Tác động của bộ ba bất khả thi lên sự bất ổn định trong thâm hụt ngân sách

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ THƠNG TIẾN TÁC ĐỘNG CỦA BỘ BA BẤT KHẢ THI LÊN SỰ BẤT ỔN ĐỊNH TRONG THÂM HỤT NGÂN SÁCH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ THƠNG TIẾN TÁC ĐỘNG CỦA BỘ BA BẤT KHẢ THI LÊN SỰ BẤT ỔN ĐỊNH TRONG THÂM HỤT NGÂN SÁCH Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS Nguyễn Kim Quyến Tp Hồ Chí Minh năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng hướng dẫn Ts.Nguyễn Kim Quyến.Các nội dung nghiên cứu, kết đề tài trung thực chưa công bố hình thức trước Những số liệu phục vụ cho việc phân tích, định lượng nhận xét tơi thu thập từ nguồn khác có trích dẫn cụ thể Luận văn có sử dụng số đánh giá, nhận xét tác giả khác có trích dẫn thích nguồn gốc Nếu có gian lận nào, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, Ngày 13 tháng 10 năm 2017 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC Mục lục hình bảng Danh mục từ viết tắt tiếng Anh PHẦN MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài: Mục tiêu nghiên cứu: Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Phương pháp nghiên cứu: Kết cấu đề tài: PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG CÁC KHÁI NIỆM VÀ CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1.1 Các khái niệm thâm hụt ngân sách 1.2 Lý thuyết ba bất khả thi 1.2.1 Lý thuyết 1.2.2 Mơ hình giải thích lý thuyết CHƯƠNG TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Xu hướng nghiên cứu thâm hụt ngân sách 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước CHƯƠNG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ TRONG MƠ HÌNH 13 3.1 Giới thiệu mô hình GMM liệu bảng động 13 3.1.1 Tại mơ hình GMM ứng dụng rộng rãi 13 3.1.2 Mô hình nghiên cứu thực nghiệm 14 3.1.3 Phương pháp đo lường ba tiêu ba bất khả thi .21 3.1.4 Các kiểm định 23 3.1.5 Quy trình thực 24 3.2 Kỳ vọng dấu nhân tố bất ổn định thâm hụt ngân sách 24 3.2.1 Các biến số sách 25 3.2.2 Các biến số thể chế, trị 26 3.2.3 Các biến số kinh tế 26 3.3 Dữ liệu nghiên cứu 28 3.4 Thống kê mô tả biến mơ hình .28 CHƯƠNG KẾT QUẢ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH CHÍNH SÁCH 32 4.1 Kết mơ hình nghiên cứu ngắn hạn (3 năm) 32 4.1.1 Kết hồi quy với sách tiền tệ sách tỷ giá ngắn hạn (3 năm) 32 4.1.2 Kết hồi quy với sách hội nhập tài sách tỷ giá ngắn hạn (3 năm) .36 4.1.3 Kết hồi quy với sách hội nhập tài sách tiền tệ ngắn hạn (3 năm) .40 4.2 Kết nghiên cứu trung hạn (5 năm) 44 4.2.1 Kết hồi quy với sách tiền tệ sách tỷ giá trung hạn (5 năm) 44 4.2.2 Kết hồi quy sách hội nhập tài sách tỷ giá trung hạn (5 năm) .48 4.2.3 Kết hồi quy với sách hội nhập tài sách tiền tệ trung hạn (5 năm) 52 4.3 Tổng kết lại kết ước lượng 56 4.3.1 Tác động ngắn hạn (3 năm) 57 4.3.2 Tác động trung hạn (5 năm) 58 4.4 Phân tích sách 59 4.5 Hạn chế liệu mơ hình phân tích 60 PHẦN KẾT LUẬN 61 Tài liệu tham khảo Phụ lục Mục lục hình bảng Hình 1.1: Đồ thị lý thuyết ba bất khả thi Bảng 3.1: Tổng hợp biến mơ hình nguồn liệu thu nhập 16 Bảng 3.3: Thống kê mô tả biến số thời kỳ năm .28 Bảng 3.4: Thống kê mô tả biến thời kỳ năm 29 Bảng 3.5: Biểu đồ tương quan biến thể chế thời kỳ năm .30 Bảng 3.6: Biểu đồ tương quan biến thể chế thời kỳ năm .31 Bảng 4.1: Kết hồi quy với lựa chọn sách tiền tệ sách tỷ giá 32 (3 năm) - không xét thêm tham gia dự trữ ngoại hối .32 Bảng 4.2: Kết hồi quy với lựa chọn sách tiền tệ 33 sách tỷ giá (3 năm) - xét thêm tham gia dự trữ ngoại hối 33 Bảng 4.3: Kết hồi quy với lựa chọn sách hội nhập 36 sách tỷ giá (3 năm) - không xét tham gia dự trữ ngoại hối 36 Bảng 4.4: Kết hồi quy với lựa chọn sách hội nhập 37 sách tỷ giá (3 năm) - xét thêm tham gia dự trữ ngoại hối 37 Bảng 4.5: Kết hồi quy với sách hội nhập tài sách tiền tệ độc lập ngắn hạn (3 năm) - không xét tham gia dự trữ ngoại hối 40 Bảng 4.6: Kết hồi quy với sách hội nhập sách tiền tệ gnắn hạn (3 năm) - xét thêm tham gia dự trữ ngoại hối 41 Bảng 4.7: Kết quy với sách tiền tệ sách ngoại hối trung hạn (5 năm) - không xét đến dự trữ ngoại hối 44 Bảng 4.8: Kết hồi quy với sách tiền tệ sách 45 tỷ giá trung hạn (5 năm) - có xét tham gia dự trữ ngoại hối 45 Bảng 4.9: Kết hồi quy với sách hội nhập tài sách tỷ giá trung hạn (5 năm) - không xét đến dự trữ ngoại hối 48 Bảng 4.10: Kết hồi quy với sách hội nhập tài sách tỷ giá trung hạn (5 năm) - không xét tham gia dự trữ ngoại hối 49 Bảng 4.11 Kết hồi quy với sách hội nhập tài sách tìên tệ trung hạn (5 năm) - không xét đến dự trữ ngoại hối 52 Bảng 4.12: Kết hồi quy với sách hội nhập tài sách tìên tệ trung hạn (5 năm) - Có xét tham gia dự trữ ngoại hối 53 Bảng 4.13: Chiều ảnh hưởng lên bất ổn định thâm hụt ngân sách 56 mơ hình (3.7) 56 Danh mục từ viết tắt tiếng Anh ASEAN Association of South East AsianNations ERS Exchange Rate Stability EU European Union FOI Financial Openness/ Integration GTNN Giá trị nhỏ GTLN Giá trị lớn GMM General Method of Moment IFS International Financial Statistics IMF International Monetary Fund MI Monetary Independence OLS Ordinary Least Square WO World Bank WEO World Economic Outlook PHẦN MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài: Từ sau khủng hoảng tài năm 2009, sụp đổ Ngân hàng Đầu tư Lehman Brother, Chính phủ nước khơng ngừng thực giải pháp liệt nhằm chống lại sụt giảm ổn định nghiêm trọng kinh tế vĩ mơ nước Vai trị sách tài khố mở rộng, bao gồm gói kích cầu, sách giảm tỷ lệ thu thuế tăng trưởng chi tiêu công quan tâm nhiều Cũng vậy, tăng cao bất ổn định tỷ lệ bội chi ngân sách giai đoạn đặt nhiều mối quan tâm cho nhà nghiên cứu phân tích sách Nhu cầu nghiên cứu đặt ngày liệu yếu tố đe dọa đến ổn định số cân tài khoá, bao gồm nguyên nhân trị, kinh tế nước hệ sách vĩ mô ba bất khả thi Attiya Y Javid, Umaima Arif, Asma Arif (2011) tổng hợp kết nghiên cứu nhóm tác giả cơng trình "Economic, Political and Institutional Determinants of Budget Deficits Volatility in Selected Asian Countries".Theo đó, bất ổn định thâm hụt ngân sách thách thức lớn quốc gia phát triển phát triển nguyên nhân sau Thứ nhất, biến động thâm hụt cao, gây nhiều khó khăn việc dự báo thời gian cường độ tác động sách tài khố làm giảm đáng kể hiểu định kinh tế Thứ hai, bất ổn định cao thâm hụt tài khoá hàm ý kiểm soát đo lường hiệu chi tiêu công, gây tác hại đến chế độ phúc lợi xã hội, ảnh hưởng đến chất lượng sống hệ tương lai, chất lượng dịch vụ Chính phủ là: sức khoẻ giáo dục giảm xuống đáng kể so với kế hoạch cam kết [Alesina Perotti (1996); Alesina Rodrik (1994); Persson Tabellini (1994)] Thứ ba, bất ổn định cân đối ngân sách nhà nước gây tượng chuyển dịch đầu tư sang dự án ngắn hạn gây lãng phí vốn người nhiều Cuối cùng, bất ổn dẫn đến bất ổn lãi suất, tạo thêm áp lực cạnh tranh vốn cho đầu tư tư nhân, gia tăng rủi ro chi phí vốn cho kinh tế khu vực công khu vực tư Các tác giả khẳng định mơ hình nghiên cứu bất a5DebtGDP | | 0.018 0.020 0.021* 0.021* L1 | -0.012 -0.013 -0.015 -0.014 | -0.010 -0.012 -0.010 -0.015 L1 | -0.003 -0.008 -0.003 -0.005 | -0.050 -0.056 -0.039 -0.049 L1 | 0.049 0.064 0.045 0.059 a5MI | 1.380 1.645 1.485 0.087 a5MIRe | -0.072 -0.080 -0.074 -0.017 a5expgs | a5RevGDP | a5FOI | 4.235* 4.814* 4.412* 5.362* a5FOIRe | -0.168* -0.190* -0.172* -0.206* a5democ | 0.088* a5Coc | -0.537 a5Polsta | -0.071 a5GE | -0.954*** -+ -hansenp | 1.000 1.000 1.000 1.000 ar2p | 0.363 0.381 0.451 0.329 -Ý nghĩa: * p f* (𝛽𝐹𝑂𝐼 + 𝛽𝐹𝑂𝐼𝑅𝑒 𝐿𝑛𝑟𝑒𝑠𝑒𝑟𝑣𝑒𝑠)<  𝐿𝑛𝑟𝑒𝑠𝑒𝑟𝑣𝑒𝑠< f* (𝛽𝐹𝑂𝐼 + 𝛽𝐹𝑂𝐼𝑅𝑒 𝐿𝑛𝑟𝑒𝑠𝑒𝑟𝑣𝑒𝑠)> Mặc dù vậy, chiều hướng tương quan âm sách hội nhập tài ghi nhận nhiều hơn.Bằng chứng ước lượng lại mơ hình hồi quy mà khơng có tham gia dự trữ bắt buộc, luận văn ghi nhận kết chiều tác động ngược lên bất định thâm hụt.Biến trung gian dự trữ bắt buộc đóng vai trị trung gian mơ tác động làm diệu tác động riêng lẻ sách tự hóa dịng vốn lên bất định thâm hụt ngân sách.Độ lớn f* tương đối ổn định, xoay quanh giá trị trung bình dự trữ bắt buộc (𝐿𝑛𝑟𝑒𝑠𝑒𝑟𝑣𝑒𝑠) Dù vậy, kể trung hạn, luận văn chưa đưa chứng tác động mức độ dân chủ (Democracy) ổn định trị (Polity stability) 4.4 Gợi ý sách Kết mơ hình nghiên cứu cho thấy xu hướng hội nhập trung hạn công cụ tốt để giảm thiểu bất ổn định kiểm soát thâm hụt ngân sách.Trong ngắn hạn, cơng cụ sách tiền tệ độc lập phát huy tác dụng điều tiết ổn định thâm hụt.Chính sách tỷ giá hối đối ngày 59 thả có quản lý nên dần khó sử dụng để điều tiếtnền kinh tế mở xu hướng hội nhập Hàm ý mơ hình nghiên cứu cho rằng, để cơng cụ sách hoạt động thuận lợi, quốc gia nên tích trữ lượng dự trữ ngoại hối đủ lớn để điều tiết tác động can thiệp mình.Theo ước tính kết nghiên cứu, lượng dự trữ ngoại hối đủ lớn cho phải với trung bình tất quốc gia tham gia vào tiến trình hội nhập.Khi ấy, sách tiền tệ độc lập phát huy tác dụng ngắn hạn sách tự hóa dịng vốn phát huy tác dụng dài hạn Trong trường hợp ngược lại, tình hình bất ổn ngân sách trở nên trẩm trọng quốc gia nên xem xét nghiêm túc lại hội thách thức đạt tiến trình hội nhập Mặc dù chưa có chứng thống kê tác động dân chủ mức ổn định trị, ý nghĩa thống kê hiệu hoạt động phủ vấn đề kiểm soát tham nhũng rõ ràng cần quan tâm sâu sắc 4.5 Hạn chế liệu mơ hình phân tích - Dễ thấy, liệu cập nhật theo số liệu tác giả đến năm 2014, vài liệu có tượng lặp năm, phương pháp làm nhiều quan sát trình tính tốn bất ổn định thâm hụt ngân sách làm bậc tự mơ hình - Bên cạnh đó, hạn chế mơ hình nghiên cứu việc xác định biến công cụ ngoại sinh thêm vào mô hình tùy ý, chủ yếu dựa vào lý thuyết kinh tế phán đốn chủ quan - Ngồi ra, cịn ngun nhân khác gây khơng khó khăn nội dung nghiên cứu vấn đề hạn chế phương pháp đo lường biến số sách biến thể chế - Cuối cùng, mơ hình GMM cho liệu dạng bảng động chưa phát chế truyền dẫn sách biến số kinh tế trị, tác động lên bất ổn định thâm hụt ngân sách ảnh hưởng cuối cùng, sau chuỗi phản ứng 60 PHẦN KẾT LUẬN Lý thuyết ba bất khả thi công nhận rộng rãi hầu hết nhà nghiên cứu.Tuy nhiên, mặt thực hiện, mơ hình hóa sách mang lại nhiều thách thức, bao gồm thiếu hụt thơng tin cách sách vàcơng cụ đo lường phù hợp Đóng góp mơ hìnhnghiên cứu nhằm mục đích cung cấp thêm chứng tác động sách ba bất khả thi lên bất ổn định thâm hụt ngân sách.Nhằm mở rộng lý thuyết mô hình này, dự trữ ngoại hối đưa vào mơ hình đóng vai trị biến tương tác Trong q trình thực ước lượng mơ hình, luận văn tập trung vào mơ hình GMM sai phân dạng bảng động Kết ước lượng mơ hình ngắn hạn cho sách tiền tệ độc lập đóng vai trò quan trọng việc làm giảm bất ổn định thâm hụt ngân sách.Chính sách tự hóa dịng vốn lại ủng hộ nhiều dài hạn 61 Tài liệu tham khảo A Colin Cameron and Pravin K Trivedi, 2009.Microeconometrics Using Stata Published by Stata Press Publication, StataCorp LP, Texas, p 445- 471 and p 607615 Afonso, A and Furceri, D., 2010 Government size, composition, volatility and economic growth European Journal of Political Economy, Elsevier, vol 26(4), pages 517-532, December Afonso, A and Jalles, J.T., 2012 Fiscal volatility, financial crises and growth Applied Economics Letters, Taylor and Francis Journals, vol 19(18), pages 18211826 Agénor, P.R & Montiel, P.J 1999 Development Macroeconomics (2nd edition).Princeton, New Jersey: Princeton University Press Aizenman, J., and H Ito 2011 Trilemma Policy Convergence Patterns and Output Volatility manuscript, UCSC Aizenman, J., Chinn, M.D., Ito, H., 2008 Assessing the Emerging Global Financial Architecture: Measuring the Trilemma’s Configurations over Time (Working Paper No 14533) National Bureau of Economic Research Aizenman, J., Chinn, M.D., Ito, H., 2011 Surfing the waves of globalization: Asia and financial globalization in the context of the trilemma Journal of the Japanese and International Economies 25, 290–320 Aizenman, J., M D Chinn and H Ito 2010 The Emerging Global Financial Architecture: Tracing and Evaluating the New Patterns of the Trilemma's Configurations Journal of International Money and Finance, Vol 29, No 4, p 615641 Alesina, A and D Rodrik, 1994.Distributive Politics and Economic Growth Quarterly Journal of Economics 109, 465–490 Alesina, A and R Perotti, 1996.Budget Deficits and Budget Institutions (NBER WP 5556) Arellano, M and S Bond, 1991 Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations The Review of Economic Studies, 58 pp 277 – 297 Arellano, M., and Bover, O, 1995 Another look at the instrumental variable estimation of error-component models Journal of Econometrics, vol 68, pp 29-51 Attiya Y Javid, Umaima Arif and Asma Arif, 2011 Economic, Political, Institutional Determinants of Budget Deficits Volatility in Selected Asian Countries The Pakistan Development Review Part II, Pp.649-662 Bayar, A H, 2001 Entry and exit dynamics of ‘excessive deficits’ in the European Union Public Finance and Management, 1(1), 92-112 Bayar, A H and Smeets, B., 2009 Economic, Political and Institutional Determinants of Budget Deficits in the European Union CESifo Working Paper Series No 2611 Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1379604 Blejer, M.I & Cheasty, A, 1990 Analytical and Methodological Issues in the Measurement of Fiscal Deficits IMF Working Papers (November): 1-61 Blundell, R W and S R Bond, 1998.Initial Conditions and Moment Restrictions in Dynamic Panel Data Models Journal of Econometrics 87, 115–143 Chinn, M D and H Ito, 2006 What Matters for Financial Development? Capital Controls, Institutions, and Interactions Journal of Development Economics, Volume 81, Issue 1, Pages 163-192 (October) Chinn, M D and H Ito 2008 A New Measure of Financial Openness Journal of Comparative Policy Analysis, Volume 10, Issue (September), p 309 - 322 Davide Furceri and Marcos Poplawski Ribeiro, 2008 Governmen Spending Volatility and the Size of Nations European Central Bank, No.924 Eisner, R 1989 Budget Deficits: Rhetoric and Reality Journal of Economic Perspectives 3: 73-93 Hendry, D F., and J A Doornik, 1994 Modelling Linear Dynamic Econometric Systems Scottish Journal of Political Economy, Vol 41, No International Monetary Funds, 1986.AManual on Government Finance Statistics(GFSM 1986),Washington, DC: International Monetary Fund, 1986 Iulian Ihnatov and Bogdan Căpraru, 2014 The trilemma policies and macroeconomic volatility in Central and Eastern Europe Procedia Economics and Finance 15, 853 -857 Jacobs, D.F 2000 Die Begrotingstekort: Meting en Implikasies Unpublished doctoral thesis, University of Pretoria, Pretoria Joshua Aizenman and Menzie Chinn and Hiro Ito Assessing the Emerging Global Financial Architecture: Measuring the Trilemma's Configurations over Time Department working paper, VoxEU page Keefer, P and Knack, S., 1995 Institutions and economic performance: crosscountry tests using alternative institutional measures Economics and Politics, vol 7, pp 207-227 Luca Agnello and Ricardo M Sousa, 2009 The determinants of public deficit volatility European Central Bank, Working paper series, No 1042 Mansour, L., 2014 The Power of International Reserves: the impossbile trinity becomes possbile Working Paper GATE Mara, Eugenia-Ramona 2012 Determinants of fiscal budget volatility in old versus new EU member states Instituto Superior de Economia e Gestão - DE working papers nº 31-2012/DE/UECE Mundell, R A 1963 Capital mobility and stabilization policy under fixed and flexible exchange rates Canadian Journal of Economic and Political Science 29 (4): 475–485 North, D., 1990 Institution, Institutional Change, and Economsc Pevformance Cambridge: Cambridge University Press Persson, T and Tabellini, G., 1992 Federal fiscal constitutions Part I: risk sharing and moral hazard CEPR Discussion Paper #728 Persson, T and Tabellini, G., 2001 Political institutions and policy outcomes: what are the stylized facts? CEPR Discussion Paper 2872 Persson, Torsten and Guido Tabellini, 1994.Is Inequality Harmful for Growth?.American Economic Review 84:3, 600–621 Roodman, D ,2006 How to xtabond2: an introduction to “Difference” and “System” GMM in Stata Center for Global Development Working Paper Number 103 Roubini, N., and Sachs, J., 1989, Political and Economic Determinants of Budget Deficits in the Industrial Democracies European Economic Review, 33, pp 903-938 Wagner, R., 1997 Choice exchange and public finance American Economic Review Papers and Proceedings, vol 87, pp 160–163 World Bank, 1989 World development report, 1988, 1989, Washington, DC: The World Bank * Website International Monetary Funds available at: [Accessed 18 August2017] World Bank available at: [Accessed 18 August 2017] World Bank available at: [Accessed 20 August 2017] Joshua Aizenman, Menzie D Chinn Hiro Ito, 2016 Available at:http://web.pdx.edu/~ito/trilemma_indexes.htm [Accessed 17 August 2017] Chinn – Ito Index, 2016.Available at: Ito_website.htm [Accessed 17 August 2017] http://web.pdx.edu/~ito/Chinn- Phụ lục Phụ lục 1: Số thứ Tên Quốc gia tự Các quốc gia thu thập sử dụng mơ hình Số thứ tự Tên Quốc gia Số thứ tự Tên Quốc gia Số thứ tự Tên Quốc gia Albania 14 Ecuador 27 Italy 40 Portugal Argentina 15 Spain 28 Jamaica 41 Paraguay Australia 16 Estonia 29 Jordan 42 Philippine Bulgaria 17 Filand 30 Japan 43 Singapore Bolivia 18 France 31 Korea 44 Slovenia Colombia 19 England 32 Morocco 45 Sweden Costa Rica 20 Greece 33 Moldova 46 Tunisia Czech 21 Honduras 34 Mexico 47 Turkey Switzerland 22 Croatia 35 Malaysia 48 Thailand 10 Chile 23 Hungary 36 Netherland 49 Ukraine 11 China 24 Indonesia 37 Norway 50 Uruguay 12 Germany 25 Iceland 38 New Zealand 51 Venezuela 13 Denmark 26 Israel 39 Poland 52 Vietnam Nguồn: Lựa chọn tổng hợp tác giả Về liệu nghiên cứu, luận văn sử dụng liệu thứ cấp thu thập từ liệu World Development Indicators Ngân hàng Thế giới (World Bank); Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF); Báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới (World Economic Outlook - WEO); liệu dự án The Worldwide Governance Indicators (WGI: http://info.worldbank.org/governance/wgi/#home) sản xuất Daniel Kaufmann Aart Kraay (1999); Tổ chức Minh bạch Quốc tế (The International Transparency: http://www.transparency.org/research/cpi); liệu sách ba bất khả thi Joshua Aizenman, Menzie D Chinn Hiro Ito (2016) cập nhật http://web.pdx.edu/~ito/trilemma_indexes.htm Bộ liệu luận văn tập trung vào thời kỳ từ năm 2000 đến năm 2015 ... "Tác động Bộ ba Bất khả thi lên bất ổn định thâm hụt ngân sách" lý sau đây: Thứ nhất, bất ổn định thâm hụt ngân sáchkhông ngừng tăng cao năm gần đây, cản trở việc dự báo thời gian cường độ tác. .. dựng Aizenman cộng (2008), lên bất ổn định thâm hụt ngân sách Trong đó, thâm hụt ngân sách nhà nước đo lường tỷ lệ thâm hụt ngân sách GDP Sự bất ổn định cân đối ngân sách đo lường độ lệch chuẩn...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ THƠNG TIẾN TÁC ĐỘNG CỦA BỘ BA BẤT KHẢ THI LÊN SỰ BẤT ỔN ĐỊNH TRONG THÂM HỤT NGÂN SÁCH Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng