CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA, CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

Chính sách tài khóa (CSTK) sách tiền tệ (CSTT) thường theo đuổi mục tiêu khác CSTK tổng hợp quan điểm, chế phương thức huy động nguồn hình thành ngân sách nhà nước, quỹ tài có tính chất tập trung Nhà nước nhằm mục tiêu phục vụ khoản chi lớn ngân sách nhà nước theo kế hoạch năm tài chính, gồm: Chi thường xuyên, chi đầu tư phát triển, bổ sung quỹ dự trữ quốc gia, trả nợ nước đến hạn CSTT việc thực tổng thể biện pháp, sử dụng cơng cụ Ngân hàng Nhà nước nhằm góp phần đạt mục tiêu sách kinh tế vĩ mơ thơng qua việc chi phối dòng chu chuyển tiền khối lượng tiền Đôi CSTK để đạt số mục tiêu đề gây hậu xấu cho việc thực thi mục tiêu sách tiền tệ ngược lại CSTK CSTT thiếu phối hợp nhịp nhàng trình thực thi sách gây tác động đối kháng lẫn nhau, phá vỡ qui luật thị trường, làm ảnh hưởng xấu đến mục tiêu tăng trưởng bền vững kinh tế Phối hợp nhịp nhàng đồng CSTK CSTT cần hiểu phải đảm bảo giải tác động hai sách tới mục tiêu tăng trưởng kinh tế vĩ mô ngắn hạn dài hạn Trong ngắn hạn, hai sách phải phối hợp nhằm đạt mục tiêu sách cách có trật tự, bao gồm ổn định giá Trong dài hạn, hai sách phải phối hợp phải đảm bảo lợi ích cân mục tiêu sách với mục tiêu tăng trưởng kinh tế bền vững, kiềm chế lạm phát Nhận thấy tầm quan trọng việc phối hợp đồng CSTT CSTK, nhóm chúng tơi vào tìm hiểu nội dung: Sự phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ việc quản lý, điều tiết vĩ mô kinh tế Tiểu luận gồm chương: Chương 1: Sự phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ việc quản lý, điều tiết vĩ mô kinh tế Chương 2: Sự phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ nên kinh tế Việt Nam giai đoạn 2011-2015 Chương 3:Giải pháp nâng cao hiệu phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ kinh tế Việt Nam giai đoạn 2016-2020 Vì điều kiện thời gian kiến thức hạn chế, tiểu luận chắn nhiều thiếu sót Rất mong đóng góp ý kiến thầy bạn để tiểu luận hoàn thiện Chân thành cảm ơn CHƯƠNG SỰ PHỐI HỢP GIỮA CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG VIỆC QUẢN LÝ, ĐIỀU TIẾT VĨ MƠ NỀN KINH TẾ 1.1 Chính sách tài khóa (CSTK) sách tiền tệ (CSTT) 1.1.1 Khái niệm - CSTK: thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thơng qua việc điều tiết sách thuế chi tiêu công - CSTT: thúc đẩy tăng trưởng kinh tế kiểm sốt lạm phát thơng qua cơng cụ lãi suất, hoạt động thị trường mở tỉ lệ dự trữ bắt buộc Trên thực tế, người ta thường hiểu sách tài khố Bộ Tài chịu trách nhiệm thực CSTT Ngân hàng Nhà nước (NHNN) điều hành 1.1.2 Mục tiêu - CSTK: có mục tiêu: + Ổn định tăng trưởng kinh tế +Tỷ lệ thất nghiệp thường ưu tiên tỷ lệ lạm phát thấp - CSTT: có mục tiêu chính: + Lạm phát thấp + Ổn định thị trường tài + Ổn định lãi suất + Tỷ lệ thất nghiệp thấp Tăng trưởng kinh tế thường ưu tiên tỷ lệ thất nghiệp 1.1.3 Nội dung - Nội dung CSTK: Kiểm soát thu chi ngân sách khoản thu chi có tác động trực tiếp đến tăng trưởng, lạm phát nhiều số kinh tế vĩ mơ khác Vì thế, CSTK coi sách quan trọng việc ổn định thực thi sách kinh tế vĩ mơ, CSTK vững mạnh thúc đẩy tăng trưởng kinh tế làm sở để DN đưa định đầu tư lớn Trong mối quan hệ với giá cả, CSTK nguyên nhân lạm phát, nới lỏng CSTK gây áp lực tăng giá hàng hóa dịch vụ hai kênh thúc đẩy tăng tổng cầu tài trợ thâm hụt - Nội dung quan trọng CSTT: Việc cung ứng tiền cho kinh tế Việc cung ứng tiền thơng qua đường tín dụng, thơng qua hoạt động thị trường mở (mua bán giấy tờ có giá), thị trường hối đối (mua bán ngoại tệ) để điều tiết mức tiền cung ứng, ngân hàng Trung ương (NHTW) nước sử dụng công cụ khác lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc… CSTT công cụ NHTW để điều tiết trình cung ứng tiền, lãi suất tín dụng, kết chi phối dòng chu chuyển tiền khối lượng tiền để đạt mục tiêu sách đề Một CSTT nới lỏng làm tăng cung tiền, giảm lãi suất, qua thúc đẩy tăng tổng cầu gây áp lực lạm phát cung tiền tăng mức so với sản lượng tiềm 1.1.4 Công cụ 1.1.4.1 CSTK - Chi tiêu Chính Phủ - Hệ thống thuế 1.1.4.2 CSTT - Nghiệp vụ thị trường mở - Dự trữ bắt buộ - Quản lý hạn mức tín dụng Ngân hàng Thương mại (NHTM) - Quản lý lãi suất NHTM - Tỉ giá hối đoái 1.2 Mối quan hệ CSTK CSTT CSTT CSTK hai công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng, sách có mục tiêu riêng, theo đuổi mục tiêu chung tăng trưởng kinh tế bền vững có mối quan hệ chặt chẽ với CSTK tác động đến CSTT trước hết qua kênh tài trợ thâm hụt ngân sách: Nếu thâm hụt ngân sách tài trợ từ vay nước ảnh hưởng đến cán cân toán, tài trợ cách vay từ NHTW làm tăng lượng tiền cung ứng mặt giá cả, thâm hụt ngân sách bù đắp cách vay từ NHTM nguồn vốn cho vay khu vực kinh tế quốc doanh giảm, hạn chế lực đầu tư khu vực kinh tế ảnh hưởng xấu đến tốc độ tăng trưởng kinh tế Ngồi ra, CSTK ảnh hưởng đến dòng vốn quốc tế khả NHTW việc kiểm sốt luồng ngoại tệ, sách thu chi ngân sách khơng hợp lý tác động tiêu cực đến hiệu phân bổ nguồn lực làm tăng rủi ro liên quan đến dòng vốn quốc tế CSTT tác động đến CSTK tùy theo mức độ điều chỉnh công cụ CSTT, CSTT thắt chặt làm giảm đầu tư, khả thu thuế nguồn thu ngân sách, giảm giá nội tệ làm gia tăng khoản nợ Chính phủ ngoại tệ quy đổi, NHTW điều chỉnh tăng lãi suất giá trái phiếu Chính phủ giảm ảnh hưởng đến khả cân đối ngân sách Các khoản thu chi Chính phủ phản ánh rõ qua giao dịch tài khoản kho bạc mở NHTW NHTM, tiền gửi kho bạc tăng cao làm giảm nguồn vốn khả dụng NHTM, qua làm tăng lãi suất liên ngân hàng Tiền gửi Chính phủ NHTW chiếm tỉ trọng lớn tiền bản, nên yếu tố quan trọng làm thay đổi tổng phương tiện toán kinh tế, việc chuyển tiền hai chiều tài khoản Chính phủ NHTW gây biến động đến tiền Đây yếu tố gây áp lực đến việc kiểm soát cung tiền thực thi CSTT, việc kiểm soát cung tiền lãi suất khó khăn phần tiền gửi kho bạc gửi NHTM Để hạn chế tác động bất lợi CSTK CSTT, hai sách phải quán mặt mục tiêu, phải tạo đồng bổ sung cho trình thực thi Khi bù đắp thâm hụt ngân sách, Bộ Tài phát hành trái phiếu Chính phủ NHTW mua vào, tạo thêm cơng cụ để điều tiết thị trường tiền tệ Trong trình thực thi CSTK, việc tài trợ thâm hụt khoản thu chi lớn Chính phủ phải có kế hoạch thông báo trước cho NHTW, giúp NHTW dự báo diễn biến cung tiền để kịp thời điều chỉnh theo mục tiêu đề đảm bảo hiệu CSTT Mối quan hệ CSTT CSTK chứng minh qua mơ hình IS-LM Theo mơ hình này, tăng chi tiêu Chính phủ có tác động làm tăng cung tiền, làm giảm lãi suất thị trường tiền tệ Ngược lại, tăng thu thuế có tác động làm tăng lãi suất cung tiền giảm Mơ hình IS-LM giúp nhà hoạch định sách điều chỉnh CSTT CSTK, để có tác động thích hợp lên tổng cầu lãi suất kinh tế Bên cạnh đó, mơ hình Timbergen nhà kinh tế học tên người Hà Lan giúp nhà hoạch định sách kinh tế vĩ mơ tìm kiếm phối hợp hiệu CSTT CSTK 1.3 So sánh CSTK VÀ CSTT 1.3.1 Giống Đều hai công cụ trọng yếu giữ vai trò định việc quản lý, điều tiết vĩ mô kinh tế Cùng theo đuổi mục tiêu chung tăng trưởng kinh tế bền vững có mối quan hệ chặt chẽ với 1.3.2 Khác Khác chủ yếu phần mục tiêu theo đuổi 02 sách - CSTK tổng hợp quan điểm, chế phương thức huy động nguồn hình thành ngân sách nhà nước, quỹ tài có tính chất tập trung Nhà nước nhằm mục tiêu phục vụ khoản chi lớn ngân sách nhà nước theo kế hoạch năm tài chính, gồm: Chi thường xuyên, chi đầu tư phát triển, bổ sung quỹ dự trữ quốc gia, trả nợ nước đến hạn - CSTT việc thực tổng thể biện pháp, sử dụng cơng cụ NHNN nhằm góp phần đạt mục tiêu sách kinh tế vĩ mơ thơng qua việc chi phối dòng chu chuyển tiền khối lượng tiền 1.3.2.1 Phân biệt CSTK nới lỏng thắt chặt TIÊU CHÍ Khái niệm Cơng cụ Mục tiêu Trường hợp áp dụng CSTK NỚI LỎNG CSTK THẮT CHẶT Là sách tăng cường chi tiêu phủ(G>T) thơng qua chi tiêu phủ tăng cường giảm bớt nguồn thu từ thuế hoăc hai Là sách chi tiêu phủ thông qua việc tăng thu từ thuế giảm chi tiêu kết hợp hai - Tăng chi tiêu phủ - Tăng chi chuyển nhượng (chi khơng cần hàng hóa dịch vụ đáp lại chi lương hưu, chi trợ cấp, chi bảo hiểm) - Giảm thuế - Vừa tăng chi tiêu phủ vừa giảm thuế - Giảm chi tiêu phủ - Giảm chi chuyển nhượng - Tăng thuế - Hoặc vừa giảm chi tiêu phủ vừa giảm thuế Giảm thất nghiệp mở rộng Giảm lạm phát tổng cầu Khi sản lượng kinh tế mức Khi sản lượng kinh tế vượt độ thấp so với mức sản lượng sản lượng tiềm (Y>Y*) tiềm (Y 70% (2015) > 80% (2020) Tỷ lệ bội chi ngân sách Dưới 4,5% GDP (2015, tính trái phiếu Chính phủ) Khoảng 4% GDP Dư nợ cơng ≤ 65% GDP (2015) ≤ 65% GDP (2020) Dư nợ phủ ≤ 50% GDP (2015) ≤ 55% GDP (2020) Dư nợ nước quốc ≤ 50% GDP (2015) ≤ 50% GDP (2020) gia (Nguồn: Tổng hợp từ Chiến lược Phát triển Kinh tế Xã hội 2011-2020; Chiến lược Tài đến năm 2020) 10 17 Trong bối cảnh đó, để nâng cao hiệu phối hợp CSTK CSTT, giải pháp sau nên trọng: Một là, nên có phối hợp CSTK CSTT việc xác định mục tiêu kinh tế vĩ mô ưu tiên thời kỳ phải tuân thủ điều phối chung cho mục tiêu Mặc dù việc lựa chọn mục tiêu kinh tế vĩ mô quan trọng q trình phối hợp sách song nỗ lực để tuân thủ mục tiêu đề ảnh hưởng không nhỏ đến hiệu phối hợp sách Sự phối hợp sách phải hướng tới xây dựng mục tiêu chung để giảm thiểu tác động tiêu cực đến thực mục tiêu ngành, lĩnh vực khác Trong giai đoạn tới (2016- 2020), sở thực trạng diễn biến kinh tế nước quốc tế, cần xác định rõ mục tiêu kinh tế vĩ mô là: tập trung tạo dựng môi trường kinh tế vĩ mơ ổn định, ý đến vấn đề lạm phát cân đối vĩ mô, tạo môi trường thuận lợi cho doanh nghiệp phát triển thay mục tiêu hướng tới tăng trưởng nhanh giai đoạn trước đây[ii] Theo đó, Bộ Tài NHNN nên có phối hợp việc xác định mục tiêu vĩ mô ưu tiên thời kỳ phải tuân thủ điều phối chung cho mục tiêu Đồng thời, Chính phủ nên xem xét đến việc chuyển đổi khung mục tiêu sách theo hướng thực sách mục tiêu lạm phát linh hoạt - mục tiêu lạm phát linh hoạt nhằm hướng hai sách vào mục tiêu chung Trên sở mục tiêu chung, NHNN Bộ Tài tham gia xác định khung mục tiêu sách cho giai đoạn trung hạn, tạo chủ động linh hoạt trình phối hợp để đạt mục tiêu, xây dựng kế hoạch tài – tiền tệ tổng thể cho năm vấn đề bội chi ngân sách, đầu tư công, hiệu đầu tư cần phải tính tốn xem xét cụ thể vấn đề có liên quan tới CSTT tổng phương tiện tốn, tăng trưởng tín dụng để đảm bảo việc thực thi sách đồng hiệu Hai là, phải có nhất quán giữa mục tiêu sách ngắn hạn dài hạn phối hợp sách tài khóa tiền tệ Về ngắn hạn, sách tài khóa tiền tệ cần phối hợp chặt chẽ nhằm đạt mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát mức chữ số hỗ trợ tăng trưởng, đồng thời tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, thúc đẩy sản xuất kinh doanh, ngăn chặn tình trạng phá sản doanh nghiệp Về dài hạn, tài khóa phải hướng tới việc sử dụng hiệu nguồn lực cho phát triển kinh tế xã hội, hỗ trợ tăng trưởng bền vững Trong đó, thu chi ngân sách tín dụng nhà nước phải gắn chặt với mục tiêu ổn định tiền tệ Chính sách tiền tệ phải kiên trì với mục tiêu ổn định lạm phát, vấn đề kiểm soát mức độ tăng giá cần phải đặt lên hàng đầu không thời kỳ có lạm phát cao mà thời kỳ lạm phát thấp nhằm tạo lập niềm tin cho thị trường, xây dựng môi trường kinh tế vĩ mơ ổn định Theo đó, cần tính tốn kiểm soát lượng cung tiền (tổng phương tiện 18 toán M2) sở lạm phát mục tiêu, tốc độ tăng trưởng GDP yếu tố khác Chủ động sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để kiểm soát cung tiền, tiến tới chuyển từ kiểm soát M2 sang điều hành dựa vào mục tiêu trung gian khác lãi suất Ba là, thiết lập hệ thống cung cấp thông tin, thực minh bạch kỳ vọng sách trách nhiệm giải trình quan hoạch định thực thi sách Việc hình thành sở liệu chung quan trọng công tác quản lý điều hành kinh tế vĩ mô Bởi tình trạng thơng tin chưa đầy đủ kịp thời, thiếu xác ảnh hưởng tới việc định Trong thời gian tới, cần sớm khắc phục tình trạng thơng tin chưa kịp thời, khơng đầy đủ, thiếu xác làm cho việc định thiếu đầu vào đầy đủ Đồng thời cần hồn thiện nâng cao tính pháp lý quy định chế độ báo cáo thông tin, chế chia sẻ thơng tin Đối với sách tiền tệ, việc hoạch định thực thi sách phải phải đảm bảo trì tính ổn định kinh tế vĩ mô khuôn khổ điều tiết lãi suất thị trường theo hướng kiềm chế lạm phát, ổn định sức mua đồng tiền, kiểm soát tỷ giá, huy động vốn cung cấp vốn cho thị trường; phát triển hệ thống ngân hàng, tạo sở thúc đẩy kinh tế phát triển nhanh, bền vững, qua đó, tạo điều kiện tăng nguồn thu huy động vốn để bù đắp thâm hụt cho ngân sách nhà nước Đối với sách tài khóa, cần nỗ lực tập trung khoản thu, chi ngân sách nhà nước nhằm đạt mục tiêu ổn định kinh tế, phát triển kinh tế vĩ mô bền vững, xác lập sở kinh tế cho việc thực thi sách tiền tệ có hiệu quả, kiểm sốt lạm phát, giữ sức mua đồng tiền ổn định phát triển thị trường tiền tệ Bốn là, tiến tới thực khuôn khổ sách tiền tệ lạm phát mục tiêu nâng cao kỷ luật tài khóa Với việc xác định mục tiêu phối hợp tài khóa – tiền tệ giai đoạn tới tập trung vào việc xây dựng môi trường kinh tế vĩ mơ ổn định, việc áp dụng sách khn khổ lạm phát mục tiêu (LPMT) nâng cao kỷ luật tài khóa lựa chọn thích hợp sách tiền tệ– tài khóa Việt Nam Đối với điều kiện Việt Nam, để áp dụng sách tiền tệ lạm phát mục tiêu tương lai, cần phối hợp đồng nhóm giải pháp sau: (1) Nhóm giải pháp đổi thể chế: Nghiên cứu xây dựng Luật Ngân hàng Trung ương Việt Nam thay Luật NHNN theo hướng đổi NHNN thành Ngân hàng Trung ương đại; (2) Nhóm giải pháp kỹ thuật: Hoàn thiện phương pháp xác định số lạm phát (CPI); (3) Nhóm giải pháp hỗ trợ: Đẩy mạnh cơng tác truyền thông lạm phát mục tiêu; Nâng cao lực dự báo; Phát triển hoàn thiện thị trường tài chính; Củng cố phát triển hệ thống ngân hàng; Nâng cao tính minh bạch sách tiền tệ; Phối hợp tốt sách tiền tệ sách tài khóa; Hồn thiện chế điều hành tỷ giá hối đoái theo hướng linh hoạt Đối với sách tài khóa, cần tăng 19 cường kỷ luật tài khóa, cải thiện tính minh bạch, cơng khai quy trình ngân sách, mở rộng hình thức nội dung công khai; tăng cường trách nhiệm giải trình Để thực giải pháp cần hình thành quy tắc tài khóa thiết kế theo thơng lệ chuẩn mực quốc tế; có chế tài đảm bảo tuân thủ quy tắc tài khóa đề ra, qua bước tăng cường kỷ luật tài khóa Năm là, phối hợp tài khóa tiền tệ phải tính đến phối hợp với sách vĩ mô khác, đặc biệt giám sát thận trọng vĩ mô Trong trình phối hợp CSTK CSTT, cần xem xét tính đến phối hợp với sách khác, đặc biệt biện pháp giám sát vĩ mô thận trọng Đây vấn đề đặc biệt quan trọng quan tâm nhiều bối cảnh Việt Nam tham gia ngày nhiều vào khu vực thương mại, hiệp định thương mại tự (Cộng đồng Kinh tế ASEAN, TPP, Việt Nam – EU ), nhằm hạn chế biến động dòng vốn vào – , đồng thời tạo ổn định tài kinh tế [i] Về phía sách tài khóa: (1) Sử dụng tiết kiệm có hiệu khoản chi ngân sách nhà nước, giám sát việc thực quy định quản lý giá loại sản phẩm thuộc diện bình ổn giá; phấn đấu tăng thu NSNN vượt so với dự tốn giảm bội chi; (2) Rà sốt tồn cơng trình, dự án đầu tư nguồn NSNN trái phiếu Chính phủ bố trí vốn năm 2011, xác định cụ thể cơng trình, dự án cần ngừng, đình hỗn, giãn tiến độ thực năm 2011; thu hồi điều chuyển khoản bố trí chưa cấp bách, khơng mục tiêu; (3) Giảm bội chi ngân sách năm 2011 xuống 5%GDP; kiểm tra rà soát lại đầu tư tập đồn kinh tế, tổng cơng ty nhà nước, DNNN, loại bỏ dự án đầu tư hiệu quả, đầu tư dàn trải, không ứng trước vốn NSNN, trái phiếu Chính phủ năm 2012; khơng kéo dài thời gian thực khoản vốn đầu tư từ NSNN, TPCP kế hoạch năm 2012; thu hồi toàn NSTW số vốn mà bộ, ngành trung ương bố trí khơng quy định Về phía sách tiền tệ: (1) Tăng lãi suất từ 8% lên 9% tháng năm 2010 tiếp tục trì đến quý 1/2014; (2) Giảm tiêu cung tiền năm 2011 xuống khoảng 15- 16%; (3) 03 lần tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi USD… [ii] Các sách vĩ mơ Việt Nam hướng tới mục tiêu tăng trưởng cao Tuy vậy, chất lượng tăng trưởng chưa thực bền vững, tăng trưởng giai đoạn phụ thuộc vào vốn Tuy nhiên, 20 đến thời điểm nay, mô hình khơng phát huy tác động lớn tăng trưởng Việt Nam Do đó, sách vĩ mô cần trọng đến mục tiêu ổn định vĩ mơ tái cấu trúc mơ hình tăng trưởng thay đặt mục tiêu tăng trưởng cao 21 ... đối Khi kinh tế có dấu hiệu suy thoái Khi lượng cung tiền vượt mức cầu tiền làm gia tăng lạm phát kinh tế 1.4 Sự phối hợp CSTK CSTT việc quản lý, điều tiết vĩ mô kinh tế Trong thực tế kinh tế chưa... nhất, hiệu lực, hiệu quản lý kinh tế vĩ mơ, ứng phó kịp thời hiệu với biến động kinh tế - xã hội nước thời kỳ, thực mục tiêu tái cấu trúc kinh tế, bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô, hướng đến phát triển... nguồn vốn cho vay khu vực kinh tế quốc doanh giảm, hạn chế lực đầu tư khu vực kinh tế ảnh hưởng xấu đến tốc độ tăng trưởng kinh tế Ngoài ra, CSTK ảnh hưởng đến dòng vốn quốc tế khả NHTW việc kiểm