hàng; Quy mơ ngân hàng; Tỷ lệ an tồn vốn Mơ hình hồi quy phát triển đƣợc xác định cụ thể, kết thu đƣợc cách sử dụng STATA 11 EViews Kết cho thấy: biến phụ thuộc (ROAi, t-1) biến độc lập tăng trƣởng quy định vốn (RASTJK), tỷ lệ an toàn vốn (AK), số chi phí lãi suất có dấu hiệu tiêu cực có ý nghĩa thống kê Ƣớc tính thơng số cao cho số chi phí lãi suất lợi tức tài sản kỳ trƣớc (ROAi, t-1) Nhƣ vậy, KT1 ROAi, t-1 có tác động ngƣợc chiều cao đến ROA Hơn nữa, tăng trƣởng tài sản (RASTAK), tỷ lệ vốn chủ sở hữu/tài sản (UKUAK), dự trữ bắt buộc (GR) tỷ lệ tiền gửi đƣợc bảo hiểm (OSUAK) nằm mối quan hệ chiều với biến phụ thuộc có ý nghĩa thống kê Kết cho thấy sụt giảm mạnh ROA ngân hàng vừa nhỏ kể từ năm 2006 gia tăng đồng thời ROA ngân hàng lớn hai năm gần lời giải thích cho kết trƣớc Nghiên cứu cho thấy: ngân hàng cỡ nhỏ thƣờng có tỷ lệ vốn cao yêu cầu quy định có khả quản lý rủi ro khiêm tốn Đồng thời, ngân hàng nhỏ có lợi nhuận thấp (hoặc hoạt động với tổn thất) tăng trƣởng tài sản họ bị giới hạn thƣớc đo pháp lý CNB giới hạn tăng trƣởng thƣờng phù hợp với ngân hàng lớn phát triển Tỷ lệ vốn chủ sở hữu/tài sản có kết nối tích cực với ROA ngân hàng việc tài trợ vốn chủ sở 17 hữu cao nguồn tăng lợi nhuận ngân hàng Tóm lại, nghiên cứu cho thấy ngân hàng có vốn chủ sở hữu cao tiền gửi đƣợc bảo hiểm có ROA cao Nghiên cứu Awunyo Badu (2012) đánh giá cấu trúc vốn hiệu suất ngân hàng niêm yết Ghana giai đoạn 2000-2010, phát ngân hàng niêm yết SCK Ghana đƣợc đánh giá cao việc sử dụng đòn bẩy Đây phụ thuộc họ vào nợ ngắn hạn nhƣ kết tƣơng đối cao lãi suất cho vay ngân hàng Ghana mức độ thấp hoạt động thị trƣờng trái phiếu có mối liên hệ tiêu cực với hiệu hoạt động ngân hàng Nghiên cứu sử dụng ba biến phụ thuộc để xem xét hiệu suất ROA, ROE Tobin‟s Q tỷ lệ giá trị thị trƣờng vốn chủ sở hữu giá trị sổ sách Lựa chọn đƣợc đƣa giả định số có cách diễn giải khác hiệu suất ngân hàng Các biến độc lập bao gồm biến cấu trúc LEV: tỷ lệ tổng nợ tổng số vốn; FIRMSIZE tổng doanh thu; DEBT:nợ ngắn hạn; Biến điều khiển: AGE tuổi ngân hàng; BODSIZE kích thƣớc ban đầu ngân hàng; MCAP vốn hóa thị trƣờng Nghiên cứu thấy cấu vốn trung bình ngân hàng niêm yết SCK Ghana 87% Trong giai đoạn nghiên cứu cho thấy ngân hàng niêm yết SGDCK đƣợc đánh giá cao việc đƣợc coi phụ thuộc nhiều vào nợ ngắn hạn lãi suất cho vay ngân hàng Ghana tƣơng đối cao hoạt động thị trƣờng trái phiếu mức thấp Việc điều chỉnh ngân hàng kết phụ thuộc mức vào nợ ngắn hạn Trong số 87% nợ trung bình, ngắn hạn, trách nhiệm pháp lý chiếm 86,61% tổng số tiền (75% tổng số vốn) 23,39% lại nợ dài hạn Ngồi thị trƣờng trái phiếu Ghana không đƣợc phát triển cách để thu hút ngân hàng lựa chọn nợ dài hạn Nghiên cứu cấu trúc vốn có liên quan nghịch với hiệu suất đƣợc thể kết hồi quy hàm ROE Tobin's q có nghĩa có mối quan hệ tiêu cực đòn bẩy ROE Các biến điều khiển khác mơ hình cụ thể kích thƣớc (đƣợc thể tổng tài sản), độ tuổi, giá trị vốn hóa thị trƣờng tất thể mối quan hệ tiêu cực với ROE, nhiên kích thƣớc bảng tổng doanh thu có ý nghĩa thống kê với biến phụ thuộc Kết nghiên cứu cho thấy mối quan hệ không đáng kể cấu trúc vốn hiệu suất ngân hàng đƣợc đo ROA Kết cho thấy âm tính nhƣng có ý nghĩa thống kê; Nghiên cứu Prof (Dr) Velnampy & J Aloy Srilanca (2012) mối quan hệ cấu trúc vốn & lợi nhuận: Mục đích nghiên cứu để điều tra mối quan hệ cấu trúc vốn khả sinh lời 10 ngân hàng Srilankan niêm yết 18 năm từ năm 2002 - 2009 Dữ liệu đƣợc phân tích cách sử dụng số liệu thống kê mơ tả phân tích tƣơng quan để tìm mối liên hệ biến Các biến mơ hình nghiên cứu bao gồm biến độc lập biến cấu trúc vốn: Debt/Equity D/E: tỷ lệ nợ/VCSH; Debt to Total Funds: nợ /tổng kinh phí biến lợi nhuận biến phụ thuộc bao gồm: NPR (Net Profit Ratio)- lợi nhuận thuần; RCE (Return on Capital mployed); ROE (Return on Equity) NIM (Net Interest Margin) Những phát nghiên cứu nhƣ sau : kết phân tích cho thấy có mối liên hệ trái chiều cấu trúc vốn khả sinh lời Nó cho thấy thực tế ngân hàng Sri Lanka phụ thuộc nhiều vào nợ (dài hạn cho vay) vốn chủ sở hữu Kết từ nghiên cứu mối quan hệ cấu trúc vốn lợi nhuận khơng thuyết phục đòi hỏi cơng ty phải đối mặt với câu hỏi quan trọng nhu cầu tài liệu tăng nợ vốn chủ sở hữu Mặt khác, thơng qua phân tích hồi quy, nghiên cứu cho thấy kết tỷ lệ nợ D/E có mối quan hệ chặt chẽ (43,7%) với tỷ suất lợi nhuận ròng (NIM), lợi nhuận ròng (NPR) (50,5%) Ngƣợc lại, giả thuyết D/E có tác động mạnh mẽ đến Return on Equity (ROE) Return on Capital Employed (ROCE) bị từ chối Nghiên cứu Pastory, Marobhe Kaaya (2013) mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu suất ngân hàng thƣơng mại: nghiên cứu sử dụng liệu từ 20 ngân hàng Tanzania khoảng thời gian 2005-2011 Hiệu suất ngân hàng đƣợc đo lƣờng ROA ROE Các kết mô tả mối quan hệ tiêu cực cấu trúc vốn hiệu suất ngân hàng họ hệ số âm Các biến độc lập vốn vay, vốn chủ sở hữu tổng tài sản, nợ phải trả vốn Các biến kiểm soát logarit tổng tài sản, logarit tổng tiền gửi ngân hàng kích thƣớc ngân hàng Nghiên cứu kết luận mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu suất ngân hàng tiêu cực, kết có ý nghĩa mức 5% Trong khía cạnh kết luận mức độ nợ ảnh hƣởng đến hiệu suất ngân hàng xấu, điều trái ngƣợc với nghiên cứu khác, nhƣng đƣợc hỗ trợ với nghiên cứu thực nghiệm bao gồm lý thuyết vị Các biến kiểm soát nhƣ Ln tổng tài sản, Ln tiền gửi ngân hàng kích thƣớc cho thấy xu hƣớng tích cực, có xu hƣớng tăng hiệu suất ngân hàng kết khơng có ý nghĩa thống kê 1.1.3 Trường phái thứ ba: cấu trúc tài độc lập với hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Theo cách tiếp cận này, Ngo (2006) tiến hành nghiên cứu với mẫu 2500 ngân hàng lớn (theo tổng tài sản) Mỹ theo dõi chúng từ quý năm 1996 tháng năm 2005 với liệu lớn 62.000 quan sát ngân hàng 19 Biến phụ thuộc thu nhập ngân hàng : ROE ROA Nghiên cứu đặt để điều tra chi tiết mối quan hệ vốn lợi nhuận ngân hàng Ông cho vốn an tồn đầu tranh luận quy định nhiều thập kỷ, nhƣng dƣờng nhƣ không làm rõ đƣợc tác động vốn đến hiệu suất ngân hàng Các ngân hàng phản đối yêu cầu khắt khe cho thấy việc nắm giữ vốn bổ sung tốn cản trở lợi nhuận, nhƣng tiếp tục trì mức vốn cao mức yêu cầu đặc biệt quyền Cũng nhƣ hoạt động kinh tế nào, việc tăng vốn có chi phí nhƣng cung cấp lợi ích bổ sung đƣợc đền bù đầy đủ Do yêu cầu vốn không ràng buộc, ông cho tỷ lệ vốn ngân hàng đƣợc xác định nội sinh quy trình tối đa hóa lợi nhuận Các kết từ nghiên cứu mang lại chứng rõ ràng cho tính khơng đồng tỷ lệ vốn Trái với đƣợc báo cáo với tần suất đáng ngạc nhiên q khứ, ơng khơng tìm thấy mối quan hệ có hệ thống vốn lợi nhuận ngân hàng Những phát ủng hộ quan điểm thị trƣờng thành công việc đƣa tỷ lệ vốn xấp xỉ cho ngân hàng khác Các tỷ lệ vốn khác ngân hàng tình đặc thù với ngân hàng Nếu thay đổi tỷ lệ vốn kết thị trƣờng cạnh tranh hoàn hảo, họ loại bỏ mối quan hệ vốn hiệu suất ngân hàng Mặc dù xác nhận quyền sở hữu đƣợc đƣa thị trƣờng cấu trúc vốn đƣợc hình thành hồn hảo, chứng cho thấy khơng phải khơng hồn hảo nhƣ để tạo mối quan hệ có hệ thống mà khơng bị thay đổi nhà đầu tƣ tìm cách tối đa hóa lợi nhuận mà họ kiếm đƣợc Tóm lại,trái với hầu hết nghiên cứu công bố ông khơng tìm thấy có mối quan hệ đáng kể mặt thống kê vốn lợi nhuận Một phản ứng tích cực tài sản vốn cổ phần cao hơn, giảm chi phí vay đƣợc bù đắp chi phí phát hành cổ phiếu cao Vì vậy, hiệu vốn chủ sở hữu tăng lên đƣợc chứng minh không tỷ lệ lợi nhuận ngân hàng (đƣợc tính ROA ROE) ngƣợc lại Tóm lại, hầu hết nghiên cứu thực nghiệm kiểm tra mối quan hệ hệ cấu trúc vốn hiệu hoạt động tìm thấy mối quan hệ tích cực thị trƣờng khác khoảng thời gian khác (Angbazo, 1997, Demirguc-Kunt Huizinga, 1999; Vennet, 2002, Nier Baumann, 2006; Flannery Rangan, 2008) Điều lí thuyết trật tự phân hạng thu nhập cao khứ thúc đẩy vốn cao Mặc dù nhƣ đề cập, mức vốn đầu tƣ theo yêu cầu quan điểm trật tự phân hạng dự đoán dài hạn, lợi nhuận cao dẫn đến một tỷ lệ vốn mong muốn thấp Tuy nhiên, nghiên cứu đƣợc trích dẫn có giới hạn họ áp đặt hạn chế mối quan hệ cấu 20 trúc vốn lợi nhuận tuyến tính đồng ngân hàng khoảng thời gian Mối quan hệ tích cực đƣợc tìm thấy mối quan hệ trung bình ngân hàng khoảng thời gian Berger (1995) ƣớc tính mối quan hệ tuyến tính ROE vốn trái chiều ngân hàng thƣơng mại Mỹ nhƣng cho phép mối quan hệ (và thực tế tồn mơ hình) thay đổi giai đoạn 19831989, ngân hàng nói chung đƣợc cho dƣới mức tỷ lệ vốn tối ƣu, 1990-1992 họ đƣợc cho vƣợt tỷ lệ vốn tối ƣu họ Hệ số tích cực giai đoạn đầu tiêu cực lần thứ hai, phù hợp với lý thuyết tỷ lệ vốn tối ƣu tăng giai đoạn căng thẳng ngân hàng khởi hành từ tỷ lệ vốn tối ƣu họ ngắn hạn Tuy nhiên, phƣơng pháp không cho phép mối quan hệ thay đổi ngân hàng, theo quan điểm lý thuyết, tùy thuộc vào việc ngân hàng có hay dƣới tỷ lệ vốn tối ƣu mức độ gần gũi với chúng Osterberg Thomson (1996) khám phá yếu tố định đòn bẩy cơng ty cổ phần ngân hàng Hoa Kỳ (BHCs) giai đoạn 1987-1988 Đặc điểm kỹ thuật họ bao gồm khoản thu nhập tuyến tính thuật ngữ tƣơng tác bao gồm thu nhập nhân với mức độ yêu cầu vốn Họ thấy cấu trúc vốn thu nhập có tƣơng quan dƣơng, mối quan hệ tích cực cho ngân hàng gần với mức tối thiểu quy định Gropp Heider (2010) nghiên cứu yếu tố định đòn bẩy cho ngân hàng lớn Mỹ châu Âu giai đoạn 1991-2004 Chúng bao gồm lợi tức tài sản lợi tức tài sản nhân với biến giả ngân hàng gần với yêu cầu quy định ROA cấu trúc vốn có mối liên hệ tiêu cực, nhƣng vốn gần với mức tối thiểu quy định, mối quan hệ tổng thể khơng khác số khơng Các đặc điểm phi tuyến tính đƣợc sử dụng Gropp and Heider (2010) Osterberg Thomson (1996) bị hạn chế mối quan hệ thay đổi ngân hàng có vốn đầu tƣ thấp Các yếu tố thúc đẩy mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu hoạt động đƣợc xác định cho thấy mối quan hệ khác tùy thuộc vào việc ngân hàng hay dƣới tỷ lệ vốn tối ƣu mối quan hệ thay đổi ngân hàng có vốn cao ngân hàng vốn vừa ngân hàng vốn thấp Một vấn đề liên quan nghiên cứu cho phi tuyến tính gần với mức tối thiểu quy định ảnh hƣởng quy định Trong quy định tạo mối quan hệ tích cực mạnh mẽ gần với mức tối thiểu quy định, kỷ luật thị trƣờng mang lại hiệu tƣơng tự vấn đề đáng kể cho dù nghiên cứu thực xác định đƣợc hiệu điều chỉnh gia tăng khác với yếu tố đánh đổi có liên quan Cuối cùng, nghiên cứu yếu tố định lợi nhuận ngân hàng nhắc đến vai trò vốn việc xác định lợi nhuận Giả thuyết ngân 21 hàng có vốn đầu tƣ nƣớc ngồi có ROA cao và/hoặc biên lãi ròng cao đƣợc xác nhận Abreu Mendes (2002), Anthanasoglou et al (2005) (2006), Demirgỹỗ-Kunt v Huizinga (1998), Kosmidou et al (2005), Košak Čok (2008), Kundid et al (2011), Mamatzakis Remoundos (2003), Ramlall (2009), Sayilgan Yildirim (2009), Sufian Razali Chong (2008) Ngoài ra, Abreu Mendes (2002), Goddard et al (2004), Bach et al (2009) chứng minh đƣợc ảnh hƣởng tích cực vốn chủ sở hữu cao cấu trúc vốn đến ROE Nhƣ vậy, thấy cấu trúc vốn có tác động quan trọng đến hiệu hoạt động NHTM, nhiên kết nghiên cứu thực nghiệm tính đa hƣớng mối quan hệ Chính điều thúc đẩy nghiên cứu tiếp tục kiểm tra tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động bối cảnh nhƣ nƣớc có kinh tế chuyển đổi hay nƣớc phát triển, giai đoạn đặc biệt kinh tế nƣớc 1.2 Khoảng trống nghiên cứu Qua phần tổng quan tác giả nhận thấy - Phần lớn tác giả nghiên cứu cấu trúc vốn tác động đến hiệu hoạt động thƣờng nghiên cứu cấu trúc vốn bao gồm vốn chủ sở hữu khoản nợ, tác giả sử dụng biến đại diện cho cấu trúc vốn hệ số nợ (ngắn hạn, dài hạn), đòn bẩy tài (tổng nợ/ tổng tài sản), tỷ lệ vốn chủ sở hữu/tổng tài sản, với đặc thù cấu trúc vốn ngành ngân hàng (không phân chia khoản nợ phải trả theo thời hạn tốn) nên khơng thể nghiên cứu tách bạch hệ số nợ ngắn hạn dài hạn Thêm nghiên cứu giới chƣa đề cập đến mối quan hệ cấu trúc vốn ngân hàng thƣơng mại mối quan hệ với tài sản, đặc biệt với phần tổng dƣ nợ cho vay ngân hàng (Total Loans), cho vay hoạt động đem lại nguồn thu chủ yếu cho NHTM - Biến đại diện cho hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại ROA, ROE chiều tác động biến thuộc cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động chƣa đồng phụ thuộc vào nhiều yếu tố nhƣ phát triển kinh tế mối nƣớc giai đoạn, đặc thù quốc gia nghiên cứu - Các biến kiểm soát nghiên cứu tác giả đa dạng: từ số vi mô nhƣ: quy mô ngân hàng, tỷ số tiền gửi thị trƣờng, cho vay, đầu tƣ chứng khốn, nhóm số chi phí lãi suất, số chia sẻ thị trƣờng, tuổi ngân hàng, tỷ lệ vốn hóa thị trƣờng, tỷ lệ nợ xấu, đến số vĩ mô: GNP, GDP, thị phần, lạm phát chiều tác động biến đến hiệu hoạt động NHTM chƣa thống tùy thuộc vào đặc thù nƣớc Hạn chế nghiên cứu trƣớc 22 nghiên cứu tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại chƣa đƣa đƣợc biến đặc trƣng ngành vào nghiên cứu kết ƣớc lƣợng hạn chế khác biệt nghiên cứu đặc thù riêng quốc gia - Các nghiên cứu tính đa hƣớng tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động NHTM, chiều tác động không đồng nhất: nghiên cứu nhƣng giai đoạn khác cho thấy khác biệt kết nghiên cứu - Tại Việt Nam, có nghiên cứu nhân tố tác động đến cấu trúc tài chính, nhân tố tác động đến hiệu hoạt động NHTM nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động chủ yếu cho ngành nghề khác, chƣa có nghiên cứu lĩnh vực ngành ngân hàng Đó lý để tác giả nghiên cứu tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động NHTM Việt Nam - Về thời gian nghiên cứu, Việt Nam có nghiên cứu lĩnh vực ngân hàng liên quan đến mảng cấu trúc tài hiệu hoạt động khoảng thời gian dài từ giai đoạn khủng hoảng tài kinh tế, nghiên cứu tác giả thời gian kéo dài từ năm 2008 đến năm 2016 23 Kết luận chƣơng Trong chƣơng tác giả tổng quan nghiên cứu từ trƣớc có liên quan đến đề tài, hầu hết nghiên cứu đề đƣợc tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động NHTM Các nghiên cứu sử dụng biến đại diện cho cấu trúc vốn hệ số nợ, đòn bẩy tài chính, tỷ lệ vốn chủ sở hữu/tổng tài sản biến đại diện cho hiệu hoạt động NHTM ROA, ROE chiều tác động biến thuộc cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động chƣa đồng phụ thuộc vào nhiều yếu tố nhƣ phát triển kinh tế mối nƣớc giai đoạn, đặc thù quốc gia nghiên cứu Các biến kiểm soát nghiên cứu tác giả đa dạng: từ số vi mô nhƣ: quy mô ngân hàng, tỷ số tiền gửi thị trƣờng, cho vay, đầu tƣ chứng khốn, nhóm số chi phí lãi suất, số chia sẻ thị trƣờng, tuổi ngân hàng, tỷ lệ vốn hóa thị trƣờng, tỷ lệ nợ xấu, đến số vĩ mô: GNP,GDP, thị phần, lạm phát chiều tác động biến đến hiệu hoạt động NHTM chƣa thống tùy thuộc vào đặc thù nƣớc Hạn chế nghiên cứu trƣớc nghiên cứu tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động NHTM chƣa đƣa đƣợc biến đặc trƣng ngành vào nghiên cứu kết ƣớc lƣợng hạn chế khác biệt nghiên cứu đặc thù riêng quốc gia Thông qua phần tổng quan tác giả xác lập đƣợc khoảng trống nghiên cứu để bổ sung lý luận thực tiễn tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động NHTM 24 CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA NGÂN HÀNG THƢƠNG MẠI Từ thập niên 1950s có nhiều nghiên cứu cấu trúc vốn đặc biệt cấu trúc vốn tối ƣu Về lý thuyết có nhiều lý thuyết nghiên cứu cấu trúc vốn mối quan hệ với hiệu hoạt động nhƣ lý thuyết M&M, lý thuyết trật tự phân hạng, lý thuyết đánh đổi, lý thuyết chi phí đại diện Có nhiều nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn để kiểm tra lại lý thuyết trên, nhiên chƣa có lý thuyết giải thích đƣợc cách hồn hảo tất trƣờng hợp nghiên cứu đặc thù kinh tế, nƣớc ngành nghề khác Trong nội dung chƣơng tác giả làm rõ trƣờng phái lý thuyết nghiên cứu cấu trúc vốn từ vận dụng giải thích phần tác động cấu trúc vốn tới hiệu hoạt động NHTM Việt Nam 2.1.Cấu trúc tài ngân hàng thƣơng mại 2.1.1 Đặc điểm hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại ảnh hưởng đến cấu trúc tài Quan niệm ngân hàng thương mại : Có nhiều khái niệm khác ngân hàng thƣơng mại, nhƣng nhìn chung nhà kinh tế thống “Ngân hàng thƣơng mại định chế tài trung gian cung cấp dịch vụ tài bao gồm nhận gửi cho vay tiền, toán dịch vụ tài khác” (F.S Mishkin, 1992) Ở nƣớc phát triển, đặc biệt Châu Âu Hoa Kỳ, thuật ngữ „ngân hàng‟ đƣợc hiểu định chế tài bao gồm NHTM, định chế tiết kiệm cho vay, quỹ hay hình thức hợp tác cung cấp dịch vụ tín dụng, v.v Trong Việt Nam “Ngân hàng thương mại loại hình ngân hàng đƣợc thực tất hoạt động ngân hàng hoạt động kinh doanh khác theo quy định Luật nhằm mục tiêu lợi nhuận” “Hoạt động ngân hàng việc kinh doanh, cung ứng thƣờng xuyên nghiệp vụ sau đây:a) Nhận tiền gửi; b)Phát hành chứng tiền gửi;c) Cấp tín dụng; d) Cung ứng dịch vụ toán qua tài khoản” (Theo Luật TCTD số 47/2010/QH12 Quốc Hội nƣớc CHXHCN Việt Nam ban hành ngày 16/06/2010) Mặc dù có khác thuật ngữ sử dụng để đƣa khái niệm có giới hạn định phạm vi hoạt động NHTM trƣờng phái nƣớc khác nhau, song bản chất NHTM đƣợc nhận thức thống Các NHTM đƣợc hiểu DN đặc biệt, hoạt động 25 lĩnh vực đặc biệt với đối tƣợng kinh doanh hàng hóa đặc biệt Đặc điểm hoạt động kinh doanh NHTM: NHTM có đặc thù riêng hoạt động kinh doanh mình, cụ thể nhƣ: - Trong hoạt động kinh doanh nguồn vốn huy động chiếm tỷ trọng đặc biệt lớn loại vốn khác yếu tố mang tính chi phối tới hiệu hoạt động kinh doanh NHTM, nguồn vốn định qui mô NHTM Nguồn vốn huy động xuất phát từ hai nhóm nguồn vốn tiền gửi vốn phi tiền gửi - Các hoạt động kinh doanh NHTM gồm kinh doanh tiền tệ, tín dụng dịch vụ, hoạt động cho vay chiếm tỷ trọng lớn tiêu lợi nhuận ngân hàng phụ thuộc phần lớn vào hoạt động cho vay, hay nói cách khác hiệu hoạt động NHTM phụ thuộc nhiều vào hiệu hoạt động cho vay Nhƣng hoạt động cho vay NHTM ln có khả đối mặt với rủi ro: Khách hàng không trả đƣợc nợ , khách hàng cố tình khơng trả nợ cho ngân hàng.Vì q trình cho vay ngân hàng phải tuân thủ qui trình nghiêm ngặt thẩm định để hạn chế đến mức thấp kiểm soát đƣợc rủi ro - Hoạt động kinh doanh ngân hàng diễn cách liên tục : chất hoạt động ngân hàng liên tục theo ngày làm việc quy định Điều đảm bảo yên tâm cho khách hàng thực giao dịch ngân hàng Khách hàng gửi tiền rút tiền thời gian giao dịch ngân hàng, khách hàng vay tiền liên hệ đƣợc xem xét cho vay tuân thủ đầy đủ qui định ngân hàng Điều đồng nghĩa với việc NHTM phải đảm bảo tính khoản, cân đối nguồn tiền hợp lý để đáp ứng nhu cầu khách hàng - Các hoạt động kinh doanh NHTM có mối liên hệ chặt chẽ với góp phần tạo dòng lƣu chuyển tiền tệ ngân hàng Chính tƣơng tác tạo nên guồng máy hoạt động NHTM giúp cho hoạt động ngân hàng đƣợc trơn tru, tạo thành khối thống hoàn chỉnh Khi hoạt động ngân hàng đạt đến mức nhƣ yếu tố quan trọng để thúc đẩy ngân hàng ngày phát triển bền vững Mối quan hệ đƣợc tạo hệ thống khách hàng ngân hàng với việc sử đa dạng sản phẩm, ngồi bảng cân đối kế tốn - Hoạt động kinh doanh NHTM chịu quản lý NHTW thơng qua việc thực sách tiền tệ Hoạt động NHTM kinh doanh tiền tệ: loại hàng hóa đặc biệt, hàng hóa mang tính xã hội hóa cao Mặt khác, hoạt động kinh doanh NHTM phải đối mặt với loại rủi ro nhƣ: rủi ro tín dụng, rủi ro khoản, rủi ro lãi suất, rủi ro quản lý điều đòi hỏi ngân hàng phải xây dựng khung quản trị rủi ro hệ thống tiêu đánh giá hiệu cho hoạt động Hoạt động ngân hàng đƣợc coi huyết mạch kinh tế có nhạy cảm 26 cao độ với sách kinh tế Sự đổ vỡ NHTM ảnh hƣởng xấu tới hệ thống tài quốc gia tƣơng tác đa chiều NHTM chủ thể khác kinh tế Vì vậy, quốc gia xây dựng hệ thống sách điều hành hoạt động NHTM Việc thiết lập khung pháp lý đầy đủ cho hoạt động NHTM bảo vệ quyền lợi khách hàng, nhà đầu tƣ đối tác Các hoạt động kinh doanh NHTM Hoạt động nguồn vốn: Hoạt động nguồn vốn hoạt động bản, mang tính chất định hoạt động khác NHTM Khác với loại hình DN khác, quy mơ vốn chủ sở hữu NHTM mức „rất nhỏ‟ so với quy mô hoạt động kinh doanh Do vậy, NHTM kinh doanh chủ yếu nguồn vốn chủ thể khác kinh tế thông qua nghiệp vụ huy động vốn Một NHTM lớn, đồng nghĩa với quy mô hoạt động kinh doanh lớn quy mơ nguồn vốn lớn Chỉ có nguồn vốn đủ lớn ổn định, NHTM mở rộng cho vay, đầu tƣ cung cấp dịch vụ đáp ứng nhu cầu kinh tế xã hội Cơ cấu nguồn vốn NHTM đại ngày bao gồm nhƣ sau: Vốn chủ sở hữu NHTM: Giống nhƣ DN khác, NHTM phải có vốn ban đầu để đăng ký kinh doanh tiến hành hoạt động theo luật định đƣợc coi nguồn vốn quan trọng Tuỳ theo loại hình tổ chức ngân hàng, vốn chủ sở hữu đƣợc hình thành từ nguồn gốc khác nhau, đƣợc tích luỹ thêm từ kết kinh doanh NHTM Mặc dù, nhƣ đề cập đây, vốn chủ sở hữu NHTM chiếm tỷ trọng nhỏ tổng nguồn vốn, song tính chất vận động lại ổn định Do vậy, NHTM chủ động sử dụng mà không sợ gặp phải rủi ro khoản Mặt khác, qui mô vốn chủ sở hữu phản ánh khả tài chính, khả huy động vốn uy tín ngân hàng thƣơng trƣờng Hơn nữa, vốn chủ sở hữu nguồn để bù đắp danh mục tài sản NHTM bị giảm giá Vốn chủ sở hữu đƣợc coi „đệm đỡ‟ cho rủi ro hoạt động kinh doanh NHTM Chính vốn chủ sở hữu có vai trò quan trọng nhƣ nên hiệp hội ngân hàng quốc tế, ủy ban Basel phủ nƣớc giới có quy định cụ thể quy mô vốn chủ sở hữu mối quan hệ với quy mô hoạt động NHTM Theo đó, vốn chủ sở hữu đƣợc phân chia thành hai phận, gồm vốn (Tier hay core capital) vốn bổ xung (Tier hay supplementary capital) nhƣng tổng quy mô không đƣợc nhỏ 8% giá trị tài sản mang lại rủi ro (CAR≥8%) Trên thực tế, NHTM hầu khắp nƣớc phát triển nhiều nƣớc khu vực Đơng Nam Á ln có tỷ lệ mức 10%, nƣớc thuộc khối OECD mức 15% (Nguồn 27 Basel Accord, Basel (2005), Ủy ban Basel) Nguồn vốn huy động : sở vốn chủ sở hữu, NHTM tiến hành huy động nguồn tiền tạm thời “nhàn dỗi” từ chủ thể khác kinh tế dƣới hình thức tiền gửi (của dân cƣ DN) dƣới hình thức vay (vay NHTW, NHTM khác qua phát hành công cụ nợ) Nguồn vốn tiền gửi chiếm tỷ trọng lớn có vai trò quan trọng hoạt động kinh doanh NHTM, bao gồm tiền gửi DN, thƣờng không kỳ hạn, tiền gửi dân cƣ, thƣờng tiền gửi có kỳ hạn hay tiền tiết kiệm Với chức „thủ quỹ doanh nghiệp‟, kết hợp với yêu cầu mang tính chất pháp lý việc mở tài khoản toán qua ngân hàng, nguồn vốn tiền gửi doanh nghiệp ln có tỷ trọng lớn nguồn vốn NHTM Nguồn tiền nhằm mục đích phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, đƣợc rút sử dụng lúc nào, gọi tiền gửi không kỳ hạn tiền gửi giao dịch Xuất phát từ mục đích gửi tiền đƣợc sử dụng giao dịch miễn phí, nên doanh nghiệp không đƣợc trả lãi, với lãi suất thấp cho khoản tiền gửi không kỳ hạn nên coi nguồn vốn „rẻ nhất‟ NHTM Các NHTM có uy tín lớn với nhiều khách hàng doanh nghiệp tiền gửi khơng kỳ hạn, chi phí nguồn vốn thấp hiệu cao Khác với doanh nghiệp, đa số tầng lớp dân cƣ thƣờng gửi tiền dƣới dạng tiết kiệm, hay tiền gửi có kỳ hạn nhằm mục đích thu nhập qua lãi suất Phần nguồn vốn tiền gửi không kỳ hạn dân cƣ tài khoản sử dụng thẻ toán phát hành séc cá nhân, séc du lịch, v.v…, phổ biến nƣớc phát triển coi nhƣ tiền gửi giao dịch Tiền gửi tiết kiệm phải trả lãi cao tỷ trọng nhỏ hơn, song có tính chất ổn định Đây điều có ý nghĩa quan trọng hoạt động nguồn vốn NHTM Nguồn vốn tiền gửi phận nguồn vốn quan trọng đƣợc coi đối tƣợng kinh doanh NHTM Tuy vậy, q trình hoạt động kinh doanh, NHTM có khả rơi vào tình trạng thiếu nguồn vốn khơng đáp ứng đƣợc nhu cầu sử dụng đột xuất khách hàng, chí gặp khó khăn khả toán Để bổ xung thêm cho nguồn vốn tiền gửi, NHTM vay từ NHTM khác vay từ NHTW dƣới nhiều hình thức khác Những hoạt động huy động sử dụng vốn lẫn ngân hàng hình thành phát triển thị trƣờng tiền tệ liên ngân hàng, sôi động phận cấu thành quan trọng hệ thống thị trƣờng tài quốc gia Ngoài ra, nhƣ doanh nghiệp khác, NHTM vay chủ động cách phát hàng kì phiếu trái phiếu để huy động nguồn vốn thị trƣờng 28 tài có nhu cầu Hoạt động nguồn vốn khơng mang lại lợi ích cho NHTM mà cung cấp nguồn hàng hoá làm phong phú thêm cho hoạt động giao dịch thị trƣờng chứng khoán Hoạt động sử dụng vốn NHTM:Các hoạt động nguồn vốn hình thành nên tài sản nợ NHTM có trách nhiệm chi trả tất nguồn vốn theo yêu cầu khách hàng Mặc dù nguồn vốn yếu tố định đến toàn hoạt động kinh doanh NHTM song thực có ý nghĩa NHTM có khả sử dụng vào mục đích cho vay, đầu tƣ phát triển kinh tế nâng cao mức sống cộng đồng nói chung lợi ích thân ngân hàng nói riêng Hoạt động trung gian tài NHTM:Song song với hoạt động huy động sử dụng vốn nói trên, hoạt động trung gian tài chính, hoạt động quan trọng NHTM, cung cấp dịch vụ tài thoả mãn nhu cầu đối tƣợng khách hàng Ngoài việc làm trung gian tốn, với q trình phát triển khoa học kỹ thuật công nghệ, dịch vụ trung gian ngày trở nên đa dạng phong phú Một mặt, phát triển làm tăng hiệu khả quản lý tài sản nhƣ hoạt động NHTM, mặt khác cho phép NHTM liên kết với quốc gia toàn giới để thực nghiệp vụ kinh doanh phức tạp nhƣ đáp ứng cách tốt nhu cầu khách hàng khắp nơi giới Với việc cung cấp phƣơng tiện toán điện tử, hệ thống chuyển rút tiền tự động, dịch vụ ngân hàng nhà dịch vụ tài tiện ích khác, NHTM thực trở thành „ngƣời bạn đồng hành‟ khơng thể thiếu khơng q trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp mà đời sống hàng ngày tầng lớp dân cƣ 2.1.2 Cấu trúc tài NHTM Khái quát cấu trúc tài chính: có nhiều quan niệm khác mặt phạm vi nghiên cứu cấu trúc tài (Financial Structure): Thứ nhất: nhà nghiên cứu cho cấu trúc tài cấu trúc vốn, tỷ lệ vốn chủ sở hữu nợ phải trả chiếm tổng nguồn vốn doanh nghiệp Hay “Cấu trúc tài doanh nghiệp kết hợp việc sử dụng vốn nợ vốn chủ sở hữu theo tỷ lệ định để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp ”(Theo S.A.Ross W.Westerfield Bradford D Jordan, 2003; Dare Sola, 2010; Đoàn Ngọc Phi Anh, 2010; Foyeke cộng sự, 2016) Thứ hai: nhà nghiên cứu cho “Cấu trúc tài doanh nghiệp bao gồm nợ ngắn hạn cộng với nợ trung, dài hạn, cổ phần ƣu đãi vốn cổ phần thƣờng đƣợc dùng để tài trợ cho định đầu tƣ doanh nghiệp” (Macguigan cộng sự, 2006; Cameron Trivedi, 2010; Trần Ngọc Thơ, 2010) 29 Thứ ba: nhà nghiên cứu cho nghiên cứu xem xét cấu trúc tài cần phải nghiên cứu dƣới hai góc độ: góc độ thứ cấu trúc vốn doanh nghiệp thứ hai cấu trúc vốn xét mối liên hệ với cấu trúc tài sản doanh nghiệp (Nguyễn Văn Công, 2010; Nguyễn Năng Phúc, 2011; Phạm Thị Thủy Nguyễn Thị Lan Anh, 2012) Nhƣ vậy, theo quan điểm thứ cấu trúc tài xem xét phạm vi cấu trúc vốn, quan điểm thứ hai xem xét cấu trúc tài phạm vi rộng ngắn hạn dài hạn Còn quan điểm thứ ba ngồi việc xem xét cấu trúc tài bao gồm cấu trúc vốn nhƣ hai quan điểm nghiên cứu cấu trúc tài sản mối liên hệ cấu trúc vốn cấu trúc tài sản Theo tác giả cấu trúc tài (Financial Structure) cấu trúc nguồn vốn (Capital Structure) doanh nghiệp, ngân hàng thương mại cấu trúc bao gồm nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, vốn cổ phần ưu đãi vốn cổ phần thường dùng để tài trợ cho định đầu tư doanh nghiệp hay môt ngân hàng 2.1.2.1.Cấu trúc nguồn vốn Cấu trúc nguồn vốn (còn gọi cấu vốn) đề cập đến mối quan hệ kết hợp nguồn tài trợ khác doanh nhiệp thƣờng nhấn mạnh đến kết hợp nợ phải trả vốn chủ sở hữu (Vũ Duy Hào tác giả, 1997; Nguyễn Minh Kiều, 2006; Brealey tác giả, 2008; Brigham Houston, 2009) Hay nói khác: cấu trúc nguồn vốn tiêu đo lƣờng tỷ trọng phận nguồn vốn tổng nguồn vốn doanh nghiệp, NHTM Nguồn vốn doanh nghiệp nhƣ nêu bao gồm nhiều nguồn tài trợ khác nhƣng chủ yếu quy hai nguồn vốn chủ sở hữu khoản nợ phải trả Nợ phải trả số tiền mà doanh nghiệp có trách nhiệm nghĩa vụ phải trả cho chủ nợ, vào thời gian toán mà đƣợc chia thành: nợ ngắn hạn nợ dài hạn Nợ ngắn hạn khoản nợ hay nghĩa vụ nợ mà doanh nghiệp có trách nhiệm tốn vòng năm Nợ dài hạn ghi nhận nghĩa vụ phải trả nợ gốc lãi mà ngƣời vay phải trả cho ngƣời cho vay khoảng thời gian dài Vốn chủ sở hữu nguồn vốn thuộc quyền sở hữu chủ doanh nghiệp, ngân hàng, cổ đông công ty NHTM cổ phần, thành viên công ty, ngân hàng liên doanh Thành phần vốn củ sở hữu bao gồm: vốn góp cổ phần thƣờng, lợi nhuận giữ lại chƣa phân phối, chênh lệch đánh giá lại tài sản, thặng dƣ vốn cổ phần, quỹ, nguồn kinh phí Dƣới ta xem xét khác biệt cấu trúc nguồn vốn ngân hàng thƣơng mại doanh nghiệp: 30 Bảng 2.1: Cấu trúc nguồn vốn ngân hàng thƣơng mại doanh nghiệp BCĐKT NGÂN HÀNG BCĐKT DOANH NGHIỆP Mẫu số B02-TCTD Mẫu số B01 – DN NỢ PHẢI TRẢ NỢ PHẢI TRẢ I-Các khoản nợ phủ NHNN II- Tiền gửi vay tổ chức tín dụng khác III-Tiền gửi khách hàng I-Nợ ngắn hạn II-Nợ dài hạn IV-Các công cụ tài phái sinh khoản nợ tài khác V-Vốn tài trợ, ủy thác đầu tƣ,cho vay TCTD chịu rủi ro VI-Phát hành giấy tờ có giá VII- Các khoản nợ khác VIII-VỐN CHỦ SỞ HỮU VỐN CHỦ SỞ HỮU I-Vốn chủ sở hữu II- Nguồn kinh phí quỹ khác (Theo Mẫu số B01/DN, ban hành theo TT số 200/2014/TT-BTC ngày 22/12/2014 Bộ tài B02/TCTD, ban hành theo TT số 22/2017/TT-NHNN ngày 29/12/2017 NHNN) Cũng giống nhƣ phần nguồn vốn BCĐKT doanh nghiệp, phần nguồn vốn BCĐKT ngân hàng phản ánh nguồn hình thành tài sản có vào thời điểm lập báo cáo NHTM, đƣợc chia thành nợ phải trả nguồn vốn chủ sở hữu, qua nhằm đánh giá khả huy động vốn ngân hàng Riêng phần nợ phải trả BCĐKT ngân hàng không chia thành nợ phải trả ngắn hạn nợ phải trả dài hạn giống nhƣ bảng cân đối kế toán doanh nghiệp Nguyên phần lớn nợ phải trả ngân hàng thực hay toán thời gian gần Các lý thuyết cấu trúc vốn DN cung cấp tảng hữu ích phân tích cấu trúc vốn ngân hàng Tuy nhiên, cấu trúc vốn ngân hàng DN phi tài có điểm khác biệt nhƣ bảng Nhƣ vậy, nhìn cấu trúc vốn ngân hàng nhƣ bảng 2.1 ta thấy đƣợc nợ phải trả ngân hàng thay trình bày theo thứ tự thời hạn toán nghĩa vụ nợ nhƣ DN khoản nợ phải trả ngân hàng đƣợc phân loại “theo chất xắp xếp theo tính khoản tƣơng ứng với kỳ đáo hạn chúng nợ phải trả ngắn hạn dài hạn ngân hàng khơng đƣợc trình bày riêng biệt phần lớn tài sản nợ phải trả ngân hàng đƣợc thực toán tƣơng lai gần” 31 Thêm đặc điểm cấu trúc vốn NHTM nguồn vốn ngân hàng bao gồm tiền gửi, tổng số nợ phải trả ngân hàng khoản tiền gửi chiếm tỷ trọng lớn, tiền gửi khách chia thành loại có kỳ hạn cụ thể khơng có kỳ hạn nhƣng khách hàng gửi tiền hồn tồn có quyền rút tiền trƣớc kỳ hạn, lý mà mà nợ NHTM có tính biến động lớn Cho dù lƣợng khách hàng gửi tiền ngân hàng lớn nên có khoản rút có khoản tiền gửi khác bù vào nên tổng lƣợng tiền gửi ngân hàng có biến động khơng lớn Ngân hàng gặp khó khăn ngƣời gửi tiền rút tiền ạt (gọi hiệu ứng domino), lúc khả khoản ngân hàng suy giảm dẫn đến nhiều rủi ro mà ngân hàng gặp phải kể việc phá sản ngân hàng Vì vậy, phạm vi luận án tác giả nghiên cứu xem xét cấu trúc tài NHTM dƣới góc độ cấu trúc nguồn vốn bao gồm khoản nợ phải trả (Các khoản nợ phủ ngân hàng nhà nƣớc; Tiền gửi vay tổ chức tín dụng khác; Tiền gửi khách hàng; Các cơng cụ tài phái sinh khoản nợ tài khác; Vốn tài trợ, ủy thác đầu tƣ, cho vay TCTD chịu rủi ro; Phát hành giấy tờ có giá; Các khoản nợ khác) vốn chủ sở hữu 2.1.2.2 Các tiêu cấu trúc nguồn vốn Để thể cấu trúc nguồn vốn NHTM, nhà nghiên cứu nhƣ Demirguc Huizinga (2000); Swicegood Clark (2001); Kolari cộng (2002); Gaganis cộng (2006); Bach (2006); Osborne, Fuertes Milne (2010); Kundid (2012); Pastor, Marobhe Kaaya (2013) thƣờng sử dụng số tiêu: Vốn chủ sở hữu/tổng tài sản (Equity to Total Asset- EQA): Đây tiêu phản ánh mức độ tài trợ tài sản vốn chủ sở hữu Trị số tiêu cao ngân hàng có khả tự chủ tài mức độ rủi ro ngân hàng thấp Chỉ tiêu đƣợc tính tốn nhƣ sau: EQA = Tổng vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản Đối với NHTM tiêu đặc biệt quan trọng nhƣ tác giả trình bày đặc thù kinh doanh lĩnh vực ngân hàng huy động vốn từ nhiều nguồn vay lại với mục tiêu sinh lợi, nguyên nhân khiến cho vốn vay chiếm tỷ trọng lớn tổng nguồn vốn NHTM Ƣu điểm việc sử dụng vốn vay chi phí sử dụng vốn thấp NHTM nhƣ doanh nghiệp đƣợc hƣởng lợi ích từ chắn thuế điểm yếu 32 vốn chủ sở hữu, nhƣng vốn chủ sở hữu lớn nói lên sức mạnh tài NHTM cao, dấu hiệu phản ánh khả toán ngân hàng điều giải thích đƣợc hành vi khách hàng (ở ngƣời gửi tiền) hoạt động kinh doanh ngân hàng yếu tố định đến khả hoạt động hiệu NHTM Vốn chủ sở hữu/tổng nợ (Equity to liabilities- EQD) : Đây tiêu phản ánh lƣợng vốn chủ sở hữu mà NHTM có chiếm tỷ lệ so với tổng số nợ NHTM, hay nói lên việc đồng nợ ngân hàng đƣợc đảm bảo đồng vốn chủ sở hữu Chỉ tiêu đƣợc tính tốn nhƣ sau: EQD = Tổng vốn chủ sở hữu/Tổng nợ Vốn chủ sở hữu/tổng khoản dư nợ cho vay (Equity to Total LoansEQL): Chỉ tiêu phản ánh tỷ lệ vốn chủ sở hữu so với tổng số tiền mà ngân hàng đem cho vay Cho vay nguồn thu lớn NHTM tỷ lệ vốn chủ sở hữu/Tổng cho vay việc vốn chủ sở hữu đƣợc ngân hàng đẩy nhƣ khoản vay nhƣ Hơn nữa, tỷ lệ nhằm cho biết mức độ cẩn thận ngân hàng việc cho vay Chỉ tiêu đƣợc tính tốn nhƣ sau: EQL= Tổng vốn chủ sở hữu/Tổng dƣ nợ cho vay Vốn chủ sở hữu/tổng tiền gửi khách tài trợ ngắn hạn (Equity to customer deposit and Short term funding- EQS): Chỉ tiêu cho biết tổng tiền gửi khách khoản tài trợ ngắn hạn vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng Vốn chủ sở hữu góp phần bảo vệ lợi ích ngƣời gửi tiền: kinh doanh ngân hàng gắn liền với nhiều rủi ro Khi đó, khoản tổn thất ngân hàng đƣợc bù đắp vốn chủ sở hữu Trƣờng hợp ngân hàng phá sản ngừng hoạt động, thứ tự khoản đƣợc hoàn trả là: khoản tiền gửi, nghĩa vụ với phủ ngƣời lao động, khoản vay, cuối giấy nợ có khả chuyển đổi, cổ phần ƣu đãi, cổ phần thƣờng Do đó, quy mô vốn chủ sở hữu lớn, ngƣời gửi tiền ngƣời cho vay thấy yên tâm đồng thời góp phần giảm bớt rủi ro cho quan bảo hiểm tiền gửi Thêm nữa, cấu trúc vốn ngân hàng khác với công ty tài khác, tiền gửi thƣờng khơng sẵn có cho công ty Đối với doanh nghiệp, khoản tiền gửi đƣợc xem nhƣ khoản nợ ngắn hạn, khoản tiền gửi khoản nợ dài hạn Các nhà nghiên cứu quan sát thấy hầu hết ngân hàng tài trợ tài sản tiền gửi Chỉ tiêu đƣợc tính tốn nhƣ sau: EQS = Tổng vốn chủ sở hữu/Tổng tiền gửi khách tài trợ ngắn hạn 33 2.2 Hiệu hoạt động tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại 2.2.1 Quan niệm hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Theo thuật ngữ kinh tế hiệu việc sử dụng nguồn lực để tối đa hóa q trình sản xuất hàng hóa dịch vụ Xét cách tƣơng đối hệ thống kinh tế đƣợc xem hiệu hệ thống cung cấp thêm hàng hóa dịch vụ cho xã hội mà sử dụng tài ngun Còn xét theo khía cạnh tuyệt đối tình đƣợc gọi hiệu kinh tế nếu: - Không thực đƣợc tốt mà khơng làm cho ngƣời khác tệ (thƣờng đƣợc gọi hiệu Pareto) - Số lƣợng đầu vào không tăng nhƣ không thu đƣợc sản lƣợng bổ sung - Chi phí sản xuất đơn vị thấp Hiệu đo lƣờng thích hợp mục tiêu đƣợc chọn mức độ chúng đƣợc thực Nhƣ hiểu cách đơn giản hiệu làm việc, việc xác định mục tiêu làm cho tổ chức hƣớng Các tổ chức đạt đƣợc kết tốt nhà quản trị xác định đƣợc mục tiêu hồn thành chúng Vì hiệu phép so sánh kết đạt đƣợc với mục tiêu đắn đặt Hiệu = Kết đạt đƣợc/Mục tiêu đề Hoạt động kinh doanh ngân hàng nhƣ nêu chủ yếu bao gồm hoạt động huy động vốn sử dụng vốn, hoạt động kinh doanh ngân hàng theo quan niệm mở rộng bao gồm hoạt động trung gian cung cấp dịch vụ tài Hoạt động ngân hàng hoạt động kinh doanh, có vai trò, chức đặc biệt kinh tế Hiệu hoạt động ngân hàng đƣợc đánh giá, đƣợc đo lƣờng theo tiêu chí khác Dƣới góc độ kinh doanh ngân hàng, hiệu hoạt động Hiệu hoạt động ngân hàng đƣợc xem kết lợi nhuận hoạt động kinh doanh ngân hàng mang lại khoảng thời gian định Theo góc độ khác hiệu ngân hàng đóng góp mặt kinh tế xã hội mà hoạt động ngân hàng mang lại cho cộng đồng nói chung thơng qua việc phát huy vai trò, chức hệ thống NHTM kinh tế mang lại cho ngân hàng nói riêng Sự lành mạnh hệ thống NHTM quan hệ chặt chẽ với ổn định phát triển kinh tế NHTM trung gian tài kết nối khu vực tiết kiệm với khu vực đầu tƣ kinh tế Do bất 34 ổn hệ thống NHTM tác động lớn đến ngành nghề kinh tế khác nói riêng nhƣ kinh tế nói chung Có nhiều quan niệm hiệu hoạt động kinh doanh NHTM: Berger cộng (2002) cho : “Hiệu sử dụng nguồn lực ngân hàng thƣơng mại thể qua mối quan hệ doanh thu đầu chi phí sử dụng nguồn lực đầu vào khả biến nguồn lực đầu vào thành đầu tốt hoạt động kinh doanh ngân hàng thƣơng mại” Phạm Thị Bích Lƣơng (2007) cho rằng: “Hiệu kinh doanh ngân hàng thƣơng mại thể trực tiếp, mang lại hiệu cho ngân hàng, làm lợi cho ngân hàng Một tiêu, số tiêu tất cả: lợi nhuận, số lƣợng khách hàng, tăng thị phần nói lên hiệu hoạt động kinh doanh ngân hàng” Nguyễn Việt Hùng (2008) cho rằng: “Hiệu phạm trù phản ánh thay đổi công nghệ, kết hợp phân bổ nguồn lực, trình độ lành nghề lao động, trình độ quản lý Nó phản ánh quan hệ so sánh kết kinh tế chi phí bỏ để đạt đƣợc kết đó”, theo tác giả hoạt động NHTM hiệu đƣợc hiểu qua hai khía cạnh sau: “(1)Khả biến đổi yếu tố đầu vào thành yếu tố đầu ra, hay khả sinh lời, giảm thiểu chi phí để tăng khả cạnh tranh với định chế tài khác (2)Xác suất hoạt động an tồn ngân hàng” Tóm lại, quan điểm hiệu hoạt động đa dạng tùy theo mục đích nghiên cứu xem xét hiệu hoạt động theo khía cạnh khác Thực chất quan niệm hiệu hoạt động kinh doanh nói chung hiệu hoạt động kinh doanh NHTM nói riêng khẳng định chất hiệu hoạt động phản ánh mặt chất lƣợng hoạt động, phản ánh trình độ sử dụng nguồn lực để đạt đƣợc mục tiêu cuối hoạt động kinh doanh ngân hàng, mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận Từ phân tích mục tiêu nghiên cứu đề tài, quan điểm tác giả hiệu hoạt động NHTM nhƣ sau: hiệu hoạt động ngân hàng thương mại phạm trù kinh tế phản ánh lợi ích thu từ hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại xem xét mối quan hệ kết thu với tiềm lực ngân hàng thương mại tài sản, vốn chủ sở hữu, vốn vay, nguồn tài trợ khác để đạt mục tiêu kinh doanh ngân hàng Nghiên cứu Hult cộng (2008) đánh giá cách thức đo lƣờng hiệu hoạt động nghiên cứu khoa học đƣa ba tiêu chí đo lƣờng hiệu 35 hoạt động hiệu tài (financial performance), hiệu kinh doanh (operation performance) hiệu tổng hợp (overall performance) Hiệu tài gồm tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tƣ, tỷ suất lợi nhuận doanh thu, tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu, lợi nhuận biên, thu nhập cổ phần thƣờng, thị giá cổ phiếu, tăng trƣởng doanh thu Hiệu kinh doanh đƣợc đo lƣờng thị phần, tần suất giới thiệu sản phẩm sáng chế, chất lƣợng hàng hóa, dịch vụ, suất lao động, mức độ hài lòng trì lực lƣợng lao động Hiệu tổng hợp bao gồm hiệu tài hiệu kinh doanh Hiệu tổng hợp đƣợc cơng ty sử dụng nhiều Do giúp nhà quản trị đánh giá cách toàn diện hiệu công ty Nhƣng thực tế thị trƣờng Việt Nam tiêu tài đáng tin cậy thƣờng có báo cáo tài đƣợc kiểm toán phổ biến nhiều liệu khác thị trƣờng,về chất lƣợng sản phẩm/dịch vụ, mức độ hài lòng lực lƣợng lao động… nên quan điểm hiệu mà tác giả sử dụng luận án để đánh giá hiệu hoạt động NHTM dựa tiêu chuẩn đánh giá hiệu tài Các tiêu đánh giá hiệu tài ngân hàng thương mại Để thể hiệu tài NHTM nhà nghiên cứu nhƣ Berger (1997), Demirguc Huizinga (2000), Berger (2002), Bashir (2003), Anthanasoglou cộng (2005), Chen Shih (2006), Pratomo Ismail (2006), Bach (2006), Kosmidou Zopounidis (2008), Gropp Heider (2009), Garza-Garcia (2011), Buyuksalvarci Abdlioglu (2011), Hoffmann (2011), Osborne, Fuertes Milne (2011), Prof (Dr) T Velnampy & J Aloy Srilanca (2012), Awunyo Badi (2012), Kundid (2012), Saeed (2013) thƣờng sử dụng tiêu nhƣ sau:  Nhóm số thể khả sinh lợi Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (Return on total assets-ROA): ROA = Thu nhập ròng dành cho cổ đông thƣờng /Tổng tài sản Chỉ tiêu ROA cho biết hiệu sử dụng tổng tài sản NHTM hay nói cách xác thƣớc đo hiệu ngân hàng tài sản ngân hàng khoản đầu tƣ, ROA cung cấp cho nhà đầu tƣ thông tin khoản lợi nhuận sau thuế (LNST) đƣợc tạo từ lƣợng vốn đầu tƣ, tức đồng đầu tƣ vào tổng tài sản tạo đƣợc đồng LNST Tài sản ngân 36 hàng đƣợc hình thành từ nợ vốn chủ sở hữu Cả hai nguồn đƣợc sử dụng để tài trợ cho hoạt động ngân hàng Khi so sánh ngân hàng với ngƣời ta thƣờng so sánh tiêu ROA, ROA ngân hàng cao nói lên hiệu hoạt động kinh doanh ngân hàng tốt, phân bổ cấu tài sản hợp lý linh hoạt việc điều động hạng mục tài sản, Các nhà đầu tƣ nên ý tới tỷ lệ lãi suất mà ngân hàng phải trả cho khoản vay nợ Nếu ngân hàng có tỷ số ROA cao chi phí vay hay chi phí huy động vốn dấu hiệu tốt cho ngân hàng, nhƣng ROA cao ngân hàng có khả gặp phải rủi ro việc thực hoạt động đầu tƣ mạo hiểm việc giảm dự trữ xuống mức cần thiết Nếu ROA ngân hàng thấp kết sách đầu tƣ hay cho vay ngân hàng khơng động chi phí hoạt động ngân hàng cao Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (Return on common equity-ROE): Đây số thể khả sinh lời ngân hàng, tỷ số quan trọng cổ đông, tỷ số đo lƣờng khả sinh lợi đồng vốn cổ đông thƣờng ROE = Thu nhập ròng dành cho cổ đơng thƣờng /Vốn cổ phần thƣờng Tỷ số thƣớc đo để đánh giá đồng vốn bỏ tích lũy tạo đồng LNST Hầu hết nhà đầu tƣ cổ đông quan tâm đến tỷ số thể mức lợi nhuận mà họ nhận đƣợc ROE cao chứng tỏ hiệu sinh lời ngân hàng cao Thêm ROE cao chứng tỏ đƣợc ngân hàng sử dụng vốn chủ sở hữu cách có hiệu quả, điều tức tỷ lệ vốn chủ sở hữu vốn vay ngân hàng đƣợc cân đối cách hài hòa để phát huy lợi cạnh tranh ngân hàng trình huy động vốn mở rộng quy mơ Khi phân tích nhà đầu tƣ so sánh xem ROE thấp lãi suất huy động ngân hàng điều nói lên ngân hàng có khoản vay nợ cao vốn cổ đơng, lợi nhuận tạo đƣợc để trả lãi Và ngƣợc lại ROE lớn lãi suất huy động phải xem ngân hàng khai thác hết lợi cạnh tranh thị trƣờng sử dụng nợ vay hay chƣa tƣơng lai tăng tỷ lệ ROE hay khơng  Nhóm số giá trị thị trường Tỷ số hệ số giá thu nhập (P/E): P/E= Giá thị trƣờng cổ phiếu/Thu nhập cổ phiếu 37 Tỷ số cho thấy liên hệ thu nhập cổ phiếu giá trị thị trƣờng cổ phiếu đó, tỷ số cao nguyên nhân giá thị trƣờng cổ phiếu cao thu nhập từ cổ phiếu thấp ngƣợc lại tỷ số thấp giá thị trƣờng cổ phiếu thấp thu nhập từ cổ phiếu cao nguyên nhân giá thị trƣờng thấp thị trƣờng chƣa có nhiều thông tin cổ phiếu kết kinh doanh nên thị trƣờng định giá cổ phiếu thấp Chỉ số giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách (Tobin, s Q) Tobin, s Q = ( Giá thị trƣờng vốn chủ sở hữu+ Nợ phải trả)/Tổng tài sản Chỉ tiêu cho thấy mối quan hệ giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách doanh nghiệp, ngân hàng Chỉ tiêu phán ánh kỳ vọng nhà đầu tƣ, số cao cổ phiếu đƣợc thị trƣờng đánh giá tốt hấp dẫn nhà đầu tƣ ngƣợc lại Theo Peter S Rose (2004), mặt lý thuyết, giá trị thị trƣờng (hay thị giá) cổ phiếu số tốt phản ánh tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty thể đánh giá thị trƣờng cơng ty Tuy nhiên số thƣờng không đáng tin cậy lĩnh vực ngân hàng: lý hầu hết cổ phiếu ngân hàng, đặc biệt cổ phiếu ngân hàng nhỏ vừa khơng đƣợc giao dịch tích cực thị trƣờng quốc tế nhƣ thị trƣờng nƣớc Đặc biệt Việt Nam số ngân hàng niêm yết nên số liệu khơng đủ để tác giả thu thập Từ thực tế nên tác giả sử dụng nhóm số khả sinh lợi để đại diện cho nghiên cứu hiệu tài thay cho nhóm số giá trị thị trƣờng để phân tích cho nghiên cứu 2.2.2 Tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động NHTM 2.2.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn Lý thuyết M & M Modigliani Miller (1958) cung cấp lý thuyết giải thích cấu trúc vốn giá trị công ty giả định điều kiện thị trƣờng vốn hồn hảo Nó đƣợc giả định điều kiện khơng có chi phí phá sản, thị trƣờng vốn khơng biến động khơng có thuế, giá trị cơng ty độc lập với cấu trúc vốn Tuy nhiên, thuế thu nhập doanh nghiệp chi phí vốn tồn tại, giá trị thị trƣờng cơng ty tích cực liên quan đến khoản nợ dài hạn đƣợc sử dụng cấu trúc vốn họ (Modigliani Miller, 1963) Lý thuyết đƣợc nêu cụ thể nhƣ sau: “Mệnh đề I: 38 + Trong trƣờng hợp khơng có thuế thu nhập doanh nghiệp: giá trị cơng ty có vay nợ (VL) giá trị công ty không vay nợ(VU): VL = V U + Trong trƣờng hợp có thuế thu nhập doanh nghiệp: giá trị cơng ty có vay nợ (VL) giá trị công ty không vay nợ (VU) cộng với giá chắn thuế : VL = VU +T.D Trong đó: T thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp D nợ vay » Chi phí sử dụng vốn Ke Ku Kwacc Kd D/E Hình 2.1: Lợi nhuận kỳ vọng vốn cổ phần trƣờng hợp khơng có thuế thu nhập doanh nghiệp lý thuyết cấu trúc vốn M&M Nguồn: Modigliani Miller (1958) Giả định khơng có thuế thu nhập doanh nghiệp xảy thực tế Modigliani Miller (1963) nghiên cứu trƣờng hợp có thuế thu nhập doanh nghiệp “Mệnh đề II: + Trong trƣờng hợp khơng có thuế thu nhập doanh nghiệp, lợi nhuận kỳ vọng vốn cổ phần có quan hệ đồng biến với hệ số nợ vốn chủ sở hữu: Ke = Ku+(Ku – Kd)(D/E) Trong đó: Ke : lợi nhuận kỳ vọng vốn cổ phần; Ku : chi phí sử dụng vốn tổng vốn cơng ty vốn cổ phần; Kd : chi phí sử dụng nợ; D: Giá trị nợ; E: giá trị vốn cổ phần; Kwacc: chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền 39 + Trong trƣờng hợp có thuế thu nhập doanh nghiệp, lợi nhuận kỳ vọng vốn cổ phần có quan hệ đồng biến với mức độ sử dụng đòn bẩy tài nghịch biến với thuế suất thuế thu nhập DN: Ke = Ku+(Ku – Kd)(1-T)(D/E)” Chi phí sử dụng vốn Ke Ku Kd Kwacc Hình 2.2: Lợi nhuận kỳ vọng vốn cổ phần trƣờng hợp có thuế thu nhập doanh nghiệp lý thuyết cấu trúc vốn M&M Nguồn: Modigliani Miller (1963) Lý thuyết khuyến khích DN vay nợ nhiều nhằm tối đa hóa giá trị DN, cấu trúc vốn tối ƣu cấu trúc đƣợc tài trợ hồn tồn nợ Đây điểm hạn chế lý thuyết khơng tính tới rủi ro việc vay nợ vay nợ nhiều phát sinh chi phí kiệt quệ tài chính, đến lúc chi phí kiệt quệ tài tăng vƣợt qua lợi ích thu đƣợc từ chắn thuế, lúc giá trị cơng ty giảm dần, điều đƣợc giải lý thuyết cấu trúc vốn sau Lý thuyết đánh đổi (Trade- off Theory): Lý thuyết đƣợc kế thừa từ lý thuyết M&M, lý thuyết cho công ty thực tế phải chấp nhận đánh đổi họ định lựa chọn cấu trúc vốn ngồi việc xem xét khoản lợi ích có đƣợc từ chắn thuế đƣợc hƣởng từ lãi vay họ phải cân nhắc đến nguy kiệt quệ tài sử dụng nợ cao nhƣ giả định M&M Kraus H Litzenberger (1973) đƣa kết luận nghiên cứu họ doanh nghiệp có mức độ sử dụng nợ tối ƣu phản ánh đánh đổi lợi ích khoản tiết kiệm thuế từ lãi vay chi phí phá sản Trong nghiên cứu Myers (1984) đƣa kết luận doanh nghiệp theo cách tiếp cận lý thuyết đánh đổi thiết lập tỷ số nợ mục tiêu dựa cân khoản tiết kiệm thuế từ lãi vay chi phí phá sản, sau đó, điều chỉnh cấu trúc vốn theo hƣớng mục tiêu 40 Nội dụng lý thuyết đánh đổi là: Giá trị cơng ty có vay nợ (VL) giá trị công ty không vay nợ (VU ) cộng với giá chắn thuế (T.B) trừ chi phí khánh kiệt tài chính: VL= VU +T.D – Chi phí khánh kiệt tài Nhƣ vậy, theo lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn, doanh nghiệp sử dụng nợ nhận đƣợc lợi ích tăng thêm nhờ khoản tiết kiệm thuế từ lãi vay, nhƣng dẫn đến phát sinh chi phí kiệt quệ tài chính, doanh nghiệp cần trì đồng thời hai nguồn tài trợ, bao gồm nợ vốn chủ sở hữu cho cân lợi ích nhờ khoản tiết kiệm thuế chi phí phá sản để đạt giá trị doanh nghiệp cao nhất, từ lựa chọn đƣợc cấu vốn tối ƣu Lý thuyết Trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) Lý thuyết trật tự phân hạng cấu trúc vốn đƣợc đƣa lần đầu G.Donaldson (1961) đƣợc chỉnh sửa S C Myers N Majluf (1984) Lý thuyết trật tự phân hạng không đề cập đến việc xác định có hay khơng có cấu trúc vốn tối ƣu cho doanh nghiệp mà đề xuất thứ tự ƣu tiên lựa chọn nguồn tài trợ Lý thuyết cho công ty cần nguồn vốn để đầu tƣ vào tài chính, họ ƣu tiên nguồn lực họ nhƣ tài nội bộ, sau phát hành nợ, cuối phát hành cổ phiếu Nếu tài nội khơng đủ, họ phát hành trái phiếu nợ, nợ cạn kiệt, họ phát hành cổ phần Hơn nữa, họ cho tỷ lệ D/E cho thấy lực tài nội nhƣ hội đầu tƣ doanh nghiệp Bởi cơng ty có lợi nhuận có hội đầu tƣ có tỷ lệ D/E thấp, doanh nghiệp có nhiều hội đầu tƣ nhƣng lại hạn chế nguồn vốn nội có tỷ số D/E cao Do đó, doanh nghiệp có lợi thƣờng có tỷ số D/E thấp có nguồn tài nội cao Khơng giống nhƣ dự đoán lý thuyết đánh đổi cho doanh nghiệp nên tận dụng ích lợi thu đƣợc từ chắn thuế có khả sinh lời cao, lý thuyết không đƣa cấu trúc vốn mục tiêu cho doanh nghiệp mà đề xuất trật tự tài trợ ƣu tiên từ giúp cho việc giải thích việc lựa chọn nguồn tài trợ doanh nghiệp tác động việc lựa chọn đến giá cổ phiếu Lý thuyết dựa sở thơng tin bất cân xứng: doanh nghiệp có đƣợc thơng tin mà nhà đầu tƣ khơng có, tồn vấn đề có ảnh hƣởng đến định đầu tƣ doanh nghiệp lựa chọn nguồn tài trợ từ bên cho dự án kinh doanh vay nợ đƣợc doanh nghiệp ƣu tiên so với vốn cổ phần, để tránh cho doanh nghiệp bị thị trƣờng định giá thấp Điều giúp cho lý thuyết hỗ trợ việc giải thích khác biệt việc sử dụng nợ cơng ty có khả sinh lợi khác ngành mức độ mà doanh nghiệp sử dụng 41 nguồn vốn nội sinh từ lợi nhuận giữ lại so với vốn từ bên ngồi với chi phí cao Điều lý giải đƣợc tác động ngƣợc chiều hiệu kinh doanh đòn bẩy tài kết nghiên cứu thực nghiệm Nhƣ vậy, lý thuyết trật tự phân hạng không thay lý thuyết khác mà bổ sung, làm rõ định lựa chọn nguồn tài trợ nhà quản trị tài doanh nghiệp, sở để luận án giải thích hành vi nhà quản trị tài Việt Nam việc đƣa định lựa chọn cách thức tài trợ tiếp cận khía cạnh khác cấu trúc vốn doanh nghiệp, ngân hàng 2.2.2.2 Tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Thứ nhất: tác động tích cực cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động ngân hàng thương mại Theo lý thuyết M&M cho doanh nghiệp, ngân hàng sử dụng nợ vay thu đƣợc lợi ích vƣợt trội so với tổ chức phụ thuộc vào vốn chủ sở hữu chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu đƣợc coi “ đắt đỏ” so với chi phí sử dụng nợ Điều thực tế sử dụng thang đo hiệu tiêu ROE, nhƣng mặt khác rủi ro tài chi phí sử dụng vốn gia tăng quy mô nợ mở rộng lúc theo quan điểm cấu trúc vốn tối ƣu chi phí sử dụng vốn thấp giá trị doanh nghiệp cao Với giả định điều kiện thị trƣờng vốn hoàn hảo chi phí lãi vay đƣợc khấu trừ thuế, giá trị công ty tăng lên với đòn bẩy tài cao (Modigliani Miller, 1963) Lý thuyết đánh đổi lại bổ sung rằng: đơn vị có lợi nhuận có nhiều khoản nợ cấu trúc vốn tạo nhu cầu quản lý thuế Nhƣng vấn đề là, tăng nợ cấu trúc vốn làm tăng chi phí phá sản tiềm Vì vậy, cấu trúc vốn tối ƣu đề cập đến mức độ đòn bẩy để cân với chi phí phá sản lợi ích nguồn vốn vay Mặc dù dựa lý thuyết nhà quản lý giới đại phải đối mặt với thách thức xác định nhƣ để kết hợp khoản nợ vốn chủ sở hữu để đạt đƣợc cấu trúc vốn tối ƣu mà giảm thiểu chi phí vốn tối đa hóa lợi nhuận cho cổ đơng Ross (1977) miêu tả nhà quản lý có kiến thức việc phân chia lợi nhuận công ty nhƣng nhà đầu tƣ khơng có kiến thức Nếu nhà quản lý định tăng nợ vào cấu trúc vốn, nhà đầu tƣ giải thích điều nhƣ dấu hiệu việc tăng dòng tiền tƣơng lai cam kết công ty điều Vì vậy, điều cho thấy mức độ cao tự tin có quản lý công ty 42 khách hàng tiềm Tuy nhiên tƣơng lai gần, nhà quản lý định tăng vốn cách phát hành cổ phiếu mới, dấu hiệu nhà quản lý khơng có niềm tin khách hàng tiềm tƣơng lai hãng Thứ hai: tác động tiêu cực cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động ngâ hàng thương mại Lý thuyết trật tự phân hạng đƣa mối quan hệ tiêu cực cấu trúc vốn nghiêng nợ với hiệu hoạt động kinh doanh tổ chức kinh tế với lý giải dựa vấn đề thông tin bất cân xứng cho có doanh nghiệp, ngân hàng có hiệu hoạt động kém, lợi nhuận tích lũy khơng có đủ để tài trợ cho hoạt động phải vay vốn từ bên Myers (1984) cho có mối quan hệ tiêu cực đòn bẩy lợi nhuận, cơng ty thƣờng thích nguồn tài nội bộ, quỹ nội không đủ để phục vụ cho yêu cầu tài cơng ty, cơng ty thích vốn vay để tài trợ vốn chủ sở hữu Nhƣ vậy, khả sinh lời cao doanh nghiệp có nghĩa nguồn tài nội đầu tƣ bị phụ thuộc vào nợ vay, điều đƣợc gọi lý thuyết vị Williamson (1988) mô tả nợ công cụ xử lý kỷ luật đƣa để đảm bảo nhà quản lý đƣa ƣu tiên để tạo cải cho cổ đơng Điều có nghĩa cơng ty có dòng tiền lợi nhuận cao, tăng khoản nợ đƣợc sử dụng nhƣ công cụ làm giảm phạm vi quản lý để đảm bảo phân bổ hiệu nguồn lực Theo mệnh đề II Modigliani Miller (1958), yêu cầu nhà đầu tƣ thị trƣờng lợi nhuận vốn chủ sở hữu hàm tuyến tính có mối quan hệ tiêu cực với tỷ lệ vốn chủ sở hữu/nợ, tỷ lệ đòn bẩy cao làm tăng theo yêu cầu cổ đông lợi nhuận/vốn chủ sở hữu Hầu hết nghiên cứu học thuật lập luận sai lệch từ định lý M&M đặc biệt liên quan đến ngân hàng, ngân hàng có tỷ lệ vốn tối ƣu để tối đa hoá giá trị họ (Buser, Chen Kane ,1981; Berger et al, 1995) Tác động kỷ luật thị trƣờng hạn chế ngân hàng kiểm sốt đòn bẩy họ nhà đầu tƣ nhạy cảm với rủi ro vỡ nợ ngân hàng Trọng tâm lý thuyết lý thuyết cho lợi thuế nợ lợi bảo lãnh phủ nợ "đánh đổi" so với chi phí phá sản dự kiến kết hợp với vốn chủ sở hữu thấp Những ảnh hƣởng ràng buộc thị trƣờng hạn chế ngân hàng để hạn chế đòn bẩy họ cho nhà đầu tƣ nhạy cảm với rủi ro vỡ nợ ngân hàng, có nghĩa ngân hàng có nguy cao bị phạt với chi phí tƣơng đối cao nguồn tài trợ bảo hiểm (Nier 43 Baumann, 2006; Flannery Rangan, 2008; Berger, 1995; Flannery Sorescu, 1996; Covitz et al, 2004; Jagtiani et al, 2002; Morgan Stiroh, 2001; Flannery, 1998; Sironi, 2003; Gropp et al, 2006) Flannery Rangan (2008) tác động kỷ luật thị trƣờng bị dập tắt cam kết phủ, đƣợc quan sát thấy chủ yếu thời kỳ mà cam kết phủ đƣợc coi đƣợc thu hồi, chẳng hạn nhƣ năm đầu thập niên 1990 Mỹ FDICIA hạn chế bảo vệ chủ nợ ngân hàng khơng có bảo hiểm khỏi tổn thất mặc định Đạo luật ngân sách hòa giải Omnibus năm 1993 tuyên bố khoản tiền gửi tốn trực tiếp khoản tiền gửi khơng thành cơng ngân hàng Thanh tốn nợ làm giảm dòng tiền có sẵn cho nhà quản lý giảm hội đầu tƣ có lợi nhuận (Stulz, 1990), vậy, cơng ty có nợ cấu trúc vốn có nhiều hội để đầu tƣ có tính khoản so với cơng ty khác ngành cơng nghiệp, lợi nhuận cao Giả thuyết trật tự phân hạng rõ vốn chủ sở hữu đƣợc định giá cao thị trƣờng, tổ chức sẵn sàng để bán (Chittenden et al., 1996) Điều thực tế nhà quản lý định phục vụ lợi ích cổ đơng hữu, họ miễn cƣỡng phát hành cổ phiếu.So định giá thấp thấy cổ phiếu đƣợc phát hành mức giá cao tác động giá trị thị trƣờng thực cơng ty, nhà đầu tƣ tiềm xem việc phát hành vốn cổ phần tổ chức nhƣ dấu hiệu tăng giá Thêm kết mâu thuẫn với giả thuyết Covitz et al (2004) cho việc thiếu kết kỷ luật đáng quan tâm thị trƣờng trƣớc kết thiên vị lựa chọn mẫu, việc phát hành phần chức lây lan tiềm sau điều chỉnh cho thiên vị này, họ thấy ảnh hƣởng đáng kể rủi ro vỡ nợ suốt giai đoạn 1985-2002 Do đó, nhƣ rủi ro danh mục đầu tƣ cao làm tăng tỷ lệ vốn tối ƣu ngân hàng, đặc biệt ngân hàng chịu mức độ kỷ luật cao thị trƣờng Sự thay đổi rủi ro danh mục đầu tƣ dẫn đến mối quan hệ bất lợi vốn lợi nhuận ngắn hạn ngân hàng điều chỉnh tỷ lệ vốn tối ƣu Các ảnh hƣởng tích cực đến tỷ lệ vốn kỷ luật thị trƣờng từ ngƣời có trách nhiệm pháp lý đƣợc củng cố sách ƣu đãi chủ sở hữu ngƣời quản lý ngân hàng bị mát thất bại ngân hàng họ tiền thuê tƣơng lai từ ngân hàng Vốn điều lệ nhƣợng quyền thƣơng mại 44 ngân hàng giá trị ròng khoản cho thuê tƣơng lai mà chủ sở hữu nhà quản lý thu đƣợc, chẳng hạn nhƣ lợi nhuận lớn mức lãi suất phát sinh từ sức mạnh thị trƣờng mối quan hệ đƣợc thiết lập, khuyến khích ngân hàng hạn chế rủi ro trả cho chủ nợ (Marcus, 1984; Keeley, 1990; Demsetz et al, 1996; Hellmann et al, 2000; Bhattacharya, 1982;) Do đó, lợi nhuận cao tạo động lực cho ngân hàng để hạn chế rủi ro, bao gồm giữ tỷ lệ vốn cao nhƣ giảm rủi ro danh mục đầu tƣ Ý nghĩa việc đƣợc khám phá số nghiên cứu gần vốn cao giúp khắc phục vấn đề phát sinh từ bất đối xứng thông tin nhà đầu tƣ ngân hàng mối quan hệ ngân hàng bên vay (Holmstrom Tirole, 1997; Mehran Thakor, 2011; Allen, Carletti Marquez, 2011) Một ngân hàng có tỷ lệ vốn cao có nhiều hội tồn tƣơng lai có động lực lớn để giám sát khách hàng vay, nhà đầu tƣ xem xét điều đánh giá yêu cầu bồi thƣờng cho ngân hàng Allen, Carletti Marquez (2011) cho điều dẫn đến khoản vốn lớn tự nguyện thị trƣờng cạnh tranh, từ vốn cao đảm bảo hiệu ƣu đãi ngân hàng cho phép ngân hàng cung cấp thừa cho ngƣời vay Hiệu tăng tỷ lệ vốn tối ƣu ngân hàng Nhƣ vậy, hiệu bảo đảm rõ ràng ngầm định phủ trách nhiệm ngân hàng có xu hƣớng làm giảm vốn tối ƣu ngân hàng Cụ thể, chƣơng trình bảo hiểm tiền gửi làm suy yếu hiệu kỷ luật tỷ lệ lợi tức yêu cầu ngƣời gửi tiền (Merton, 1978) Nhận thức nhà đầu tƣ phủ đảm bảo trách nhiệm pháp lý trƣờng hợp nợ xấu khơng có bảo hiểm (O'Hara Shaw, 1990, Nier Baumann, 2006; Flannery Rangan, 2008) Tác động khả nhận thức cao mạng lƣới an toàn chỗ giảm tỷ lệ vốn tối ƣu ngân hàng Một yếu tố định hợp lý khác tỷ lệ vốn tối ƣu chi phí thơng tin liên quan đến nguồn tài trợ khác Theo lý thuyết trật tự cho vay, tăng vốn chủ sở hữu nợ tốn cho ngân hàng truyền tải thơng qua tín hiệu cho thị trƣờng quan điểm chủ sở hữu nhà quản lý triển vọng ngân hàng (Myers Majluf, 1984) Theo lý thuyết trật tự, tỷ lệ vốn công ty đƣợc xác định có sẵn quỹ nội từ khứ hội đầu tƣ cơng ty Điều tạo tỷ lệ vốn tối ƣu cơng ty quan tâm đến việc trì sụt giảm tài để tận dụng hội đầu tƣ 45 tƣơng lai (Myers, 1984) Do đó, ngân hàng có lợi nhuận cao trì tỷ lệ vốn thấp dự kiến đầu tƣ vào khoản đầu tƣ tƣơng lai Lựa chọn tỷ lệ vốn ngân hàng phụ thuộc vào kế hoạch kinh doanh họ Một ngân hàng với chiến lƣợc kinh doanh tích cực nhằm đạt đƣợc thị phần thúc đẩy nhanh chóng có tỷ lệ vốn thấp Một ngân hàng có kế hoạch mua lại ngân hàng khác có động lực để trì tỷ lệ vốn cao hơn, nhƣ đáp ứng đƣợc nhà quản lý tổ chức đƣợc vốn hóa đầy đủ (Berger et al, 2008) Một ngân hàng tăng thị phần có tỷ lệ vốn thấp phù hợp với chiến lƣợc rủi ro cao đơn giản tăng trƣởng tín dụng trƣớc khả tăng giữ lại vốn (Goddard et al, 2004) Do đó, yêu cầu vốn ảnh hƣởng quan trọng lựa chọn cấu trúc vốn ngân hàng, chúng có tính bắt buộc Nếu yêu cầu vốn bị ràng buộc, họ bắt buộc ngân hàng giữ vốn mức giá trị tối đa, hàm ý mối quan hệ dài hạn ngắn hạn cấu trúc vốn ngân hàng lợi nhuận Nếu họ không ràng buộc ngân hàng, mối quan hệ tích cực, khơng tác động tiêu cực nhƣ khơng có u cầu vốn Cho dù yêu cầu vốn có ràng buộc hay khơng phụ thuộc vào mức độ đƣợc xác định tỷ lệ vốn mà ngân hàng lựa chọn khơng có u cầu vốn, cho thấy khác quốc gia, ngân hàng khoảng thời gian Nếu tỷ lệ vốn tối ƣu ngân hàng theo chu kỳ, tác động yêu cầu vốn theo chu kỳ (Blum Hellwig, 1995; Heid, 2007) Abor (2005) mô tả rằng, nợ tránh đƣợc cơng ty thích lựa chọn nợ có bảo đảm thay nợ rủi ro cổ phiếu phổ thông đƣợc phát hành nhƣ phƣơng sách cuối Mặc dù lựa chọn cấu vốn giảm thiểu chi phí vốn, tăng lợi nhuận định quan trọng tổ chức, nhà quản lý khơng có hƣớng dẫn rõ ràng họ sử dụng để tham khảo đƣa định liên quan đến cấu trúc vốn tối ƣu Mặc dù ngân hàng khác công ty khác, nhƣng họ phải đối mặt với thách thức tƣơng tự nhƣ lựa chọn cấu trúc vốn tối ƣu giảm thiểu chi phí vốn tăng lợi nhuận nhƣ DN phi tài chính, quan điểm trái ngƣợc đƣợc đƣa mối quan hệ cấu trúc vốn lợi nhuận Từ chứng thực nghiệm từ nghiên cứu trên, số cơng trình nghiên cứu khác có kết luận trái ngƣợc nhau: Một số nghiên cứu tìm thấy mối quan hệ ngƣợc chiều đòn bẩy lợi nhuận Các nghiên 46 cứu (Rajan Zingalas, 1995; Titman Wessels, 1988) tìm thấy mối quan hệ tiêu cực lợi nhuận đòn bẩy ngân hàng Còn Taub (1975) thơng qua phân tích hồi quy tìm thấy mối quan hệ tích cực nợ lợi nhuận Ngoài nghiên cứu (Abor, 2005) phát mối quan hệ tích cực mạnh mẽ tổng nợ lợi nhuận Kết luận chƣơng Trong chƣơng tác giả đƣa nội dung sau: -Tác giả đƣa khái niệm tiêu phản ánh cấu trúc tài : cấu trúc tài đƣợc hiểu cấu trúc nguồn vốn NHTM, tiêu phản ánh cấu trúc nguồn vốn phân tích NHTM EQA, EQD, EQL, EQS -Để phản ánh hiệu hoạt động NHTM tác giả sử dụng tiêu ROA, ROE -Tác giả giải thích mối quan hệ tác động cấu trúc tài đến hiệu hoạt động thông qua số lý thuyết cấu trúc vốn nhƣ: + Lý thuyết M&M đƣợc giả định điều kiện khơng có chi phí phá sản, thị trƣờng vốn khơng biến động khơng có thuế, giá trị cơng ty độc lập với cấu trúc vốn Tuy nhiên, thuế thu nhập doanh nghiệp chi phí vốn tồn tại, giá trị thị trƣờng cơng ty tích cực liên quan đến khoản nợ dài hạn đƣợc sử dụng cấu trúc vốn Lý thuyết khuyến khích doanh nghiệp vay nợ nhiều nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp cấu trúc vốn tối ƣu cấu trúc đƣợc tài trợ 100% nợ + Lý thuyết đánh đổi lý thuyết cho doanh nghiệp sử dụng nợ nhận đƣợc lợi ích tăng thêm nhờ khoản tiết kiệm thuế từ lãi vay, nhƣng dẫn đến phát sinh chi phí kiệt quệ tài chính, doanh nghiệp cần trì đồng thời hai nguồn tài trợ, bao gồm nợ vốn chủ sở hữu cho cân lợi ích nhờ khoản tiết kiệm thuế chi phí phá sản để đạt giá trị doanh nghiệp cao nhất, từ lựa chọn đƣợc cấu vốn tối ƣu + Lý thuyết trật tự phân hạng: lý thuyết cho khơng có cấu trúc vốn tối ƣu có mối quan hệ tiêu cực đòn bẩy lợi nhuận, cơng ty thƣờng thích nguồn tài nội bộ, quỹ nội không đủ để phục vụ cho yêu cầu tài cơng ty, cơng ty sử dụng vốn vay để tài trợ, hay nói cách khác thứ tự ƣu tiên nguồn tài trợ theo lý thuyết là: lợi nhuận giữ lại, phát hành cổ phiếu, nợ 47 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Giả thuyết nghiên cứu Tác động cấu trúc vốn -Theo mệnh đề II Modigliani Miller (1958), yêu cầu nhà đầu tƣ thị trƣờng lợi nhuận vốn chủ sở hữu hàm tuyến tính có mối quan hệ tiêu cực với tỷ lệ vốn chủ sở hữu/nợ, tỷ lệ đòn bẩy cao làm tăng theo yêu cầu cổ đông lợi nhuận/vốn chủ sở hữu: Nghiên Berger (2002) mẫu 695 NHTM Mỹ giai đoạn 19901995, đƣợc kiểm tra lại tổng thể 7320 ngân hàng Mỹ giai đoạn cho thấy kết Kế thừa khẳng định nghiên cứu Berger Hutchison Cox (2006) nghiên cứu lĩnh vực ngân hàng Mỹ, theo Hutchison Cox để đạt đƣợc lợi nhuận, công ty cổ phần sử dụng nhiều kỹ thuật chiến lƣợc khác Một số chiến lƣợc cấu trúc vốn Về bản, cơng ty áp dụng đòn bẩy tài cao hay thấp: với lợi nhuận ròng tổng tài sản số số vốn cổ phần nhỏ tổng tài sản chia cho tổng vốn chủ sở hữu cổ đông lớn ROE Mơ hình Du Pont cao Do ngân hàng có động để giảm thiểu số vốn cổ phần đầu tƣ nhằm tối đa hóa lợi tức vốn chủ sở hữu , giả thiết giả định khơng có tƣơng tác đòn bẩy tài hiệu hoạt động công ty Nghiên cứu năm 2006 15 NH Hồi giáo Malaysia giai đoạn 1997-2004 Pratomo Ismail kiểm tra liên kết hiệu lợi nhuận đƣợc đo lƣờng lợi tức vốn chủ sở hữu đòn bẩy tài Cụ thể, đòn bẩy tài có tác động tƣơng hỗ (+) đến hiệu tài ngân hàng Saeed (2013) nghiên cứu đánh giá tác động cấu trúc vốn đến hiệu suất ngân hàng Pakistan giai đoạn (2007-2011) phát mối quan hệ tƣơng hỗ yếu tố định cấu trúcvốn hiệu hoạt động ngành ngân hàng -Theo lý thuyết trật tự phân hạng với luận giải vấn đề thông tin bất cân xứng, nhà quản trị ngân hàng có thơng tin ngân hàng tốt nhà đầu tƣ thị trƣờng cần nguồn vốn để đầu tƣ, họ ƣu tiên nguồn lực họ nhƣ tài nội sử dụng vốn vay Tuy nhiên giai đoạn khó khăn, nguồn tài nội ngân hàng khơng 48 nhiều, ngồi ngân hàng loại hình doanh nghiệp đặc biệt nên cấu trúc vốn ngân hàng có điểm khác biệt với loại hình doanh nghiệp khác nguồn tài trợ chủ yếu ngân hàng nguồn vốn huy động từ bên tỷ lệ vốn chủ sở hữu vốn tự có ngân hàng thấp tổng nguồn vốn kinh doanh mà ngân hàng sử dụng, điều làm giảm hiệu hoạt động NHTM Một số quan điểm cho ngân hàng phát triển làm giảm lợi nhuận ngân hàng Trong thị trƣờng phát triển ngân hàng có xu hƣớng thịnh vƣợng với nguồn lực ỏi với thiếu hiệu hành vi định giá cạnh tranh hơn, nhƣ đƣợc lợi nhuận tƣơng đối cao Do phát triển ngân hàng lớn mang lại cạnh tranh gay gắt hơn, hiệu cao lợi nhuận thấp Nhƣ vậy, lý thuyết trật tự phân hạng không thay lý thuyết khác (nhƣ M&M hay lý thuyết đánh đổi) mà bổ sung, làm rõ định lựa chọn nguồn tài trợ nhà quản trị tài ngân hàng, sở để luận án giải thích hành vi nhà quản trị tài Việt Nam việc đƣa định lựa chọn cách thức tài trợ tiếp cận khía cạnh khác cấu trúc vốn doanh nghiệp ngân hàng Vì tác giả đặt giả thuyết đòn bẩy tài có tác động tiêu cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại hay biến thuộc cấu trúc vốn nghiên cứu (chỉ tiêu nghịch đảo đòn bẩy tài chính) có tác động tích cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại: H1: Cấu trúc vốn có tác động tích cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Tác động tỷ lệ chi phí thu nhập (Cost to income ratio –CIN) Tỷ lệ chi phí thu nhập số tài quan trọng, đặc biệt việc đánh giá hiệu hoạt động ngân hàng Chỉ số phản ánh hiệu quản lý chi phí ngân hàng, cho biết đồng doanh thu có đƣợc từ hoạt động ngân hàng phải tốn đồng chi phí hay nói cách khác cho thấy đƣợc mối quan hệ chi phí với thu nhập ngân hàng Tỷ lệ cho nhà đầu tƣ nhìn rõ hiệu hoạt động ngân hàng; số cao cho thấy hiệu sử dụng nguồn lực ngân hàng thấp ngƣợc lại tỷ lệ nhỏ ngân hàng hoạt động hiệu Vì giả thuyết đặt là: H2: Tỷ lệ chi phí thu nhập có tác động tiêu cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam 49 Tác động tỷ lệ cấp tín dụng từ nguồn vốn huy động (Loans to Deposit rate – LTD): Là khoản ngân hàng cho vay khách hàng Thƣờng ngân hàng có hệ số khoản ổn định cấu huy động khoản vay trung dài hạn lớn khoản vay ngắn hạn, ngƣợc lại Rủi ro khoản phát sinh ngân hàng không đủ khả đáp ứng dòng tiền rút khỏi ngân hàng thời điểm phải huy động vốn với chi phí cao để đáp ứng đầy đủ nhu cầu vốn khả dụng Đối với ngân hàng, rủi ro khoản làm sụt giảm lợi nhuận uy tín ngân hàng, số trƣờng hợp dẫn đến phá sản sụp đổ ngân hàng Vì giả thuyết đặt là: H3: Tỷ lệ cấp tín dụng từ nguồn vốn huy động tác động tiêu cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Tác động tốc độ tăng trưởng tài sản (Growth): Có nhiều tác giả nghiên cứu sử dụng tiêu tăng trƣởng tổng tài sản tăng trƣởng doanh thu để nghiên cứu Dawar (2014), Zeitun Tian (2007), Onaolapo Kajola (2010), Salim Yadaw (2012), Seikh Wang (2013), biến tăng trƣởng đƣợc tính tốc độ gia tăng tổng tài sản hai năm liên tiếp Tăng trƣởng tổ chức đƣợc xem có ảnh hƣởng tích cực đến hiệu hoạt động lực đƣợc tăng cƣờng Tuy nhiên có vài nghiên cứu lại kết ngƣợc lại: nguyên nhân vấn đề đƣợc cho hoạt động mang lại lợi ích dài hạn nhƣng tổn hại đến giá trị tổ chức ngắn hạn, thêm lý thuyết chi phí đại diện Jensen Meckling (1976) cơng ty có tăng trƣởng cao thƣờng đầu tƣ đà dàn trải làm cho chi phí việc vay nợ tăng, có xu hƣớng sử dụng nợ nhiều Trong luận án tác giả sử dụng tiêu % tăng trƣởng tài sản (Growth) làm biến kiểm sốt Vì giả thuyết đặt là: H4: Tốc độ tăng trƣởng tài sản tác động tích cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt nam Tác động tổng số tiền gửi (CDE): Pastory, Marobhe Kaaya (2013) nghiên cứu tiêu này, tổng tiền gửi khách hàng chiếm tỷ trọng lớn quy mô tổng tài sản ngân hàng thƣơng mại, nhiều nghiên cứu thực tiễn cho thấy đa phần ngân hàng thƣơng mại tài trợ tài sản khoản tiền gửi Khi ngân hàng sử dụng khoản vốn huy động đƣợc từ khoản tiền gửi đồng nghĩa với việc chi phí trả lãi tăng làm tổng chi phí tăng lên dẫn đến giảm khoảng cách thu nhập chi phí, điều làm cho hiệu hoạt động ngân hàng 50 thƣơng mại sụt giảm Tuy nhiên lấy tổng số tiền gửi ngân hàng có khoảng cách khác xa ngân hàng làm ảnh hƣởng đến kết hồi quy Vì luận án sử dụng tiêu đƣợc tính tốn dựa Ln (Deposit) ngân hàng Vì giả thuyết đặt là: H5: Tổng số tiền gửi tác động tiêu cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Tác động thu nhập từ lãi biên % (NIM-Net interest margin): Đối với ngân hàng bán lẻ có quy mơ nhỏ, ngân hàng thẻ tín dụng tổ chức cho vay NIM có xu hƣớng cao ngân hàng bán buôn, ngân hàng đa quốc gia hay tổ chức cho vay cầm cố Tỷ lệ NIM cao cho thấy dấu hiệu quản trị tốt tài sản Nợ - Có NIM có thấp bị thu hẹp cho thấy lợi nhuận ngân hàng bị co hẹp lại Vì giả thuyết đặt là: H6: Thu nhập từ lãi biên tác động tích cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Tác động Tỷ lệ nợ xấu (NPL): Theo quy định khoản nợ xấu tăng cao ngân hàng phải tiến hành trích lập khoản dự phòng tƣơng ứng % với khoản nợ xấu Nhƣ góp phần làm giảm lợi nhuận ngân hàng Vì giả thuyết đặt là: H7: Tỷ lệ nợ xấu tác động tiêu cực đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Bảng 3.1: Tóm tắt giả thuyết nghiên cứu Giả thuyết Chiều tác động Tên biến H1 EQA EQL, EQS, EQD + H2 CIN - H3 LTD - H4 GROWTH + H5 CDE - H6 NIM + H7 NPL Nguồn: tác giả 51 3.2.Mơ hình nghiên cứu biến đề xuất Dựa khung lý thuyết cấu trúc vốn lý giải vai trò biến tham gia dựa giả thuyết nghiên cứu đề xuất, mơ hình nghiên cứu đƣợc tác giả đƣa nghiên cứu nhƣ sau: Cấu trúc tài EQA EQL EQS EQD Hiệu hoạt động ROA NIM CIN GROWTH ROE CDE LTD NPLs Hình 3.1: Mơ hình nghiên cứu Nguồn: tác giả 52 Bảng 3.2: Mô tả biến mơ hình Tên biến Cơng thức tính Các nghiên cứu Biến phụ thuộc: Hiệu tài ROA Lợi nhuận sau thuế/Tổng tài Demirguc Huizinga, 2000; Berger, sản bình quân 2002; Pratomo Ismail, 2006… ROE Lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu bình quân Biến độc lập Demirguc Huizinga, 2000; Swicegood Clark, 2001; Kolari cộng sự, 2002; EQA Tổng vốn chủ sở hữu/Tổng Gaganis cộng sự, 2006; Pejic tài sản Bach, 2006; Zhao cộng , 2008; Osborne, Fuertes Milne, 2010; Kundid, 2012; Pastory, Marobhe Kaaya,2013 Sarkar Zapatero, 2003; Okafor EQD Tổng vốn chủ sở hữu/Tổng Harmon, 2005; Pratomo Ismail, 2006; nợ Pastory, Marobhe Kaaya, 2013 EQL Tổng vốn chủ sở hữu/Tổng khoản dƣ nợ cho vay EQS Tổng vốn chủ sở hữu/Tổng tiền gửi khách tài trợ ngắn hạn Biến kiểm sốt Tổng chi phí hoạt động/Thu CIN lãi & khoản tƣơng đƣơng + Thu từ khoản phí dịch vụ LTD Cho vay ròng/Tổng tiền gửi GROWTH % tăng trƣởng tài sản (Growth) CDE Ln (Deposit) NIM Thu nhập từ lãi /thu nhập tài sản bình qn tổng nhóm nợ từ nhóm 3,4,5/ tổng cho vay khách hàng NPL Pastory, Marobhe Kaaya, 2013 Pastory, Marobhe Kaaya, 2013; Gropp Heider, 2009; Tunga cộng sự, 2004; Gaganis cộng sự, 2006; Lanine Vennet, 2006 Dawar, 2014; Zeitun Tian, 2007; Onaolapo Kajola, 2010; Salim Yadaw, 2012; Seikh Wang, 2013; Pastory, Marobhe Kaaya, 2013 Tác giả đƣa thêm vào mơ hình Kwan Eisenbeis, 1995; Achou Ten gouch, 2008; Olweny Shipho, 2011; Akhtar CTG, 2011; Phạm Hữu Hồng Thái, 2013 Nguồn: tác giả 53 Bảng 3.3: Phƣơng trình hồi quy Phƣơng trình ROA= β0 + β1x EQA + β2 x EQD + β3 x Biến Biến phụ Biến kiểm độc lập thuộc soát ROA EQL + β4 x EQS + β5 x CIN+ β6 x LTD + β7 x GROWTH + β8 x CDE + β9 x NIM +β10 x NPL EQA CIN EQD EQL EQS LTD GROWTH CDE NIM NPL ROE= β0 + β1x EQA + β2 x EQD + β3 x ROE EQA CIN EQL + β4 x EQS + β5 x CIN + β6 x LTD+ β7 x GROWTH + β8 x CDE + β9 x NIM EQD EQL LTD GROWTH +β10 x NPL EQS CDE NIM NPL Nguồn: tác giả 3.3 Nguồn liệu phƣơng pháp thu thập liệu 3.3.1 Nguồn liệu nghiên cứu Thu thập liệu: nguồn liệu thu thập đƣợc từ báo cáo thƣờng niên ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam tính đến ngày 31/12/2006 có tổng 35 ngân hàng thƣơng mại bao gồm ngân hàng thƣơng mại nhà nƣớc (kể ngân hàng thƣơng mại nhà nƣớc mua lại đồng), 28 ngân hàng thƣơng mại cổ phần ngân hàng thƣơng mại liên doanh Nhƣng vài ngân hàng thành lập, sát nhập, đƣợc mua lại nên số liệu tác giả thu thập đƣợc khơng đầy đủ, chƣa có độ xác cao chƣa đủ độ tin cậy nên tác giả loại trừ khỏi nghiên cứu Vì mẫu nghiên cứu luận án bao gồm 19 ngân hàng thƣơng mại bao gồm ngân hàng thƣơng mại nhà nƣớc ngân hàng thƣơng mại cổ phần không bao gồm ngân hàng thƣơng mại liên doanh Tất ngân hàng đƣợc đƣa vào mơ hìnhnghiên cứu để đánh giá tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại lý sau: + Các ngân hàng thƣơng mại nhà nƣớc có lợi rõ rệt quy mô vốn, quan hệ khách hàng thị trƣờng, nhƣng ngân hàng thƣơng mại cổ phần có sở hữu tƣ nhân lại gánh chịu nhiều áp lực cạnh tranh tăng lợi nhuận giảm thiểu tối đa 54 chi phí nên nhiều ngân hàng thƣơng mại cổ phần có hiệu hoạt động kinh doanh cao + Mặc dù quy mô vốn khác nhƣng đặc thù ngân hàng nên tổng nguồn vốn ngân hàng tỷ trọng vốn chủ sở hữu chiếm tỷ lệ nhỏ, nhiều trƣờng hợp ngân hàng thƣơng mại cổ phần có tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng vốn cao ngân hàng thƣơng mại nhà nƣớc nên việc đƣa nhóm ngân hàng thƣơng mại nhà nƣớc ngân hàng thƣơng mại cổ phần vào phân tích hồi quy không ảnh hƣởng đến thứ tự xếp hạng hiệu hoạt động ngân hàng + Thêm lý để nói lên tính đại diện mẫu nghiên cứu số liệu theo thống kê ngân hàng nhà nƣớc Việt nam đến năm 2017 tổng số vốn điều lệ hệ thống tổ chức tín dụng Việt Nam 362.562 tỷ đồng, mà riêng 19 ngân hàng nghiên cứu đãcó tổng số vốn điều lệ 285.778 tỷ đồng chiếm 78,8 % tổng số vốn điều lệ hệ thống -Trong mẫu 19 ngân hàng thƣơng mại nghiên cứu tác giả lấy đầy đủ ngân hàng nhóm theo tiêu chí: + Nếu phân chia theo cấu sở hữu ngân hàng nghiên cứu bao gồm: Nhóm ngân hàng thƣơng mại nhà nƣớc Nhóm ngân hàng thƣơng mại cổ phần + Phân chia theo chất lƣợng hoạt động: ngân hàng nghiên cứu bao gồm nhóm: Hiệu hoạt động tốt (BIDV,Vietcombank) Hiệu hoạt động mức trung: (Agribank, Vietinbank) Hiệu hoạt động (Sacombank) + Phân chia theo quy mơ vốn điều lệ ngân hàng mẫu nghiên cứu bao gồm nhóm có quy mơ vốn lớn, vừa, trung bình thấp Theo tiêu chí ngân hàng nghiên cứu đƣợc chia thành nhóm sau: 55 Bảng 3.4: Nhóm ngân hàng nghiên cứu Vốn điều lệ đến Mã CK Sàn giao STT Ngân hàng 31/12/2017 giao dịch dịch ( tỷ VNĐ) Nhóm ngân hàng thương mại nhà nước (vốn điều lệ 20.000 tỷ VNĐ) 1.Ngân hàng công thƣơng VN 37.234 CTG HSX 2.Ngân hàng Ngoại thƣơng VN 35.977 VCB HSX 3.Ngân hàng đầu tƣ phát 34.187 BID HSX triển VN 4.Ngân hàng nông nghiệp 29.126 AGR phát triển nơng thơn Nhóm ngân hàng thương mại cổ phần có vốn điều lệ từ 10.000-20.000 tỷ VNĐ 5.NN TMCP Sài gòn – Thƣơng 18.852 STB HSX tín 6.NHTMCP Quân đội 18.155 MBB HSX 7.NHTMCP Việt Nam thịnh 15.706 VPB HSX vƣợng 8.NHTM CP Xuất nhập 12.355 EIB HSX VN 9.NHTMCP Hàng Hải VN 11.750 MSB OTC 10.NHTMCP Kỹ thƣơng VN 11.655 TCB HSX 11.NHTMCP Sài gòn- Hà 11.197 SHB HNX Nội 12.NHTMCP Á Châu 10.273 ACB HNX Nhóm ngân hàng thương mại cổ phần có vốn điều lệ từ 5000 tỷ - 10.000 tỷ VNĐ 13.NHTMCP phát triển HCM 9.810 HDB HSX 14.NHTMCP Bƣu điện Liên 6.460 LPB UPCOM Việt 15 NHTMCP Tiên Phong 5.842 TPB HSX 16 NHTMCP Quốc tế VN 5.644 VIB HSX 17.NHTMCP Đơng Nam Á 5.465 SeABANK OTC Nhóm NHTMCP có vốn điều lệ 5000 tỷ VNĐ 18.NHTMCP Sài gòn cơng 3.080 SGB OTC thƣơng 19.NHTMCP Quốc dân 3.010 NVB HNX Nguồn: tác giả tổng hợp 56 Dữ liệu biến mơ hình nghiên cứu đƣợc thu thập số liệu thứ cấp đƣợc tác giả thu thập từ báo cáo tài qua kiểm toán ngân hàng thƣơng mại nghiên cứu, ngân hàng nhà nƣớc Việt Nam website quan nhà nƣớc Việt Nam Luận án lựa chọn giai đoạn nghiên cứu từ 2008-2016 giai đoạn đặc biệt thăng trầm hệ thống ngân hàng Việt Nam từ suy giảm, phục hồi tăng trƣởng giai đoạn khủng hoảng tài suy thối tồn cầu, giai đoạn Đảng phủ đƣa chủ chƣơng việc ổn định kinh tế vĩ mô,đảm bảo an ninh xã hội với việc tăng trƣởng cấu lại ngân hàng theo đề án 254 “Cơ cấu lại hệ thống tổ chức tín dụng giai đoạn 2011-2015” Trƣớc thực đề án giai đoạn khủng hoảng tài nên ngân hàng nhà nƣớc đƣa sách nới lỏng tiền tệ tỷ lệ nợ xấu hệ thống tín dụng thấp năm 2008 (3,5%); 2009 (2,05%); 2010 (2,52%) , năm 2011 tỷ lệ nợ xấu bắt đầu gia tăng lên 3,3% giá trị lên đến 85.000 tỷ đồng, với sách thắt chặt tiền tệ kiềm chế lạm phát Đảng phủ tỷ lệ nợ xấu tăng vọt lên 13% năm 2012 Giai đoạn 2013-2015 giai đoạn đề án 254 kinh tế đƣợc phục hồi bƣớc đầu phát triển tỷ lệ nợ xấu bắt đầu giảm xuống 3,79% vào năm 2014, năm 2015 trở hệ thống ngân hàng bắt đầu ổn định tích cực phát triển tỷ lệ nợ xấu năm 2015 2,55% trì mức 2,46% vào năm 2016 Nguồn liệu thời kỳ nghiên cứu đảm bảo đầy đủ hơn, có độ tin cậy xác cao, có tính đồng việc đánh giá tác động cấu trúc vốn đến hiệu hoạt động ngân hàng thƣơng mại Việt Nam Xử lý liệu: Với 19 ngân hàng thƣơng mại chuỗi thời gian năm từ 2008-2016 tạo đƣợc bảng liệu từ hai thành phần liệu chéo liệu theo chuỗi thời gian bao gồm 171 quan sát Việc kết hợp hai loại liệu thành cấu trúc bảng liệu giúp cho thuận lợi phân tích đặc biệt muốn quan sát phân tích biến động nhóm đối tƣợng nghiên cứu hay phân tích khác biệt nhóm đối tƣợng nghiên cứu ngồi liệu bảng có ƣu điểm việc ƣớc lƣợng tham số mơ hình cho kết tin cậy Từ số liệu thứ cấp thu thập đƣợc tác giả nhập vào phần mềm excel để tính đƣợc biến mơ hình nghiên cứu sau liệu đƣợc xử lý phần mềm STATA theo phƣơng pháp hồi quy liệu bảng 3.3.2 Phương pháp xử lý liệu Luận án sử dụng phƣơng pháp nghiên cứu định lƣợng: với việc phân tích so sánh đối chiếu thống kê mô tả nghiên cứu sử dụng phân tích hồi quy ƣớc lƣợng 57 mức độ tác động yếu tố giải thích đến biến phụ thuộc mơ hình hồi quy đề xuất Nghiên cứu sử dụng phần mềm STATA phân tích liệu bảng Trong hồi quy liệu bảng phân tích thƣờng có mơ hình là: POOL OLS, FEM, REM, mơ hình POOL OLS thực chất mơ hình OLS bình thƣờng điều xảy sử dụng liệu bảng nhƣ đám mây liệu, tức không phân biệt theo năm theo đối tƣợng, lý nên kết hồi quy không đƣợc tin cậy Hai kỹ thuật bật để xử lý liệu bảng mơ hình tác động cố định (FEM: fixed effects model) mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM: random effecst model): mơ hình FEM phần dƣ mơ hình hồi quy tuyến tính đƣợc tách hai thành phần (x+y) thành phần x đại diện cho yếu tố không quan sát đƣợc khác đối tƣợng nhƣng không thay đổi theo thời gian, thành phần y đại diện cho yếu tố không quan sát đƣợc khác đối tƣợng thay đổi theo thời gian; mơ hình REM tƣơng tự nhƣng lúc x đại diện cho yếu tố không quan sát đƣợc khác đối tƣợng nhƣng không thay đổi theo thời gian, giả định quan trọng phần dƣ y không tƣơng quan với biến giải thích mơ hình Ƣu điểm cho mơ hình FEM REM cho kết ƣớc lƣợng với tham số mơ hình hồi quy tin cậy hồi quy Pool ols cho phép kiểm sốt yếu tố khơng quan sát đƣợc Trƣớc hết nghiên cứu thực ƣớc lƣợng sử dụng mơ hình tác động ngẫu nhiên REM (random effecst model) mơ hình tác động cố định FEM (fixed effects model) Sau tác giả tiến hành tiếp tục thực kiểm định Hausman để tìm mơ hình phù hợp với liệu nghiên cứu tác giả, kiểm định Hausman phƣơng pháp lựa chọn mơ hình hồi quy liệu bảng tốt nhất, thực kiểm định Hausman vào giá trị ucar Prob để kết luận Nếu Probt NIM 0,103 0,046 2,220 0,029 CIN -0,027 0,004 -7,030 0,000 EQA 0,036 0,011 3,160 0,002 GROWTH 0,002 0,000 3,410 0,001 NPL -0,014 0,030 -0,470 0,636 CDE -1,309 0,546 -2,400 0,018 _cons 1,882 0,314 6,000 0,000 Nguồn: tác giả xử lý STATA R-sq:: = 0,7109 Số quan sát = 119 Số nhóm = 19 Số quan sát nhóm = avg = 6.3 max = 93 F(6,94) = 35,53 Prob > F = 0,0000 Kết ƣớc lƣợng bảng 4.22 cho thấy: + Kết hồi quy tuyến tính có hệ số xác định R2 0,7109 Kết hàm ý rằng, biến độc lập đƣa vào mơ hình giải thích đƣợc 71,09% thay đổi biến phụ thuộc ROA + Thống kê F(6,94) = 35,53 Prob > F = 0,0000 Kết hàm ý giả thiết hệ số hồi quy đồng thời không bị bác bỏ với mức ý nghĩa 1% Nghĩa mơ hình phù hợp có ý nghĩa thống kê + Coef hệ số tác động biến độc lập lên biến phụ thuộc ROA P>|t| cho biết ý nghĩa thống kê biến độc lập mối quan hệ với biến phụ thuộc ROA Trong biến CIN, EQA, GROWTH có ý nghĩa thống kê mức 1%; Biến NIM, CDE có ý nghĩa thống kê mức 5%: Biến NPL khơng có ý nghĩa thống kê -Tác giả tiếp tục sử dụng mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) kiểm định Hausman để tìm mơ hình phù hợp Bảng 4.23:Kết mơ hình REM cho ROA ROA Coef Std Err z P>z NIM 0,143 0,037 3,900 0,000 CIN -0,026 0,003 -8,300 0,000 EQA 0,036 0,010 3,640 0,000 GROWTH 0,001 0,000 3,280 0,001 NPL -0,030 0,025 -1,200 0,231 CDE -0,870 0,342 -2,540 0,011 _cons 1,707 0,267 6,390 0,000 R-sq: 0,7331 Wald chi2(7) = 280,3 Prob > chi2 = 0,0000 Số quan sát = 119 Số nhóm = 19 Nguồn: tác giả xử lý STATA 94 Số quan sát nhóm: = TB = 6,5 max = Kết ƣớc lƣợng bảng 4.23 cho thấy +Kết hồi quy tuyến tính có hệ số xác định R2 0,7331 Kết hàm ý rằng, biến độc lập đƣa vào mơ hình giải thích đƣợc 73,31% thay đổi biến phụ thuộc ROA + Thống kê prob>chi2 = 0.0000 Kết hàm ý giả thiết hệ số hồi quy đồng thời không bị bác bỏ với mức ý nghĩa 1% Nghĩa mơ hình phù hợp có ý nghĩa thống kê + Coef hệ số tác động biến độc lập lên biến phụ thuộc ROA P>|t| cho biết ý nghĩa thống kê biến độc lập mối quan hệ với biến phụ thuộc ROA Trong biến NIM, CIN, EQA, GROWTH có ý nghĩa thống kê mức 1%; Biến CDE có ý nghĩa thống kê mức 5%: Biến NPL khơng có ý nghĩa thống kê - Sau có kết mơ hình Fixed effect Random effect, tác giả tiến hành kiểm định Hausman test để tìm mơ hình phù hợp Kết kiểm định Hausman Test: Ho: difference in coefficients not systematic Chi2 (6) = (b-B) ' [(V_b-V_B) ˆ (-1)] (b-B) = 4,95 Prob>chi = 0,5500 Theo kết trình bày bảng , giá trị p 0.5500 lớn 0.05 cho thấy kết hồi quy theo mơ hình REM phù hợp FEM - Kiểm định tự tƣơng quan: Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F(1, 18) = 7,924 Prob >F 0,0115 Với p-value 0,0115 nhỏ 0,05 cho thấy mơ hình REM tồn tự tƣơng quan Để khắc phục tƣợng tác giả sử dụng hiệu chỉnh sai số lệnh xtragar 95 Bảng 4.24: Kết hiệu chỉnh cho ROA ROA Coef Std Err z P>z NIM 0,149 0,037 4,000 0,000 CIN -0,025 0,003 -7,580 0,000 EQA 0,043 0,011 4,050 0,000 GROWTH 0,001 0,000 3,220 0,001 NPL -0,017 0,023 -0,710 0,480 CDE -0,720 0,390 -1,850 0,065 _cons 1,496 0,277 5,400 0,000 Nguồn: tác giả xử lý STATA Sau chạy hồi quy lần lƣợt mơ hình, tác giả thu đƣợc mơ hình hiệu chỉnh robust làm mơ hình phân tích cuối cho nghiên cứu Các kết mơ hình đƣợc thể qua bảng 4.25 Bảng 4.25 Tổng hợp kết mơ hình hồi quy biến phụ thuộc ROA VARIABLES NIM CIN GROWTH NPL CDE EQA EQL EQS EQD Constant Observations Number of i ROA 0,149*** -0,0373 -0,0249*** -0,00329 0,00141*** -0,00044 -0,0165 -0,0234 -0,720* -0,39 0,0426*** -0,0105 ROA 0,168*** -0,0372 -0,0248*** -0,00328 0,00128*** -0,00043 -0,0178 -0,0235 -0,61* -0,396 ROA 0,149*** -0,0376 -0,0247*** -0,00332 0,00137*** -0,00044 -0,016 -0,0236 -0,786** -0,388 ROA 0,149*** -0,0374 -0,0250*** -0,00329 0,00138*** -0,00044 -0,0174 -0,0235 -0,767** -0,387 0,0140*** -0,00346 0,0285*** -0,00747 0,0305*** -0,00768 1,582*** -0,269 119 19 1,496*** 1,523*** 1,567*** -0,277 -0,274 -0,274 119 119 119 19 19 19 Standard errors in parentheses *** p F = 0,0000 Kết hàm ý giả thiết hệ số hồi quy đồng thời không bị bác bỏ với mức ý nghĩa 1% Nghĩa mô hình phù hợp có ý nghĩa thống kê +Coef hệ số tác động biến độc lập lên biến phụ thuộc ROE P>|t| cho biết ý nghĩa thống kê biến độc lập mối quan hệ với biến phụ thuộc ROE Trong biến CIN, EQA, CDE, có ý nghĩa thống kê mức 1%; Biến GROWTH có ý nghĩa thống kê mức 5%: Biến NPL, NIM khơng có ý nghĩa thống kê - Tác giả tiếp tục hồi quy mơ hình REM kiểm định Hausman để tìm mơ hình phù hợp Bảng 4.27: Kết mơ hình REM cho biến phụ thuộc ROE ROE Coef Std Err z P>z NIM 0,396 0,438 0,900 0,367 CIN -0,314 0,037 -8,450 0,000 EQA 0,327 0,113 2,880 0,004 GROWTH 0,009 0,005 1,760 0,078 NPL 0,059 0,294 0,200 0,841 CDE -7,517 4,304 -1,750 0,081 _cons 23,601 3,157 7,470 0,000 R-sq: 0,5770 Wald chi2(6) =182,39 Prob > chi2 = 0.0000 Số quan sát = 119 Số nhóm = 19 Số quan sát nhóm: = TB = 6,3 max = Nguồn: tác giả xử lý STATA 100 Kết ƣớc lƣợng bảng 4.27 cho thấy +Kết hồi quy tuyến tính có hệ số xác định R2 0,5770 Kết hàm ý rằng, biến độc lập đƣa vào mơ hình giải thích đƣợc 57,70% thay đổi biến phụ thuộc ROA + Thống kê prob>chi2 = 0.0000 Kết hàm ý giả thiết hệ số hồi quy đồng thời không bị bác bỏ với mức ý nghĩa 1% Nghĩa mô hình phù hợp có ý nghĩa thống kê + Coef hệ số tác động biến độc lập lên biến phụ thuộc ROE P>|t| cho biết ý nghĩa thống kê biến độc lập mối quan hệ với biến phụ thuộc ROE Trong biến CIN,EQA, có ý nghĩa thống kê mức 1%; Biến GROWTH,CDE có ý nghĩa thống kê mức 10%: Biến NPL,NIM khơng có ý nghĩa thống kê - Sau có kết mơ hình Fixed effect Random effect, tác giả tiến hành kiểm định Hausman test để tìm mơ hình phù hợp Kết kiểm định Hausman Test: Ho: difference in coefficients not systematic Chi2 (6) = (b-B) ' [ (V_b-V_B) ˆ (-1)] (b-B) = Prob>chi = 13.35 0.0378 Với p-value 0.0378 nhỏ 0.05 cho thấy mơ hình FEM phù hợp REM Kiểm định tự tƣơng quan: Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F(1, 18) = 12.490 Prob >F = 0.0024 Với p-value 0.0024 nhỏ 0.05 cho thấy mơ hình FEM tồn tƣơng quan Kiểm định phƣơng sai thay đổi 101 Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fix effect regression model H0: sima(i) ˆ2 = simaˆ2 for all i Chi2 (19) = 20491.00 Prob>chi2 = 0.0000 Với p-value 0.000 nhỏ 0.05 cho thấy mơ hình FEM tồn phƣơng sai thay đổi Để khắc phục tƣợng tác giả sử dụng hiệu chỉnh sai số lệnh xtragar Bảng 4.28: Kết chạy hiệu chỉnh cho biến phụ thuộc ROE Drisc/Kraay ROE Coef Std Err t P>t NIM 0,118 0,283 0,420 0,682 CIN -0,297 0,015 -19,970 0,000 EQA 0,381 0,119 3,200 0,005 GROWTH 0,011 0,002 4,640 0,000 NPL 0,118 0,377 0,310 0,757 CDE -18,450 2,256 -8,180 0,000 _cons 24,461 1,972 12,410 0,000 Nguồn: tác giả xử lý STATA Sau chạy lần lƣợt mơ hình, tác giả thu đƣợc mơ hình hiệu chỉnh robust làm mơ hình phân tích cuối cho nghiên cứu Các kết mô hình đƣợc thể qua bảng 4.29 Bảng 4.29: Tổng hợp kết mơ hình hồi quy cho biến phụ thuộc ROE VARIABLES NIM CIN GROWTH NPL ROE 0,118 -0,283 -0,297*** -0,0149 0,0110*** -0,00236 0,118 ROE 0,163 -0,333 -0,291*** -0,0186 0,00981*** -0,00174 0,115 ROE 0,109 -0,298 -0,295*** -0,0151 0,0108*** -0,00243 0,126 ROE 0,101 -0,283 -0,298*** -0,0151 0,0107*** -0,0024 0,113 102 -0,377 -18,45*** -2,256 0,381*** -0,119 CDE EQA -0,412 -16,87*** -2,227 -0,384 -18,16*** -2,189 -0,377 -18,38*** -2,178 0,159*** -0,0462 EQL 0,270** -0,0939 EQS 24,46*** -1,972 119 24,02*** -1,876 119 24,82*** -2,015 119 0,278*** -0,0948 25,19*** -1,876 119 19 19 19 19 EQD Constant Observations Number of groups Standard errors in parentheses *** p