Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến việc công bố thông tin phát triển bền vững của các công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

Mặc khác, nghiên cứu này còn giúp các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực sản xuất thấy rõ vai trò, trách nhiệm cũng như lợi ích của việc công bố thông tin PTBV của doanh nghiệp mình nên tôi đã

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

NGUYỄN THỊ TUYẾT NGA

NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG CỦA CÁC CÔNG TY THUỘC LĨNH VỰC SẢN XUẤT NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG

KHOÁN VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN

Đà Nẵng - Năm 2017

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

NGUYỄN THỊ TUYẾT NGA

NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG CỦA CÁC CÔNG TY THUỘC LĨNH VỰC SẢN XUẤT NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG

KHOÁN VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN

Mã số: 60.34.03.01

Ngườ ướng ẫn o ọ : PGS TS Đoàn Ngọ P An

Đà Nẵng - Năm 2017

Tôi cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi

Các số liệu, kết quả nêu trong luận văn là trung thực và chưa được ai công bố trong bất kỳ công trình nào khác

Tá g ả luận văn

Nguyễn T ị Tuyết Ng

MỞ ĐẦU 1

1 Tính cấp thiết của đề tài 1

2 Mục tiêu nghiên cứu 1

3 Câu hỏi nghiên cứu 2

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 2

5 Phương pháp nghiên cứu 3

6 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài 4

7 Kết cấu của đề tài 4

8 Tổng quan các công trình nghiên cứu trước đây về công bố thông tin phát triển bền vững 5

CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG 11

1.1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG 11

1.1.1 Khái niệm về phát triển bền vững và công bố thông tin phát triển bền vững 11

1.1.2 Vai trò của việc thực hiện công bố thông tin phát triển bền vững 13

1.1.3 Động lực thúc đẩy việc tự nguyện công bố thông tin phát triển bền vững 15

1.2 LÝ THUYẾT CÓ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG 17

1.2.1 Lý thuyết các bên liên quan (Stakeholder Theory) 17

1.2.2 Lý thuyết chi phí sở hữu (Property Cost Theory) 18

1.2.4 Lý thuyết chi phí chính trị (Political Economy Theory) 19 1.2.5 Lý thuyết tín hiệu (Signaling Theory) 19 1.2.6 Lý thuyết tính hợp lý (Legitimacy Theory) 20

1.3 QUY ĐỊNH CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG Ở VIỆT NAM 20 1.4 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG 22

1.4.1 Nhân tố quy mô với công bố thông tin phát triển bền vững 22 1.4.2 Nhân tố mức độc lập của hội đồng quản trị với công bố thông tin phát triển bền vững 23

1.4.3 Nhân tố sở hữu của người quản lý với công bố thông tin phát triển bền vững 24

1.4.4 Nhân tố sở hữu nước ngoài với công bố thông tin phát triển bền vững 25

1.4.5 Nhân tố sở hữu nhà nước với công bố thông tin phát triển bền vững 26

1.4.6 Nhân tố khả năng sinh lời ( ROE) với công bố thông tin phát triển bền vững 27

1.4.7 Nhân tố đòn bẩy tài chính với công bố thông tin phát triển bền vững 28

1.4.8 Nhân tố loại hình công ty kiểm toán với công bố thông tin phát triển bền vững 28

1.4.9 Nhân tố thời gian hoạt động của doanh nghiệp với công bố thông tin phát triển bền vững 29 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 30

ĐẾN VIỆC CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG 31

2.1 XÂY DỰNG CÁC GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 31

2.1.1 Quy mô công ty với việc công bố thông tin phát triển bền vững 31 2.1.2 Mức độ độc lập của Hội đồng quản trị với công bố thông tin phát triển bền vững 32

2.1.3 Nhân tố sở hữu của người quản lý với công bố thông tin phát triển bền vững 33

2.1.4 Sở hữu nước ngoài với việc công bố thông tin phát triển bền vững 34

2.1.5 Nhân tố sở hữu nhà nước với công bố thông tin phát triển bền vững 35

2.1.6 Khả năng sinh lời với việc công bố thông tin phát triển bền vững 36

2.1.7 Nhân tố đòn bẩy tài chính với công bố thông tin phát triển bền vững 36

2.2 ĐO LƯỜNG CÁC CHỈ TIÊU NGHIÊN CỨU 37

2.2.1 Biến phụ thuộc – Công bố thông tin phát triển bền vững 37

2.2.2 Biến độc lập 38

2.3 DỮ LIỆU VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 41

2.3.1 Chọn mẫu nghiên cứu và thu thập dữ liệu 41

2.3.2 Mô hình nghiên cứu 42

KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 44

CHƯƠNG 3 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 45

3.1 THỰC TRẠNG CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG CỦA CÁC CÔNG TY THUỘC LĨNH VỰC SẢN XUẤT NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 45

3.1.2 So sánh mức độ công bố thông tin phát triển bền vững theo nhóm

ngành 46

3.2 PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ ẢNH ĐẾN VIỆC CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG 48

3.2.1.Kiểm định các giả thuyết và tính tin cậy của mô hình hồi qui 48

3.2.2 Phân tích mối quan hệ của từng biến độc lập với việc công bố thông tin phát triển bền vững 53

3.2.3 Phân tích tương quan giữa các biến trong mô hình 57

3.2.4 Phân tích hồi quy 60

KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 67

CHƯƠNG 4 TỔNG HỢP KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 68

4.1 TỔNG HỢP KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 68

4.1.1 Ảnh hưởng của các nhân tố đến việc công bố thông tin phát triển bềnh vững của các công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên TTCK Việt Nam 68

4.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH 74

4.3 NHỮNG HẠN CHẾ VÀ HƯỚNG PHÁT TRIỂN CỦA ĐỀ TÀI 78

4.3.1 Hạn chế 78

4.3.2 Hướng phát triển của đề tài 80

KẾT LUẬN 80 PHỤ LỤC

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (Bản s o)

SD : Báo cáo phát triển bền vững

VBCSD : Hội đồng doanh nghiệp vì sự phát triển bền vững GRI : Sáng kiến báo cáo toàn cầu

3.4

Kiểm định phương sai ANOVA SDDI với hai nhóm

tỷ trọng thành viên hội đồng quản trị không tham gia

3.8 Kiểm định phương sai ANOVA SDDI với sự tồn tại

3.10 Ma trận tương quan giữa các biến số trong mô hình

bảng

3.14 Hệ số hồi quy bội và thống kê đa cộng tuyến 63 4.1 Tổng hợp các giả thuyết nghiên cứu 73

Số ệu

3.1 Biểu đồ phân phối chuẩn của biến Mức độ độc lập

3.2 Biểu đồ phân phối chuẩn của biến sở hữu của nhà

MỞ ĐẦU

1 Tín ấp t ết ủ đề tà

Việc công bố thông tin đầy đủ, kịp thời và minh bạch của các doanh nghiệp niêm yết là một trong những điều kiện cần thiết để thị trường chứng khoán (TTCK) hoạt động có hiệu quả và phát triển ổn định Nếu thông tin được công bố chính thức của các doanh nghiệp niêm yết không đầy đủ sẽ gây thiệt hại cho nhà đầu tư, cũng như tạo ra sự bất ổn trong hoạt động của TTCK, hay xa hơn là bất ổn cho nền kinh tế

Sản xuất là một trong những lĩnh vực tạo ra giá trị kinh tế và giải quyết việc làm hàng đầu cho xã hội ở nước ta và là lĩnh vực có số lượng doanh nghiệp đăng ký nhiều nhất trên TTCK Việt Nam hiện nay Tuy nhiên, những năm gần đây một số doanh nghiệp sản xuất vì lợi ích kinh tế mà bất chấp hậu quả, đã gây ra nhiều sự cố môi trường nghiêm trọng, điển hình như: Công ty Vedan xả thải làm ô nhiễm sông Đồng Nai, Fosmosa Hà Tĩnh gây ra hiện tượng cá chết trắng biển miền trung vào tháng 4/2016…Hiện nay, nếu doanh nghiệp chỉ quan tâm và chú trọng vào những lợi ích trong ngắn hạn và đưa ra những chính sách, hành động gây ảnh hưởng xấu đến môi trường, xã hội thì ngoài việc gánh chịu những hình phạt theo quy định của Nhà nước, doanh nghiệp còn đối diện với nguy cơ bị người tiêu dùng, đối tác tẩy chay

Mặc dù sản xuất là lĩnh vực quan trọng hàng đầu như thế, nhưng ở Việt Nam chưa có nghiên cứu nào được thực hiện để đánh giá việc công bố thông tin PTBV cũng như xác định các nhân tố ảnh hưởng đến việc công bố thông tin PTBV của các công ty thuộc lĩnh vực này niêm yết trên TTCK Vì vậy, việc nghiên cứu tìm ra nhân tố nào ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin PTBV của các công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên TTCK Việt Nam thực sự có ý nghĩa về mặt lý luận và thực tiễn Kết quả nghiên cứu giúp

các cơ quan quản lý nhà nước trong việc đề ra các quy định, chính sách chặt chẽ hơn, phù hợp hơn nhằm thúc đẩy TTCK phát triển ổn định, tạo sự công bằng giữa các doanh nghiệp niêm yết đồng thời bảo vệ lợi ích của các nhà đầu tư Mặc khác, nghiên cứu này còn giúp các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực sản xuất thấy rõ vai trò, trách nhiệm cũng như lợi ích của việc công bố thông

tin PTBV của doanh nghiệp mình nên tôi đã lựa chọn thực hiện đề tài :"

Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến việc công bố thông tin phát triển bền vững của các công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam"

2 Mụ t êu ng ên ứu

3 Câu ỏ ng ên ứu

Thực trạng công bố thông tin PTBV của các công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên TTCK Việt Nam hiện nay như thế nào?

4 Đố tượng và p ạm v ng ên ứu

4.1 Đối tượng nghiên cứu

Đề tài nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến việc công bố thông tin phát triển bền vững của các công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

4.2 Phạm vi nghiên cứu

+ Về không gian bao gồm: Trung tâm lưu ký chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên TTCK và các website về chứng khoán

+ Về thời gian: Thông tin thông qua các tài liệu được công bố của các doanh nghiệp nghiên cứu cho năm tài chính 2015

+ Về nội dung: Những thông tin về phát triển bền vững được công bố trên báo thường niên, báo cáo PTBV năm 2015 của các công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

5 P ương p áp ng ên ứu

- Trình tự nghiên cứu:

Trước tiên, tác giả tìm hiểu, tổng hợp lý thuyết và các bài báo, bài nghiên cứu liên quan đến đề tài nghiên cứu Tiếp theo, tiến hành lựa chọn ngẫu nhiên 120 doanh nghiệp thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên TTCK Việt Nam và thu thập các báo cáo công bố của các doanh nghiệp này cho năm tài chính 2015 Sau khi thu thập đầy đủ dữ liệu cần thiết, tác giả xác định các

nhân tố ảnh hưởng đến việc công bố về phát triển bền vững và đặt giả thuyết

nghiên cứu Cuối cùng, tiến hành kiểm định các giả thuyết và rút ra kết luận

về vấn đề nghiên cứu

- Dữ liệu nghiên cứu:

Thu thập dữ liệu thứ cấp từ các báo cáo tài chính, báo cáo thường niên, báo cáo phát triển bền vững và các tài liệu, văn bản khác có liên quan của các doanh nghiệp nghiên cứu được công bố trên website của từng doanh nghiệp, các website của: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch Chứng khoán TP.Hồ Chí Minh, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và các website về chứng khoán cho năm tài chính 2015

- Xử lý dữ liệu nghiên cứu:

Căn cứ vào dữ liệu đã thu thập được, tác giả tiến hành tổng hợp dữ liệu, xây dựng mô hình nghiên cứu và sử dụng phần mềm phân tích dữ liệu SPSS

để phân tích ảnh hưởng của các nhân tố đến việc công bố thông tin phát triển bền vững

- Phương pháp phân tích dữ liệu: Sử dụng thang đo không trọng số để

phân tích; chỉ mục thông tin nào được công bố trong danh mục thông tin phát triển bền vững được đánh giá là 1 (một), dữ liệu nào không được công bố đánh giá là 0 (không), trên cơ sở đó đo lường những nhân tố nào ảnh hưởng đến việc công bố thông tin phát triển bền vững Trong bài nghiên cứu này tác giả sử dụng mô hình hồi quy bội để xác định các nhân tố ảnh hưởng việc công

bố thông tin phát triển bền vững của các công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

6 Ý ng ĩ o ọ và t ự t ễn ủ đề tài

Đề tài nghiên cứu nhằm nêu rõ thực trạng cũng như khái quát ảnh hưởng của các nhân tố đến việc công bố thông tin phát triển bền vững của các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên TTCK Việt Nam hiện nay Từ kết quả nghiên cứu, đề tài đưa ra các giải pháp, đề xuất nhằm nâng

cao vai trò, trách nhiệm đối với việc công bố thông tin phát triển bền vững

của các doanh nghiệp Việt Nam

7 Kết ấu ủ đề tà

Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, danh mục các từ viết tắt, danh mục các hình, các bảng và phụ lục, nội dung chính của luận văn gồm 4 chương

Chương 1: Cơ sơ lý luận về công bố thông tin phát triển bền vững và các nhân tố ảnh hưởng đến việc công bố thông tin phát triển bền vững

Chương 2: Thiết kế nghiên cứu ảnh hưởng của các nhân tố đến việc

công bố thông tin phát triển bền vững

Chương 3: Phân tích kết quả nghiên cứu

Chương 4: Tổng hợp kết quả nghiên cứu và hàm ý chính sách

8 Tổng qu n á ông trìn ng ên ứu trướ đây về ông bố t ông

t n p át tr ển bền vững

8.1 Các nghiên cứu ở nước ngoài

Ở nước ngoài, đã có rất nhiều nhà nghiên cứu thực hiện nghiên cứu về việc công bố thông tin, công bố thông tin PTBV cũng như ảnh hưởng của các nhân tố đến công bố thông tin PTBV cả về mặt lý thuyết và thực nghiệm Một

số nghiên cứu tiêu biểu như:

Nghiên cứu của Laivi (2009) cho thấy ngày nay công bố thông tin có tính chất bắt buộc đối với công ty niêm yết ( CTNY) không thể thỏa mãn nhu cầu thông tin đa dạng của các nhà đầu tư

Cooke (1992) nghiên cứu các công ty ở Nhật Bản, bài nghiên cứu cho thấy qui mô công ty và loại ngành công nghiệp có tác động đến công bố thông tin

Mahoney (2012) cho rằng phát triển bền vững của công ty liên quan đến nỗ lực để gắn kết các tổ chức, do đó đòi hỏi doanh nghiệp phải có trách nhiệm với xã hội và môi trường ngoài việc đáp ứng kỳ vọng kinh tế

Habash (2016) nghiên cứu mức độ công bố thông tin về trách nhiệm xã hội và ảnh hưởng của các nhân tố về quản trị công ty đến mức độ công bố thông tin TNXH của các doanh nghiệp Ả Rập Saudi Nghiên cứu này đã khảo sát 267 báo cáo thường niên của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Ả Rập Saudi giai đoạn từ 2007 đến 2011, bằng phương pháp phân tích hồi quy đa biến và sử dụng danh mục gồm 17 chỉ tiêu công bố thông tin trách nhiệm xã hội dựa trên tiêu chuẩn ISO 26000 Kết quả cho thấy mức độ công

bố thông tin TNXH của các doanh nghiệp này là 24%, đồng thời kết quả

nghiên cứu cũng chỉ ra các nhân tố sở hữu nhà nước, sở hữu của người quản

lý, quy mô công ty và tuổi của công ty là những nhân tố ảnh hưởng tích cực đến mức độ công bố thông tin TNXH; hệ số nợ là nhân tố có ảnh hưởng tiêu cực, trong khi nhân tố sự độc lập của HĐQT, sự kiêm nhiệm của giám đốc điều hành, khả năng sinh lời và ngành nghề kinh doanh là những nhân tố không cho thấy có sự ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin TNXH của các doanh nghiệp này

Tiếp theo Arifur Rahman Khan và cộng sự (2013) nghiên cứu mối quan

hệ giữa quản trị doanh nghiệp và mức độ công bố thông tin về PTBV thông qua các báo cáo thường niên của các công ty tại Bangladesh Các tác giả lựa chọn 135 công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên thị trường chứng khoán Dhaka của Bangladesh từ năm 2005 đến năm 2009 Kết quả nghiên cứu tìm thấy một mối quan hệ tích cực giữa sở hữu của các nhà quản lý, sở hữu nước ngoài, sự độc lập của hội đồng quản trị và sự hiện diện của kiểm toán đến mức độ công bố thông tin PTBV của các doanh nghiệp

Hishaam Arshad và Zokhal Vakhidulla (2011) nghiên cứu về ảnh hưởng của các nhân tố thuộc đặc trưng và ngành nghề của doanh nghiệp đến mức độ công bố thông tin phát triển bền vững của các doanh nghiệp tại Thụy Điển Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng quy mô công ty, đặc trưng của ngành nghề và sự tiếp xúc với phương tiện truyền thông là các nhân tố quan trọng giải thích cho sự khác biệt về mức độ công bố thông tin phát triển bền vững của giữa doanh nghiệp Thụy Điển

Nghiên cứu của Tagesson và cộng sự (2009) đã kiểm tra mức độ và nội dung công bố thông tin PTBV trên trang web chính thức của 169 công ty trên

Sở giao dịch chứng khoán Stockholm và tất cả các tổng công ty nhà nước năm

2007 Kết quả cho thấy mối liên quan giữa quy mô công ty và lợi nhuận với nội dung công bố thông tin PTBV

Ho và Taylor (2007) đã phân tích mối quan hệ giữa quản trị doanh nghiệp và đặc điểm tài chính đối với tổng chỉ số công bố thông tin phát triển bền vững của 50 công ty lớn nhất của Mỹ và Nhật Bản Kết quả tìm thấy các nhân tố như: Quy mô doanh nghiệp, lợi nhuận, tính thanh khoản, loại hình công ty và tuổi của công ty có ảnh hưởng đến công bố thông tin phát triển bền vững

Khaled Hussainey và cộng sự (2011) nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến việc công bố thông tin PTBV tại Ai Cập bằng cách thu thập và phân tích dữ liệu của 111 công ty niêm yết trên TTCK Ai Cập trong giai đoạn

từ năm 2005 đến 2010 Tác giả nghiên cứu ảnh hưởng của các nhân đến việc công bố thông tin PTBV gồm: Quy mô công ty, khả năng sinh lời, tính thanh khoản, cơ cấu vốn, loại hình sở hữu và công ty kiểm toán Kết quả thu thập và phân tích dữ liệu, các tác giả nhận thấy khả năng sinh lời của công ty là nhân

tố quan trọng ảnh hưởng tích cực đến việc công bố thông tin PTBV Việc báo cáo tài chính được kiểm toán bởi công ty kiểm toán không thuộc “Big Four” cũng có ảnh hưởng đến việc công bố thông tin theo hướng công bố ít thông tin hơn, nhưng ảnh hưởng này là tương đối yếu Ngoài ra, các tác giả không nhận thấy có mối quan hệ nào giữa các nhân tố quy mô công ty, tính thanh khoản, cơ cấu vốn, loại hình sở hữu với việc công bố thông tin PTBV

Nghiên cứu của tác giả Muttanachai Suttipun (2015) đã nghiên cứu 100 công ty trên niêm yết trên sàn chứng khoán Thái Lan năm 2013-2014 Kết quả phân tích đã tìm ra các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin phát triển bền vững như: Qui mô công ty, loại hình công nghiệp, xuất xứ công ty.Tỷ lệ sở hữu của nhà quản lý, loại hình công ty kiểm toán và giải thưởng CSR là những nhân tố không có ảnh hưởng đến công bố thông tin PTBV

Do sự khác biệt về văn hóa, kinh tế, chính trị…giữa các quốc gia cũng như khác biệt về thời điểm thu thập và phân tích số liệu Các nghiên cứu tại

mỗi nước đã lựa chọn và phân tích các nhân tố khác nhau để tìm ra sự ảnh hưởng của nó đến việc công bố thông tin PTBV của các doanh nghiệp Tuy nhiên, các nhân tố như quy mô công ty, mức độ độc lập của hội đồng quản trị,

tỷ lệ sở hữu của các nhà quản lý, đòn bẩy tài chính, loại hình công ty kiểm toán…đã được phần lớn các nhà nghiên cứu của các nước lựa chọn

8.2 Các nghiên cứu ở Việt Nam

Ở Việt Nam, đã có một số nghiên cứu liên quan đến công bố thông tin, công bố thông tin PTBV và các nhân tố ảnh hưởng đến việc công bố đã được thực hiện như:

Phạm Đức Hiếu và Đỗ Thị Hương Lan (2015) điều tra 205 công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Hà Nội và Hồ Chí Minh và đưa ra kết luận các nhân tố: Quy mô công ty và sở hữu nước ngoài ảnh hưởng tích cực đến việc công bố thông tin tự nguyện ở Việt Nam

Bich Thi Ngoc Nguyen và cộng sự (2015) nghiên cứu mối quan hệ giữa mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội với giá trị của doanh nghiệp tại Việt Nam Nhóm tác giả lựa chọn 50 doanh nghiệp niêm yết trên các Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội và Hồ Chí Minh từ năm 2010 đến 2013 và phân tích nội dung trong các báo cáo thường niên do các doanh nghiệp công bố Qua nghiên cứu cho thấy việc công bố thông tin về xã hội và môi trường của các doanh nghiệp ở Việt Nam là chưa phổ biến Ngoài ra, kết quả phân tích hồi quy cho thấy mức độ công bố thông tin TNXH có liên quan với giá trị của doanh nghiệp ở năm tiếp theo năm vừa công bố Cụ thể, mối quan hệ giữa việc công bố thông tin về môi trường và giá trị công ty ở năm sau là tích cực, trong khi đó thuyết minh thông tin nhân viên và giá trị công ty có mối quan hệ tiêu cực

Lê Thị Na (2015) nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin trách nhiệm xã hội ở Việt Nam thông qua việc phân tích

báo cáo thường niên của 78 doanh nghiệp có quy mô lớn trong năm 2014 niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh Kết quả nghiên cứu thực nghiệm cho thấy rằng mức độ công bố thông tin về xã hội và môi trường

có mối tương quan tích cực và đáng kể với quy mô, khả năng sinh lời và tuổi của công ty, trong khi đòn bẩy và đặc điểm ngành nghề không cho thấy có mối quan hệ với mức độ công bố TTXH của các doanh nghiệp nghiên cứu

Ho Ngoc Thao Trang và Liafisu Sina Yekini (2014) đã khảo sát 20 doanh nghiệp trên TTCK Việt Nam trong 3 năm và cho rằng: Hiệu quả tài chính, đòn bẩy nợ là những nhân tố ảnh hưởng đến công bố thông tin về kinh

tế, môi trường và xã hội trong báo cáo thường niên của các công ty

Kelly Anh Vu và Thanita Buranatrakul (2014) nghiên cứu mức độ công

bố thông tin PTBV trên báo cáo thường niên của các doanh nghiệp niêm yết ở Việt Nam, đồng thời xem xét mức độ ảnh hưởng của các nhân tố như: Sở hữu nhà nước, sở hữu của các nhà quản lý, sở hữu nước ngoài đến mức độ công

bố thông tin kinh tế, xã hội và môi trường của các doanh nghiệp Nhóm tác giả lựa chọn ngẫu nhiên 200 công ty niêm yết trên các Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội và Hồ Chí Minh trong năm 2013 để phục vụ cho nghiên cứu của mình Kết quả nghiên cứu cho thấy mức độ giao tiếp xã hội của các doanh nghiệp Việt Nam còn thấp (đạt 18,03%), đồng thời các nhân tố sở hữu nhà nước, sở hữu của các nhà quản lý có ảnh hưởng tiêu cực đến mức độ công bố thông tin PTBV Ngoài ra, nhân tố mức độ độc lập của hội đồng quản trị có ảnh hưởng tích cực đến mức độ công bố thông tin PTBV của các doanh nghiệp Qua nghiên cứu, các tác giả đã đề xuất các nhà quản lý Việt Nam nên tập trung vào tăng cường các khuôn khổ pháp lý đối với việc công bố các thông tin phi tài chính của các doanh nghiệp nhằm tăng cường tính minh bạch của thị trường chứng khoán

Vấn đề nghiên cứu về những nhân tố ảnh hưởng đến công bố thông tin

phát triển bền vững đã được thực hiện nhiều trên thế giới nhưng ở Việt Nam thì còn rất hạn chế và nhất là nghiên cứu ảnh hưởng của các nhân tố đến việc công bố thông tin PTBV của các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực sản xuất Trên

cơ sở kế thừa các nghiên cứu trước, tác giả thực hiện đề tài nhằm tiếp tục nghiên cứu, xem xét tìm ra bằng chứng những nhân tố ảnh hưởng việc công

bố thông tin phát triển bền vững của các công ty thuộc lĩnh vực sản xuất niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Thông qua việc sử dụng các mô hình, kết quả các nhân tố ảnh hưởng của các tác giả đã nghiên cứu trước đây như: Qui mô công ty, sở hữu nước ngoài, sở hữu nhà nước, tỷ lệ cổ phần nắm giữ bởi người quản lý, khả năng sinh lời, hội đồng quản trị, đòn bẩy tài chính,…đồng thời có một số điều chỉnh trong việc lựa chọn các nhân tố nghiên cứu cho phù hợp với thực tế ở nước ta

CHƯƠNG 1

CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG

1.1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG

Theo báo cáo Brundtland (1987) của Ủy ban Môi trường và phát triển thế giới - WCED (nay là Ủy ban Brundtland) cho rằng: Phát triển bền vững là

sự phát triển thoả mãn những nhu cầu của hiện tại và không phương hại tới khả năng đáp ứng nhu cầu của các thế hệ tương lai Như vậy, khái niệm "Phát triển bền vững" được đề cập trong báo cáo Brundtland không chỉ là nỗ lực nhằm hoà giải kinh tế và môi trường, hay thậm chí phát triển kinh tế - xã hội

và bảo vệ môi trường Nội dung của nó còn bao hàm những khía cạnh chính trị - xã hội, đặc biệt là bình đẳng xã hội Định nghĩa này được nhiều tổ chức

và quốc gia trên thế giới thừa nhận và được sử dụng rộng rãi trong các ấn phẩm về phát triển bền vững

Theo Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB): Phát triển bền vững là một loại hình phát triển mới, lồng ghép quá trình sản xuất với bảo toàn tài nguyên

và nâng cao chất lượng môi trường Phát triển bền vững cần phải đáp ứng các nhu cầu của thế hệ hiện tại mà không phương hại đến khả năng của chúng ta đáp ứng các nhu cầu của các thế hệ tương lai

Mahoney (2012) cho rằng phát triển bền vững của công ty liên quan đến

nỗ lực để gắn kết các tổ chức, do đó đòi hỏi phải doanh nghiệp phải có trách nhiệm với xã hội và môi trường ngoài việc đáp ứng kỳ vọng kinh tế Như vậy, báo cáo phát triển bền vững là một khuôn khổ kế toán mà kết hợp ba khía cạnh của hoạt động doanh nghiệp: khía cạnh kinh tế, xã hội và môi trường

Trong thực tế, việc thực hành báo các phát triển bền vững lần đầu tiên được đưa ra vào giữa những năm 1990 bởi John Elkington (1997).Tác giả cho rằng mục tiêu cuối cùng của các doanh nghiệp đã được chuyển từ tối đa hóa lợi nhuận đến tối đa hóa của cải, không giống như trong quá khứ khi các chủ

sở hữu các nguồn lực tài chính (tức là chủ nợ, cổ đông, nhà đầu tư) đã được nhận các ưu tiên, các tổ chức kinh doanh hiện nay đang phải thỏa mãn mong đợi của vô số các bên liên quan, ví dụ: Khách hàng, nhân viên, nhà quản lý, các cộng đồng Ngoài ra, báo cáo phát triển bền vững khác với các báo cáo kinh tế thông thường ở chỗ không chỉ bao gồm các khía cạnh kinh tế mà còn

là vấn đề xã hội và môi trường Tuy nhiên, các phương tiện đo lường đối với các khía cạnh xã hội và môi trường là giới hạn

b Công bố thông tin phát triển bền vững

Báo cáo phát triển bền vững là thông lệ đo đếm, công bố và chịu trách nhiệm của doanh nghiệp trước các bên liên quan về các hoạt động của mình nhằm hướng tới phát triển bền vững Các doanh nghiệp xây dựng, đánh giá và công bố những thông tin về hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp trên các khía cạnh môi trường và xã hội bên cạnh những thông tin về hiệu quả hoạt

động tài chính và quản trị Báo cáo PTBV là cách thức mới để xây dựng và định lượng giá trị của doanh nghiệp

Công bố thông tin phát triển bền vững theo Thông tư số BTC ngày 06/10/2015 của Bộ Tài chính hướng dẫn công bố thông tin trên thị trường chứng khoán quy định công ty đại chúng phải công bố thông tin liên quan đến phát triển bền vững Quy định công bố thông tin về môi trường và

155/2015/TT-xã hội trong Thông tư này đánh dấu một bước tiến quan trọng của Việt Nam nhằm hướng đến một thị trường tài chính bền vững, minh bạch Cụ thể, Thông tư số 155/2015/TT-BTC nêu rõ, về vấn đề môi doanh nghiệp cần trao đổi các thông tin liên quan đến việc quản lý nguồn nguyên vật liệu, mức tiêu thụ năng lượng và tiêu thụ nước trong năm, từ đó chia sẻ các sáng kiến nhằm tiết kiệm năng lượng Về mặt xã hội, những vấn đề cốt lõi cũng được đề cập, bao gồm các chính sách liên quan đến phúc lợi, điều kiện làm việc, nhằm đảm bảo sức khỏe và an toàn cho người lao động, trách nhiệm của doanh nghiệp đối với cộng đồng địa phương thực hiện mục tiêu phát triển bền vững

Luận văn này định nghĩa công bố thông tin về phát triển bền vững là việc trình bày các thông tin vượt quá quy định bắt buộc cần thiết trong báo cáo tài chính như các thông tin kế toán –tài chính mà cần công bố các thông tin phi tài chính bao gồm thông tin về kinh tế - môi trường và xã hội mà nhà quản lý cho là có liên quan đến nhu cầu của các bên liên quan

Theo xu hướng hiện nay thì các thông tin về phát triển bền vững đang thu hút mối quan tâm lớn từ các nhà đầu tư và các bên liên quan bởi tính ảnh hưởng của nó, vì vậy các công ty ngày càng thu được nhiều lợi ích hơn khi công bố chi tiết các thông tin dạng này

1.1.2 V trò ủ v ệ t ự ện ông bố t ông t n p át tr ển bền vững

Thị trường chứng khoán đang đóng một vai trò rất quan trọng đến sự

phát triển của nền kinh tế Vì vậy những thông tin được công bố là một yếu tố quan trọng có ảnh hưởng đến việc phân bổ hiệu quả các nguồn lực xã hội và giảm thiểu sự nhiễu loạn thông tin giữa các đối tượng sử dụng thông tin bên ngoài doanh nghiệp Những thông tin được công bố càng nhiều sẽ giúp cho những cá nhân, tổ chức bên trong và bên ngoài doanh nghiệp hiểu về những hoạt động, chính sách, sự tuân thủ các quy định do Nhà nước yêu cầu

và những mối quan hệ phát sinh với cộng đồng nơi doanh nghiệp đang hoạt động

Việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán là một công cụ quan trọng tác động lên lợi ích của các doanh nghiệp niêm yết và bảo vệ các nhà đầu tư tránh được rủi ro Nếu việc công bố thông tin nhiều, minh bạch, hiệu quả có thể tạo dựng niềm tin, thu hút vốn đầu tư và gia tăng lợi ích cho doanh nghiệp niêm yết Ngược lại việc công bố thông tin không đầy đủ, thiếu minh bạch sẽ gia tăng hành vi kinh doanh mất đạo đức, phân bổ nguồn lực không hiệu quả, gấy mất lòng tin từ nhà đầu tư…không những gây thiệt hại cho doanh nghiệp, cổ đông, nhà đầu tư mà còn gây bất ổn cho nền kinh tế

Barako (2007) cho rằng trong một nền kinh tế mới nổi, việc tăng cường công bố thông tin là cần thiết để hổ trợ cho sự tăng trưởng kinh tế Bởi việc tự nguyên công bố thông tin tác động tích cực đến tính thanh khoản thị trường từ

đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Điều này là rất quan trọng trong một thị trường vốn mới nổi như Việt Nam

Ở mức độ cơ sở, công bố thông tin PTBV là công cụ có thể cải thiện khả năng nhận biết của doanh nghiệp về các rủi ro và cơ hội kinh doanh mới

Từ góc độ này, công bố thông tin PTBV giúp doanh nghiệp chuẩn bị cho xu hướng phát triển mới, phân cấp trách nhiệm và cải thiện hệ thống quản lý để dần nâng cao hiệu quả hoạt động

Ở cấp độ quốc gia, quá trình lập và công bố thông tin PTBV đòi hỏi

doanh nghiệp cân nhắc lợi ích các bên liên quan, là các cá nhân hoặc nhóm người có thể bị ảnh hưởng bởi hoạt động của doanh nghiệp, quan tâm tới hoạt động của doanh nghiệp hoặc có thể chịu ảnh hưởng theo cách nào đó Các bên liên quan ngày càng muốn biết các dự án mới, các cải tiến hệ thống, các sản phẩm và dịch vụ xét trên các khía cạnh môi trường và xã hội có thể đem lại lợi ích thế nào cho hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp Thông qua việc công bố các mục tiêu và kết quả đo lường cụ thể, minh bạch và có thể so sánh đối chứng, công bố thông tin PTBV chứng minh doanh nghiệp quản lý rủi ro hiệu quả như thế nào mà vẫn thu được hiệu quả đầu tư tích cực từ các hoạt động bền vững

1.1.3 Động lự t ú đẩy v ệ tự nguyện ông bố t ông t n p át

tr ển bền vững

a Hạn chế của việc công bố thông tin bắt buộc

Việc công bố thông tin theo quy định của pháp luật thường không đáp ứng đủ nhu cầu về thông tin của nhà đầu tư Trong nhiều trường hợp, pháp luật chỉ quy định những thông tin tối thiểu, nghiên về thông tin tài chính bắt buộc, những thông tin này không đủ để nhà đầu tư ra quyết định, nhu cầu tự nguyện công bố thông tin kinh tế - môi trường và xã hội trong báo cáo phát triển bềnh vững từ đó phát sinh Theo đó, việc công bố thông tin tự nguyện được coi là lấp đầy những khoảng trống của công bố thông tin bắt buộc

b Tầm quan trọng của việc công bố thông tin phát triển bền vững

Hiện nay, nhà đầu tư trên toàn thế giới đang ngày càng quan tâm tới chiến lược hoạt động có thể tăng cường tính cạnh tranh và sự bền vững của doanh nghiệp Các chính phủ cũng đang nỗ lực tạo cơ hội và khuyến khích đối với doanh nghiệp có định hướng phát triển bền vững Do đó, nhiều doanh nghiệp đã và đang quyết định công bố các báo cáo liên quan đến trách nhiệm

xã hội của mình

Việc công bố thông tin phát triển bền vững có thể chia thành hai hình

thức là công bố thông tin bắt buộc và không bắt buộc Các thông tin bắt buộc liên quan đến hoạt động của doanh nghiệp thường do cơ quan nhà nước quy định và các doanh nghiệp phải thực hiện Các thông tin không bắt buộc mang tính tự nguyện cao, thể hiện tinh thần hòa nhập cũng như chiến lược phát triển bền vững của doanh nghiệp Thông qua việc công bố thông tin phát triển bền vững một cách minh bạch, có tính giải trình và trách nhiệm, các doanh nghiệp củng cố lòng tin của các bên liên quan vào doanh nghiệp của mình và vào nền kinh tế nói chung Việc công bố thông tin thúc đẩy cải tiến nhiều mặt trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

Công bố thông tin phát triển bền vững đòi hỏi doanh nghiệp quan tâm đến lợi ích các bên liên quan, là các bên có thể bị ảnh hưởng bởi hoạt động của doanh nghiệp, quan tâm tới hoạt động của doanh nghiệp Các bên liên quan có thể là nhân viên, khách hàng, nhà cung cấp, tổ chức, cộng đồng, nhà đầu tư, chính phủ và truyền thông Công bố thông tin phát triển bền vững làm tăng thêm đáng kể giá trị về uy tín và năng lực kinh doanh của doanh nghiệp thông qua việc xây dựng lòng tin với các bên liên quan khác nhau [14]

c Năng lực của người quản lý

Để đánh giá năng lực của nhà quản lý trên thị trường lao động, nhà đầu

tư thường nhìn vào tài năng của nhà quản lý thông qua khả năng quản lý tài chính, dự đoán và phản ứng của người quản lý trước những thay đổi của môi trường kinh doanh Vì thế mà nhà quản lý có động lực tự nguyện công bố thông tin không bắt buộc ra bên ngoài nhằm bộc lộ tài năng của mình, tăng giá trị công ty trên thị trường [54]

d Quyền quản lý doanh nghiệp

Một nghiên cứu của Deangelo (1988) cho rằng các cổ đông và những người bất đồng ý kiến với người quản lý thường hay đưa ra lý do hoạt động

công ty kém hiệu quả để gây áp lực lên nhà quản lý hiện tại buộc họ thôi việc Khi đứng trước nguy cơ mất việc và tình hình tài chính công ty suy giảm, giá

cổ phiếu đi xuống thì việc tự nguyện công bố thông tin về kinh tế -xã hội – môi trường từ nhà quản lý ra công chúng như là một cách để giảm thiểu áp lực từ công chúng về sự đánh giá thấp công ty, đồng thời giải thích về tình hình tài chính không tốt của công ty

1.2 LÝ THUYẾT CÓ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG

1.2.1 Lý t uyết á bên l ên quan (Stakeholder Theory)

Lý thuyết các bên liên quan quan tâm về việc quản lý các mối quan hệ giữa các bên liên quan và trách nhiệm của công ty với các bên liên quan Bởi

vì việc quản lý hiệu quả mối quan hệ giữa các bên liên quan được chứng minh

là quan trọng đối với hình ảnh công ty và lợi thế cạnh tranh, nhiều nguồn lực được phân bổ cho việc quản lý các mối quan hệ như thế bao gồm cả việc cung cấp thêm thông tin cho dù thường dưới hình thức thuyết minh tự nguyện trong các báo cáo hàng năm Lý giải việc này; Carrol & Bucholtz (2006) cho rằng các bên liên quan tiềm năng bao gồm các cổ đông, các chủ nợ, các nhà cung cấp, quản lý, khách hàng, đối thủ cạnh tranh, nhân viên, gia đình của người lao động, các phương tiện truyền thông, cộng đồng địa phương, tổ chức từ thiện địa phương, và các thế hệ tương lai đều có ảnh hưởng đến việc tự nguyện công bố thông tin của tổ chức Hiện nay, nhiều doanh nghiệp đang được giám sát chặt chẽ đối với các hành động của họ không chỉ bởi các cổ đông và nhà đầu tư mà còn của nhiều bên liên quan khác như: khách hàng, các chủ nợ, các nhà cung cấp, cộng đồng, các nhà hoạt động môi trường Điều này phản ánh nhu cầu gia tăng từ nhiều nhóm liên quan và tầm quan trọng của các vấn đề xã hội và môi trường liên quan với toàn cầu hóa

1.2.2 Lý t uyết p í sở ữu (Property Cost Theory)

Nhiều nghiên cứu trên thế giới đã tìm thấy những bằng chứng thực nghiệm về chi phí sở hữu như là một trong những nhân tố quan trọng nhất khi công ty công bố các thông tin phát triển bền vững Fadun và cộng sự (2000) cho rằng chi phí sở hữu được xem xét như một hạn chế quan trọng của việc công bố thông tin, những bất lợi trong cạnh tranh ảnh hưởng đến quyết định cung cấp các thông tin riêng tư Khi tự nguyện công bố một thông tin về phát triển bền vững, có thể công ty sẽ gánh chịu chi phí do dòng tiền tương lai sụt giảm từ việc công bố thông tin này, nhưng sau đó có khả năng sẽ gia tăng lại theo nhiều cách khác nhau Ví dụ, công ty công bố một thông tin xấu nào đó

về môi trường, trước hết cái giá mà công ty phải trả là có khả năng làm sụt giảm các nhà đầu tư tiềm năng vào công ty nhưng việc công bố thông tin xấu này lại là cách thức làm nản lòng các công ty mới nào cùng nhóm ngành muốn tham gia thị trường hoặc buộc các công ty đối thủ phải giảm quy mô hoạt động Cái giá phải trả và lợi ích nhận được như thế có khả năng làm cho lợi nhuận nhận được lấn át và làm cho dòng tiền tương lai của công ty tăng lên Do đó, các công ty có quy mô lớn sức cạnh tranh lớn thường có mức độ

tự nguyện công bố thông tin về phát triển bềnh vững cao hơn

1.2.3 Lý t uyết đạ ện (Agency Theory)

Lý thuyết đại diện đã chỉ ra được mối quan hệ giữa nhà quản lý và chủ

sở hữu Các đối tượng này có mục tiêu chung đó là lợi ích nhưng không phải lúc nào lợi ích của quản lý và chủ sở hữu cũng giống nhau Lý thuyết về đại diện cho rằng, nếu cả hai bên trong mối quan hệ này (chủ sở hữu và người quản lý công ty) đều muốn tối đa hóa lợi ích của mình, thì có cơ sở để tin rằng người quản lý công ty sẽ không hành động vì lợi ích tốt nhất cho người chủ, tức các cổ đông Lý thuyết đại diện giải thích lý do tại sao các báo cáo thường niên được cung cấp tự nguyện cho các chủ nợ và các cổ đông Sự tách biệt

giữa quyền sở hữu và kiểm soát của một công ty dẫn đến các vấn đề xung đột

về lợi ích giữa các bên Người sở hữu có thể hạn chế sự xung đột bằng cách thiết lập các ưu đãi thích hợp cho các nhà quản lý và từ đó làm phát sinh chi phí giám sát nhằm hạn chế các hoạt động bất thường của các quản lý

Trong bối cảnh hiện nay của công ty, một vấn đề lớn là sự bất đối xứng thông tin giữa các nhà quản lý và cổ đông, trong đó quản lý công ty có lợi thế về thông tin hơn Chủ sở hữu khi đó phải đối mặt với tình huống khó bởi vì họ không thể đánh giá chính xác và xác định giá trị của các quyết định

đã thực hiện Do đó, các nhà quản lý lợi dụng sự thiếu khả năng quan sát của chủ sở hữu để tham gia vào các hoạt động nhằm tối đa hóa lợi ích cá nhân của mình

1.2.4 Lý t uyết p í ín trị (Political Economy Theory)

Chi phí chính trị được đề cập trong một công bố về lý thuyết kế toán thực chứng của Watts và Zimmerman (1986) Lý thuyết về ảnh hưởng của chính trị cho rằng các nhà quản lý như nhà nước, nghiệp đoàn hay các nhóm cộng đồng ra quyết định có liên quan đến lợi ích của công ty (chẳng hạn chính sách thuế, hạn chế độc quyền, cạnh tranh ) dựa trên thông tin được công bố bởi các công ty Các công ty để tránh sự kiểm tra, kiểm soát của cơ quan chức năng thì họ sẽ công bố thông tin phát triển bền vững nhiều hơn để hạn chế chi phí phát sinh khi bị thanh tra, kiểm tra Mặt khác, khi thông tin được tự nguyện công bố nhiều thì các nhà quản lý kỳ vọng các chính sách quản lý của

cơ quan nhà nước sẽ nới lỏng hơn

1.2.5 Lý t uyết tín ệu (Signaling Theory)

Lý thuyết tín hiệu cho rằng các quyết định tài chính của công ty là các tín hiệu được gửi đi bởi các nhà quản lý cho các nhà đầu tư để xem xét những thông tin phản hồi và tín hiệu này là nền tảng cho chính sách truyền thông tài chính của doanh nghiệp Lý thuyết tín hiệu giả định rằng các công ty có kết

quả hoạt động tốt thường sử dụng thông tin tài chính như là một công cụ truyền tín hiệu đến thị trường Trong trường hợp công ty muốn huy động vốn, việc công bố thông tin nhiều hơn sẽ giúp công ty gây sự chú ý với nhà đầu tư làm cho việc huy động vốn dễ dàng hơn Như vậy, nhà quản lý có thể công bố thông tin phát triển bền vững liên quan đến doanh nghiệp cho những người sử dụng báo cáo tài chính, để người sử dụng có thể đánh giá tình hình hoạt động của doanh nghiệp một cách phù hợp

1.2.6 Lý t uyết tín ợp lý (Legitimacy Theory)

Lý thuyết tính hợp lý cho rằng các công ty không thể tồn tại trừ khi giá trị của nó được coi là phù hợp với xã hội Theo đó các công ty phải thực hiện những hành động mà xã hội mong muốn để đảm bảo sự tồn tại tiếp tục của nó

Sadia (2015) cho rằng tính hợp lý là một nhận thức khái quát hoặc các giả định rằng các hành động của một thực thể là mong muốn, thích hợp hoặc phù hợp trong một số hệ thống xã hội được xây dựng từ giá trị, niềm tin

Lý thuyết tính hợp lý có vai trò quan trọng trong việc giải thích hành vi của doanh nghiệp trong việc thực hiện tự ngyên công bố thông tin liên quan đến vấn đề kinh tế, xã hội và môi trường Đánh giá của xã hội về hoạt động của tổ chức thể hiện qua thông tin mà nó công bố phù hợp với sự mong đợi của xã hội

1.3 QUY ĐỊNH CÔNG BỐ THÔNG TIN VỀ PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG Ở VIỆT NAM

Tại Việt Nam, phát triển bền vững đang trở thành nguyên tắc chỉ đạo của Đảng và Chính phủ, hàng loạt các chính sách về phát triển bền vững được ban hành như: Chỉ thị số 36-CT/TW ngày 25/6/1998 của Bộ Chính trị về tăng cường công tác bảo vệ môi trường trong thời kỳ công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nước, Hội đồng doanh nghiệp vì sự phát triển bền vững Việt Nam (VBCSD) được thành lập và ngày càng lớn mạnh Phát triển bền vững là yêu

cầu xuyên suốt có tính lâu dài, cần đảm bảo cân bằng hài hòa giữa tăng trưởng kinh tế và bảo vệ môi trường với phát triển xã hội Đây là trách nhiệm chung cần có sự phối hợp đồng bộ và cần nhiều nỗ lực từ các nhà hoạch định chính sách, các thành viên tham gia thị trường Để đảm bảo thực hiện tốt các mục tiêu và nhiệm vụ này, Việt Nam đã ban hành các quy định cụ thể về công

bố thông tin trên thị trường chứng khoán Việt Nam, trong đó có quy định công bố thông tin về trách nhiệm xã hội mà đối tượng hướng đến là các bên tham gia vào thị trường chứng khoán như các công ty đại chúng, công ty chứng khoán, các sở giao dịch chứng khoán, các nhà đầu tư và các đối tượng khác có liên quan Một số quy định cụ thể có hiệu lực trong các năm gần đây như sau:

 Thông tư số 52/2012/TT-BTC ngày 05/04/2012 của Bộ Tài chính hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán Thông tư

có hiệu lực thi hành từ ngày 01/06/2012 đến hết ngày 31/12/2015 Thông tư này quy định các công ty đại chúng phải lập và công bố báo cáo thường niên định kỳ hàng năm Trong nội dung hướng dẫn về lập báo cáo thường niên, các công ty đại chúng phải trình bày thông tin chung về doanh nghiệp mình, trong

đó, ở mục định hướng phát triển, các công ty cần nêu rõ các mục tiêu đối với môi trường, xã hội và cộng đồng của mình Có thể thấy rằng, quy định tính bắt buộc cũng như nội dung công bố thông tin về trách nhiệm xã hội của các doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán của Thông tư số 52/2012/TT-BTC chưa cao và chưa cụ thể

 Thông tư số 155/2015/TT-BTC ngày 06/10/2015 của Bộ Tài chính hướng dẫn công bố thông tin trên thị trường chứng khoán, thay thế Thông tư

số 52/2012/TT-BTC Thông tư có hiệu lực thi hành từ ngày 01/01/2016 đến nay Một trong những điểm mới trong Thông tư số 155/2015/TT-BTC là quy định công ty đại chúng phải công bố thông tin liên quan đến phát triển bền

vững Quy định công bố thông tin về môi trường và xã hội trong Thông tư này đánh dấu một bước tiến quan trọng của Việt Nam nhằm hướng đến một thị trường tài chính bền vững, minh bạch Cụ thể, Thông tư số 155/2015/TT-BTC nêu rõ, về vấn đề môi trường, doanh nghiệp cần trao đổi các thông tin liên quan đến việc quản lý nguồn nguyên vật liệu, mức tiêu thụ năng lượng và tiêu thụ nước trong năm, từ đó chia sẻ các sáng kiến nhằm tiết kiệm năng lượng Về mặt xã hội, những vấn đề cốt lõi cũng được đề cập, bao gồm các chính sách liên quan đến phúc lợi, điều kiện làm việc, nhằm đảm bảo sức khỏe và an toàn cho người lao động, trách nhiệm của doanh nghiệp đối với cộng đồng địa phương thực hiện mục tiêu phát triển bền vững

1.4 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG

1.4.1 N ân tố quy mô công ty vớ ông bố t ông t n p át tr ển bền vững

Nhân tố quy mô công ty thường được xem là một trong những yếu tố quan trọng của việc công bố thông tin PTBV của công ty Hầu hết các nhà nghiên cứu đã tìm thấy một mối quan hệ thuận chiều giữa quy mô công ty và mức độ công bố thông tin phát triền bền vững Các nghiên cứu của Ho & Taylor (2007) đã phát hiện ra rằng các công ty lớn công bố thông tin tài chính

và phi tài chính nhiều hơn các công ty nhỏ

Lý thuyết chi phí chính trị giải thích rằng các công ty có quy mô lớn thường sẽ bị chú ý nhiều bởi các cơ quan quản lý, do đó các công ty này thường sẽ tự nguyện công bố thông tin nhiều hơn nhằm tạo ra sự minh bạch trong thông tin tránh sự thanh tra, kiểm tra của các cơ quan nhà nước

Lý thuyết chi phí sở hữu giải thích rằng các doanh nghiệp có quy mô lớn sẽ có nguồn lực và kinh nghiệm chuyên môn cần thiết để thực hiện báo cáo tài chính một cách hoàn chỉnh hơn và do đó công bố thông tin nhiều hơn

Nghiên cứu của Barako và cộng sự (2006) cho rằng các doanh nghiệp

có quy mô lớn thì mức độ công bố thông tin nhiều hơn các công ty có quy mô nhỏ, có thể giải thích rằng doanh nghiệp có quy mô lớn thì có các nhà đầu tư lớn quan tấm hơn doanh nghiệp có quy mô nhỏ

Kỳ vọng trên cho thấy có sự phù hợp với thực tế khi kết quả nghiên cứu thực nghiệm của Sadia Majeed và cộng sự (2015) và Murya Habbash (2016)

đã tìm thấy một mối tương quan rõ nét và tích cực giữa quy mô công ty với mức độ công bố thông tin PTBV của các doanh nghiệp

1.4.2 N ân tố mứ độ lập ủ ộ đồng quản trị vớ ông bố t ông tin p át tr ển bền vững

Trong quản trị doanh nghiệp, số lượng thành viên hội đồng quản trị không tham gia điều hành thường được coi là một trong những yếu tố quan trọng nhất để đại diện và bảo vệ lợi ích cổ đông Một cơ chế quản trị doanh nghiệp hiệu quả nên bao gồm nhiều thành viên hội đồng quản trị không tham gia điều hành hơn thành viên tham gia điều hành Theo Armstrong (2010) thành viên hội đồng quản trị không tham gia điều hành thường có kinh nghiệm có thể cung cấp cho công ty các báo cáo về các lĩnh vực như chiến lược kinh doanh, tài chính, tiếp thị, hoạt động và cơ cấu tổ chức

Ngoài ra, các thành viên Hội đồng quản trị độc lập không gắn liền với các lợi ích trực tiếp từ công ty như là các khoản lương, thưởng và phúc lợi khác Do đó, họ được cho rằng ít tập trung vào các mục tiêu tài chính ngắn hạn mà quan tâm nhiều hơn về các biện pháp tăng cường tính bền vững lâu dài của các công ty, chẳng hạn như tham gia vào hoạt động trách nhiệm xã hội và công bố thông tin về phát triển bền vững của công ty [48]

Có thể thấy rằng, các quan điểm nêu trên đều kỳ vọng rằng các doanh nghiệp có sự độc lập của HĐQT càng cao thì có mức độ công bố thông tin phát triển bền vững cao tương ứng Một số nghiên cứu đã được thực hiện cho kết quả giống với các quan điểm trên như Sadia Majeed và cộng sự (2015),

Arifur Rahman Khan và cộng sự (2012)

Hơn nữa, một số lượng lớn thành viên hội đồng quản trị không tham gia điều hành của công ty giúp giám sát việc thực hiện hành vi của các nhà quản lý Các nghiên cứu trước ở các nước phát triển phương Tây và thị trường vốn mới nổi Châu Á đã tìm thấy rằng một cơ chế quản trị doanh nghiệp hiệu quả làm tăng mức độ công bố thông tin, đặc biệt là thông tin phát triển bền vững

Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu của Roshima Said và cộng sự (2009) đã cho thấy sự độc lập của HĐQT lại không có ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin phát triển bền vững của các doanh nghiệp

1.4.3 N ân tố sở ữu ủ ngườ quản lý vớ ông bố t ông t n phát

tr ển bền vững

Sử dụng lý thuyết đại diện và nghiên cứu của Jensen và Meckling (1976), người ta lập luận rằng các công ty có quyền sở hữu quản lý cao sẽ ít tự nguyện công bố thông tin cho các cổ đông hơn Nguyên nhân là do trong trường hợp này người quản lý vừa đóng vai trò là chủ sở hữu, vừa đóng vai trò điều hành hoạt động công ty, các quyết định kinh tế của họ sẽ tác động trực tiếp đáng kể đến lợi ích của họ Khi đó, mối quan hệ không còn là giữa nhà quản lý

và cổ đông mà là giữa cổ đông lớn và cổ đông thiểu số, các nhà quản lý có thể

có động lực để hành động vì lợi ích của cổ đông lớn, hy sinh lợi ích của cổ đông thiểu số thông qua các quyết định của mình Do đó, các nhà quản lý sẽ thao túng thông tin có lợi cho họ, hạn chế việc tự nguyện cung cấp các thông tin về phát triển bềnh vững cho cổ đông Khi có ít quyền quản lý, việc tự nguyện công bố thông tin không bắt buộc có vẻ cao hơn và ngược lại

Từ cơ sở lý thuyết trên, có thể thấy rằng, tỷ lệ sở hữu của các nhà quản

lý trong công ty có ảnh hưởng lớn đến công tác quản trị doanh nghiệp và do

đó ảnh hưởng đến việc công bố thông tin phát triển bền vững của công ty

Kết quả nghiên cứu thực nghiệm của Arifur Rahman Khan (2012) cho

thấy sở hữu của các nhà quản lý có ảnh hưởng tích cực đến mức độ công bố thông tin phát triển bền vững Tuy nhiên, Roshima Said và cộng sự (2009), Mohamad (2013) lại không tìm thấy sự ảnh hưởng trong nghiên cứu của mình Luo và cộng sự (2006) cũng tìm thấy một sự liên kết tiêu cực giữa quyền sở hữu quản lý và việc tự nguyện công bố thông tin kinh tế-xã hội và môi trường

1.4.4 N ân tố sở ữu nướ ngoà vớ ông bố t ông t n p át tr ển bền vững

Do sự khác biệt về môi trường, lịch sử, kinh tế, văn hóa và quy định của mỗi nước, đặc biệt càng rõ nét hơn khi so sánh giữa các nước phương Đông với các nước phương Tây Việc các công ty trong nước có cổ phần được nắm giữ bởi các chủ sở hữu nước ngoài, công tác quản trị doanh nghiệp của công ty đó sẽ có nhiều thay đổi so với các công ty được sở hữu bởi các nhà đầu tư trong nước Theo Schipper (1981),do sự tách biệt giữa quản lý và

sở hữu về mặt địa lý, nhu cầu về công bố thông tin nhìn chung sẽ cao hơn khi người nước ngoài nắm cổ phần của công ty Vì vậy, nhân tố sở hữu nước ngoài được kỳ vọng sẽ làm gia tăng việc công bố thông tin phát triển bền vững của các doanh nghiệp

Các nghiên cứu trước đây khẳng định rằng các cổ đông nước ngoài phải đối mặt với rủi ro cao hơn cổ đông trong nước La Porta và và cộng sự (2000) xác định các rủi ro tiềm tàng liên quan tới kinh doanh mà các cổ đông nước ngoài phải gánh chịu như: Rủi ro chính trị và bảo vệ pháp lý không chặt chẽ Đặc biệt trong thị trường vốn mới nổi như Việt Nam, vấn đề bất cân xứng thông tin thậm chí còn cao hơn Do đó, những công ty có sở hữu nước ngoài

có nhu cầu lớn hơn cho việc công bố thông tin phát triển bền vững, nó như một phương tiện để theo dõi hoạt động của chủ sở hữu đối với nhà quản lý

Kết quả nghiên cứu của Haniffa và Cooke (2005) tìm thấy mối quan hệ thuận chiều giữa tỷ lệ sở hữu nước ngoài và mức độ công bố thông tin tự

nguyện của các công ty niêm yết tại Malaysia Họ lập luận rằng các công ty

có vốn đầu tư nước ngoài càng cao thì có nhu cầu công bố thông tin càng nhiều Các nhà đầu tư nước ngoài sử dụng các thông tin này như phương tiện

để giám sát các hoạt động quản lý

Arifur Rahman Khan và cộng sự (2012) công bố kết quả nghiên cứu cho thấy có sự ảnh hưởng tích cực của sự hiện diện của các nhà đầu tư nước ngoài đến việc công bố thông tin phát triển bền vững của các doanh nghiệp Trong khi đó, kết quả nghiên cứu của Roshima Said và cộng sự (2009) lại cho thấy không có mối liên hệ nào giữa sở hữu của nước ngoài với mức độ công

bố thông tin phát triển bền vững

1.4.5 N ân tố sở ữu n à nướ vớ ông bố t ông t n p át tr ển bền vững

Sở hữu nhà nước là một đặc trưng riêng biệt của nền kinh tế Việt Nam Theo chính sách đổi mới năm 1986, chính phủ đã đưa ra lộ trình giảm bớt mức

độ can thiệp của nhà nước trong nền kinh tế bằng cách giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước tại các doanh nghiệp nhà nước Sau cải cách năm1986, thị trường chứng khoán Việt Nam ra đời năm 2000 nhằm tạo điều kiện cho quá trình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước, tuy nhiên tỷ trọng sở hữu nhà nước trong các doanh nghiệp niêm yết vẩn còn chiếm tỷ trọng cao, nhiều công ty khi cổ phần hóa vẩn còn chiếm tỷ trọng trên 50% Mặc dù sở hữu tư nhân ngày càng cao nhưng sở hữu nhà nước vẩn chiếm tỷ trọng lớn trong nền kinh tế

Nghiên cứu của Zhang và cộng sự (2013), Vu (2012) cho rằng nhân tố

sở hữu nhà nước có ảnh hưởng ngược chiều đến việc tự nguyện công bố thông tin của các doanh nghiệp Các nghiên cứu này có chung lập luận rằng: Thứ nhất, sở hữu nhà nước chính là sở hữu toàn dân do đó sẽ không có chủ sở hữu thực, việc thiếu các quyền sở hữu thực sẽ làm mất quyền kiểm soát trực tiếp từ chủ sở hữu dẫn đến tham nhũng và quản trị doanh nghiệp yếu kém, người quản lý sẽ hành động vì mục đích cá nhân hơn là lợi ích của cổ đông

Do đó, mức độ tự nguyện công bố thông tin về phát triển bền vững thấp

Thứ hai, các công ty sở hữu nhà nước thường có ít động cơ để tối đa hóa lợi nhuận vì lợi nhuận và nguồn vốn tái đầu tư của công ty được đảm bảo bởi nhà nước Do đó, công ty không có động lực để tự nguyện công bố thông tin ra bên ngoài để tăng giá trị công ty và thu hút nguồn vốn đầu tư

1.4.6 N ân tố ả năng s n lờ ( ROE) vớ ông bố t ông t n phát

tr ển bền vững

Khả năng sinh lời được xem xét trong rất nhiều nghiên cứu của các tác giả trước đây, đa số các tác giả đều tìm thấy mối quan hệ thuận chiều giữa khả năng sinh lời và việc tự nguyện công bố thông tin phát triển bền vững, ví dụ như Wallace và Naser (1995) đã khảo sát ba lý thuyết để biện minh cho mối quan hệ tích cực giữa khả năng sinh lời và công bố trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp

Lý thuyết chính trị cho rằng các công ty có lợi nhuận sẽ cung cấp thêm thông tin chi tiết để hỗ trợ vị trí của họ

Barako (2007) cho rằng có nhiều khả năng người quản lý của công ty

có lợi nhuận cao sẽ tự nguyện công bố thêm thông tin để nâng cao giá trị của công ty cũng như giá trị về năng lực quản lý của họ trong một thị trường lao động cạnh tranh

Mặt khác, các công ty có lợi nhuận lớn hơn thường chịu sự quan tâm nhiều hơn của các cơ quan nhà nước và dễ bị can thiệp pháp lí Do đó, các công ty này có thể phải công bố thông tin chi tiết hơn để giải thích cho các hoạt động tài chính và để giảm chi phí chính trị Thêm vào đó lý thuyết tín hiệu cho rằng các nhà quản lý của các công ty có lợi nhuận lớn hơn có thể muốn công bố thêm nhiều thông tin nhằm phát tín hiệu ra thị trường, nâng cao giá trị công ty

Theo đó, doanh nghiệp có khả năng sinh lời càng cao trên lý thuyết được kỳ vọng rằng sẽ càng có ảnh hưởng tích cực đến việc công bố thông tin

phát triển bền vững Điều này phù hợp với kết quả nghiên cứu của Arifur Rahman Khan và cộng sự (2012)

Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu do Sadia Majeed và cộng sự (2015) lại cho thấy giả thuyết về việc các doanh nghiệp có khả năng sinh lời cao sẽ công bố thông tin phát triển bền vững cao lại không được chấp nhận

1.4.7 N ân tố đòn bẩy tà ín vớ ông bố t ông t n p át tr ển bền vững

Một số nghiên cứu trước đây của: Zhang (2013), Hiếu & Lan (2015) đã tìm thấy sự liên quan đáng kể giữa đòn bẩy tài chính và mức độ tự nguyện công bố thông tin của các công ty

Branco và Rodrigues (2008) nhận thấy rằng đòn bẩy tài chính của các công ty Bồ Đào Nha có mối quan hệ tiêu cực với mức độ thông tin phát triển bền vững trên các trang web của các công ty này Ngoài ra, Ho và Taylor (2007) kết luận rằng mức độ công bố thông tin phát triển bền vững là cao hơn đối với các công ty thanh khoản thấp hơn

Andrikopoulos và Kriklani (2012) đã phát hiện ra các công ty có mức

độ đòn bẩy tài chính cao có xu hướng giảm mức độ công bố thông tin vì việc chuẩn bị công bố thông tin phát triển bền vững là một thủ tục tốn kém

1.4.8 N ân tố loạ ìn ông ty ểm toán vớ ông bố t ông t n

p át tr ển bền vững

Mặc dù việc lập và trình bày báo cáo tài chính hàng năm là trách nhiệm của người quản lý, tuy nhiên công ty kiểm toán thuê ngoài có thể ảnh hưởng đáng kể đến thông tin phát triển bền vững được công bố ra bên ngoài thông qua quá trình thực hiện kiểm toán Nghiên cứu của Singhvi và Desai (1971) chỉ ra rằng việc công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết phụ thuộc vào việc lựa chọn các công ty kiểm toán

Tác giả Deanglo (1981) lập luận rằng các công ty kiểm toán lớn thường quan tâm nhiều đến danh tiếng do đó họ thường xuyên khuyến khích khách

hàng cung cấp thêm thông tin nhằm nêu cao uy tín và chất lượng của họ về dịch vụ mà họ cung cấp Jensen và Meckling (1976) cho rằng các công ty lựa chọn đối tác kiểm toán như một cơ chế để giảm xung đột giữa các cổ đong và các nhà quản lý, tạo điều kiện cho cổ đông trong việc giám sát công ty Đặc biệt, Wallace và Naser (1995) cho rằng chất lượng của các công ty kiểm toán Big Four thường khuyến khích khách hàng của mình công bố thông tin phát triển bền vững nhiều hơn Nhận định này phù hợp với tác giả Muttanachai Suttipun (2015) đã nghiên cứu 100 công ty trên niêm yết trên sàn chứng khoán Thái Lan năm 2013 - 2014 và tìm ra 6 nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin phát triển bền vững trong đó chủ thể kiểm toán là một trong những nhân tố đó

1.4.9 N ân tố t ờ g n oạt động ủ o n ng ệp vớ ông bố

t ông t n p át tr ển bền vững

Kết quả các nghiên cứu trước đây của Shamari và cộng sự (1997), Qwusu-Ansah (1998) cho rằng các doanh nghiệp có thời gian hoạt động lâu năm thì công bố thông tin phi tài chính nhiều hơn các doanh nghiệp mới thành lập.Có một vài lý do để giả thích cho kết quả này; thứ nhất, các doanh nghiệp mới thành lập thường còn non trẻ và gặp khó khăn trong việc tiếp cận thị trường do đó nếu công bố thông tin phát triển bền vững nhiều có thể sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ Thứ hai, chi phí thu thập, xử

lý thông tin là khá tốn kém do đó các doanh nghiệp mới thành lập thường không đủ nguồn lực để thực hiện Thứ ba, theo Alsaeed (2005), các doanh nghiệp hoạt động lâu năm thường công bố thông tin kinh tế, môi trường và xã hội nhiều hơn nhằm nâng cao giá trị của họ trên thị trường, bởi các doanh nghiệp hoạt động lâu năm họ thường quan tâm đến giá trị doanh nghiệp nhiều hơn việc mở rộng thị trường