“Phân tích ảnh hưởng của cơ cấu vốn tới hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp _ Phân tích các doanh nghiệp ngành ngân hàng”.

Bất cứ doanh nghiệp nào khi vận hành cũng đều có một cấu trúc vốn nhất định dù họ có ý thức xây dựng nó hay không. Có thể là 100% vốn cổ phần hoặc là 30% nợ vay, 70% vốn cổ phần v.v. Có gì khác nhau giữa hai cấu trúc vốn này?… Vâng, sẽ là không có gì đáng bàn cãi nếu giá trị mang lại cho các cổ đông của hai cấu trúc vốn khác nhau này là như nhau. Tuy nhiên, vì những ưu nhược điểm nhất định của nợ vay và vốn chủ mà mỗi cơ cấu vốn sẽ có ảnh hưởng khác nhau tới hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Tỷ lệ nợ trong tổng nguồn vốn được gọi là cấu trúc vốn. Phần đông doanh nghiệp, nhất là doanh nghiệp vừa và nhỏ, nhìn nhận về tỷ lệ này khá đơn giản. Thường thì chúng ta tự nhẩm tính khi nào thì nên mượn nợ, khi nào thì kêu gọi thêm vốn chủ sỡ hữu. Dĩ nhiên những tính toán đó phần nào cũng có “lý” của người ra quyết định. Việc xác định một cấu trúc vốn doanh nghiệp như thế nào, vốn chủ sở hữu bao nhiêu, vay nợ bao nhiêu để có thể tối đa hóa giá trị doanh nghiệp là một vấn đề lớn, rất quan trọng trong tài chính doanh nghiệp, là một trong những vấn đề làm đau đầu các nhà quản lý. Đây là một vấn đề khá thú vị cả trong nghiên cứu lý luận lẫn áp dụng trong thực tiễn. Xuất phát từ vấn đề trên, em quyết định chọn đề tài: “Phân tích ảnh hưởng của cơ cấu vốn tới hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp _ Phân tích các doanh nghiệp ngành ngân hàng”.

Đề án mơn học LỜI NĨI ĐẦU Bất doanh nghiệp vận hành có cấu trúc vốn định dù họ có ý thức xây dựng hay khơng Có thể 100% vốn cổ phần 30% nợ vay, 70% vốn cổ phần v.v Có khác hai cấu trúc vốn này?… Vâng, khơng có đáng bàn cãi giá trị mang lại cho cổ đông hai cấu trúc vốn khác Tuy nhiên, ưu nhược điểm định nợ vay vốn chủ mà cấu vốn có ảnh hưởng khác tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Tỷ lệ nợ tổng nguồn vốn gọi cấu trúc vốn Phần đông doanh nghiệp, doanh nghiệp vừa nhỏ, nhìn nhận tỷ lệ đơn giản Thường tự nhẩm tính nên mượn nợ, kêu gọi thêm vốn chủ sỡ hữu Dĩ nhiên tính tốn phần có “lý” người định Việc xác định cấu trúc vốn doanh nghiệp nào, vốn chủ sở hữu bao nhiêu, vay nợ để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp vấn đề lớn, quan trọng tài doanh nghiệp, vấn đề làm đau đầu nhà quản lý Đây vấn đề thú vị nghiên cứu lý luận lẫn áp dụng thực tiễn Xuất phát từ vấn đề trên, em định chọn đề tài: “Phân tích ảnh hưởng cấu vốn tới hiệu hoạt động doanh nghiệp _ Phân tích doanh nghiệp ngành ngân hàng” Mục tiêu viết xem xét cấu nợ tổng tài sản ảnh hưởng tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Từ làm tảng cho hành trình tìm cấu vốn tối ưu doanh nghiệp Phạm Thị Nga Lớp: Tốn tài 47 Đề án mơn học Dù cố gắng song hạn chế kiến thức nên trình làm đề án em khơng tránh khỏi thiếu sót, em mong thầy góp ý để em hồn thiện đề tài Em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến thầy giáo Ngô Văn Thứ nhiệt tình giúp đỡ để em hồn thành đề án này! Phạm Thị Nga Lớp: Tốn tài 47 Đề án môn học NỘI DUNG I.GIỚI THIỆU VỀ CƠ CẤU VỐN Khái niệm cấu vốn Cấu trúc vốn doanh nghiệp định nghĩa kết hợp nợ (debt) vốn cổ phần (equity) tổng nguồn vốn dài hạn mà doanh nghiệp huy động để tài trợ cho dự án đầu tư Tùy theo loại hình doanh nghiệp đặc điểm cụ thể, doanh nghiệp có phương thức huy động vốn khác Trong điều kiện kinh tế thị trường, phương thức huy động vốn doanh nghiệp đa dạng hóa nhằm khai thác nguồn vốn kinh tế Nguồn vốn doanh nghiệp bao gồm hai khoản mục chủ yếu sau đây:  Nguồn vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Đối với loại hình doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu doanh nghiệp bao gồm: vốn góp ban đầu, lợi nhuận khơng chia, tăng vốn phát hành cổ phiếu  Nợ vay Để bổ sung vốn cho trình sản xuất - kinh doanh, doanh nghiệp sử dụng nợ từ nguồn: tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại vay thông qua phát hành trái phiếu Ưu, nhược điểm vốn chủ sở hữu Một điểm không thuận lợi vốn chủ sỡ hữu giá thành (hay chi phí) cao chi phí nợ Bởi lẽ, không người đầu tư bỏ tiền đầu tư vào công ty gánh chịu rủi ro hoạt động kết kinh doanh công ty mà lại chịu nhận tiền lãi lãi suất cho Phạm Thị Nga Lớp: Tốn tài 47 Đề án mơn học vay nợ Bên cạnh với tính chất khơng miễn trừ thuế làm cho chi phí vốn cao Việc này dẫn tới điểm không thuận lợi khác, vốn chủ sở hữu cao, số lượng người chủ sỡ hữu nhiều, áp lực kỳ vọng nhà đầu tư quản lý, giám sát họ lên nhà điều hành công ty lớn Tuy vốn chủ sỡ hữu phải tăng công ty cần tiền Tăng để cân với nợ giữ cho cơng ty tình trạng tài lành mạnh Một lý để nhà đầu tư tăng vốn thị trường định giá cổ phiếu cao giá trị nội tại, phát hành vốn trường hợp tạo lợi nhuận tài cho cơng ty, thực chất tăng phần lợi nhuận cho nhà đầu tư hữu Ưu, nhược điểm nợ Một ưu điểm lớn việc dùng nợ thay cho vốn chủ sỡ hữu lãi suất mà doanh nghiệp phải trả nợ miễn thuế Trong cổ tức hay hình thức thưởng khác cho chủ sỡ hữu phải bị đánh thuế Trên nguyên tắc mà nói, thay vốn chủ sở hữu nợ giảm thuế doanh nghiệp phải nộp, tăng giá trị doanh nghiệp lên Ưu điểm thứ hai nợ, thơng thường nợ rẻ vốn chủ sỡ hữu Sở dĩ nói nợ vay rẻ vốn cổ phần vì: Thứ nhất, quyền chủ nợ ưu tiên trước quyền cổ đông trường hợp doanh nghiệp lâm vào tình trạng phá sản, chủ nợ xem có mức độ rủi ro thấp cổ đông; tương ứng với an toàn này, họ nhận tỷ suất sinh lợi (chính lãi suất vay nợ) thấp tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần cổ đơng Thứ hai, chi phí lãi vay khấu trừ Phạm Thị Nga Lớp: Tốn tài 47 Đề án môn học trước thuế làm giảm mức thuế thu nhập mà doanh nghiệp phải nộp xuống, mang đến cho doanh nghiệp lợi ích chắn thuế Một ưu điểm khác nợ vay cần phải kể đến là: Nợ giúp cho nhà điều hành thận trọng đầu tư: Thực tế từ thị trường cho thấy, công ty dồi tiền mặt, khơng có khả tăng trưởng nhanh, nhà quản lý hay có khuynh hướng đầu tư tiền vào dự án “ồn ào” không hiệu quả, dùng tiền, tăng chi phí để tạo tăng trưởng Dĩ nhiên dự án không tạo giá trị cao cho công ty Thuật ngữ tài gọi việc overinvestment – đầu tư thái q Nếu cơng ty khơng có hội đồng quản trị giám sát chặt chẽ hiệu ứng đầu tư thái này xảy nhiều Nhưng công ty mượn nợ để tài trợ cho khoản đầu tư, việc phải trả lãi định kỳ, trả vốn theo định kỳ ngăn, giảm việc đầu tư thái Do đó, lý thuyết mà nói cơng ty tăng nợ tức giảm chi phí chi đồng tiền mặt tăng cao lợi nhuận, giá trị công ty Tuy doanh nghiệp tăng nợ lên mức cao so với chủ sỡ hữu Khi cơng ty rơi vào tình trạng tài khơng lành mạnh, dẫn doanh nghiệp đến nguy phá sản rủi ro khác Tỷ lệ nợ cao dẫn đến nguy phá sản Một cơng trình nghiên cứu Mỹ cho thấy chi phí phá sản chiếm khoảng 3% thị giá tất cơng ty niêm yết Nghiên cứu cịn cho thấy chi phí “hao mịn” doanh nghiệp (cost of business erosion) cịn cao nghiêm trọng nhiều Những cơng ty có tỷ lệ nợ cao, "nhát tay” việc nắm bắt hội đầu tư Chúng có khuynh hướng giảm bớt chi phí tạo hiệu tương lai chi phí nghiên cứu phát triển, huấn luyện, xây dựng thương hiệu Kết doanh nghiệp bỏ qua Phạm Thị Nga Lớp: Tốn tài 47 Đề án môn học hội để tăng giá trị doanh nghiệp Mức nợ cao dẫn đến nguy khách hàng, nhân viên nhà cung cấp Nguy cao sản phẩm công ty có vịng đời phục vụ bảo hành lâu dài Một ví dụ rõ cơng ty xe Chrysler bị giảm 40% doanh số phải đối diện nguy phá sản nợ nần vào năm 1979 Ngồi cơng ty có mức nợ cao tạo mâu thuẫn chủ nợ nhà đầu tư công ty phải ngừng hoạt động để trả nợ Khi có nguy xảy ra, nhà đầu tư “khơn ngoan” tìm cách đầu tư mức – underinvestment Tức họ tập trung đầu tư vào dự án rủi ro cao, tạo giá trị thấp tương lai, đem lại tiền mặt để chia dạng cổ tức lúc Trong chủ nợ lại muốn cơng ty đầu tư vào dự án rủi ro tạo giá trị cao tương lai Và mâu thuẫn phát sinh Chi phí phá sản, chi phí hao mòn coi lực ma sát môi trường thực tế để hạn chế doanh nghiệp sử dụng nợ Các nhà quản lý dừng việc tăng nợ lợi ích chắn thuế cân với chi phí tạo sử dụng nợ Cơ cấu vốn tối ưu Như phân tích ta thấy nợ vay vốn chủ có ưu điểm định Với doanh nghiệp có cấu nợ vốn chủ khác tùy theo đặc điểm, mục đích doanh nghiệp, hay với doanh nghiệp tồn cấu vốn tối ưu Cấu trúc vốn tối ưu hiểu tỷ lệ nợ lý tưởng tổng nguồn vốn mà doanh nghiệp tối đa hóa mục đích đề như: tối thiểu WACC, tối đa giá trị doanh nghiệp, tối đa giá trị cổ phần… Vay nợ thật tốt doanh nghiệp có khả tạo thu nhập từ nợ vay nhiều chi phí lãi vay Phạm Thị Nga Lớp: Tốn tài 47 Đề án mơn học chi phí liên quan kèm theo Tuy nhiên, vay nợ đến mức lượng nợ tăng thêm trở nên rủi ro doanh nghiệp đối mặt với chi phí phát sinh khác Bởi vậy, tài người ta nói nợ thí dụ tốt dao hai lưỡi… Do doanh nghiệp mù quáng tin vay nợ tốt vay nhiều đến mức khả chi trả lãi vay hạn nguy phá sản khơng có phải bàn cãi Dư nợ tối ưu doanh nghiệp cần cân khoản thuế giảm trừ nhờ việc Khi doanh nghiệp nên vay nợ vay hợp lý? Hành trình tìm lời giải cho tốn hành trình doanh nghiệp tìm cấu trúc vốn tối ưu cho II PHÂN TÍCH CƠ CẤU VỐN VÀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG NGÀNH NGÂN HÀNG Phạm vi nghiên cứu Trong phần tiến hành mơ hình hóa để đánh giá xem liệu xét ngành, tương ứng với mức sử dụng nợ khác hiệu hoạt động doanh nghiệp có khác khơng? Các phân tích thực ngành kinh tế cấp ngành Ngân Hàng (mã ngành J6519) _ số liệu điều tra doanh nghiệp 2006 (dnmau_2006.sav) sử dụng phần mềm thống kê SPSS 13.0 Cơ cấu vốn xem xét tỷ lệ nợ vay tổng tài sản Hiệu hoạt động doanh nghiệp đuợc đánh giá thông qua khả tối ưu suất sinh lời tài sản (ROA) suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Tổng quan ngành ngân hàng năm 2006 Phạm Thị Nga Lớp: Tốn tài 47 Đề án môn học Ngân hàng thương mại (NHTM) DN kinh doanh tiền tệ, có đặc thù riêng hoạt động kinh tế - tài Cũng giống DN phi tài chính, NHTM ln phải đối đầu với thách thức thị trường cạnh tranh đầy biến động Hơn nữa, kinh doanh tiền tệ loại hình kinh doanh đặc biệt, có liên quan đến hầu hết đến lĩnh vực khác kinh tế NHTM có đặc điểm giống DN khác, sử dụng yếu tố sản xuất lao động, tư liệu lao động, đối tượng lao động (tiền vốn) làm yếu tố đầu vào, để sản xuất yếu tố đầu hình thức dịch vụ tài mà khách hàng yêu cầu Tuy nhiên, NHTM loại hình DN đặc biệt chỗ, hoạt động kinh doanh NHTM có liên quan đến nhiều mặt, nhiều lĩnh vực hoạt động nhiều đối tượng khách hàng khác Do đó, tình hình tài NHTM có ảnh hưởng mạnh mẽ đến hoạt động kinh doanh DN, tâm lý người dân, kinh tế Trong năm 2006, tổng tài sản có tồn hệ thống NHTM tiếp tục tăng; đạt 1,7 triệu tỉ đồng tăng 34% so với kỳ năm 2005 Điều thể hiện, quy mô hoạt động NHTM Việt Nam ngày tăng lên với mức tăng tương đối cao Việc mở rộng quy mô hoạt động cần thiết điều kiện cạnh tranh gia tăng ngân hàng cần có chiến lược hoạt động biện pháp phòng ngừa rủi ro phù hợp để đảm bảo việc mở rộng quy mô không gây rủi ro tiềm ẩn lớn ngân hàng Hệ số an toàn vốn NHTM thấp, tỷ lệ nợ xấu tổng dư nợ mức cao đặc biệt khối NHTM quốc doanh: hệ số an toàn vốn NHTM quốc doanh mức tiêu chuẩn quốc tế (dưới 8%), tỷ lệ nợ xấu tổng dư nợ khoảng 3% so với tỷ lệ 0,06% Phạm Thị Nga Lớp: Tốn tài 47 Đề án mơn học chi nhánh ngân hàng nước Việt Nam (số liệu tính đến cuối năm 2006) Rủi ro chênh lệch kỳ hạn nguồn vốn huy động cho vay: ước tính khoảng 50% nguồn vốn huy động ngắn hạn sử dụng vay trung dài hạn, theo quy định ngân hàng Nhà nước tỷ lệ an toàn 40% NHTM Tốc độ tăng trưởng tín dụng giai đoạn 2003-2006 q nóng, bình qn 30%/năm tốc độ tăng trưởng GDP mức 7-8% vượt ngưỡng an tồn tạo bong bóng tín dụng theo đánh giá nhà kinh tế (với mức tăng trưởng GDP Việt Nam, tốc độ tăng trưởng tín dụng nên nằm khoảng 14-20%) Kết kinh doanh toàn hệ thống NHTM tính đến hết năm 2006 đạt xấp xỉ 14 nghìn tỉ đồng, tăng so với năm 2005 39,15%, mức độ tăng lợi nhuận ngân hàng cần thiết có ý nghĩa quan trọng ngân hàng mức dộ tăng nên biên độ vừa phải để tránh tình trạng tăng trưởng q nóng ROA trung bình ngành đạt 1.0%/năm giai đoạn 2004 – 2006 Chỉ số dao động khoảng từ 0,3% đến 1,7% ROA trung bình ngành năm 2006 tăng mạnh đạt 1,3% Xu hướng tăng ROA thể hiệu quản lý ngày tăng khối ngân hàng nói chung (Năm 2006, ROA ngân hàng Mỹ đạt khoảng 0,6 – 1,5%) ROE trung bình ngành đạt gần 14% giai đoạn 2004 – 2006, xếp hạng sau: khối quốc doanh, VCB (19%) dẫn đầu; khối TMCP: ACB (28%), TCB (20%) ROE ngân hàng Mỹ đạt khoảng 10 – 25% (S&P) Nếu xét riêng năm 2006, ROE trung bình ngành đạt 19% (2005 đạt 17%) ROE cao cho thấy ngành ngân hàng có hiệu hoạt Phạm Thị Nga Lớp: Tốn tài 47 Đề án mơn học động tốt Tuy vậy, điều có nghĩa tảng vốn ngân hàng Việt Nam tương đối nhỏ Các tiêu ROA, ROE khối ngân hàng TMCP tương đương với số trung bình ngân hàng khu vực (ROA NHTM cổ phần Việt Nam ~ 1,76% so với ROA khu vực ~ 1,1%, ROE NHTM cổ phần Việt Nam ~ 18,29% so với ROE khu vực ~ 11%) Như vậy, tất tiêu quan trọng ngân hàng thương mại có tốc độ tăng trưởng nhanh so với năm trước đó, so với tốc độ tăng bình qn chung tồn ngành ngân hàng, bình quân chung khu vực giới Có thể nói năm 2006 ngành ngân hàng có buớc tiến đáng kể Tuy nhiên, khơng tránh khỏi cịn tồn tai hạn chế như: mức độ thâm nhập thị trường thấp so với khu vực giới, nợ xấu vấn đề phổ biến ngân hàng Việt Nam, đặc biệt NHTM quốc doanh… Mơ hình lý thuyết Để phân tích xem hiệu hoạt động doanh nghiệp có mức độ sử dụng nợ khác có thật sai khác khơng, hay cấu vốn có ảnh hưởng tới hiệu doanh nghiệp thật không ta sử dụng mơ hình phân tích phương sai nhân tố hiệu xác định mơ hình so sánh cặp  Mơ hình phân tích phương sai nhân tố hiệu xác định: Gọi X biến cần phân tích (các tiêu hiệu quả); F nhân tố phân tích (tỷ lệ nợ tổng tài sản), giả sử F có k dấu hiệu Xét mơ hình: Xij = m + aj + uij Phạm Thị Nga 10 Lớp: Tốn tài 47 Đề án mơn học Fqs > Fα(k-1, n-k) Khi kết luận trung bình nhóm khác  Mơ hình so sánh cặp: So sánh cặp nhằm so sánh trung bình nhóm cụ thể có hay khơng F có k dấu hiệu, chọn dấu hiệu j làm dấu hiệu cố định Lập biến ngẫu nhiên: DX(p, j) = (Xp – Xj) với p ≠ j Kiểm định giả thiết: H(0, p) : E (DX(p, j)) = (trung bình nhóm j p nhau) H(1, p) : E (DX(p, j)) ≠ (trung bình nhóm j p khác nhau) Việc kiểm định thực nhiều tiêu chuẩn khác nhau, có tiêu chuẩn LSD Thống kê LSD thiết lập: LSD ( j , p )  ( 1 WWS  ) F ,1,n  k mj mp n  k Trong đó: mj mp tương ứng kích thước nhóm j nhóm p Tiêu chuẩn bác bỏ giả thiết H0 là: │Xj - Xp│> LSD(j,p) Các biến sử dụng phân tích 4.1/ HSno: hệ số nợ Hệ số nợ tính việc chia tổng nợ cho tổng tài sản HSno  Phạm Thị Nga ts192 ts12 12 Lớp: Tốn tài 47 Đề án môn học Hệ số nợ cho thấy mức độ sử dụng nợ ngân hàng, hệ số cung cấp thơng tin bảo vệ chủ nợ tình khả toán ngân hàng thể lực ngân hàng tiếp nhận nguồn tài từ bên ngồi đáp ứng nhu cầu hoạt động Trên phương diện chủ nợ: hệ số nợ cao khả thu hồi nợ thấp, mức độ phá sản ngân hàng cao Trên phương diện ngân hàng: hệ số nợ chứng tỏ thành tích vay mượn tốt Hệ số nợ nói chung cao ngành ngân hàng với ngành ngân hàng, vốn vay tư liệu sản xuất, vốn chủ thường chiếm tỷ lệ nhỏ, thường để tạo sở hạ tầng Hệ số nợ cao khiến ngân hàng tận dụng nhiều lợi ích từ chắn thuế, nhiên đồng nghĩa ngân hàng rủi ro cao 4.2/ NHSno: mức độ sử dụng nợ ngân hàng Biến “NHSno” biến tạo từ biến “HSno” Thông qua thủ tục Transform/ Rank Cases…ta phân hạng ngân hàng thành ba nhóm (Ntiles = 3) với mức độ sử dụng nợ khác Biến “NHSno” có giá trị: NHSno = 1: Ngân hàng có tỷ lệ nợ tổng tài sản (HSno) mức thấp NHSno = 2: Ngân hàng có tỷ lệ nợ tổng tài sản (HSno) mức trung bình NHSno = 3: Ngân hàng có tỷ lệ nợ tổng tài sản (HSno) mức cao 4.3/ ROA: suất sinh lời tài sản Phạm Thị Nga 13 Lớp: Tốn tài 47 Đề án mơn học ROA đo lường khả sinh lợi đồng tài sản ngân hàng ROA tính cách lấy lợi nhuận sau thuế chia cho tổng tài sản: ROA  kqkd13 ts12 ROA cung cấp cho nhà đầu tư thông tin khoản lãi tạo từ lượng vốn đầu tư (hay lượng tài sản) Hiệu việc chuyển vốn đầu tư thành lợi nhuận thể qua ROA ROA cao tốt cơng ty kiếm nhiều tiền lượng đầu tư 4.4/ ROE: suất sinh lời VCSH ROE tỷ số quan trọng cổ đông, tỷ số đo lường khả sinh lợi đồng vốn cổ đơng thường ROE tính cách lấy lợi nhuận sau thuế chia cho tổng số vốn cổ phần ROE  kqkd13 ts 202 Chỉ số thước đo xác để đánh giá đồng vốn bỏ tích lũy tạo đồng lời Hệ số thường nhà đầu tư phân tích để so sánh với cổ phiếu ngành thị trường, từ tham khảo định mua cổ phiếu công ty Tỷ lệ ROE cao chứng tỏ công ty sử dụng hiệu đồng vốn cổ đơng, có nghĩa cơng ty cân đối cách hài hịa vốn cổ đông với vốn vay để khai thác lợi cạnh tranh trình huy động vốn, mở rộng quy mô Cho nên hệ số ROE cao cổ phiếu hấp dẫn nhà đầu tư 4.5/ Một số biến khác có liên quan:  ts12: tổng cộng tài sản cuối năm Phạm Thị Nga 14 Lớp: Tốn tài 47 Đề án môn học  ts192: nợ phải trả cuối năm  ts202: nguồn vốn chủ sở hữu cuối năm  kqkd8: tổng lợi nhuận trước thuế  kqkd12: thuế thu nhập doanh nghiệp  kqkd13: lợi nhuận sau thuế: kqkd13 = kqkd8 – kqkd12 Phân tích kết Sử dụng thủ tục Analyze/ Descriptive Statistics/ Frequences cho ta kết mô tả thống kê biến sau: Statistics N Mean Std Deviation Minimum Maximum Valid Missing He so no: HSno = ts192 / ts12 32 808371 2432407 0049 9592 Suat sinh loi tren tong tai san ROA = kqkd13/ts12 32 016447 0192237 0025 1165 Suat sinh loi tren von chu so huu ROE = kqkd13 / ts202 32 120233 0640010 0111 3188 Về hệ số nợ: Ta thấy năm 2006, hệ số nợ trung bình ngành ngân hàng 0.8084 tức ngành có cấu lên tới 80.84% nợ vay tổng số tài sản, có ngân hàng nợ chiếm tới 95.92% tổng tài sản Tuy mức cao hoàn toàn phù hợp với thực tế ngân hàng ngành kinh doanh tiền tệ, vốn tiền vừa phương tiện, vừa mục đích kinh doanh đồng thời đối tượng kinh doanh NHTM NHTM kinh doanh chủ yếu vốn người khác, vốn tự có NHTM chiếm tỷ lệ thấp tổng nguồn vốn hoạt động Phạm Thị Nga 15 Lớp: Toán tài 47 Đề án mơn học Suất sinh lời tổng tài sản: ROA trung bình năm 2006 0.01645 hay 1.645% Chỉ số dao động khoảng từ 0.25% tới 11.65% Suất sinh lời vốn chủ: ROE dao động khoảng từ 1.11% đến 31.88%; trung bình đạt 12.023% Nếu chia theo mức sử dụng nợ, ta thấy với cấu nợ khác nhau, hiệu hoạt động ngân hàng khác nhau: Nhóm 1: Nhóm có NHSno = 1: mức độ nợ thấp: Statistics N Valid Missing Mean Std Deviation Minimum Maximum He so no: HSno = ts192 / ts12 10 587046 3502054 0049 8547 Suat sinh loi tren tong tai san ROA = kqkd13/ts12 10 027279 0321294 0083 1165 Suat sinh loi tren von chu so huu ROE = kqkd13 / ts202 10 088318 0610538 0111 1890 Nhóm 2: Nhóm có NHSno = 2: mức độ nợ trung bình: Statistics N Mean Std Deviation Minimum Maximum Phạm Thị Nga Valid Missing He so no: HSno = ts192 / ts12 11 883866 0157777 8580 9047 16 Suat sinh loi tren tong tai san ROA = kqkd13/ts12 11 013572 0051524 0029 0191 Suat sinh loi tren von chu so huu ROE = kqkd13 / ts202 11 117290 0458998 0267 1894 Lớp: Tốn tài 47 Đề án mơn học Nhóm 3: Nhóm có NHSno = 3: mức độ nợ cao Statistics N Mean Std Deviation Minimum Maximum Valid Missing He so no: HSno = ts192 / ts12 11 934079 0122288 9171 9592 Suat sinh loi tren tong tai san ROA = kqkd13/ts12 11 009474 0031764 0025 0130 Suat sinh loi tren von chu so huu ROE = kqkd13 / ts202 11 152189 0713090 0341 3188 Ta thấy ROE cao tỷ lệ nợ tổng tài sản cao cho ta thấy ngân hàng sử dụng nhiều nợ có hiệu hoạt động tốt Như ngân hàng vay nợ nhiều tận dụng tốt chắn thuế từ nợ vay Nhóm ngân hàng có nợ vay mức thấp trung bình suất sinh lời vốn cổ phần trung bình 8.832% 11.729%, nhỏ mức trung bình tồn ngành (12.023%), cho thấy ngân hàng thuộc hai nhóm hoạt động hiệu Thậm chí, ROE hai nhóm nhỏ lãi suất gửi tiết kiệm ngân hàng, lợi nhuận mà cổ đông thu nhỏ gửi tiền tiết kiệm Một điểm khác biệt với quy luật thực tế hai nhóm ngân hàng nhóm nợ thấp lại rủi ro cao nhóm nợ trung bình (độ lệch chuẩn suất sinh lời vốn chủ tương ứng 0.0611 0.0459) Sở dĩ có điều ngân hàng nhóm nợ cao hơn, mức độ đảm bảo tài cho khoản nợ vốn riêng tận dụng tốt lợi ích từ chắn thuế, kinh doanh hiệu so với nhóm Do đó, khoảng biến thiên ROE nhóm (từ 2.67% đến 18.94%) nhỏ so với nhóm (từ 1.11% đến 18.9%) Phạm Thị Nga 17 Lớp: Tốn tài 47 Đề án mơn học Nhóm có tỷ lệ nợ mức cao, trung bình lên tới 93.408%, mức trung toàn ngành mức 80.84% Tuơng ứng nhóm có ROE cao, bình qn 15.219%, vượt qua mức trung bình tồn ngành Điều hiệu hoạt động cao, ngân hàng hoạt động với lưng vốn thấp so với ngân hàng khác ngành Nhìn chung, xu tài ngân hàng có tỷ lệ nợ mức cao rõ ràng đáng khích lệ Khả sinh lợi vốn chủ tốt _ tiêu quan tâm các nhà đầu tư định có nên đầu tư vào doanh nghiệp hay không Mặt khác, xu đáng khích lệ lại đối trọng với tình trạng ngân hàng thiếu vốn nghiêm trọng nhu cầu thiết phải có thêm vốn cổ phần để đảm bảo cho tồn lâu dài Các kết phân tích cách rõ ràng ngân hàng thuộc nhóm khó vay thêm nợ, dù ngắn hay dài hạn Các ngân hàng vay nợ nhiều tăng thêm phần vốn vay nợ không đảm bảo Tuy nhiên, ROE ngân hàng mức khả quan, ngân hàng phát triển nhanh chóng cịn có khả sinh lợi nhiều Vậy, việc huy động thêm số vốn cổ phần thích hợp, phần vốn cổ phần bổ sung thêm giảm nhẹ bớt gánh nặng đè nặng lên cấu ngân hàng Cũng cần lưu ý thực tê rằng, chủ sở hữu để thu suất sinh lời cao, họ phải chấp nhận mức rủi ro lớn (độ biến thiên ROE 0.0713_cao ba nhóm) Bởi lẽ, vay nợ nhiều có hai mặt: Đối với ngân hàng hoạt động kinh doanh có hiệu quả, tận dụng lợi ích từ nợ tốt làm tăng tỷ lệ sinh lời vốn chủ sở hữu Ngược lại, doanh nghiệp hoạt động khơng hiệu rủi ro dồn hết cho người chủ sở hữu vốn Điều dẫn đến ROE biến thiên khoảng rộng, từ 3.41% Phạm Thị Nga 18 Lớp: Toán tài 47 Đề án mơn học đến 31.88% Như vậy, việc kinh doanh NHTM gắn liền với rủi ro mà ngân hàng buộc phải chấp nhận với mức độ mạo hiểm định, tổng hợp tất rủi ro khách hàng, đồng thời rủi ro hoạt động kinh doanh ngân hàng gây ảnh hưởng lớn cho kinh tế rủi ro loại hình DN tính chất lây lan làm rung chuyển tồn hệ thống kinh tế Tuy nhiên xem xét suất sinh lời tài sản lại cho ta nhận định trái ngược: ROA trung bình ngân hàng nhóm cao (2.728%), nhóm (1.357%), nhóm có ROA thấp (0.947%) Điều với ngân hàng vay nợ nhiều tương ứng tổng tài sản lớn, dẫn tới suất sinh lời tài sản nhỏ Sử dụng phương pháp phân tích phương sai nhân tố hiệu xác định (Analyze/ Compare Means/ One-Way ANOVA…) ta có kết phân tích phương sai sau: Bảng ANOVA cho ta thấy với mức ý nghĩa 10% hiệu hoạt động nhóm ngân hàng (xét ROA ROE) tuơng ứng với mức cấu vốn khác sai khác thật Phạm Thị Nga 19 Lớp: Tốn tài 47 Đề án môn học Vậy xét riêng hai nhóm cấu vốn cụ thể liệu kết luận có thay đổi Điều thể bảng kết so sánh cặp sau: Với mức ý nghĩa 10%, ta kết luận rằng: ROA nhóm sử dụng nợ thấp khác ROA hai nhóm cịn lại có ý nghĩa thống kê ROA nhóm nợ trung bình nhóm nợ cao khác khơng có ý nghĩa; coi chúng khác phải chấp nhận tới 60.2% sai lầm Và suất sinh lời tài sản nhóm cao nhóm 2, nhóm cao nhóm _ nhận xét mô tả phần Nếu xem xét tiêu suất sinh lời vốn chủ sở hữu có nhóm nợ thấp nhóm nợ cao khác thực ROE nhóm nợ thấp so với nhóm nợ trung bình, nhóm nợ trung bình so với nhóm nợ cao sai khác khơng có ý nghĩa, mức sai khác nhỏ; coi khác thật phải chấp nhận mức sai lầm tương Phạm Thị Nga 20 Lớp: Tốn tài 47 ... NỘI DUNG I.GIỚI THIỆU VỀ CƠ CẤU VỐN Khái niệm cấu vốn Cấu trúc vốn doanh nghiệp định nghĩa kết hợp nợ (debt) vốn cổ phần (equity) tổng nguồn vốn dài hạn mà doanh nghiệp huy động để tài trợ cho... biến ngân hàng Việt Nam, đặc biệt NHTM quốc doanh? ?? Mơ hình lý thuyết Để phân tích xem hiệu hoạt động doanh nghiệp có mức độ sử dụng nợ khác có thật sai khác khơng, hay cấu vốn có ảnh hưởng tới hiệu. .. khác khơng? Các phân tích thực ngành kinh tế cấp ngành Ngân Hàng (mã ngành J6519) _ số liệu điều tra doanh nghiệp 2006 (dnmau_2006.sav) sử dụng phần mềm thống kê SPSS 13.0 Cơ cấu vốn xem xét