ĐÁNH GIÁ SUY KIỆT TÀI CHÍNH CHO DOANH NGHIỆP MỞ RỘNG LĨNH VỰC HOẠT ĐỘNG TRONG BỐI CẢNH KHỞI NGHIỆP - ThS.Đinh Thị Thu Thảo

ĐÁNH GIÁ SUY KIỆT TÀI CHÍNH CHO DOANH NGHIỆP MỞ RỘNG LĨNH VỰC HOẠT ĐỘNG TRONG BỐI CẢNH KHỞI NGHIỆP ThS.Đinh Thị Thu Thảo ĐH Nguyễn Tất Thành Tóm tắt Trong sóng khởi nghiệp nay, thu hút nguồn vốn từ nhà đầu tư, quỹ đầu tư vấn đề cốt lõi ảnh hưởng đến thành công hay thất bại nhà khởi nghiệp Dự đốn khả suy kiệt tài việc làm cần thiết trình định đầu tư Hầu hết nghiên cứu tiếng suy kiệt tài thực Mỹ nước châu Âu Tại Việt Nam, chủ đề nghiên cứu thực số nhà nghiên cứu nước chưa nghiên cứu công ty bị hủy niêm yết Số lượng công ty bị hủy niêm yết tăng năm gần để lại hậu tổn thất tài làm giảm niềm tin cơng chúng Do đó, tác giả thực nghiên cứu nhằm đánh giá khả suy kiệt tài cơng ty bị hủy niêm yết TTCK Việt Nam Dựa vào liệu từ 80 công ty bị hủy niêm yết hai sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam khoảng thời gian 2012-2015, tác giả đưa ngưỡng thích hợp cho thị trường Việt Nam Kết nghiên cứu có ý nghĩa công ty, nhà đầu tư, quan quản lý kiểm toán viên việc đánh giá khả suy kiệt tài doanh nghiệp Từ khóa: Suy kiệt tài chính, Chỉ số H Abstract In the current wave of start-up, attracting funds from investors, investment funds are one of the core issues affecting the success or failure of the entrepreneur Corporate financial distress is a necessary job in making investment decisions Most famous study of corporate financial distress was conducted in the US and European countries In Vietnam, this research topic is still new and no research on the companies being delisted The number of companies being delisted increased in recent years and the consequences of financial losses and reduced public confidence Therefore, the authors carried out this study to evaluate the corporate financial distress listed on the Stock Exchange was delisted Vietnam Based on data from 80 companies were delisted on the HNX and HOSE exchanges in the period 20122015, the author made the appropriate threshold for the Vietnam market The study results have implications for companies, investors, regulators and auditors in assessing the corporate financial distress of the enterprises Keywords: financial distress, H-score 1 GIỚI THIỆU Trong năm gần đây, chủ đề "dự báo khả suy kiệt tài chính" phát triển mảng nghiên cứu tài doanh nghiệp Sử dụng liệu bố cơng khai phương pháp thông kê, nhiều nghiên cứu học thuật thực để tìm hiểu dự báo khả suy kiệt tài hiệu Hơn nữa, từ quan điểm họ, nhà kinh tế giới cố gắng để dự báo " khả suy kiệt tài chính" theo cách khác Theo Gordon (1971), suy kiệt giảm lợi nhuận, làm giảm khả cơng ty việc trả nợ lãi vay Mặt khác, Beaver (1966) định nghĩa thuật ngữ kinh tế "một công ty khơng có khả để tốn nghĩa vụ tài chúng đến hạn" Định nghĩa tương tự nghiên cứu sau Andrade Kaplan (1998) Brown, James Mooradian (1993) Tiếp cận cách khác nhau, Whitaker (1999) tin suy kiệt tài nhận dịng tiền cơng ty thấp chi phí khoản nợ dài hạn Ngồi ra, cách làm cho việc so sánh nợ giá trị tài sản, Gestel cộng (2006) phân tích suy kiệt tài phá sản kết thua lỗ kéo dài gây gia tăng không cân xứng công nợ kèm theo sụt giảm giá trị tài sản Huỳnh Thanh Điền (2015) cho khởi nghiệp có hai dạng khởi khởi nghiệp tảng có sẵn Nguyễn Thanh Phương, Bùi Văn Thời, Lê Anh Tuấn (2016) cho khởi nghiệp trình tìm kiếm lợi nhuận từ kết hợp mới, độc đáo có giá trị nguồn lực môi trường không chắn không rõ ràng Khởi nghiệp bao gồm việc cá nhân khởi xướng hoạt động kinh doanh lẫn việc doanh nghiệp thực điều làm theo cách Bài viết nhìn nhận khía cạnh đánh giá suy kiệt tài cơng ty mở rộng lĩnh vực kinh doanh mới, làm ảnh hưởng nặng nề đến kết hoạt động kinh doanh chung tồn cơng ty Đây xem phù hợp với bối cảnh khởi nghiệp Thị trường chứng khốn Việt Nam thức hoạt động vào tháng 7/2000, suốt 15 năm hình thành phát triển, số lượng CTNY thị trường chứng khoán Việt Nam ngày tăng lên hai sàn giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh (HOSE) Hà Nội (HNX) Thị trường chứng khoán ngày trở thành kênh huy động vốn hiệu Vốn huy động qua TTCK ban đầu chiếm tỷ trọng nhỏ so với cung tín dụng (năm 2010 đạt 11%), có cải thiện nhanh chóng nhờ sách phát triển thị trường chứng khoán Đến nay, tỷ lệ vốn huy động qua thị trường chứng khoán đạt khoảng 60% so với cung tín dụng qua hệ thống ngân hàng Tính đến hết tháng 8/2015 số lượng cơng ty niêm yết 697 có 385 cơng ty niêm yết sàn HNX 312 công ty niêm yết HOSE (theo tổng hợp website www.cophieu68.vn) Hiện nay, Việt Nam đối mặt với số lượng lớn trường hợp suy kiệt tài năm Cụ thể, số lượng công ty bị hủy niêm yết tăng năm gần Cụ thể tính từ năm 2012 đến 30/06/2015, số lượng công ty hủy niêm yết 120 có 78 cơng ty bị hủy niêm yết sàn HNX 42 công ty HOSE nhiều lý khác (theo tổng hợp website www.hnx.vn, www.hsx.vn) Sự thất bại công ty gây hậu tài nghiêm trọng làm giảm niềm tin công chúng Tiếp tục phân tích điều kiện tài cơng ty bị hủy niêm yết giúp người tham gia thị trường nhận tín hiệu suy kiệt Tuy nhiên, tình hình tài cơng ty minh họa từ phương pháp tỷ lệ khác mà đến kết luận khác Do đó, khó cho bên liên quan để xác định cách xác trường hợp cơng ty Câu hỏi thường đặt nhiều nhà quản lý nhà đầu tư là: "Làm đánh giá tình hình tài cơng ty mà khơng lãng phí thời gian việc phân tích tỷ số riêng lẻ tính tốn từ báo cáo tài cơng ty? " Mặc dù vậy, có vài nghiên cứu suy kiệt tài thực Việt Nam Nhận thức vấn đề, nghiên cứu thực với hy vọng làm phong phú thêm kiến thức lĩnh vực Ngồi ra, nghiên cứu phân tích rõ yếu tố định suy kiệt tài Việt Nam Thơng qua phân tích vậy, cơng ty bên liên quan có hành động thích hợp để ngăn chặn giảm thiểu nguy kinh tế Nghiên cứu tiến hành liệu thu thập từ báo cáo tài cơng ty bị hủy niêm yết sàn giao dịch Việt Nam Do đó, nội dung nghiên cứu tổng quát áp dụng cho toàn thị trường chứng khoán Việt Nam CƠ SỞ LÝ THUYẾT Để đánh giá khả suy kiệt tài doanh nghiệp niêm yết, nhà nghiên cứu từ khắp nơi giới sử dụng nhiều loại mơ hình kỹ thuật phương pháp đánh giá, với giả định khác tính toán phức tạp khác Beaver (1967) nhà nghiên cứu suy kiệt tài xuất hình thức khác như: phá sản, không thực nghĩa vụ tốn trái phiếu hay khơng tốn cổ tức cổ phần ưu đãi Andrade Kaplan (1998) xác định hai hình thức suy kiệt tài chính: khơng thực toán nợ nỗ lực cấu lại nợ để ngăn chặn tình trạng vỡ nợ Brown, James Mooradian (1992) phân loại công ty rơi vào tình trạng suy kiệt tài thực biện pháp tái cấu với mục đích tránh vỡ nợ Gordan (1971) nhấn mạnh suy kiệt tài giai đoạn trình mà sau thất bại tái cấu trúc Cơng ty rơi vào tình trạng suy kiệt tài khả tạo lợi nhận sụt giảm giá trị khoản nợ vượt giá trị tổng tài sản công ty Denis cộng (1990) xác định suy kiệt tài xảy cơng ty rơi vào tình trạng hoạt động kinh doanh thua lỗ năm liên tiếp Kết nghiên cứu họ cơng ty rơi vào tình trạng suy kiệt tài chính, khơng có khả chi trả cổ tức Do đó, sụt giảm cổ tức hoạt động kinh doanh thua lỗ dấu hiệu việc xác định khả suy kiệt tài cơng ty Tóm lại, suy kiệt tài tính trạng cơng ty rơi vào tình trạng thiếu hụt khoản tạm thời nhận biết qua dấu hiệu kết kinh doanh thua lỗ qua năm, dòng tiền công ty không đủ trang trải nghĩa vụ tài dẫn đến suy giảm giá trị thị trường cơng ty, dẫn đến tình trạng suy kiệt tài phá sản Một cơng ty xác định suy kiệt tài thơng qua thơng báo phá sản, thông báo tái cấu trúc hay bị hủy niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Do việc dự báo trước khả suy kiệt tài tương lai doanh nghiệp việc làm cần thiết thiết thực nhằm giảm thiểu rủi ro, có biện pháp khắc phục cho kế hoạch tài chính, lợi nhuận khả khoản cơng ty Trên giới mơ hình dự báo suy kiệt tài xuất từ lâu đời Tuy nhiên, mơ hình phù hợp với thị trường Việt Nam chưa nghiên cứu tổng hợp đầy đủ Bài viết nhằm giới thiệu mơ hình dự báo khả Fulmer H-Score ứng dụng mơ hình dự báo khả suy kiệt tài cơng ty niêm yết Việt Nam Cụ thể, sở liệu chủ yếu từ báo cáo tài nên thuận tiện cho việc phân tích lợi nhuận, khả áp dụng mơ hình đơn giản, nhanh dễ thực Ngồi mơ hình nghiên cứu số quốc gia Jordan, Thái Lan, Ấn Độ cho kết khả quan Đây sở quan trọng để tác giả thực dựa mơ hình Mơ hình Fulmer H-score (1984) H = 5,528 V1 + 0,212 V2 + 0,073 V3 + 1,270 V4 – 0,120 V5 + 2,335 V6 + 0,575 V7 + 1,083 V8 + 0,894 V9 – 6,075 Trong đó: V1 = Lợi nhuận chưa phân phối/ Tổng tài sản (Retained earning/ Total Assets); V2 = Doanh thu/ Tổng tài sản (Sales/ Total Assets); V3 = Lợi nhuận trước thuế lãi vay/ Vốn chủ sở hữu (Earnings before interest and taxes/ Equity); V4 = Lưu chuyển tiền thuần/ Tổng nợ phải trả (Cash Flow/ Total Debt); V5 = Nợ phải trả/ Tổng tài sản (Debt/ Total Assets); V6 = Nợ phải trả ngắn hạn/ Tổng tài sản (Current Liabilities/ Tổng tài sản); V7 = Logarit Tổng tài sản (Log Tangible Assets); V8 = Vốn lưu động/ Tổng nợ phải trả (Working Capital/ Tottal Debt); V9 = Logarit Lợi nhuận trước thuế lãi vay/Lãi vay Theo mơ hình, công ty nên phân loại phá sản kết H số (không) phân loại không bị phá sản kết (không) Giả sử, số H tăng tức biến V1, V2…V9 tăng cụ thể sau:  V1 tăng tức khả tạo lợi nhuận tài sản tăng hay suất hoạt động tài sản tăng, điều tốt  V2 tăng tức khả tạo doanh thu đồng tài sản doanh nghiệp tăng  V3 tăng tức khả sinh lợi đồng vốn doanh nghiệp tăng  V4 tăng tức khả doanh nghiệp việc thực nghĩa vụ tài với khoản tiền có tăng  V5 tăng, tín hiệu cho thấy khả sử dụng quản lý nợ doanh nghiệp tốt  V6 tăng cho thấy tài sản doanh nghiệp tài trợ nợ ngắn hạn tăng, tín hiệu cho thấy doanh nghiệp quản lý nợ cao, kèm rủi ro  V7 tăng cho thấy quy mô doanh nghiệp tăng, tín hiệu tốt  V8 tăng tức khả toán nợ doanh nghiệp cao Tuy nhiên số cao không ln dấu hiệu tốt, cho thấy doanh nghiệp sử dụng tài sản có hiệu không cao  V9 tăng tức khả mức độ đảm bảo trả lãi vay doanh nghiệp tăng Như vậy, ta kết luận mối quan hệ giữ số H khả suy kiệt tài doanh nghiệp sau: - Qua việc phân tích ta thấy số H tăng khả tốn khả tạo lợi nhuận doanh nghiệp tăng, điều chứng tỏ khả tài chính, hoạt động liên tục doanh nghiệp tăng theo Và ngược lại, số H giảm khả tài doanh nghiệp giảm - Nếu doanh nghiệp khả toán số nợ vượt nhiều so với giá trị tài sản thực khả tài doanh sụt giảm, dẫn đến doanh nghiệp bị phá sản - Nếu số H doanh nghiệp xuống ngưỡng doanh nghiệp khơng cịn khả hoạt động liên tục Tóm lại, số H khả suy kiệt tài doanh nghiệp có mối quan hệ chặt chẽ đồng biến với Ngày mơ hình H-score sử dụng kiểm toán viên, nhà quản trị quan quản lý, vì: - Chỉ số xác dẫn đến kết luận rõ ràng đa phần số thông thường - Chỉ số khoanh vùng phạm vi đánh giá không chắn - Chỉ số tương đối qn giảm bớt đánh giá khơng xác ngẫu nhiên vài cá nhân mắc phải - Chỉ số tính tốn nhanh tốn cơng cụ truyền thống, đánh giá chúng theo thống kê PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Dữ liệu Mẫu khảo sát báo cáo tài chính, báo cáo thường niêncủa cơng ty bị hủy niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 2012 đến 30/06/2015 thu thập từ website www.finance.vietstock.vn www.s.cafef.vn) Số lượng mẫu: 80 công ty bị hủy niêm thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 2012 đến 30/06/2015 công bố đầy đủ BCTC hợp trang website liên quan 3.2 Phương pháp phân tích liệu Dùng Excel để tính số H dùng phương pháp phần mềm STATA để thống kê mô tả liệu Dựa vào kết việc thống kê mô tả để tiến hành phân tích kết nghiên cứu Fulmer 1984 Chỉ số H tính theo cơng thức trình bày mục Hi,t = 5,528 V1i,t + 0,212 V2i,t + 0,073 V3i,t + 1,270 V4i,t – 0,120 V5i,t + 2,335 V6i,t + 0,575 V7i,t + 1,083 V8i,t + 0,894 V9i,t – 6,075 Trong đó,i = 1,2, ,80 (với i thể cho 80 công ty bị hủy niêm yết); t = 1,2,3 ( với t khoảng thời gian năm liền kề trước năm hủy niêm yết năm hủy niêm yết) KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Thực trạng hủy niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Số lượng công ty bị hủy niêm yết tăng năm gần Cụ thể tính từ năm 2012 đến 30/06/2015, số lượng công ty hủy niêm yết 120 có 78 cơng ty bị hủy niêm yết sàn HNX 42 cơng ty HOSE nhiều lý khác (tổng hợp website www.hnx.vn, www.hsx.vn) Bảng 1: Thống kê số lượng công ty bị hủy niêm yết theo năm Năm Số lượng công ty bị hủy niêm yết Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Tổng 18 46 32 96 4.2 Thống kê mô tả số H-Score năm công ty bị hủy niêm yết Trước tiên ta tiến hành quy ước chung mốc thời gian sau:  Năm thứ 1: năm trước năm bị hủy niêm yết năm  Năm thứ 2: năm trước năm bị hủy niêm yết năm  Năm thứ 3: năm bị hủy niêm yết Tiếp theo ta tính tốn số H năm cho doanh nghiệp năm Bảng 2: Thống kê mô tả số H qua năm Trong đó, tác giả trình bày giá trị trung bình, độ lệch chuẩn, giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ biến sử dụng phân tích Năm Obs Mean Std.Dev Min Max Năm thứ 80 1,492347 2,613119 -6,975272 15,38876 Năm thứ 80 0,8976591 3,637025 -9,257344 18,64982 Năm thứ 32 -0,7349661 3,513963 -12,74281 3,765679 Nguồn: Phân tích liệu từ phần mềm STATA 4.3 Phân tích xu hướng số H qua năm Qua bảng 2, thấy xu hướng chung số H giảm dần qua năm, chứng tỏ tình hình tài cơng ty giảm thể qua giá trị trung binh (Mean) năm thứ 1,492, năm 0,898 đến năm thứ giảm xuống cịn -0,734 4.4 Phân tích số H theo ngưỡng phá sản Dựa vào kết tính tốn số H, Fulmer phân chia doanh nghiệp thành nhóm sau: - Nếu H > 0: Doanh nghiệp nằm vùng an tồn, khơng có nguy phá sản - Nếu H < 0: Doanh nghiệp nằm vùng nguy hiểm, có nguy phá sản cao 4.4.1 Chỉ số H năm thứ Những doanh nghiệp năm vùng an toàn năm thứ có số H > STT 10 11 Mã CK MIC ILC BAS PFL DCT PPG BHC VMG PSG VHH VES H-score 0.012713 0.048301 0.189052 0.292854 0.501342 0.510012 0.518291 0.610306 0.64268 0.718684 0.819958 STT 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 Mã CK SCC SDB MTG HSI NTB NVC S91 VNI MCV S64 THV H-score 1.866651 1.876434 1.914145 1.919721 1.981835 2.050658 2.096993 2.136887 2.160864 2.211609 2.214802 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 VST VNN BVG VSP DDM YBC TSM RHC SD1 MCL SJM CTM S27 VCH PXM DHI SSS MMC PVA NVN S96 LM3 0.836351 0.880692 1.064037 1.098819 1.134493 1.146761 1.164779 1.245671 1.274277 1.295872 1.410251 1.42143 1.460001 1.512955 1.590402 1.637062 1.686249 1.719034 1.758968 1.766038 1.842692 1.857417 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 CAD CIC SKS STL SD3 NSN SDJ SD8 HLA FDG CLP V11 CNT AGC PHT AVF MAX HPR CSG QCC NLC PTM 2.220544 2.285681 2.382784 2.487258 2.51759 2.537147 2.538111 2.543733 2.595186 2.721701 2.742951 2.823254 2.90104 2.961657 3.098917 3.127279 3.58704 3.675615 5.59183 5.65951 9.165083 15.38876 Doanh nghiệp nằm vùng có nguy phá sản năm thứ (H< 0) STT Mã CK SHC TRI TLC HHL FBT GGG BTH H-score -6.97527 -3.81423 -3.38735 -3.3534 -3.34211 -1.01911 -0.66134 STT 10 11 12 13 14 Mã CK IFS VCV BHV VKP VSG VPC SSG H-score -0.63551 -0.37514 -0.36671 -0.16314 -0.09335 -0.07472 -0.00256 Mã CK STL SCC H-score 1.559207 1.653543 4.4.2 Chỉ số H năm thứ Những doanh nghiệp năm vùng an tồn có số H > STT Mã CK PFL HLA H-score 0.109542 0.111685 STT 28 29 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 SDJ VHH DHI VES MCL MMC NVC DDM VST FDG BHC MTG VNN VCH AGC BVG HSI SD1 YBC SDB CTM S27 RHC NVN CLP 0.277031 0.314637 0.31495 0.32237 0.398753 0.510392 0.549225 0.553396 0.585527 0.684823 0.710911 0.720384 0.752586 0.856021 0.957121 0.991796 1.038404 1.053796 1.16073 1.258521 1.318828 1.360783 1.383625 1.47017 1.487028 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 SSS VNI QCC LM3 S96 SD3 SD8 PVA NSN CNT CIC THV NTB S64 SKS S91 MCV V11 PHT MAX TLC HPR CSG PTM NLC 1.672937 1.769337 1.803528 1.809741 1.876621 1.916275 1.920198 2.028188 2.077777 2.157607 2.20264 2.228403 2.341458 2.366632 2.433781 2.487853 2.516385 2.587386 3.024398 3.373651 3.576898 3.738258 8.728211 17.1059 18.64982 Mã CK BHV BAS PSG VPC VSG PXM DCT AVF SJM PPG TSM H-score -0.84423 -0.80488 -0.71881 -0.58827 -0.58721 -0.48575 -0.3027 -0.28395 -0.24104 -0.2227 -0.13757 Doanh nghiệp nằm vùng có nguy phá sản năm thứ (H< 0) STT 10 11 Mã CK HHL SHC GGG TRI FBT CAD IFS VKP VCV BTH MIC H-score -9.25734 -7.37381 -5.99138 -4.5542 -3.86962 -2.54433 -1.78436 -1.73688 -1.66115 -1.51227 -1.27207 STT 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 12 13 SSG VMG 25 26 -1.26911 -0.85101 ILC VSP -0.08818 -0.06413 4.4.2 Chỉ số H năm thứ Dữ liệu số công ty bị hủy niêm yết không công bố đại chúng, nên tác giả thu thập liệu cơng ty có liệu cơng bố Doanh nghiệp nằm vùng an toàn năm thứ (H > 0) STT Mã CK VES S27 SCC BHC SD8 YBC SDJ SD3 S96 STT 10 11 12 13 14 15 16 17 H-score 0.267428 0.526038 0.561416 0.802402 1.179191 1.264495 1.322917 1.747524 1.748681 Mã CK SDB CNT PVA STL QCC V11 NTB HPR H-score 1.785235 1.801813 1.837542 2.282933 2.325184 2.411394 2.704689 3.765679 Mã CK CAD VMG VSG BAS MMC VHH DDM H-score -1.7021 -1.54826 -1.51758 -1.45751 -1.31782 -0.19144 -0.15066 Doanh nghiệp nằm vùng có nguy phá sản năm thứ (H< 0) STT Mã CK VSP VKP SHC GGG PXM IFS SJM MIC STT 10 11 12 13 14 15 H-score -12.7428 -6.83433 -6.03149 -5.93688 -5.75424 -2.30196 -2.20432 -2.16207 4.4.3 Kết số H qua năm Trong năm có 16 DN ln ln nằm vùng an toàn (H>0) năm STT Mã CK Năm thứ Năm thứ Năm thứ 3 BHC VES S27 0.518291 0.819958 1.460001 0.710911 0.32237 1.360783 0.802402 0.267428 0.526038 10 11 12 13 14 15 16 PVA S96 SCC SDB NTB STL SD3 SDJ SD8 V11 CNT HPR QCC 1.758968 1.842692 1.866651 1.876434 1.981835 2.487258 2.51759 2.538111 2.543733 2.823254 2.90104 3.675615 5.65951 2.028188 1.876621 1.653543 1.258521 2.341458 1.559207 1.916275 0.277031 1.920198 2.587386 2.157607 3.738258 1.803528 1.837542 1.748681 0.561416 1.785235 2.704689 2.282933 1.747524 1.322917 1.179191 2.411394 1.801813 3.765679 2.325184 Ngoài ra, có 10 cơng ty, chiếm 12,5% có số H năm biến động liên tục có năm rơi vào vùng phá sản, có năm rơi vào vùng an toàn STT Mã CK Năm thứ Năm thứ Năm thứ 3 10 MIC BAS VMG VHH VSP DDM SJM PXM MMC CAD 0.012713 0.189052 0.610306 0.718684 1.098819 1.134493 1.410251 1.590402 1.719034 2.220544 -1.27207 -0.80488 -0.85101 0.314637 -0.06413 0.553396 -0.24104 -0.48575 0.510392 -2.54433 -2.16207 -1.45751 -1.54826 -0.19144 -12.7428 -0.15066 -2.20432 -5.75424 -1.31782 -1.7021 Trong năm, có cơng ty có năm liên tiếp năm vùng có nguy phá sản cao (H