luận văn QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH TẠI CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VIETCOMBANK

NGUYỄN THỊ MAI BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG VAI TRÒ CỦA CHỐNG BÁN PHÁ GIÁ ĐỐI VỚI VIỆC BẢO VỆ LUẬN VĂN THẠC SĨ HỢP LÝ THỊ TRƯỜNG NĂM 2012 QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH TẠI VÀ SẢN XUẤT NỘI CƠNG TY CHỨNG KHOÁN VIETCOMBANK ĐỊA CỦA MỸ VÀ EU VÀ BÀI HỌC KINH Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng NGHIỆM CHO VIỆT NAM PHẠM NGỌC TÙNG HÀ NỘI – 201 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK Ngành : Tài – Ngân hàng Chuyên ngành Mã số : Tài – Ngân hàng : 60340102 Họ tên: Phạm Ngọc Tùng NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN VIỆT DŨNG Hà Nội- 2017 MỤC LỤ MỤC LỤC i LỜI CẢM ƠN .vi LỜI CAM ĐOAN vii LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 12 1.1 Cơ sở lý luận DMĐT tài .12 1.1.1 Khái niệm DMĐT tài chính: 12 1.1.2 Tài sản tài 13 1.1.2.1 Các công cụ nợ ngắn hạn thị trường: 13 1.1.2.2 Các công cụ nợ dài hạn thị trường 15 1.1.2.3 Các tài sản vốn ( Equity Instruments) .17 1.1.2.4 Chứng khoán phái sinh 18 1.1.3 Khái niệm quản trị DMĐT tài 19 1.1.4.Vai trị việc quản trị DMĐT 19 1.1.4.1.Đối với nhà đầu tư: 19 1.1.4.2 Đối với thị trường chứng khoán: 20 1.2 Cơ sở lý thuyết quản trị DMĐT tài đại 21 1.2.1 Lý thuyết thị trường hiệu 21 1.2.2.Các giả định 22 1.2.3 Rủi ro lợi nhuận đầu tư tài 23 1.2.3.1 Rủi ro đầu tư (Risk object ) .23 Các rủi ro hoạt động đầu tư .23 1.2.3.2 Cách thức đo lường phân tán rủi ro 26 1.2.3.3 Sự chấp nhận rủi ro đánh giá khả chịu rủi ro nhà đầu tư 29 1.2.3.4 Mức độ chịu đựng rủi ro mục tiêu rủi ro nhà đầu tư 30 1.2.4 Lợi suất đầu tư (Return Object ) 31 1.2.4.1 Định nghĩa đo lường lợi suất .31 1.2.4.2 Lợi suất kỳ vọng lợi suất yêu cầu nhà đầu tư 32 1.3 Lý thuyết quản trị DMĐT tài đại 33 1.3.1 Bước xây dựng kế hoạch đầu tư (The planning investment) 36 1.3.1.1.Xác định mục tiêu trở ngại Nhà đầu tư 36 1.3.1.2 Xây dựng sách đầu tư ( Investment Policy Statement ) 36 1.3.1.3 Xây dựng kỳ vọng thị trường vốn 37 1.3.1.4 Xây dựng chiến lược phân bổ tài sản 38 1.3.2 Bước thực kế hoạch đầu tư 38 1.3.3 Bước phản hồi 39 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH TẠI CTCK VIETCOMBANK 46 2.1 Giới thiệu Cơng ty chứng khốn Vietcombank .46 2.1.1 Lịch sử hình thành phát triển CTCK Vietcombank 46 2.1.2 Giá trị cốt lõi - Định hướng phát triển – Mục tiêu hoạt động 47 2.1.2.1 Giá trị cốt lõi: 47 2.1.2.2 Định hướng phát triển: 47 2.1.3 Uy tín kinh nghiệm hoạt động 49 2.1.4 Cơ cấu tổ chức quản trị nguồn nhân VCBS .49 2.1.4.1.Cơ cấu tổ chức: .49 2.1.4.2 Quản trị nguồn nhân lực VCBS 50 2.1.4.3 Nền tảng công nghệ giao dịch đại 51 2.1.4.4 Những kết đạt hoạt động kinh doanh VCBS 52 2.2 Thực trạng quản trị DMĐT tài VCBS .54 2.2.1 Các quy định pháp lý ràng buộc 54 2.2.2 Kết hoạt động đầu tư tài VCBS .54 2.2.3 Thực trạng quy trình quản trị DMĐT tài VCBS 57 2.3 Đánh giá kết đạt hạn chế quy trình quản trị DMĐT .70 2.3.1 Những kết đạt 70 2.3.2 Những hạn chế nguyên nhân .71 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN QUY TRÌNH QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH TẠICTCK VIETCOMBANK 74 3.1 Cơ sở khoa học việc phát triển quy trình quản trị DMĐT VCBS 74 3.2 Những yêu cầu hoàn thiện quy trình quản trị DMĐT tài 75 3.2.1 Những yêu cầu xác định cấu trúc quy trình quản trị DMĐT .75 3.2.2 Yêu cầu để xác định kế hoạch quản trị đầu tư danh mục 76 3.2.3 Xây dựng nhóm tiêu đánh giá hiệu quản trị DMĐT .76 3.3 Hoàn thiện quy trình quản trị DMĐT .77 3.3.1 Sơ đồ tổ chức chung 77 3.3.2 Vai trò chức phận 77 3.4 Chỉ tiêu đánh giá hiệu quy trình quản trị DMĐT tài 83 3.5 Giải pháp phát triển hoạt động quản trị DMĐT VCBS 84 3.5.1 Quan điểm huy động sử dụng dụng vốn uỷ thác đầu tư: .84 3.5.2 Đa dạng hoá sản phẩm hoạt động quản trị danh mục đầu tư chiến lược huy động vốn: 85 3.6 Một số kiến nghị: .88 3.6.1 Phát triển thị trường chứng khoán chiều rộng chiều sâu 88 3.6.2 Hoàn thiện sở pháp lý: 92 3.6.3 Cải cách công tác quản lý nhà nước: 94 3.6.4 Đào tạo nhà phân tích quản lý đầu tư chuyên nghiệp .95 KẾT LUẬN 96 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 98 DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ, HÌNH V DANH MỤC BẢNG Bảng 1: Ma trận hiệp phương sai chứng khoán .27 Bảng 2: Khả chấp nhận rủi ro 31 Bảng 3: Chỉ số tài hoạt động VCBS 53 Bảng 4: Doanh thu hoạt động VCBS 55 Bảng 5: Top CTCK dẫn đầu doanh thu tự doanh năm 2014 .56 Bảng : Tỷ trọng phân bổ tài sản chiến lược cân VCBS 62 Bảng : Các loại phí khách hàng cá nhân .65 Bảng : Các loại phí khách hàng tổ chức 66 Bảng 9: Chỉ tiêu đánh giá hiệu quy trình quản trị DMĐT 84 DANH MỤC SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ Hình 1: Sơ đồ hố hệ thống quản trị DMĐT tài .34 Hình Mối quan hệ bước quy trình quản trị DMĐT tài 35 Hình Quy trình quản trị DMĐT tài Phương pháp Sharpe 40 Hình 4: Mức độ hiệu danh mục – Hệ số Sharpe 41 Hình 5: Mức độ hiệu danh mục – Hệ số Treynor Phương pháp Jensen .42 Hình 6: Thu nhập rủi ro danh mục đầu tư .45 Hình Sơ đồ cấu tổ chức VCBS 50 Hình 8: Cơ cấu nhân VCBS 51 Hình 9: Quy trình quản trị DMĐT VCBS .59 Hình 10: Biểu đồ sử dụng công cụ Boliger Band .68 Hình 11: Biểu đồ sử dụng cơng cụ Fibonacci .69 Hình 12: Biểu đồ sử dụng công cụ RSI để xác định điểm vào lệnh 70 Hình 13: Sơ đồ phận quy trình quản trị DMĐT 78 Hình 14: Quy trình quản trị DMĐT tài VCBS 84 DANH MỤC CÁC TỪ VIÊT TẮT TTCK Thị trường chứng khoán DMĐT Danh mục đầu tư VCBS Cơng ty chứng khốn Vietcombank NHTM Ngân hàng thương mại CCQ Chứng quỹ VCBF Vietcombank Fund TNHH Trách nhiệm hữu hạn NHTW Ngân hàng trung ương NHNN Ngân hàng Nhà nước UBCKNN Uỷ ban chứng khoán Nhà nước TMCP Thương mại cổ phẩn QTRR Quản trị rủi ro IPS Investment policy statement GDP Gross Domestic production TPP Trans-Pacific Partnership Agreement CPA Certified Public Accountants ACCA Association of Chartered Certified Accountant CFA Chartered Financial Analyst OTC Over-The-Counter Market LỜI CẢM ƠN Tác giả xin chân thành cảm ơn Ban Giám hiệu Quý Thầy Cô Trường Đại học Ngoại thương tạo điều kiện truyền đạt cho tác giả kiến thức, kinh nghiệm quý báu giúp tác giả tự tin, làm tốt cơng việc hồn thành đề tài nghiên cứu Đặc biệt, tác giả xin bày tỏ lòng biết ơn chân thành sâu sắc tới PGS.TS Nguyễn Việt Dũng , người tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tác giả suốt trình nghiên cứu hoàn thành luận văn Tác giả xin chân thành cảm ơn Ban Lãnh đạo, anh chị làm việc phận đầu tư tài chính, hỗ trợ khách hàng, phân tích tài CTCK Vietcombank nhiệt tình giúp đỡ, tạo điều kiện hỗ trợ để tác giả tiếp cận tìm hiểu thực tiễn cung cấp số liệu cần thiết cho đề tài Cuối tác giả xin cảm ơn khuyến khích, quan tâm, tạo điều kiện người thân gia đình, bạn lớp cao học Tài Ngân hàng 22A, giúp tác giả hoản thành luận văn TÁC GIẢ LUẬN VĂN Phạm Ngọc Tùng LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu độc lập riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng TÁC GIẢ LUẬN VĂN Phạm Ngọc Tùng LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Ngày hoạt động đầu tư tài phát triển thành dịch vụ chuyên nghiệp giới.Bắt đầu từ kỷ 21, sau cách mạng công nghiệp quản trị đầu tư trở thành phần quan trọng số dịch vụ tài hầu phát triển.Thị trường tài Việt Nam giai đoạn đầu trình phát triển vươn lên, nhiên khơng mà hoạt động đầu tư phát triển Cùng với phát triển TTCK Việt Nam, hoạt động đầu tư tài mở rộng,các CTCK, NHTM với Quỹ đầu tư tập trung phát triển mạnh mảng đầu tư tài Để tăng hiệu q trình đầu tư tài địi hỏi phải có hệ thống quản trị đầu tư tốt Do việc xây dựng hệ thống quản trị đầu tư tài trở thành vấn đề cấp thiết chủ thể tham gia đầu tư nói chung với VCBS nói riêng Dù có đề tài nghiên cứu quản trị DMĐT tài định chế tài chính, nhiên biện pháp cịn chung chung lỗi thời, đồng thời chưa có đề tài tập trung nghiên cứu hệ thống quản trị DMĐT tài VCBS nhằm đưa giải pháp phù hợp Xuất phát từ quan điểm đó, tơi lựa chọn đề tài “Quản trịDMĐT tài cơng ty chứng khốn Vietcombank” để tìm hiểu giải vấn đề Tình hình nghiên cứu Lý thuyết danh mục đầu tư đại nghiên cứu, phát triển ứng dụng phổ biến giới giác độ lý thuyết lẫn thực nghiệm Từ sau cơng trình lựa chọn danh mục đầu tư Harry Markowitz năm 1952 nhiều cơng trình nghiên cứu, viết liên quan đến đến lĩnh vực thực Trong phần tổng quan nghiên cứu này, học viên tổng hợp cơng trình nghiên cứu điển hình lĩnh vực: lý thuyết danh mục đầu tư tài chính; Lý thuyết quản trị danh mục đầu tư đại; đánh giá hiệu danh mục đầu tư Đây vấn đề có liên quan trực tiếp đến nội dung nghiên cứu luận án nghiên cứu sinh 87 mục đầu tư công ty chưa đạt hiệu cao kéo theo mức tiền thưởng khách hàng cho nghiệp vụ khơng cao Vì sau tạo dựng niềm tin khách hàng nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư cơng ty cần phải có chiến lược dài việc đa dạng hóa sản phẩm nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư Công ty cần đưa sản phẩm quản lý danh mục đầu tư có mức lợi suất đảm bảo thấp đạt mức lợi suất thực tế cao Và tiến tới mức lãi suất đảm bảo thấp mức lãi suất thị trường Nhưng xét cho Quản trị danh mục đầu tư dạng sảm phẩm dịch vụ công ty chứng khoán tạo để cung cấp cho nhà đầu tư Vì muốn phát triển sản phẩm cần phải xem xét vấn đề quan điểm marketing nghĩa "bán thị trường cần khơng phải có" Cho nên muốn đa dạng hoá sản phẩm cần thực cơng việc sau: + Tiếp xúc tìm hiểu nhu cầu khách hàng trước xác định mục tiêu đầu tư để xây dựng danh mục đầu tư Người quản lý phải ghi nhận yêu cầu cụ thể nhà đầu tư, chẳng hạn: đầu tư vào chứng khốn cơng ty nhỏ, với hệ số P/E thấp, mức rủi ro thấp danh mục thị trường, thời gian đầu tư ngắn,.v.v Việc xác định mục tiêu đầu tư khách hàng sở để người quản lý thực phân bổ, lựa chọn loại chứng khoán danh mục đầu tư Để xác định xác nhu cầu nhà đầu tư, người quản lý phải xây dựng hệ thống câu hỏi mang tính chất điều kiện để thu thập thơng tin cần thiết Thông thường, hệ thống câu hỏi bao hàm nội dung sau:  Họ tên, độ tuổi, giới tính, tình trạng nhân khách hàng;  Vai trò trách nhiệm khách hàng gia đình, chẳng hạn có phải người mang lại thu nhập cho gia đình hay khơng, có phải chịu trách nhiệm tài khơng;  Nghề nghiệp tình hình thu nhập khách hàng;  Mức độ chi tiêu khách hàng; 88  Nhu cầu khoản chi tiêu lớn khách hàng tương lai, chẳng hạn nhu có nhu cầu cho học, mua nhà, mua xe,.v.v  Số tiền nhàn rối đầu tư khách hàng;  Thời gian đầu tư;  Yêu cầu kết hoạt động đầu tư mang lại;  Khả chấp nhận rủi ro khách hàng Phần tiết hóa thành nhiều mục yêu cầu mức độ chắn khoản thu nhập từ đầu tư, mức độ an toàn vốn đầu tư, ảnh hưởng việc đầu tư thất bại đến sống khách hàng, v.v + Tiến hành phân đoạn thị trường: tức phân chia thị trường thành nhóm nhà đầu tư có mục tiêu đầu tư tương đối đồng phản ứng tập hợp kích thích marketing Để xác định đoạn thị trường hiệu việc phân đoạn thị trường phải đạt yêu cầu sau: -Tính đo lường được, tức quy mơ hiệu đoạn thị trường phải đo lường -Tính tiếp cận được, tức cơng ty phải nhận biết phục vụ đoạn thị trường phân chia theo tiêu thức định - Tính khả thi, tức đoạn thị trường phải bao gồm khách hàng có nhu cầu đồng với quy mơ vốn đủ lớn để cơng ty xây dựng danh mục đa dạng hoá ứng với mức lợi nhuận kỳ vọng mức độ chấp nhận rủi ro đoạn thị trường + Tiếp theo công ty cần phải lựa chọn đoạn thị trường mục tiêu cho Khi lựa chọn đoạn thị trường mục tiêu, cần làm rõ vấn đề: - Mức lợi suất đảm bảo áp dụng - Kỳ hạn hợp đồng uỷ thác - Quy mô khả tăng trưởng thị trường - Mức phí thưởng 89 Để thực đa dạng hố sản phẩm bước cơng ty cần lựa chọn nhiều đoạn thị thị trường mục tiêu từ cung cấp nhiều loại hợp đồng uỷ thác đầu tư có mức lợi suất đảm bảo, kỳ hạn mức phí khác + Chủ động tìm đến khách hàng: Công ty nên tổ chức hội nghị khách hàng cách định kỳ Đây dịp tốt để tăng cường quan hệ với nhà đầu tư, dịp để quảng bá loại sản phẩm nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư đồng thời giúp cơng ty tiếp cận, tìm hiểu cặn kẽ nhu cầuvà thơng tin ngược chiều từ phía nhà đầu tư Hơn nữa, thông qua hội nghị khách hàng, cơng ty cịn cho khác hhàng thấy họ tâm điểm hoạt động kinh doanh để từ khách hàng có niềm tin vững công ty Chúng muốn nhấn mạnh thêm thực bước có nghĩa huy động vốn theo cách mà quỹ đầu tư chứng khoán thường làm Chỉ làm theo cách cơng ty chứng khốn thực đa dạng hoá đầu tư cách tối ưu Bởi lẽ giai đoạn nay, tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam chủ yếu nhà đầu tư cá nhân với lượng vốn nhỏ lẻ khó thực đa dạng hố đầu tư cho riêng tài khoản cá nhân Tuy nhiên điều khác biệt quỹ đầu tư công ty chứng khoán quỹ đầu tư phải phát hành chứng quỹ đầu tư cịn cơng ty chứng khốn lại làm hợp đồng uỷ thác đầu tư 3.6 Một số kiến nghị: Như phần đề cập tới vai trò quan trọng hoạt động quản trị DMĐT tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, CTCK phát triển thị trường chứng khốn nói chung Tuy nhiên, việc phát triển hoạt động điều kiện thực tiễn Việt Nam cịn gặp phải nhiều khó khăn Khả để thúc đẩy nghiệp vụ phát triển phụ thuộc nhiều vào nỗ lực hệ thống quản lý, công tác chuẩn bị điều kiện CTCK , công ty quản lý quỹ,…Trên sở thực trạng phát triển hoạt động quản lý DMĐT, xin đề xuất số kiến nghị nhằm thúc đẩy phát triển hoạt động quản lý DMĐT chứng khốn mà theo tơi phù hợp cần thiết tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam, gồm số nội dung sau đây: 3.6.1 Phát triển thị trường chứng khoán chiều rộng chiều sâu Như ta biết, hoạt động quản trị DMĐT chứng khoán chịu ảnh hướng nhiều vào phát triển thị trường chứng khoán chung Nhưng sau ba năm 90 thức vào hoạt động, đạt nhiều thành công, mở triển vọng cho việc phát triển thị trường tài đồng Việt Nam thị trường chứng khoán Việt Nam tồn nhiều yếu bất cập cần khắc phục Hiện tại, thị trường chứng khoán Việt Nam cịn yếu quy mơ chất lượng với số lượng ỏi loại chứng khốn niêm yết Các cơng ty niêm yết Trung tâm giao dịch đơn giản chúng đáp ứng tiêu chuẩn niâm yết, thân doanh nghiệp chưa phải đại diện cho ngành Do vậy, tính chất phong vũ biểu kinh tế thị trường chứng khoán Việt Nam chưa rõ ràng Với thực trạng đó, hoạt động quản trị DMĐT khơng thể có hội để phát triển tốt thiếu hai yếu tố quan trọng nguồn cung chứng khốn tính ổn định cầu Do vậy, yêu cầu đặt cho thị trường chứng khoán phải phát triển thị trường chứng khoán đồng chiều rộng chiều sâu, mà sở là: Phát triển đồng thị trường sơ cấp thứ cấp, phát triển nhiều loại hình thị trường thứ cấp bao gồm sở giao dịch chứng khoán thị trường OTC Thêm vào cần phải tăng cường lực chất lượng cung cầu loại chứng khoán.Cung chứng khoán yếu tố tác động đến khả lựa chọn, đa dạng hoá DMĐT.Cầu chứng khoán yếu tố tác động đến khả thành công danh mục Cụ thể: Tăng cung loại chứng khoán giao dịch thị trường thứ cấp: Đối với cổ phiếu: Trên thị trường chứng khốn Việt Nam có khoảng 800 mã cổ phiếu niên yết thị trường chứng khoán Tuy nhiên để xây dựng thị trường chứng khoán phát triển theo kịp TTCK nước phát triển số mã cổ phiếu khiêm tốn Do vậy, trước mắt cần khuyến khích cơng ty tham gia niêm yết thị trường chứng khoán sở ưu đãi thuế, mở lớp đào tạo, nâng cao hiểu biết cho cán nhân viên, đồng thời phổ biến cho họ lợi ích mang lại nhờ việc tham gia niêm yết thị trường chứng khoán 91 Đồng thời, đẩy mạnh trình cổ phần hoá doanh nghiệp gắn việc cổ phần hoá với niêm yết chứng khoán Mở rộng đối tượng cổ phần hoá, mạnh dạn tiến hành cổ phần hoá tổng cơng ty có qui mơ lớn, kinh doanh có hiệu nhiều tiềm cạnh tranh, đưa cổ phiếu doanh nghiệp có nhiều tiềm phát triển NHTM, quỹ đầu tư… lên niêm yết nhằm tăng tính hấp dẫn hàng hố thị trường chứng khốn Tăng cường cơng khai tài doanh nghiệp nhằm tạo điều kiện quản lý thuận lợi hoá việc phát hành niêm yết chứng khoán thị trường, tạo niềm tin nhà đầu tư, đảm bảo chất lượng thông tin công bố nhằm thu hút nhiều quan tâm nhà đầu tư cá nhân tổ chức Bên cạnh việc thúc đẩy cơng ty cổ phần hố cần có biện pháp nhằm khuyến khích thành lập doanh nghiệp theo hình thức cơng ty cổ phần việc hưởng ưu đãi theo luật khuyến khích đầu tư nước, loại bỏ nới lỏng hạn chế đầu tư nước ngồi Vì cơng ty cổ phần nguồn cung hàng hoá lâu dài thị trường chứng khốn Đối với trái phiếu: Trái phiếu Chính phủ loại chứng khốn đóng vai trị quan trọng trình xây dựng phát triển kinh tế Để nâng cao chất lượng trái phiếu phát hành cần tăng cường tần suất đợt phát hành mở rộng thành viên tham gia đấu thầu Như vậy, tạo nhiều mức lãi suất đa dạng lãi suất trúng thầu gần sát với lãi suất thị trường Khi đó, lượng cung hàng hố trái phiếu tăng lên, nhằm tăng tính cạnh tranh thị trường thứ cấp giảm thiểu rủi ro Ngồi ra, cần lập chương trình, kế hoạch phát hành trái phiếu Chính phủ với thời hạn khác lãi suất huy động cạnh tranh nhằm đa dạng chủng loại trái phiếu phát hành, góp phần tăng nguồn cung cho thị trường chứng khoán Bên cạnh việc tăng cường trái phiếu Chính phủ cho thị trường cần khuyến khích ngân hàng, quỹ đầu tư, công ty niêm yết phát hành trái phiếu, nâng cao nhận thức ý nghĩa tầm quan trọng việc phát hành trái phiếu chủ thể phát hành, coi công cụ huy động vốn thiết yếu 92 Như đề cập trên, quy định phát luật hiên yếu tố ảnh hưởng tới phát triển nghiệp vụ quản trị DMĐT Vì vậy, cần cải thiện, chỉnh sửa bổ sung quy định pháp lý trình thực giao dịch mua bán, cầm cố trái phiếu Chính phủ Mặt khác, thực trạng Việt nam cho thấy tới nay, chưa có tổ chức định mức tín nhiệm nào, tổ chức định mức tín nhiệm trái phiếu hình thành hoạt động, dù doanh nghiệp nước lẫn doanh nghiệp nước Mà việc định mức tín nhiệm chứng khốn có vai trị quan trị quan trọng Bởi số cơng trình nghiên cứu khoa học giới cho thấy chứng khốn xếp hạng cao thu hút nhiều luồng tiền người đầu tư người đầu tư an tâm tiếp cận số thông tin từ tổ chức đánh giá có uy tín, giúp họ dự đốn, phịng ngừa rủi ro, tạo sở, tảng cho thị trường chứng khoán hoạt động lành mạnh Do vậy, cần nhanh chóng thúc đẩy đời phát triển tổ chức này.Việc định mức tín nhiệm chứng khoán tổ chức chuyên ngành thực Đây tổ chức độc lập hồn tồn, khơng chịu ảnh hưởng áp lực trị tác động tổ chức mà thực việc xếp hạng Đối với chứng khoán phái sinh: Hiện thị trường ngoại tệ nước ta xuất hợp đồng tương lai.Thị trường chứng khoán cần phát triển loại chứng khoán phái sinh hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai.Đây cơng cụ tài có tính chất đầu phịng ngừa rủi ro, giúp ích nhiều cho CTCK thực nghiệp vụ quản lý DMĐT đạt mức lợi suất đảm bảo Đối với cầu chứng khốn: Trong thời gian hoạt động vừa qua TTCK cho thấy biến động bất thường giá loại chứng khoán non yếu cầu, gây khó khăn cho cơng tác phân tích, dự báo hoạt động đầu tư, có hoạt động quản lý DMĐT Để nâng cao chất lượng cầu, cần khuyến khích tham gia nhà đầu tư có tổ chức, định chế tài Các tổ chức đầu tư nhà đầu tư có 93 trình độ chun nghiệp, có tiềm lực tài chính, có khả thực đầu tư lớn vững vàng trước biến động thị trường Sự tham gia tổ chức nâng cao tính chuyên nghiệp hoạt động đầu tư, sở đảm bảo cho thị trường chứng khoán phát triển ổn định, bền vững theo quan hệ cung cầu, tránh biến động bất lợi yếu tố tâm lý gây nên Hiện thị trường chứng khoán Việt Nam tham gia nhà đầu tư lớn chưa nhiều.Điều tác động không nhỏ tới chất lượng cầu chứng khốn Vì vậy, u cầu cấp bách đặt phải tìm biện pháp khuyến khích thu hút tham gia tổ chức đầu tư vào thị trường chứng khốn quỹ đầu tư, cơng ty bảo hiểm, tập đồn tài tổng cơng ty lớn Để làm cần tạo môi trường thuận lợi, giảm bớt rào cản đưa chế khuyến khích phù hợp UBCKNN cần xây dựng đề án cụ thể để thực định hướng phát triển thị trường chứng khốn Chính phủ phê duyệt Bên cạnh Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Sở giao dịch chứng khoán Hà nội vào hoạt động theo chế thị trường OTC thị trường trái phiếu Ngoài việc tăng cường chất lượng số lượng cung cầu hàng hoá phải đảm bảo tính ổn định sách quản lý thị trường chứng khoán đảm bảo phát triển lành mạnh, ổn định bình đẳng chủ thể tham gia thị trường chứng khốn Tóm lại, thực thị trường chứng khoán Việt Nam làm tạo môi trường kinh doanh hiệu quả, thuận lợi chung cho chủ thể tham gia thị trường chứng khốn Trên sở đó, hoạt động quản lý DMĐT phát huy tác dụng 3.6.2 Hoàn thiện sở pháp lý: Hiện Luật 70/2006/QH11 coi văn pháp luật đầy đủ chứng khoán thị trường chứng khoán Nhưng nghị định đề cập nhiều đến hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán mà chưa quy định rõ ràng nghiệp vụ quản lý DMĐT CTCK, mà biết nghiệp vụ 94 vô quan trọng hoạt động đầu tư chuyên nghiệp Do đó, cần chỉnh sửa bổ sung văn pháp luật hành điều chỉnh hoạt động hoạt động quản lý DMĐT Trên sở đó, để tạo sở pháp lý minh bạch, rõ ràng cho hoạt động quản lý DMĐT chứng khoán - Cần tách bạch hoạt động quản lý DMĐT cho khách hàng với hoạt động tự doanh CTCK - Phân biệt rõ ràng hoạt động quản lý DMĐT CTCK với quỹ đầu tư chứng khoán - Cần phải bổ sung quy định cụ thể quan hệ uỷ thác tài sản quyền, nghĩa vụ bên, xung đột lợi ích, thủ tục giải tranh chấp phát sinh, khiếu kiện,.v.v văn quy phạm pháp luật - Trong Luật chuyên ngành Luật kinh doanh bảo hiểm, Luật tổ chức tín dụng, cần phải bổ sung thêm quy định hoạt động đầu tư chứng khoán từ nguồn vốn tự có nguồn vốn huy động công ty bảo hiểm, NHTM - Bổ sung quy định việc mở rộng đầu tư vào lĩnh vực chứng khoán hệ thống quỹ bảo hiểm xã hội - Bổ sung quy định cho phép thành lập hệ thống quỹ hưu trí tự nguyện uỷ thác nguồn tiền đóng góp vào quỹ cho công ty quản lý quỹ chuyên nghiệp quản lý đầu tư theo tơn chỉ, mục đích quỹ Hiện tại, văn quy phạm pháp luật cấp cao lĩnh vực chứng khoán cấp Nghị định, song quan hệ uỷ thác đầu tư chứng khoán quy định tương đối chi tiết, rõ ràng Quyền lợi, trách nhiệm tổ chức nhận uỷ thác đầu tư CTCK, công ty quản lý quỹ đề cập.Tuy nhiên, văn hướng dẫn cấp chưa cụ thể hố hình thức quản lý DMĐT chứng khốn Vì vậy, cần : 95 * Cụ thể hoá, hướng dẫn chi tiết cho hoạt động quản lý DMĐT hình thức nhận uỷ thác, điều kiện người nhận uỷ thác, người uỷ thác, đưa nguyên tắc việc lựa chọn nhà môi giới cho quỹ đầu tư chứng khoán * Cụ thể hoá quy định việc lập công ty quản lý quỹ để quản lý riêng phần vốn huy động công ty bảo hiểm nhân thọ * Đưa quy định cụ thể trách nhiệm bồi thường thiệt hại vật chất cho người uỷ thác đầu tư tổ chức thực quản lý đầu tư tổ chức khác có liên quan Việc tạo lập sở pháp lý rõ ràng, cụ thể ổn định có tác dụng khuyến khích cơng chúng uỷ thác tài sản cho tổ chức quản lý đầu tư chuyên nghiệp hoạt động tổ chức quản lý Muốn vậy, sở pháp luật phải bám sát vào nhu cầu thực tế, quy định hoạt động phép thực tổ chức quản lý DMĐT chứng khốn Bên cạnh đó, cần nâng cao hiệu lực thi hành quy phạm pháp luật ngành chứng khốn, tránh tình trạng xử lý khơng triệt để vi phạm việc chậm trễ công tác công bố thông tin công ty niêm yết, công bố thông tin sai lệch… gây ảnh hưởng lớn tới kết hoạt động đầu tư hiêu hoạt động quản lý DMĐT chứng khoán 3.6.3 Cải cách công tác quản lý nhà nước: Cùng với việc hoàn thiện sở pháp lý, cần đẩy mạnh công tác cải cách quản lý nhà nước hoạt động quản trị DMĐT chứng khoán để đảm bảo phát triển ổn định, định hướng chiến lược phát triển chung thị trường tài kinh tế Cơng tác quản lý nhà nước cần ý số điểm sau: - Các quan nhà nước cần cụ thể hoá quy trình, thủ tục hành việc xét duyệt, cấp phép cho tổ chức thực nghiệp vụ quản trị DMĐT từ nguồn vốn uỷ thác Thực tế cho thấy, tổ chức xin cấp phép thường lúng túng khâu hoàn thiện hồ sơ xin phép Việc ban hành quy trình, hướng dẫn cụ thể 96 danh mục hồ sơ nội dung cần thể hồ sơ giúp ích nhiều cho cơng tác hồn thiện hồ sơ - Công tác quản lý nhà nước cần theo dõi nắm bắt kịp thời khó khăn, vướng mắc phát sinh hoạt động thực tiễn để có chỉnh sửa, bổ sung phù hợp Đồng thời, giám sát tổ chức thực quản trị DMĐT để phát khe hở pháp luật để kịp thời ngăn chặn hoạt động gây tổn hại đến lợi ích người uỷ thác đầu tư 3.6.4 Đào tạo nhà phân tích quản lý đầu tư chuyên nghiệp Một giải pháp trước mắt mang tính cấp thiết đào tạo nhân cho hoạt động quản trị DMĐT Kinh nghiệm từ hoạt động tổ chức kinh tế nói chung CTCK định chế tài trung gian tham gia hoạt động thị trường chứng khoán, yếu tố ”con người”được coi nhân tố quan trọng, góp phần khơng nhỏ vào thành cơng hoạt động kinh doanh công ty Đặc biệt hoạt động quản lý quỹ, yếu tố người mà cụ thể đội ngũ người điều hành quỹ nhân tố định thành công thân hoạt động quản lý DMĐT hiệu hoạt động kinh doanh CTCK Do vậy, giác độ quan quản lý nhà nước với vai trị hỗ trợ cho việc hình thành tổ chức trung gian thị trường, phương hướng trước mắt định hướng dài hạn cho công tác đào tạo để có đội ngũ nhân chất lượng cao cho thị trường chứng khoán là: + Gấp rút soạn thảo chương trình đào tạo chuyên sâu dành riêng cho người điều hành quỹ + Củng cố nâng cao chất lượng đội ngũ giảng viên, đặc biệt trọng chuyên gia, nước, tham gia hoạt động thực tiễn thị trường chứng khoán tham gia giảng dạy + Tổ chức khố học thực hành cơng ty quản lý quỹ nước 97 KẾT LUẬN Sự đời phát triển thị trường chứng khoán mở kênh đầu tư đầy hấp dẫn đầy rủi ro cho nhà đầu tư Cũng từ đó, vấn đề lý thuyết đầu tư tài lý thuyết quản trị danh mục đầu tư tài thu hút quan tâm định chế tài chính, học giả, nhà đầu tư Việt Nam Quản trị DMĐT nghiệp vụ vơ quan trọng khơng giúp nhà đầu tư đa dạng hoá danh mục đầu tư mà cịn phân tán giảm thiểu rủi ro, tạo nguồn thu nhập đáng kể cho CTCK mà cịn giúp cho thị trường chứng khốn hoạt động cách hiệu Với mục tiêu vận dụng lý thuyết quản trị danh mục đầu tư tài Cơng ty chứng khốn Vietcombank, học viên lựa chọn đề tài “ Quản trị danh mục đầu tư tài Cơng ty chứng khốn Vietcombank” làm luận văn tốt nghiệp chương trình cao học trường ĐH Ngoại Thương Hà Nội, luận văn hoàn thành giải nội dung sau: Một là: Hệ thống hóa lý thuyết liên quan đến quy trình quản trị danh mục đầu tư tài Luận văn trình bày cụ thể, chi tiết rõ ràng khái niệm đầu tư, khái niệm đầu tư tài chính, tài sản tài nhà đầu tư lựa chọn vào danh mục đầu tư Ngồi luận văn phân tích nhân tố ảnh hưởng tới định đầu tư rủi ro, lợi suất Hai là: Luận văn nghiên cứu thực trạng quản trị danh mục đầu tư tài cơng ty chứng khốn Vietcombank để trình bày cụ thể, với thực tiễn quản trị danh mục đầu tư áp dụng VCBS Luận văn phân tích mặt tích cực quy trình quản trị DMĐT, bên cạnh ngun nhân cịn tồn quy trình quản trị danh mục đầu tư tài VCBS Ba là: Từ thực tiễn hoạt động đầu tư tài vcbs, xuất phát từ tồn tại, yếu quy trình quản trị danh mục đầu tư tài triển khai VCBS, tác giả sử dụng lý thuyết quản trị danh mục đầu tư tài đại 98 áp dụng nước phát triển giới, tác giả xây dựng quy trình quản trị danh mục đầu tư tài hồn chỉnh VCBS Bốn là: Bên cạnh việc đề xuất biện pháp hồn thiện quy trình quản trị danh mục đầu tư tài VCBS tác giả mạnh dạn đề xuất kiến nghị quan quản lý nhà nước để tăng hiệu hoạt động TTCK hiệu hoạt động đầu tư tài Mặc dù có nhiều nổ lực thực luận văn hướng dẫn PGS-TS.Nguyễn Việt Dũng giới hạn hiểu biết nên luận văn không tránh khỏi hạn chế định Kính mong nhận góp ý chân thành từ nhà khoa học, thầy cô, bạn bè đồng nghiệp Chân thành cảm ơn! 99 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO A Tài liệu tham khảo tiếng Việt TS Võ Thị Thuý Anh, Giáo trình Đầu tư tài chính, NXB Tài chính, 2012 TS.Phan Thị Bích Nguyệt , Giáo trình Đầu tư tài , Nhà xuất Thống kê, TP.Hồ Chí Minh,2006 GS TS Nguyễn Văn Tiến, Giáo trình Tiền tệ, Ngân hàng Thị trường tài chính- Dành cho cao học & NCS, NXB Thống Kê, 2015 GS TS Nguyễn Văn Tiến, Giáo trình Tài chính- Tiền tệ , NXB Thống Kê, 2015, trang 210 đến 252 Trần Văn Trí, Luận Án tiến sĩ kinh tế, Xây dựng quản lý danh mục đầu tư chứng khoán Việt Nam, 2015 TS Mai Thanh Quế, Giáo trình tài học, NXB Dân Trí 2013 Phan Ngọc Hùng , Xây dựng quản lý danh mục đầu tư thị trường chứng khoán Việt nam, luận văn thạc sỹ, Đại học kinh tếThành phố Hồ Chí Minh, 2007 Nguyễn Thị Như Trang , Xây dựng danh mục đầu tư công ty quản lý quỹ thị trường chứng khoán Việt nam, luận văn thạc sỹ, Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, 2013 Nguyễn Anh Vũ , Phát triển nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt nam, luận văn thạc sỹ, Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, 2009 10 TS.Phạm Hữu Hồng Thái , Phân phối tài sản danh mục đầu tư tài chính, Tạp chí khoa học đào tạo Ngân hàng, (109 tháng 06/2011) 11 Nguyễn Đình Thọ, Phương pháp nghiên cứu khoa học kinh doanh, Nhà xuất Lao động xã hội, 2011 12 Luật Doanh nghiệp 68/2014/QH13 Quốc Hội nước cộng hồ xã hội chủ nghĩa Việt Nam thơng qua ngày 26/11/2014 văn hướng dẫn thi hành luật 100 13 Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 Quốc Hội nước cộng hoà xã hội chủ nghĩa Việt Nam thông qua ngày 29/06/2006 ; Luật sửa đổi, bổ sung số điều luật Luật chứng khoán QH thông qua ngày 24 tháng 11 năm 2010 văn hướng dẫn thi hành luật chứng khoán 14 Thông tư 210/2012/TT-BTC ngày 30 tháng 11 năm 2012 Bộ Tài hướng dẫn, thành lập CTCK; Thông tư 07/2106/TT-BTC ngày 18 tháng 01 năm 2016 sửa đổi , bổ sung số điều luật Thông tư sơ 210/2012/TT-BTC 15 Cơng ty chứng khốn Vietcombank, Báo cáo thường niên, 2012- 2016 16 Cơng ty chứng khốn Vietcombank, Báo cáo kết hoạt động kinh doanh, 2012- 2016 B Tài liệu tham khảo tiếng Anh Bodie,Z,Kane A Marcus, A.J Investment, 8nd , Mc Graw-Hill, 2009 John Black, Dictionary of Economics, Oxford University Press, 2002, 2nd Edition, tr 406-407 Fabozzi, Frank J, Investment Management, 2nd Edition, Prentice – Hall, 1999 Farrell James L, Porfolio Management Theory and Application, 2nd Edition, Mc Graw-Hill, 1997 Frank K Reilly and Keith C.Brown, Investment analysis and portfolio management, 7Edition, South-Westerm college, 2002 Basel Committee on Banking Supervision, Principles for the management of Market Risk, 2000 Gordon.K Williamson, Investor’s choice Guide to buiding and Managing an Investment portfolio, MacMilan Spectrum,1997 Basel Committee on Banking Supervision, Internatinal Convergence of Capital Measurement and Capital Standards, Revised Framework, Comprehensive Version, 2000 101 C Website tham khảo https://www.vcbs.com.vn/vn/Communication/Reports https://www.vcbs.com.vn/vn/Services/PortfolioConsultant http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/vi/vimenu/vipages_trangchu 4.http://www.investopedia.com/exam-guide/cfa-level-1/portfoliomanagement/portfolio-management-theories.asp 5.http://www.investopedia.com/exam-guide/cfa-level-1/portfoliomanagement/portfolio-management-process.asp 6.http://www.investopedia.com/exam-guide/cfa-level-1/portfoliomanagement/return-objectives-investment-constraints.asp 7.https://www.coursera.org/specializations/investment-portolio-management https://leankit.com/learn/kanban/project-portfolio-management/ https://investor.vanguard.com/investing/portfolio-management/ 10 Nhịp sống kinh tế Việt Nam giới: www.vneconomy.vn 11 Thời báo kinh tế Sài Gịn: www.thesaigontimes.vn 12 Tạp chí kinh tế dự báo: www.kinhtevadubao.vn 13.Chứng khoán Việt Nam: www.vietstock.vn ... thuyết danh mục đầu tư đại việc xây dựng quản lý danh mục đầu tư chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam bước đánh giá hiệu (khả thực thi) danh mục đầu tư làm sở để điều chỉnh danh mục điều... mục đầu tư, giá trị hệ số S lớn danh mục hiệu ` B A BM C D 41 Hình 4: Mức độ hiệu danh mục – Hệ số Sharpe Danh mục BM danh mục đầu tư chuẩn sở để so sánh đánh giá hiệu danh mục đầu tư, danh mục. .. trị DMĐT tài VCBS 12 CHƯƠNG I: LÝ LUẬN CHUNG VỀ QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH 1.1 Cơ sở lý luận DMĐT tài 1.1.1 Khái niệm DMĐT tài chính: Đầu tư cam kết bỏ vốn để thu khoản thu nhập lớn tư? ?ng