TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ALL IN ONE 2

REQUIREMENTS 1/ Collect and analyze one or more typical information (online, newspapers and other media) reflecting issues related to conflicts of interest between shareholders and management (agency problem) of assigned companies 2/ Collect and analyze one or more typical information (online, newspapers and other media) related to the relationship between Vietnamese financial markets and corporate financial management of assigned companies 3/ Analyze typical information from financial statements (financial ratios and other information from balance sheet, income statement and statement of cashflows) showing the implementation of the goal of corporate finance over time with two aspects: profitability and risk The requirement is a common work for all members of a group Select at least one of the group’s assigned companies to implement this common work (more selected companies mean more marks) Requirements and are individual works for each member Presentation includes three parts: - Part 1: The group representative presents the common work (requirement 1) - Part 2: Random draw for the presentation of individual works (requirements and 3) - Part 3: Questions are posed to each group member Groups will begin presentations on October 4th Volunteer groups to present on that date will receive bonus marks If no group is volunteer to present on that date, all groups will be penalized After presentation and feedback, groups will complete their reports to be submitted via email Each group leader is responsible for marking the contribution of each member and sending marks with the group’s report Hôm vừa bọn xem bạn present, nên tớ giao việc cụ thể sau: TASK 1: - Mỗi bạn tự search case agency problem công ty (VD: search mã cơng ty + "vi phạm"/"mâu thuẫn" ) Cái tương đối khó tìm đấy, người chịu khó search đọc kĩ Ví dụ nhóm Oanh có đến 3,4 cơng ty làm thực phẩm nên có lợi hơn, nhóm tồn cơng ty điện nước nguyên vật liệu thứ T_T - Search xong tóm tắt case lại phân tích bên Tớ chưa rõ phải phân tích đủ, phải hành động thằng manager gây hại đến cổ đông (chung chung phết :">) - Trong tuần sau gửi case vào mail tớ để tớ tổng hợp TASK - Đây phần tớ thấy mơ hồ Nói chung nhóm trước tập trung vào giai đoạn khủng hoảng 2007 - 2008, doanh thu giảm, tình hình khoản thấp, nguy bị xù nợ cao v.v Nhiệm vụ phân tích xem managers làm để đối phó với nợ - Cái bạn đọc Thuyết minh báo cáo tài cơng ty, phần Income Statement Balance Sheet ấy, có nhiều thơng tin hữu ích ;)) TASK - Phần phân tích Risk Profitability, tức liên quan đến financial ratios Các bạn trước hết search phân loại cho tớ: ratios dùng để đo rủi ro khả sinh lời, ý nghĩa cụ thể thằng, v.v - Vào vinacorp search ratios bạn tìm bên phân tích thử cho tớ Phần dễ làm thuộc nhiệm vụ cá nhân, phải cho vào assignment nhóm để tổng hợp, nói chung thằng thuyết trình thầy nhìn vào cho điểm nhóm thơi :)) Nên bạn làm nhá :"> Tóm lại, tuần sau bạn gửi cho tớ task task 3, deadline 6h chiều thứ 7, 29/10/2011 Thế thơi :"> Tình hình tuần bọn present Tài doanh nghiệp, tức mùng 03/11 nhá Vì tớ phải làm KTPT nên tớ giao việc sơ Mỗi bạn search cho tớ case agency problem, cụ thể: - Các bạn search tên/mã công ty + "vi phạm"/"xung đột"/"mâu thuẫn lợi ích" Agency problem vấn đề mâu thuẫn lợi ích managers (thường cổ đông nội bộ) cổ đơng nói chung - Lỗi phổ biến mà tớ tìm thấy lỗi "Khơng cơng bố thơng tin", cơng ty có Tuy nhiên lỗi vớ vẩn, kiểu khơng hay ho cho vào í :( Mọi người ý tìm case cụ thể hồnh tráng tí nhá :X Ví dụ bên nhóm Oanh có công ty Tường An ghẻ lở, search thấy í http://cafef.vn/2008429153813758CA36/dautuong-an-mau-thuan-quyen-loi-51-va-49.chn Ít case phải này :X Mỗi bạn search cho tớ sậu thứ sau: - Balance sheet, income statement, cash flow statement cơng ty - Các financial ratios Ít phải có liquidity ratio, profit margin, ROA, ROE, D/E, D/A, leverage ratio, P/E, P/B Ngồi nhiều thông số khác mà tớ chả biết đâu, túm lại có người vơ hết cho tớ, lọc liếc tính sau :"> Tạm Hằng, Ly Ly, Thu, Ly khơng phải làm KTPT cố gắng xúc tiến nhá Làm sớm tốt, tớ không dám cao su môn đâu :(( Hết rồi, cố lên cố lên \:d/ 12/7/07 TIN TUC’ Ngày 02 tháng 12 năm 2010, Công ty CP ALPHANAM gửi cơng văn lên Ủy Ban Chứng khốn Nhà nước Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh để báo cáo kết chào bán cổ phiếu riêng lẻ cho cổ đông chiến lược – GEM Global Yield Fund (Mỹ) Công ty Cổ phần Alphanam ký thỏa thuận (Term sheet) việc Quỹ GEM Global Yield Fund – Mỹ - đầu tư vào Alphanam với tổng số vốn khoảng 30 triệu USD để trở thành cổ đông chiến lược Thời gian cam kết giải ngân số tiền đầu tư nêu năm Quỹ GEM Global Yield Fund tổ chức chuyên đầu tư vào thị trường giới lần họ đầu tư vào thị trường Việt Nam Trong trình đầu tư GEM Global Yield Fund nhận thấy thủ tục Việt Nam luật định có khác biệt so với thị trường mà GEM Global Yield Fund đầu tư Tuy nhiên đến nay, GEM Global Yield Fund hoàn thành việc mở tài khoản HSBC Việt Nam tài khoản giao dịch chứng khoán Cơng ty chứng khốn Hồ Chí Minh (HSC) Kể từ ngày chấp thuận phát hành đến thị trường chứng khốn Việt Nam diễn khơng thuận lợi, nhiều cổ phiếu liên tục giá bất chấp việc kết hoạt động SXKD Cổ phiếu ALP công ty CP Alphanam chung xu hướng thị trường Chính HĐQT cơng ty nhận thấy phát hành cho cổ đông chiến lược thời gian khơng có lợi cho Cổ đông hữu cho Công ty giá cổ phiếu xuống thấp so với giá trị thật Công ty HĐQT công ty định phát hành cho Cổ đông chiến lược với mức giá ≥20.000 đồng/cổ phiếu Với nội dung trên, HĐQT Công ty báo cáo Quý Ủy ban Quý Sở xem xét phương án đợt chào bán cổ phần riêng lẻ cho cổ đông chiến lược như: + Chào bán cổ phần riêng lẻ cho cổ đông chiến lược không thành công giá cổ phiếu xuống thấp so với giá mong muốn phát hành HĐQT + Gia hạn thời gian đợt phát hành chào bán cổ phần riêng lẻ cho cổ đông chiến lược hết 31/5/2011 Trong thời gian này, Công ty chào bán cho cổ đông chiến lược giá chào bán đạt ≥20.000 đồng/cổ phiếu Nếu sau thời hạn mà giá chào bán thấp 20.000 đồng/cổ phiếu công ty báo cáo kết chào bán không thành công tới Quý Ủy ban Quý Sở Đối tượng chào bán trái phiếu dự kiến Ngân hang TMCP Quân Đội (MB) Công Ty Cổ Phần Alphanam (ALP) công bố Quyết định Đại hội Đồng cổ đông ĐHCĐ ALP thông qua việc phát hành triệu trái phiếu không chuyển đổi mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu chào bán riêng lẻ Tổng mệnh giá trái phiếu phát hành 200 tỷ đồng Trái phiếu có lãi suất 15%/năm Lãi suất trái phiếu toán tháng lần Trái phiếu có kỳ hạn năm kể từ ngày phát hành Đối tượng chào bán trái phiếu dự kiến Ngân hang TMCP Quân Đội (MB) Nếu MB khơng mua hết HĐQT tìm kiếm lựa chọn đối tượng khác để mua trái phiếu sở đảm bảo phát hành thành công Tiền thu đầu tư nâng công suất dây chuyền sản xuất sơn nước triển khai hệ thống pha màu tự động nhà máy sơn Alphanam Dồng thời bổ sung vốn lưu động, cân đối lại nợ/ vốn chủ sở hữu, giảm tỷ lệ vốn vay ngân hang nhằm giảm chi phí tài tăng cường lực hoạt động kinh doanh AGENCY FINAL I Definition & Classification - Definition: A conflict of interest arising between shareholders and managers because of differing goals Read more: http://www.investopedia.com/terms/a/agencyproblem.asp#ixzz1cpplfYMO - Types of agency problem: + Capital and shares + Debts + Asymmetric information II Cases & Analysis Late submission of financial reports TNC: Mr Le Van Loi, Chairman cum General Director of Thong Nhat Rubber JSC (HOSE: TNC) submitted financial reports later than the specified date of December 10, 2010 Disclosure of information VPL Ms Nguyen Thu Phuong – member of Control Board of Vinpearl Company (HOSE: VPL), bought 2000 VPL shares from 23/12/2008 to 31/12/2008 but did not disclose information Therefore, on 06/01/2009, Ho Chi Minh Stock Exchange requested her to make explanation for that breach a Violation of internal shareholders Company Date TTP 29/11/2007 TNC From 25/09/2008 to 21/10/2008 VPL From 23/12/2008 to 31/12/2008 Case summary Mr Huynh Thanh Khang - member of Control Board sold 2000 TTP shares but did not disclose information On 18/12/2007, HCM Stock Exchange sent official dispatch to request him to explain Mr Nguyen Nhat Thanh Lam – member of Control Board bought 7,000 TNC but did not disclose information On 22/10/2008, HCM Stock Exchange sent the official documents No 2152/SGDHCMGS, requesting him to make explanation for the breach Ms Nguyen Thu Phuong – member of Control Board bought 2000 VPL shares but did not disclose information On 06/01/2009, Ho Chi Minh Stock Exchange requested her to make explanation for that breach b Violation of relatives of internal shareholders Company Date TTP 27/4/2009 CII From 26/04/2010 to 20/05/2010 From 07/05/2010 to 19/05/2010 ALP 28/07/2010 HLA 20/12/2010 Case summary Ms Nguyen Huu Thanh Tam (younger sister of Ms Nguyen Thi Huu Thuy - member of BOD) sold 3000 TTP shares but did not disclose information HCM Stock Exchange sent official dispatch to request her to explain Mr Le Minh Chau (younger brother of Mr Le Quoc Binh, CFO cum General Accountant) bought 2,140 CII shares but did not disclose information Mr Le Minh Chau sold 1,040 CII shares but did not disclose information Ho Chi Minh Stock Exchange requested her to make explanation for that breach Ms Nguyen Thi Thanh Van (sister of Mr Nguyen Quang Huy - member of BOD) sold 53,180 ALP shares but did not disclose information The Chairman of the State Securities Committee charged an administrative penalty (VND 20 million) on for Ms Van for that violation Ms Tran Uyen Nhan (daughter of Mr Tran Xao Co Chairman of BOD) bought 100.000 HLA shares without disclosing information HCM Stock Exchange sent official dispatch to request her to explain => Violation of information disclosure has become a phenomenon on Vietnam financial market c Causes - Too many transactions to supervise + Thousands of transactions on Vietnam financial market each day => a huge workload for the Stock Exchange Department (SEM) => very hard to supervise => businesses backslide the mistakes - Lack of strict punishment + Recently, the maximum punishment level for not disclosing information is just 70 - 80 millions of VND => too small compared to the profit earned + The SEM does not impose fines on violators immediately => cannot deter businesses Ex: In July 2010, Ninh Hoa Sugar JSC (NHS) did not submit the semi-annual reports about capital usage, but it was not until August 2011 that the Securities Committee decided to charge a fine on them d Solutions - Implement stricter punishment + Regulations are not strong and strict enough => State Securities Commission will introduce a new circular to replace the one in 9/2010 => show determination to minimize such violation - Setting up credibility charts for listed companies + A very popular method in many countries ( some reliable charts: Fitch, Moody’s, Standard & Poor’s… ) + Banks can decide whether to give loan or not Investors can decide to invest or not  The company must work effectively and publish all the information timely  gain investment OWN AGENCY Chị gái ông Nguyễn Quang Huy thành viên HĐQT ALP bán 53.180 cổ phiếu không công bố thông tin Ngày 16/12/2010, Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước ban hành Quyết định xử phạt vi phạm hành bà Nguyễn Thị Thanh Vân bà Nguyễn Thị Tuyết Ngày 28/7/2010, bà Nguyễn Thị Thanh Vân người có liên quan (chị) với ơng Nguyễn Quang Huy, thành viên HĐQT CTCP Alphanam (ALP) thực bán 53.180 cổ phiếu ALP không báo cáo UBCKNN, Sở GDCK Tp Hồ Chí Minh theo quy định Xét tính chất mức độ vi phạm, UBCKNN xử phạt vi phạm hành bà Nguyễn Thị Thanh Vân, bà Nguyễn Thị Tuyết sau: Phạt tiền 20.000.000 đồng theo quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn Tất thơng tin liên quan đến cơng ty niêm yết gây ảnh hưởng đến giá chứng khốn (CK), có thơng tin mua hay bán CK VIP Đây người nắm thông tin quan trọng liên quan đến hoạt động kết kinh doanh đơn vị Nhiều cổ đông lớn thực giao dịch khơng báo cáo nhiều ảnh hưởng đến lòng tin nhà đầu tư (NĐT) Một chun gia chứng khốn phân tích, VIP mua hay bán với số lượng hàng chục ngàn CP có ảnh hưởng định đến thị trường Họ mua “âm thầm” giá không tăng công bố rộng rãi, họ bán “bí mật” giá khơng xuống ạt, NĐT mua thời điểm bị thiệt hại One type of Agency Problem is selling and buying shares for a person’s own interest, maximizing his/her personal utility, having personal goals that contradict with the ones of others members in the company including managers, board of directors and shareholders On July 28, 2010, Mrs Nguyen Thi Thanh Van, a relative (sister) of Mr Nguyen Quang Huy, a member of the Board of Directors of Alphanam JSC sold 53,180 ALP shares but did not report to the State Securities Committee and the Stock Exchange Service in Ho Chi Minh City As a result, the Chairman of the State Securities Committee charged an administrative penalty for Mrs Nguyen Thi Thanh Van The behaviour of Mrs Van could have caused negative effects on the stock market Mrs Van may be regarded as one of the first people who are informed of the business performance of the company Therefore, the transaction of Mrs Van could have lowered the price of ALP if its information were reported to the SSC as the trading volume was remarkable Eventually, this would cause damages to investors and harm to the corporation’s trustworthiness In my opinion, this case has nothing to with agency problems, thus the final judgement is up to you :( TASK FINAL COMPANY OVERVIEW Good morning In this part of my presentation, I would like to focus on my assigned company which has a full name: Alphanam Joint Stock Company The purpose of my presentation is to analyze the relationship between Vietnamese financial markets and the corporate financial management of Alphanam JSC as well as the implementation of the goal of the corporate finance over time with two aspect: profitability and risk Now I will talk briefly about the overview info of my company COMPANY OVERVIEW - Industry: Industrial Combination - Businesses fields: + Manufacturing industrial equipment, material and products + Installation and Construction of industrial infrastructure + Real estate business + Financial investment - Established in 1995 as Alphanam Co., Ltd  2002: Alphanam JSC - ALP was listed on HOSE on December 18, 2007 - Chartered capital: 438,203,930,000 VND RELATIONSHIP Công ty CP Alphanam quỹ Global Emerging Makets (GEM) ký term sheet việc GEM cam kết đầu tư vào Alphanam 30 triệu USD Quá trình đầu tư chia thành nhiều đợt với hình thức khác nhau: - Mua phát hành riêng lẻ;- Mua từ cổ đông lớn; và- Giao dịch trực tiếp thị trường Quay trở lại với câu chuyện Alphanam năm 2010, thương vụ phát hành cho đối tác chiến lược GEM trái phiếu không chuyển đổi lợi tức 15% cho MB (NH Quân đội) trục trặc, ơng nói rõ hơn? GEM trường hợp đáng tiếc hai bên đến thống nhiều việc, khâu thủ tục hành Việt Nam làm cho đối tác Mỹ xúc Phía đối tác GEM Mỹ phải tháng mở tài khoản Việt Nam sau qua nhiều thủ tục Và khoảng thời gian lập tài khoản đó, diễn biến thị trường có nhiều thay đổi, giá mua GEM giá 90% giá thị trường Với 90% giá thị trường HĐQT Cơng ty khơng muốn bán cho GEM với mức giá Về phía GEM họ ký hợp đồng tổng thể năm, thời điểm mà muốn bán cấn phát hành thư Gói hợp đồng có giá trị 579 tỷ đồng (tương đương 30 triệu USD) vòng năm Thương vụ chấm dứt hẳn mà tạm thời dừng lại giá cổ phiếu rẻ, nên chưa định bán thời điểm Công ty cổ phần Alphanam dự định phát hành 200 tỉ đồng trái phiếu không chuyển đổi lợi tức cho MB Trái phiếu kỳ hạn năm với lãi suất 15%/năm Mệnh giá trái phiếu 100 nghìn đồng/trái phiếu Giá bán mệnh giá Mục đích phát hành bổ sung vốn lưu động, cấu trúc lại nguồn vốn, cân đối lại nợ/nguồn vốn chủ sở hữu, tăng cường lực hoạt động kinh doanh công ty Câu chuyện lại bắt nguồn từ nguyên nhân thủ tục sách Lúc mà làm thủ tục MB đồng ý mức 15% Nhưng qua lần đại hội, thủ tục cần xin lại 3-4 tháng Tại thời điểm lãi suất 12-13% 15% chấp nhận Tuy nhiên, đến thời điểm lãi suất 19-20% cao vụ phát hành không thành công Hiện nay, Alphanam MB có bước tiến quan trọng đàm phán lại lãi suất Có thể thời điểm Tết Nguyên đán phát hành lại Năm 2010, Alphanam thực thương vụ M&A "lặng lẽ" với Công ty viễn thông Thăng long (TLC), ông đánh giá thương vụ nào? nhận xét ông xu hướng thị trường thời gian tới? Về TLC, nói thật sai lầm lĩnh vực đầu tư tài tơi năm Chúng đánh giá sai TLC, cơng ty khơng đáng giá Lỗ luỹ kế lên đến 100 tỷ, dây chuyền máy móc lạc hậu khơng đáng giá, đất cát thuê giấy tờ pháp lý chưa hoàn thiện Có thể nói chúng tơi phải vực lại DN từ số âm Tuy nhiên, lại TLC có thuận lợi ngành nghề mà chúng tơi mạnh cáp, sản xuất điện,… Chúng phải thay máu cho doanh nghiệp này, thay đổi lại nhân chủ chốt , đẩy doanh nghiệp hoạt động lành mạnh hơn, minh bạch Sau khoảng năm TLC hoạt động kinh doanh có hiệu lại Nhưng tin năm TLC trở thành cơng ty tốt Làn sóng M&A thị trường thời gian tới hấp dẫn Thị trường chứng khốn niềm tin sợ hãi, niềm tin người sợ hãi người khác ngược lại Khi niềm tin đầu tư lướt sóng thị trường chứng khốn khơng hấp dẫn, khơng thu lại lợi ích mong muốn Người ta trọng đến việc đầu tư giá trị Lúc đó, M&A, thơn tính, sáp nhập diễn mạnh mẽ Tuy nhiên, xảy hai loại sáp nhập thơn tính Now I will move to the second part of my presentation: the relationship between Vietnamese financial markets and the corporate financial management of Alphanam JSC Let’s consider two examples: At the beginning of 2010, Alphanam JSC and Global Emerging Markets Fund (GEM) has signed a term sheet in which GEM committed to invest 30 million in Alphanam in shares, with the purchasing price at 90% of market price However, it’s a pity that after both parties had agreed on a lot of terms; the six-month administrative procedures in Vietnam made GEM very frustrated And during that period, the financial market saw a lot of changes, and at that time The Board of Directors of the Company did not want to sell their shares at that price, which is 90% of market price, anymore Fortunately, GEM had signed a 3-year contract overall, which worth 30 m USD So the deal was temporarily put off due to low stock price In October 2010, Alphanam intended to issue 200-bil worth in bonds for MB purchase The bonds had 3-year maturity, an interest rate of 15% / year, and face value of 100 thousand VND/bond Price is equal to face value (Purpose of issuance of additional working capital, capital structure to balance the debt / equity sources, strengthening business operations of the company.) The problem also came partly from administrative procedures At first, Alphanam and MB agreed on 15% interest rate of the bond, because the market i.r was only 12 -13% But after spending 3-4 months on administrative procedures, the market i.r reached 19 -20%, which is so high that the bond offering failed After that, although Alphanam and MB tried to renegotiate the interest rate of the bond, this transaction may have been failed because no more info was published LIQUIDITY RATIOS Current Ratio (times) Quick Ratio (times) 2008 1.91 0.71 1.25 0.47 Rather low liquidity risks 2008: 2009, 2010: TASK 2009 1.36 1.97 1.00 1.55 2010 1.69 1.88 1.29 1.48 LEVERAGE 2008 2009 RATIOS Total Debt Ratio 0.26 0.40 (times) 0.24 0.50 Long term Debt 0.01 0.01 Ratio (times) 0.06 0.13 Debt to Equity Ratio 0.01 0.02 (times) 0.41 0.46 Face very low risk in insolvency But may have failed to take the advantages of financial leverage 2010 Efficiency Ratios Total Asset Turnover Receivables Turnover Average Collection Period (days) Inventory Turnover 0.45 0.51 0.07 0.13 0.17 0.32 2008 1.38 2009 1.00 2010 0.88 0.28 6.07 1.29 3.34 1.31 3.14 11.74 44.34 23.79 93.86 23.35 105.10 17.66 5.77 60.16 5.61 63.65 4.84 -5.54 193.58 159.69 2008: total asset turnover low: no effective 2009, 2010: improve Receivable turnover is low compared to industry: may affect revenue, need to think over its credit policies, find more effective to collect debt repayment Average collection period: higher, due to receivables turnover low Low speed of collecting debt Inventory: efficient Profitability Ratios 2008 2009 2010 Gross Profit Margin 11.66 14.51 18.97 (%) 7.38 17.06 17.91 Net Profit Margin 2.49 4.66 6.76 (%) 1.94 8.43 6.44 ROA (%) 3.44 4.68 5.91 2.66 9.32 7.38 ROE (%) 4.96 7.62 11.71 5.50 18.07 19.91 Market Value Ratios Basic EPS (thousand VND) BPS P/E P/B 2008 0.59 2009 0.94 2010 1.18 0.33 16.98 9.00 14.70 -11.16 0.51 0.45 2.90 15.00 17.32 9.19 26.44 0.57 1.13 2.70 16.65 17.45 7.30 6.70 0.52 0.76 BAI` CUA TRUNG Liquidity ratio The most important ratio of financial analysis is liquidity ratio In this case, as you can see, liquidity ratio includes kinds of ratio: current ratio and quick ratio As the name suggest, the ratio provide information about the short term solvency The primary concern is the firm’s ability to pay its bills over the short run without undue stress For obvious reasons, liquidity ratios are particularly interesting to short term creditors Because financial managers are constantly working with banks and other short term lenders, an understanding of these ratios is essential As you can see from the screen, the liquidity ratios of VTO are too low compared to the industry ratio This can explain that VTO will meet much difficulty to pay short term debt without stress Furthermore, all indexes are smaller than 1, meaning that if the creditors demand the payment for debt, Vitaco are not able to cover this sum of capital Asset management ratio The measures are sometimes called asset utilization ratios The specific ratios interpreted as measures of turnover What they are intended to describe is how efficiently or intensively a firm uses its assets to generate sales In this example, the inventory turnover ratio in 2008 was 10.76 This indicates that Vitaco sold off or turned over the entire inventory 3.2 times Throughout the period, there was an improvement of asset management ratios, the following year index is mostly larger than the previous one Vitaco has tried their best to use their asset efficiently However, as we look at the total asset turnover of Vitaco and the whole transporting industry, it can be stated that Vitaco have not managed their asset to generate sales efficiently compared to other rival companies The balance sheet and income statements showed us that for every VND’s worth of asset, it only generated a small amount of sales revenue Financial leverage In corporate finance’s view of point, the financial leverage is the long term solvency ratios are intended to address the firm’s long run ability to meet its obligations, includes specific indexes: debt ratio ( total liabilities/ total assets), long term debt to total capitalization, and times interest earned (EBIT/ annual interest expenses) and equity multiplier Focusing on the debt ratio, except for 2010, debt ratios of VTO are relatively unhealthy However, there are two opposite opinions of these ratios In term of creditors, they prefer low debt ratio, which could recover the debt quickly On the other hand, the shareholder require a higher debt ratio, this can be easily explained by the improvement of financial leverage and profitability to them Profitability ratio They are intended to measure how efficiently the firm uses its assets and how efficiently the firm manages its operations On the screen, we can observe kinds of indexes: Returns on total assets, Return on equity and the net profit margin For example, the ratio of profitability (net profit margin) calculated as net income divided by revenues It measures how much out of every dollar of sales a company actually keeps in earnings A higher profit margin indicates a more profitable company that has better control over its cost compared to its competitors In this case, the profitability of VTO is much smaller than its industry ratio, indicating the relatively low profit generated from its assets or its equities, or more generally, the efficiency of the firm regarding to using its assets and managing operations is quite low Market value ratio Not quite good This means that the market has not estimate VTO as a optimum investing stock because in overall, PE, PB and EPS are all smaller than industry ratios Dupont Analysis In choosing what assets to include in a portfolio, more often than not an in-depth analysis of the investment alternatives is made If one of the alternatives is an ownership share in a corporation, then it is likely that the DuPont ratio will be one of the tools used to analyze that investment ROE = Profit Margin (Profit/Sales) * Total Asset Turnover (Sales/Assets) * Equity Multiplier (Assets/Equity) ROE (2008) = 0.0478 * 0.2207 * 4.3782 = 0.0462 ROE (2009) = 0.0294 * 0.3550 * 4.1804 = 0.0437 ROE (2010) = 0.0615 * 0.4409 * 2.9794 = 0.0806 Profit margin indicates how efficient the company’s management is in operating the company and in controlling costs In 2010, Profit margin of VTO was 0.0615, indicating that in an accounting sense, VTO generated 6.15% in profit for every VND in sales Total Asset turnover, on the other hand, measures the efficiency of the company in generating sales for every VND of asset For example, the Total asset turnover in 2010 was 0.4409 In other words, for every 1000 VND in assets, VTO generated 440.9 VND in sales Lastly, the equity multiplier shows how leveraged a company is by computing how much financing stockholders provided for every VND of asset 10 It can be clearly seen that during the period between 2008 and 2010, the Return on Equity ratio had slightly decreased from 0.0462 in 2008 to 0.0437 in the next year, before experiencing a dramatic increase to 0.0806 in 2010 because of the improvement in profit margin and total asset turnover indexes RISK During the period 2008-2010, the company has faced some risky situations Due to the gallop inflation as well as an extreme appreciation of foreign currency in term of domestic currency (USD/VND), especially an increase in petroleum price raising input costs and a steadiness of freight rate, the efficiency in business has been decreased throughout the period Moreover, the petroleum marine transportation has gradually become more competitive as other rival companies have purchased more vessels opposed to decline in transporting demand (because almost all of petroleum intermediaries did not buy when the gasoline price has rocketed worldwide) Looking at the liquidity ratio and financial leverage, it can be concluded that Vitaco not have the healthy ratio compared to the industry average ratio Low current and quick ratio (both were smaller than 100%) compared to other companies in transporting sector, the liquidity of VITACO was considered as unsafe, which resulted in the negative net working capital With quite large total assets (over 3000 billion VND), VITACO has not fully taken advantages of its strengths, resulting in low net profit and relatively little cash Furthermore, we also see a relatively low profitability compared to other companies in the same industry However, it is clear that the business performance of Vitaco could bring optimism to the investors BUSINESS PERFORMANCE Revenue from first to the fourth quarter of 2010 stood at over 1350 billions VND, increased by 16.06% compared to 2009 level Also, the net profit after tax reached over 83 billions VND, increased by 142.31% compared to 2009 (just 34 billions) The dramatic rise of profit in 2010 is attributed to profits from operating activities as well as other activities In addition, both ROA and ROE of VITACO have mainly increased over time in comparison with the decrease in marine transportation sectors, in overall At first, ROA slightly decreased from 1.05% in 2008 to 1.04% (because of the effect of world financial crisis), then suddenly soared to 2.71% in 2010 ROE also went down firstly from 4.62% in 2008 to 4.37% in 2009, and then stood at 8.06% in the previous year These figures show that the use of assets and capital of the company has mostly increased over year As improve the financial situation, the board of director has proposed the suitable future orientation for the development of Vitaco FUTURE ORIENTATION - The company will focus on its core business: Petroleum marine transportation, including oceangoing and adapt the coastal shipping for new competitive environment - Further development into external markets for improving management skills of international fleets - To satisfy company’s development demand, a continuous investment and modernization the fleets, improving and training manager staffs as well as sailors will be implemented 11 ... Violation of relatives of internal shareholders Company Date TTP 27 /4 /20 09 CII From 26 /04 /20 10 to 20 /05 /20 10 From 07/05 /20 10 to 19/05 /20 10 ALP 28 /07 /20 10 HLA 20 / 12/ 2010 Case summary Ms Nguyen... management is in operating the company and in controlling costs In 20 10, Profit margin of VTO was 0.0615, indicating that in an accounting sense, VTO generated 6.15% in profit for every VND in sales... 0.04 62 in 20 08 to 0.0437 in the next year, before experiencing a dramatic increase to 0.0806 in 20 10 because of the improvement in profit margin and total asset turnover indexes RISK During the