Thị trường chứng khoán

 Hàng hóa giao dịch trên thị trường chứng khoán gồm cổ phiếu, trái phiếu và các công cụ chứng khoán phái sinh..  Nhà đầu tư tổ chức là các định chế đầu tư, thường xuyên mua bán số lượn

 GV: Nguyễn Thu Hằng – BMNV

 Email : nthuhang@hotmail.com

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Nội dung:

 Chương 1: Tổng quan về thị trường chứng khoán

 Chương 2: Hàng hóa trên thị trường chứng khoán- Cổ phiếu trái phiếu

 Chương 3: Thời giá tiền tệ - Định giá trái phiếu

 Chương 4: Quản lý danh mục đầu tư

 Chương 5: Phân tích chứng khoán

Thị trường chứng khoán

 Chuyên cần: 10%

 Giữa kỳ: 30%

 Cuối kỳ: 60%

 Giữa kỳ: bài kiểm tra (trắc nghiệm + tự luận) + bài tập nhóm (thuyết trình)

 Cuối kỳ: thi trên máy

Đánh giá

 Mỗi nhóm 5 thành viên.

 Bài viết dài tối đa 5 trang.

 Nội dung: một đề tài lý thuyết có đề cập trong bài giảng, hoặc một đề tài

thực tế: phân tích ROE của một doanh nghiệp niêm yết (sử dụng phụ lục cuối chương 5)

 Hạn chót nộp bài: sẽ được thông báo sau

Bài tập nhóm

 Bùi Kim Yến, Giáo trình Thị trường Chứng khoán, Nhà xuất bản Lao động – Xã

hội, 2007

 Bùi Kim Yến, Bài tập và Bài giải Phân tích chứng khoán và định giá chứng

khoán, Nhà xuất bản Lao động – Xã hội, 2007

 Bùi Kim Yến, Phân tích chứng khoán và Quản lý danh mục đầu tư, Nhà xuất

bản thống kê, 2009

 Các giáo trình của UBCKNN, website Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM

 Bodie, Z., A Kane, and A.J Marcus Investment (McGraw-Hill Irwin, Boston, Mass,

London, 2005) sixth international edition)

Tài liệu tham khảo

CHƯƠNG 1

TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

I.Thị trường tài chính

II.Thị trường chứng khoán

III.Giao dịch trên SGDCK

VI Quỹ đầu tư

Phụ lục 1: Giá CK trong một số trường hợp giao dịch đặc biệt

Phụ lục 2: Giao dịch ký quỹ

Những điểm chính

1 Khái niệm

Thị trường tài chính là nơi diễn ra sự luân chuyển vốn từ người có vốn nhàn

rỗi sang người thiếu vốn, từ tiết kiệm sang đầu tư

Thị trường tài chính là nơi mua bán, trao đổi các công cụ tài chính.

I THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

 Sơ đồ luân chuyển vốn

Vốn

Trung gian tài chính

Vốn Vốn

Hai kênh luân chuyển vốn

Kênh trực tiếp: chủ thể dư vốn trực tiếp cung ứng vốn cho chủ thể thiếu vốn bằng cách

mua các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu,…

Kênh gián tiếp: chủ thể dư vốn cung ứng vốn cho chủ thể thiếu vốn qua các trung gian

tài chính

I.THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Dẫn vốn từ nơi thừa vốn sang nơi thiếu vốn

Xác định giá cả của các công cụ tài chính

Tạo tính thanh khoản cho các công cụ tài chính

Giảm thiểu chi phí tìm kiếm và chi phí thông tin

Ổn định và điều hòa lưu thông tiền tệ

Chức năng của thị trường tài chính

2 Cấu trúc của thị trường tài chính

Thị trường tài chính Financial market

Thị trường tiền tệ Money market

Thị trường vốn Capital market

TT thế chấp Mortgage market

 Là nơi mua bán trao đổi các công cụ tài chính ngắn hạn

 Cung ứng vốn ngắn hạn cho nền kinh tế

 Tín phiếu kho bạc (Treasury Bill)

 Các khoản vay liên ngân hàng (Fed Funds)

 Chấp phiếu ngân hàng (Banker’s Acceptance)

 Thương phiếu (Commercial paper)

 Hợp đồng mua lại (Repurchase Agreements (Repos)

 Các chứng chỉ tiền gửi (Negotiable Certificates of Deposits (NCDs)

Công cụ của thị trường tiền tệ

 Công cụ của TT tiền tệ có thời gian đáo hạn không quá 1 năm nên có tính thanh khoản cao,

độ rủi ro thấp và hoạt động tương đối ổn định

 Hoạt động của TT tiền tệ diễn ra chủ yếu trên thị trường tín dụng cho nên giá cả được hình

thành trên thị trường này được thể hiện qua lãi suất tín dụng ngân hàng.

Công cụ của thị trường tiền tệ

Là nơi mua bán trao đổi các công cụ tài chính trung và dài hạn (thường có

thời hạn trên 1 năm)

Cung cấp vốn cho các khoản đầu tư dài hạn của chính phủ, doanh nghiệp,

 Trái phiếu (Bonds)

1 Khái niệm

 TTCK là một bộ phận của thị trường vốn, là cơ chế gặp gỡ giữa cung và cầu

chứng khoán qua đó hình thành nên giá cả và phương thức thanh toán

 Hàng hóa giao dịch trên thị trường chứng khoán gồm cổ phiếu, trái phiếu và các

công cụ chứng khoán phái sinh

II THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

 Huy động vốn cho nền kinh tế

 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng

 Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán

 Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp

 Tạo môi trường giúp chính phủ thực hiện các chính sách vĩ mô

2 Chức năng thị trường chứng khoán

Tổ chức phát hành

Nhà đầu tư

Các tổ chức kinh doanh trên TTCK – Công ty chứng khoán

Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán

3 Các chủ thể tham gia TTCK

 Là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán, như doanh

nghiệp, chính phủ, chính quyền địa phương, các tổ chức tài chính.

 Chính phủ, chính quyền địa phương: phát hành trái phiếu

 Doanh nghiệp phát hành: cổ phiếu, trái phiếu

 Tổ chức tài chính phát hành: trái phiếu, chứng chỉ thụ hưởng (chứng chỉ quỹ)

Tổ chức phát hành

Tại Việt Nam:

 Chính phủ (NHNN, kho bạc) phát hành trái phiếu.

 Công ty cổ phần phát hành cổ phiếu, trái phiếu

 Doanh nghiệp nhà nước, công ty TNHH đạt những yêu cầu nhất định về vốn và số

năm làm ăn có lãi có thể phát hành trái phiếu

 Quỹ đầu tư phát hành chứng chỉ quỹ

Tổ chức phát hành

 Là những người thực sự mua và bán chứng khoán trên thị trường chứng khoán, bao gồm:

 Nhà đầu tư cá nhân là những cá nhân trực tiếp kinh doanh chứng khoán bằng nguồn tiền nhàn rỗi của mình.

 Nhà đầu tư tổ chức là các định chế đầu tư, thường xuyên mua bán số lượng lớn chứng khoán, có các chuyên

gia có kinh nghiệm và kiến thức chuyên môn về thị trường Nhà đầu tư tổ chức có thể bao gồm các quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ lương hưu, công ty tài chính, ngân hàng,….

Nhà đầu tư

 Hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, có thể đảm nhiệm một hoặc nhiều trong số các

nghiệp vụ chính như:

 Bảo lãnh phát hành chứng khoán

 Môi giới chứng khoán

 Tự doanh chứng khoán

 Quản lý quỹ đầu tư

 Tư vấn đầu tư

Các tổ chức kinh doanh trên TTCK:

Công ty chứng khoán

 Cơ quan quản lý nhà nước

 Sở giao dịch chứng khoán

 Cơ quan thanh toán bù trừ

 Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán

 Các công ty cung cấp dịch vụ xếp hạng tín dụng

 Gợi ý đề tài : Tìm hiểu về hoạt động các công ty cung cấp dịch vụ xếp hạng tín

dụng ở một số quốc gia (Mỹ, Nhật) và định hướng phát triển cho VN.

Các tổ chức có liên quan

 Căncứ vào hàng hóa lưu thông: thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu, thị trường chứng khoán phái sinh.

 Căn cứ vào tính chất phát hành: thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp

 Căn cứ vào phương thức tổ chức giao dịch: thị trường tập trung (sở giao dịch) và thị trường phi tập trung (OTC)

4 Phân loại TTCK

Là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành Vốn từ nhà đầu tư sẽ được

chuyển qua nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát

hành

Tên gọi khác: thị trường cấp 1 hay thị trường phát hành

TTCK sơ cấp – primary market

 Là nơi duy nhất mà các chứng khoán đem lại vốn cho các chủ thể phát hành Là thị trường tạo vốn cho chủ thể phát hành và đồng thời tạo hàng hóa cho thị trường thứ cấp.

 Người bán chứng khoán: chính phủ, chính quyền địa phương, các doanh nghiệp và các tổ chức bảo lãnh phát hành.

 Phát hành dưới 2 hình thức: phát hành riêng lẻ và phát hành ra công chúng.

TTCK sơ cấp – primary market

 Phát hành riêng lẻ: phát hành trong phạm vi một số người nhất định với những điều kiện hạn chế.

 Phát hành ra công chúng: CK được bán rộng rãi cho một số lượng lớn nhà đầu tư, trong đó một tỷ lệ nhất định chứng khoán phải được phân phối cho nhà đầu tư nhỏ Sau khi được phát hành trên thị trường sơ cấp, chứng khoán sẽ được giao dịch trên SGDCK nếu đáp ứng được các quy định của SGDCK

Phát hành CK trên TTCK sơ cấp

 Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) : cổ phiếu của công ty lần đầu tiên được chào bán rộng rãi ra công chúng đầu tư

 Chào bán sơ cấp: là đợt phát hành cổ phiếu bổ sung của công ty đại chúng cho rộng rãi nhà đầu tư.

 Các công ty phát hành thường ủy thác cho các cty chứng khoán làm nghiệp vụ phát hành  nghiệp

vụ bảo lãnh phát hành

 Gợi ý đề tài: Tìm hiểu hoạt động IPO của các doanh nghiệp VN? Một số bài học rút ra trong quá khứ

Phát hành ra công chúng

 Bảo lãnh phát hành là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện các

thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán và

giúp bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành

 Bảo lãnh phát hành bao gồm cả việc tư vấn tài chính và phân phối chứng khoán

Bảo lãnh phát hành

 Bảo lãnh với cam kết chắc chắn

 Bảo lãnh theo phương thức dự phòng

 Bảo lãnh với cố gắng cao nhất

 Bảo lãnh theo phương thức bán tất cả hoặc không

 Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu – tối đa

Bảo lãnh phát hành

 Là phương thức bảo lãnh mà theo đó tổ chức bảo lãnh cam kết sẽ mua toàn bộ số chứng khoán phát

hành cho dù có phân phối được hết chứng khoán hay không.

 Một nhóm các tổ chức bảo lãnh hình thành một tổ hợp để mua chứng khoán của tổ chức phát hành

với giá chiết khấu so với giá chào bán ra công chúng và bán lại các chứng khoán đó ra công chúng theo giá chào bán ra công chúng Chênh lệch giữa giá mua và giá bán được gọi là hoa hồng chiết

khấu.

Bảo lãnh với cam kết chắc chắn

 Là phương thức được áp dụng khi công ty đại chúng phát hành bổ sung cổ phiếu Công ty cần bảo vệ

quyền lợi cho các cổ đông hiện hữu, và do vậy công ty phải chào bán cổ phiếu bổ sung cho các cổ

đông hiện hữu trước khi chào bán ra công chúng bên ngoài Sẽ có một số cổ đông không muốn mua thêm cổ phiếu, và như vậy công ty cần một tổ chức bảo lãnh dự phòng sẵn sàng mua quyền mua

không được thực hiện và chuyển thành những cổ phiếu để phân phối ra ngoài công chúng

Bảo lãnh theo phương thức dự phòng:

 Là phương thức bảo lãnh mà theo đó tổ chức bảo lãnh thỏa thuận làm đại lý cho tổ

chức phát hành

 Tổ chức bảo lãnh không cam kết bán toàn bộ số chứng khoán mà cam kết sẽ cố gắng

hết sức để bán chứng khoán ra thị trường, nhưng nếu không phân phối hết thì sẽ trả

lại cho tổ chức phát hành phần còn lại

Bảo lãnh với cố gắng cao nhất

 Trong phương thức này tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán một số

lượng chứng khoán nhất định, nếu không phân phối được sẽ hủy toàn bộ đợt phát

hành

Bảo lãnh theo phương thức bán tất cả hoặc không

 Là phương thức trung gian giữa phương thức bảo lãnh với cố gắng cao nhất với phương thức bán tất

cả hoặc không.

 Tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán tối thiểu một tỷ lệ chứng khoán nhất định (mức

sàn) Vượt mức ấy, tổ chức bảo lãnh được tự do chào bán đến mức tối đa quy định (mức trần) Nếu lượng chứng khoán bán được đạt tỷ lệ thấp hơn mức yêu cầu thì toàn bộ đợt phát hành sẽ bị hủy bỏ.

Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu – tối đa:

Là nơi giao dịch các loại chứng khoán đã được phát hành trên TTCK sơ cấp

Thị trường thứ cấp đảm bảo tính thanh khoản cho các loại chứng khoán đã được phát

hành

TTCK thứ cấp – Secondary market

TTCK sơ cấp TTCK thứ cấp

Giao dịch các chứng khoán mới phát hành Giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên TT sơ cấp.

Tạo vốn cho tổ chức phát hành Không tạo vốn cho tổ chức phát hành.

Tăng tính thanh khoản cho các chứng khoán được phát hành trên thị trường sơ cấp

So sánh giữa TTCK sơ cấp và thứ cấp

 Là một thị trường trong đó giao dịch mua bán CK được thực hiện tại một địa điểm tập trung

gọi là sàn giao dịch hoặc thông qua hệ thống máy tính.

 Các cty ck- là thành viên của SGDCK tham gia giao dịch trên sàn hoặc thông qua hệ thống

giao dịch đã được điện toán hóa, theo những quy định nhất định về phương thức giao dịch,

thời gian giao dịch và địa điểm cụ thế.

 CK niêm yết: CK của công ty lớn, có danh tiếng đáp ứng tiêu chuẩn của SGD.

SGDCK – Stock Exchange

Hình thức sở hữu:

 Hình thức sở hữu thành viên

 Hình thức công ty cổ phần

 Hình thức sở hữu nhà nước

Q Tại Việt Nam có mấy SGDCK? Cơ cấu tổ chức tại mỗi SGDCK ? Tại mỗi SGDCK có

bao nhiêu công ty niêm yết? Kể tên vài công ty niêm yết?

SGDCK – Stock Exchange

 Đảm bảo nguyên tắc công khai -minh bạch - công bằng

 Thiết lập một thị trường chứng khoán vận hành liên tục với các chứng khoán được

chọn lựa

Chức năng của SGDCK

 Niêm yết chứng khoán là thủ tục cho phép một chứng khoán nhất định được phép giao dịch

trên sở giao dịch chứng khoán.

 Lợi điểm của niêm yết:

- Công ty dễ dàng huy động vốn

- Quảng bá hình ảnh của công ty trong công chúng

- Thúc đẩy việc tổ chức quản lý có hiệu quả hơn

- Nâng cao tính thanh khoản cho các chứng khoán

- Chính sách ưu đãi về thuế (VN)

Niêm yết chứng khoán

Bất lợi của niêm yết:

 Công ty niêm yết phải có nghĩa vụ công bố thông tin  đôi khi ảnh hưởng đến bí mật, bí

quyết

 Dễ bị thâu tóm

Niêm yết chứng khoán

 OTC “over the counter”  giao dịch qua quầy của ngân hàng, cty ck.

 Là thị trường không có trung tâm giao dịch tập trung, đó là mạng lưới các nhà môi giới và tự

doanh chứng khoán mua bán với nhau và với các nhà đầu tư, các hoạt động giao dịch được diễn

ra tại các quầy của các ngân hàng và các công ty chứng khoán được trải rộng khắp nơi

Thị trường phi tập trung (OTC)

 Hình thức tổ chức thị trường: phi tập trung

 Được tổ chức chặt chẽ sử dụng kỹ thuật cao thông qua mạng máy tính diện rộng

 Cơ chế xác lập giá: là thương lượng giá giữa bên mua và bên bán

 Các chứng khoán của các DN vừa và nhỏ, công ty mới thành lập nhưng có tiềm năng phát triển tốt

 Hệ thống các nhà tạo lập thị trường

 Có 2 cấp quản lý: nhà nước và tự quản

 Phương thức thanh toán linh hoạt

Thị trường phi tập trung (OTC)

 UP-COM

 NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations system) (Mỹ)

+Lớn nhất về số lượng CK giao dịch (3200 CK) tại Mỹ

+ Lớn thứ hai về giá trị giao dịch (sau NYSE)

+ Các CK giao dịch: CK của cty mới thành lập, cty vừa và nhỏ, cty công nghệ cao, VD Microsoft, Dell, Amazon, eBay,…

Một số thị trường OTC

JASDAQ (Nhật Bản)

- JASDAQ còn bao gồm NEO – thị trường hỗ trợ các cty mới, có tiềm năng trong về công

nghệ mới hoặc về một mô hình kinh doanh mới

 Phương thức giao dịch: từ 24/3/2008 chỉ a/d phương thức khớp lệnh

J-net (Nhật Bản): J-net thực hiện các giao dịch lô lớn, không phụ thuộc vào giao dịch trên

sàn nhằm tiết kiệm thời gian và giảm thiểu rủi ro giao dịch không thành công cho nhà đầu

tư Những giao dịch lớn ở đây bao gồm: giao dịch lô lớn, giao dịch rổ cổ phiếu, giao dịch

cổ phiếu quỹ của các công ty niêm yết

Một số thị trường OTC

So sánh thị trường OTC và SGD

CK loại 2 có độ rủi ro cao CK loại 1 có độ rủi ro thấp

Cơ quan quản lý nhà nước về TTCK (Ủy ban Chứng khoán Nhà nước)

Cấu trúc của thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán Stock market

Thị trường sơ cấp (phát hành chứng khoán) Primary market

Thị trường thứ cấp (giao dịch chứng khoán) Secondary market

Thị trường tập trung (Sở giao dịch) Stock Exchange

Thị trường phi tập trung

(OTC)

 Thời gian giao dịch

 Loại giao dịch

 Đơn vị giao dịch

 Đơn vị yết giá

 Giá tham chiếu

 Biên độ giao động giá

 Nguyên tắc khớp lệnh

 Các loại lệnh giao dịch

1 Một số quy định chung

 Tổ chức dưới dạng phiên, phiên sáng, phiên chiều hoặc chỉ phiên sáng.

13:00 ~14:15 Giao dịch thỏa thuận

Thời gian giao dịch

 Tùy theo chu kỳ thanh toán, chia thành: giao dịch thông thường, giao ngay, kỳ hạn

 Chu kỳ thanh toán của giao dịch thông thường T+3

Ví dụ: Nếu mua cp vào ngày thứ hai chiều thứ năm, cp sẽ về tài khoản của người mua, tiền sẽ về tài khoản của người bán.

Loại giao dịch

 Là khối lượng giao dịch tối thiểu của một lệnh giao dịch gọi là lô chẵn hay đơn vị giao

dịch

 Tại HOSE:

- Đơn vị giao dịch khớp lệnh lô chẵn: 10 cổ phiếu, CCQ

- KL giao dịch thỏa thuận: từ 20.000 cổ phiếu hoặc CCQ

Đơn vị giao dịch