Bàn về lãi suất và các chính sách lãi suất được thực hiện ở việt nam trong thời gian qua

®Ị ¸n lttt Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Lời mở đầu Nh biết, lãi suất biến số đợc theo dõi cách chặt chẽ kinh tế Diễn biến đợc đa tin hàng ngày phơng tiện thông tin đại chúng Sự dao động lãi suất ảnh hởng trực tiếp đến định cá nhân, doanh nghiệp nh hoạt động tổ chức tín dụng toàn kinh tế Bài viết cho ngời đọc thấy đợc hiểu đợc số vấn đề lãi suất, phân biệt lãi suất với số phạm trù kinh tế, nhân tố tác động đến lãi suất, vai trò lãi suất kinh tế Từ ngời đọc thấy đợc vai trò, cần thiết lãi suất Từ việc nghiên cứu vấn đề lãi suất, thấy rõ tầm quan trọng lãi suất,từ vận dụng vµo thùc tiƠn vµo ViƯt nam nhËn thÊy l·i st đợc điều hành dới hình thức sách lãi suất thời kỳ Chính sách lãi suất công cụ quan trọng điều hành sách tiền tệ quốc gia, nhằm thúc đẩy tăng trởng kinh tế kiềm chế lạm phát.lãi suất đợc sử dụng linh hoạt có tác động tích cực đến kinh tế Ngợc lại lãi suất đợc giữ cố định, kích thích tăng trởng kinh tế sang thời kỳ khác, trở thành vật cản cho phát triển kinh tế Nhận thức đợc tầm quan trọng vấn đề tác giả chọn đề tài Bàn lãi suất sách lãi suất đợc thực Việt Nam thời gian qua. để viết đề án Bố cục gồm phÇn chÝnh PhÇn I: Lý ln chung vỊ l·i st vai trò lãi suất trình phát triển kinh tế Phần II: Các sách lãi suất đợc thực Việt Nam thời gian qua đề án lttt Phần I Lý luận chung vỊ l·i st I - l·i st – kh¸i niƯm chất Trong kinh tế thị trờng lãi suất biến số đợc theo dõi cách chặt chẽ quan hệ mật thiết lợi ích kinh tế ngời xã hội Lãi suất tác động đến định cá nhân: chi tiêu hay tiết kiệm đề ®Çu t Sù thay ®ỉi l·i st cã thĨ dÉn tới thay đổi định doanh nghiệp: vay vốn để mở rộng sản xuất hay cho vay tiền để hởng lãi suất, đầu t vào đâu có lợi Thông qua định cá nhân, doanh nghiệp lãi suất ảnh hởng đến mức độ phát triển nh cấu kinh tế đất nớc Các lý thuyết kinh tế vỊ b¶n chÊt cđa l·i st 1.1 Lý thut cđa C.M¸c vỊ l·i st * Lý thut cđa M¸c vỊ ngn gèc, b¶n chÊt l·i st nỊn kinh tÕ hàng hoá TBCN Qua qúa trình nghiên cứu chất CNTB Mác vạch quy luật giá trị thặng d tức giá trị lao động không công nhân làm thuê tạo quy luật kinh tế chủ nghia t nguồn gốc lãi suất xuất phát từ giá trị thặng d Theo Mác, xã hội phát triển t tài sản tách rời T chức năng, tức quyền sở hữu t tách rời quyền sử dụng t nhng mục đích t giá trị mang lại giá trị thặng d không thay đổi Vì vậy, xã hội phát sinh quan hệ cho vay vay, t sau thời gian giao cho nhà t vay sử dụng, t cho vay đợc hoàn trả lại cho chủ sở hữu kèm theo giá trị tăng thêm gọi lợi tức Về thực chất lợi tức phận giá trị thặng d mà nhà t vay phải cho nhà t vay Trên thực tế phận lợi nhuận bình quân mà nhà t công thơng nghiệp vay phải chia cho nhà t cho vay Do ®ã nã lµ biĨu hiƯn quan hƯ bãc lét t chủ nghĩa đợc mở rộng lĩnh vực phân phối giơí hạn tối đa lợi tức lợi nhuân bình quân, giới hạn tối thiểu nhng lớn không Vì sau phân tích công thức chung t hình thái vận động đầy đủ t Mác kết luận:Lãi đề án lttt suất phần giá trị thặng d đợc tạo kết bóc lột lao động làm thuê bị t bị t chủ ngân hàng chiếm đoạt * Lý thuyết Mác nguồn gốc, chất lãi suất kinh tế XHCN Các nhà kinh tế học Mác xít nhìn nhận kinh tế XHCN với tín dụng, tồn lãi suất tác động mục đích khác định, mục đích thoả mãn đầy đủ nhu cầu tất thành viên xã hội Lãi suất không động lực tín dụng mà tác dụng nhà kinh tế phải bám sát mục tiêu kinh tế Trong XHCN không phạm trù t chế độ ngời bóc lột ngời song điều nghĩa ta xác định chất lãi st B¶n chÊt cđa l·i st x· héi chđ nghĩa giá vốn cho vay mà nhà nớc sử dụng với t cách công cụ điều hoà hoạt động hạch toán kinh tế Qua lãi suất luận ta thấy nhà kinh tế học Mác xít rõ nguồn gốc chất lãi suất Tuy nhiên quan điểm họ đợc vai trò lãi suất biến số kinh tế vĩ mô khác ngày trớc sù ®ỉ cđa hƯ thèng XHCN, cïng víi chÝnh sách làm giàu đáng , sách thu hút đầu t lâu dài không phù hợp với sách trớc tôn trọng quyền lợi ngời đầu t, ngời có vốn, thừa nhận thu nhập tõ t b¶n 1.2 Lý thut cđa J.M Keynes vỊ l·i st: J.M KEYNES (1833-1946) nhµ kinh tÕ häc nỉi tiếng ngời Anh cho lãi suất số tiền trả công cho việc tiết kiệm hay nhịn chi tiêu tích trữ tiền mặt ngời ta không nhận đợc khoản trả công nào, trờng hợp tích trữ nhiều tiền khoảng thời gian định Vì vậy: Lãi suất trả công cho số tiền vay, phần thởng cho sở thích chi tiêu t lãi suất đợc gọi trả công cho chia lìa với cải, tiền tệ. Sự phân tích chất lãi suất nh cho thấy lãi suất thấp tổng số nhu cầu tiền mặt dân c vợt số cung tiền lãi suất cao có lợng tiền mặt d không muốn giữ tiền 1.3 Lý thuyết trờng phái trọng tiền lãi suất: M.Friedman, đại diện tiêu biểu trờng phái trọng tiền đại, có quản điểm tơng tự J.M.KEYNES lãi suất kết hoạt ®éng tiỊn tƯ Tuy nhiªn quan ®iĨm cđa M đề án lttt Friedman khác với Keynes việc xác định vai trò lãi suất Nếu Keynes cho cầu tiền hàm lãi suất M.Friedman dựa vào nghiên cứu tài liệu thực tế thống kê thời gian dài, ông đế khẳng định mức lãi suất ý nghĩa tác động đến lợng cầu tiền mà cầu tiền biểu hàm thu nhập đa khái niệm tính ổn định cao cầu tiền tƯ Cã thĨ thÊy r»ng : quan ®iĨm coi l·i suất kết hoạt động tiền tệ thành công việc xác định nhân tố cụ thể ảnh hởng đến lãi suất tín dụng Tuy nhiên hạn chế cách tiếp cận suy chất lợi tức chất tiền dừng lại việc nghiên cứu cụ thể Tóm lại, lãi suất tỷ lệ % khoản tiền ngời vay phải trả thêm cho ngời cho vay tổng số tiền vay đầu thời hạn định để đợc sử dụng tiền vay - Các phép đo lãi suất Phép đo xác lµ l·i suÊt hoµn vèn Nã lµ l·i suÊt lµm cân giá trị khoản tiền trả tơng lai với giá trị hôm cuả Vì khái niệm tiềm ẩn việc tính lãi suất hoàn vốn có ý nghĩa tốt mặt kinh tế Nó tính cho công cụ thị thị trờng tín dụng: 2.1 Vay đơn: Fn = P(1 + i ) n Fn: sè tiỊn vay vµ l·i thu vỊ tơng lai P,n,i: số tiền vay ban đầu, thời hạn vay tín dụng lãi suất đơn 2.2 Vay hoàn trả cố định: TV = FP FP FP FP + + ++ + i (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) n TV: toàn tiền vay FP: số tiền trả cố định hàng năm N: số năm mãn hạn 2.3 Trái khoán coupon: Pb = C C C F + + ++ + i (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) n Pb: gi¸ tr¸i kho¸n C : TiỊn coupon hàng năm đề án lttt F : Mệnh giá trái khoán n : số năm tới ngày mãn hạn 2.4 Trái khoán giảm giá i= F Pd Pd F: mệnh giá trái khoán giảm giá Pd: Giá hiƯn thêi cđa tr¸i kho¸n 3.L·i st thùc víi l·i suất danh nghĩa Từ lâu quên tác dụng lạm phát chi phí vay mợn Cái mà gọi lãi suất không kể đến lạm phát cần đợc gọi xác lãi suất danh nghiã để phân biƯt víi l·i st thùc L·i st danh nghÜa lµ lãi suất cho ta biết thu đợc ®ång hiƯn hµnh vỊ tiỊn l·i nÕu cho vay mét trăm đồng đơn vị thời gian(năm, tháng) Nh sau khoảng thời gian ta thu đợc khoản tiền gồm gốc lãi Tuy nhiên giá hàng hoá không ngứng biến động lạm phát, điều quan tâm lúc số tiền gốc lãi mua đợc hàng hoá Lãi suất thực lãi suất danh nghĩa đợc chỉnh lại cho theo thay đổi dự tính mức giá, thể mức lãi theo số lợng hàng hoá dịch vụ Mối quan hệ lãi suất danh nghĩa lãi suất thực đợc Fisher phát biểu thông qua phơng trình mang tên ông nh sau: Lãi suÊt thùc = l·i suÊt danh nghÜa – tû lÖ lạm phát dự tính Công thức xác định lãi suất thực đợc sử dụng phổ biến Tuy nhiên, công thức không ý đến tổng lãi thu đợc phải chịu thuế thu nhập Nếu tính đến yÕu tè thuÕ th×: L·i suÊt thùc = l·i suÊt danh nghÜa – ThuÕ thu nhËp biªn thùc tÕ – Tỷ lệ lạm phát dự tính II Các nhân tố ¶nh hëng ®Õn l·i st Nh chóng ta ®· biÕt lãi suất tín dụng ngân hàng đợc xác định sở cân cung cầu tiền gửi, tiền cho vay thị trờng Do nhân tố ảnh hởng tới hình thái diễn biến lãi suất nhân tố tác động làm thay đổi cung cầu tiền vay Phân tích diễn biến lãi suất thị trờng trái khoán (khuôn mẫu tiền vay) thị trờng tiền tệ (khuôn mẫu a thích đề án lttt tiền mặt) có đặc điểm khác nhng mang lại kết tơng đơng việc xem xét vấn đề lãi suất đợc xác định nh Bây sử dụng tổng hợp hai phơng pháp: khuôn mẫu tiền vay khuôn mẫu tiền mặt, đồng thời ý đến đặc điểm kinh tế phân tích nhân tố ảnh hởng tới lãi suất Của cải tăng trởng Phân tích khuôn mẫu tiền mặt cho thấy cải tăng lên thời kỳ tăng trởng kinh tế chu kỳ kinh tế, lợng cầu tiền tăng ngời gia tăng tiêu dùng đầu t hay đơn giản muốn giữ thêm tiền làm nơi trữ gía trị Kết đờng cầu tiền dịch chuyển bên phải đờng cung tiền phủ quy định đờng thẳng đứng Nh khuôn mẫu tiền mặt phân tích diễn biến lãi suất thị trờng tiền tệ đa đến kết luận: Khi cải tăng lên giai đoạn tăng trởng chu kỳ kinh tế(các biến số khác không đổi) lãi suất tăng lên ngợc lại Ms Lãi suất i E2 i2 E1 Md2 i1 Khả sinh lời dự tính Md các1 hội đầu t Càng có nhiều hội đầu t sinh lợi mà doanh nghiệp dự tính thểMô làm ý định Hìnhcó 1.1: tả mối doanh liên hệnghiệp tăng trởngcó vànhiều lãi suất Khi vaycủa vốncải tăng tăng lên số đ d ờng vay nợ nhằm trợ chuyển cho t cầu tiền tài dịch sang đầu phải từ Md Khi kinh tế phát triển nhanh có nhiều hội đến Md2 làm lãi suất từ i1 đến i2 đầu t đợc trông đợi sinh lợi, lợng cầu tiền cho vay giá trị lãi suất tăng lên đề án lttt Lạm phát dự tính: Nh ta biết, chi phí thực việc vay tiền đợc đo cách xác lãi suất thực lãi suất danh nghĩa trừ S Hình 1.2: ảnh hởng Lãi suất i tăng khả sinh lời dự tính hội đầu t tới lãi suất Đờng i2 cầu tăng dịch chuyển Md2 từ D1 tới D2 lãi suất tằng i1 Md1 từ i1 tới i2 Vởy tăng hội đầu t sinh lợi làm Lợng tiền tăng lãi suất tăng cầu t cho vay ng ợc lại lạm phát dự tính Do lãi suất cho trớc, lạm phát dự tính tăng lên, chi phí thực việc vay tiền giảm xuống nên cầu tiền vay tăng lên Mặt khác lạm phát dự tính tăng lên lợi tức dự tính khoản tiền gửi giảm xuống Nh÷ng ngêi cho vay lËp tøc chun vèn tiỊn tƯ vào thị trờng khác nh thị trờng bất động sản hay dự trữ hang hoá, vàng bạc Kết lợng cung t cho vay giảm bất kú l·i st nµo cho tríc Nh mét sù thay đổi lạm phát dự tính tác động đến cung cầu t cho vay Cụ thể, tăng lạm phát dự tính làm tăng lãi suất giảm lợng cung ứng tăng cầu t Thay đổi mức giá Khi mức giá tăng lên, với lợng tiền nh cũ hàng mà mua đợc hơn, nghĩa giá trị đồng tiền bị giảm xuống Để khôi phục lại tài sản dân chúng muốn giữ lợng tiền danh nghĩa lớn làm đờng cầu tiền dịch S2 S1 Lãi suất i Hình 1.2: Mô tả mối liên hệ lạm phát dự tính lãi suất Lạm phát dự tính tăng dần đến cầu t cho vay tăng từ D1 đến D2 đồng thời cung giảm từ S1 đến S2, lãi suất tăng từ i ®Õn i i2 D2 i1 D1 Lỵng tiỊn ®Ị án lttt chuyển sang phải Điều chứng tỏ mực giá tăng lên, biến số khác không đổi, lãi suất tăng Ms Hình 1.4: Quan hệ Lãi suất mức giá lãi suất P tăng i làm dịch chuyển từ Md1 đến d2, lãi suất tăng từ i1 i2 đến i2 i1 Hoạt động thu, chi Nhà nớc E2 E1 Md2 Md1 Lợng tiền Ngân sách Nhà nớc vừa nguồn cung tiền gửi vừa nguồn cầu tiền vay ngân hàng Do đó, thay đổi thu, chi ngân sách Nhà nớc nhân tố ảnh hởng đến lãi suất Ngân sách bội chi hay thu không kịp tiến độ dẫn đến lãi suất tăng Để bù đắp, phủ vay dân cách phát hành trái phiếu Nh lợng tiền dân chúng bị thu hẹp làm tăng lãi suất Ngoài thâm hụt ngân sách trực tiếp làm cầu quỹ cho vay định chế tài tăng lên, cung lại giảm nâng cao lãi suất ngời dân dự đoán lạm phát tăng cao Nhà nớc tăng khối lợng cung ứng tiền tệ, dẫn tới việc găm tiền lại để mua tài sản khác làm cung quỹ cho vay bị giảm cách tơng ứng lãi suất tăng lên Trờng hợp bội thu ngân sách dẫn đến lãi suất giảm vận động ngợc lại với trờng hợp chi ngân sách Tỷ giá hối đoái Tỷ giá giá tiền tệ nớc thể đơn vị tiền tệ nớc khác Tỷ giá quan hệ cung cầu thị trờng ngoại hối định chịu ảnh hởng nhiều nhân tố nh giá cả, thuế xu toàn cầu hoá làm cho không quốc gia nào, muốn tồn phát triển, lại không tham gia thực phân công lao động thơng mại quốc tế Thông qua trình trao đổi buôn bán nớc tỷ giá hối đoái giảm, xuất tăng lên nguồn thu ngoại tệ tăng lên Điều làm tăng cung ngoại tệ, tơng đơng với việc tăng cầu nội tệ kết làm lãi suất tăng lên đề án lttt Bằng cách lập luận tơng tự, thu đợc mức lãi suất nội tệ thấp tỷ giá hối đoán tăng lên, đồng nội tệ có giá Tóm lại, mức giá đồng tiền nớc so với nc khác giảm xuống ớc đoán hợp lý lãi suất nc tăng lên ngợc lại Hình 1.7: S2( E ($/đ) e ($/đ) Mô tả S(® ®) S ( ®ång néi tƯ ) đ) giảm giá, E2 e($/đ) giảm e E1 làm xuất D(đ D2 ( tăng, e ) Q D1đ) (đ S($) tăng Lợng tiền cung ứng hay D(đ) ) Q tăng Qualàm phân tích cho thấy có nhiều nhân tố ảnh hởng đồng nội tệ nhng nhân tố ảnh hởng lớn nhạy cảm với lãi suất đến lãi suất Tăng giá tiền cung ứng Vậy lợng tiền cung ứng thay đổi lợng lãi cósuất nội đến lợng tiền cung ứng nh nào? tác động tệ tăng Một tăng lên lợng tiền cung ứng gây tác ®éng ®èi víi l·i st: t¸c dơng tÝnh láng, t¸c dơng tÝnh thu nhËp, t¸c dơng møc gi¸, t¸c dơng lạm phát dự tính - Tác dụng tính lỏng cho biết tăng lên lợng tiền cung ứng làm giảm nhẹ lãi suất, đờng cung tiền dịch chuyển sang phải - Tác dụng thu nhập tăng lợng tiền cung ứng có ảnh tốt đến kinh tế, làm tăng thu nhập lãi suất tăng lên Vì đờng cầu tiền lúc dịch chuyển sang phải - Tác dụng mức giá cho biết tăng lợng tiền cung ứng làm mức giá chung tăng lên kết qủa lãi suất cân tăng - Tác dụng lạm phát dự tính: tăng lên lợng tiền cung wngs làm dân cúng dự tính mức lạm phát cao hn tơng lai Kết lãi suất tăng lên Trong tác dụng có tác dụng tính lỏng tăng lên lợng tiền cung ngs làm giảm lãi suất tác dụng khác ngợc lại Nghiên cứu thực tiễn cho thấy đề án lttt tác dụng thu nhập, mức giá lạm phát dự tính vợt trội so với tính lỏng Vì tăng lợng tiền cung ứng dẫn đến việc tăng lãi suất dài hạn III Vai trß cđa l·i st nỊn kinh tÕ L·i Suất với trình huy động vốn Lý thuyết thực tiễn cho thấy để phát triển kinh tế cần phải có vốn thời gian Các nớc t phát triển phải hàng trăm năm phát triển công nghiệp trình lâu dài tích tụ vốn từ sản xuất tiêu dùng Đối với Việt Nam đờng phát triển kinh tế vấn đề tích luỹ sử dụng vốn có tầm quan trọng đặc biệt phơng pháp nhận thức đạo thực tiễn Vì sách lãi suất có vai trò quan trọng việc huy động nguồn vốn nhàn rỗi xã hội tổ chức kinh tế đảm bảo định hớng vốn nớc định, vốn nớc quan trọng chiến lợc CNH-HĐH nớc ta Việc áp dụng sách lãi suất hợp lý đảm bảo nguyên tắc: lãi suất phải bảo tồn đợc giá trị vốn vay, đảm bảo tích luỹ cho ngời cho vay ngời vay Cụ thể: + Tỷ lệ lạm phát< lãi suất tiền gửi < lãi suất tiền vay < tỷ suất lợi nhuận bình quân + Lãi suất ngắn hạn < lãi suất dài hạn (đối với tiền gửi tiền vay) Lãi suất với trình đầu t Quá trình đầu t doanh nghiệp vào tài sản cố định đợc thực mà họ dự tính lợi nhuận thu đợc từ tài sản cố định nhiều số lãi phải trả cho khoản vay để đầu t Do l·i suÊt xuèng thÊp c¸c h·ng kinh doanh cã điều kiện tiến hành mở rộng đầu t ngợc lại Trong môi trờng tiền tệ hoàn chỉnh, doanh nghiệp thừa vốn chi tiêu đầu t có kế hoạch bị ảnh hởng lãi suất, thay cho việc đầu t vào mở rộng sản xuất doanh nghiệp mua chứng khoán hay gửi vào ngân hàng lãi suất cao Đặc biệt thời kỳ kinh tế bị đình trệ, hàng hoá ứ đọng xuống giá, có dấu hiệu thừa vốn áp lực lạm phát thấp cần phải hạ lãi suất nguyên tắc lãi suất phải nhỏ lợi nhuận bình quân đầu t, chênh lệch tạo động lực cho doanh nghiệp mở rộng quy mô đầu t 10 đề án lttt -Xuất khả tiềm tàng rủi ro lãi suất bất khả kháng NHNN liên tục cắt giảm lãi suất - Một thời kỳ NHNN quy định chênh lệch lãi suất 0,35% tháng gây nhiều khó khăn cho NHTM + Mục ®Ých khèng chÕ chªnh lƯch l·i st 0,35% ®èi víi NHTM nhằm quản lý chặt chẽ chi phí NHTM nhng mối quan hệ chênh lệch 0,35% - chi phí giảm - định lợng lãi suất huy động cho vay NHTM hầu nh + Lãi suất cho vay bị giới hạn trần phí bị giới hạn 0,35% Do lãi suất huy động vốn bị khống chế cứng nhắc, giảm tính cạnh tranh ngân hàng + Chênh lệch lãi suất thực tế bình quân < 0,35% không khuyến khích NHTM cạnh tranh uy tín hiệu kinh doanh để có đợc thu nhập lợi nhuận cao mà thay vào cạnh tranh nâng lãi suất huy động vốn - Các NHTMQD phải bao cÊp l·i suÊt cho vay C¸c NHTMQD võa thùc hiƯn cho bay b×nh thêng víi l·i st kinh doanh vừa thực cho vay theo sách u đãi Do mà tách bạch, có nhiều mức lãi suất chồng chéo đặc biệt làm ý nghĩa NHTM Nghị định 20/CP phủ qui định việc cho vay đối tợng sách có mức lãi suất giảm 5%, 30% ®èi víi khu vùc III vµ khu vùc VI; cho vay khắp phục hậu thiên tai theo thị phủ với lãi suất 0,5% tháng(ngắn hạn), 0,6% tháng (trung, dài hạn.) nên ngân hàng thơng mại cho vay lỗ rủi ro cao cho vay đối tợng sách - Chính sách lãi suất cha khai thác hết động lực giảm lãi suất huy động bình quân nhằm giảm lãi suất cho vay + NHTM muốn có khách hàng nên tăng lãi suất tiền gửi lên cao so lãi suất huy động vốn bình quân, lãi suất nớc thấp Sự cạnh tranh liệt tổ chức tín dụng nớc nh nớc giới diễn gay gắt kết đợc giải giảm lãi suất + Tổng số vốn ngành ngân hàng không tăng mà từ ngân hàng sang ngân hàng khác, bất ổn định kinh doanh cạnh tranh không lành mạnh, gây khó khăn cho ngân hàng nhỏ, NHCP xảy huy động vốn khó khăn nên phải tăng lãi suất tiền gửi lên 1,05%-1,1% tháng - Việc ban hành khung lãi suất đợc thực với mục đích mở rộng quyền tự ấn định lãi suất ngân hàng so 20 đề án lttt thực tế quyền có giá trị khung lãi suất hẹp thiếu biện pháp kiểm soát chặt chẽ với việc thực thi khung lãi suất Chính sách lãi suất trần doanh nghiệp * Tích cực: - Đáp ứng tốt nhu cấu vốn sản xuất cho doanh nghiệp + Doanh nghiệp đợc nhà nớc bảo vệ, vay với mức lãi suất vợt trần, tức doanh nghiệp không bị ngân hàng ép vay tiền Khi phủ định giảm lãi suất cho vay, đồng thời đa biện pháp u tiên việc cho vay vèn sÏ khun khÝch doanh nghiƯp vay vèn ®Ĩ đầu t phát triển Lãi suất yếu tố thúc đẩy doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả, bù đắp chi phí lợi nhuận cho ngân hàng + Do lãi suất trần đợc đa NHTM cạnh tranh dẫn đến giảm lãi suất: Doanh nghiệp tích cực vay vốn đầu t phát triển sản xuất Doanh nghiệp tích cực hoạt động tái đầu t thay gửi tiền vào ngân hàng Nguồn vốn cho vay trung dài hạn tăng Tín dụng ngân hàng tích cực tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, trì phát triển sản xuất kinh doanh, góp phần tăng trởng kinh tế nói chung Trong thời kỳ nớc có 6000 doanh nghiệp Nhà nớc 1000 doanh nghiệp có vốn đầu t nớc 23000 doanh nghiệp t nhân, công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn(1/1998), hầu hết 80-90% doanh nghiệp đợc ngân hàng hỗ trợ vốn sản xuất kinh doanh cải tiến đổi công nghệ - Tạo hội giảm chi phí bình đẳng thành phần doanh nghiệp, vùng, tăng cờng thêm động lực cho guồng máy tăng trởng kinh tế phát triển kinh tế đồng vùng ngành - Hớng dẫn tiêu dùng ảnh hởng đến sản xuất doanh nghiệp Khi lãi suất tăng làm giá thành sản phẩm đắt nên tiêu dùng giảm dẫn đến sản xuất giảm Khi lãi suất giảm làm giá thành sản phẩm rẻ tơng đối, kết tiêu dùng tăng sản xuất tăng * Hạn chế: 21 đề án lttt - Việc giảm lãi suất điều kiện cần nhng không đủ để tạo vốn cho doanh nghiệp vì: + Lãi suất cao, khó khăn thủ tục vay Ngân hàng Cho dù lãi suất cho vay giảm mạnh song doanh nghiệp không dám vay tiền tỷ lệ lãi suất cho vay ngân hàng vào khoảng 10%-11% năm tiếp tục vay ngân hàng để sản xuất kinh doanh lợi nhuận không đủ để trả lãi ngân hàng tình trạng nợ nần doanh nghiệp nặng thêm + Nhiều doanh nghiệp làm ăn hiệu trang thiết bị cũ kỹ, công nghệ lạc hậu nhng muốn cấu lại sản xuất, đổi trang thiết bị phải có cấu vốn lớn, bắt buộc phải vay Với số vèn lín doanh nghiƯp ph¶i tr¶ l·i lín lợi nhuận thu đợc lại cha ổn định lãi suất giảm doanh nghiệp không dám vay + Các ngân hàng cạnh tranh dẫn đến tăng mức lãi suất tiền gửi doanh nghiệp cắt giảm tất khoản đầu t không đa lại lợi nhuận cao gửi tiếp vào ngân hàng + Luật không ổn định có phân biệt vùng, ngành, thành phần kinh tế nên cha thức đẩy đợc ngành sản xuất, ngành ,nghề phát triển toàn diện số vùng nông thôn số NH nông thôn bắt doanh nghiệp vay trần.ở khu vực nông thôn cho dù nhu cầu tiêu dùng tiêu dùng hàng t liệu sản xuất lớn, song vay đợc gần nh khả trả nợ lãi suất cho vay cha hỵp lý + ViƯc vay vèn trung dài hạn doanh nghiệp không thuận lợi ngân hàng cho vay dễ gặp rủi ro từ việc huy động vốn NH cho vay trung dài hạn mức chênh lệch lãi suất cho vay ngắn hạn trung hạn bị xoá bỏ -Chỉ số lạm phát thấp làm cho hàng hoá bán chậm, khả toán kinh tế giám sát - Việc cạnh tranh NHTM tạo hội cho doanh nghiệp vay tràn lan không quan tâm tíi tÝnh thêi vơ, chu kú s¶n xt cđa doanh nghiệp - Có nhiều lần thay đổi lãi suất khoản nợ cũ có mức lãi suất cao cha kể lãi suất nợ hạn Vấn đề lãi suất cao làm doanh nghiệp hộ vay vốn gặp khó khăn sản xuất khả trả nợ NH Lãi suất đợc giảm nhiều 22 đề án lttt lần gây tâm lý chờ đợi lãi st tiÕp tơc gi¶m cđa doanh nghiƯp V Tõ 2000 đến nay: thực sách lãi suất Lãi suất lãi suất NHNN công bố làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh Nó đợc ban hành theo định 241/QĐ ngày 2/8/2000 lãi suất Định hớng điều chỉnh lãi suất Lãi suất xác định sở: - Chỉ tiêu tăng trởng dự kiến hàng năm - Chỉ số lạm phát dự kiến hàng năm - Tỷ suất lợi nhuận bình quân hàng năm - Lãi suất thực ngời gửi tiền thoả mãn điều kiện: lạm ph¸t< l·i st tiỊn gưi tiÕt kiƯm < tû st lợi nhuận bình quân - Tình hình cung cầu vốn thị trờng thời kỳ - Lãi suất bình quân thị trờng nội tệ liên ngân hàng - Lãi suất đấu thầu, tín phiếu, trái phiếu kho bạc Nhà nớc - Mối quan hệ lãi suất tỷ giá Nội dung chế điều hành lãi suất Lãi suất đợc hình thành nguyên tắc thị trờng nhng với bớc phù hợp, thận trọng, phù hợp với điều kiện thực tế thÞ trêng tiỊn tƯ tõng bíc tiÕn tíi tù hoá lãi suất, quốc tế hoá hoạt động nớc, đồng thời biện pháp phát triển tiền tệ nâng cao lực tài nâng cao lực vận hành tổ chức tín dụng, xư lý l·i st ViƯt Nam mèi quan hƯ với lãi suất ngoại tệ sách tỷ giá 2.1 Đối với lãi suất cho vay đồng Việt Nam l·i suÊt cho vay cao nhÊt cña TCTD = lãi suất + %tỷ lệ Hiện lãi suất 0,75% tháng biên độ với lãi suất cho vay ngắn hạn 0,6%/ tháng, trung dài hạn 0,5%/tháng Với lãi suất biên độ nh phù hợp với mặt lãi suất đợc hình thành thị trờng nông thôn thành thị nay, không tác động làm thay đổi thị trờng không tạo tâm lý việc NHNN tăng trần lãi suất 23 đề án lttt 2.2 Đối với lãi suất cho vay b»ng ngo¹i tƯ Cho vay b»ng USD bá qua quy định trần lãi suất cho vay, lãi suất cho vay ngắn hạn không vợt qua mức sibor kỳ hạn tháng + 1%/năm, lãi suất trung dài hạn không vợt mức sibor kỳ hạn tháng + 2,5%tháng Cho vay ngoại tệ khác, NHTM tự xem xÐt l·i st tiỊn gưi, cho vay theo l·i suất thị trờng quốc tế NHTM doanh nghiệp chịu ảnh hởng sách lãi suất Tác động lãi suất đến hoạt động NHTM DN 3.1 Đối với NHTM Lãi suất có tác dụng chi phối lãi suất khác hình thành chế thị trờng: lãi suất chiếm vị trí quan trọng chế thị trờng chế thị trờng điều tiết nớc ta -Các ngân hnàg thơng mại, TCTD đợc phép ấn định lãi suất kinh doanh giới hạn đợc phép lãi suất -Lãi suất tác dụng trực tiếp đến lãi suất thị trờng đợc sử dụng nh công cụ quan trọng để điều sách tiền tệ quốc gia -Lãi suất đợc thay đổi hàng tháng nên Nh TCTD cần chuẩn bị để có điều chỉnh cho phù hợp kịp thời với mức lãi suất công bố 3.2 Đối với DN Lãi suất giảm khuyến khích doanh nghiệp vay vốn Số lợng doanh nghiệp sau có luật doanh nghiệp ban hành tăng mạnh làm cho nhu cầu vốn kinh tế tăng nhanh Tuy nhiên có chênh lệch lãi suất đông nội tệ mà thiếu VND để phục vụ sản xuất kinh doanh Điều làm cho tình trạng đô la hoá kinh tế trầm trọng Cuối năm 2000 đầu năm 2001 NHTM đa møc l·i st tiỊn gưi nh ®èi víi VND USD Việc mặt lãi suất VND USD nh vừa qua khuyến khích thêm trình USD hoá lâu dài dẫn tới việc VND bị lấn át hoàn toàn 24 đề án lttt Phần III xu hớng hoàn thiện sách lãi suất việt nam 1.Hạn chế chế kiểm soát lãi suất trực tiếp Trong chế kiểm soát lãi suất trực tiếp nhà nớc quản lý trực tiếp lãi suất cách công bố tất loại lãi suất Các ngân hàng tổ chức tín dụng phải tuyệt đối tuân theo Cơ chế có mặt thuận lợi nh: dễ thực hiện, phù hợp với nớc phát triển, mức độ cạnh tranh kém, bên cạnh bộc lộ nhiều mặt hạn chế -Việc kiểm soát lãi suất tỏ hiệu việc điều hành sách tiền tệ, phân bổ nguồn tín dụng, khả cạnh tranh thấp làm giảm chức trung gian tài NH cứng nhắc, thiếu linh hoạt -Nguồn tiết kiệm bị chảy thị trờng tài phi thức không bị quản lý biểu hiện: loại hình NH kiểu sách tăng lên, cho vay qua thị trờng không thức, DN tăng nắm giữ ngoại tệ tích luỹ dạng kim loại quý hàng hoá lâu bền -Kiểm soát l·i st sÏ kÝch thÝch kiĨm so¸t chi tiÕt c¸c điều kiện tiền tệ cách áp đặt cấu lãi suất phức tạp gây hậu làm hiệu biến dạng Việc kiểm soát lãi suất làm giảm hiệu việc kiểm soát tiền tệ gia tăng mở rộng thị trờng không đợc kiểm soát -Kiểm soát lãi suất lợi cho cạnh tranh, tổ chức tín dụng hoạt động hiệu đợc bảo vệ từ sức ép tự cạnh tranh làm cho trình giải khó khăn họ kéo dài Những khó khăn lớn gắn với việc kiểm soát lãi suất vấn đề lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức Cả hai loại rủi ro có xu hớng tăng lãi suất lên tăng rủi ro tín dụng 2.Nguyên nhân thực tự hoá lãi suất Nh nêu, sách kiểm soát lãi suất có hạn chế lớn, tác động không tích cực với phát triển kinh tế Muốn khắc phục, thay vào chế mới: chế tự hoá lãi suất 25 đề án lttt -Lãi suất tự hoá, biến động theo cung cầu vốn phân bổ ngn tÝn dơng cho ngêi vay hiƯu qu¶ nhÊt, thu hót tiỊn gưi víi chi phÝ hỵp lý -L·i st tự hoá linh hoạt lãi suất bị kiểm soát, dễ điều tiết thích nghi với thay đổi tự động tạo kích thích tăng trởng tài -Không phủ, NHTM có đợc khả phân bổ kiểm soát nguồn vốn có hiệu cho hàng ngàn nhu cầu sử dơng vèn kh¸c Tù ho¸ l·i st sÏ làm tốt nhiệm vụ -Tự hoá lãi suất giải mâu thuẫn nảy sinh vấn đề tối đa hoá lợi nhuận, ngời cho vay giảm thiểu chi phí ngời vay -Đa lại quyền tự hoạt động kinh doanh ngân hàng, chế lãi suất tự làm cho lãi suất tiền gửi vay cao nên kích thích tăng trởng kinh tế phục vụ trình toàn cầu hoá Nh vậy, việc tiến hành tự hoá lãi suất cần thiết với quốc gia để phát triển kinh tế lành mạnh, nhng trình thực tự hoá lãi suất cần phải thận trọng, hợp lý, tránh nóng vội để loại bỏ mặt tiêu cực cã thĨ g©y cho nỊn kinh tÕ x· héi 3-Điều kiện tự hoá lãi suất Tự hoá lãi suất thành công kinh tế có đủ điều kiện sau: -Môi trờng kinh tế vĩ mô ổn định chắn đủ để chịu đựng tác động, cú sốc từ bên kinh tế xảy -Hành lang pháp lý tơng đối đồng hoàn chỉnh đủ khả điều chỉnh quan hệ có tính chất quốc tế -Thị trờng tài hình thành vận hành có hiệu -Hệ thống quan phát triển lành mạnh, có uy tín, không d có công nghệ đại mà phải có phát triển bề sâu, có kinh nghiệm lâu dài quản lý nhiều khía cạnh -Hệ thống ngân hàng ổn định hoạt động hữu hiệu -Các tổ chức kinh tế bảo đảm khả sử dụng vốn triệt để có hiệu 26 đề án lttt -Chọn thời điểm bắt đầu tốc độ lộ trình tự hoá lãi suất phù hợp với điều kiện kinh tế, không làm tăng tính bất định kinh tế lạm phát, nợ nớc ngoài, giảm sức sản xuất nớc -Tự hoá lãi suất gắn liền với tự hóa tỷ giá 4.Một số giải pháp để tiến hành tự hoá lãi suất Việt Nam -ổn định kinh tế vĩ mô mặt: tốc độ tăng GDP, kiểm soát lạm phát, cân dối ngân sách nhà nớc -Củng cố hệ thống tài ngân hàng từ TW đến së, chó träng khu vùc n«ng nghiƯp, n«ng th«n, vïng sâu vùng xa, tăng cờng thông tin tài - tiền tệ- chứng khoán bảo đảm cung cầu vốn -Xác định phân chia rõ ràng nhiệm vụ , mục tiêu sách quốc gia kinh tế xã hội cho hệ thống tín dụngngân hàng -ngân sách -Đẩy mạnh phát triển công cụ tài để thực có hiệu công cụ tiền tệ gián tiếp thay cho vai trò lãi suất việc điều hành sách tiền tệ -ổn định làm lành mạnh thị trờng tài NHTM tăng cờng vốn tự có, xử lý khoản nợ khó thu hồi, nợ hạn, đổi nghiệp vụ chất lợng đội ngũ cán Tăng cờng công tác kiểm tra NHNN -Nâng cao lực quản lý kinh tế quan vĩ mô đáp ứng nhu cầu ngày cao trình kinh tế -Tạo điều kiện thuận lợi cho DN làm ăn có lãi, trả đợc nợ 5-Thùc tÕ tù ho¸ l·i st ë ViƯt Nam hiƯn HiƯn ë ViƯt Nam míi chØ thùc chế tự hoá lãi suất cho vay ngoại tệ Theo nghị số 718 ngày 29/5/2001, kể từ ngày 1/6/2001 thống đốc ngân hàng nhà nớc b·i bá c¬ chÕ l·i suÊt cho vay USD b»ng lãi suất sibov biên độ cho phép Các tổ chức tín dụng đợc ấn định lãi suất cho vay USD sở lãi suất thị trờng quốc tế cung cầu vốn tín dụng ngoại tệ ë níc Thùc hiƯn tù ho¸ l·i st cho vay ngoại tệ lúc bớc tiếnphù hợp với thông lệ quốc tế, định đắn, phù hợp với mục tiêu đợc thể ngày rõ ràng NHNN việc tiến tới xoá bỏ hạn chế không cần thiết hoạt động ngân hàng, điều 27 đề án lttt mang lại tác động lớn thị trờng vốn Việt Nam, hệ thèng NHVN còng nh nỊn kinh tÕ ViƯt Nam nãi chung Sự đời chế tự hoá lãi suất cho vay ngoại tệ Việt Nam mở rộng quyền tự chủ chủ động tổ chức tín dụng Cơ chế tự hoá lãi suất cho vay ngoại tệ mở đờng cho viƯc tù ho¸ l·i st cho vay néi tƯ Từ đồng hoá sách lãi suất cho vay NHVN tơng lai không xa Một số giải pháp việc đổi sách lãi suất Việt Nam Thứ nhất, quy định tỷ lệ lãi suất hợp lý ngắn hạn, trung hạn dài hạn Hiện nay, sau định ®iỊu chØnh l·i st cho vay cđa NHNN l·i st cho vay trung hạn dài hạn dã tăng tơng đối so với lãi suất ngắn hạn song để đạt đợc mục đích chuyển vốn vay ngắn hạn dài hạn cần đợc xem xét tính toán chu đáo cụ thể : - Lãi suất trung hạn dài hạn phải cao lãi suất ngắn hạn phải chứa yếu tố rủi ro trợt giá nhiều - Quá trình điều chỉnh phải nhằm tạo cân đối cấu cho vay vốn Hai là, xác định chênh lệch lãi suất cho vay nớc lãi suất nớc hợp lý Ngoài nguyên tắc đảm bảo lãi suất cho vay nớc phải cao lãi suất gií cần đặc biệt ý đến tỷ lệ lạm phát gía trị ®ång néi tƯ ®iỊu chØnh Thùc tÐ cho thÊy năm 1995 Việt Nam thu hút đợc số vốn đầu t nớc 6,471 triệu USD với 311 dự án đợc cấp phép Vì để đạt đợc hợp lý sách điều chỉnh lãi suất cho vay với lãi suất giới cần đồng thời tiến hành đồng với giải pháp khác để thúc đẩy trình đầu t nớc đầu t nớc ngoài, để giải toả tình trạng ứ đọng vốn néi tƯ thêi gian qua c¸c doanh nghiƯp thích vay vốn ngoại tệ nội tệ gây tình trạng Đô la hoá kinh tế Ba là, hoàn thiện môi trờng pháp lý ngân hàng Khi xét tới vấn đề tình hình Việt Nam thực công nghiệp hoá theo hớng xuất vấn đề càn lu ý tầm quan trọng yếu tố quốc tế nớc việc xác định lãi suất nớc 28 đề án lttt Thông qua công cụ gián tiếp NHNN điều tiết lợng tiền cung ứng làm tác động đến lãi suất thị trờng liên ngân hàng, đặc biệt lãi suất tiền gửi, từ tác động đến lãi suất tín dụng Bốn là, sách lãi suất tiền gửi cho vay cần đáp ứng với sách tiền tệ Lý luận thực tiễn cho thấy kinh doanh tiền tệ loại hình đòi hỏi khắt khe hoàn thiện môi trờng pháp lý hai lý do: thứ tính hấp dẫn thân đồng tiên, thứ hai tính rủi ro hoạt động kinh doanh tiền tệ Năm tiến tới tự hoá lãi suất ë ViƯt Nam + HiƯn nay, xu híng héi nhËp toàn cầu hoá xu hớng tất yếu bên cạnh thuận lợi vấn đề đạt trớc mắt khó khăn, thác thức Trong bối cảnh , vấn đề tự hoá tài nói chung vấn đề tự hoá lãi suất nói riêng nớc ta xu tránh khỏi + Để tiến hành tự hoá lãi suất NHNN với t cách ngời điều hành sách tiền tệ quốc gia sử dụng công cụ kiểm soát tiền tệ gián tiếp để tham gia điều chỉnh mức lãi suất thị trờng nhằm phát huy vai trò lãi suất phát triển kinh tế xã hội 29 đề án lttt Kết luận Lãi suất phơng tiện mục đích, sách lãi suất phải gắn liền với sách kinh tế mà trực tiếp sách tiền tệ, TC,TD sách kinh tế đối ngoại Vì sách lãi suất kinh tế thị trờng phải thay đổi tuỳ theo thị trờng, tuỳ theo giai đoạn phát triển yêu cầu phát triển kinh tế đặt thời kỳ quốc gia Đề tài Bàn lãi suất sách lãi suất đợc thực Việt Nam thời gian qua phần lý thuyết chung lãi suất tác giả đề cập đến viƯc thùc thi c¸c chÝnh s¸ch l·i st thêi gian qua Việt Nam Hoạt động chúng tới NHTM doanh nghiệp Từ đề giải pháp nhằm đổi sách lãi suất mục tiêu phát triển kinh tế Việt Nam giai đoạn Các giải pháp mang tính mềm dẻo linh hoạt phù hợp với tình hình thực tế, nâng dần tính chất gián tiếp hạn chế dần việc điều tiết can thiệp mang tính chất trực tiếp, góp phần huy động vốn điều tiết cho vay vốn đặc biệt vốn trung hạn dài hạn cho đầu t mở rộng sản xuất kinh doanh phục vụ cho trình phát triển kinh tế Qua đề tài này, giúp tác giả nhận thức hệ thống hoá thêm phần kiến thức học, hiểu đợc phần việc điều hành thực thi s¸ch l·i st ë ViƯt Nam thêi gian qua Tuy nhiên trình độ nhận thức hạn chế, kiến thức thực tế thời gian thu thập số liệu không nhiều nên không tránh khỏi thiếu sót định Tác giả mong nhận đợc giúp đỡ, đóng góp ý kiến thầy cô 30 đề án lttt Mục Lục Trang Lời mở đầu PhÇn I: Lý ln chung vỊ l·i st I - lãi suất khái niệm chất Các lý thuyết kinh tế chất l·i st 1.1 Lý thut cđa C.M¸c vỊ l·i st 1.2 Lý thut cđa J.M Keynes vỊ l·i st: 1.3 Lý thut cđa trêng ph¸i träng tiỊn lãi suất: - Các phép đo lãi suất 2.1 Vay đơn: 2.2 Vay hoàn trả cố định: 2.3 Trái khoán coupon: 2.4 Trái khoán giảm giá 3.Lãi suất thực với lãi suất danh nghĩa II Các nhân tố ảnh hởng đến lãi suất Của cải tăng trởng Khả sinh lời dự tính hội đầu t Lạm phát dự tính: Thay đổi mức giá 31 đề án lttt Hoạt động thu, chi Nhà nớc Tỷ giá hối đoái ` Lợng tiền cung øng III Vai trß cđa l·i st nỊn kinh tế Lãi Suất với trình huy động vốn Lãi suất với trình đầu t Lãi suất với tiêu dùng tiết kiệm: 10 Lãi suất với tỷ giá hối đoái hoạt động xuất nhập 10 Lãi suất với lạm phát 11 Lãi suất với trình phân bổ nguồn lực 12 Lãi suất vai trò Ngân Hàng Thơng mại 12 Phần II Các sách LS đợc thực viÖt nam thêi gian qua 13 I Giai đoạn từ tháng 3/1989 trở trớc 13 Đối víi NHTM 13 §èi víi doanh nghiƯp 13 II giai đoạn cuối 1992 ,chuển Từ lãi suất âm sang lãi suất dơng 13 Tác động tích cực sách lãi suất thực dơng 14 Tác động tiêu cực sách lãi suất thực dơng cao đến hoạt động NHTM DN 14 32 đề án lttt III giai đoạn 1993 đến 1996 15 Tác động tích cực 15 Tác động tiêu cực 15 IV giai đoạn Thực sách lãi suất trần (1996-2000) 16 Chính sách lãi suất trần tác ®éng ®Õn c¸c NHTM 16 ChÝnh s¸ch l·i suÊt trần doanh nghiệp 18 V Từ 2000 đến nay: thực sách lãi suất 20 Định hớng điều chỉnh lãi suất 20 Nội dung chế điều hành lãi suất 20 2.1 Đối với lãi suất cho vay đồng ViƯt Nam l·i st cho vay cao 20 nhÊt cđa TCTD = lãi suất + %tỷ lệ 2.2 §èi víi l·i st cho vay b»ng ngo¹i tƯ 21 Tác động lãi suất đến hoạt động NHTM DN 21 3.1 Đối với NHTM 21 3.2 Đối với DN 21 Phần III: xu hớng hoàn thiện sách lãi suất việt nam 22 1.Hạn chế chế kiểm soát lãi suất trực tiếp 22 2.Nguyên nhân thực tự hoá lãi suất 22 3-Điều kiện tự hoá lãi suất 23 33 đề án lttt 4.Một số giải pháp để tiến hành tự hoá lãi suất Việt Nam 23 5-Thùc tÕ tù ho¸ l·i st ë ViƯt Nam 24 Một số giải pháp việc đổi sách lãi suất Việt Nam 24 KÕt luËn 26 34 ... hớng hoàn thiện sách lãi suất việt nam 1.Hạn chế chế kiểm soát lãi suất trực tiếp Trong chế kiểm soát lãi suất trực tiếp nhà nớc quản lý trực tiếp lãi suất cách công bố tất loại lãi suất Các ngân... lãi suất quy định phải phát hành kỳ phiếu với lãi suất cao đợc cầu lãi suất thoả thuận Lãi suất huy động cao lãi suất tiết kiệm thời hạn 0,2%/ tháng cho vay cao mức lãi suất trần 2,1%/tháng Thời. .. loại lãi suất TG tiền vay để NHTM thực lãi suất âm Nghĩa là: + Lãi suất tiền gửi < mức lạm phát + Lãi suất cho vay < lãi suất huy động < mức lạm phát Chính sách lãi suất nh có tác động xấu đến hoạt