Vai trò của ngân hàng TW trên thị trường tiền tệ và kinh nghiệm các nước

Vai trò của ngân hàng TW trên thị trường tiền tệ và kinh nghiệm các nước

Học Viện Ngân Hàng

Khoa Tài chính- ngân hàng

Bài thảo luận THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ

Chủ đề 1: Vai trò của ngân hàng trung ương

trên thị trường tiền tệ và kinh nghiệm các nước.

NHÓM 6 (Ca 2 thứ 5 D8)

Phạm Thị Lan

Đàm Thị Hằng

Nguyễn Đình Tài Nguyễn Thị Mai Hà Đặng Thị Kim Ngân Nguyễn Thị Diệu Hương

Hà nội, 2012

LỜI NÓI ĐẦU

Cùng với sự phát triển của nền kinh tế thị trường, sự hình thành và phát triển của thịtrường tài chính là một vấn đề rất quan trọng Sự phát triển năng động với tốc độ cao củakinh tế thị trường đã làm nảy sinh nhu cầu thường xuyên và to lớn về nguồn tài chính đểđầu tư và tạo lập vốn kinh doanh hoặc đáp ứng nhu cầu tiêu dùng trong xã hội

Thị trường tiền tệ được chuyên môn hoá đối với các nguồn tài chính được traoquyền sử dụng ngắn hạn Tuy nhiên quyền sử dụng các nguồn tài chính được trao cho chủthể khác sử dụng trong thời hạn bao lâu được gọi là ngắn thì còn phụ thuộc vào mỗinước Nhưng thông thường trên thị trường tiền tệ người ta chuyển giao quyền sử dụngnguồn tài chính có thời hạn từ một ngày đến một năm Chính vì tính chất ngắn hạn đónên thị trường tiền tệ cung ứng các nguồn tài chính có khả năng thanh toán cao và nhữngngười tham dự ít bị rủi ro

Tham gia vào thị trường tiền tệ gồm có rất nhiều chủ thể với những mục đích khácnhau: Chủ thể phát hành, chủ thể đầu tư, chủ thể kiểm soát hoạt động của thị trường.Trong đó Ngân hàng trung ương là chủ thể quan trọng trên thị trường tiền tệ; Ngân hàngtrung ương có nhiệm vụ cung cấp cho hệ thống ngân hàng khả năng thanh toán cần thiết

để đáp ứng nhu cầu cho nền kinh tế, tương ứng với mục tiêu của chính sách tiền tệ Ngânhàng trung ương giám sát hoạt động của các ngân hàng, điều hành vĩ mô thị trường tiền tệthông qua các công cụ chủ yếu là nghiệp vụ thị trường mở, chính sách chiết khấu, tỉ lệ dựtrữ bắt buộc, kiểm soát hạn mức tín dụng, quản lí lãi suất của các ngân hàng thươngmại… làm cho chính sách tiền tệ luôn được thực hiện theo đúng mục tiêu của nó

Tại tất cả các nước, Ngân hàng trung ương được sử dụng như một công cụ quantrọng trong điều chỉnh kinh tế của nhà nước vì ngân hàng trung ương nắm trong tay cácmối liên hệ kinh tế quan trọng nhất Ở Việt Nam, cùng với quá trình chuyển dịch từ nềnkinh tế hàng hoá tập trung bao cấp sang phát triển nền kinh tế thị trường, trong những

năm qua thị trường Việt Nam đã được hình thành và từng bước hoàn thiện theo xu hướngnăng động, tích cực phù hợp với xu hướng phát triển của nền kinh tế thế giới Mặc dù đếnnay quy mô của thị trường này còn rất khiêm tốn nhưng nó đã đóng vai trò nhất địnhtrong việc kết nối cung cầu về vốn ngắn hạn cho các ngân hàng, doanh nghiệp v.v Đặcbiệt thị trường tiền tệ Việt Nam Ngân hàng trung ương đã góp phần tháo gỡ khó khăncho các ngân hàng trong việc bảo đảm khả năng thanh toán, an toàn hệ thống cũng như

mở rộng hệ thống cho vay

Đạt được những kết quả đó, một phần lớn là do vai trò điều tiết tiền tệ của Ngânhàng trung ương Những đổi mới trong quá trình điều tiết, kiểm soát tiền tệ trong , kiểmsoát thị trường những năm qua đã góp phần quan trọng trong việc xây dựng hệ thống tàichính và phát triển thị trường tiền tệ

Tuy nhiên việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để thực hiện vai trò điều tiếttiền tệ của ngân hàng trung ương còn có những hạn chế Những hạn chế này ở một chừngmực nhất định sẽ có ảnh hưởng đến việc thực hiện vai trò kiểm soát và điều tiết tiền tệcủa Ngân hàng trung ương

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ VAI TRÒ CỦA NHTW TRÊN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ

Ngân hàng trung ương là một cơ quan thuộc bộ máy nhà nước được độc quyền phát hành giấy bạc ngân hàng và thực hiện chức năng quản lý nhà nước về hoạt động tiền tệ, tín dụng và ngân hàng, với mục tiêu cơ bản là ổn định và an toàn trong hoạt động của hệ thống ngân hàng Ngân hàng trung ương thực hiện chức năng quản lý không chỉ đơn thuần bằng các luật lệ các biện pháp hành chính, mà còn thông qua các nghiệp vụ mang tính kinh doanh sinh lời

Ngân hàng trung ương có các khoản thu nhập từ tài sản của mình như: chứng khoán chính phủ, cho vay chiết khấu, kinh doanh trên thị trường ngoại hối….Hầu hết các khoản thu nhập của Ngân hàng trung ương, sau khi trừ các chi phí hoạt động đều phải nộp vào ngân sách nhà nước

TTTT là một bộ phận của thị trường tài chính, ở đó diễn ra sự trao đổi mua án các công cụ tài chính (thường dưới 1 năm) Cũng có thể hiểu TTTT là thị trường ở đó diễn ra việc chuyển giao các khoản vốn ngắn hạn giữa các chủ thể nhằm thỏa mãn nhu cầu thanh khoản và đầu tư ngắn hạn

Chủ thể NHTW tham gia thị trường tiền tệ với vai trò điều tiết, quản lý thị trường, điều tiết khối lượng tiền trong lưu thông, đảm bảo thị trường tiền tệ hoạt động theo đúng mục tiêu của chính sách tiền tệ quốc gia thông qua các công cụ quản lý tiền tệ như:

gia, do đó một cách gián tiếp mọi họat động ngân hàng ảnh hưởng sâu sắc đến thịtrường tiền tệ.

1.1 Ảnh hưởng của cung ứng tiền đến thị trường tiền tệ

Sự khác biệt trong chính sách cung ứng tiền là khoảng cách giữa chính sác cungứng nới lỏng và chính sách cung ứng thắt chặt

Giả sử vào thời điểm ta nghiên cứu, đường cung ứng tiền tương ứng của ngânhàng là LS0 ứng với nhu cầu tiền trong nền kinh tế là LD Nền kinh tế đạt bình quântạm thời trên thị trường tiền tệ tại điểm bình quân E0 cho biết: với mức bình quân ấylượng cung ứng tiền là L0 và lãi suất là R0

Bây giờ, cho rằng ngân hàng trung ương quyết định thắt chặt cung ứng tiền đểhạn chế lạm phát (LS0 tới LS1) trong khi LD vẫn không thay đổi Chính điều này đãlàm cho lãi suất tăng vọt từ R0 đến R1 E0 di chuyển đến E1 Lúc này tiền sẽ khanhiếm hơn (do lượng cung giảm) Tiền khan hiếm thì giá trị của đồng tiền sẽ tăng theo

do đó lạm phát sẽ giảm

Ngược lại, giả sử sau một khỏang thời gian chống lạm phát với cái giá là sự suythoái (tiền khan hiếm, lãi suất cao bên cạnh đó sự thắt chặt tiền tệ của ngân hàngkhiến doanh nghiệp khó tiếp cận nguồn vốn vay), ngân hàng trung ương bắt đầuchuyển sang cung ứng tiền nới lỏng Tổng cung tiền tệ tăng từ LS1 lên LS2, cắt LDtại E2, lúc này lượng tiền tệ tăng lên L2 và lãi suất giảm xuống còn R2 Lúc này thìnền kinh tế phải đối mặt với thách thức mới là lạm phát có thể gia tăng (do có quánhiều tiền trong lưu thông) Vì thế cho nên mỗi lần áp dụng mức lãi suất hay lượngcung ứng tiền ngân hàng trung ương phải đắn đo suy nghĩ những tác hại thiệt hơncho mỗi chính sách tiền tệ

Chính sách cung ứng tiền nới lỏng làm cho tiền tệ trở nên dồi dào hơn Điều nàykích thích tiêu dùng cho cuộc sống và cho đầu tư nhiều hơn Sự gia tăng tiêu dùng vàđầu tư làm sản xuất liên tục được mở rộng, tuyển mộ thêm công nhân, giảm thấtnghiệp và gia tăng thu nhập quốc dân Nền kinh tế tăng trưởng với giá cả tăng caohơn trước Chính sách cung ứng tiền thắt chặt làm cho chi phí để có tiền cao hơn vàtiền trở nên khan hiếm Sản xuất thiếu vốn, người mua thiếu tiền buộc phải cắt giảmchi tiêu và đầu tư, điều này dẫn đến tổng cầu giảm và giá cả hạ Cái giá phải trả làsản xuất bị thu hẹp, thất nghiệp tăng, thu nhập quốc dân giảm và nền kinh tế rơi vàotình trạng suy thoái

Do đó cung ứng tiền là sức mạnh đầy quyền lực của ngân hành trung ương Khingân hàng trung ương điều tiết cung ứng tiền tức là nó bắt đầu tiến hành điều tiếtnền kinh tế

LS1LS2

1.2 Phương thức điều tiết thị trường tiền tệ bằng cung ứng tiền của ngân hàng trung ương

 Mục tiêu:

- Chính sách tiền tệ phải phục vụ cho mục đích đảm bảo cho nền kinh tế cótăng trưởng, tức là giảm thất nghiệp, gia tăng thu nhập quốc dân và mở rộng tiềmnăng sản xuất, chống suy thoái…

- Chính sách tiền tệ phải hướng về ổn định giá cả: Giá cả có lạm phát thấp làmục tiêu của mọi nền kinh tế vì mức tăng thu nhập thực tế của nhân dân sẽ dương,

do đó đời sống của người lao động sẽ tốt hơn và người dân sẽ tin chính phủ hơn Sảnxuất sẽ có vốn với chi phí hạ và nền kinh tế sẽ có sức bật về đầu tư lâu dài, giá trịđồng tiền nội địa sẽ ổn định

- Phải tạo cho nền kinh tế có một nền tảng tài chính ổn định: Nền tảng tài chính

ổn định được hiểu là bằng chính sách tiền tệ, ngân hàng trung ương phải ổn địnhhọat động tài chính của hệ thồng tài chính trong nước một cách gián tiếp… hướngquản lý các họat động của nó phù hợp với các mục tiêu kinh tế Làm hài hòa các lợiích của các tổ chức tài chính để nó phục vụ tốt nhất cho lợi ích chung của cả nềnkinh tế

- Góp phần mở rộng sản lượng tiềm năng của nền kinh tế: Các tiềm năng nhưđất đai, tài nguyên thiên nhiên, nguồn lực con người… mục tiêu cuối cùng của chínhsách là khai thác và phát triển các ngưồn lực một cách có hiệu quả nhất

Khi xem xét mục tiêu trung gian (lãi suất,dự trữ,tỷ giá) trong họat động điều tiếtkinh tế vĩ mô của ngân hàng trung ương, thì những mục tiêu này thực chất chỉ làphương tiện giúp cho ngân hàng trung ương đạt được mục tiêu là điều tiết nền kinh

tế Xét về ngắn hạn lãi suất, dự trữ, tỷ giá thay đổi ảnh hưởng một cách nhanh chóngđến tiêu dùng và đầu tư và đến nền kinh tế Từ đó về mặt ngắn hạn các nhà kinh tếhọc xem ba tác nhân trên là những mục tiêu trung gian

Ngược lại khi lãi suất hạ xuống R2, sản xuất sẽ tiêu dùng nhiều vốn hơn, sảnxuất được đẩy mạnh, lãi suất thấp người tiêu dùng sẽ tiết kiệm ít hơn và đầu tư và

P1 P2 P3

E1 E0 E2

chi tiêu nhiều hơn do đó cầu sẽ tăng lên Giá cả cũng sẽ tăng và sản lượng quốc gia

do đó cũng tăng lên

1.2.2 Dự trữ:

Khi ngân hàng trung ương sử dụng tỷ lệ dữ trự bắt buộc như một công cụ, nó tácđộng trực tiếp đến cung ứng tiền Lúc đó dự trữ bắt buộc là công cụ mà cung ứngtiền là mục tiêu

Khi ngân hàng trung ương không sử dụng cách điều tiết trực tiếp bằng việc ápđặt tỷ lệ dựtrữ bắt buộc, nó có thể tác động đến dự trữ bắt buộc bằng cung ứng tiền

Đó là cách điều tiết gián tiếp Bằng việc bán chứng khoán ra để thu tiền về (giảmlượng tiền trong lưu thông, tiền từ đó khan hiếm dần), từ đó mà lãi suất tăng lên vàlàm giảm việc cho vay Khi ngân hàng trung ương xuất tiền ra để mua chứng khóan(tăng cung ứng tiền cho nền kinh tế, tiền dễ dàng để có hơn) do đó làm giảm lãi suất,tăng khả năng cho vay Trong trường hợp này cung ứng tiền là công cụ mà dự trữ làmục tiêu

1.2.3 Tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái được xem là giá của một đồng tiền trên sự so sánh với một đồngtiền nước khác ( kí hiệu là E )

Bằng việc thay đổi cung ứng tiền, ngân hàng trung ương có thể làm tăng haygiảm giá đồng tiền nội địa so với nước ngoài Khi ngân hàng trung ương tăng cungứng tiền từ LS0 lên LS2, có quá nhiều đơn vị tiền nội địa trong sự so sánh với nướcngoài, hay nói cách khác chỉ cần ít tiền nước ngoài hơn để đổi lấy một đơn vị đồngnội tệ, do vậy giá trị đồng tiền trong nước giảm từ RV0 xuống RV2 ( tỉ giá trao đổi

từ E0 lên E2 ) Trong trường hợp ngược lại, khi ngân hàng trung ương thắt chặt tiền

tệ, giảm cung ứng tiền xuống còn LS1, đồng tiền trong nước trở nên khan hiếm hơn

và từ đó giá trị đồng tiền trong nước tăng lên đến RV1 Tỉ giá trao đổi giảm xuốngE1

Hay cũng có cách khác, là cách như Hoa Kì làm trong năm 1995 Hoa Kì bánngọai tệ để rút tiền nội địa về (thu hẹp cung ứng tiền) nhằm tăng giá đồng tiền nộiđịa Và bán đồng nội tệ để mua ngoại tệ (tăng cung ứng tiền) nhằm giảm giá đồngnội tệ

Khi đồng tiền trong nước bị mất giá (tức là với một đơn vị ngọai tệ có thể đổinhiều đồng nội tệ hơn) lúc đó sẽ làm gia tăng xuất khẩu (bán hàng ra nước ngòai vàthu tiền về bằng ngọai tệ, khi đổi ra nội tệ sẽ có lợi hơn do đồng nội tệ đã mất giáhơn trước ), do đó sẽ làm tăng GDP Và khi đồng tiền nội tệ tăng giá sẽ làm tăngnhập khẩu

Do những lý do trên tỉ giá hối đoái có tác động đến kinh tế vĩ mô và nắm được tỉgiá hối đoái này chính phủ cần ngân hàng trung ương điều tiết lượng cung ứng tiền

1.3 Các công cụ điều tiết thị trường tiền tệ

1.3.1 Nghiệp vụ thị trường mở

Nghiệp vụ thị trường mở có 2 lọai: được phép mua bán chứng khóan vào nhữngthời điểm nhất định sau khi nghiệp vụ được tiến hành và lọai không được phép muabán lại

Khi ngân hàng trung ương đem chứng khóan ra thị trường mở để bán nó thu tiềnhay séc về, cho nên:

1 Giảm lượng cung tiền mắt trong lưu thông từ đó giảm khả năng cho vay củacác ngân hàng trung gian

2.Khi ngân hàng trung gian mua chứng khóan của ngân hàng trung ương thì dựtrữ tiền của nó sẽ giảm xuống và khả năng cung ứng tiền của nó bị thắt chặt

3 Lượng chứng khoán tăng lên, chứng khoán trở nên thừa và giá của nó sẽ giảmxuống, lãi suất của nó sẽ tăng lên Lãi suất chứng khoán tăng lên buộc các ngân hàngphải tăng lãi suất để tránh tình trạng người dân rút tiền ra khỏi ngân hàng để đầu tưvào chứng khoán Lãi suất ngân hàng tăng làm lượng tiền cung ứng giảvà do đó tiền

trở nên khan hiếm, do đó tỉ giá và giá cả hàng hóa giảm xuống Và ngược lại khingân hàng trung ương ra thị trường mở để mua chứng khoán

Như vậy khi ngân hàng trung ương thực hiện nghiệp vụ bán, nó thắt chặt cungứng tiền, tăng lãi suất, giảm tỉ giá và giá cả hạ xuống và ngược lại khi thực hiệnnghiệp vụ mua

1.3.2 Lãi suất cho vay chiết khấu

Được ngân hàng trung ương quyết định trong cả hai trường hợp:

1 Cho vay bình thường với kí quỹ khi ngân hàng trung gian kẹt thanh toán

2 Cho vay dưới hình thức cứu cánh cuối cùng

Lãi suất cho vay chiết khấu có cả hai tác dụng: trực tiếp và gián tiếp Tác độnggián tiếp là nó làm tăng, giảm lãi suất cho vay của ngân hàng trung gian và do đó tácđộng đến cung ứng tiền và tín dụng Tác động trực tiếp là nó làm tăng hay giảm dựtrữ của ngân hàng trung gian và do đó tác động đến lượng cho vay tiêu dùng và đầu

tư trong kinh tế

Khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất chiết khấu thì đó là biến cố quan trọng.Lãi suất tăng khiến ngân hàng trung gian không thể vay mượn của ngân hàng trungương nhiều và dễ dàng như trước Do đó nó phải giảm lượng cho vay và hậu quả làtổng cầu và sản lượng giảm theo Điều này cũng làm cho ngân hàng trung gian ýthức rằng khi cần vay thì ngân hàng trung gian phải trã lãi suất cao, do đó ngân hàngtrung gian sẽ từ từ nâng lãi suất của mình để khỏi thiệt hại nặng khi phải vay củangân hàng trung ương Lãi suất tiếp tục thắt chặt lượng cung tiền và tác động đếnnền kinh tế Và ngược lại khi giảm lãi suất chiết khấu

1.3.3 Dự trữ bắt buộc

Sự thay đổi trong tỉ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng đến lượng cung của tiền và ảnhhuởng sâu sắc đến nền kinh tế

Khi ngân sách chính phủ thâm hụt nó sẽ cho chính phủ vay, lượng tiền mặt nócho vay làm tăng lượgn tiền trong lưu thông và tăng cung ứng tiền trong nền kinh tếthông qua việc chi tiêu của chính phủ.

CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH THỊ TRƯỜNG TIỀN

TỆ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2010 – 2012

2.1 Diễn biến thị trường dưới sự quản lý, điều tiết của NHNN VN

Trong năm 2010, góp phần trong các kết quả khả quan của kinh tế cả nước, NHNN

đã điều hành CSTT chủ động, linh hoạt và thận trọng, phù hợp với Nghị quyết Quốc hội,chỉ đạo của Chính phủ và bám sát tình hình thực tế, góp phần quan trọng để thực hiện cácmục tiêu kinh tế vĩ mô

Tuy nhiên, năm 2011, trước dự báo của các tổ chức quốc tế về tình hình kinh tế thếgiới tăng trưởng không mấy khả quan, thậm chí còn có thể chậm hơn năm 2010, bất ổnkinh tế vĩ mô và biến động phức tạp của thị trường tài chính tiền tệ toàn cầu dự kiến tiếptục gây khó khăn cho quá trình phục hồi kinh tế thế giới Trong khi, kinh tế trong nướcđang phải đối mặt với những vấn đề nan giải như lạm phát, nhập siêu ở mức cao, tìnhtrạng đô-la hóa trong nền kinh tế, một số bộ phận của khu vực tài chính (thị trường bấtđộng sản, chứng khoán, ngoại hối ) diễn biến còn phức tạp Để tháo gỡ dần các khókhăn đó, đồng thời góp phần thực hiện thành công Nghị quyết số 51/2010/QH12 ngày8/11/2010 của Quốc hội về kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2011, ngay từ đầunăm, Chính phủ chỉ đạo sát sao các Bộ, ngành chức năng trong nền kinh tế, đặc biệt làngành ngân hàng tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xãhội Chủ trương của Chính phủ được thể hiện rõ nét thông qua Nghị quyết 02/NQ-CPngày 09/01/2011 của Chính phủ, chỉ đạo của Thủ tướng Chính phủ tại Thông báo số15/TB-VPCP ngày 14/02/2011 về điều hành CSTT và đặc biệt là Nghị quyết 11/NQ-CPngày 24/02/2011 của Chính phủ

Trên cơ sở đó, ngay từ đầu năm 2011, NHNN đã xác định mục tiêu định hướngtrong việc điều hành CSTT là điều hành CSTT chủ động, linh hoạt và thận trọng nhằmmục tiêu hàng đầu là kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô, góp phần tăng trưởngkinh tế Các công cụ CSTT và các biện pháp điều hành được thực hiện phù hợp với quy

định của Luật NHNN, chỉ đạo của Chính phủ và điều kiện thực tế của thị trường tài chính

và tổng phương tiện thanh toán theo mục tiêu đã đề ra

2.1.1 Nâng cao tính hiệu quả của công cụ lãi suất (đặc biệt là lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất trên thị trường mở - OMO), kết hợp hài hòa với các công cụ gián tiếp nhằm đảm bảo tính thanh khoản trong hệ thống, kiểm soát được sức ép gia tăng lãi suất.

Nếu như trong năm 2008, để kiểm soát lạm phát, hạ nhiệt thị trường tín dụng, lãisuất cơ bản được sử dụng như là công cụ chính yếu với tần suất và mức độ điều chỉnhlớn, thì trong những tháng đầu năm 2011, để phù hợp với tinh thần của Luật NHNN banhành năm 2010 chủ yếu sử dụng lãi suất cơ bản làm công cụ chống cho vay nặng lãi nênNHNN đã liên tục điều chỉnh tăng lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu Cho đếnthời điểm này, NHNN đã 4 lần điều chỉnh tăng đối với lãi suất tái cấp vốn và 3 lần điềuchỉnh tăng đối với lãi suất tái chiết khấu kể từ đầu năm 2011 Hiện tại, lãi suất tái cấp vốn

là 14% và lãi suất tái chiết khấu lên mức 13%

Lãi suất điều hành của NHNN và diễn biến CPI trong 6 tháng đầu năm 2011

Xu hướng điều hành này là một bước tiến tích cực của NHNN trong công tác điềuhành lãi suất, từng bước cơ cấu lại các mức lãi suất cho phù hợp với thông lệ quốc tế,giúp cho NHNN thực hiện tốt hơn vai trò người cho vay cuối cùng của mình, cũng nhưngăn chặn được sự ỷ lại và lạm dụng nguồn vốn giá rẻ của một số NHTM từ NHNN.Đồng thời, các mức lãi suất này cũng đã phát được tín hiệu điều hành CSTT của NHNN,thực hiện tương đối tốt vai trò là lãi suất định hướng trên thị trường (lãi suất trên thịtrường OMO dao động bình quân trong khoảng 13 - 14%; lãi suất trên thị trường liênngân hàng dao động từ 12 - 13,18%) Nhờ đó mà hoạt động điều tiết thị trường củaNHNN qua thị trường mở trong những tháng đầu năm vận hành tương đối trôi chảy, giữvững được thanh khoản cả hệ thống, kết hợp hài hòa giữa thị trường và quản lý Thànhcông đầu tiên phải kể đến đó là hiện tại NHNN đã hút về gần hết lượng tiền cung ứngphục vụ Tết Nguyên đán (toàn bộ lượng tiền cung ứng cho dịp Tết khoảng 130 nghìn tỷđồng đã được NHNN rút về hơn 100 nghìn tỷ đồng) khi mà lượng tiền gửi dịp Tết 2011tăng mạnh so với Tết 2010, NHNN đã quyết định tăng mức tiền mặt ra lưu thông vàchuyển tiền đến những khu vực có nhu cầu lớn.

1.1.1.1 Lượng tiền cung ứng ròng

Thông qua OMO, NHNN tiến hành những động thái bơm tiền ra và hấp thụ về nhằmtác động đến vốn khả dụng của hệ thống ngân hàng

Bảng 1: Lượng tiền cung ứng ròng qua nghiệp vụ thị trường mở

Đơn vị tính: tỷ đồng

Cung ứng 1.014.196 966.879 2.108.715 2.300.062Hấp thụ 913.692 844.049 1.814.411 2.287.006Cung ứng

1.1.1.2 Số lượng, doanh số các phiên giao dịch trên OMO

Từ khi bắt đầu triển khai nghiệp vụ này, tần suất số phiên GD trên OMO được tổchức 10 ngày/phiên, từ phiên thứ 14 ngày 29/11/2000, nghiệp vụ này được rút ngắn còn 1tuần/phiên vào thứ 4 hàng tuần Trong năm 2005, NHNN đã tổ chức được 159 phiên,

tăng 36 phiên và 28,5% so với năm 2004 Đến năm 2007, 355 phiên, tăng thêm 293phiên so với năm trước, về số tương đối đã tăng gấp 2,19 lần.

Bảng 2: Doanh số giao dịch nghiệp vụ thị trường mở qua các năm

Đơn vị: tỷ đồng

Năm Doanhsố mua Doanh số

bán

Tổng DSGD

% so vớinămtrước

Sốphiên

DSốBQ/phiên

Doanh số giao dịch trên nghiệp vụ thị trường mở liên tục tăng, năm sau cao hơnnăm trước theo cả hai chiều mua và bán Năm 2008, tổng doanh số trúng thầu là1.036.066 tỷ đồng, đến cuối năm 2010, tổng doanh số trúng thầu là 2.108.715 tỷ đồng.Trong các hình thức giao dịch thị trường mở thì hình thức NHNN mua các GTCG -

“bơm” tiền ra là chủ yếu, có thời điểm là 100% trong tổng doanh số trúng thầu như 6tháng đầu năm 2009 và năm 2010 Tuy nhiên, 6 tháng đầu năm 2011, NHNN lại “hút” làchủ yếu, (tháng 5 và 6); NHNN chỉ bơm ra khoảng 13.056 tỷ đồng Điều này cho thấythị trường mở là một “kênh” cung ứng hoặc thu hút tiền về quan trọng của NHNN nhằmthực hiện mục tiêu của CSTT Khối lượng giao dịch trong từng phiên cũng ngày càng

tăng từ bình quân 2.577 tỷ đồng/phiên năm 2008 lên 3.240 tỷ đồng/phiên năm 2010 và9.544 tỷ đồng/phiên năm 2011

Các chủ thể tham gia thị trường trong 6 tháng đầu năm 2011 cũng tăng mạnh, gầnnhư các chủ thể đăng ký tham gia thị trường, nếu có đủ điều kiện đều được giao dịch vàđáp ứng nhu cầu vốn kịp thời Các chủ thể tham gia gồm: 05 NHTM Nhà nước, 32NHTMCP, 01 ngân hàng liên doanh, 07 chi nhánh ngân hàng nước ngoài, 04 công ty tàichính

Như vậy, khi các TCTD thiếu hụt nghiêm trọng vốn khả dụng thì thị trường mở thực

sự là “phao” hỗ trợ cho các TCTD này, bảo đảm khả năng thanh toán cho các TCTDtrong trường hợp thị trường có những biến động đột xuất Điều này đã góp phần ổn địnhthị trường tiền tệ ngay tức thì, đáp ứng yêu cầu điều tiết vốn khả dụng của các thành viêntham gia thị trường mở

Trong gần 3 năm trở lại đây, NHNN chủ yếu thực hiện đấu thầu khối lượng với khốilượng được công bố trước trong những phiên chào mua Khối lượng giao dịch bình quântrong từng phiên tăng dần trong các năm chứng tỏ nghiệp vụ thị trường mở ngày càngđóng vai trò quan trọng tác động đến tổng lượng tiền trong nền kinh tế (M2)

Diễn biến lãi suất VNĐ một số kỳ hạn trên thị trường liên ngân hàng năm 2010 và

6 tháng đầu năm 2011

Bên cạnh việc điều hành lãi suất nội tệ, NHNN cũng đã chủ động trong việc điềuhành lãi suất ngoại tệ theo nguyên tắc góp phần đảm bảo mức ngang giá của đồng nội tệ

và ngoại tệ trong nền kinh tế, góp phần đảm bảo sự ổn định của tỷ giá, tạo niềm tin vàogiá trị đồng nội tệ Tinh thần đó được thể hiện rõ nét qua Thông tư số 14/2011/TT-NHNNngày 1/6/2011 giảm mức trần lãi suất huy động USD của cá nhân từ mức 3% xuống 2%,của tổ chức từ 1% xuống 0,5%

Các biện pháp điều hành công cụ lãi suất trong nửa đầu năm cho thấy, NHNN đãkiên quyết bảo vệ quan điểm sử dụng các biện pháp quyết liệt để giảm tổng cầu, kiểmsoát lạm phát Trong đó, NHNN đã điều hành tăng các lãi suất chủ đạo nhằm tác độngvào thị trường theo hướng thu hút được tiền vào hệ thống, và chọn lọc các dự án cho vay

có hiệu quả