MPP2019 512 l16v can can vang lai tham hut chau van thanh 2017 12 18 08064031

Cán cân vãng lai (CA) thâm hụt đến mức trở nên nguy hiểm? Bài học cho Việt Nam? Châu Văn Thành 2017 Đồng thức quan trọng Tổng sản phẩm nước (GDP)  GDP = C + I + G + X – M Tổng thu nhập quốc dân (GNP hay GNI)  GNI = GDP + NFP  NFP: Net Factor Payments from Abroad Tổng thu nhập khả dụng quốc gia (GNDI)  GNDI = GNI + NTR  NTR: Net Transfers from abroad Tổng chi tiêu nước (Domestic Absorption)  A=C+I+G Cán cân vãng lai (Current Account)  CA = X – M + NFP + NTR Cán cân thương mại (Trade Balance, Net Exports)  TB = NX = X – M Phân biệt Phân tích từ GDP Phân tích từ GNDI  GDP – A = NX  GNDI – A = CA  Sd – I = NX  S – I = CA  GDP – A = Sd – I  GNDI – A = S – I  A=C+I+G  A=C+I+G  Sd = GDP – C – G  S = GNDI – C - G Các tiếp cận đơn giản giả sử NFP NTR không đáng kể => NX = CA Ghi chú: Sd = Sp + Sg = Sp + (T-G) cách viết cán cân tài khoản vãng lai CA  Cán cân tài khoản vãng lai (CAB) định nghĩa theo nhiều cách, tất cộng lại thành kết quả: CA = Cán cân hàng hóa dịch vụ bán mua từ ROW CA = Cán cân thu nhập chi tiêu CA = Cán cân tiết kiệm đầu tư CA = Cán cân cho vay vay từ ROW BOP – ví dụ nhận dạng Nhận ngoại tệ (+) Cán cân vãng lai (CA) Xuất Nhập … Cán cân vốn tài (KA) FDI FPI (FII) Vay/cho vay … Sai sót (EO) Thay đổi dự trữ ngoại tệ (ΔFR) Để đơn giản, giả sử EO không đáng kể Chi ngoại tệ (-) Các dòng tài trợ nước phát triển thị trường  BOP với CA KA Tài trợ CA ?  Tài trợ?  Tài trợ ngắn hạn dài hạn?  Thu nhập < Chi tiêu => luôn xấu?  Một cách hỏi khác: thâm hụt CA hay TB xấu? Ở nước thị trường (1) 1976-1982 & 1990-96: vốn vào tài trợ CA0 tăng FR 1st boom Stop (recycling petro-dollars) (GFC 2008) 3rd boom stop (international debt crisis) 2nd boom (emerging markets) stop (Asia crisis) start Nguồn: Trích từ Frankel (2015) (carry trade & BRICs) start 4-5% GDP 10 Khủng hoảng 1980s, 1990s sau CA thâm hụt! 4-5% GDP 11 Các nước EMs đứng vững trước khủng hoảng tài tồn cầu 2008  Nhờ học thập niên 1980s 1990s  Các báo sớm vận hành tốt  FR cao  Tỷ giá hối đoái linh hoạt  CA thâm hụt  Nợ ngoại tệ (tăng vốn cổ phần FDI, nợ nội tệ)  Chính sách tài khóa thuận chu kỳ (ngân sách phủ mạnh vào giai đoạn bùng nổ 20032008) 12 Các nước có CA