Giải pháp cho sự phát triển thị trường CK Việt Nam

Thị trường chứng khoán ra đời cách đây hàng mấy thế kỷ và giữ vai trò rất quan trọng trong nền kinh tế của các nước có lực lượng sản xuất phát triển nhất hiện nay như Mỹ, Nhật Bản..v.v. Ở Việt Nam, việc xây dựng thị trường chứng khoán là rất cần thiết trong công cuộc đổi mới kinh tế. Cùng với sự hình thành của các thị trường khác, sự hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam đã làm cho bộ khung của nền kinh tế nước ta trở nên đầy đủ và hoàn thiện hơn. Tuy nhiên ở Việt Nam, thị trường chứng khoán mới xuất hiện chưa lâu và còn lạ lẫm với nhiều người. Xuất phát từ ý nghĩa lý luận và thực tiễn của vấn đề, em chọn đề tài “ Thực trạng và giải pháp cho sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam “ làm đề tàI tiểu luận. Đề tài tiểu luận về thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam qua hơn 2 năm hoạt động và đưa ra một số giải pháp cho sự hoàn thiện và phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam. Em xin được chân thành cảm ơn sự chỉ bảo tận tình của Th.S Trần Trọng Kim đã giúp em hoàn thành bài nghiên cứu này. Trong quá trình nghiên cứu không thể tránh khỏi những sai sót, em mong có được sự góp ý, hướng dẫn của các thầy cô giáo để bài nghiên cứu sau được tốt hơn.

MỤC LỤC Lời mở đầu Chương Thực trang thị trường chứng khoán Việt Nam 1.1 Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam .5 1.1.1 Quá trình chuẩn bị 1.1.2 Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2 Thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2.1 Các phiên giao dịch 1.2.2 Quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2.3 Các chủ thể tham gia 11 1.3 Đánh giá chung thị trường chứng khoán Việt Nam .13 1.3.1 Những thành công 13 1.3.2 Những hạn chế 15 Chương Giải pháp cho phát triển thị trường CK Việt Nam 17 2.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam .17 2.1.1 Yêu cầu hoàn thiện phát triển 17 2.1.2 Những định hướng 19 2.2 Một số giải pháp cho phát triển thi trường chứng khoán Việt Nam 21 2.2.1 Hoàn chỉnh khuôn khổ pháp lý cho thị trường 21 2.2.2 Tạo hàng hố có chất lượng cho thị trường chứng khoán .22 2.2.3 Mở rộng nâng cao chất lượng tổ chức tài trung gian…24 2.2.4 Xây dựng hệ thống giao dịch đáp ứng yêu cầu phát triển thị trường 25 2.2.5 Tăng cường công tác quản lý giám sát 26 2.2.6 Đẩy mạnh công tác đào tạo bồi dưỡng cán 27 Kết luận 28 Tài liệu tham khảo 29 LỜI NÓI ĐẦU Thị trường chứng khoán đời cách hàng kỷ giữ vai trò quan trọng kinh tế nước có lực lượng sản xuất phát triển Mỹ, Nhật Bản v.v Ở Việt Nam, việc xây dựng thị trường chứng khốn cần thiết cơng đổi kinh tế Cùng với hình thành thị trường khác, hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam làm cho khung kinh tế nước ta trở nên đầy đủ hoàn thiện Tuy nhiên Việt Nam, thị trường chứng khoán xuất chưa lâu lạ lẫm với nhiều người Xuất phát từ ý nghĩa lý luận thực tiễn vấn đề, em chọn đề tài “ Thực trạng giải pháp cho phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam “ làm đề tàI tiểu luận Đề tài tiểu luận thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam qua năm hoạt động đưa số giải pháp cho hồn thiện phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam Em xin chân thành cảm ơn bảo tận tình Th.S Trần Trọng Kim giúp em hoàn thành nghiên cứu Trong trình nghiên cứu khơng thể tránh khỏi sai sót, em mong có góp ý, hướng dẫn thầy cô giáo để nghiên cứu sau tốt Chương THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 1.1 Sự đời thị trường chứng khốn Việt Nam 1.1.1 Q trình chuẩn bị Trước tiên cần phải hiểu thị trường chứng khoán gì? Có nhiều khái niệm thị trường chứng khốn khác nhau, nhìn chung dẫn khái niệm có tính phổ biến Thị trường chứng khốn thị trường mà nơi người ta mua bán, chuyển nhượng, trao đổi chứng khoán nhằm mục đích kiếm lời Thị trường chứng khốn có vai trò quan trọng kinh tế Quốc gia Vì trước yêu cầu kinh tế nước ta, thị trường chứng khoán Việt Nam đời Ngày 20/07/2000, Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh thức khai trương hoạt động, đánh dấu bước tiến quan trọng trình xây dựng đồng hồn thiện thị trường tài Việt Nam Đây kiện có ý nghĩa quan trọng kinh tế nước ta mở kênh huy động vốn trung dài hạn bên cạnh hệ thống ngân hàng Hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam có tác dụng tích cực tới tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước Điều tái khẳng định việc phát triển thị trường chứng khoán gắn với tiến trình đổi quản lý doanh nghiệp Nhà nước chủ trương hoàn toàn đắn Đảng Nhà nước ta Sự chuẩn bị cho đời thị trường chứng khoán Việt Nam năm 1992 Nó đánh dấu văn pháp lý vấn đề cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước Về mặt tổ chức, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước thành lập vào ngày 28/11/1996 theo nghị định 75/CP Chính phủ, quan thuộc Chính phủ, thực chức tổ chức quản lý Nhà nước chứng khoán thị trường chứng khốn.Uỷ ban chứng khốn Nhà nước có tư cách pháp nhân, có dấu hình quốc huy, có tài khoản riêng, kinh phí hoạt động Nhà nước cấp Biên chế uỷ ban thuộc biên chế quản lý Nhà nước, có trụ sở Hà Nội quan đại diện thành phố Hồ Chí Minh Về mặt pháp lý, Chính phủ ban hành Nghị định 48/NĐ-CP thị trường chứng khoán, văn pháp lý cao chứng khoán thị trường chứng khoán Về hàng hoá, Nhà nước ta tiến hành phát hành công trái trái phiếu Về lực lượng tham gia, đời trung gian tài chính, hình thành hệ thống ngân hàng hai cấp, cơng ty tài đời 1.1.2 Sự đời thị trường Ngày 20/7/2000, trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí minh thức khai trương hoạt động Phiên giao dịch diễn vào ngày 28/7/2000 đánh dấu ngày khai sinh thị trường chứng khoán Việt Nam Ở phiên giao dịch đầu tiên, thị trường ban đầu có loại cổ phiếu với tổng giá trị vốn cổ phần vào khoảng 300 tỷ đồng loại trái phiếu phủ Đơn vị huy động vốn qua thị trường chứng khốn cơng ty cổ phần giấy Hải Phịng với mã chứng khốn Hapaco Sự đời hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam đánh dấu bước tiến quan trọng q trình xây dựng đồng hồn thiện thị trường tài Đây kiện có ý nghĩa quan trọng kinh tế, mở kênh huy động vốn trung dài hạn bên cạnh hệ thống ngân hàng, khẳng định tâm Đảng, Nhà nước việc thực chủ trương xây dựng kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa 1.2 Thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam 1.2.1 Các phiên giao dịch Kể từ phiên giao dịch bắt đầu vào ngày 28/7/2000 đến hết năm 2002 có tổng cộng 453 phiên giao dịch thực Từ phiên giao dịch đến hết năm 2000 có 66 phiên giao dịch Năm 2001 có 152 phiên giao dịch năm 2002 số phiên giao dịch 218 phiên Ban đầu trung tâm giao dịch chứng khoán tiến hành giao dịch phiên tuần Từ ngày 1/3/2002 nâng lên thành phiên tuần Thời gian giao dịch phiên từ đến 10 buổi sáng từ thứ hai đến thứ sáu hàng tuần Việc tăng phiên giao dịch có tác dụng tích cực tới việc giao dịch niêm yết chứng khoán thị trường 1.2.2 Quy mơ thị trường chứng khốn Việt Nam Thị trường chứng khốn Việt Nam ban đầu có loại cổ phiếu với tổng giá trị cổ phần vào khoảng 300 tỷ đồng loại trái phiếu Chính phủ.Tính đến hết năm 2002 số lượng cổ phiếu lên tới số 20 Các nhà đầu tư tiếp cận với 41 loại trái phiếu, có 39 loại trái phiếu Chính phủ loại trái phiếu doanh nghiệp với tổng giá trị trái phiếu niêm yết thị trường chứng khoán đạt 4.276.338 tỷ đồng Hiện có cơng ty chứng khốn hoạt động thị trường, có công ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn Có 20 cơng ty niêm yết thị trường với mã chứng khoán sau: REE, SAM, HAP, TMS, LAF, SGH, CAN, DPC, BBC, TRI, GIL, BTC, BPC, BT6, GMD, AGF, SAV, TS4, KHA, HAS Tuy nhiên quy mơ thị trường chứng khốn Việt Nam nhỏ bé so với tổng giá trị thị trường, chưa đạt 0,5% GDP - Khối lượng giao dịch năm 2001 năm 2002: Năm Tổng khối lượng giao dịch Giao dịch khớp lệnh Giao dịch thoả thuận 2001 19.721.930 17.811.430 1.910.500 Tỷ trọng(%) 100 90,31 9,69 2002 36.818.849 29.558.290 7.260.559 Tỷ trọng(%) 100 80,28 19,72 Bảng 1: Khối lượng giao dịch năm 2001 2002 Nguồn: Tổng cục thống kê - Giá trị giao dịch năm 2001 năm 2002: giao dị giao dịch năm 2001 năm 2002:ch năm 2001 năm 2002:m 2001 năm 2002: năm 2001 năm 2002:m 2002: Năm Tổng giá trị giao dịch (1000đ) Giao dịch khớp lệnh (1000đ) Giao dịch thoả thuận (1000đ) 2001 1.034.721.064 931.151.629 103.569.435 Tỷ trọng(%) 100 89, 99 10,01 2002 2.076.731.706 785.397.325 291.334.471 Tỷ trọng(%) 100 72,94 27,06 Bảng 2: Giá trị giao dịch năm 2001 2002 Nguồn: Tổng cục thống kê Đó tình hình giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2001 2002 Ta thấy chênh lệch quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam số thị trường chứng khốn khác Trong quy mơ thị trường chứng khốn Việt Nam cịn q nhỏ bé so với tổng giá trị thị trường, chưa đạt 0,5% GDP theo số liệu từ năm 1994, thị trường chứng khoán quốc gia khác đạt quy mô lớn Dưới bảng tổng hợp số chủ yếu thị trường chứng khoán quan trọng giới năm 1994 Các số chủ yếu thị trường chứng khoán số nước năm 1994 (đơn vị tỷ USD) Nước khu vực China Hongkong Indonesia Korea Malaysia Philippines Singapore Thailand Germany Japan UK USA Thị trường cổ phiếu USD GDP% Thị trường trái phiếu USD GDP% 44 270 47 192 199 56 135 132 471 3720 1210 5082 33 11 161 40 25 45 14 1719 3443 366 7429 205 30 51 283 87 217 94 25 80 116 75 43 56 39 72 10 90 74 35 110 Bảng 3: Các số chủ yếu thị trường chứng khoán số Quốc gia Nguồn: The emerging Bond Market 6/1995/ WB Ta thấy so với thị trường chứng khoán Quốc gia phát triển giới thị trường chứng khốn Việt Nam cịn q nhỏ bé so với tổng giá trị thị trường, chưa có vị xứng đáng hệ thống tài với tư cách kênh huy động vốn trực tiếp cho kinh tế Song khởi đầu, thời gian ngắn lại đáp ứng mục tiêu huy động vốn Vấn đề chỗ phải xác định, xây dựng chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đáp ứng nhu cầu cho kinh tế 1.2.3 Các chủ thể tham gia Các thành viên tham gia thị trường chứng khốn gồm có: Trung tâm giao dịch chứng khốn, Các cơng ty niêm yết, cơng ty chứng khốn, nhà quản lý, nhà đầu tư… Trung tâm giao dịch chứng khoán nơi diễn hoạt động giao dịch chứng khốn Để thị trường chứng khốn hoạt động minh bạch, hiệu an tồn , khơng thể thiếu tổ chức tài trung gian, có cơng ty chứng khốn, nhờ cơng ty chứng khốn mà cổ phiếu, trái phiếu lưu thơng tấp nập thị trường, qua lượng vốn nhàn rỗi đưa vào đầu tư cho phát triển kinh tế từ nguồn vốn lẻ tẻ công chúng Các cơng ty chứng khốn tổ chức kinh doanh chứng khốn, có tư cách pháp nhân, có vốn riêng hoạt động theo chế độ hạch toán kinh tế, hoạt động theo giấy phép Uỷ ban chứng khốn Nhà nước cấp Các cơng ty chứng khốn có chức người môi giới, người chuyên viên bảo lãnh chứng khốn Để hoạt động, cơng ty chứng khốn phải hội đủ điều kiện luật định phải đăng ký kinh doanh Theo quy chế dự thảo chức công ty chứng khốn Việt Nam bao gồm sau: - Cơng ty chứng khốn người mơi giới chứng khốn cho khách hàng để hưởng hoa hồng Công ty người trung gian mua bán chứng khoán nợ, chứng khoán vốn, chứng quyền, bảo chứng phiếu hợp đồng quyền lựa chọn Cơng ty chứng khốn thực lệnh mua bán chứng khốn sàn giao dịch Các cơng ty chứng khoán nắm giữ khối lượng tiền bạc chứng khoán khách hàng - Chức thứ hai cơng ty chứng khốn tự doanh, có nghĩa kinh doanh mua bán cho theo nguyên tắc ưu tiên cho khách hàng trước đến sau Tuyệt đối cấm giao dịch công ty chứng khoán mà toán tiền khách hàng - Chức băng thứ ba cơng ty chứng khốn làbảo lãnh phát hành Nhờ vào chức trung gian mà cơng ty chứng khốn có mối quan hệ rộng rãi với khách hàng, nhà đầu tư để triển khai hoạt động bảo lãnh chứng khoán phát hành - Chức thứ tư cơng ty chứng khốn cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khoán cho khách hàng Hoạt động tư vấn địi hỏi có nhiều kiến thức chun mơn mà khơng cần có nhiều vốn Hiện Việt Nam có cơng ty chứng khốn hoạt động thị trường, có cơng ty cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn Một thành viên thiếu thị trường chứng khốn cơng ty niêm yết chứng khốn Các cơng ty niêm yết có nhiệm vụ phát hành chứng khốn cơng bố thơng tin Cũng cơng ty chứng khốn, cơng ty niêm yết muốn hoạt động phải hội đủ điều kiện pháp lý tài Tính đến hết năm 2002, Việt Nam có 20 cơng ty niêm yết chứng khoán Các nhà quản lý Uỷ ban chứng khốn Nhà nước, thực chức tổ chức quản lý Nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán Bên cạnh đó, Nhà nước đóng vai trị quan trọng việc xây dựng vận hành thị trường chứng khoán Một thành viên tham gia thị trường chứng khốn nhà đầu tư, bao gồm nhà đầu tư nước quốc tế Đây lực lượng quan trọng thiếu 1.3 Đánh giá chung thị trường chứng khốn Việt Nam 1.3.1 Những thành cơng Thị trường chứng khoán Việt Nam đạt hoạt động ổn định tạo xu thuận lợi cho tiếp tục phát triển Thị trường chứng khoán Việt Nam dựa môi trường kinh tế đầu tư đất nước ngày cải thiện, đồng thời đạo sát Đảng Chính phủ chủ trương tâm kiên trì xây dựng kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Với chỗ dựa vững đó, Uỷ ban chứng khốn Nhà nước phối hợp Bộ, ngành liên quan xây dựng trình Chính phủ ban hành hệ thống văn pháp luật hướng dẫn hoạt động, quản lý thị trường tương đối đầy đủ, đảm bảo cho vận hành ban đầu thị trường mẻ Việt Nam Trải qua thời gian, hoạt động quản lý vận hành Uỷ ban chứng khoán Nhà nước, trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh ngày sâu sát bước hoàn thiện sở rút kinh nghiệm từ hoạt động thực tiễn Trong trình quản lý loại hình thị trường chứng khoán mẻ phức tạp này, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước đề biện pháp, sách thích hợp, kịp thời, nhằm đảm bảo cho thị trường hoạt động ổn định, công khai, công hiệu , không để xảy hậu bất ổn đáng tiếc Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán trung tâm giao dịch, cơng ty niêm yết, cơng ty chứng khốn, nhà quản lý, nhà đầu tư… trải qua bước đầu làm quen trưởng thành bước tham gia thị trường với vai trò ngày tích cực Các cơng ty niêm yết bắt đầu có chuyển biến việc hiểu biết, tiếp cận sử dụng Thị trường chứng khoán để huy động lưu thông vốn, hiểu cần thiết lợi việc công khai thông tin công ty cải tiến chế quản lý quản trị công ty theo hướng phù hợp với chuẩn mực quốc tế để nâng cao chất lượng uy tín Việc công bố thông tin công ty niêm yết ngày vào nề nếp Các cơng ty chứng khốn hoạt động có lãi sớm dự tính hầy hết tăng vốn hoạt động, mở rộng phạm vi hoạt động, mở thêm nhiều chi nhánh đại lý nhận lệnh tỉnh, thành phố là: Hà Nội, Tp Hồ Chí Minh, Hải Phịng, Đà Nẵng, Đồng Nai, Bình Dương, Long An Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh tổ chức vận hành thị trường ổn định So với thời gian đầu khiêm tốn, sau hai năm hoạt động đến thị trường bước phát triển cách 10 chắn Trên tảng bước phát triển đó, nhằm xây dựng thị trường chứng khốn Việt Nam hồn thiện, theo định đạo Chính phủ, triển khai thị trường giao dịch cổ phiếu cho doanh nghiệp vừa nhỏ Công tác đào tạo nhân lực kiến thức ngành chứng khốn cơng tác thơng tin, tuyên truyền trọng triển khai thường xuyên, đóng góp đáng kể việc phát triển thị trường mặt 1.3.2.Những hạn chế Bên cạnh mặt nói trên, hoạt động thị trường chứng khoán thời gian qua bộc lộ hạn chế định Một là, khuôn khổ pháp ký chưa đầy đủ đồng Nghị định 48/1998/ NĐ-CP văn pháp luật cao chứng khoán thị trường chứng khoán Nghị định nghiên cứu ban hành vào thời điểm mà nước ta cịn chưa có thị trường chứng khốn, triển khai có hạn chế định như: chưa phân định rõ phát hành chứng khốn cơng chúng niêm yết chứng khoán, chưa thể rõ nguyên tắc chế giao dịch, chưa phân định cụ thể vai trò trung tâm giao dịch chứng khoán uỷ ban chứng khoán Nhà nước việc quản lý, giám sát thị trường Mơ hình tổ chức hoạt động quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty quản ký quỹ chưa phân định rõ ràng thiếu tính thực Một số sách quản lý tà hạch tốn kế tốn cơng ty cổ phần chưa ban hành đồng bộ, quy định sách thuế quản lý ngoại hối nhà đầu tư nước chưa ban hành Hai là, số lượng chủng loại hàng hoá thị trường cịn Tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước cịn khó khăn, phần lớn doanh nghiệp vừa nhỏ, điều kiện niêm yết cao; bên cạnh nhiều doanh nghiệp chưa có nhu cầu huy động vốn thiếu dự án đầu tư không thấy hết việc niêm yết; số cơng ty 11 tham gia niêm yết thị trường Số lượng hàng hố ít, quan hệ cung cầu cân đối, từ làm cho hoạt động thị trường chưa thực ổn định Ba là, hệ thống giao dịch thị trường hạn chế Hệ thống giao dịch đấu lệnh tập trung, khớp lệnh định kỳ Hệ thống hợp với giai đoạn đầu thị trường chứng khoán Mặt khác, hệ thống chưa có chức cảnh báo, giám sát, phần có hạn chế việc quản lý Bốn là, tổ chức trung gian cịn hoạt động đơn điệu Các cơng ty chứng khốn tập trung vào nghiệp vụ môi giới phạm vi địa bàn nơi cơng ty đóng trụ sở Các nghiệp vụ khác bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư chưa triển khai đồng Cho đến chưa có quỹ đầu tư chứng khốn thành lập; cơng ty quản lý quỹ đầu tư, công ty xếp hạng tín nhiệm chưa hình thành Năm là, vai trị quản lý điều hành Nhà nước cần xem xét phân định rõ Phải nói thời gian qua, Nhà nước có vai trị quam trọng việc xây dựng vận hành thị trường chứng khoán Tuy nhiên lâu dài, cần xác định rõ vai trò Nhà nước hoạt động thị trường Nếu Nhà nước can thiệp sâu làm ảnh hưởng đến phát triển khả tự điều chỉnh thị trường Hoạt động giao dịch chứng khoán chưa niêm yết thị trường tự khơng có văn pháp lý điều chỉnh, đối tượng quan trọng, có nhiều cổ phiếu cơng ty cổ phần không đủ điều kiện niêm yết giao dịch thị trường Với vai trò định hướng, hướng dấn , Nhà nước cần phải có sách thích hợp Có thể nói qua năm hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam đạt số thành cơng đáng khích lệ Bên cạnh cịn tồn hạn chế Để thị trường có phát triển ổn định lâu dài, cần phải có giải pháp khắc phục 12 Chương GIẢI PHÁP CHO SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 2.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam 2.1.1 u cầu hồn thiện phát triển Nghị Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ xác định “Tiếp tục tạo lập đồng yếu tố thị trường bao gồm thị trường hàng hoá dịch vụ, thị trường lao động, thị trường tiền tệ…., kể nước ngồi nước” Trên sở đó, Uỷ ban chứng khốn Nhà nước cần xây dựng chiến lược phát triển với mục tiêu tổng quát là: “củng cố, phát triển thị trường chứng khoán Việt nam, bao gồm thị trường tập trung thị trường phi tập trung, hoàn chỉnh môi trường pháp lý, môi trường đầu tư thuận lợi, nhằm thu hút nguồn vốn nhàn rỗi xã hội phục vụ cơng nghiệp hố, đại hố góp phần thúc đẩy tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước, đẩy nhanh tốc độ chu chuyển vốn kinh tế, góp phần điều hồ lưu thơng tiền tệ” Mục tiêu phát triển thị trường năm tới là: tiếp tục củng cố, ổn định hoạt động thị trường, nâng cấp, đại hoá thị trường nhằm bảo vệ người đầu tư có hiệu quả, tạo kênh huy động vốn dài hạn, phục vụ cho nghiệp cơng nghiệp hố đại hố đất nước Mục tiêu trước mắt củng cố, nâng cấp đại hoá hệ thống trung tâm giao dịch chứng khoán, nâng cấp hệ thống giao dịch tiến tới khớp lệnh liên tục Hiện đại hố hệ thống cơng bố thơng tin, hệ thống giám sát thị trường, xây dựng hệ thống giám sát tự động kế nối với hệ thống giao dịch, cơng bố thơng tin, lưu ký tốn Chuẩn bị điều kiện để hoạt động tài Xây dựng trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội phục vụ cho trung tâm giao dịch vừa nhỏ 13 Đầu tư xây dựng trung tâm lưu ký, phục vụ cho hai trung tâm giao dịch chứng khoán tiến tới sau năm 2005 thành lập trung tâm chứng khoán thống nhất, gọi sở giao dịch chứng khoán Mục tiêu thị trường chứng khoán huy động vốn dài hạn cho kinh tế Quy mô giá trị thị trường phải đạt 6,4 % GDP vào năm 2005 20 – 25 % GDP vào năm 2010 thực đáp ứng nhu cầu kinh tế Có thể hình dung thị trường chứng khốn Việt Nam làm hai mảng, gồm thị trường cho doanh nghiệp lớn có uy tín thị trường cho doanh nghiệp vừa nhỏ Việc bước xây dựng kinh tế tri thức có ý nghĩa xây dựng thị trường huy động vốn cho công ty mạo hiểm Đa chủng loại hàng hố, ngồi cổ phiếu phổ thơng đưa thêm loại cổ phiếu ưu đãi, quyền mua cổ phiếu vào giao dịch Đối với trái phiếu, ngồi trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Ngân hàng đầu tư đưa thêm trái phiếu cơng trình, trái phiếu doanh nghiệp vào niêm yết Thúc đẩy hình thành quỹ đầu tư chứng khốn Khuyến khích cơng ty phát hành chứng khốn cơng chúng doanh nghiệp cổ phần hố cơng ty tư nhân, cơng ty liên doanh với nước ngồi như: sách ưu đãi thuế, sách ưu đãi cho vay thương mại Củng cố phát triển công ty chứng khốn Nâng cấp quy mơ vốn mở rộng hoạt động hoạt động nghiệp vụ công ty chứng khốn Khuyến khích cơng ty chứng khốn mở rộng nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, quản lý danh mục đầu tư, tư vấn tài đầu tư chứng khoán Mở rộng mạng lưới dịch vụ chi nhánh, đại lý nhận lệnh cơng ty chứng khốn Hiện đại, hố sở vật chất kỹ thuật thơng tin nối mạng cơng ty chứng khốn với trung tâm giao dịch chứng khoán người đầu tư 14 Tăng cường hoạt động giám sát thị trường nói chung tăng cường việc giám sát thị trường thông qua việc tăng cường tổ chức hoạt động theo dõi, kiểm tra, tra hoạt động thị trường để kịp thời ban hành sách điều chỉnh phù hợp xử lý hành vi vi phạm pháp luật Thành lập hiệp hội chứng khoán, xây dựng hiệp hội chứng khoán với tham gia chủ yếu cơng ty chứng khốn, hoạt động tổ chức tự quản, có vai trị chức tự quản, tự giám sát đảm bảo hoạt động ổn định cơng ty chứng khốn, phát triển thị trường, thúc đẩy phát triển cơng ty chứng khốn 2.1.2 Những định hướng bản: Giai đoạn 2003-2005 : Củng cố thị trường chứng khốn, hồn thiện xây dựng sở hạ tầng cho thị trường, bước phát triển quy mô, phạm vi hoạt động thị trường chứng khoán Nhiệm vụ chủ yếu giai đoạn hoàn thiện khung pháp luật cho hoạt động thị trường chứng khốn, tăng cung hàng hố, hồn thiện sở hạ tầng vật chất, kỹ thuật thị trường, xây dựng phát triển chế định thị trường Một số tiêu cụ thể: Phấn đấu đưa tổng giá trị thị trường đạt tới mức 2-3 % GDP xây dựng thị trường giao dịch chứng khoán ban đầu cho doanh nghiệp vừa nhỏ Hà Nội Hoàn thiện, nâng cấp hệ thống giao dịch tự động thành phố Hồ Chí Minh để thay hệ thống giao dịch ban đầu phát triển cơng ty niêm yết, cơng ty chứng khốn thành lập số công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư chứng khoán Giai đoạn 2006 – 2010: Tăng cường lực, nâng cao chất lượng hoạt động cung cấp dịch vụ thị trường chứng khoán Nhiệm vụ chủ yếu mở rộng tăng cường 15 lực thị trường, đại hoá sở hạ tầng kinh tế, dịch vụ, khuyến khích tăng cường khả cạnh tranh, thúc đẩy hội nhập quốc tế Một số tiêu cụ thể: Tổng giá trị thị trường đạt 10-15% GDP Nâng cấp trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh thành sở giao dịch chứng khốn, hệ thống giao dịch, giám sát thị trường, thơng tin thị trường tự động hố hồn tồn Nâng cấp trung tâm giao dịch thị trường chứng khoán Hà Nội chuẩn bị điều kiện đến năm sau: 2010 đưa trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội trở thành trung tâm phi tập trung Thành lập trung tâm lưu ký độc lập, cung cấp đồng thời dịch vụ toán, lưu ký, đăng ký chứng khoán tập trung Thành lập thí điểm số cơng ty định mức tín nhiệm Với mục tiêu cần nghĩ đến vấn đề mấu chốt để xây dựng thành cơng ty thị trường Thứ nhất, phải có nỗ lực uỷ ban chứng khoán nhà nước việc thực thi chiến lựơc phát triển thị trường, phải xây dựng lịng tin cơng chúng đầu tư, cơng ty chứng khốn phải nhập cuộc, thơng qua hiệp hội chứng khoán để hiệp sức lại thúc đẩy việc tạo hàng cho thị trường, đồng thời tạo môi trường đầu tư lành mạnh, bình đẳng Thứ hai, phải có chế cho thị trường, trước hết Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước nên đóng vai trị người quản lý Nhà nước số phương diện, thị trường chứng khoán phải chủ động việc xây dựng giám sát Bộ máy Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước phải tổ chức quan quản lý Nhà nước lĩnh vực hoạt động độc lập, đáp ứng yêu cầu quản lý linh hoạt, nhạy bén với thị trường chứng khoán 16 2.2 Một số giải pháp cho phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam 2.2.1 Hồn chỉnh khn khổ pháp lý cho thị trường Về lâu dài cần phải xây dựng luật chứng khoán Trước mắt, nghiên cứu trình Chính phủ ban hành nghị định chứng khoán thị trường chứng khoán để thay Nghị định 48/1998/NĐ - CP Nghị định cần bổ sung vào nội dung hoạt động giao dịch Bảng theo đề án Thủ tướng Chính phủ phê duyệt bổ sung sửa đổi vấn đề khác có liên quan Vấn đề quan trọng phân định rõ tiêu chuẩn niêm yết Bảng Bảng 2, cụ thể sau: Những cổ phiếu cơng ty có vốn điều lệ từ 10 tỷ trở lên, hoạt động kinh doanh có lãi năm liên tục, có 20% số cổ phiếu bán cho 100 nhà đầu tư doanh nghiệp, niêm yết giao dịch Bảng Những cổ phiếu cơng ty có vốn điều lệ từ tỷ trở lên đến dưới, hoạt động kinh doanh có lãi năm, có khả phát triển tốt, có năm, có khả phát triển tốt, có 10% cổ phiếu phát hành cơng chúng, niêm yết Bảng Các chứng khốn có đủ tiêu chuẩn niêm yết Bảng không đăng ký giao dịch Bảng 2: chứng khoán Bảng sau thời gian đủ điều kiện chuyển lên Bảng Có nội khác phát hành chứng khốn cơng chúng, niêm yết, giao dịch, tốn bù trừ, đăng ký lưu ký, giám sát tra… bổ sung sửa đổi phù hợp áp dụng cho hai bảng giao dịch Các văn pháp lý khác bao gồm: Luật doanh nghiệp, Luật tổ chức tín dụng, Luật thương mại, Luật thuế, Luật kế tốn… cần có đồng thống với Luật chứng khốn Trước mắt cần bổ sung hồn chỉnh quy định quản lý tài doanh nghiệp, kế tốn, sách thuế quản lý ngoại hối (liên quan đến đầu tư bên nước) 17 2.2.2.Tạo hàng hố có chất lượng cho thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn địi hỏi có doanh nghiệp lớn, làm ăn có hiệu đưa cổ phiếu lên niêm yết giao dịch trung tâm giao dịch chứng khốn, từ tạo phát triển bền vững cho thị trường, tạo lòng tin cho nhà đầu tư Để thực điều địi hỏi Bộ, ngành cần phải có phối kết hợp chặt chẽ việc phối kết hợp tiến trình cổ phần hóa với phát triển thị trường chứng khốn cụ thể sau: Bộ tài trình Chính phủ sửa đổi Nghị định 44/1998/NĐ - CP cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước nhằm khắc phục trở ngại cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước Lựa chọn doanh nghiệp Nhà nước làm ăn có hiệu đê cổ phần hố gắn với việc đăng ký niêm yết thị trường chứng khoán Cải tiến lại chế xác định giá trị doanh nghiệp, cải tiến phương thức bán cổ phần theo hướng giành tỷ lệ định để bán công chúng thông qua đấu thầu bảo lãnh phát hành Thống tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu nhà đầu tư nước mua cổ phiếu cổ phần hoá tỷ lệ nắm giữ đầu tư thị trường chứng khoán Thống mẫu cổ phiếu, bước thực phi vật chất hoá cổ phiếu quy định đại lý chuyển nhượng cổ phiếu công ty cổ phần Tăng cường công tác quản trị công ty, quản trị công ty cổ phần niêm yết cần quan tâm Chính phủ cần ban hành Nghị định quản trị cơng ty, sở đó, Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước hướng dẫn thơng lệ tốt quản trị công ty cho tổ chức phát hành niêm yết Cơ quan quản lý Nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán cần xem xét hồn chỉnh quy trình xét duyệt hồ sơ phát hành, đăng ký niêm yết để vừa đảm bảo quản lý chặt chẽ, vừa đảm bảo thuận tiện cho doanh 18 nghiệp giảm bớt thư tục hành Đối với cổ phiếu niêm yết Bảng thực chế độ niem yết Đối với cổ phiếu niêm yết Bảng thực chế độ đăng ký giao dịch với thủ tục đơn giản hơn, phải đảm bảo yêu cầu quản lý 2.2.3 Mở rộng nâng cao chất lượng tổ chức tài trung gian Thị trường chứng khốn phát triển tốt hay không phụ thuộc nhiều vào tổ chức tài trung gian, ngun tắc hoạt động thị trường chứng khoán thực qua tổ chức tài trung gian Để phát triển hệ thống cần phải: Mở rộng phạm vi hoạt động cơng ty chứng khốn cho phép thành lập thêm cơng ty chứng khốn cho phép mở chi nhánh tỉnh, thành phố lớn Các công ty chứng khoán vừa nhỏ thành viên giao dịch Bảng vừa thành viên thị trường Bảng Nâng cao chất lượng phục vụ công ty chứng khoán, tập trung chủ yếu vào chất lượng đội ngũ cán nhân viên phục vụ hành nghề chứng khốn Đội ngũ cần phải có trình độ chun mơn nghiệp vụ giỏi, có đạo đức nghề nghiệp cao Thành lập thêm tổ chức tài trung gian khác công ty quản lý quỹ, tổ chức xếp hạng tín nhiệm, cho phép cơng ty kiểm tốn nước ngồi tham gia kiểm tốn tổ chức phát hành niêm yết kiểm toán tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán Cần xem xét lại điều kiện thành lập mơ hình tổ chức hoạt động công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư chứng khốn theo hai hình thức đầu tư tập thể đầu tư chứng khoán theo hai hình thức đầu tư tập thể đầu tư tư nhân 19 Hoàn chỉnh chế độ quản lý tài chính, kế tốn tổ chức tài trung gian nghiên cứu khả khả tiếp tục thực chinh sách ưu đãi thuế phí cho đối tượng Cơ chế dự phịng giảm giá chứng khoán nội dung đáng quan tâm nhà đầu tư chứng khoán giai đoạn trước mắt lâu dài 2.2.4 Xây dựng hệ thống giao dịch đáp ứng yêu cầu phát triển thị trường Hệ thống giao dịch có vai trị quan trọng việc tổ chức vận hành thị trường Hệ thống phải đáp ứng yêu cầu giao dịch Bảng giao dịch Bảng 2; đồng thời tăng cường chức khác hệ thống giao dịch như: công bố thông tin, toán bù trừ, lưư ký giám sát giao dịch Trung tâm giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh, triển khai dự án đầu tư xây dựng hệ thống giao dịch mới, cần đẩy nhanh tiến độ để đưa hệ thống vào sử dụng thời gian sớm Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh trực tiếp quản lý vận hành hệ thống giao dịch Bảng 1, Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội cần xếp lại tổ chức máy, làm rõ chức nhiệm vụ theo hướng trực tiếp quản lý vận hành hệ giao dịch Bảng Hai hệ thống xây dựng tảng thống kết nối với nhau, tạo thành hệ thống giao dịch chứng khoán hoàn chỉnh nước Trên sở thống hoạt động thị trường, bước nâng cao vai trị độc lập trung tâm giao dịch chứng khốn để nâng cấp thành Sở giao dịch chứng khoán hội đủ điều kiện Từ việc xác định mơ hình hoá giao dịch hai Trung tâm cần suy nghĩ đến khả thành lập trung tâm lưu ký toán bù trừ thống 20 ... chung thị trường chứng khốn Việt Nam 1.3.1 Những thành cơng Thị trường chứng khoán Việt Nam đạt hoạt động ổn định tạo xu thuận lợi cho tiếp tục phát triển Thị trường chứng khoán Việt Nam dựa môi trường. .. quản lý linh hoạt, nhạy bén với thị trường chứng khoán 16 2.2 Một số giải pháp cho phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam 2.2.1 Hồn chỉnh khuôn khổ pháp lý cho thị trường Về lâu dài cần phải xây... thị trường chứng khoán Việt Nam đạt số thành cơng đáng khích lệ Bên cạnh cịn tồn hạn chế Để thị trường có phát triển ổn định lâu dài, cần phải có giải pháp khắc phục 12 Chương GIẢI PHÁP CHO SỰ