KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM PHÂN TÍCH VÀ DỰ BÁO TẬP 2: KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM NĂM 2019 TRƯỚC KHÚC QUANH QUYẾT ĐỊNH

KINH TẾ VĨ MƠ VIỆT NAM PHÂN TÍCH VÀ DỰ BÁO TẬP 2: KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM NĂM 2019 TRƯỚC KHÚC QUANH QUYẾT ĐỊNH Khuôn khổ Báo cáo kinh tế vĩ mô thường niên TP HCM - THÁNG 01/2019 KINH TẾ VĨ MƠ VIỆT NAM PHÂN TÍCH VÀ DỰ BÁO TẬP 2: KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM NĂM 2019 TRƯỚC KHÚC QUANH QUYẾT ĐỊNH Chỉ đạo thực TS Bùi Hữu Toàn PGS., TS Đoàn Thanh Hà PGS TS Nguyễn Đức Trung Trưởng nhóm thực PGS TS Nguyễn Đức Trung Thành viên thực TS Nguyễn Văn Lê ThS Nguyễn Hoàng Chung TS Nguyễn Trần Phúc ThS Trần Long Giang TS Nguyễn Minh Sáng ThS Trần Hồng Hà TS Phạm Thị Tuyết Trinh ThS Nguyễn Trung Hiếu TS Trần Việt Dũng ThS Trần Kim Long ThS Trần Thị Bình An ThS Lê Phan Ái Nhân Ms.Lê Hồng Liên Ths Nguyễn Minh Nhật TÓM TẮT BÁO CÁO “KINH TẾ VIỆT NAM TRƯỚC KHUNG QUANH QUYẾT ĐỊNH 2019” Năm 2018 khép lại với niềm tự hào thành tựu đặc biệt phát triển kinh tế Việt Nam Theo đó, tăng trưởng kinh tế đạt mức 7,08% - mức tăng cao 11 năm trở lại đây, trở thành quốc gia nằm nhóm nước tăng trưởng cao khu vực giới Điều đến từ ngành chế biến, chế tạo với mức tăng trưởng 12,98% mức tăng cao nông nghiệp giai đoạn 2012-2018, đạt 3,76% Ngoài ra, khu vực đối ngoại thiết lập kỷ lục với tổng kim ngạch xuất nhập 482 tỷ USD mức xuất siêu 7,2 tỷ USD, tăng 147% so với năm 2017 Đáng ý, khu vực Ngân sách Nhà nước đạt dấu mốc đáng ghi nhớ lần Việt Nam vượt thu ngân sách so với dự toán 3,5 tỷ USD Hơn thế, số tăng trưởng tạo tảng kinh tế vĩ mô ổn định với lạm phát năm liên tục kiểm soát thấp ổn định 4% Rõ ràng, môi trường kinh doanh cho thấy nhiều tín hiệu tích cực Cụ thể, kết điều tra xu hướng kinh doanh quý I/2019 so với quý IV/2018 Tổng cục Thống kê cho thấy 85,1% số doanh nghiệp đánh giá xu hướng tốt lên ổn định Bên cạnh đó, số PMI đạt 56,6 điểm vào tháng 11, cao nước ASEAN; số phát triển bền vững năm 2018 tăng 11 bậc, xếp hạng 57/176 quốc gia Tuy nhiên, len lỏi tranh kinh tế rực rỡ năm 2018 số mảng tối định Theo đó, quý III/2018 chứng kiến giảm tốc kinh tế, đồng thời, quý IV/2018 đạt 7,31% mức thấp kỳ 2017 Đáng ý, ngành vốn tạo động lực cho giai đoạn 2015 trở lại điện thoại, điện tử, xây dựng khơng trì tốc độ ấn tượng 2016-2017 kèm với ngành khai khoáng tiếp tục chuỗi thời gian tăng trưởng âm Thêm vào đó, ngành dịch vụ tăng trưởng thấp so với 2017, tăng trưởng khơng cao dịch vụ bất động sản quán với chững lại tăng trưởng ngành xây dựng Với tảng trên, tăng trưởng kinh tế vĩ mơ nhóm nghiên cứu dự báo tăng trưởng từ 6,8%-6,9% năm 2019 Theo tính tốn nhóm nghiên cứu, tính từ năm 2008 (năm mà Việt Nam đạt mức GDP bình quân đầu người 1.070 USD trở thành quốc gia đạt mức thu nhập trung bình), tăng trưởng GDP bình quân 7%/năm, Việt Nam cần 40,5 năm để chuyển sang nước có thu nhập cao (Theo định nghĩa Ngân hàng Thế giới, quốc gia bị mắc kẹt 42 năm khơng vượt qua ngưỡng thu nhập bình qn đầu người từ 1.000 USD – 10.000 USD/năm bị coi rơi vào bẫy thu nhập trung bình) Mức tăng trưởng bình qn 7%/năm trở nên khó khăn kinh tế giới giai đoạn 2019-2020 dự đoán tiềm ẩn diễn biến khó lường Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung năm 2018 cho thấy xu hướng bảo hộ thương mại ngày gia tăng Mặt khác, dòng FDI vừa có xu hướng giảm phạm vi tồn cầu, vừa có tín hiệu i chuyển hướng nước có nguồn lực cơng nghệ cao tảng 4.0 ảnh hưởng không nhỏ đến kinh tế Tổng số vốn FDI đăng ký năm 2018 giảm 15,5% so với 2017 dấu hiệu đáng báo động cho suy giảm nguồn lực tới Như vậy, năm 2019 mở với sứ mệnh quan trọng định cho thành công kế hoạch năm 2016-2020 (do kinh tế không đạt mục tiêu năm 2016) xa việc vượt qua bẫy thu nhập trung bình Bối cảnh bên số khó khăn bên ngồi tiềm ẩn nhiều rủi ro đặt kinh tế Việt Nam trước nhiều thách thức Những cú sốc kinh tế bên ảnh hưởng đến kinh tế nói chung, thị trường tài tiền tệ nói riêng, đặc biệt tác động đến thị trường chứng khoán bất động sản? Trong bối cảnh đó, số mảng tối kinh tế giải nào? Con thuyền kinh tế Việt Nam có động lực bước ngoặt để tiến vào năm 2019? Thị trường tiền tệ - chứng khoán – bất động sản diễn biến theo kịch năm 2019 trước thay đổi môi trường vĩ mơ sách mới? Nhằm góp phần tranh luận khoa học cho vấn đề thời trên, nhóm nghiên cứu kinh tế vĩ mơ thuộc Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh thực sách chuyên khảo “Kinh tế vĩ mô Việt Nam – Phân tích Dự báo” với tập 2:“Kinh tế Việt Nam trước khúc quanh định năm 2019” Cuốn sách nằm khuôn khổ Báo cáo vĩ mô bán niên nhà trường cầu nối cho giới khoa học hàn lâm người làm thực tiễn Trong tập này, nội dung gồm: (i) Kinh tế vĩ mô giới tác động đến Việt Nam; (ii) Kinh tế Việt Nam 2018 kịch cho 2019; (iii) Kinh tế Việt Nam trước khúc quanh định Trong đó, phần Ba tập trung vào vấn đề: 1- Toàn cảnh xung đột thương mại Mỹ - Trung tác động dự kiến tới Việt Nam 2- Phân tích tác động xung đột thương mại Mỹ - Trung đến Việt Nam tảng mô hình cân động tổng quát ngẫu nhiên (DSGE) 3- Ảnh hưởng bất đối xứng biến động giá dầu giới đến kinh tế Việt Nam: Tiếp cận liệu tần suất hỗn hợp (MIDAS) 4- Đánh giá lại độ mở tài Việt Nam 5- Ước lượng sản lượng tiềm Việt Nam số hàm ý sách 6- Tái cấu ngân hàng thương mại Việt Nam – nhìn lại chặng đường năm 7- Dự báo tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam giai đoạn 2019-2020 sở mơ hình VAR 8- Dự báo kinh tế vĩ mơ giai đoạn 2019-2020 sở mơ hình cân động tổng quát ngẫu nhiên (DSGE) Hy vọng sách lần tài liệu tham khảo hữu ích phục vụ công tác điều hành, nghiên cứu bộ, ban, ngành, hệ thống doanh nghiệp – ngân hàng nhà nghiên cứu kinh tế ii iii KINH TẾ VIỆT NAM 2018 QUA NHỮNG CON SỐ iv v vi NHỮNG ĐIỂM NỔI BẬT CỦA KINH TẾ THẾ GIỚI NĂM 2018 Chiến tranh thương mại Mỹ-Trung tác động đến kinh tế toàn cầu Fed thay đổi lãi suất lần năm, tăng từ 1,5% lên 2,5% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% Giá dầu phá đỉnh (76,4 USD/ thùng) thủng đáy (42,5 USD/ thùng) tháng 1/12/2018 1/11/2018 1/9/2018 1/10/2018 1/8/2018 1/7/2018 1/6/2018 1/5/2018 1/4/2018 Bitcoin lao dốc giảm 80%, chạm mức đáy 15 tháng, thị trường tiền ảo thoái trào 90 80 70 60 50 WTI 1/2/2018 1/3/2018 1/1/2018 0.00% Brent 40 vi NHỮNG ĐIỂM NỔI BẬT CỦA KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2018 GDP tăng 7,08%, cao 11 năm trở lại Xuất nhập tăng trưởng mạnh, xuất siêu đạt mức kỷ lục 7,2 tỷ USD 25 20 8000 6000 4000 15 2000 10 5 -2000 -4000 -6000 012 013 014 015 016 017 018 CCTM (triệu USD) Xuất (%) Nhập (%) Tỷ giá kiểm soát, thay đổi 1,5%, ổn định so với phần lớn đồng tiền khác Giải ngân vốn đầu tư nước cao từ trước đến nay, mức 19,1 tỷ USD Số dự án Vốn đăng ký (triệu USD) Vốn thực (triệu USD) 25000 20000 15000 10000 5000 2014 vii 2015 2016 2017 2018 Hội nghị WEF lần thứ 48 với chủ đề “Tạo dựng tương lai chung giới rạn nứt” Tháng biến động «điên rồ» thị trường chứng khoán giới Hiệp định CPTPP ký kết Hoa Kỳ gia tăng sức ép, cáo buộc Nga Trung Quốc thao túng tiền tệ Mỹ tuyên bố rút khỏi thỏa thuận hạt nhân Iran Các nước sản xuất dầu mỏ OPEC trí tăng sản lượng dầu thêm1 triệu thùng/ngày Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Các điều kiện SXKD có tháng thứ 26 liên tiếp cải thiện Uỷ ban Quản lý vốn nhà nước doanh nghiệp thành lập Tăng trưởng kinh tế quí I đạt 7,4% - mức tăng cao 10 năm Ngân sách Nhà nước bội thu tháng thứ liên tiếp Thị trường bất động sản có dấu hiệu hạ nhiệt VN-Index tái lập mức 1000 điểm vào ngày 4/6 viii Chiến tranh thương mại Mỹ Trung thức nổ Kinh tế Trung Quốc diễn biến tích cực, PMI giảm xuống 50,6 điểm Giá vàng giảm tháng thứ liên tiếp Giá dầu chạm đỉnh cao năm (76,4 USD/ thùng) EU thức thơng qua thỏa thuận Brexit với Anh FED tăng lãi suất lần thứ năm lên 2,5% Tháng Tháng Tháng Tháng 10 Tháng 11 Tháng 12 Giá trị xuất xác lập ngưỡng mức 23,48 tỷ USD/ tháng Hội nghị WEF Việt Nam đánh giá thành công 27 năm tổ chức Giá xăng tăng cao kể từ đầu năm 2018 Giá xăng hai lần điều chỉnh giảm Hoàn thành toàn diện 12 tiêu kinh tế - xã hội Lương sở tăng 1,39 triệu đồng/ tháng vi MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU i KINH TẾ VIỆT NAM 2018 QUA NHỮNG CON SỐ iii NHỮNG ĐIỂM NỔI BẬT CỦA KINH TẾ THẾ GIỚI NĂM 2018 vi NHỮNG ĐIỂM NỔI BẬT CỦA KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2018 vii MỤC LỤC vi DANH MỤC HÌNH viii DANH MỤC BẢNG xiii DANH MỤC HỘP xiv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT xv PHẦN KINH TẾ VĨ MÔ THẾ GIỚI VÀ TÁC ĐỘNG ĐẾN VIỆT NAM 1.1 DIỄN BIẾN KINH TẾ THẾ GIỚI NĂM 2018 1.2 MỘT SỐ DỰ BÁO VÀ DỰ KIẾN TÁC ĐỘNG ĐẾN KINH TẾ VIỆT NAM TRONG NĂM 2019 1.2.1 MỘT SỐ DỰ BÁO KINH TẾ THẾ GIỚI TRONG NĂM 2019 1.2.2 DỰ KIẾN TÁC ĐỘNG ĐẾN KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2019 PHẦN KINH TẾ VIỆT NAM 2018 VÀ KỊCH BẢN CHO NĂM 2019 2.1 TOÀN CẢNH KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2018 2.1.1 KHU VỰC KINH TẾ THỰC 2.1.1.1 TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 2.1.1.2 LẠM PHÁT 15 2.1.2 KHU VỰC ĐỐI NGOẠI 18 2.1.3 KHU VỰC NGÂN SÁCH - NỢ CÔNG 25 2.1.3.1 NGÂN SÁCH NHÀ NƯỚC 25 2.1.3.2 TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 26 2.1.4 KHU VỰC TIỀN TỆ - NGÂN HÀNG 30 2.1.5 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ BẤT ĐỘNG SẢN 34 2.1.5.1 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 34 2.1.5.2 THỊ TRƯỜNG BẤT ĐỘNG SẢN 38 2.2 KỊCH BẢN KINH TẾ VĨ MÔ CHO VIỆT NAM NĂM 2019 41 2.2.1 KHU VỰC KINH TẾ THỰC 42 2.2.1.1 TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 42 2.2.1.2 LẠM PHÁT 44 2.2.2 KHU VỰC ĐỐI NGOẠI 47 2.2.3 KHU VỰC NGÂN SÁCH - NỢ CÔNG 48 2.2.4 KHU VỰC TIỀN TỆ - NGÂN HÀNG 49 2.2.5 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ BẤT ĐỘNG SẢN 50 2.2.5.1 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 50 2.2.5.2 THỊ TRƯỜNG BẤT ĐỘNG SẢN 54 PHẦN KINH TẾ VIỆT NAM TRƯỚC KHÚC QUANH QUYẾT ĐỊNH 57 3.1 TOÀN CẢNH XUNG ĐỘT THƯƠNG MẠI MỸ - TRUNG VÀ TÁC ĐỘNG DỰ KIẾN TỚI VIỆT NAM 57 3.2 PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA XUNG ĐỘT THƯƠNG MẠI MỸ - TRUNG ĐẾN VIỆT NAM TRÊN NỀN TẢNG MƠ HÌNH CÂN BẰNG ĐỘNG TỔNG QUÁT NGẪU NHIÊN – DSGE 71 3.3 ẢNH HƯỞNG BẤT ĐỐI XỨNG CỦA BIẾN ĐỘNG GIÁ DẦU THẾ GIỚI ĐẾN NỀN KINH TẾ VIỆT NAM: TIẾP CẬN DỮ LIỆU TẦN SUẤT HỖN HỢP 77 3.4 ĐÁNH GIÁ LẠI ĐỘ MỞ TÀI CHÍNH CỦA VIỆT NAM 84 3.5 ƯỚC LƯỢNG SẢN LƯỢNG TIỀM NĂNG CỦA VIỆT NAM VÀ MỘT SỐ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 90 3.6 THỊ TRƯỜNG NGÂN HÀNG VIỆT NAM 2016-2018; CHẶNG ĐƯỜNG NĂM THỰC HIỆN THEO ĐỀ ÁN TÁI CƠ CẤU 2016-2020 99 3.7 ỨNG DỤNG MƠ HÌNH VAR TRONG DỰ BÁO TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ LẠM PHÁT VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2019 - 2020 112 3.8 DỰ BÁO KINH TẾ VIỆT NAM 2019 – 2020 TRÊN CƠ SỞ MƠ HÌNH CÂN BẰNG ĐỘNG TỔNG QUÁT NGẪU NHIÊN (DSGE) 120 TÀI LIỆU THAM KHẢO 140 PHỤ LỤC 144 DANH MỤC HÌNH Hình Tăng trưởng GDP tồn cầu Hình Lạm phát tồn cầu Hình Triển vọng thương mại tồn cầu Hình Diễn biến giá dầu giới 2018 Hình Lãi suất trái phiếu phủ Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm Hình Dự báo tăng trưởng thương mại toàn cầu Hình USD Index năm 2018 Hình Tỷ giá USD/VND năm 2018 Hình Xác suất khả tăng lãi suất Fed Hình 10 Tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2011-2018 Hình 11 Tăng trưởng q năm 2018 Hình 12 Tăng trưởng ngành giai đoạn 2015-2018 Hình 13 Tăng trưởng sản xuất công nghiệp tháng (y-o-y) giai đoạn 2015-2018 Hình 14 Tăng trưởng tháng (y-o-y) ngành chế biến chế tạo 2015-2018 10 Hình 15 Tăng trưởng ngành khai khống (y-o-y) giai đoạn 2015-2018 10 Hình 16 Tăng trưởng quí (y-o-y) ngành xây dựng giai đoạn 2015-2018 10 Hình 17 Đóng góp điểm phần trăm ngành giai đoạn 2015-2018 10 Hình 18 Tổng mức hàng hố bán lẻ doanh thu dịch vụ tiêu dùng 2014-2018 11 Hình 19 Tăng trưởng tiêu dùng hàng tháng (y-o-y) 2014-2018 11 Hình 20 Tăng trưởng vốn đầu tư toàn xã hội giai đoạn 2015-2018 12 Hình 21 Tăng trưởng vốn đầu tư quí (y-o-y) năm 2018 12 Hình 22 Tăng trưởng vốn đầu tư từ NSNN 12 Hình 23 Tăng trưởng vốn đầu tư khu vực nhà nước năm 2018 12 Hình 24 FDI vào kinh tế giai đoạn 2014-2018 13 Hình 25 Dòng lưu chuyển FDI tồn cầu 13 Hình 26 Tăng trưởng xuất nhập CCTM 2012-2018 14 Hình 27 Kim ngạch xuất nhập hàng tháng năm 2018 14 Hình 28 Tăng trưởng sản lượng thực tế tiềm 15 Hình 29 Độ lệch sản lượng Việt Nam 15 Hình 30 Tốc độ tăng giá nhóm hàng năm 2018 so với năm 2017 15 Hình 31 Diễn biến CPI số nhóm hàng tiêu biểu 15 Hình 32 Diễn biến lạm phát giai đoạn 2012-2018 16 Hình 33 Lạm phát tổng thể 16 Hình 34 Diễn biến giá xăng dầu nước năm 2018 17 Hình 35 Mức thu học phí Hà Nội 17 Hình 36 Xuất nhập cán cân thương mại 19 Hình 37 Cán cân thương mại cán cân dịch vụ 19 Hình 38 Cán cân thương mại cán cân vãng lai 20 Hình 39 Thu nhập ròng chuyển giao vãng lai ròng 20 Hình 40 Dòng vốn FII FDI 21 Hình 41 Cán cân vãng lai cán cân tài 22 Hình 42 Cán cân tổng thể GDP 22 Hình 43 Khn khổ sách quản lý dòng vốn nước ngồi 23 Hình 44 Tỷ giá VCB tỷ giá thị trường tự sáu tháng đầu năm 2018 24 Hình 45 Diễn biến giá vàng sáu tháng đầu năm 2018 24 Hình 46 Tỷ giá trung trâm, biên độ dao động tỷ giá tỷ giá niêm yết NHTM năm 2018 25 Hình 47 Giá trị phát hành TPCP qua tháng 27 Hình 48 Kết đấu thầu trái phiếu kho bạc tháng 12/2018 kỳ hạn 27 Hình 49 Phát hành ròng tỷ lệ trúng thầu TPCP 27 Hình 50 Giao dịch chiều NĐT nước ngồi (nghìn tỷ đồng) 28 Hình 51 Đường cong lợi suất TPCP 28 Hình 52 Biến động LS VNĐ LNH LS trúng thầu TPCP 28 Hình 53 Tỷ lệ % hoàn thành kế hoạch năm 28 Hình 54 Lợi suất trái phiếu phủ 10 năm 30 Hình 55 Tăng trưởng M2 (%, ytd) 31 Hình 56 Tăng trưởng tiền lưu thông (%, ytd) 31 Hình 57 Giá trị NDA NFA (Đvt: nghìn tỷ đồng) 31 Hình 58 Tăng trưởng huy động vốn (%, ytd) 32 Hình 59 Tăng trưởng tín dụng 32 Hình 60 Độ lệch tín dụng/ GDP so với đường xu từ lọc HP 33 Hình 61 Độ lệch tốc độ tăng trưởng tín dụng so với GDP 33 Hình 62 Diễn biến VN-Index 2018 36 Hình 63 Khối lượng giao dịch nhà đầu tư nước 37 Hình 64 Khối lượng giao dịch phái sinh 37 Hình 65 Số lượng tài khoản nhà đầu tư nước 38 Hình 66 Số lượng tài khoản nhà đầu tư nước 38 Hình 67 Giá thuê bình quân, tỷ lệ lấp đầy phân bổ khu công nghiệp 39 TP.HCM Hà Nội thời điểm cuối năm 2018 39 Hình 68 Dự báo tăng trưởng kinh tế quí năm 2019 43 Hình 69 Dự báo số giá hàng hóa quốc tế 44 Hình 70 Giá dịch vụ khám bệnh BHYT 46 Hình 71 Mức trần học phí giáo dục đại học, giáo dục nghề nghiệp 46 Hình 72 Mức lương tối thiểu vùng qua năm 47 Hình 73 Mức lương sở qua năm 47 Hình 74 Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp niêm yết 54 Hình 75 Kim ngạch xuất nhập Mỹ - Trung 58 Hình 76 Tỷ trọng nhập từ quốc gia ven Thái Bình Dương Mỹ 58 Hình 77 Dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam theo kịch 64 Hình 78 Dự báo biến động nhập Việt Nam theo kịch 65 Hình 79 Dự báo biến động xuất Việt Nam theo kịch 65 Hình 80 Dự báo biến động FDI vào Việt Nam theo kịch 66 Hình 81 Dự báo biến động tỷ giá theo kịch 66 Hình 82 Kết phản ứng đẩy có cú sốc lạm phát quốc tế 75 Hình 83 Kết phản ứng đẩy có cú sốc cầu tiêu dùng nhập quốc tế 76 Hình 84 Diễn biến giá dầu giới Việt Nam (tháng 1/2009 – tháng 3/2018) 80 Hình 85 Hệ số tác động trễ biến động giá dầu giới đến biến động giá dầu Việt Nam 82 Hình 86 Hệ số tác động trễ biến động giá dầu giới đến lạm phát Việt Nam 82 Hình 87 Độ mở tài Việt Nam đo lường hai phương pháp khác 88 Hình 88 Độ mở vốn FDI Việt Nam 88 Hình 89 Độ mở tài Việt Nam so với nước khu vực 89 Chỉ số LMP_OPEN số KAOPEN 89 Hình 90 Tăng trưởng GDP thực tế tiềm 93 Hình 91 Chênh lệch sản lượng sử dụng lọc HP 93 Hình 92 Tăng trưởng GDP thực tế tiềm 94 Hình 93 Chênh lệch sản lượng sử dụng phương pháp lọc đa biến 94 Hình 94 Tăng trưởng GDP thực tế tiềm 97 Hình 95 Chênh lệch sản lượng sử dụng Bộ lọc HP 97 Hình 96 Cơ cấu tài sản hệ thống ngân hàng 99 Hình 97 Cơ cấu nguồn vốn hệ thống ngân hàng 99 Hình 98 Thống kê ngân hàng nước theo quốc gia 101 Hình 99 Thị phần cơng ty tài tiêu dùng nhóm 102 Hình 100 Tăng trưởng tín dụng 103 Hình 101 Chỉ số dư nợ tín dụng/GDP so với đường xu 103 Hình 102 Tín dụng M2 so với GDP 103 Hình 103 Cơ cấu dư nợ theo ngành kinh tế từ 2014 - 2018 104 Hình 104 Cơ cấu dư nợ theo thành phần kinh tế 104 Hình 105 Tăng trưởng cho vay theo khách hàng cá nhân doanh nghiệp 104 Hình 106 Diễn biến cho vay tiêu dùng giai đoạn 2013 -2018 105 Hình 107 Tỷ lệ cho vay hộ gia đình/GDP số quốc gia châu Á 105 Hình 108 Nợ xấu tỷ lệ nợ xấu 106 Hình 109 Dự phòng rủi ro tín dụng tỷ lệ LLR 106 Hình 110 Cơ cấu hình thức xử lý nợ xấu 106 Hình 111 Diễn biến ROAA ROEA 107 Hình 112 Tỷ lệ chi phí thu nhập (CIR) 107 Hình 113 Cơ cấu thu nhập ngân hàng 108 Hình 114 Diễn biến ROAA ROEA số ngân hàng 108 Hình 115 Tốc độ tăng trưởng tín dụng huy động 109 Hình 116 Tỷ lệ cho vay/huy động 109 Hình 117 Tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu Việt Nam 110 Hình 118 Tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu quốc gia 110 Hình 119 Tính tốn hệ số an toàn vốn Fitch theo tiêu chuẩn BASEL II 110 Hình 120 Mức thiếu hụt vốn theo Fitch 110 Hình 121 Kết kiểm định tính ổn định mơ hình VAR 116 Hình 122 Phản ứng kinh tế với cú sốc giá dầu tăng 131 Hình 123 Diễn biến lãi suất hiệu dụng FED 132 Hình 124 Phản ứng kinh tế với cú sốc lãi suất Mỹ 133 Hình 125 Diễn biến tăng trưởng Mỹ 133 Hình 126 Phản ứng kinh tế với cú sốc tăng trưởng Mỹ 134 Hình 127 Diễn biến tỷ giá USD/VND 135 Hình 128 Phản ứng kinh tế với cú sốc tỷ giá tăng 135 Hình 129 Diễn biến lãi suất bình quân liên ngân hàng 136 Hình 130 Phản ứng kinh tế với cú sốc lãi suất tăng 136 DANH MỤC BẢNG Bảng Các số chứng khốn có suất sinh lời cao số chứng khoán giảm sâu giới năm 2018 Bảng IMF dự báo tăng trưởng, lạm phát toàn cầu số khu vực năm 2019 Bảng Tỷ trọng kim ngạch xuất số đối tác Việt Nam Bảng Dự tốn NSNN ước tính thực năm 2018 26 Bảng Giá trị huy động thông qua KBNN 27 Bảng Thị trường trái phiếu 29 Bảng Chênh lệch lợi suất TPCP nội tệ kỳ hạn năm lạm phát 30 Bảng Thay đổi tiền gửi ngoại tệ nước toàn ngành 32 Bảng Phân phối ICR quý I (2012 – 2018) 34 Bảng 10 Phân loại TTCK FTSE Russell tháng 9/2018 35 Bảng 11 Giá trị vốn hóa tồn thị trường 37 Bảng 12 Mục tiêu kinh tế xã hội năm 2019 41 Bảng 13 Dự báo tăng trưởng kinh tế lạm phát cho Việt Nam năm 2019 42 Bảng 14 Dự báo tăng trưởng ngành 2019 43 Bảng 15 Biểu thuế bảo vệ môi trường xăng dầu 45 Bảng 16 Mục tiêu tài khố 2019 Chính phủ 49 Bảng 17 Kịch kinh tế vĩ mô Việt Nam năm 2019 50 Bảng 18a Tương quan VN-Index với thị trường Mỹ số số khác: 20132017 52 Bảng 18b Tương quan VN-Index với thị trường Mỹ số số khác: 2018 52 Bảng 19 So sánh Thị trường Việt Nam với thị trường khác 53 Bảng 20 Diễn biến áp thuế Mỹ hành động đáp trả từ phía Trung Quốc 60 Bảng 21 Kết ước lượng tiền nghiệm hậu nghiệm 74 Bảng 22 Kết ước lượng tác động biến động giá dầu giới đến kinh tế 81 Bảng 23 Các số đo lường độ mở tài 84 Bảng 24 Mô tả biến số 96 Bảng 25 Đóng góp nhân tố đầu vào tăng trưởng 97 Bảng 26 Thị phần tổ chức tín dụng 100 Bảng 27 Chiến lược ngân hàng giai đoạn 2016 - 2018 100 Bảng 28 Kiểm định tính dừng biến 115 Bảng 29 Kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình 116 Bảng 30 Các phép đo sai số dự báo mẫu mơ hình VAR 117 Bảng 31 Kịch lãi suất Mỹ 117 Bảng 32 Kịch giá dầu 118 Bảng 33 Dự báo tăng trưởng, lạm phát năm 2019-2020 mơ hình VAR 118 Bảng 34 Phân bổ giá trị cho tham số tiền nghiệm 128 Bảng 35 Kết ước lượng hậu nghiệm mô hình DSGE 129 Bảng 36 Kết dự báo tiêu kinh tế vĩ mô, tiền tệ giai đoạn 2018-2020 137 DANH MỤC HỘP Hộp Mục tiêu điều hành CSTT năm 2018 30 Hộp Chiến tranh thương mại tác động đến Việt Nam 57 Hộp Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung tảng mơ hình DSGE 71 Hộp Biến động giá dầu thông qua cách tiếp cận liệu tần suất hỗn hợp 77 Hộp Đánh giá lại độ mở tài Việt Nam 84 Hộp Chỉ số Chinn – Ito 85 Hộp Độ mở tài Lane Milesi-Ferrretti 87 Hộp Sản lượng tiềm Việt Nam 90 Hộp Dự báo tăng trưởng kinh tế lạm phát Việt Nam giai đoạn 2019-2020 112 KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM – PHÂN TÍCH VÀ DỰ BÁO TẬP 2: KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM NĂM 2019 TRƯỚC KHÚC QUANH QUYẾT ĐỊNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HCM 36 Tôn Thất Đạm, Quận 1, TP HCM Tel: (84-28) 38 291901 Fax: (84-28) 38 212584