Thi truong tai chinh

CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH I CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Khái niệm - Thị trường tài nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán khoản vốn ngắn hạn dài hạn thông qua phương thức giao dịch cơng cụ tài đặc trưng định Thị trường tài tổng hồ quan hệ cung - cầu vốn kinh tế + Đối với chủ thể thừa vốn: Tìm kiếm lợi nhuận thông qua hoạt động đầu tư + Đối với chủ thể thiếu vốn: Bổ sung vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh nhu cầu đầu tư khác - Thị trường tài thị trường bậc cao tồn hoạt động điều kiện kinh tế thị trường Sự hình thành thị trường tài - Sự hình thành thị trường tài gắn liền với phát triển kinh tế thị trường - Trong kinh tế hàng hóa tiền tệ nói chung vốn tiền đề trình tái sản xuất kinh doanh kinh tế thị trường giai đoạn phát triển cao kinh tế hàng hóa tiền tệ, vốn trở lên quan trọng + Giao lưu vốn trực tiếp + Giao lưu vốn gián tiếp thông qua tổ chức tài trung gian - Các định chế tài hình thành hoạt động có hiệu quả: + Các ngân hàng thương mại + Các định chế tài phi ngân hàng + Các tổ chức trung gian khác Các chủ thể tham gia thị trường tài - Các doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế + Để tiến hành sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp cần lượng vốn định + Khi DN thực hiên dự án lớn đầu tư thay đổi máy móc thiết bị, cơng nghệ chế tạo sản phẩm thiếu vốn, khiến cho DN thường xun có nhu cầu huy động nguồn tài từ chủ thể khác - Nhà nước + Để thực chức nhiệm vụ tổ chức quản lý hoạt động kinh tế + Xã hội, cần lượng cải vật chất định Phần cải thuộc sở hữu nhà nước không đáp ứng đủ nhu cầu chi tiêu ngày tăng NN NN cần huy động thêm nguồn tài thuộc sở hữu chủ thể khác để bù đắp bội chi ngân sách để đầu tư cho dự án phát triển KTXH - Các hộ gia đình + Cần tiền để mua sắm tài sản có giá trị lớn, chi trả ốm đau hay học + Những khoản chi lớn bất thường vượt số tiền có tay họ khiến cho hộ gia đình trở thành chủ thể cần sử dụng nguồn tài chủ thể khác - Sự phát triển kinh tế thị trường xuất chủ thể có khả cung ứng nguồn tài là: + Các doanh nghiệp: Có số DN có nguồn tài chưa dùng đến, ngắn hạn dài hạn như: Doanh thu tiêu thụ chưa có nhu cầu sử dụng, số tiền khấu hao chưa dùng đến, lợi nhuận dùng để tái đầu tư chưa dùng đến + Các hộ gia đình tầng lớp dân cư: Có khả cung ứng nguồn tài khoản tiền dành dụm gia đình + Các tổ chức xã hội: Có quỹ tiền tệ định, quỹ chưa phải sử dụng tồn cho mục đích hoạt động tổ chức xã hội tổ chức cung cấp nguồn tài cho chủ thể khác => Như phát triển xã hội, phát triển kinh tế thị trường làm xuất chủ thể cần nguồn tài chủ thể cung ứng nguồn tài chủ thể gặp nhiều cách, dựa quen biết tín nhiệm để vay cho vay, thông qua ngân hàng để thực cung ứng nguồn tài Đối tượng, cơng cụ thị trường tài * Đối tượng thị trường tài - Đối tượng thị trường tài là: quyền sử dụng nguồn tài + Người bán quyền sử dụng nguồn tài chính: Có dư thừa nguồn tài đem nhượng quyền sử dụng nguồn tài dư thừa nhằm thu khoản lợi tức định + Người mua quyền sử nguồn tài chính: Là người thiếu nguồn tài muốn mua quyền sử dụng nguồn tài người khác - Giá quyền sử dụng nguồn tài chính: Là số lợi tức mà người mua quyền sử dụng NTC trả cho người bán quyền sử dụng nguồn tài như: Lợi tức tiền vay, lợi tức trái phiếu, lợi tức cổ phiếu… - Về hình thức mua bán thị trường TC: Người mua quyền sử nguồn tài chính, người bán chứng khốn Người bán quyền sử dụng nguồn tài chính, người mua chứng khốn * Cơng cụ thị trường tài Cơng cụ sử dụng chủ yếu là: Các loại chứng khoán - Khái niệm chứng khoán: Là chứng từ dạng giấy tờ ghi hệ thống điện tử xác nhận quyền hợp pháp người sở hữu chứng từ với người phát hành - Chứng khốn có cơng dụng sau: + Được sử dụng làm vật chấp, trả nợ tiền vay ngân hàng mua bán chuyển nhượng + Là phương tiện huy động, tập trung nguồn tài chủ thể cần nguồn tài + Là phương tiện đầu tư để thu lời chủ thể có thừa nguồn tài + Là phương tiện để phân phối nguồn tài khu vực ngành kinh tế Phân loại chứng khoán: - Dựa vào kỳ hạn huy động nguồn tài + Chứng khốn ngắn hạn: Nhỏ năm + Chứng khoán trung hạn: Lớn năm nhỏ 10 năm + Chứng khốn dài hạn: Có thời hạn lớn 10 năm - Căn vào chủ thể phát hành + Chứng khốn Chính Phủ CK quyền địa phương: Thường tín phiếu, trái phiếu quyền địa phương Chính phủ đảm bảo tốn tiền gốc lãi xác định trước + Chứng khoán ngân hàng tổ chức tài tín dụng gồm: Chứng tiền gửi, loại trái phiếu, cổ phiếu + Chứng khoán doanh nghiệp gồm: Cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp - Căn vào lợi tức CK mang lại cho người sở hữu CK + CK có lợi tức ổn định: Là loại chứng khoán xác định trước tỷ lệ lãi cụ thể mà người phát hành CK phải trả cho người sở hữu CK + CK có lợi tức khơng ổn định: Là loại chứng khốn khơng xác định trước tỷ lệ lãi hưởng, tỷ lệ lãi phụ thuộc vào kết HĐKD chủ thể phát hành - Căn vào tiêu chuẩn pháp lý + CK vô danh: Là loại CK không ghi rõ họ tên chủ sở hữu CK Việc chuyển nhượng loại đơn giản, dễ dàng, khơng cần phải có thủ tục pháp lý rườm rà + CK hữu danh: Là loại CK có ghi rõ họ tên chủ sở hữu CK Việc chuyển nhượng loại thực thủ tục đăng ký quan phát hành - Căn vào tính chất CK + Cổ phiếu (CK vốn): Là CK xác nhận quyền sở hữu phần công ty cổ phần Người sở hữu CK vốn người sở hữu cơng ty cổ phần có quyền hưởng khoản thu nhập công ty + Trái phiếu (CK nợ): Là CK xác nhận khoản nợ người phát hành người sở hữu CK Thể cam kết người phát hành toán khoản tiền lãi tiền gốc vào thời điểm định + CK phái sinh: Là CK thể quyền mua cổ phiếu, trái phiếu theo điều kiện định thỏa thuận trước Chức thị trường tài - Khơi thông nguồn vốn dẫn vốn, để đáp ứng nhu cầu kinh tế xã hội - Nguồn cung ứng vốn - Nhu cầu sử dụng vốn (nơi thừa vốn) (nơi thiếu vốn) - Cá nhân, hộ gia đình - Đơn vị kinh tế - Tổ chức đồn thể, xã hội - Chính phủ Thị trường tài - Đơn vị kinh tế - Chính phủ TW - Chính quyền địa phương - Cá nhân - Người nước ngồi - Hộ gia đình -… -… - Kích thích tiết kiệm đầu tư + Tích lũy tiền tệ: Thói quen tầng lớp dân cư xã hội dẫn đến việc tích lũy tiền tệ cách thường xuyên + Đầu tư: Làm cho đồng tiền tích lũy đảm bảo an tồn sinh lời + Thúc đẩy kinh tế xã hội phát triển - Làm gia tăng tính khoản cho tài sản tài + Khả chuyển hóa thành tiền cao + Giúp chủ sở hữu tài sản tài dễ dàng chuyển đổi danh mục đầu tư theo yêu cầu + Tạo thuận lợi cho công cụ tài lưu thơng thơng suốt - Chức cung cấp thông tin kinh tế đánh giá giá trị doanh nghiệp + Bằng phương tiện kỹ thuật thông tin đại, TTTC nơi cung cấp kịp thời xác nguồn thơng tin cần thiết có liên qua đến việc mua bán Chứng khốn cho thành viên thị trường + Thông qua giá cổ phiếu DN người ta đánh giá giá trị DN II VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Tạo lập nguồn vốn cho kinh tế - Tạo lập nguồn vốn qua hệ thống NHTM (vốn gián tiếp) - Tạo lập nguồn vốn qua thị trường chứng khoán (vốn trực tiếp) Góp phần nâng cao hiệu hoạt động kinh tế - Khai thác triệt để nguồn lực tài - Kích thích việc sử dụng vốn tiết kiệm có hiệu Đẩy nhanh trình tự hóa tài chính, hội nhập quốc tế - Tự hóa tài + Tự hóa lãi suất + Thực chế quản lý tỷ giá linh hoạt + Tự hóa giao dịch vãng lai + Tự hóa giao dịch vốn + Thực chuyển đổi đồng tệ - Hội nhập quốc tế + Hội nhập lĩnh vực kinh tế - thương mại + Hội nhập lĩnh vực tài – ngân hàng + Hội nhập lĩnh vực khác (xã hội, ngoại giao, văn hóa) Vai trò thực sách tài chính, sách tiền tệ nhà nước III NHỮNG YẾU TỐ GÓP PHẦN THÚC ĐẨY THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁT TRIỂN - Nền kinh tế hàng hóa phát triển, tiền tệ ổn định với mức độ lạm phát kiểm sốt - Các cơng cụ tài phải đa dạng, tạo phương tiện chuyển giao quyền sử dụng nguồn tài - Hình thành phát triển trung gian tài - Xây dựng, hồn thiện hệ thống pháp luật quy chế cần thiết làm sở cho hoạt động kiểm sốt thị trường tài chính, đồng thời cần có tổ chức quản lý nhà nước để điều khiển giám sát hoạt động thị trường theo quy định pháp luật - Phải tạo sở vật chất kỹ thuật có hệ thống thông tin kinh tế phục vụ cho hoạt động thị trường - Cần có đội ngũ nhà kinh doanh, nhà quản lý am hiểu kiến thức thị trường tài chính, vững nghiệp vụ kỹ thuật hoạt động thị trường phải có lực lượng đơng đảo nhà đầu tư có kiến thức, dám đương đầu với rủi ro IV PHÂN LOẠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Dựa theo phương thức huy động nguồn tài - Thị trường nợ: Là thỏa thuận có tính chất hợp đồng, người vay phải tốn cho người giữ cơng cụ khoản tiền cố định khoản thời gian đặn thời điểm quy định trước đợt toán cuối thực - Thị trường vốn cổ phần: Các chủ thể huy động nguồn tài thơng qua phương thức phát hành cổ phiếu bán cổ phiếu, cơng ty cổ phần có nguồn tài để hình thành, tăng thêm vốn tự có Căn vào ln chuyển nguồn tài - Thị trường sơ cấp: Là thị trường tài việc phát hành chứng khốn người huy động nguồn tài bán cho người mua Thơng qua thị trường này, nguồn tài vận động từ người đầu tư sang chủ thể phát hành CK - Thị trường thứ cấp: Là thị trường tài thực giao dịch CK phát hành thị trường sơ cấp Nguồn tài thu từ việc bán CK không vận động đến chủ thể phát hành mà thuộc nhà đầu tư bán lại CK cho nhà đầu tư khác Căn vào tính chất pháp lý - Thị trường tài chính thức: Là phận thị trường tài hoạt động huy động, cung ứng, giao dịch nguồn tài thực theo nguyên tắc, thể chế định, nhà nước quy định rõ ràng văn pháp luật - Thị trường tài khơng thức: Là phận thị trường tài hoạt động huy động, cung ứng, giao dịch nguồn tài thực theo thỏa thuận người cung cấp nguồn tài người cần nguồn tài khơng theo ngun tắc thể chế nhà nước quy định Căn vào thời gian sử dụng nguồn tài huy động - Thị trường tiền tệ: Được chuyên môn hóa việc chuyển giao quyền sử sử dụng nguồn tài ngắn hạn Chủ thể huy động nguồn tài có quyền sử dụng nguồn TC huy động thời gian ngắn (tới năm) - Thị trường vốn: Được chun mơn hóa nguồn tài trao quyền sử dụng dài hạn Chủ thể huy động nguồn tài dài hạn quyền sử dụng nguồn TC huy động thời gian dài (lớn năm) - Mối quan hệ thị trường tiền tệ thị trường vốn + Có mối quan hệ khăng khít với + Sự phát triển mạnh mẽ thị trường tiền tệ thúc đẩy phát triển thị trường vốn + Các tổ chức tài trung gian sử dụng kỹ thuật để chuyển đổi nguồn tài có thời gian sử dụng ngắn thành nguồn tài có thời gian sử dụng dài cung cấp cho thị trường vốn V CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRUNG GIAN Ngân hàng thương mại Các tổ chức tín dụng phi tài Một số loại định chế tài trung gian quốc gia phát triển CHƯƠNG II: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN (SECURITIES MARKETS) I KHÁI NIỆM VÀ CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Sự hình thành thị trường chứng khốn - Bắt nguồn từ hình thành thị trường tài - Thị trường chứng khoán ban đầu phát triển cách tự phát sơ khai, xuất phát từ nhu cầu đơn lẻ Khái niệm thị trường chứng khoán * Khái niệm: Thị trường chứng khoán nơi chứng khoán phát hành trao đổi - Hàng hóa giao dịch thị trường chứng khốn là: cổ phiếu, trái phiếu số công cụ tài khác có thời hạn năm * Đặc điểm thị trường chứng khoán - Được đặc chưng hình thức tài trực tiếp - Gần với thị trường cạnh tranh hoàn hảo - Về thị trường liên tục Chức thị trường chứng khoán 3.1 Chức huy động vốn đầu tư cho kinh tế - Sự hoạt động thị trường chứng khoán tạo chế chuyển nguồn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu - Là nơi cung cấp phương tiện huy động vốn nhàn rỗi dân cư 3.2 Chức cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng Cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với công cụ đầu tư hội lựa chọn phong phú, đa dạng 3.3 Chức cung cấp khả khoản cho chứng khốn - Nhờ có thị trường chứng khốn, nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn 3.4 Chức đánh giá giá trị doanh nghiệp tình hình kinh tế Thị trường chứng khoán nơi đánh giá giá trị doanh nghiệp tình hình kinh tế cách tổng hợp xác thơng qua số giá chứng khốn thị trường 3.5 Chức tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mô - Các báo thị trường chứng khoán phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác - Thơng qua thị trường chứng khốn, Chính phủ phát hành trái phiếu Chính phủ để tạo nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát - Chính phủ sử dụng số sách, biện pháp tác động vào thị trường chứng khoán nhằm định hướng đầu tư đảm bảo cho phát triển cân đối kinh tế => Việc tổ chức tốt tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán phát huy chức làm cho thị trường hoạt động lành mạnh có hiệu quả, từ tác động tích cự đến phát triển kinh tế - xã hội II Cơ cấu, mục tiêu nguyên tắc hoạt động TTCK Cơ cấu TTCK Nghiên cứu cấu TTCK phân tích xem TTCH bao gồm phận tìm hiểu mối quan hệ phận * Căn vào phương thức giao dịch - Thị trường giao ngay: gọi thị trường thời điểm thị trường giao dịch mua bán theo giá ngày hơm đó, việc tốn giao hốn diễn sau vài ngày - Thị trường tương lai: thị trường mua bán chứng khoán theo hợp đồng mà giá thỏa thuận ngày giao dịch việc toán giao hoán diễn kỳ hạn định tương lai * Căn vào tính chất chứng khoán giao dịch - Thị trường cổ phiếu: Là thị trường nơi cổ phiếu phát hành giao dịch 10  Mức thấu chi phần vốn toán thiếu hụt thực tế giao dịch toán điện tử liên ngân hàng, tổng mức thấu chi khơng vượt q 95% giá trị giấy tờ có giá cầm cố  Mức cho vay qua đêm số dư thấu chi thực tế thời điểm cuối ngày làm việc không vượt 95% giá trị giấy tờ có giá cầm cố VD: Ngân hàng Đơng Nam Á (SeABank) sử dụng 10 trái phiếu kho bạc loại 20.000.000 VNĐ kỳ hạn năm phát hành ngày 1/3/2011 để làm vật chấp cho hoạt động thấu chi Biết lãi suất chiết khấu thời điểm định giá 20%/năm Anh (chị) cho biết mức thấu chi tối đa mà ngân hàng Đông Nam Á phép Thị trường mở (Open Market) 4.1 Khái niệm - Thị trường mở: Là phận thị trường tiền tệ, nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng từ có giá ngắn hạn NHTW với NHTM tổ chức khác - Nghiệp vụ thị trường mở: + Là nghiệp vụ NHTW để diến hành mua bán, chứng từ có giá ngắn hạn với NHTM, tổ chức khác nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ quốc gia + Theo khoản điều luật NHNNVN – Luật số 01/1997/QH10 “Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua bán chứng từ có giá ngắn hạn NHNNVN thực thị trường tiền tệ nhằm thực sách tiền tệ quốc gia” + Nghiệp vụ thị trường mở công cụ NHTM để điều hành sách tiền tệ  TH1: Khi kinh tế có lạm phát cao giá tăng NHTW cần phải giảm khối tiền cung ứng, NHTW bán chứng từ có giá  TH2: Khi kinh tế có dấu hiệu suy thoái, tăng trưởng chậm NHTW cần gia tăng khối tiền cung ứng NHTW mua chứng từ có giá 30 4.2 Các chủ thể tham gia thị trường mở - Ngân hàng Trung ương: + Người tổ chức điều hành hoạt động thị trường mở + Người tham gia bán, mua chứng từ có giá với chủ thể khác thị trường khơng mục tiêu lợi nhuận - Đối tác Ngân hàng Trung ương + Người trực tiếp tham gia mua bán chứng từ có giá với mục tiêu tìm kiếm lợi nhuận + Các đối tác phải đáp ứng điều kiện sau:  Được thành lập hoạt động kinh doanh theo luật pháp hành nước Việt Nam  Cổ phiếu đăng ký tham gia thị trường, NH Nhà nước Việt Nam chấp thuận cấp mã số giao dịch (code) mã khoá, mã chữ ký người có liên quan để tiến hành giao dịch thị trường mở (gồm người có thẩm quyền, người kiểm soát người giao dịch)  Phải có tài khoản tiền gửi khơng kỳ hạn sở giao dịch NHNNVN chi nhánh NHTW tỉnh, Thành phố trực thuộc trung ương  Trang bị đầy đủ phương tiện kỹ thuật đại (mạng vi tính, fax, diện thoại ghi âm), để giao dịch thị trường mở với NHNN  Chấp hành nghiêm chỉnh quy định quy chế nghiệp vụ thị trường mở + Các thành viên đối tác NHTW gồm:  Các NHTM: NHTM nhà nước (5/5 NH tham gia) NH cổ phần (25/37 NH tham gia) NH liên doanh (4/5 NH tham gia) NH nước (20/36 chi nhánh nước ngồi tham gia)  Các tổ chức tín dụng phi ngân hàng: Cơng ty tài Cơng ty cho thuê tài 31 Quỹ tín dụng nhân dân  Các thành viên khác: Cơng ty chứng khốn, quỹ đầu tư, cơng ty bảo hiểm 4.3 Hàng hóa thị trường mở * Đặc điểm hàng hóa thị trường mở - Có tính khoản cao - Được chuyển nhượng giao dịch thuận lợi - Phân lớn phát hành theo phương thức chiết khấu * Các điều kiện hàng hóa thị trường mở - Các chứng từ có giá phát hành lưu thơng hợp pháp - Các chứng từ có giá phải đăng ký sở giao dịch NHNN Việt Nam - Chứng từ có giá phát hành tốn VNĐ - Có thời hạn lưu lại tối đa 90 ngày (đối với giao dịch mua bán hẳn) * Các loại hàng hóa thị trường mở - Tín phiếu kho bạc: + Đây loại chứng từ có giá ngắn hạn, giấy nhận nợ phủ người mua, trái phiếu kho bạc với cam kết mặc định việc toán vốn lãi cho người sở hữu TPKB, có thời hạn 3, 6, 12 tháng + Loại cơng cụ có tính khoản cao Kho bạc nhà nước phát hành tín phiếu chủ yếu để vay nợ nhằm mục đích bù đắp thiếu hụt tạm thời NSNN thực sách tiền tệ quốc gia - Trái phiếu NHTW: Đây chứng từ có giá ngắn hạn NHTW phát hành thơng qua thị trường mở để thực sách tiền tệ giai đoạn, giấy nhận nợ NHTW NHTM tổ chức tài Khi đáo hạn NHTW tốn theo giá trị tín phiếu cho người mua tín phiếu Tín phiếu NHTW có thời hạn phong phú 28 ngày, 56 ngày,84 ngày, 182 ngày, 365 ngày 32 - Các loại khác (trái phiếu phủ, chứng tiền gửi, chứng từ có giá khác 4.4 Các nghiệp vụ giao dịch thị trường mở 4.4.1.Giao dịch có hồn lại (REPO) - Đây giao dịch mua bán chứng từ có giá NHTW với đối tác thị trường Trong đó, bên bán cam kết mua lại chứng từ có giá bán, đến hạn quy định - Công thức xác định giá bán giá mua lại chứng từ có giá GT GB = 1+ LsxTi 100x365 Ls x thời hạn bán (ngày) GM = GB ( 1+ ) 100 x 365 Trong đó: GB: Giá bán giấy tờ có giá thời điểm định giá GT: Giá trị đáo hạn chứng từ có giá Ti: Thời hạn hiệu lực lại giấy tờ có giá (số ngày) Ls: Lãi suất thống lãi suất riêng lẻ (trường hợp đấu thầu lãi suất) lãi suất NHNN thông báo (trường hợp đấu thầu khối lượng) phiên đấu thầu (%/năm) GM: Giá mua lại chứng từ có giá bán trước 4.4.2 Giao dịch khơng hồn lại (mua, bán hẳn) - NHTW giao dịch mua bán chứng từ có giá với đối tác mà khơng có cam kết việc bán mua lại chứng từ (mua, bán hẳn) - Cơng thức xác định giá mua bán chứng từ có giá: MG GMB = 1+ LsxT 100x365 33 Trong đó: GMB: Giá mua bán giấy tờ có giá thời điểm định giá MG: Mệnh giá T: Thời hạn lại giấy tờ có giá (số ngày) Ls: Lãi suất thống lãi suất riêng lẻ (trường hợp đấu thầu lãi suất) lãi suất NHNN thông báo (trường hợp đấu thầu khối lượng) phiên đấu thầu (%/năm) 4.4.3 Đấu thầu * Phương thức đấu thầu - Đấu thầu khối lượng (đầu thầu) + NHTW thông báo khối lượng (giá trị) chứng từ cần bán cần mua với lãi suất xác định (lãi suất công bố) + Các đối tác đăng ký khối lượng mua bán phạm vi không lượng thông báo, với mức tối thiểu 100trđ - Đấu thầu lãi suất (đấu giá) + NHTW thông báo khối lượng cần bán cần mua mà không đưa mức lãi suất + Các đối tác đăng ký không lượng mua bán kèm theo lãi suất tương ứng (tối đa mức lãi suất khác nhau) * Phương thức xét thầu - Xét thầu khối lượng + Nếu khối lượng thông báo > Tổng khối lượng đấu thầu: Mỗi đơn dự thầu hợp lệ xét thầu (trúng thầu) + Nếu khối lượng thông báo < Tổng khối lượng đấu thầu: Khối lượng trúng thầu phân bố theo công thức sau: Khối lượng trúng thầu thành viên i = Khối lượng đấu thầu thành viên i 34 x Khối lượng thông báo Tổng khối lượng đặt thầu - Xét duyệt lãi suất (áp dụng phương thức xét thầu) + Xét thầu lãi xuất thống (Xét thầu giá kiểu Châu âu) : Đó mức lãi xuất mà đó: Khối lượng đấu thầu lũy kế (cộng dồn) Khối lượng thơng báo Sau xác định khối lượng trúng thầu giá mua bán chứng từ có giá theo lãi suất thống VD: NHTW thơng báo bán tín phiếu NHTW với khối lượng 2,200 tỷ đ – theo phương thức đấu thầu lãi suất – xét thầu lãi xuất thống Các NH nộp đơn dự thầu với khối lượng lãi xuất theo bảng đây: L/s đặt thầu (năm) 6.75% 7.00% 7.25% 7.50% 7.75% 8.00% Tổng cộng NHA 100 200 200 200 (80) 200 900 Số đặt thầu Khối lượng đặt thầu (Tỷ đ) NHB NHC Tổng cộng Lũy kế 100 100 100 200 100 400 500 300 100 600 100 400 300 900 000 300 (120) 500 (200) 2.500 200 700 1000 800 700 Lãi suất trúng thầu thống là: 7,75% Khối lượng trúng thầu NH là: NHA trúng thầu: 580 tỷ đồng NHB trúng thầu: 1000 tỷ đồng NHC trúng thầu: 620 tỷ đồng + Xét thầu lãi suất riêng lẽ (Xét thầu nhiều giá – kiểu Mỹ) TH1: Nếu NHTW bán chứng từ có giá thì: Lãi suất trúng thầu riêng lẽ = Lãi suất trúng thầu cao TH2: Nếu NHTW mua chứng từ có giá thì: Lãi suất trúng thầu riêng lẽ = Lãi suất trúng thầu thấp Trong đó: 35 Lãi suất trúng thầu cao thấp mức lãi suất, khối lượng cơng dồn lớn (≥) khối lượng thông báo - Xác định khối lượng trúng thầu tương ứng với lãi suất riêng lẽ - Sau sử dụng lãi suất trúng thầu riêng lẽ để xác định giá giao dịch VD: NHTW thông báo bán tín phiếu NHTW với khối lượng 2,200 tỷ đ – theo phương thức đấu thầu lãi suất – xét thầu lãi xuất riêng rẽ Các NH nộp đơn dự thầu với khối lượng lãi xuất theo bảng L/s đặt thầu (năm) 6.75% 7.00% 7.25% 7.50% 7.75% 8.00% Tổng cộng NHA 100 200 200 200 (80) 200 900 Số đặt thầu Khối lượng đặt thầu (Tỷ đ) NHB NHC Tổng cộng Lũy kế 100 100 100 200 100 400 500 300 100 600 100 400 300 900 000 300 (120) 500 (200) 2.500 200 700 1000 800 700 Giải: lãi xuất riêng rẽ nghiệp vụ bán chứng từ có giá lãi suất thấp lãi suất trúng thầu cao nên ta có khối lượng trúng thầu NH L/s đặt thầu Khối lượng đặt thầu (Tỷ đ) NHA NHB NHC Tổng cộng (năm) 6.75% 100 100 7.00% 100 200 100 400 7.25% 200 300 100 600 7.50% 200 400 300 900 7.75% 200 (80) 300 (120) 200 Tổng cộng 580 1000 620 CHƯƠNG IV: THỊ TRƯỜNG HỐI ĐOÁI I KHÁI NIỆM , ĐẶC ĐIỂM, VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG HỐI ĐỐI Khái niệm * Khái niệm ngoại hối: Là tất phương tiện sử dụng giao dịch toán quốc tế, bao gồm: 36 - Ngoại tệ - Công cụ tốn ngoại tệ - Chứng từ có giá ngoại tệ - Vàng - Đồng tiền quốc gia (khi xuất nhập) * Khái niệm thị trường hối đoái: Là thị trường diễn hoạt động giao dịch, mua bán ngoại tệ phương tiện tốn có giá trị ngoại tệ khác, nơi hình thành tỷ giá hối đối theo quan hệ cung cầu phận thị trường tài có trình độ phát triển cao Đặc điểm TTHĐ - TTHĐ không tồn không gian cụ thể định mà hoạt động thơng qua phương tiện thơng tin đại - Có tính quốc tế hố cao - Giao dịch mua bán loại ngoại tệ tự chuyển đổi - Giao dịch với khối lượng lớn (khối lượng tối thiểu doanh số) Vai trò TTHĐ - Tạo điều kiện để kết nối nhu cầu giao dịch ngoại tệ kinh tế - Làm cho giao dịch mua bán trao đổi ngoại hối vào nề nếp, góp phần ổn định thị trường tài - Giúp NHTW nắm bắt thông tin thị trường để tham mưu cho phủ việc thực sách quản lý ngoại hối - Tạo điều kiện để hội nhập với thị trường tài quốc tế II THÀNH VIÊN THAM GIA THỊ TRƯỜNG HỐI ĐOÁI Đối với thị trường ngoại tệ liên ngân hàng: (t.trường bán bn) Có thành viên tham gia: * Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: - Người tổ chức điều hành hoạt động thị trường LNH 37 - Người thực việc mua bán ngoại tệ để điều tiết thị trường nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ: + NHNN mua ngoại tệ cung > cầu (tỷ giá giảm), kết quả:  Dự trữ ngoại hối nhà nước tăng  Lượng tiền cung ứng tăng (áp lực lạm phát)  Hoạt động xuất khuyến khích + NHNN bán ngoại tệ cầu > cung (tỷ giá tăng cao), kết quả:  Dự trữ ngoại hối nhà nước giảm  Lượng tiền cung ứng giảm * Các TCTD: Được phép hoạt động cung ứng dịch vụ ngoại hối (Các NHTM, Chi nhánh nước ngồi, Ngân hàng liên doanh, NH cổ phần thị quy mô lớn ) - Tham gia thị trường để kinh doanh ngoại tệ - Điều chỉnh trạng thái ngoại hối theo giới hạn quy định để phòng ngừa rủi ro tỷ giá Đối với thị trường ngoại tệ NH với khách hàng (Thị trường giao dịch bán lẻ) * Thành viên thị trường gồm: - Các tổ chức tín dụng phép - Các bàn thu đổi ngoại tệ - Khách hàng (các đơn vị kinh tế, tổ chức, cá nhân) (Các đơn vị kinh tế, tổ chức: Mua bán ngoại tệ chuyển khoản, để toán tiền hàng hoá, dịch vụ, trả nợ vay NH trả nợ nước ngoài, chuyển lợi nhuận nước Các cá nhân: Mua bán ngoại tệ tiền mặt để đáp ứng nhu cầu cho cá nhân (du lịch, học tập, chữa bệnh )) III CÁC NGHIỆP VỤ GIAO DỊCH HỐI ĐOÁI Giao dịch giao (Spot) - Tỷ giá giao dịch: Tỷ giá giao (Spot Rate) - Tỷ giá xác định thời điểm giao dịch - Ngày giao dịch (N) hai bên mua bán ký hợp đồng giao dịch 38 - Ngày giá trị (ngày thực hiện) (N+ 2) sau ngày làm việc hai bên mua bán thực việc chuyển tiền cho đối tác mình, bên chậm trể bị phạt - L/s phạt: 150% Sibor bên bán chuyển ngoại tệ chậm - 150% L/s tái chiết khấu (Rediscount Rate) bên mua chậm toán - Tác dụng: + Đáp ứng nhu cầu ngoại tệ trước mắt cho thành viên thị trường + Giúp TCTD điều chỉnh trạng thái ngoại hối kịp thời Giao dịch kỳ hạn (Forward) * Khái niệm: - Tỷ giá giao dịch: tỷ giá kỳ hạn (Forward Rate) tỷ giá xác định thời điểm giao dịch (ký hợp đồng) áp dụng tương lai (15 ngày, 12 tháng) - Xác định tỷ giá ký hạn + Phương pháp lãi suất (ít dùng) + Phương pháp điểm kỳ hạn FR = SR ± FP Trong đó: FR– Tỷ giá kỳ hạn SR– Tỷ giá giao FP– Điểm kỳ hạn Tỷ giá mua kỳ hạn = Tỷ giá mua giao ± Điểm kỳ hạn Tỷ giá bán kỳ hạn = Tỷ giá giao ± Điểm kỳ hạn bán Nếu: Điểm kỳ hạn bán > Điểm kỳ hạn mua: Điểm gia tăng (Premium Point) cộng (+) vào tỷ giá giao để có tỷ giá kỳ hạn Nếu: Điểm kỳ hạn bán < Điểm kỳ hạn mua: Điểm khấu trừ (Discount Point) trừ (-) vào tỷ giá giao để có tỷ giá kỳ hạn Tỷ giá Giao Điểm kỳ hạn tháng tháng tháng tháng 12 tháng 39 USD/CHF = 1,7218/39 16/11 29/22 90/108 126/112 185/166 EUR/USD =1,3166/79 15/23 24/49 92/107 105/118 125/145 USD/CHF kỳ hạn tháng (có điểm khấu trừ) Bid = 1,7218-0,0016 = 1,7204/02 ASK = 1.7239-0.0011=1,7228 EUR/USD kỳ hạn tháng (có điểm gia tăng) Bid = 1,3166 + 0,0105 = 1,3271 ASK = 1,3179 + 0,0118 = 1,3297 Ngày thực hiện: Bên bán bên mua thực hợp đồng bắt kể tỷ giá thực tế thị trường tăng giảm Tác dụng: - Giúp cho thành viên chủ động việc mua bán ngoại tệ (tính chắn) - Là cơng cụ để phòng ngừa rủi ro Giao dịch hoán đổi (Swap) Khái niệm: Phối hợp giao dịch giao với giao dịch kỳ hạn Sơ hóa giao dịch: Ngoại tệ: 1.000.000 USD Giao ngày 18/12/07 Đối khoản 16.100 triệu đ Ngân hàng A (Bán giao ngay, mua kỳ hạn) Hợp đồng hoán đổi ngoại tệ (Swap) Đổi khoản 16190 triệu đ Giao kỳ hạn 18/6/08 Ngoại tệ: 1.000.000USD Tác dụng: 40 Công ty B Mua giao ngay, Bán kỳ haïn + Chuyển nhượng tạm thời đồng tiền sang đồng tiền khác để đáp ứng nhu cầu kinh doanh + Cơng cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá + Giúp NH trì trạng thái ngoại đối tương lai VD: Tại NHA có tình hình sau: - L/s tiền gửi USD kỳ hạn tháng 0,36% tháng - L/s cho vay ngắn hạn VND 1,2% tháng - Chi phí kinh doanh 0,3%tháng NHA có thu nhập chi phí sau: + Thu nhập (lấy VND cho vay ngắn hạn tháng thu lãi cho vay) 16.100.000.000VND x x 1,2% = 1,159.200.000 + Chi phí: Chi phí kinh doanh 16.100.000.000 x x 0,3% = 289.800.000 + Chi trả lãi tiền gữi USD 1.000.000 x x 0,36% x (16.290) = 351.864.000 + Chênh lệch Swap 16.290.000.000 – 16.100.000.000 Cơng chi phí: = 190.000.000 831.664.000 + Lãi NHA = Thu nhập – chi phí 1.159.200.000 – 831.664.000 = 327.753.000 Giao dịch quyền chọn (options) Khái niệm: Là giao dịch mua bán ngoại tệ có kỳ hạn người mua quyền chọn (khách hàng) không bắt buộc phải thực hợp đồng ký kết Đặc điểm: + Người mua quyền chọn không bị ràng buộc hợp đồng quyền chọn Họ thực huỷ bỏ hợp đồng ký + Quyền chọn dành cho phía khách hàng Còn NH nhà kinh doanh tiền tệ bắt buộc phải thực hợp đồng, bù lại NH thu phí quyền chọn hợp đồng ký kết Phân loại quyền chọn: 41 + Phân loại theo đối tác mua quyền chọn Quyền chọn mua (call option): Là quyền chọn cho phép khách hàng quyền mua ngoại tệ theo điều khoản hợp đồng hủy bỏ hợp đồng (khơng mua) điều có lợi cho - Nếu tỷ giá thực tế > tỷ giá hợp đồng : thực quyền chọn mua - Nếu tỷ giá thực tế < tỷ giá hợp đồng: bỏ quyền chọn mua mua ngoại tệ theo tỷ giá thực tế có lợi + Quyền chọn bán (put option): Là quyền chọn cho phép khách hàng quyền bán ngoại tệ theo điều khoản hợp đồng hủy bỏ hợp đồng (không bán) điều có lợi cho mình) - Nếu tỷ giá thực tế < tỷ giá hợp đồng: thực quyền chọn bán - Nếu tỷ giá thực tế > tỷ giá hợp đồng: bỏ quyền chọn bán bán ngoại tệ theo tỷ giá thực tế có lợi + Phân loại theo tính chất quyền chọn: - Quyền chọn kiểu châu âu (European option style) cho phép người mua quyền chọn (khách hàng) thực hợp đồng vào ngày đáo hạn hợp đồng - Quyền chọn kiểu Mỹ (American option style) cho phép người mua quyền chọn (khách hàng) thực hợp đồng vào bắt kỳ ngày thời hạn hợp đồng quyền chọn Công ty ABC Quyền chọn mua Quyền chọn bán Ngân hàng A Ngân hàng B + Quyền chọn mua với NH A - Số lượng USD 1.000.000 USD - Đối khoản: VNĐ - Thời hạn tháng đáo hạn ngày 31/12/07 42 - Tỷ giá USD/VND: 16.250 - Phí quyền chọn mua: 5VND/1USD (5.000.000đ) + Quyền chọn bán với NH B - Loại ngoại tệ giao dịch: USD - Số lượng : 1.000.000 - Đổi khoản: VND - Thời hạn tháng: ñaựo hạn ngày 31/12/07 - Tỷ giá USD/VND: 16140 - Phí quyền chọn bán: 5VND/1USD (5.000.000đ * Tình 1: Vào ngày 31/12/07 Tỷ giá thị trường USD/VND 16280/16300 Thực quyền chọn mua với giá 16.250 Sau bán USD với giá 16280 Lãi (16280 – 16250) 1.000.000]- 5.000.000 = 25.000.000đ * Tình 2: Vào ngày 31/12/07 Tỷ giá thị trường USD/VND: 16105 /16125 Mua ngoại tệ theo giá thị trường 16125 (bỏ quyền chọn mua) Bán ngoại tệ theo hợp đồng quyền chọn bán với giá 16140 Lãi (16140 – 16125) x 1.000.000-5.000.000 = 10.000.000đ * Tình 3: Vào ngày 31/12/07 Tỷ giá thị trường USD/VND 16140/16250 Công ty A thực hợp đồng hủy bỏ hợp đồng Tác dụng quyền chọn: + Đảm bảo nhu cầu ngoại tệ trước mắt tương lai cho khách hàng cách chắn + Cho phép khách hàng lựa chọn phương án giao dịch ngoại tệ tối ưu + Cơng cụ phòng ngừa rủi ro hối đốn vừa cơng cụ kinh doanh ngoại tệ linh hoạt có hiệu - Tỷ giá thị trường USD/VND: 16105 /16125 + Mua ngoại tệ theo giá thị trường 16125 (bỏ quyền chọn mua) 43 + Bán ngoại tệ theo hợp đồng quyền chọn bán với giá 16140 Lãi (16140 – 16125) x 1.000.000-5.000.000 = 10.000.000đ - Tỷ giá thị trường USD/VND 16140/16250 Công ty A thực hợp đồng bán không thực hợp đồng đền khơng có lỗi Tác dụng quyền chọn: + Đảm bảo nhu cầu ngoại tệ trước mắt tương lai cho khách hàng cách chắn + Cho phép khách hàng lựa chọn phương án giao dịch ngoại tệ tối ưu + Cơng cụ phòng ngừa rủi ro hối đốn vừa cơng cụ kinh doanh ngoại tệ linh hoạt có hiệu 44 ...+ Khi DN thực hiên dự án lớn đầu tư thay đổi máy móc thi t bị, cơng nghệ chế tạo sản phẩm thi u vốn, khiến cho DN thường xuyên có nhu cầu huy động nguồn tài từ chủ thể... quyền sử dụng nguồn tài - Hình thành phát triển trung gian tài - Xây dựng, hoàn thi n hệ thống pháp luật quy chế cần thi t làm sở cho hoạt động kiểm soát thị trường tài chính, đồng thời cần có tổ... từ có giá tối thi u ngân hàng 27 trung ương quy định thấp giao dịch (phương thức mua bán chứng từ gốc, phương thức chứng từ đứng tên) * Thị trường tín dụng NHTW NHTM - NHTW can thi p điều tiết