Warren Buffet là 1 nhà đầu tư thiên tài, vậy ông chọn cổ phiếu như thế nào, bài đọc sẽ cho cái nhìn đầu tư về warren buffet, cách ông chọn và đưa ra những cổ phiếu đúng chuẩn để tăng trưởng, những cổ phiếu đầu tư lâu dài, suốt cả cuộc đời và nhữngg lợi nhuận cực khủng
Phần Báo cáo tài góc nhìn Warren Buffet (tóm lược theo sách “Báo cáo tài góc nhìn WB”, dâu WB biên soạn ) Chọn theo phương pháp Buffet vì: thứ dễ hiểu, dễ làm theo Thứ hai: tỷ suất sinh lời dài hạn chứng cao so với phương pháp khác (lướt sóng, đầu ) (Cái tùy quan điểm người, FA hay TA tốt, miễn đem lại hiệu cao Bài tổng hợp theo hướng FA, trường phái WB) I Các tiêu chí chọn cơng ty 1) Nếu cty có “lợi cạnh tranh” trì thời gian dài, giá trị cty tăng lên Nếu cty tăng trưởng liên tục, nắm giữ lâu tốt Lợi cạnh tranh ntn: cty có lợi mà cty khác ngành ko có: ví dụ định giá bán sản phẩm, bắt thị trường phải theo, thị phần lớn cty lớn APC ví dụ: dẫn đầu thị trường chiếu xạ đối thủ VN Thị phần 60% Với cty này, khó phá sản Nếu giai đoạn khó khăn, bị định giá thấp giá trị thực, hội vàng để đầu tư, qua giai đoạn khó khăn, giá cổ phiếu tăng nhanh VCS ví dụ: độc quyền công nghệ sản xuất đá thạch anh, năm 13 trước kinh doanh khó khăn, từ năm 14 đến nay, kq kinh doanh cực tốt, bứt tốc từ 13.000 lên 180.000đ Sẽ nhiều cty giai đoạn này, nhiệm vụ phải đọc BCTC ngành nghề cty để đãi cát tìm vàng Bên cạnh đó, mua cty kể giá ko thấp, miễn giữ thời gian đủ lâu Qua thời gian, giá cổ phiếu tăng với tốc độ cao tốc độ tăng số chung (HOSE , HNX) Coca – Cola cty dạng Ở Việt Nam, Vinamilk (VNM), Hòa Phát (HPG), Thế giới Di Động (MWG) 2) Vậy mơ hình cơng ty chọn? Thứ nhất: cung cấp sản phẩm dịch vụ độc đáo, nhất: giới VNM, MWG, APC, VCS Nghĩ đến sữa, nghĩ đến VNM Nghĩ đến điện thoại, nghĩ đến MWG, FPT Shop, nghĩ đến chiếu xạ, APC, nghĩ đến đá thạch anh, VCS Thứ hai: Có thể mua nguyên vật liệu đầu vào với chi phí thấp: giới công ty dược phẩm, tỷ lệ giá vốn/doanh thu top thấp thị trường Đó DHG, DMC, DP3 Thình thoảng có cty dịch vụ có tỷ lệ thấp, ví dụ APC Điều cần thiết tỷ lệ ln trì mức thấp năm nảy qua năm khác Thứ ba: cung cấp sản phẩm, dịch vụ mà cơng chúng ln có nhu cầu: giới sữa dược phẩm Các cty ngành khác xây dựng, nhu cầu hữu theo mùa, nhu cầu theo kiểu hộ gia đình cần dược phẩm sữa cao Điều cực quan trọng lợi phải trì cách bền vững Nếu lợi cạnh tranh bền vững này, cty phải đầu tư nhiều tiền để tái chiếm thị phần VNM, DHG,HPG có lợi cực bền vững, MWG, VCS hay APC cần xem xét thị trường bão hòa có nhiều đối thủ cạnh tranh tìm vào Để định chọn cty nào, sau tìm cty có lợi cạnh tranh, điều bắt buộc phải đọc BCTC hàng năm, năm trở lại II Báo cáo Kết kinh doanh (nơi bắt đầu) 1) Tỷ suất Lợi nhuận gộp = (Doanh thu – Giá vốn) / Doanh thu Các cty có lợi cạnh tranh có tỷ suất cao so với cty ngành Nếu trì tsln gộp cao lợi lớn Nếu tsln gộp thấp qua vài năm, cho thấy cạnh tranh ngành bắt đầu gay gắt lên Phải xem cty có chiến lược làm tăng khả cạnh tranh lên ko, hay chết chìm bão hòa Cái quan trọng 2) Chi phí hoạt động kinh doanh: chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp, chi phí tài chính: phải ý cực kỹ Kể cty có lợi cạnh tranh bền vững, tỷ lệ lớn lợi nhuận gộp cho chi phí bán hàng, marketing sản phẩm Do cty trì doanh thu tăng trưởng tốt, mà tỷ lệ chi phí bán hàng/ doanh thu lại thấp đối thủ qua nhiều năm, cty tốt để đầu tư Nếu tỷ lệ cty cao lặp lặp lại nhiều năm, dấu hiệu lợi cạnh tranh ko bền vững Ngoài ra, chi phí bán hàng, qldn thấp, chi phí tài ăn hết lợi nhuận, ko phải cty tốt PPC – nhiệt điện phả lại có chi phí tài cao phụ thuộc vào lãi vay gốc ngoại tệ, đáng cổ phiếu cân nhắc giảm đáng kể gốc lãi vay ngoại tệ, giúp chi phí tài ko biến động lớn 3) Chi phí nghiên cứu phát triển: Warren cực khơng thích mục DN thường xuyên khoản lớn cho nghiên cứu phát triển, chiếm tỷ lệ lớn so với lợi nhuận gộp, khiến lợi nhuận bị ăn mòn, thể cạnh tranh q gay gắt, lợi cạnh tranh bền vững Tuy nhiên VN, chưa có nhiều DN lớn cho chi phí 4) Nguyên giá khấu hao TSCĐ Ko phép bỏ qua khấu hao phân tích Nhiều người phớt lờ khấu hao thơng qua phân tích lưu chuyển tiền tệ, khấu hao chi phí thực cty có lợi cạnh tranh tốt tỷ lệ khấu hao/ lợi nhuận gộp thấp cty ngành Ngoài mục TSCĐ hết khấu hao sử dụng quan trọng: lợi định cty Vẫn làm lợi nhuận mà ko chịu chi phí khấu hao tiếp Nhưng cần phân tích tiếp: hết khấu hao dùng lâu dài ko? Nếu ko, phải nguồn tiến lớn để tái đầu tư, tiền mặt giảm xuống, ko phải tốt Nếu có, tốt ko phải nhiều tiền Nguyên giá TSCĐ: với cty đà tăng trưởng mạnh, tăng mạnh nguyên giá TSCĐ tất yếu bình thường, với Cty hình thành lợi lớn thị trường, việc tăng nhiều TSCĐ kỳ ko tốt, thể cty phải đầu tư vào trang thiết bị nhiều để cạnh tranh lợi cạnh tranh bị đe doạ Các cty lớn VNM, tỷ lệ tăng nguyên giá tscđ tương đối nhỏ 5) Thu nhập khác Chi phí khác: khơng mang tính thường xun nên phải gạt phân tích Nhiều cty có cổ phiếu dậy sóng có lợi nhuận khác = thu nhập khác – chi phí khác cực cao, kéo lợi nhuận lên Nhưng dài hạn, thu nhập đi, ko bền vững Nếu phân tích khả kinh doanh lâu dài, phải gạt 6) Lợi nhuận trước thuế, lợi nhuận sau thuế: số mà warren sử dụng Thường tiêu có giá trị nhau, tỷ suất thuế TNDN qua năm, nhiên Cty thời gian ưu đãi thuế, số thuế Tndn phải nộp năm Nếu thời gian ưu đãi dài (trên năm) ưu cty, thời gian ữu đãi ngắn, nên lấy lợi nhuận sau thuế để phân tích Tỷ suất lợi nhuận sau thuế / doanh thu: cty có lợi cạnh tranh có tỷ lệ lớn so với cty lại VNM, DHG, DP3 ví dụ 7) Thu nhập cổ phiếu: cách phân biệt kể thắng người thua năm riêng lẻ ko nói lên nhiều điều, dãy số EPS vòng 10 năm cty giúp nhận diện lợi cạnh tranh bền vững Cần tìm quán xu hướng tăng trưởng III) Bảng cân đối kế tốn “Tơi chứng kiến nhiều người thất bại rượu nợ - nợ vay nhiều tiền” – Warren Buffet 1) Tiền tương đương tiền: cải cty Tiền lớn: có trường hợp: Nếu tạo tiền từ lợi nhuận tốt: cty có lợi cạnh tranh, ví dụ VNM Nếu tiền có từ vay: dấu hiệu ko tốt, ví dụ HAG Cần phải xem tạo tiền mặt Để xem Cty có vượt qua khó khăn ko, tiền mặt ít, nợ nhiều khả phá sản cao Nếu nhiều tiền, nợ cách bền vững năm qua năm khác kinh doanh tốt, lợi cạnh tranh bền vững Ko quên, tiền vua (cash is king)! 2) Hàng tồn kho Cần tìm kiếm cty có lợi nhuận hàng tồn kho tăng trưởng tương ứng Nếu cty có hàng tồn kho tăng lên nhanh chóng vài năm lại giảm đột ngột vài năm, cty ngành cạnh tranh cao, ko tốt 3) Phải thu Tỷ lệ Phải thu/ Doanh thu Nếu tỷ lệ thấp, doanh thu đảm bảo tăng trưởng lợi cạnh tranh tốt Nếu tỷ lệ cao so với cty ngành, mà doanh thu ko cty khác cạnh tranh khốc liệt lợi cạnh tranh thấp 4) Các tài sản ngắn hạn khác: Ko cho ta biết nhiều lợi cạnh tranh, thấp tốt Nếu có nhiều khoản lớn bất thường tạm ứng nhân viên, cần phải tìm hiểu kỹ nhân viên lý 5) Tổng tài sản lưu động hệ số toán hành Hs toán hành = ts ngắn hạn / nợ ngắn hạn THường cty có lợi cạnh tranh cao, tỷ lệ lớn Tuy nhiên có ngoại lệ Với cty ngoại lệ, cần xem xét kỹ yếu tố khác định đầu tư 6) Các khoản đầu tư dài hạn: thành công Warren Các khoản đầu tư dài hạn giúp hiểu quan điểm máy quản lý Họ có đầu tư vào cty có lợi bền vững ko? Hay vào thị trường có cạnh tranh khốc liệt 7) Tổng tài sản lợi nhuận tổng tài sản (ROA: Return on asset = lợi nhuận / tổng tài sản) Một rào cản gia nhập ngành vốn đầu tư VNM có vốn lớn, khó cho cty khác chen chân vào cạnh tranh Nhiều người cho ROA cao tốt, nhiên nhiều ROA ko quan trọng mẫu số A: tổng tài sản ROA cao chưa có lợi cạnh tranh dài hạn, A mà lớn lợi lớn 8) Vay ngắn hạn Các cty có lợi cạnh tranh có tỷ lệ vay ngắn hạn/ tài sản ngắn hạn thấp Vì khả tạo tiền họ cao, nguồn tiền mặt dư nhiều Nếu vay ngắn hạn nhiều, rủi ro vỡ nợ cao lên 9) Vay nợ dài hạn Các cty có tiềm lực tài cao ko có nhiều khoản Lợi nhuận hàng năm phải 1/3 số nợ dài hạn 10) Tổng nợ hệ số nợ / vốn csh Các cty có lợi cạnh tranh có hệ số nợ/ vốn csh thấp Quá cao HAG rủi ro vỡ nợ lớn 11) Lợi nhuận chưa phân phối: bí làm giàu Warren Đây số quan trọng để xác định lợi cạnh tranh bền vững Tăng trưởng tốt, bền vững tiêu chí quan trọng Phân chia lợi nhuận chưa phân phối cho cổ đông hàng năm tốt: cổ tức chia tốt Điều ngược lại mô hình định giá cổ phiếu dựa dòng cổ tức, ngược lại mong muốn đầu tư ngắn hạn Nhưng điều cho phép cty sử dụng tối đa nguồn tiền tạo để tái đầu tư, mở rộng kinh doanh 12) Cổ phiếu quỹ: số yêu thích Warren Các cty có tài tốt có xu hướng mua cổ phiếu quĩ Đó đặc điểm bật, có dư nhiều tiền làm Các cty có tài khó khăn tìm cách vay phát hành cổ phiếu để có thê tiền Bên cạnh đó, mua cồ phiếu quĩ giúp số cổ phiếu lưu hành giảm ÉPS tăng 13)Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ ROE Các cty có lợi cạnh tranh có ROE cao mức trung bình Sàng lọc cty có ROE cao bền vững tốt IV) Báo cáo lưu chuyển tiền tệ: nơi Warren tìm tiền mặt 1) Tiền chi cho mua sắm tài sản cố định (mục dòng tiền từ hoạt động đầu tư) Tỉ lệ tiền chi này/lợi nhuận thấp tốt Nếu cao, ăn mòn dần lợi nhuận thông qua khấu hao năm Tổng hợp tỷ lệ vòng 10 năm Nếu cao qua nhiều năm nghĩa ko tốt, ngược lại 2) Tiền thu từ hoạt động kinh doanh Nếu dòng tiền tăng trưởng liên tục, có nghĩa khả tạo tiền hoạt động kinh doanh cty hiệu Có thể lấy dãy số 10 năm liên tục để phân tích Tóm lại tiêu chí chọn Cơng ty tốt - Có lợi cạnh tranh lớn Tỷ lệ lãi gộp cao Tỷ lệ Chi phí bán hàng, qldn, chi phí tài / lợi nhuận gộp thấp ÉPS tăng trưởng đặn hàng năm Tỷ lệ Lợi nhuận thuần/doanh thu cao Gạt lợi nhuận khác khỏi phân tích Tiền mặt nhiều Nợ vay Tổng tài sản lớn Hệ số nợ/vốn chủ thấp Hệ số nợ ngắn hạn/tài sản ngắn hạn thấp ROE cao Lợi nhuận cao chia cổ tức ít, tái đầu tư nhiều Tỷ lệ lợi nhuận thuần/ hàng tồn kho cao Tỷ lệ phải thu/ doanh thu thấp Mua cổ phiếu quỹ thường xuyên lợi Tỷ lệ Lợi nhuận chưa phân phối/ Nợ dài hạn phải cao Tỷ lệ chi mua sắm tài sản/ lợi nhuận phải thấp P/E thấp có khả phát triển V Chọn cố phiếu giai đoạn Danh mục đề xuất: 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) DP3 APC MWG CTD VNM VCS CVT ... doanh 12) Cổ phiếu quỹ: số yêu thích Warren Các cty có tài tốt có xu hướng mua cổ phiếu quĩ Đó đặc điểm bật, có dư nhiều tiền làm Các cty có tài khó khăn tìm cách vay phát hành cổ phiếu để có... Tăng trưởng tốt, bền vững tiêu chí quan trọng Phân chia lợi nhuận chưa phân phối cho cổ đông hàng năm tốt: cổ tức chia tốt Điều ngược lại mô hình định giá cổ phiếu dựa dòng cổ tức, ngược lại mong... nhu cầu: giới sữa dược phẩm Các cty ngành khác xây dựng, nhu cầu hữu theo mùa, nhu cầu theo kiểu hộ gia đình cần dược phẩm sữa cao Điều cực quan trọng lợi phải trì cách bền vững Nếu lợi cạnh tranh