Thị trườn chứng khoán ở việt nam thực trạng và giải pháp

PHẦN MỞ ĐẦU Từ năm 1986, Đảng Nhà nước ta bắt đầu thực đường lối đổi nhằm chuyển từ kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang kinh tế thị trường có quản lí Nhà nước Công đổi kinh tế nước ta năm qua kéo theo hàng loạt thay đổi tích cực tạo nên sở quan trọng ban đầu để tiến tới thị trường tài đảm bảo cho tăng trưởng phát triển kinh tế cách bền vững Để xây dựng phát triển kinh tế với tham gia nhiều thành phần kinh tế nước ta đòi hỏi ngày nhiều vốn Bên cạnh vốn Nhà nước cần phải huy động vốn dân cư nước nước Vấn đề huy động sử dụng có hiệu nguồn vốn nhiệm vụ chiến lược quan trọng Thực tiễn sinh động công đổi ỏ nước ta để đáp ứng yêu cầu vốn đặc biệt vốn trung dài hạn nhằm thực nghiêp CNH- HĐH đất nước việc xây dựng TTCK nước ta giai đoạn cần thiết Nghị đại hội Đảng VIII Đảng Cộng sản Việt Nam khẳng định “phải xây dựng thị trường vốn bước hình thành TTCK” Việt Nam tín dụng thương mại cổ phiếu đời TTCK thức hoạt động từ tháng 7/ 2000 đòi hỏi cấp thiết đời sống kinh tế kiến thức TTCK- vấn đề xúc nhiều ngành cấp, nhà nghiên cứu, doanh nghiệp sinh viên quan tâm Thị trường vốn nói chung TTCK nói riêng thực thể phức tạp hình thức phát triển cao kinh tế nước ta Đây vấn đề mẻ, đề tài nghiên cứu chúng em nêu vài suy nghĩ bước đầu, TTCK phải nghiên cứu chi tiết học tập nhiều Vì nghiên cứu đề tài chúng em tránh hạn chế sai sót, mong quan tâm góp ý, giúp đỡ thầy bạn PHẦN I: LÝ LUẬN CHUNG I Những vấn đề thị trường chứng khoán Khái niệm trình hình thành, phát triển thị trường chứng khoán a Khái niệm Khái niệm thị trường chứng khoán đa dạng phong phú chưa có định nghĩa chung cho “thị trường chứng khoán (TTCK)” Theo nghiên cứu nhà chun mơn thị trường chứng khốn có tiếng Latinh Btursa, có nghĩa “cái ví đựng tiền! Còn gọi “Sở giao dịch chứng khốn” Đó thị trường có tổ chức hoạt động có điều khiển (The Stock Exchange- dịch tiếng Việt thị trường chứng khoán, theo chữ Hán chứng khoán giao dịch sở, Sở nơi chốn, giao dịch hoạt động mua bán trao đổi) Theo “Longman Dictionary of Business English-1985” TTCK định nghĩa sau: “An organized market Where Securities are Bought Sold undiel fixed rule” Dịch tiếng Việt thị trường có tổ chức nơi chứng khoán mua bán tuân theo qui tắc ấn định Định nghĩa đưa định nghĩa nêu lên loại chứng khốn (Securities) cổ phiếu (Share) trái phiếu (Bond) Chứng khoán thực từ ghép hai từ đồng nghĩa Chứng khốn có nghĩa (Evidence) Trong tiếng Anh người ta dùng từ Secueitier có nghĩa Writen Evidence of Ownership Từ phân tích hiểu cách “chứng khoán” chứng giấy trắng mực đen quyền sở hữu Cùng với phát triển đổi thị trường vốn, thị trường tiền tệ, đa dạng hoá đời sống kinh tế Thuật ngữ thị trường chứng khoán thoát ly định nghĩa ban đầu có thêm nội dung Dù có nhiều định nghĩa “TTCK” định nghĩa cung cấp khái niệm tổng quát vấn đề Vì thật thiếu sót 0ta nghiên cứu “TTCK” mà đứng góc độ định nghĩa mà muốn hiểu vấn đề phải nghiên cứu trình phát sinh phát triển lâu dài b Lịch sử hình thành phát triển “TTCK” Lịch sử loài người đời tồn hàng ngàn năm Trong lịch sử phát triển xã hội lồi người trải qua hình thái xã hội khác từ thấp đến cao ứng với hình thái xã hội khác có lực lượng sản xuất quan hệ sản xuất khác tương ứng với chúng xã hội muốn tồn phải lao động sản xuất hàng hoá, cải vật chất phục vụ nhu cầu người Trong thị trường chứng khốn hình thức phát triển cao sản xuất hàng hoá Thị trường chứng khoán nguyên thuỷ tồn hàng trăm năm Vào khoảng kỷ XI thành phố trung tâm buôn bán phương Tây, thương gia thường tụ tập quán Cafe để thương lượng việc mua bán, trao đổi loại hàng hố (nơng sản, khoáng sản, ngoại tệ giá khoán động ) Điểm đặc biệt thương lượng này, thương gia dùng lời nói để trao đổi với nhau, khơng có hàng hố, ngoại tệ, giá khốn động sản, hay loại giấy tờ Những thương lượng nhằm thống với nhau, hợp đồng mua bán, trao đổi Không biết phát triển thương gia hay hiệu kiểu “thương lượng” mà số lượng người tham gia ngày đông lên Đến cuối thời Trung cổ, phiên chợ riêng trở thành thị trường khoảng cách phiên chợ ngày rút ngắn Những qui ước trao đổi tu bổ thành qui tắc có giá trị bắt buộc người tham gia Từ thị trường chứng khốn bắt đầu hình thành Buổi họp giai đoạn xảy năm 1453 Trong lữ quán gia đình Vanber Beug (Bỉ) Đánh dấu bước phát triển gọi “Trao đổi đặc biệt” Trước lữ quán có bảng hiệu vẽ hình túi từ tiếng Pháp “Borrse” (Sở mậu dịch), hay gọi “Sở giao dịch” Hình ảnh túi da có ý nghĩa tượng trưng cho nội dung mậu dịch trường: hàng hoá, ngoại tệ giá khoán động sản Do điều kiện khách quan, eo biển dẫn tàu bè vào thị trấn bị cát lấp Nên trao đổi, mua bán hàng hố (giao dịch), gặp nhiều khó khăn nên đến 1947 Mậu dịch trường thành phố Bruges (Bỉ) bị suy sụp Nhưng khơng mà thị trường “tan rã”, thị trường dời đến hải cảng Auvers (Bỉ) Mậu dịch thị trường lại lần phát triển nhanh chóng ngày bộc lộ sức mạnh Do mậu dịch thị trường bắt đầu lan rộng sang nước khác Tại London vào kỉ 18 Mậu dịch thị trường kiểu Auvers thành lập có tên “Stock Exchange”, nơi mà sau gọi Sở giao dịch chứng khoán London Theo mậu dịch trường thành lập Pháp, Ý, Đức lan rộng nước Bắc Âu Sau thời gian hoạt động nội dung mậu dịch trường phát triển mạnh mẽ tách làm nội dung hoàn tồn khác Giao dịch hàng hố tách thành “Khu thương mại”, giao dịch ngoại tệ tách thành “Thị trường hối đoái”, giao dịch giá khoán động sản tách thành “Thị trường chứng khoán” Đến hiểu nguồn gốc đời thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán xuất vào kỉ 15 để có phát triển ngày thị trường chứng khốn trải qua nhiều bước thăng trầm Thời kì huy hồng “TTCK” vào năm 18751913, “TTCK” phát triển mạnh sôi động Nhưng đến ngày 29.10.1929, ngày gọi “ngày thứ năm đen tối” ngày mở đầu cho khủng hoàng TTCK New York, kéo theo khủng hoảng “TTCK” Tây Âu, Bắc Âu Nhật Bản Cùng với phục hồi kinh tế, sau chiến tranh giới II, “TTCK” lại phát triển mạnh nước Nhưng khủng hoảng thị trường tài 1987 lại kéo tụt TTCK giới vào ngõ hẻm mà hậu lần nặng năm 1929 Chỉ sau hai năm tức 1989, TTCK lại khẳng định vị trí khơng thể thiếu Nó phát triển ổn định trở thành định chế tài khơng thể thiếu đời sống kinh tế quốc gia có kinh tế thị trường Do biến động bối cảnh kinh tế, xu hướng kinh tế làm cho TTCK phải thay đổi cho phù hợp với tình hình chung Các cách mạng diễn với nhiều hình thức khác + Cải cách chế độ thuế nhằm thu hút người có tiền tích luỹ TTCK, giảm thuế thu nhập đánh vào khoản đầu tư vào cổ phiếu + Thành lập thị trường khơng thức: tạo điều kiện cho doanh nghiệp trung bình tham gia thị trường chứng khốn + Tạo hình thức chứng phiếu mới: cách xây dựng sản phẩm tài để đáp ứng tốt hình thức tài trợ qua thị trường chứng khoán cho nhu cầu vay vốn + Hiện đại hố thị trường vay nợ nước ngồi: Tạo điều kiện cho Nhà nước vay vốn thị trường Thị trường tín phiếu đại hố nhiều so với mơ hình Mỹ Tạo tư cách pháp nhân cho chuyên gia tín phiếu kho bạc, kĩ thụât phát hành tín phiếu + Đổi kỹ thuật: chức TTCK tin học mạnh mẽ Đẩy nhanh giao dịch nghiệp vụ giao dịch Đến 1986 số nước, giá trị động sản yết giá hệ thống vi tính (yết giá liên tục) việc yết giá cổ phiếu, trái phiếu, khơng tập trung nữa, khơng giao dịch dạng giao miệng Các nhà giao dịch truyền lệnh cho cơng ty chứng khốn thơng qua điểm cuối mạng vi tính Năm 1991, hệ thống RELIT tiêu chuẩn hố tiến trình tốn tiền giao dịch chứng khoán Sau giao dịch thương lượng thị trường + Thành lập thị trường biến tướng: 1986 Pháp lập thị trường Matif, 1987 thị trường Monep Các thị trường lập cho nhà quản lý hồ sơ chứng khoán phòng ngừa rủi ro liên quan đến biến động cổ phiếu, tỉ lệ lãi suất, tỉ giá hối đối Và thị trường có mục đích tăng vốn khả thị trường giao qua khả kinh doanh chênh lệch giá Và thị trường thực thời đại Sự hình thành “TTCK” giới vào kỉ 15 với thăng trầm lịch sử tồn đến ngày Sau nhiều năm chờ đợi chuẩn bị vào ngày 11.7.1998 Chính phủ nước ta ký nghị định 18/CP ban hành chứng khoán thị trường chứng khốn Và đánh dấu đời thị trường chứng khốn Việt Nam Vai trò TTCK kinh tế thị trường Với trình phát triển lâu dài mình, TTCK cho thấy vị trí khơng thể thiếu kinh tế thị trường Nó có vai trò quan trọng nghiệp phát triển kinh tế nước có kinh tế thị trường TTCK kênh bổ sung nguồn vốn trung dài hạn cho Nhà nước doanh nghiệp Nó yếu tố hạ tầng quan trọng công cụ đem lại nhiều lợi ích Vai trò TTCK nhiều nhìn chung lại có vai trò chủ yếu sau: a) Tạo vốn cho kinh tế quốc dân Như ta thấy kinh tế kế hoạch hố tập trung khơng có khái niệm giao lưu vốn khơng có nhu cầu tiền vốn để đầu tư cho sản xuất Nền kinh tế hoạt động cỗ máy chứng nhắc đạo tập trung Nhà nước Cơ chế phân phối bình quân theo giá bao cấp làm tê liệt chức đồng tiền phá vỡ quan hệ cung cầu qui luật giá trị Nền kinh tế phát triển què quặt Khi chuyển sang chơ chế thị trường doanh nghiệp chủ động sản xuất kinh doanh vấn đề thị trường định Tạo môi trường cạnh tranh cho doanh nghiệp Nhu cầu giao lưu vốn xuất hiện, phản ánh qui luật cung cầu qui lụât giá trị Nhu cầu bắt nguồn từ hai phía: người cần vốn người có vốn Trong chế thị trường quan hệ tiền vốn quan hệ phụ cho mối quan hệ cung cầu hàng hố, mà khẳng định vai trò quan hệ chế thị trường Quan hệ tất yếu dẫn đến vận động vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu Nhưng vận động vón phức tạp, để thoả mãn nhu cầu cần có tổ chức tài thích ứng với cơng cụ thuận lợi để thực trình vận động vốn Hai cơng cụ sử dụng là: cổ phiếu trái phiếu Thị trường vốn tạo mơi trường thuận lợi để dung hồ lợi ích kinh tế nhằm hạn chế rủi ro Thị trường vốn yếu tố thiếu kinh tế thị trường tồn khách quan đời tự phát kinh tế thị trường Người ta ví thị trường chứng khốn, trung tâm thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ phận dân cư, nam châm cực mạnh thu hút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài, thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, phủ, tạo thành nguồn vốn khổng lồ cho kinh tế quốc dân Đồng thời tạo cho doanh nghiệp có vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh thu lợi nhuận nhiều hơn, kích thích doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu cách vừa sản xuất vừa mua bán chứng khoán TTCK giúp Nhà nước giải vấn đề ngân sách, hạ tầng sở, trực tiếp cải thiện đời sống người tiêu dùng b Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn kinh doanh có hiệu Khả linh động tức chứng phiếu yếu tố cần nhà đầu tư đầu tư vốn Thị trường chứng khoán giúp doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt tối ưu Khi doanh nghiệp cần vốn để mở rộng qui mô doanh nghiệp phát hành loại chứng khốn để huy động vốn Phương thức gọi “vay vốn qua phát hành” Doanh nghiệp vay vốn người có tiền tích luỹ Những người mong muốn đầu tư tiền nhàn rỗi vào giá trị động sản Doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu để người dân ghi mua, phát hành cổ phiếu doanh nghiệp tăng vốn tự có cách góp vốn, cổ phiếu Khi phát trái phiếu doanh nghiệp tăng nguồn vốn vay dân Ngược lại doanh nghiệp chưa có hội sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp dự trữ chứng khoán tài sản kinh doanh Mặt khác TTCK giúp doanh nghiệp xâm nhập lẫn thông qua việc mua bán cổ phiếu việc sát nhập mở rộng hợp đồng kinh doanh doanh nghiệp thực thông qua TTCK Mặc dù chứng khoán mua bán thị trường mua bán tài sản doanh nghiệp, vốn khả dụng kinh tế ln phát triển trì Thậm chí doanh nghiệp bị phá sản khơng bám vào tay cổ đơng khác cổ đơng trì phát triển HDDN c Công cụ đánh giá doanh nghiệp, dự đoán tương lai Thị trường chứng khoán biến động phức tạp nhanh chóng Để lựa chọn phương án đầu tư thích hợp người ta phải có phương pháp xác định cho tình hình cụ thể với tham vọng theo dõi biến động chung giá chứng khoán người ta cố gắng tìm biện pháp xác định khác Đó lí đời số thị trường (market index) số cung cấp thông tin thị trường nói chung Sự hình thành thị trường chứng khốn doanh nghiệp thị trường chứng khoán bao hàm đánh giá thực trạng doanh nghiệp Trong dự đoán tương lai Thị trường cổ phiếu cao hay thấp biểu mức độ đầu tư tài Trạng thái kinh tế doanh nghiệp đặc biệt mức độ cổ tức mà cổ đông hưởng giá thặng dư cổ phiếu thể khả mang lại lợi tức thu nhập cho doanh nghiệp cho cổ đông Thuờng doanh nghiệp làm ăn tốt, có khả trả lợi tức cổ phần cao có doanh nghiệp có quản lý tốt ăn lên làm Tuy nhiên có cổ phiếu cổ tức khiêm tốn có giá trị thị trường cao Vì doanh nghiệp có nhiều triển vọng tương lai Triển vọng tương lai doanh nghiệp thể trực tiếp trị giá cổ phiếu diễn biến trình biến động thị giá cổ phiếu cơng ty Nhìn chung thị trường chứng khốn vốn vào chức khác chức TTCK khuyến khích dân chúng tiết kiệm sử dụng nguồn vốn tiết kiệm vào công đầu tư TTCK công cụ làm giảm áp lực lạm phát, TTCK đảm bảo tính khoản cho số tiền tiết kiệm đầu tư dài hạn TTCK tạo thói quen đầu tư ba chức ba chức quan trọng đặc biệt, dù để ý tầm vi mô hay vĩ mô Nguyên tắc hoạt động điều kiện cho hình thành TTCK a Nguyên tắc hoạt động Sự hoạt động TTCK phức tạp, nhìn chung hoạt động tn theo nguyên tắc sau: + Nguyên tắc trung gian thị trường chứng khốn hoạt động khơng phải trực tiếp người muốn mua hay bán chứng khoán thực mà người môi giới trung gian thực Đây nguyên tắc trung gian cho tổ chức hoạt động thị trường chứng khoán Nguyên tắc trung gian nhằm bảo đảm loại chứng khoán giao dịch chứng khoán thực thị trường chứng khoán hoạt động lành mạnh, đặn, hợp pháp ngày phát triển, bảo vệ lợi ích người đầu tư Trong có mơi giới trung gian thương gia chứng khoán 10 tế đất nước Đội ngũ cán làm công tác quản lý thiếu kiến thức thị trường chứng khốn Chúng ta chưa có hệ thống kế tốn hồn chỉnh theo tiêu chuẩn quốc tế Bên cạnh cơng tác kiểm tốn mẻ, số lượng cơng ty kiểm tốn Điều gây khó khăn cho việc đánh giá tình hình tài doanh nghiệp Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam TTCK đời từ lâu giới Việt Nam khái niệm mẻ Tuy nhiên để Việt nam hồ vào với phát triển giới tạo đà thúc đẩy kinh tế nước phát triển phải cố gắng để xây dựng nên TTCK Đây cơng việc khó khăn đòi hỏi cố gắng, tâm nhiều ban ngành cấp lãnh đạo Sau ba tháng ríêt chuẩn bị, kiện đáng ghi nhớ có ý nghĩa đời sống kinh tế trị nước ta việc khai trương TTCK nước ta ngày 20/ 7/ 2000 a) Về doanh nghiệp tham gia vào TTCK Tại thời điểm thành lập, nước ta có 600 cơng ty cổ phần, có 60 cơng ty đủ điều kiện niêm yết TTCK có cơng ty tham gia niêm yết Hiện có biến đổi chưa đáng kể có tới 660 cơng ty cổ phần có 80 cơng ty có đủ tiêu chuẩn tham gia niêm yết số lượng công ty tham gia niêm yết dừng lại số gồm : Hpaco, REE, SAM, Lafooco TMS Với cầu cổ phiếu từ lúc đầu sau thành lập tăng nhanh số cơng ty tham gia niêm yết nên hàng hố TTCK thiếu nhiều, cung không đáp ứng đủ cầu Để giúp cho TTCK hoạt động sôi động có hiệu quả, Nhà nước có sách ưu đãi thuế, phí nhằm kích thích tham gia niêm yết công ty cổ phần Tuy nhiên, 23 sách chưa có hiệu quả, thể chỗ số lượng công ty tham gia niêm yết chưa tăng thêm Vậy cơng ty chưa tham gia niêm yết? Một thực tế cho thấy qua khảo sát có tới 62% cơng ty chưa có ý định chưa đủ điều kiện tham gia TTCK Nguyên nhân chủ yếu công ty chưa nhận thức dầy đủ lợi ích việc niêm yết chứng khoán hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, thiếu hụt kiến thức nghiệp vụ tiền tệ , ngân hàng chứng khốn Trong 100 doanh nghiệp khảo sát có nhiều doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực không liên quan đến hoạt động kinh doanh chứng khoán thị trường Nhiều khả họ tham gia hình thức phát hành cổ phiếu khơng thành lập cơng ty chứng khốn Khi hỏi mục đích tham gia TTCK 38 doanh nghiệp có chung mục đích nhằm đa dạng hố hoạt động công ty, tạo chỗ đứng TTCK, sử dụng tốt nguồn vốn kinh doanh chứng khoán để kiếm lời Một số cơng ty có mục tiêu thành lập quỹ đầu tư chứng khốn có cơng ty tham gia để thực nhiệm vụ trị thúc đẩy q trình cổ phần hố DNNN địa bàn tỉnh cơng ty XNK tỉnh Bình Dương 35 doanh nghiệp phản ánh vướng mắc kiến thức TTCK, có số 38 cơng ty hoạt động lĩnh vực tài chính, 10 cơng ty có đội ngũ cán am hiểu tài chính, tiền tệ, ngân hàng doanh nghiệp có đội ngũ nhân viên đào tạo lĩnh vực tài chính, tiền tệ, ngân hàng Còn dự kiến mơ hình cơng ty chứng khốn hoạt động kinh doanh chứng khốn 38 doanh nghiệp băn khoăn thành lập theo mô hình cho phù hợp Sau điều tra viên giải thích hầu hết muốn thành lập theo mơ hình cơng ty cổ phần khả huy động vốn loại hình cơng ty cao, phù hợp với tính động chế thị trường Tỷ lệ cụ thể là: + Công ty cổ phần: 28 DN + Công ty TNHH: DN 24 + Công ty liên doanh: DN + Công ty trực thuộc : khơng có + Cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn: khơng có Trong năm hình thức hoạt động hầu hết doanh nghiệp xin hoạt động mơi giới sau tới tư vấn đầu tư quản lý danh mục đầu tư chứng khoán, hai nhiệm vụ lại tư doanh bảo lãnh phát hành doanh nghiệp xin hoạt động vốn pháp định hoạt động cao so với khả tài doanh nghiệp Tỷ lệ hoạt động cụ thể sau: + Môi giới : 36 DN + Tư doanh: 13 DN + Bảo lãnh phát hành : DN + Tư vấn đầu tư : 35 DN + Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán : 19 DN Như cần có biện pháp điều chỉnh để tỷ lệ cân đối, giúp cho hoạt động kinh doanh TTCK đầy đủ trọn vẹn b Về chủng loại hàng hoá thị trường Phiên giao dịch ngày 28/ 7/ 2000 có loại cổ phiếu niêm yết thị trường giao dịch chứng khoán thành phố HCM cổ phiếu công ty điện lạnh REE Công ty cáp vật liệu viễn thông SACOM Đến phiên giao dịch thứ có thêm loại chứng khốn cổ phiếu công ty cổ phần giấy Hải Phòng (HAPACO), cơng ty cổ phần kho vận giao nhận ngoại thương (TRANSIMEX) trái phiếu Chính phủ CP1- 0200 tiếp đến phiên giao dịch thứ 12 lại đưa tiếp trái phiếu Chính phủ CP1- 0100 vào giao dịch đến phiên thứ 34 có CP1A- 0100 khơng có người mua người bán loại trái phiếu Đến tháng 11, kể trái phiếu ngân hàng đầu tư phát triển cấp giấy phép 25 niêm yết Nhìn chung từ đầu chủng loại hàng hố ỏi kéo dài tận c Khối lượng chủng loại hàng hố giao dịch Tính đến đầu tháng 11/ 2000, TTCK Việt Nam đạt tổng số giá trị giao dịch vào khoảng 40 tỷ VND, số khiêm tốn 1/10 ngày giao dịch sở giao dịch chứng khoán Takarta Điều lý giải hàng hố giao dịch TTCK Việt Nam chủng loại lại số lượng loại Tình trạng gây nên cân đối cung cầu cách nghiêm trọng Diễn biến thị trường cho thấy khối lượng chứng khốn giao dịch có tăng số loại chứng khốn giao dịch nhỏ giọt, chí giao dịch sau phiên bóng suốt 19 phiên sau trở lại với khối lượng giao dịch nhỏ (như TM15) Có số nguyên nhân khác số lượng trái phiếu phủ giao dịch với số lượng thấp là: Tâm lý người đầu tư cho cổ phiếu hưởng lợi tức cao so với khoản lợi tức mà trái phiếu mang lại; thiếu thông tin cách xác định giá trái phiếu; mức phí giao dịch trái phiếu đánh giá cao lãi suất trái phiếu chưa hấp dẫn Tính đến tháng 4/2001 TTGDCK TPHCM tổ chức đợt đấu thầu trái phiếu cổ phần (TPCP) đợt bảo lãnh phát hành có đợt đấu thầu thành công với tổng khối lượng trúng thầu 600 tỷ đồng đợt bảo lãnh phát hành với khối lượng 500 tỷ đồng Cho đến hưởng ứng công chúng đầu tư vào TPCP khơng có biến đổi so với hồi tháng 11/2000, điều chứng tỏ tính khoản TPCP thời gian vừa qua có nhiều hạn chế d) Về diễn biến giá cổ phiếu : Một điều dễ nhận thấy từ đầu khối lượng hàng hố thị trường q ỏi dẫn đến tình trạng cầu vượt cung nhiều dẫn tới giá cổ phiếu tăng mạnh thời kỳ đầu đạt mức trần UBCKNN ấn định (2%) Tính đến 4/11/2000 giá phiếu giao dịch đồng tiền CPREE 16000Đ/CP, SAM 26 17000Đ/CP tăng đạt số 22000Đ 25200Đ dự báo thời gian tới giá loại cổ phiếu tăng CP HAP TMS phiên đầu 16000Đ 14000Đ đến ngày 4/11/2000 29500Đvà 22900Đ/CP chưa dừng lại (Có lúc CPREE lên tới 40200Đ/CP) Song song với giá CP, số Việt Nam- index tiếp tục tăng tháng 3/2001 Trong tháng 3, phiên giao dịch số tăng phiên 5/3, 7/3, 2/3 bị sụt giảm việc rớt giá loại CPREE SAM Sau số Việt Nam- index lại phục hồi trở lại đạt 261,11 điểm phiên giao dịch ngày 21/3, đến ngày 23/3 lại tụt xuống 259,60 điểm phiên giao dịch cuối tháng (30/3) số Việt Nam- index lại tăng đạt 269,70 điểm mức cao từ trước dến Tổng khối lượng giao dịch tháng đạt 1670850 CK, tăng so với tháng 246170 CK, tổng khối lượng CP giao dịnh 1664400 CP 6450 TP Tổng giá trị toàn thị trường đạt 70 537 996 000 Đ, tăng so với kì tháng trước 13,70% Mặc dù tổng giá trị giao dịnh qua thị trường thức khiêm tốn, song giá trị giao dịch ngày tăng sau tháng giao dịnh, thể sức hút TTCK quan tâm lớn giá đầu tư, mở triển vọng phát triển thị trường vốn Việt Nam nói chung TTCK nói riêng Đến khối lượng hàng hoá thị trường bắt đầu tăng lên có hy vọng giảm tốt sức ép cung hàng hoá thị trường cơng ty bắt đầu bán với số lượng lớn Giá vài cổ phiếu bắt đầu chững lại mức 38000 đến 41000 đ/CP cổ phiếu REE SAM Ngược lại giá cổ phiếu HAP, TMS LAF tăng với kịch giá đụng trần sau phiên giao dịch Tại phiên giao dịch cuối tháng 3, giá cổ phiếu HAP 71000đ/CP, 64000đ/CP cho TMS 32600đ/CP cho LAF Hiện khó đốn trước giá chúng tăng tới mức 27 Nhìn chung, TTCK có nhiều biến động, giá số loại cổ phiếu tăng nhanh có loại chững lại khoảng cách chênh lệch giá cổ phiếu loại lớn Chỉ số Việt Nam- index tiếp tục tăng tới mức cao từ trước đến vào cuối tháng dự đốn tăng e) Tình hình thơng tin cho hoạt động kinh doanh chứng khoán Qua phiên giao dịch cho thấy vấn đề thông tin thị trường yếu chưa phát huy tác dụng Hầu công chúng đặt mua cổ phiếu theo tin đồn Các báo cáo tài công ty phát hành chuẩn bị sơ sài không cung cấp kịp thời để người đầu tư dễ phân tích đánh giá tình hình trước đặt mua Tính minh bạch yếu tố cần thiết 177 chứng khốn tức phải có thơng tin đầy đủ xác kịp thời chủ trương, sách nhũng thơng tin thị trường liên quan đến loại chứng khoán giao dịch phải bình đẳng chủ thể nhận thơng tin, tuyệt đối khơng có thiên vị quan hệ người đầu tư, cơng ty chứng khốn, thị trường giao dịch chứng khoán uỷ ban chứng khoán Nhà nước Tuy nhiên, cân đối lớn cung cầu chứng khoán gần làm vai trò thơng tin thị trường Đối với người đầu tư việc khớp lệnh người mua thành cơng Bên cạnh đó, cơng chúng đầu tư khơng chun nghiệp, có nhiều người đến cơng ty chứng khốn theo dõi diễn biến phiên giao dịch họ bỡ ngỡ với thông số, chi tiết hiển thị hình kết nối từ thị trường giao dịch chứng khoán đặc biệt họ mơ hồ lĩnh vực đầu tư vào chứng khốn Vì thiếu hiểu biết công chúng TTCK q thiếu thơng tin mà TTCK hoạt động chưa thực sôi động, hiệu vào chuyên sâu Những thông tin TTCK cần phổ biến để TTCK trở thành thị trường hấp dẫn thu hút nhiều giới nước quan tâm, tham gia 28 PHẦN III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO SỰ PHÁT TRIỂN TTCK Ở VIỆT NAM TTCK Việt Nam phát triển điều kiện chưa đầy đủ tảng sở hạ tầng, thiếu kiến thức kinh nghiệm chưa đạt độ tin cậy cao từ phía nhà đầu tư Để phát triển TTCK ta cần thực số biện pháp sau: Đẩy mạnh phát triển thị trường cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu cổ phiếu cơng ty loại chứng khốn phổ biến thị trường đồng thời chúng xác định nguồn hàng cho thị trường Nhưng thực tế tiến trình cổ phần hố chậm, chất lượng nên phần lớn doanh nghiệp chưa đủ điều kiện để phát hành công chúng đồng thời yếu hệ thống pháp luật chưa tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp phát hành chứng khốn Do ta cần có số biện pháp cụ thể nhằm thúc đẩy tiến trình cổ phần hố, nâng cao chất lượng cơng ty cổ phần hoá: - Đơn giản hoá điều kiện phát hành, niêm yết chứng khoán cho phù hợp với điều kiện Việt Nam - Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hoá nâng cao chất lượng doanh nghiệp cổ phần hố - Cần điều chỉnh sách cấp phát vốn ngân sách Nhà nước DNNN, mở rộng quyền làm chủ tài doanh nghiệp - Cần có sách khuyến khích thành lập cho công ty cổ phần loại hình cơng ty cung cấp chủ lực hàng hố chứng khốn cho thị trường - Có giải pháp cho tình trạng chênh lệch cung cầu thị trường Giải pháp cần thiết cho phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ Trái phiếu phủ loại hàng hố thị trường chứng khoán bên cạnh cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp - Cần chuẩn hoá điều kiện kỹ thuật trái phiếu thống chủ thể phát hành Bộ tài chính; tổ chức phát hành nên thông qua số tổ hợp phân phối 29 chứng khoán, nhằm tạo thống thời hạn đáo hạn trái phiếu không nên trực tiếp phát hành riêng lẻ nay, qua dễ dàng đưa trái phiếu vào niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán - Cần đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu công chúng với nhiều loại thời hạn khác nhau: 1, 3, 5, 10, 15, 20 năm có điều khoản khuyến khích trái phiếu có thời gian đáo hạn tương đối dài (10- 20 năm) - Mệnh giá nên phát hành đồng không nên đưa mệnh giá lớn Cần mạnh dạn phát hành trái phiếu công trình xây dựng sở hạ tầng lĩnh vực thuộc kỹ thuật công nghệ cao thị trường vốn quốc tế - Cần có sách lãi suất hợp lý, cần có sách miễn giảm thuế trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp theo thời điểm Cũng cần có sách miễn giảm thuế trái phiếu Chính phủ nhà đầu tư có tổ chức (hiện thuế thu nhập từ trái phiếu cá nhân miễn) 3) Đẩy mạnh công tác đổi doanh nghiệp Nhà nước thành lập công ty cổ phần - Cần đẩy mạnh đổi cấu doanh nghiệp Nhà nước thông qua biện pháp điều chỉnh cấu đầu tư thành lập doanh nghiệp Nhà nước, đồng thời tiếp tục xếp lại doanh nghiệp Nhà nước có phù hợp với đường lối phát triển kinh tế nhiều thành phần - Điều chỉnh việc đầu tư thành lập doanh nghiệp Nhà nước theo hướng vốn ngân sách đầu tư cho dự án phát triển sở hạ tầng, cơng ích hỗ trợ phần cho phát triển cơng nghệ cao Vốn tín dụng ưu đãi nên áp dụng cho dự án thuộc diện khuyến khích theo luật đầu tư nước Các hoạt động tuý khác phải sử dụng nguồn vốn tín dụng thơng thường thơng qua phát hành trái phiếu công chúng bảo lãnh tổ chức kinh tế có uy tín 30 - Tiếp tục xếp doanh nghiệp Nhà nước có sở ổn định nâng cao hiệu theo thị 500- TTg Tiến hành điều chỉnh tình trạng cấu doanh nghiệp Nhà nước khơng phù hợp với quy hoạch ngành, lãnh thổ chấn chỉnh mạnh mẽ tình trạng doanh nghiệp hoạt động q yếu kém, thua lỗ triền miên, vốn ít, cơng nghệ lạc hậu Cần có sách hỗ trợ cho doanh nghiệp cơng ích, doanh nghiệp có khả cạnh tranh thương trường để sẵn sàng tham gia hội nhập quốc tế Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước Mục tiêu xuyên suốt cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước huy động nguồn lực lớn nước vốn, tạo cho người lao động làm chủ thực doanh nghiệp, thay đổi phương thức quản lý, nâng cao hiệu sức cạnh tranh doanh nghiệp; đồng thời làm tăng tài sản, thay đổi cấu doanh nghiệp - Các nghị quyết, định Chính phủ cần phải khẳng định văn pháp quy luật mà Bộ, ngành, địa phương, pháp nhân kinh tế phải thực thi cách nghiêm túc, phải xem biện pháp bắt buộc viêc xếp lại doanh nghiệp xem tuỳ hứng, thi hành mà không thi hành chẳng Đối với ngành Chính phủ cần có thị hướng dẫn số lượng doanh nghiệp Nhà nước phải cổ phần Bộ, ngành, địa phương thời gian định - Đối với sách ưu đãi người lao động doanh nghiệp thực cổ phần hố cần nghiên cứu bổ sung, cấp khơng số cổ phiếu cho người lao động có thâm niên cao doanh nghiệp - Cần mạnh dạn triển khai việc bán cổ phần cho người nước ngoài, đưa tiêu chuẩn, đối tượng người Việt Nam định cư nước người nước định cư lâu dài Việt Nam mua cổ phần gắn với điều kiện giải việc làm đổi công nghệ Đây bước tiến việc cải cách doanh nghiệp Phát huy lợi cơng nghệ vào vốn từ nước ngồi doanh nghiệp 31 nước Từng bước đưa doanh nghiệp hội nhập vào cộng đồng doanh nghiệp quốc tế - Số tiền thu bán cổ phần doanh nghiệp cổ phần hoá nên cho vận động q trình tái đầu tư cho sản xuất Chính phủ cần có sách mức ưu đãi luỹ tiến theo số vốn cần bổ xung doanh nghiệp 32 KẾT LUẬN Thị trường chứng khoán thực thể phức tạp quan trọng kinh tế Nó giúp giảm bớt “phí tổn trung gian” tạo điều kiện cho người vay người cho vay lựa chọn cách đầu tư sử dụng vốn cách hiệu đồng thời công cụ quan trọng để Nhà nước điều tiết phát triển kinh tế Nhờ ưu việt vượt trội đó, TTCK phát triển mạnh mẽ hầu giới Nước ta nói riêng nước xu hướng chuyển từ kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang chế thị trường nói chung nhu cầu vốn lớn khó huy động Nhưng nhờ hoạt động phát hành chứng khốn, người lao động cảm thấy thật chủ nhân, cảm thấy bình đẳng họ cố gắng dốc lực tiền để phát triển đơn vị, xí nghiệp Tóm lại nhu cầu vốn để xây dựng phát triển đất nước đặt yêu cầu khách quan phải xây dựng phát triển TTCK Quá trình hình thành TTCK nước ta phát sinh nhiều yếu tố tác động nên q trình nhanh hay chậm bước điều chỉnh khác đi, song điều kiện tiên cho việc hình thành TTCK thị trường vốn dứt khốt phải có chương trình triển khai xây dựng sở kế hoạch có tính đến điều kiện khu vực quốc tế, đồng thời phải kiên dứt điểm triển khai thực 33 MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU .1 PHẦN I: LÝ LUẬN CHUNG I Những vấn đề thị trường chứng khoán Khái niệm trình hình thành, phát triển thị trường chứng khoán a Khái niệm b Lịch sử hình thành phát triển “TTCK” Vai trò TTCK kinh tế thị trường .7 a) Tạo vốn cho kinh tế quốc dân .7 b Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vốn kinh doanh có hiệu c Cơng cụ đánh giá doanh nghiệp, dự đốn tương lai Nguyên tắc hoạt động điều kiện cho hình thành TTCK .10 a Nguyên tắc hoạt động 10 b) Điều kiện cho hình thành TTCK 11 Ưu nhược điểm TTCK 14 a Những ưu điểm 14 b Những nhược điểm 15 PHẦN II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM16 I/ Tính tất yếu việc thành lập TTCK Việt Nam .16 Bối cảnh kinh tế Việt Nam chủ trương đổi chế quản lý theo chế thị trường 16 2) Môi trường tăng trưởng kinh tế nhu cầu đòi hỏi thành lập TTCK 17 a- Mối quan hệ đầu tư phát triển kinh tế 17 b- Tiết kiệm- nguồn gốc đầu tư .18 c- Vốn đầu tư nước, vốn đầu tư nước 19 Những thuận lợi khó khăn TTCK Việt Nam .19 a Những thuận lợi 19 b Những khó khăn 21 Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam 23 a) Về doanh nghiệp tham gia vào TTCK 23 b Về chủng loại hàng hoá thị trường 25 c Khối lượng chủng loại hàng hoá giao dịch 26 d) Về diễn biến giá cổ phiếu : 26 e) Tình hình thơng tin cho hoạt động kinh doanh chứng khoán 28 PHẦN III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO SỰ PHÁT TRIỂN TTCK Ở VIỆT NAM .29 Đẩy mạnh phát triển thị trường cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp 29 Giải pháp cần thiết cho phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ .29 34 3) Đẩy mạnh công tác đổi doanh nghiệp Nhà nước thành lập công ty cổ phần 30 Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước 31 KẾT LUẬN 33 35 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Chứng khoán thị trường chứng khoánKinh nghiệm nước giới Bộ tài chính- 1993 Hướng tới thị trường chứng khốn Việt Nam Trần Du Lịch Những kiến thức chứng khốn mơi giới chứng khoán NXB Thế giới- HN 1993 Thị trường chứng khoán Việt Nam PTS Nguyễn Văn Luân PTS Trần Quốc Tuấn PTS Ngô Minh Châu (NXB Thống kê) Thời báo kinh tế Việt Nam Công báo Tạp chí thương mại Tạp chí ngân hàng Đầu tư chứng khốn 10 Thị trường tài tiền tệ 36 37 ... tệ tách thành Thị trường hối đoái”, giao dịch giá khoán động sản tách thành Thị trường chứng khoán Đến hiểu nguồn gốc đời thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán xuất vào kỉ 15 để có... chuẩn bị vào ngày 11.7.1998 Chính phủ nước ta ký nghị định 18/CP ban hành chứng khoán thị trường chứng khoán Và đánh dấu đời thị trường chứng khoán Việt Nam Vai trò TTCK kinh tế thị trường Với... hưởng giá cổ phiếu để đầu tư 15 PHẦN II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Ở VIỆT NAM I/ Tính tất yếu việc thành lập TTCK Việt Nam Bối cảnh kinh tế Việt Nam chủ trương đổi chế quản lý theo chế thị