BÀI 8 DỰ BÁO VÀ LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH

BÀI DỰ BÁO VÀ LẬP KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH Nội dung Dự báo doanh thu Dự toán tổng tài sản vốn tự bổ sung Dự toán vốn cần huy động thêm từ bên Lập kế hoạch huy động động vốn Lập dự báo báo cáo tài Dự báo Báo cáo Kết kinh doanh Dự báo Bảng Cân đối kế toán Dự báo Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Dự báo Báo cáo kết kinh doanh B1: Dự báo tốc độ tăng doanh thu B2: Dự tính tỷ lệ tài bản: lãi gộp/doanh thu, chi phí bán hàng, chi phí QLDN/doanh thu, Khấu hao/ NG, Lãi vay/ Nợ dài hạn, thuế TNDN Dự báo Bảng cân đối kế tốn B1: Ước tính tổng tài sản lưu động so với tổng tiền mặt ( dựa vào vòng quay kỳ trước) B2: Ước tính mức độ gia tăng TSCĐ ( chi tiêu đầu tư TSCĐ) B3: Ước tính nợ ngắn hạn B4: Xác định nợ dài hạn đến hạn toán B5: Xác định nợ ngắn hạn Dự báo Bảng cân đối kế toán B6: Dư nợ dài hạn kỳ = Dư nợ kỳ trước - Nợ đến hạn kỳ B7: Xem xét khả biến động nợ dài hạn B8: Số lượng cổ phiếu? B9: Dự tính TNGL = TNGL năm trước + Lãi/Lỗ năm - Trả cổ tức dự kiến B10: Các phận VCSH khác? Dự báo Bảng cân đối kế tốnCác phương trình bản: Nhu cầu vốn tăng thêm AFN = (A*/S0)∆S – (L*/S0) ∆S – M(S1)(RR) A: Asset - Tổng TS L: Liability - Nợ M: Profit margin – Doanh lợi doanh thu S1: doanh thu năm RR: Retain earning ratio: tỷ lệ giữ lại lợi nhuận S0: doanh thu năm ∆S: tăng doanh thu Tổng tài sản = Tổng Nợ + VCSH Dự báo tài ban đầu: Bảng cân đối kế toán (Tài sản) Tiền tương đương tiền 2009 $ 20 2010E $ 25 Phải thu Hàng tồn kho Tổng tài sản NH Tài sản cố định (GTCL) Tổng tài sản 240 240 $ 500 500 $1,000 300 300 $ 625 625 $1,250 Dự báo tài ban đầu: Bảng cân đối kế toán (Nợ&VCSH) Phải trả& CP chờ phân bổ Vay Ngắn hạn Tổng nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Cổ phiếu thường Lợi nhuận giữ lại Tổng nợ VCSH 2009 $ 100 100 200 100 500 200 $1,000 2010E $ 125 190 315 190 500 245 $1,250 Dự báo tài ban đầu: Báo cáo kết kinh doanh 2009 Doanh thu 2010E $2,000.0 $2,500.0 Trừ: Chi phí biến đổi 1,200.0 1,500.0 Chi phí cố định 700.0 875.0 $100.0 $125.0 16.0 16.0 $84.0 $109.0 33.6 43.6 $50.4 $65.40 Cổ tức (30% of TN ròng) $15.12 $19.62 Lợi nhuận giữ lại $35.28 $45.78 EBIT Lãi vay Thu nhập trước thuế Thuế (40%) Thu nhập sau thuế Một số tiêu tài BEP Doanh lợi doanh thu ROE Kỳ thu tiền bq Vòng quay HTK Vòng quay TSCĐ Vòng quay TTS Nợ/Tài sản Số lần toán lãi vay Khả toán nhanh Tỷ lệ trả cổ tức 2009 10.00% 2.52% 2010E 10.00% 2.62% 7.20% 8.77% 43.8 ngày 43.8 ngày 8.33x 8.33x 4.00x 4.00x 2.00x 2.00x 30.00% 40.34% 6.25x 7.81x 2.50x 1.99x TB ngành Phân tích 20.00% Kém 4.00% Kém 15.60% Kém 32 ngày 11.00x 5.00x 2.50x 36.00% 9.40x Kém Kém Kém Kém OK Kém 3.00x Kém 10 30.00% 30.00% 30.00% OK Một số giả định để dự báo NWC Hoạt động sản xuất hết cơng suất năm 2009 Mỗi nhóm tài sản tăng theo tỷ lệ với doanh thu Các khoản phải thu phải trả tăng theo tỷ lệ với doanh thu 2009 doanh lợi doanh thu (2.52%) tỷ lệ trả cổ tức (30%) không đổi Doanh thu dự báo tăng lên $500 triệu (%∆S = 25%) 11 Dự báo nhu cầu vốn tăng thêm, sử dụng phương trình AFN ( additional financial need) AFN = (A*/S0)∆S – (L*/S0) ∆S – M(S1)(RR) = ($1,000/$2,000)($500) – ($100/$2,000)($500) – 0.0252($2,500)(0.7) = $180.9 million A: Asset - Tổng TS L: Liability - Nợ S0: doanh thu năm S1: doanh thu năm M: Profit margin – Doanh lợi doanh thu RR: Retaing ratio: tỷ lệ giữ lại lợi nhuận ∆S: tăng doanh thu 12 Quan điểm nhà quản lý số điểm cần xem xét: Ý kiến điều chỉnh từ số nhà quản lý: Công ty kỳ vọng khách hàng trả tiền sớm năm tới, đó, giảm xuống 34 ngày mà khơng ảnh hưởng đến doanh thu Đầu tư thêm nhà xưởng làm tăng tài sản cố định lên $700 triệu Đầu tư thêm hệ thống quản lý hàng tồn kho làm tăng vòng quay HTK lên 10 lần, không ảnh hưởng đến doanh thu Những thay đổi dẫn đến thay đổi tổng tài sản, không ảnh hưởng đến nợ VCSH hay báo cáo KQKD 13 Dự báo Báo cáo kết kinh doanh B1: Dự báo tốc độ tăng doanh thu B2: Dự tính tỷ lệ tài bản: lãi gộp/doanh thu, chi phí bán hàng, chi phí QLDN/doanh thu, Khấu hao/ NG, Lãi vay/ Nợ dài hạn, thuế TNDN Các tiêu tài dự báo 2009 2010E BEP 10.00% 10.00% 20.00% Kém Doanh lợi doanh thu 2.52% 2.62% 4.00% Kém ROE 7.20% 8.77% 15.60% Kém Kỳ thu tiền bq 43.8 ng 34.0 ng 32.0 ng Kém Vòng quay HTK 8.33x 10.00x 11.00x Kém Vòng quay TSCĐ 4.00x 3.57x 5.00x Kém Vòng quay TTS 2.00x 2.00x 2.50x Kém 30.00% 40.34% 36.00% OK Số lần toán lãi vay 6.25x 7.81x 9.40x Kém Khả toán nhanh 2.50x 1.75x 3.00x Kém Nợ/Tài sản Tỷ lệ trả cổ tức TB ngành Phân tích 15 30.00% 30.00% 30.00% OK Đầu tư ròng vào Vốn hoạt động (OC) bao nhiêu? OC2006 = NOWC + Tài sản cố định ròng = $625 - $125 + $625 = $1,125 OC2005 = $900 Đầu tư ròng vào OC = $1,125 - $900 = $225 16 FCF dự tính năm 2010 là? FCF = = = = = NOPAT – Đầu tư ròng vào OC EBIT (1 – T) – Đầu tư ròng vào OC $125 (0.6) – $225 $75 – $225 -$150 17 Giả sử TSCĐ hoạt động 85% công suất năm 2009 Doanh thu tối đa để tính tài sản năm 2009 là: Doanh thu 100% công suất= Doanh thu thực/ % công suất = $2,000 / 0.85 = $2,353 2010 doanh thu dự kiến vượt công suất doanh thu, nên tài sản cố định cần tài trợ doanh thu năm 2010 18 Công suất dự kiến tăng ảnh hưởng đến tiêu dự báo? Doanh thu không đổi tổng tài sản giảm đi, vòng quay cải thiện Sử dụng nợ hơn, lãi vay giảm lợi nhuận tăng EPS, ROE, hệ số nợ, TIE cải thiện 19 Các khoản mục sau ảnh hưởng đến AFN? Tỷ lệ trả cổ tức cao hơn? Tăng AFN: Giảm thu nhập giữ lại Doanh lợi doanh thu tăng? Giảm AFN: Lợi nhuận tăng, lợi nhuận giữ lại tăng Kỳ trả tiền tăng lên 60 ngày, thay 30? Giảm AFN: Các nhà cung cấp tín dụng thương mại cung cấp nhiều vốn (i.e., L*/S0 tăng) 20 Dự báo Bảng cân đối kế tốn B1: Ước tính tổng tài sản lưu động so với tổng tiền mặt ( dựa vào vòng quay kỳ trước) B2: Ước tính mức độ gia tăng TSCĐ ( chi tiêu đầu tư TSCĐ) B3: Ước tính nợ ngắn hạn B4: Xác định nợ dài hạn đến hạn toán B5: Xác định nợ ngắn hạn ...Nội dung Dự báo doanh thu Dự toán tổng tài sản vốn tự bổ sung Dự toán vốn cần huy động thêm từ bên Lập kế hoạch huy động động vốn Lập dự báo báo cáo tài Dự báo Báo cáo Kết kinh doanh Dự báo Bảng... Kết kinh doanh Dự báo Bảng Cân đối kế toán Dự báo Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Dự báo Báo cáo kết kinh doanh B1: Dự báo tốc độ tăng doanh thu B2: Dự tính tỷ lệ tài bản: lãi gộp/doanh thu, chi phí... Tổng tài sản = Tổng Nợ + VCSH Dự báo tài ban đầu: Bảng cân đối kế toán (Tài sản) Tiền tương đương tiền 2009 $ 20 2010E $ 25 Phải thu Hàng tồn kho Tổng tài sản NH Tài sản cố định (GTCL) Tổng tài