CHUYÊN ĐỀ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG MÔ HÌNH CAPM VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ_CTU`

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ KHOA KINH TẾ HỌ VÀ TÊN MSSV: MƠ HÌNH CAPM VÀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ CHUYÊN ĐỀ NGÀNH NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số ngành: 7340201 CÁN BỘ HƯỚNG DẪN Cần Thơ, Tháng 12 Năm 2018 MỤC LỤC Trang 29 DANH SÁCH BẢNG Trang DANH SÁCH HÌNH Trang Hình 2.1 Đường thị trường chứng khốn (SML) Hình 2.2 Chứng khoán định giá thấp, cao CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 ĐẶT VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU Thị trường chứng khoán nơi mua – bán loại giấy tờ có giá trung dài hạn Thị trường chứng khốn có chức huy động vốn đầu tư cho kinh tế, tạo mơi trường giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mơ, đánh giá hoạt động doanh nghiệp, chức quan trọng cung cấp mơi trường đầu tư cho công chúng Đây môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn loại hang hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích Để lựa chọn cho danh mục tài sản tài có mức sinh lời kỳ vọng độ rủi ro mức chấp nhận nhà đầu tư cần phải biết ứng dụng mơ hình phân tích để dự báo tỷ suất sinh lợi chứng khoán Tuy nhiên đa số nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam thực định đầu tư theo cách cảm tính, mua cổ phiếu rẻ đợi giá tăng lên bán Sự thực thị trường chứng khốn khác so với thị trường hàng hóa, cổ phiếu giảm giá khác so với xe giảm giá Thị trường chứng khoán thị trường đấu giá chiều, cổ phiếu bán với giá xấp xỉ với giá trị chúng thời điểm giao dịch Nên ta mua cổ phiếu rẻ tiền đồng nghĩa ta sở hữu tài sản rẻ tiền cổ phiếu mua Vì ứng dụng mơ hình phân tích để tính tốn dự báo việc cần thiết nhà đầu tư Mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) cách để khám phá công cụ số P/E để dự báo tỷ suất sinh lời kỳ vọng thị trường Từ giúp nhà đầu tư đưa định đắn cho chiến lược đầu tư Xuất phát từ quan điểm tác giả định chọn đề tài: “Mơ hình CAPM xây dựng danh mục đầu tư” làm đề tài báo cáo chuyên đề 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Chuyên đề tác giả giúp cho nhà đầu tư biết nên đầu tư vào chứng khoán nào, việc kết hợp đa dạng hóa danh mục để thành lập lựa chọn danh mục tối ưu Và từ áp dụng vào thực tế thơng qua số cổ phiếu lấy từ sàn giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh 1.3 PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.3.1 Không gian nghiên cứu Dựa việc quan sát liệu công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh 1.3.2 Thời gian nghiên cứu Số liệu giao dịch thị trường chứng khốn Tp Hồ Chí Minh tháng từ đầu tháng 1/2018 đến hết tháng 6/2018 1.3.3 Đối tượng nghiên cứu Mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) ứng dụng mơ hình vào việc xây dựng danh mục đầu tư có hiệu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 2.1 PHƯƠNG PHÁP LUẬN Như biết, hệ số Beta tiêu hợp lý để đo lường rủi ro cổ phiếu danh mục gồm nhiều cổ phiếu Bởi hầu hết nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư nên lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu phải có mối tương quan tỷ lệ thuận với hệ số Beta Mối quan hệ lợi nhuận rủi ro cổ phiếu thể rõ qua công thức sau: (2.1) Cơng thức gọi mơ hình định giá tài sản vốn (thường gọi tắt CAPM) (Trương Đơng Lộc, 2017, trang 42) Mơ hình William Sharpe phát triển từ năm 1960 ứng dụng từ đến Đây mơ hình đơn giản có khả ứng dụng vào thực tiễn Mơ hình định giá tài sản vốn phát biểu rằng: thu nhập kì vọng loại chứng khoán hay danh mục đầu tư ngang với mức chứng khoán phi rủi ro cộng thêm khoản lợi tức bù rủi ro Nếu thu nhập kì vọng khơng đạt mức thu nhập tối thiểu u cầu, nhà đầu tư khơng tiến hành đầu tư - Nếu , điều có nghĩa lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu với lợi nhuận chứng khoán phi rủi ro - Nếu , Điều có nghĩa lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu với lợi nhuận thị trường (Trương Đơng Lộc, 2017, trang 42-43) Mơ hình ln bắt đầu giả định cần thiết Những giả định có tác dụng làm đơn giản hố đảm bảo khơng thay đổi tính chất vấn đề Trong mơ hình CAPM, lưu ý có giả định sau: - Hoạt động đầu tư giới hạn tài sản tài - Các nhà đầu tư định dựa suất sinh lời kỳ vọng độ lệch chuẩn suất sinh lợi - Các nhà đầu tư bán khống, vay cho vau với lãi suất phi rủi ro - Khơng có chi phí giao dịch, khơng có thuế, thơng tin miễn phí - Các nhà đầu tư tiếp cận hội đầu tư - Các nhà đầu tư lựa chọn danh mục đầu tư tối ưu theo mơ hình Markowitz - Các nhà đầu tư có kỳ vọng đồng lợi nhuận, rủi ro hội đầu tư (Huỳnh Thị Tuyết Sương, 2018, trang 1) Kết mơ hình CAPM: Suất sinh lời kỳ vọng Đường thị trường chứng khoán - SML M E(RM) rf Mức bù rủi ro thị trường: E(RM)-rf } Hệ số Beta Nguồn: Huỳnh Thị tuyết Sương, 2018 Hình 2.1 Đường thị trường chứng khốn (SML) - Đường thị trường chứng rủi ro hệ thống tỷ suất sinh lời khoán (SML) thể mối quan hệ tài sản Suất sinh lời kỳ vọng Chứng khoán định giá thấp M E(RM) Chứng khoán định giá cao rf Hệ số Beta Nguồn: SML Huỳnh Thị tuyết Sương, 2018 Hình 2.2 Chứng khoán - Chứng khoán định định giá thấp, cao giá phải nằm đường SML Tỷ suất sinh lời kỳ vọng: (2.2) Với: : Tỷ suất sinh lời chứng khoán i; : Lãi suất phi rủi ro; : Tỷ suất sinh lợi thị trường; : Phần bù rủi ro thị trường Hệ số Beta (β) phản ánh độ nhạy cảm mức giá chứng khoán xem với mức giá chung chủa thị trường (2.3) Với: : Hệ số Beta; : Hiệp phương sai tỷ suất sinh lời cổ phiếu tỷ suất sinh lời thị trường; : Phương sai tỷ suất sinh lời thị trường 2.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.2.1 Phương pháp thu thập số liệu - Thu thập liệu thơng qua giá đóng cửa cổ phiếu với tần suất theo ngày, số tỷ suất sinh lợi thị trường VN-Index, lãi suất phi rủi ro (lãi suất tín phiếu) - Thu thập liệu thơng qua kênh thơng tin báo chí, internet - Tham khảo đề tài nghiên cứu khoa học, luận văn khác có liên quan 2.2.2 Phương pháp phân tích số liệu Dựa số liệu thu thập giá chứng khoán Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh tính đến hết ngày 30/06/2018 có 373 cổ phiếu niêm yết Tác giả phân tích xu hướng thị trường, xu hướng ngành Từ chọn lọc cơng ty có mức tăng trưởng ổn định khả mang lại lợi nhuận cao đem vào danh mục đầu tư nhà đầu tư Sau thu thập liệu, tác giả dùng phần mềm Microsoft Exel 2013 để xử lý số liệu tính tốn số tỷ suất sinh lời tài sản rủi ro, tỷ suất sinh lời thị trường v.v… Và từ tính tỷ trọng vốn cần đầu tư vào cổ phiếu để tối ưu hóa danh mục đầu tư CHƯƠNG VẬN DỤNG MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN CAPM VÀO VIỆC XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ 3.1 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Từ vào vận hành năm 2000, Thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển vượt bậc 18 năm qua trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn ngày quan trọng cho Nhà nước doanh nghiệp Cấu trúc thị trường ngày hoàn thiện, bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường chứng khoán phái sinh Thị trường chứng khoán phái sinh vào hoạt động vào ngày 10/08/2017 vận hành an tồn, có tăng trưởng khối lượng hợp đồng, giá trị giao dịch số lượng tài khoản Thị trường chứng khốn Việt Nam góp phần làm thu hẹp khoảng cách doanh nghiệp khu vực tư nhân với doanh nghiệp niêm yết có nguồn gốc cổ phần hóa, theo khoảng cách quy mơ vốn chủ sở hữu bình quân doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hóa niêm yết so với doanh nghiệp tư nhân niêm yết giảm từ 1,6 lần năm 2012 xuống 1,3 lần năm 2016 Nhiều doanh nghiệp tư nhân có phát triển mạnh mẽ sau niêm yết thị trường chứng khốn Ví dụ trường hợp tập đồn Vingroup, quy mơ vốn góp cổ phần vốn chủ sở hữu niêm yết 800 tỷ đồng 1.842 tỷ đồng vào năm 2007 đến tăng lên tương ứng 26.377 tỷ đồng 45.266 tỷ đồng; đồng thời giúp mở rộng lĩnh vực hoạt động công ty ngành công nghiệp nặng, y tế, giáo dục, bán lẻ Riêng năm 2017, kinh tế Việt nam đạt kết bật với hồi phục kinh tế thị trường chứng khoán giới, thị trường chứng khoán Việt Nam đạt nhiều kết tích cực nhiều phương diện Cụ thể số bật thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2017 số VN – INDEX tăng 48%, đạt mức cao vòng 10 năm gần đây, đứng đầu khu vực nước đứng đầu giới, vốn hóa thị trường đạt mức kỷ lục 70,2% GDP năm 2017, khối lượng giao dịch đạt mức 14.600 tỷ/phiên, mức cao từ trước đến Nói tóm gọn, tăng trưởng thị trường chứng khoán điểm sáng Kinh tế Việt Nam năm 2017 hàng loạt số liên tục lập kỷ lục Có thể năm 2018 nhiều khả thị trường chứng khốn có thêm “kỷ lục” Đặc biệt, số VN-Index có thêm nhiều “đỉnh mới” không loại trừ tiệm cận “đỉnh” lịch sử xác lập vào tháng 3/2007 (hơn 1.170 điểm) 3.2 LỰA CHỌN CỔ PHIẾU 3.2.1 Những tiêu chí chọn lọc cổ phiếu - Các cơng ty niêm yết sàn giao dịch HOSE, ngoại trừ công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư tài - Các cơng ty có tính khoản tốt: tổng giá trị giao dịch cổ phiếu tháng gần phải 50% tổng giá trị thị trường trung bình cơng ty tháng - Giá trị vốn hóa thị trường từ 1.000 tỷ đồng trở lên - Các công ty tập trung đầu tư vào ngành nghề sản xuất kinh doanh phải 70% tổng tài sản có Hay hoạt động đầu tư chứng khốn ngắn hạn không 20% tổng tài sản ngắn hạn, hoạt động đầu tư tài dài hạn khơng vượt 30% tổng tài sản dài hạn quí báo cáo gần 3.2.2 Phân tích xu hướng thị trường 3.2.2.1 Nhận định xu hướng thị trường Bảng 3.2.1: Thống kê thị trường chứng khoán quý năm 2018 Tổng giá trị giao dịch Tổng giá trị giao dịch tháng Tổng giá trị vốn hóa tồn TTCK niêm yết Đơn vị tính: tỷ đồng Q Quý 61.228 52.848 20.409 17.616 5.192.301 4.945.044 Nguồn: Trang web Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, 2018 Tổng giá trị giao dịch thị trường chứng khoán quý giảm 13,6% so với quý Thị trường chứng khoán quý đầu năm 2018 phát triển ổn định chứng khoán giới biến động Thị trường chứng khốn có quy mơ vốn hóa 77,7% GDP so với quý năm 2018 3.1.2.2 Phân tích xu hướng ngành Tác giả thu thập số liệu phân chia ngành theo trang web https://www.stockbiz.vn/ Stockbiz sử dụng cấu trúc phân ngành cấp theo chuẩn ICB (Industry Classification Benchmark) để xếp doanh nghiệp niêm yết sàn (Stockbiz, 2018) 10 Phụ lục 1: Bảng số tài áp dụng cho chấm điểm doanh nghiệp thuộc ngành nông, lâm, ngư nghiệp Nguồn: Quyết định số 2960/2008/QĐ-NHCT35 ngày 30/12/2008 Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam 32 Phụ lục 2: Bảng số tài áp dụng cho chấm điểm doanh nghiệp thuộc ngành xây dựng Nguồn: Quyết định số 2960/2008/QĐ-NHCT35 ngày 30/12/2008 Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam 33 Phụ lục 3: Bảng số tài áp dụng cho chấm điểm doanh nghiệp thuộc ngành thương mại dịch vụ Nguồn: Quyết định số 2960/2008/QĐ-NHCT35 ngày 30/12/2008 Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam 34 Phụ lục 4: Bảng số tài áp dụng cho chấm điểm doanh nghiệp thuộc ngành công nghiêp 35 36 Nguồn: Quyết định số 2960/2008/QĐ-NHCT35 ngày 30/12/2008 Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam Phụ lục 5: Bảng chấm điểm tín dụng theo tiêu chí lưu chuyển tiền tệ Nguồn: Quyết định số 2960/2008/QĐ-NHCT35 ngày 30/12/2008 Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam 37 38 Phụ lục 6: Bảng chấm điểm tín dụng theo tiêu chí lực kinh nghiệm quản lý 39 40 Phụ lục 7: Bảng chấm theo tiêu chí tình hình uy tín giao dịch vớiTMCP ngânCơng hàngThương Việt Nam Nguồn: điểm Quyết tín địnhdụng số 2960/2008/QĐ-NHCT35 ngày 30/12/2008 Ngân hàng 41 Nguồn: Quyết định số 2960/2008/QĐ-NHCT35 ngày 30/12/2008 Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam Phụ lục 8: Bảng chấm điểm tín dụng theo tiêu chí môi trường kinh doanh Nguồn: Quyết định số 2960/2008/QĐ-NHCT35 ngày 30/12/2008 Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam 42 Phụ lục 9: Bảng chấm điểm tín dụng theo tiêu chí đặc điểm hoạt động khác 43 44 Nguồn: Quyết định số 2960/2008/QĐ-NHCT35 ngày 30/12/2008 Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam Phụ lục 10: Bảng trọng số áp dụng cho tiêu chí chi phí tài Nguồn: Quyết định số 2960/2008/QĐ-NHCT35 ngày 30/12/2008 Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam HE SO BETA.xlsx TINH TOAN CHI SO.xlsx 45 46 ... nhà đầu tư đưa định đắn cho chiến lược đầu tư Xuất phát từ quan điểm tác giả định chọn đề tài: “Mơ hình CAPM xây dựng danh mục đầu tư” làm đề tài báo cáo chuyên đề 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Chuyên. .. CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ VẬN DỤNG MƠ HÌNH CAPM VÀO VIỆC XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 4.1 KẾT LUẬN Chun đề “Mơ hình CAPM xây dựng danh mục đầu tư” tác... cần đầu tư vào cổ phiếu để tối ưu hóa danh mục đầu tư CHƯƠNG VẬN DỤNG MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN CAPM VÀO VIỆC XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ 3.1 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Từ vào