Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam

Phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam Mạc Quang Huy - TLS Hà Nội, 14 tháng 4, 2011 Sự cần thiết tính cấp thiết Các sản phẩm cần thiết Hệ thống quản trị rủi ro Khung pháp lý cần thiết Cơ sở hạ tầng cần thiết Sự cần thiết tính cấp thiết Các sản phẩm cần thiết Hệ thống quản trị rủi ro Khung pháp lý cần thiết Cơ sở hạ tầng cần thiết Sự cần thiết Các sản phẩm đơn giản, không cịn tính hấp dẫn Nhu cầu đa dạng nhà đầu tư (hedging, đầu cơ, đòn bẩy) Nhu cầu xây dựng sản phẩm cấu trúc công ty chứng khoán Nhu cầu hội nhập WTO tăng cường thu hút vốn đầu tư gián tiếp (FII) Hạn chế quy định room với nhà đầu tư nước ngồi Cạnh tranh thị trường chứng khốn khu vực Tính cấp thiết Lách luật số cơng ty chứng khốn Thị trường chứng khốn quy mô tương đối lớn Hiểu biết nhà đầu tư ngày nâng cao Sự cần thiết tính cấp thiết Các sản phẩm cần thiết Hệ thống quản trị rủi ro Khung pháp lý cần thiết Cơ sở hạ tầng cần thiết NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC ỦY BAN CHỨNG KHOÁN Sản phẩm Tỷ giá Lãi suất Rủi ro tín Cổ phiếu Trái phiếu Hàng hóa phái sinh dụng Kỳ hạn Mua bán ngoại tệ Mua bán lãi N/A Mua bán cổ Mua bán Mua bán có kỳ hạn suất có kỳ phiếu có kỳ trái phiếu hàng hóa có hạn (FRA) hạn có kỳ hạn kỳ hạn Hốn đổi Tương lai Quyền chọn Hoán đổi hối đoái (FX swap) hoán đổi tiền tệ (CCS) Tương lai ngoại tệ Hoán đổi lãi Hốn đổi suất rủi ro tín dụng (CDS) Tương lai lãi N/A suất Hoán đổi cổ N/A phiếu Hoán đổi hàng hóa Tương lai cổ Tương lai phiếu trái phiếu Tương lai hàng hóa Quyền chọn tỷ giá Quyền chọn N/A lãi suất Quyền chọn Quyền chọn Quyền chọn cổ phiếu trái phiếu hàng hóa N/A: Sản phẩm khơng thơng dụng HĐ mua bán cổ phiếu có kỳ hạn (equity forward) Cổ phiếu (+ cổ tức) Nhà đầu tư TLS Giá thỏa thuận ngày T Thỏa thuận OTC mua bán loại cổ phiếu (rổ cổ phiếu số cổ phiếu) ngày T, trao đổi ngày T+n với mức giá thỏa thuận trước, ngày T Yêu cầu ký quỹ đảm bảo toán Cho phép nhà đầu tư hedge trạng thái rủi ro danh mục (VD: bán có kỳ hạn cổ phiếu nắm giữ thời gian hạn chế chuyển nhượng) Cho phép nhà đầu tư đầu chứng khoán sử dụng địn bẩy HĐ hốn đổi cổ phiếu (equity swap) Tăng giá cổ phiếu + cổ tức Nhà đầu tư TLS Chi phí lãi vay + giảm giá cổ phiếu Nhà đầu tư hưởng lợi ích tăng giá cổ phiếu thơng qua địn bẩy tài (ký quỹ + tốn lãi vay định kỳ) Giảm thiểu chi phí giao dịch trực tiếp Khắc phục rào cản đầu tư trực tiếp Khắc phục hạn chế room nhà đầu tư nước Thúc đẩy sản phẩm cấu trúc Equity Linked Note (ELN) HĐ tương lai cổ phiếu (equity futures) Biến động giá index Nhà đầu tư Clearing Ký quỹ Sở giao dịch TLS Hợp đồng tương lai gắn với cổ phiếu, nhóm cổ phiếu (basket) số (index) SGD chứng khoán quy định Ưu tiên phát triển hợp đồng VN-Index Futures, đáo hạn vào cuối quý Nên áp dụng biên độ sản phẩm futures Thanh toán sở hàng ngày “Daily cash settlement” Cho phép nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục, sử dụng địn bẩy HĐ quyền chọn cổ phiếu (equity options) Phần chênh giá cổ phiếu (thực quyền) Nhà đầu tư TLS Giá quyền chọn (premium) Quyền chọn mua (call) quyền chọn bán (put) Cho phép nhà đầu tư hedge rủi ro, đầu giá lên (call) giá xuống (put) Cho phép nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy (chỉ phải trả premium) Thúc đẩy phát triển sản phẩm cấu trúc (VD: cơng ty chứng khốn tự tạo trái phiếu chuyển đổi: bonds + share warrants) 10 Sự cần thiết tính cấp thiết Các sản phẩm cần thiết Hệ thống quản trị rủi ro Khung pháp lý cần thiết Cơ sở hạ tầng cần thiết 11 Quản trị rủi ro hoạt động phái sinh 1995: Bearing Nick Leeson Lỗ 860 triệu bảng Anh Equity 2002: Allied Irish Bank John Rusnak Lỗ 691 triệu USD Forex 2008: Societe Generale Jerome Kerviel Lỗ tỷ USD Equity 2008: Madoff Investment Securities Bernard Madoff Lỗ 50 tỷ USD Lỗ hổng quản trị rủi ro Phân tách front, middle back office Giao dịch vượt hạn mức (unauthorised trading) Tạo giao dịch giả mạo sử dụng tài khoản ma (dummy accounts) để che dấu khoản lỗ 12 Xây dựng hệ thống quản trị rủi ro Cơ cấu tổ chức: tách bạch chức front, middle, back office Quy trình thủ tục giao dịch rõ ràng, đào tạo đầy đủ Hạn mức giao dịch, hạn mức vị giao dịch ngày, hạn mức vị giao dịch cuối ngày, stop loss Hệ thống quản trị rủi ro có khả đo lường, giám sát rủi ro: VD: Value at Risk, Stress testing, Scenario analysis Hệ thống kế tốn đủ mạnh có khả ghi nhận đầy đủ, đánh giá lại giá trị thị trường (m-t-m) vị giao dịch Thuyết trình thơng tin đầy đủ báo cáo tài Hệ thống báo cáo giao dịch đầy đủ: giao dịch lớn, giao dịch bất thường, giao dịch vượt hạn mức 13 Sự cần thiết tính cấp thiết Các sản phẩm cần thiết Hệ thống quản trị rủi ro Khung pháp lý cần thiết Cơ sở hạ tầng cần thiết 14 15 Hoàn thiện chuỗi sản phẩm liên quan Bán khống (short sale) Vay mượn chứng khoán (securities lending & borrowing) Margining Khung pháp lý cho loại sản phẩm Đưa định nghĩa, khái niệm chế vận hành rõ ràng sản phẩm Điều kiện tham gia cơng ty chứng khốn Điều kiện tham gia nhà đầu tư Chứng hành nghề trader 16 Sự cần thiết tính cấp thiết Các sản phẩm cần thiết Hệ thống quản trị rủi ro Khung pháp lý cần thiết Cơ sở hạ tầng cần thiết Kế toán Chuẩn mực kế toán áp dụng cho cơng ty chứng khốn doanh nghiệp, phù hợp với thông lệ quốc tế (IFRS) Kế toán “MTM” ghi nhận ngoại bảng Thuế Cần có quy định thuế rõ ràng, cấp tiến, phù hợp với thông lệ quốc tế Thuế phải thể chất kinh tế sản phẩm (VD: hiểu doanh thu, lợi nhuận sản phẩm phái sinh, khái niệm “notional” danh nghĩa, toán “net”) Thuế phải mang tính chất động viên, khuyến khích tận thu 18 Sự cần thiết tính cấp thiết Các sản phẩm cần thiết Hệ thống quản trị rủi ro Khung pháp lý cần thiết Cơ sở hạ tầng cần thiết 19 Hệ thống giao dịch Hệ thống giao dịch sở giao dịch (đối với giao dịch chuẩn hóa) Hệ thống lưu ký toán bù trừ Hệ thống giao dịch cơng ty chứng khốn Quy trình, quy chế Quy trình quy chế giao dịch Mẫu biểu hợp đồng Nhân Đào tạo trader, back officer, risk manager 20 huy.macquang@tls.vn 21 ... phẩm cấu trúc công ty chứng khoán Nhu cầu hội nhập WTO tăng cường thu hút vốn đầu tư gián tiếp (FII) Hạn chế quy định room với nhà đầu tư nước Cạnh tranh thị trường chứng khoán khu vực Tính cấp... nước Cạnh tranh thị trường chứng khoán khu vực Tính cấp thiết Lách luật số cơng ty chứng khoán Thị trường chứng khoán quy mô tương đối lớn Hiểu biết nhà đầu tư ngày nâng cao Sự cần thiết tính cấp... thiết Cơ sở hạ tầng cần thiết NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC ỦY BAN CHỨNG KHOÁN Sản phẩm Tỷ giá Lãi suất Rủi ro tín Cổ phiếu Trái phiếu Hàng hóa phái sinh dụng Kỳ hạn Mua bán ngoại tệ Mua bán lãi N/A Mua bán