Slide KTĐT chương 5

9/20/2018 CHƯƠNG ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ DỰ ÁN TS Nguyễn Thị Việt Hoa Nội dung • 5.1 Khái niệm hiệu đầu tư • 5.2 Hiệu tài • 5.3 Hiệu kinh tế - xã hội 9/20/2018 5.1 Khái niệm hiệu đầu tư • Hiệu dự án đầu tư chênh lệch kết thu với chi phí bỏ để thực dự án 5.2 Hiệu tài • 5.2.1 Các tiêu khơng tính đến giá • 5.2.2 Các tiêu có tính đến giá 9/20/2018 5.2.1 Các tiêu khơng tính đến giá Thời gian khơng tác động đến giá trị dòng tiền Chỉ tiêu 1: Thời gian hoàn vốn (Payback Period) Khái niệm: khoảng thời gian cần thiết để thu nhập dự án khoảng thời gian vừa đủ bù đắp tổng vốn đầu tư bỏ cho vòng đời dự án t C LR KH LV ThuhoiNCVL D C: Vốn đầu tư (Capital) LR: Lãi ròng (Net Profit) KH: Khấu hao (Amortization/Depreciation) LV: Lãi vay (Interest Expense) Thời gian hoàn vốn tập Một dự án có tổng vốn đầu tư dự kiến 80.000 USD, 60.000 USD đầu tư mua sắm tài sản cớ định, lại để trang trải nhu cầu vốn lưu động dự án Dự kiến dự án ến hành năm Tài sản cố định dự án khấu hao và khấu hao hết năm Doanh thu hàng năm dự án 100.000 USD, tổng chi phí hàng năm (đã bao gồm chi phí khấu hao) 70.000 USD Thuế thu nhập doanh nghiệp mà công ty phải nộp có th́ suất 25% Tỷ suất hồn vốn dự án 10% Câu hỏi: Hãy tính thời gian hoàn vốn dự án 9/20/2018 Bài tập Một chủ đầu tư dự kiến đầu tư vào dự án với thông tin tài sau: Đầu tư mua tài sản cố định 160 triệu USD (bỏ lần triển khai dự án) Các tài sản cố định chia thành nhóm để tính khấu hao sau: Nhóm 1: trị giá 40 triệu USD khấu hao hết năm Nhóm 2: trị giá 120 triệu USD khấu hao hết 12 năm Thời gian hoạt động dự án 10 năm Cuối năm thứ 10, tài sản cố định nhóm lý với giá triệu USD, tài sản cố định nhóm lý với giá 16 triệu USD Doanh thu năm thứ dự kiến 80 triệu USD Các năm sau năm doanh thu tăng thêm 10 triệu USD so với năm trước Tổng chi phí sản xuất hàng năm (bao gồm chi phí khấu hao) 85% doanh thu Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp áp dụng cho dự án 20% Nhu cầu vốn lưu động 10% doanh thu phải chuẩn bị từ năm trước Tỷ suất hoàn vốn mà chủ đầu tư yêu cầu 10% Câu hỏi: Hãy tính thời gian hoàn vốn dự án Bài tập • Một chủ đầu tư dự kiến đầu tư vào dự án với thơng tin tài sau: Đầu tư mua sắm tài sản cố định 80 triệu USD (bỏ lần triển khai dự án) Các tài sản cố định khấu hao hết năm Thời gian hoạt động dự án năm Cuối năm thứ 6, tài sản cố định lý với giá 15 triệu USD Doanh thu hàng năm dự kiến sau: (đơn vị tính: triệu USD) Năm Doanh thu • • • 80.00 90.00 100.00 110.00 90.00 70.00 Tổng chi phí sản xuất hàng năm (gồm chi phí khấu hao) 90% doanh thu Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp áp dụng cho dự án 25% Nhu cầu vốn lưu động 10% doanh thu phải chuẩn bị từ năm trước Tỷ suất hoàn vốn mà chủ đầu tư yêu cầu 11% Câu hỏi: Tính thời gian hoàn vốn dự án 9/20/2018 THỜI GIAN HỒN VỐN (tiếp) • Ý nghĩa:  Sau lâu thu hồi toàn vốn đầu tư  Độ linh hoạt vốn đầu tư Cách sử dụng:  Mốc để so sánh  Được đánh giá cao trường hợp: • Dự án có độ rủi ro cao • Cần thay đổi cấu tài • Hạn chế:  Khơng tính đến phần thu nhập sau hoàn vốn  Chưa phản ánh mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận chủ đầu tư  Khơng tính đến ảnh hưởng thời gian đến dòng tiền CÁC CHỈ TIÊU KHƠNG TÍNH ĐẾN HIỆN GIÁ (tiếp) • Chỉ tiêu 2: Điểm hòa vốn (Break Event Point) Khái niệm: Điểm hòa vốn dự án điểm mà doanh thu dự án vừa đủ để trang trải khoản chi phí bỏ để thực dự án TC = TS – TC (Total cost) = FC (fixed cost) + VC (variable cost) – TS (Total Sales): P (price) Q (quantity) Mục đích nghiên cứu: Dự án hoạt động mức doanh thu đủ bù đắp chi phí Lãi, lỗ 10 9/20/2018 ĐIỂM HỊA VỐN (tiếp) •Trường hợp 1: Doanh thu chi phí có quan hệ tuyến tính với sản lượng TS V –Giả thuyết: Lãi TS*=TC* Giá bán sản phẩm không thay đổi TS = PQ Chi phí cố định khơng thay đổi qui mơ sản xuất thay đổi Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm (v) không thay đổi  TC = vQ + FC Điểm hòa vốn Q*  VC FC Lỗ Vậy điểm hòa vốn là: TS* = TC*  PQ* = vQ* + FC TC Q* Q FC Pv 11 Bài tập • • Dự kiến kế hoạch kinh doanh công ty X năm 2006 sau: Số lượng sản phẩm sản xuất bán năm 10.000 sản phẩm; Tổng chi phí cố định: 200 triệu VND; Chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm 50.000 VND Công ty dự kiến bán sản phẩm với giá 100.000 VND/sản phẩm Giả sử tồn kho hàng hóa đầu kỳ cuối kỳ Câu hỏi: Hãy xác định điểm hòa vốn cơng ty Theo dự báo, năm 2007 nhu cầu thị trường sản phẩm công ty tăng thêm 2.000 sản phẩm Để đáp ứng nhu cầu này, công ty cần đầu tư để mở rộng sản xuất chi phí cố định năm 2007 tăng thêm 18 triệu VND Giả sử yếu tố khác (giá bán sản phẩm, chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm) khơng thay đổi Hỏi cơng ty có nên mở rộng sản xuất không? Tại sao? 12 9/20/2018 Bài tập Các chi phí cơng ty KEN năm N xếp theo tính chất biến động chúng ghi lại bảng sau Đơn vị : USD Chi phí Tổng Chi phí biến đổi Chi phí cố định Nguyên vật liệu 450.000 450.000 Lao động trực tiếp 750.000 750.000 1.150.000 450.000 700.000 Chi phí phân phối sản phẩm 680.000 330.000 350.000 Chi phí quản lý 300.000 Chi phí gián tiếp sản xuất Tổng 3.330.000 300.000 1.980.000 1.350.000 Các chi phí tương ứng với mức sản lượng hàng năm 12.000 sản phẩm Tồn kho coi Giá bán 300 USD/sản phẩm Chi phí biến đổi tỷ lệ thuận với sản lượng theo hàm bậc 13 Bài tập (tiếp) Câu hỏi Xác định điểm hoà vốn công ty Nếu công ty mở rộng sản xuất làm cho chi phí cố định hàng năm tăng thêm 67.500 USD đồng thời sản lượng tăng thêm 4.000 sản phẩm/năm điểm hồ vốn có thay đổi (Biết yếu tố khác không thay đổi : giá bán, chi phí biến đổi /sản phẩm) Doanh nghiệp có nên mở rộng sản xuất khơng? Tại sao? 14 9/20/2018 ĐIỂM HỊA VỐN (tiếp) • Ưu điểm: – Đơn giản, dễ tính tốn • Nhược điểm: – Khơng sát với thực tế 15 ĐIỂM HỊA VỐN (tiếp) •Trường hợp 2: Doanh thu chi phí biểu diễn dạng hàm phi tuyến tính V Điểm hòa vốn Điểm hòa vốn TS lãi TC Q*1 Q*2 Q 16 9/20/2018 Bài tập • Cơng ty liên doanh lĩnh vực sản xuất hoá chất có cơng suất thiết kế 7.500 tấn/năm Cơng ty dự kiến giá bán sản phẩm thị trường 85.000 USD/tấn Qua phân tích chi phí nhận thấy chi phí cơng ty chia thành loại : – Chi phí cố định : 80 triệu USD/năm – Chi phí biến đổi tỷ lệ thuận với sản lượng với hệ số tỷ lệ 35.000 – Chi phí biến đổi tỷ lệ thuận với bình phương sản lượng với hệ số tỷ lệ Câu hỏi • Viết phương trình biểu diễn doanh thu, tổng chi phí lợi nhuận cơng ty theo sản lượng • Xác định điểm hồ vốn cơng ty • Cơng ty phải sản xuất bán lượng hàng để thu lợi nhuận tối đa? 17 ĐIỂM HÒA VỐN (tiếp) Mức hoạt động hòa vốn TS * M 100% TST 18 9/20/2018 Bài tập • Kế hoạch sản xuất kinh doanh công ty A năm tới cho thấy: • Dự kiến tổng chi phí năm triệu USD chi phí cố định 1,45 triệu USD Chi phí tương ứng với cơng suất sản xuất tối đa với doanh thu tối đa 8,875 triệu USD (giả sử khơng có hàng tồn kho) Biết giá bán chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm khơng đổi • Câu hỏi: Hãy xác định điểm hồ vốn Cơng ty năm Xác định mức hoạt động hoà vốn Công ty 19 Bài tập – Lựa chọn đơn hàng Một cơng ty có dự án sản xuất đồ điện gia dụng với tổng vốn đầu tư 500.000 USD công suất tối đa 12.000 sản phẩm/năm Tổng chi phí cố định tổng chi phí biến đổi tương ứng với mức cơng suất 120.000 USD/năm 300.000 USD/năm Câu hỏi: Xác định điểm hồ vốn cơng ty biết giá bán sản phẩm 50 USD/sản phẩm chi phí biến đổi tỷ lệ thuận với sản lượng theo hàm bậc Hàng năm công ty nhận đơn hàng cố định 8000 sản phẩm với đơn giá 50 USD Hiện công ty vừa nhận đơn hàng đặc biệt với khối lượng 2000 sản phẩm khách hàng trả 30 USD/sản phẩm Hỏi cơng ty có nên chấp nhận đơn hàng không? Tại sao? Giả sử Công ty chấp nhận đơn hàng câu thứ Công ty nhận thêm đơn hàng với khối lượng 5000 sản phẩm khách hàng trả 36 USD/sản phẩm Để chấp nhận thêm đơn hàng này, công ty cần tăng vốn đầu tư thêm 100.000 USD phải tăng chi phí cố định thêm 60.000 USD/năm Hỏi cơng ty có nên chấp nhận đơn hàng không? Tại sao? 20 10 9/20/2018 5.2.2 Các tiêu có tính đến giá Kỹ thuật tương lai hóa hóa dòng tiền Tương lai hóa: Hiện hóa: FV  CF0 (1  r ) i PV  CFi (1  r )i 21 ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA DỰ ÁN (tiếp) Chỉ tiêu 3: NPV (Net Present Value) – The picture can't be display ed Giá trị Khái niệm: NPV dự án đầu tư chênh lệch tổng giá n n trị dòng thu nhập 1  Ci dự án với tổng giá trị NPV  TRi i (1  r ) i 0 (1  r ) i i 0 dòng chi phí dự án n Hoặc NPV tổng giá trị NPV  CFi dòng tiền dự án (1  r )i i 0 Ý nghĩa: Cho biết lượng giá trị tăng thêm giảm dự án so với yêu cầu chủ đầu tư Cách dùng:    NPV>0: Chọn dự án NPV=0: Chọn dự án NPV