5 CHƯƠNG v các công cụ cơ bản của tài chính

CHƯƠNGV:CÁC CƠNG CỤ CƠ BẢN CỦA TÀI CHÍNH  I.GIÁ TRỊ HIỆN TẠI:ĐO LƯỜNG GIÁ TRỊ CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN  II.QUẢN LÝ RỦI RO  III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN 10/29/18 Nội dung nghiên cứu: Thứ nhất: so sánh khoản tiền thời điểm khác Thứ hai: quản lý rủi ro Thứ ba: phân tích thời gian rủi ro để xem xét định giá trị tài sản 10/29/18 I.GIÁ TRỊ HIỆN TẠI:ĐO LƯỜNG GIÁ TRỊ CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN  Gía trị khoản tiền tương lai số tiền cần có để tạo số tiền tương lai tương ứng với mức lãi suất • VD 1: Tính giá trị tương lai 100 USD sau N năm với lãi suất năm 5%.Gỉa sử tiền lãi hàng năm để lại ngân hàng để sinh lãi (quá trình gọi ghi lãi kép) • Vậy giá trị tương lai 100$ bao nhiêu? 10/29/18 I.GIÁ TRỊ HIỆN TẠI:ĐO LƯỜNG GIÁ TRỊ CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN      (1+r)*100$ sau năm (1+r)*(1+r)*100$ = (1+r)2*100$ sau năm (1+r)*(1+r)*(1+r)*100= (1+r)3*100$ sau năm (1+r)N*100$ sau N năm Gỉa sử r = 5% N= 10 năm, giá trị tương lai 100$ 163$ 10/29/18 I.GIÁ TRỊ HIỆN TẠI:ĐO LƯỜNG GIÁ TRỊ CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN  VD2: Gỉa sử có 200$ sau N năm, giá trị 200$ bao nhiêu?  Để tính giá trị khoản tiền tương lai ta chia số tiền cho (1+r)N  200$/(1+0,05)10 = 123$  Gọi X số tiền nhận sau N năm, lãi suất r% giá trị số tiền = X/ (1+r)N  Qúa trình tìm giá trị số tiền tương lai gọi chiết khấu 10/29/18 I.GIÁ TRỊ HIỆN TẠI:ĐO LƯỜNG GIÁ TRỊ CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN  Tính gía trị hữu ích nhiều ứng dụng , ví dụ định doanh nghiệp định giá dự án đầu tư  Ví dụ.Cơng ty A cân nhắc xây dựng nhà máy Gỉa sử nhà máy có giá 100 triệu usd thời điểm mang lại cho công ty 200 triệu usd sau 10 năm với lãi suất 5%  ( Công ty lựa chọn xây dựng công ty.) 10/29/18 I.GIÁ TRỊ HIỆN TẠI:ĐO LƯỜNG GIÁ TRỊ CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN  Gía trị giúp giải thích lý đầu tư lượng cầu vốn vay phụ thuộc vào lãi suất theo hướng ngược chiều 10/29/18 II.QUẢN LÝ RỦI RO  1.Tính khơng thích rủi ro  Cuộc sống đầy rủi ro, người có lý trí khơng cần thiết phải tránh phải tính tốn rủi ro vào định  Hầu hết người khơng thích rủi ro nghĩa họ khơng thích điều xấu xảy điều tốt đẹp 10/29/18 II.QUẢN LÝ RỦI RO  Các nhà kinh tế phát triển mơ hình tính khơng thích rủi ro cách sử dụng khái niệm độ hữu dụng (thỏa dụng) 10/29/18 II.QUẢN LÝ RỦI RO  Độ hữu dụng: đo lường mức độ thỏa mãn người sử dụng sản phẩm Độ hữu dụng mang tính chủ quan  Mỗi mức cải cung cấp số mức độ hữu dụng  Thể hữu dụng biên giảm dần  Của cải người nhiều mức độ hữu dụng nhận từ đồng tăng thêm  Ví dụ: đánh bạc thắng 1000$ niềm vui tăng lên không niềm đau thua bạc 10/29/18 10 1000$ III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN  Thứ hai cân cung cầu xác lập giá thị trường  Tại mức giá thị trường số lượng cổ phiếu chào bán số lượng cổ phiếu mà người muốn mua 10/29/18 33 III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN  Theo lý thuyết thị trường chứng khốn thể tính hiệu thơng tin nghĩa giá cổ phiếu phản ánh tất thơng tin sẵn có giá trị cổ phiếu  Gía cổ phiếu thay đổi thơng tin thay đổi  Khi tin tức tốt doanh nghiệp đưa giá cổ phiếu tăng ngược lại 10/29/18 34 III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN  Ngoài theo giả thuyết thị trường hiệu giá cổ phiếu nên theo bước ngẩu nhiên (đường biến số mà thay đổi khơng thể dự đốn được)  Điều có nghĩa thay đổi giá cổ phiếu khơng thể dự đốn Khơng thể dựa vào thơng tin có sẵn để dự đoán giá cổ phiếu 10/29/18 35 III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN  Theo lý thuyết thị trường hiệu  Điều làm thay đổi giá cổ phiếu tin tức làm thay đổi nhận thức thị trường giá trị doanh nghiệp  Tin tức phải xác khơng thể dự đốn trước  Vì giá cổ phiếu khơng thể dự báo trước 10/29/18 36 III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN  Bước ngẫu nhiên quỹ số(đọc thêm)  Giả thuyết thị trường hiệu  Lý thuyết phương thức vận hành thị trường tài  Có lẽ khơng hồn tồn  Bằng chứng  Giá cổ phiếu – gần với bước ngẫu nhiên  Quỹ số (Index fund)  Quỹ tương hỗ mà thực mua tất cổ phiếu số chứng khoán định 10/29/18 37 III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN  Bước ngẫu nhiên quỹ số  Các quỹ chủ động (Active funds)  Các quỹ tương hỗ quản lý cách chủ động  Nhà quản lý danh mục chuyên nghiệp  Chỉ mua cổ phiếu tốt  Thành quỹ số  Tốt quỹ chủ động 10/29/18 38 III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN  Bước ngẫu nhiên quỹ số  Các nhà quản lý danh mục chủ động  Sinh lợi thất quỹ số  Thực giao dịch mua bán thường xuyên  Chịu nhiều chi phí giao dịch  Tính phí cao  Chỉ có 25% nhà quản lý quỹ đánh bại thị trường 10/29/18 39 III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN  3.Tính phi lý thị trường  Giả thuyết thị trường hiệu -Giả định người mua bán cổ phiếu xác định hợp lý giá trị cổ phiếu - Nhưng biến động giá cổ phiếu phần tâm lý “bầy đàn” 10/29/18 40 III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN  Khi giá tài sản tăng lên vượt giá trị thị trường trải qua tình trạng bong bóng đầu  Bong bóng đầu phát sinh thị trường chứng khoán do: 10/29/18 41 III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN  Thứ khoản toán cổ tức cổ phiếu nắm giữ  Thứ hai giá bán cuối Khi mua cổ phiếu ngày hôm nay, hy vọng người khác trả giá cao vào ngày mai  Khi định giá cổ phiếu khơng ước tính giá trị doanh nghiệp mà phải dự đốn người khác nghĩ giá trị doanh nghiệp tương lai 10/29/18 42 III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN  Các nhà kinh tế có nhiều tranh luận việc định giá hợp lý  Những người theo tính phi lý thị trường (Market irrationality) cho di chuyển thị trường chứng khốn theo cách khó giải thích: tin tức bóp méo việc định giá hợp lý  Những người theo giả thuyết thị trường hiệu cho khơng thể xác định xác việc định giá hợp lý doanh nghiệp 10/29/18 43 1.Một công ty sản xuất linh kiện vi tính xem xét mua thêm số thiết bị mà công ty kỳ vọng tăng lợi nhuận tương lai Nếu lãi suất tăng giá khoản thu nhập tương lai a Gỉam Công ty nhiều khả mua thêm thiết bị b Tăng Công ty nhiều khả mua thêm thiết bị c Tăng Cơng ty khả mua thêm thiết bị d Giảm Cơng ty khả mua thêm thiết bị 2.Công ty mỹ phẩm A xem xét việc xây dựng nhà máy sản xuất dầu gội Các chuyên viên kế toán ban giám đốc nhóm họp định xây dựng nhà máy ý tưởng tốt Nếu lãi suất giảm sau họp a.Hiện giá nhà máy tăng.Nhiều khả công ty xây dựng nhà máy b.Hiện giá nhà máy tăng Ít khả công ty xây dựng nhà máy c.Hiện giá nhà máy giảm.Nhiều khả công ty xây dựng nhà máy 10/29/18 44 d.Hiện giá nhà máy giảm Ít khả cơng ty xây dựng nhà máy 3.Gỉa sử lãi suất 5% Hãy xem xét phương án tóan sau 1.500$ hôm 520 $ sau năm kể từ hôm 550$ sau hai năm kể từ hôm Mơ tả sau xác a có giá thấp có giá cao b có giá thấp có giá cao c có giá thấp có giá cao d Các câu sai 10/29/18 45 4.Một cơng ty có dự án đầu tư có chi phí 10 triệu$ bỏ hơm mang lại khoản tiền 15 triệu $ sau năm a.Công ty có nên thực dự án lãi suất : 11%, 10%, 9%, 8% ? b.Hãy ngưỡng xác cho lãi suất khả sinh lợi không sinh lợi 5.Lãi suất ngân hàng 8% Bạn xem xét mua cổ phần công ty X với giá 110$ Sau 1,2,3 năm, năm trả cổ tức 5$, bạn kỳ vọng bán cổ phiếu sau năm 120$ Vậy đầu tư vào cổ phiếu có lợi khơng? 10/29/18 46 6.Trái phiếu A trả 8000$ sau 20 năm, trái phiếu B trả 8000$ sau 40 năm ( giả sử trái phiếu không trả lãi ) a.Nếu lãi suất 3,5%, giá trị trái phiếu ngày hôm bao nhiêu? Trái phiếu có giá trị hơn? b.Nếu lãi suất 7%, giá trị trái phiếu bao nhiêu? Trái phiếu có giá trị thay đổi % lớn hơn? c.Chon từ thích hợp để điền vào chổ trống câu sau đây:” Gía trị trái phiếu( tăng/ giảm lãi suất tăng, trái phiếu với thời hạn lâu nhạy cảm nhiều/ít vớinhững thay đổi lãi suất 10/29/18 47 ... III.ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN  Khả sinh lợi doanh nghiệp phụ thuộc v o: - Cầu sản phẩm - Bao nhiêu đối thủ cạnh tranh - V n đầu tư - Có tổ chức cơng đồn hay khơng - Khách hàng có trung thành hay khơng? - Quy... $1,000 10/29/18 Tài sản Tài sản $1,000 thêm 11 II.QUẢN LÝ RỦI RO  2.Thị trường bảo hiểm  Một cách đối mặt v i rủi ro mua bảo hiểm  Đặc điểm chung hợp đồng bảo hiểm người đối mặt v i rủi ro họ... phân tán chúng cách có hiệu  V dụ việc mua bảo hiểm hỏa hoạn không làm nguy nhà, điều khơng may xảy công ty bảo hiểm đền bù cho khách hàng  Rủi ro chia cho hàng ngàn cổ đơng cơng ty bảo hiểm