HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ CURRENCY SWAP

Bài luận về hoán đổi tiền tệ được hoàn thiện đầy đủ về lý thuyết và vận dụng thực tế cũng như hướng dẫn cho học viên cách đơn giản nhất để có thể hoán đổi tiền tệ. Bên cạnh đó cũng hoàn thiện luôn phần thuyết trình PPT giúp cho học viên không mất thêm thời gian trình bày báo cáo.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC - - TIỂU LUẬN MÔN NGÂN HÀNG QUỐC TẾ ĐỀ TÀI: HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ - CURRENCY SWAP GVHD: PGS.TS LỚP: CH NH ĐÊM NHÓM THỰC HIỆN: NHÓM Tp HCM, Tháng năm 201 MỤC LỤC MỤC LỤC I TỔNG QUAN VỀ HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ (CURRENCY SWAP) Khái niệm đặc điểm: Quy trình thực giao dịch hoán đổi tiền tệ: 3 Lợi ích bên giao dịch hoán đổi tiền tệ Mục đích hốn đổi tiền tệ: 5.Những hạn chế giao dịch hoán đổi tiền tệ: II A CASE STUSY: CURRENCY SWAP .9 Hoán đổi tiền tệ giới: .9 Cơng ty Carlton : Hốn đổi lãi suất USD thả thành lãi Sfr cố định 11 3.Rủi ro đối tác 14 Hoán đổi tiền tệ - Currency swap 4.Hoán đổi chéo tiền tệ giáp lưng bên: 14 16 III THỰC TRẠNG HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ Ở SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ VIỆT NAM: 17 1.Thực tế giao dịch hoán đổi tiền tệ số nước khu vực: 17 2.Thực tế hoán đổi tiền tệ Việt Nam: 18 Nhóm - CH NH Đêm Page Hoán đổi tiền tệ - Currency swap I TỔNG QUAN VỀ HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ (CURRENCY SWAP) Khái niệm đặc điểm: Hoán đổi tiền tệ kết hợp giao dịch giao (Spot Transaction) với giao dịch kỳ hạn (Forward Transaction) Một đồng tiền chuyển đổi sang đồng tiền khác thời gian định cách lúc ký hợp đồng mua (bán) lại đồng tiền vào thời hạn khác tương lai hợp đồng kỳ hạn Như vậy, Swap tiền tệ kết hợp đồng thời hai giao dịch giao kỳ hạn theo chiều ngược lại, thực với khoản đối ứng (cùng đồng tiền) Do swap khơng làm ảnh hưởng đến cân đối ngoại tệ, không ảnh hưởng đến khả vay nợ hai bên loại trừ rủi ro ngoại hối Giao dịch hoán đổi tiền tệ bao gồm hai hình thức sau: - Kết hợp giao dịch giao giao dịch kỳ hạn (Spot – Forward Swap) - Kết hợp hai giao dịch kỳ hạn ký kết đồng thời ngày hôm nay, có ngày giá trị khác (Foward – Forward Swap) Trong thực tế giao dịch dạng Foward – Forward Swap dùng ít, nghiên cứu chủ yếu dạng “Spot – Forward Swap” Mở rộng quan hệ hoán đổi tiền tệ hai quốc gia, ta có khái niệm: Hốn đổi tiền tệ trao đổi khoản nợ đồng tiền cho khoản nợ đồng tiền khác Bằng cách hoán đổi bên tham gia thay dòng tiền tệ phải trả từ đồng tiền sang đồng tiền khác Chẳng hạn, cơng ty Mỹ có khoản nợ JPY với lãi suất cố định, thơng qua hốn đổi tiền tệ cơng ty chuyển số nợ sang nợ USD, nhờ mà tránh đuợc rủi ro biến tỷ giá USD JPY Quy trình thực giao dịch hốn đổi tiền tệ: Quy trình thực giao dịch hốn đổi tiền tệ Ngân hàng thương mại qua bước sau đây: - Khách hàng có nhu cầu thực giao dịch hốn đổi đến liên hệ với phòng kinh doanh tiền tệ Ngân hàng Nhóm - CH NH Đêm Page Hoán đổi tiền tệ - Currency swap - Căn vào cung cầu mua bán ngoại tệ, phòng kinh doanh tiền tệ chào giá kỳ hạn cụ thể cho khách hàng - Nếu khách hàng đồng ý giá hai bên ký hợp đồng hốn đổi Có hai trường hợp xảy hợp đồng hốn đổi vừa trình bày hai tình Tình 1: Ngân hàng mua giao bán có kỳ hạn Ví dụ: Minh họa giao dịch hốn đổi với Saigonimex Saigonimex có nhu cầu giao dịch: Bán 90,000 USD giao để lấy VND chi tiêu thời điểm Mua 80,000 USD kỳ hạn để có USD tốn hợp đồng nhập đến hạn sau ba tháng Giả sử Saigonimex chọn VAB để thực giao dịch hốn đổi Vào ngày hiệu lực VAB có thơng tin tỷ giá USD/VND: 15.805 – 15.810 lãi suất USD: 4,6 – 5,2; VND: 7,8 – 10,6 Hai bên thỏa thuận giao dịch hoán đổi với thời hạn tháng trị giá 80,000 USD (hoặc 90,000 USD) sau: Vào ngày hiệu lực: Ngân hàng mua giao 80,000 USD Saigonimex theo tỷ giá mua USD/VND = 15.805 nhận 80,000 USD Saigonimex nhận được: 80,000*15.805 = 1.264.400.000 VND chi 80,000 USD Ngân hàng xác định chào tỷ giá bán kỳ hạn (Fb) cho Saigonimex Tỷ giá bằng: Fb = Sb+ Sb[Lcv(VND)-Ltg(NT)]n/100*360 Fb = 15.810+15.810(10,6-4,6)*90/100*360 = 16.047 Vào ngày đáo hạn (3 tháng sau): Ngân hàng giao lại 80,000 USD cho Saigonimex nhận số VND 80,000*16.047 = 1.283.760.000 VND Saigonimex nhận lại 80,000 USD chi số VND 80,000*16.047 = 1.283.760.000 VND Nhóm - CH NH Đêm Page Hoán đổi tiền tệ - Currency swap Tình 2: Ngân hàng bán giao mua có kỳ hạn Ví dụ: Minh họa giao dịch hốn đổi với Cholonimex Cholonimex có nhu cầu giao dịch: Mua 90,000 USD giao để có USD toán hợp đồng nhập đến hạn Bán 80,000 USD kỳ hạn để có VND chi tiêu sau ba tháng Giả sử Cholonimex chọn ABC để thực giao dịch hốn đổi Vào ngày hiệu lực ABC có thông tin tỷ giá USD/VND: 15.805 – 15.810 lãi suất USD: 4,6 – 5,2; VND: 7,8 – 10,6 Hai bên thỏa thuận giao dịch hoán đổi với thời hạn tháng trị giá 80,000 USD (hoặc 90,000 USD) sau: Vào ngày hiệu lực: Ngân hàng bán giao 80,000 USD cho Cholonimex theo tỷ giá giao USD/VND = 15.810 nhận được: 80,000*15.810 = 1.264.800.000 VND Cholonimex nhận 80,000 USD chi 1.264.800.000 VND Ngân hàng xác định chào tỷ giá mua kỳ hạn (Fm) cho Cholonimex Tỷ giá bằng: Fm = Sm+Sm[Ltg(VND)-Lcv(NT)]n/100*360 Fm = 15.805+15.805(7,8-5,2)*90/100*360 = 15.908 Vào ngày đáo hạn (3 tháng sau): Ngân hàng nhận lại 80,000 USD chi cho Cholonimex số VND 80,000*15.908 = 1.272.640.000 VND Cholonimex giao cho ngân hàng 80,000 USD nhận lại 1.272.640.000 VND Qua hai tình minh họa thấy rõ tính chất kết hợp hợp đồng giao hợp đồng có kỳ hạn hai thời điểm khác hợp đồng hoán đổi Nhờ mà đáp ứng nhu cầu mua bán lại bán mua lại loại ngoại tệ hai thời điểm khác khách hàng Lợi ích bên giao dịch hốn đổi tiền tệ Trong giao dịch hoán đổi bên tham gia bao gồm ngân hàng khách hàng có lợi ích định Với khách hàng lợi ích thể chỗ khách hàng thỏa mãn Nhóm - CH NH Đêm Page Hoán đổi tiền tệ - Currency swap nhu cầu ngoại tệ nội tệ thời điểm tại, tức vào ngày hiệu lực, đồng thời thỏa mãn nhu cầu mua bán ngoại tệ vào ngày đáo hạn Điều giống hợp đồng kỳ hạn và, tránh rủi ro biến động tỷ giá Đối với ngân hàng lợi ích thể chỗ mặt ngân hàng đáp ứng nhu cầu khách hàng góp phần nâng cao uy tín gia tăng giá trị thương hiệu Mặt khác, ngân hàng kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá mua bán ngoại tệ Chẳng hạn hai tình minh họa đây, vào ngày hiệu lực ngân hàng kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá mua giá bán ngoại tệ giao (15810 – 15805)80.000 = 400.000 đồng Vào ngày đáo hạn, ngân hàng kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá mua giá bán kỳ hạn (16047 – 15908)80.000= 1.112.000 đồng Tổng cộng ngân hàng kiếm lời 1.512.000 đồng qua giao dịch hoán đổi ngân hàng hai khách hàng có nhu cầu giao dịch ngoại tệ trái chiều Mục đích hốn đổi tiền tệ: 4.1 Sử dụng hốn đổi để hạ thấp chi phí: Tận dụng ưu tương đối: Sự khơng hồn hảo thị trường gây chênh lệch chi phí vay vốn thị trường khác Trên thị trường vốn nội địa công ty nước thường có ưu tương đối cơng ty nước ngồi nên vay vốn với chi phí thấp cơng ty nước ngồi Hơn đánh giá ngân hàng thị trường uy tín vay vốn khách hàng vay thường khác Điều kích thích việc sử dụng hợp đồng hoán đổi để tận dụng ưu tương đối khách hàng quan hệ vay vốn Ví dụ nhờ có quan hệ tốt, cơng ty A vay USD từ ngân hàng A công ty B vay JPY từ ngân hàng B thấp 50 điểm so với lãi suất thị trường Mặt khác công ty A cần JPY cơng ty B lại cần USD Trong hồn cảnh công ty A nên vay từ Ngân hàng A công ty B nên vay từ Ngân hàng B, sau sử dụng hợp đồng hốn đổi để có đồng tiền mong đợi với chi phí thấp Hạ thấp chi phí thơng qua phòng ngừa rủi ro: Phòng ngừa rủi ro hạ thấp chi phí vay vốn cắt giảm khơng chắn dòng tiền tệ xác suất thay đổi bất lợi tài sản có tài sản nợ, làm Nhóm - CH NH Đêm Page Hoán đổi tiền tệ - Currency swap cho cơng ty tín vay mượn Hơn nữa, nhờ có phòng ngừa rủi ro gia tăng uy tín nên cơng ty vay vốn với số lượng lớn Điều góp phần hạ thấp chi phí nhờ tận dụng ưu quy mô Khai thác khác biệt quy định thuế Một cơng ty Nhật muốn phát hành trái phiếu có lãi suất cố định với thời hạn 10 năm phủ áp dụng thuế lợi tức quy định chặt chẽ trái phiếu phát hành thị trường Nhật JPY, phát hành Eurobond USD khơng phải chịu thuế lợi tức thủ tục đơn giản Hơn nữa, Eurobond USD dễ thị trường chấp nhận trái phiếu JPY Trong trường hợp công ty nên phát hành Eurobond để tận dụng ưu thị trương Eurobond tiến hành hợp đồng hoán đổi để có JPY mong muốn Phát triển thị trường Việc sử dụng hợp đồng hoán đổi để hạ thấp chi phí vay vốn cách phát triển thị trường hay cho phép người vay vào thị trường chưa phát triển thể qua xuất bất ngờ thị trường Eurobond dollar Úc (AUD) năm 1980 Thời cơng ty Úc tổ chức Chính Phủ thấy phát hành trái phiếu dài hạn có lãi suất cố định AUD thị trương trái phiếu nước chưa phát triển Hơn ngân hàng Úc không muốn cho vay dài hạn với lãi suất thả khoản tín dụng ngắn hạn cao Trong tình vậy, công ty Úc thấy cách tốt để có tài trợ trung dài hạn phát hành Eurobond thả sau chuyển số tiền thu sang AUD Ở thời điểm khác, trái phiếu phát hành AUD thu hút nhiều nhà đầu tư lãi suất danh nghĩa AUD cao so với USD đến người ta mong đợi chênh lệch bù đắp nhiều cho sụt giá AUD tương lai Điều chứng tỏ tính chất khả thi hợp đồng hốn đổi tiền tệ theo cơng ty phát hành Eurobond AUD có lãi suất cố định hoán đổi số AUD thu lấy USD mà theo họ phải trả lãi suất thả Nhờ mà thị trường trái phiếu thị trường Eurobond đời phát triển 4.2 Sử dụng hoán đổi tiền tệ cơng cụ ngừa rủi ro: Nhóm - CH NH Đêm Page Hoán đổi tiền tệ - Currency swap Cũng hợp đồng có kỳ hạn hợp đồng giao sau, hợp đồng hoán đổi tiền tệ sử dụng để phòng ngừa rủi ro hối đối Thơng qua hợp đồng hốn đổi bên tham gia có ngoại tệ mong muốn tỷ mua bán thông qua ngân hàng nên tránh rủi ro biến động tỷ giá chênh lệch giá mua giá bán Có điểm khác biệt hợp đồng có kỳ hạn hợp đồng giao sau thường sử dụng để phòng ngừa rủi ro hối đối ngắn hạn hợp đồng hoán đổi tiền tệ sử dụng để phòng ngừa rủi ro hối đối dài hạn, thường năm Tuy vậy, hợp đồng hoán đổi tiền tệ được, ngày gia tăng, sử dụng cho mục đích phòng ngừa rủi ro hối đối ngắn hạn Do đó, hợp đồng hốn đổi thường cạnh tranh với hợp đồng có kỳ hạn hợp đồng giao sau bổ sung cho hợp đồng Những hạn chế giao dịch hoán đổi tiền tệ: Giao dịch hoán đổi kết hợp giao dịch giao giao dịch kỳ hạn Bản thân giao dịch hoán đổi giải nhược điểm hợp đồng giao thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ khách hàng thời điểm tương lai, đồng thời khắc phục nhược điểm hợp đồng kỳ hạn chỗ thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ khách hàng thời điểm Tuy nhiên, giao dịch kỳ hạn, giao dịch hoán đổi hạn chế hai điểm: Nó hợp đồng bắt buộc yêu cầu bên phải thực đáo hạn bất chấp tỷ giá thị trường giao lúc Điều có mặt lợi tránh rủi ro tỷ giá cho khách hàng, đồng thời đánh hội kinh doanh tỷ giá biến động trái với dự đốn khách hàng Nó quan tâm đến tỷ giá hai thời điểm: thời điểm hiệu lực thời điểm đáo hạn, mà không quan tâm đến biến động tỷ giá suốt quảng thời gian hai thời điểm Chẳng hạn tình Saigonimex vào thời điểm sau thỏa thuận hợp đồng giao dịch USD lên giá so với VND, Saigonimex có lợi có trạng thái dương USD kỳ hạn tháng Thế lúc Saigonimex khơng hưởng lợi hợp đồng chưa đến hạn Đến hợp đồng đến hạn lợi ích khơng lúc USD lại xuống giá so với VND Nhóm - CH NH Đêm Page Hoán đổi tiền tệ - Currency swap II A CASE STUSY: CURRENCY SWAP Hốn đổi tiền tệ giới: Vì lãi suất hoán đổi bắt nguồn từ đường cong lãi suất đồng tiền mạnh, chuyển đổi từ lãi suất cố định sang lãi suất thả tồn loại tiền cho phép công ty thực hốn đổi chéo tiền tệ Hình 14.7 Tỷ lệ hoán đổi lãi suất Carlton trả lãi cố định/nhận lãi thả Lãi suất cho vay LIBOR (thả nổi) Sự thay đổi Năm Tăng -5.000% Năm -5.000% Năm -5.000% -1.500% -6.500% -1.500% -6.500% -1.500% -6.500% Thanh toán cố định Cố định -5.750% Lãi suất LIBOR Tăng +5.000% -5.750% +5.000% -5.750% +5.000% giảm Cố định Biên độ (cố định) Tổng lãi phải trả Tỷ lệ lãi suất hoán đổi thả giảm Kết hợp vay hoán đổi LS LIBOR vay Thanh toán Biên độ (cố định) Thanh toán Thanh toán cố định Thanh toán -5.000% -1.500% -5.750% -5.000% -1.500% -5.750% -5.000% -1.500% -5.750% hoán đổi Nhận LIBOR thả Nhận +5.000% +5.000% +5.000% tốn -7.250% -7.250% -7.250% hốn đổi Lãi ròng sau Thanh hốn đổi ròng Hình 14.8 Những dẫn chứng hốn đổi tiền tệ lãi suất Nhóm - CH NH Đêm Page Hoán đổi tiền tệ - Currency swap Euro - € Bid Ask 2.99 3.02 3.08 3.12 3.24 3.28 3.44 3.48 3.63 3.67 3.83 3.87 4.01 4.05 4.18 4.22 4.32 4.36 4.42 4.46 4.58 4.62 4.75 4.82 5.00 5.04 5.13 5.17 5.19 5.23 Years 10 12 15 20 25 30 LIBOR 3.0313 3.0938 Swiss Franc - Sfr Bid Ask 1.43 1.47 1.68 1.76 1.93 2.01 2.15 2.23 2.35 2.43 2.54 2.62 2.73 2.81 2.91 2.99 3.08 3.16 3.22 3.30 3.45 3.55 3.71 3.81 3.96 4.06 4.07 1.17 4.16 4.26 1.3125 1.4375 US Dollar $ Bid Ask 5.24 5.27 5.43 5.46 5.56 5.59 5.65 5.68 5.73 5.76 5.80 5.83 5.86 5.89 5.92 5.95 5.96 5.99 6.01 6.04 6.10 6.13 6.20 6.23 6.29 6.32 6.29 6.32 6.28 6.31 4.9373 5.0625 Japanese Bid 0.23 0.36 0.56 0.82 1.09 1.33 1.55 1.75 1.90 2.04 2.28 2.51 2.71 2.77 2.82 Yen - ¥ Ask 0.26 0.39 0.59 0.85 1.12 1.36 1.58 1.78 1.93 2.07 2.32 2.56 2.76 2.82 2.88 0.1250 0.2188 Hình 14.8 liệt kê tỷ lệ hốn đổi điển hình cho đồng Euro, Franc Thụy Sĩ, USD JPY Các tỷ lệ hoán đổi dựa lợi tức chứng khốn phủ thị trường tiền tệ cá nhân, cộng với biên độ khả dụng tín dụng xếp loại khách hàng vay đầu tư thị trường tương ứng Lưu ý tỷ lệ hốn đổi hình 14.8 khơng đánh giá phân loại theo xếp hạng tín dụng Sỡ dĩ thị trường hốn đổi khơng với rủi ro tín dụng với khách hàng cá nhân Nhận thấy ví dụ hốn đổi trước đó, Carlton, người mà vay thị trường LIBOR cộng với biên độ 1.500% hoán đổi thành phần lãi suất LIBOR Biên độ cố định, phí bảo hiểm rủi ro tín dụng, chịu cơng ty Ví dụ, cơng ty bị đánh giá thấp tốn tiền chênh lệch 3% 4% lãi suất LIBOR, vài số cơng ty đa quốc gia thực huy động vốn với lãi suất LIBOR -0.4% Thị trường hốn đổi khơng phân biệt tỷ lệ người tham gia, tất hoán đổi mức giá cố định so với lãi suất LIBOR tiền tương ứng Động lực thúc đẩy thơng thường cho việc hốn đổi tiền tệ thay dòng tiền dự kiến đồng tiền không mong muốn loại tiền tệ mong muốn Tiền tệ mong muốn tiền tệ, lợi nhuận hoạt động tương lai cơng ty (thu nhập) Nhóm - CH NH Đêm Page 10 Hoán đổi tiền tệ - Currency swap tạo Công ty thường tăng vốn đồng tiền, họ khơng có nguồn thu đáng kể dòng tiền tự nhiên khác Lý họ làm chi phí; vài cơng ty tìm thấy chi phí vốn số tiền tệ riêng định giá hấp dẫn số trường hợp riêng Tuy nhiên, việc tăng vốn, công ty mong muốn hoán đổi việc toán họ thành đồng tiền tạo thu nhập tương lai Lợi ích thị trường hốn đổi lãi suất công ty đa quốc gia đáng kể Một cơng ty đa quốc gia mong muốn hốn đồi dòng tiền lãi USD cố định 10 năm 6.04% thành lãi EUR cố định 4.46%, lãi Sfr cố định 3.30% lãi JPY cố định 2.07% Họ hoán đổi từ lãi USD cố định thành lãi LIBOR cố định thả đồng tiền khác Tất lãi suất niêm yết hình 14.8 Thị trường hốn đổi tiền tệ sử dụng để thực giải pháp tài linh hoạt Một số quốc gia giới sử dụng hoán đổi tiền tệ cho số dự án họ như: tài trợ việc trao đổi sinh viên phát triển kinh tế Ecuador, chương trình bảo vệ mơi trường Costa Rica, trao đổi trái phiếu khả toán thành cổ phần công ty Chile… Cơng ty Carlton : Hốn đổi lãi suất USD thả thành lãi Sfr cố định Sau tăng tài trợ vốn $10M lãi suất thả nổi, sau hốn đổi thành tốn lãi cố định, Carlton định họ muốn toán nợ Sfr Carlton ký hợp đồng kinh doanh với người mua Thụy Sĩ họ trả francs cho Carlton thời gian năm tới Đây dòng thu nhập tự nhiên Sfr năm tới Carlton định họ tạo dòng tiền phù hợp thơng qua hốn đổi tiền tệ Cơng ty Carlton tham gia vào hoán đổi trả Sfr nhận USD năm Cả lãi suất cố định Carlton trả lãi vay Sfr 2.01% cố định nhận lãi tiền gửi USD cố định 5.56% Như ví dụ minh họa hình 14.9, hợp đồng hoán đổi tiền tệ tham gia Carlton khác với hoán đổi lãi suất miêu tả bên điểm quan trọng sau: Tỷ giá giao có hiệu lực vào ngày hợp đồng thiết lập tạo nên vốn danh nghĩa đồng tiền mục tiêu Đồng tiền mục tiêu tiền tệ mà Carlton hoán đổi, trường hợp Franc Thụy Sĩ $10M vốn danh nghĩa chuyển Nhóm - CH NH Đêm Page 11 Hoán đổi tiền tệ - Currency swap thành Sfr 15M Đây khoản vốn dử dụng để tạo nên dòng tiển thực mà Carlton chuyển để tạo thành (2.01% x Sfr15,000,000 = Sfr301,500) Bản thân vốn danh nghĩa phần hợp đồng hoán đổi Trong hoán đổi lãi suất miêu tả trước đó, dòng tiền tốn lãi dựa vốn USD danh nghĩa Vì vậy, khơng cần thiết bao gồm vốn gốc hợp đồng Tuy nhiên, hốn đổi tiền tệ, vốn danh nghĩa định giá loại tiền tệ, tỷ giá hoán đổi loại tiền tệ thay đổi suốt thời gian hoán đổi, nên vốn danh nghĩa thực phần hợp đồng hoán đổi Hình 14.9: Hốn đổi tiền tệ Carlton trả Sfr nhận USD: Vào thời gian bắt đầu hoán đổi, đồng tiền có giá ròng Hoán đổi Carlton cam kết toán tiền mặt Sfr Lần lượt, họ nhận khoản tốn USD Cơng ty Carlton: Hủy giao dịch hoán đổi Giống tất hợp đồng vay nợ thông thường, việc vào số ngày tương lai, đối tác hoán đổi mong muốn kết thúc hợp đồng trước đáo hạn xảy Ví dụ, sau năm hợp đồng kinh doanh Tập đoàn Carlton Thụy Sĩ Nhóm - CH NH Đêm Page 12 Hốn đổi tiền tệ - Currency swap chấm dứt, Carlton khơng cần hoán đổi phần chiến lược bảo đảm họ Carlton lý hủy hoán đổi với đối tác hoán đổi Việc Hủy hốn đổi tiền tệ đòi hỏi việc chiết khấu phần dòng tiền lại hợp đồng hốn đổi với mức lãi suất hành, chuyển đồi đồng tiền mong muốn (Francs Thụy Sĩ) trở lại thành đồng tiền cơng ty (USD Carlton) Nếu Carlton có khoản tốn lại hợp đồng hoán đổi 301,500 Francs Thụy Sĩ 15,301,500 Francs Thụy Sĩ (1 khoản toán lãi khoản toán gốc lẫn lãi), lãi suất cố định năm Francs 2.000%, giá trị khoản cam kết Carlton Francs Thụy Sĩ là: PV(Sfr) = + = Sfr 15,002,912 Vào lúc này, giá trị dòng tiền lại USD hợp đồng hoán đổi xác định việc dùng lãi suất USD cố định năm hành, 5.500%: PV ($) = + = $10,011,078 Hoán đổi tiền tệ Carlton, không Hủy vào lúc sinh lợi tức khoản giá trị khoản thu nhập ròng (khoản mà họ nhận từ hoán đổi) $10,011,078 giá trị khoản chi (khoản mà họ trả từ việc hoán đổi) Sfr 15,002,912 Nếu tỷ giá giao Sfr 1.4650/$, khoản toán ròng hợp đồng hốn đổi tiền tệ là: Số tiền toán = $10,011,078 = = ($229,818) Carlton toán khoản tiền mặt cho đối tác hoán đổi $229,818 để chấm dứt hợp đồng hoán đổi Carlton lỗ việc hoán đổi, phần lớn kết tăng giá Franc Thụy Sĩ (lãi suất vừa thay đổi) Bởi Carlton cam kết tốn đồng tiền có giá trị mạnh – việc Hủy hoán đổi Franc tốn chi phí Tuy nhiên, hợp đồng hốn đổi xem cam kết đảm bảo khoản đầu tư tài Nhóm - CH NH Đêm Page 13 Hoán đổi tiền tệ - Currency swap Rủi ro đối tác Rủi ro đối tác rủi ro tài tiềm ẩn mà công ty thỏa thuận với bên thứ hai cho hợp đồng tài khơng thể thực nghĩa vụ theo điều khoản hợp đồng Mối lo ngại rủi ro đối tác tăng lên thị trường hoán đổi tiền tệ lãi suất phá vỡ vài hợp đồng hốn đổi lớn cơng khai Kèm theo tăng trưởng nhanh chóng sản phẩm tài phái sinh tiền tệ lãi suất tỷ lệ vỡ nợ thấp đáng ngạc nhiên nay, ngoại lệ thị trường toàn cầu, ngun tắc, khơng kiểm sốt Một cơng ty tham gia vào thỏa thuận hoán đổi tiền tệ lãi suất giữ trách nhiệm sau để thực kịp thời nghĩa vụ trả nợ riêng Mặc dù thỏa thuận hốn đổi tạo thành hợp đồng để trao đổi khoản tốn đồng la Mỹ cho khoản tốn euro, cơng ty nắm giữ khoản nợ đồng đô la Mỹ thực phải giữ trách nhiệm pháp lý việc toán Khoản nợ ban đầu sổ sách người vay Trong trường hợp đối tác trao đổi không thực tốn theo thỏa thuận, cơng ty mà nắm giữ khoản nợ phải chịu trách nhiệm trả nợ thay theo pháp luật Trong trường hợp thất bại vậy, khoản toán euro dừng lại, quyền bù đắp (nghĩa vụ kèm theo),và thiệt hại liên quan với trao đổi không thành công giảm nhẹ Rủi ro thực tế hoán đổi lãi suất hay tiền tệ tổng vốn danh nghĩa, mà giá trị khác biệt tính tốn lại theo giá trị thị trường khoản toán lãi suất tiền tệ (chi phí thay thế) từ khởi đầu thỏa thuận hoán đổi Khác biệt tương tự thay đổi giá trị hợp đồng hoán đổi bị vỡ lẻ hủy bỏ hợp đồng hoán đổi Giá trị thường chiếm 2% đến 3% vốn danh nghĩa Hoán đổi chéo tiền tệ giáp lưng bên: Việc vay mượn bên với cấu trúc hốn đổi mơ tả hình 14.10 tỉnh Canada, đại lý xuất Phần Lan ngân hàng phát triển đa quốc gia trường hợp điển hình Hình 14.10: HOÁN ĐỔI CHÉO TIỀN TỆ GIÁP LƯNG BÊN Nhóm - CH NH Đêm Page 14 Hốn đổi tiền tệ - Currency swap Tỉnh Ontario (Canada) C$300 million C$150 million $260 million $130 million Vay $390 million thị trường U.S + 48 basis points Tín dụng xuất Phần Lan (Phần Lan) Ngân hàng phát Vay C$300 million thị trường Canada + 47 basis points Vay C$150 million thị trường Canada + 44 basis points triển liên Mỹ Đại lý tín dụng xuất Phần Lan (FEC), tỉnh Ontario, Canada, ngân hàng phát triển liên Mỹ có nhiều nguồn vốn riêng ngồi nợ vay Việc đầu tư ngân hàng vào nhà Goldman Sachs cầu nối mang bên lại với hỗ trợ việc đàm phán lãi suất vay tỉ lệ hoán đổi  FEC trước khơng tăng vốn thị trường Euromarkets Đôla Canada nhận ưu đãi vay mượn thị trường Tuy nhiên FEC cần tăng nợ vay để toán US Đôla vào thời điểm này, Đôla Canada  Tỉnh Ontario (Canada) cần Đơla Canada quy mô khoản nợ thời gian gần nên họ biết việc phát hành thêm đầy chi phí gia tăng Tuynhiên, tỉnh cho thị trường Đơla Mỹ mang rủi ro tín dụng  Ngân hàng phát triển liên Mỹ (IADB), giống FEC, cần thêm nợ Đôla Mỹ Tuy nhiên, ngân hàng tăng phần lớn nguồn vốn họ thị trường Đôla, họ chào đón người đến thị trường Canada Đơla Mỗi bên vay tính trước khoản nợ ban đầu kỳ hạn toán họ cách rõ ràng với nhu cầu hoán đồi tiền tệ Khi đó, liên kết với Goldman Sachs, bên thoả thuận mức giá tốt nghĩa vụ nợ họ Đồng thời việc đặt phát hành nợ, bên tiến hành hoán đổi phần tiền thu luồng tốn nợ Nhóm - CH NH Đêm Page 15 Hoán đổi tiền tệ - Currency swap vay với khoản nợ mong muốn họ Vì mà bên phát hành nợ thị trường mà nợ vay họ nhận ưu đãi (ví dụ chi phí thấp hơn) hốn đổi thành đồng tiền mà họ mong muốn Tất bên vay nơi mà họ nhận lợi tương đối hốn đổi thành đồng tiền mong muốn cùa họ mức tổng chi phí thấp so với việc họ nhận việc phát hành nợ trực tiếp đồng tiền Nhóm - CH NH Đêm Page 16 Hoán đổi tiền tệ - Currency swap III THỰC TRẠNG HOÁN ĐỔI TIỀN TỆ Ở SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ VIỆT NAM: Thực tế giao dịch hoán đổi tiền tệ số nước khu vực: Hiện hầu phát triển giới sử dụng nhiều giao dịch hoán đổi tiền tệ chủ yếu cơng cụ phòng ngừa rủi ro: bảo hiểm rủi ro tỷ giá, đầu tư kinh doanh ngoại hối, công cụ để hạ thấp chi phí Trung Quốc: Từ năm 2008 đến nay, NHTW Trung Quốc ký 14 thỏa thuận hoán đổi đồng nội tệ song phương với nước vùng lãnh thổ Hàn Quốc, Malaysia, Indonesia, Singapore, Thái Lan, Nga nhằm tăng cường vị đồng tiền giảm phụ thuộc vào đôla Mỹ Như vậy, năm, Trung Quốc hoán đổi tiền tệ song phương với nước với trị giá quy đổi 100 tỷ USD Ngồi ra, Trung Quốc tham gia vào thỏa thuận hoán đổi tiền tệ đa phương trị giá lên tới 120 tỷ USD Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật Bản nước ASEAN Ngân hàng nhân dân Trung Quốc cung cấp 650 tỷ NDT ( tương đương 95 tỷ USD) cho Argentina, Belarus, Hongkong, Indonesia, Malaysia Hàn Quốc chương trình hốn đổi tiền tệ, nhằm mở đường cho việc sử dụng đồng NDT giao dịch ngoại thương Ngày 29/12/2011, Ấn Độ Nhật ký thỏa thuận hoán đổi tiền tệ trị giá 15 tỷ USD khuôn khổ tăng cường hợp tác tài hai nước Hai bên trí nâng quy mơ thỏa thuận hốn đổi tiền tệ từ mức tỉ USD lên 15 tỉ USD Các giao dịch hoán đổi kỳ vọng hỗ trợ đồng rupee Ấn Độ đồng tiền tiếp tục suy yếu so với đồng USD, khủng hoảng nợ công Châu Âu khiến xuất Ấn Độ bị suy giảm đáng kể Đến năm 2012, từ nguyên nhân khủng hoảng Châu Âu yếu tố xúc tác dẫn tới định ASEAN+3 tăng gấp đơi quỹ hốn đổi tiền tệ Ngày 03/05/2012, thành viên Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á (ASEAN) ba nước đối tác Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc (ASEAN+3) định tăng gấp đơi quỹ hốn đổi tiền tệ ngăn ngừa khủng hoảng tài từ 120 tỉ USD lên 240 tỉ USD Tháng 6/2012, Nhật Bản Trung Quốc bắt đầu trao đổi trực tiếp yên nhân dân tệ Nhật Bản có ý định mua 10,3 tỷ USD trái phiếu phủ Trung Quốc Thỏa Nhóm - CH NH Đêm Page 17 Hoán đổi tiền tệ - Currency swap thuận hoán đổi cho phép BOJ Ngân hàng trung ương Trung Quốc cung cấp khoản yên nhân dân tệ, trường hợp xảy thiếu hụt tiền tệ nước Thỏa thuận khiến khối lượng giao dịch ngày Tokyo tăng gấp 10 lần lên 10 tỷ yên (125 triệu USD), khiến Tokyo trở thành thị trường giao dịch nhân dân tệ bên Trung Quốc Thực tế hoán đổi tiền tệ Việt Nam: Tại Việt Nam giao dịch hoán đổi tiền tệ chưa thực áp dụng rộng rãi Tổ chức tín dụng hoạt động doanh nghiệp xuất nhập Một phần tính chất kinh doanh thói quen doanh nghiệp không trọng đến tiền lãi phải trả, mà ưu tiên khoản đầu tư nhận Phần kiến thức liên quan đến lĩnh vực này, doanh nghiệp tiếp cận rõ ràng thấu đáo NHNN VN cho phép giao dịch hoán đổi tiền tệ theo định số 430/QĐ-NHNN13 ngày24/12/1997 sau định số 893/2001/QĐ-NHNN ngày 17/7/2001 thống đốc NHNN ban hành Tuy nhiên việc giao dịch ban đầu giao dịch hoán đổi thuận chiều NHNN NHTM sử dụng trường hợp NHTM dư thừa ngoại tệ khan VND Sau TCTD nước ngồi VN xây dựng phát triển công cụ kênh đầu tư, quản trị mới, đa dạng cho khách hàng, đặc biệt doanh nghiệp xuất nhập Có thể kể đến Ngân hàng như: ANZ, Citi bank, HSBC, Standard Chartered số NHTM Việt nam Vietcombank, BIDV, ACB, MB, Techcombank, Sacombank,…và thời điểm hầu hết NHTM sử dụng mức độ không nhiều thường xun NHTM có quy mơ nhỏ, lượng khách hàng doanh nghiệp XNK Eximbank thực hoán đổi ngoại tệ với mức ký quỹ yêu cầu 3% giá trị hợp đồng cho giao dịch USD/VND; – 10% giá trị hợp đồng cho giao dịch có loại ngoại tệ khác với giao dịch USD/VND Bảng 1: Giao dịch hoán đổi tiền tệ Eximbank Đơn vị: triệu đồng Nhóm - CH NH Đêm Page 18 Hoán đổi tiền tệ - Currency swap Bảng 2: Giao dịch hoán đổi tiền tệ Sacombank Đơn vị: triệu đồng Nguồn: Các báo cáo thường niên Sacombank Nhóm - CH NH Đêm Page 19 Hoán đổi tiền tệ - Currency swap TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối, Học viện ngân hàng, NXB Thống Kê, 2001 Thị trường ngoại hối giải pháp phòng ngừa rủi ro, TS Nguyễn Minh Kiều, NXB Thống Kê, 2008 Giáo trình nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối, PGS.TS Nguyễn Văn Tiến, NXB Thống Kê, 2008 Eiteman D., Stonehill, A and Moffet M (2004), Multinational Business Finance Pearson Addison Wesley Báo cáo tài năm Ngân hàng Sacombank, EximBank Các website: http://www.baomoi.com/Hoan-doi-tien-te no-luc-quoc-te-hoa-dong-NDT/45/8094049.htm http://www.tinmoi.vn/lienquan/nhat-an-ky-thoa-thuan-hoan-doi-tien-te-15-ti-usd701256.html http://vietstock.vn/2012/06/asean3-se-tang-gap-doi-quy-hoan-doi-tien-te-772-221901.htm Nhóm - CH NH Đêm Page 20 ... http://www.baomoi.com /Hoan- doi- tien- te no-luc-quoc -te- hoa-dong-NDT/45/8094049.htm http://www.tinmoi.vn/lienquan/nhat-an-ky-thoa-thuan -hoan- doi- tien- te- 15-ti-usd701256.html http://vietstock.vn/2012/06/asean3-se-tang-gap -doi- quy -hoan- doi- tien- te- 772-221901.htm... Eiteman D., Stonehill, A and Moffet M (2004), Multinational Business Finance Pearson Addison Wesley Báo cáo tài năm Ngân hàng Sacombank, EximBank Các website: http://www.baomoi.com /Hoan- doi- tien- te. .. http://www.tinmoi.vn/lienquan/nhat-an-ky-thoa-thuan -hoan- doi- tien- te- 15-ti-usd701256.html http://vietstock.vn/2012/06/asean3-se-tang-gap -doi- quy -hoan- doi- tien- te- 772-221901.htm Nhóm - CH NH Đêm Page 20