mô hình dự án đầu tư

MƠ HÌNH ỨNG DỤNG TRONG THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ GIẢNG VIÊN: TS BÙI HỮU PHƯỚC THS NGƠ VĂN TỒN I- KHÁI QT VỀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1- Khái niệm đầu tư:  Đầu tư việc bỏ vốn (tiền tệ, vật lực, nhân lực) làm việc nhằm mục đích sinh lợi tương lai  Đầu tư Hy sinh giá trị nhằm kỳ vọng thu giá trị cao tương lai  Đầu tư đánh bạc với tương lai 2- DỰ ÁN ĐẦU TƯ Muốn đònh đầu tư, DN phải đánh giá hiệu kinh tế đầu tư Kết đầu tư thu thời gian dài Trong thời gian có nhiều biến động kinh tế, trò, xã hội, khó dự kiến hết Vì vậy, chấp nhận bỏ vốn đầu tư DN chấp nhận rủi ro Để hạn chế rủi ro đòi hỏi DN phải xây dựng nhiều dự án có tính khả thi Hơn nữa, số vốn nguồn vốn huy động DN có hạn, muốn đạt hiệu vốn đầu tư cao DN cần phải xác đònh nhiều dự án để lựa chọn Đó dự án đầu tư Dự án đầu tư gồm nhiều nội dung quan trọng thuộc nhiều lónh vực: + Về kỹ thuật + Về kinh tế + Về tài + Về môi trường + v.v Vì vậy, việc lập dự án đầu tư trình phối hợp hoạt động chuyên gia, cán chuyên môn DN II – PHƯƠNG PHÁP LỰA CHỌN DỰ ÁN ĐẦU TƯ Để thẩm định lựa chọn dự án đầu tư có hiệu cao cần thiết phải xây dựng dòng tiền dự án Dòng tiền (còn gọi thu nhập hay lưu chuyển tiền tệ – Cash Flow) dự án đầu tư thể vận động vào tiền tệ cuối phần chênh lệch số lượng tiền nhận với lượng tiền chi Các nguyên tắc xây dựng dòng tiền (CF): Xác đònh CF phải nguyên tắc: a) Đánh giá dự án phải dựa vào dòng tiền (CF) không dựa vào LN phải CF tăng thêm sau thuế b) Phải tách đònh đầu tư khỏi đònh tài trợ (không quan tâm đến vay hay không vay) c) Không tính chi phí chìm vào CF tăng thêm d) Phải tính hội phí vào CF đánh giá dự án e) Phải tính đến yếu tố lạm phát xem xét CF Trong hoạt động đầu tư diễn hai giai đoạn bản: a- Giai đoạn bỏ vốn đầu tư: Thông thường giai đoạn doanh nghiệp có chi chưa có thu Toàn số tiền chi tạo nên vốn đầu tư doanh nghiệp Vốn đầu tư bỏ rải rác nhiều năm, bỏ lần (phương thức chià khoá trao tay) Dòng tiền năm đầu đầu tư thay nội dung bao gồm: - Khoản thu bán TSCĐ cũ Phần phải trừ làm giảm vốn đầu tư - Cộng hay trừ thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp hay giảm trừ việc bán tài sản cũ có lãi hay lỗ  Nếu lãi: Phải nộp thuế làm giảm tiền (trừ)  Nếu lỗ: Được giảm thuế làm tăng tiền (cộng) b- Giai đoạn thu hồi vốn có lãi: Trong giai đoạn doanh nghiệp có doanh thu phát sinh thêm chi phí: + Doanh thu đạt việc bán hàng hóa, dòch vụ cho khách hàng DT = G H + Chi phí SXKD: TCP = Vc + F = (Vu.H) + F + Kết hoạt động SXKD: EBIT = G.H – Vu.H – F EBIT = (G – Vu)H – F + Thu nhập: CF = EBIT(1 – t’) + Vth Vth: Vốn thu hồi dần (chủ yếu thu từ khấu hao, riêng kỳ cuối thu thêm VLC hay VLĐ) Trên sở đó, chuyên gia sử dụng phương pháp như: thời gian hòan vốn đơn giản (PP); thời gian hồn vốn có chiết khấu (DPP), phương phá giá (NPV), phương pháp tỷ suất doanh lợi nội (IRR), phương pháp phân tích điểm hòa vốn … để thẩm định Ví dụ Cơng ty A dự kiến đầu tư kinh doanh hàng X Vốn đầu tư vào TSCĐ 6.600, lượng tiêu thụ năm 100 sản phẩm, đơn giá bán hàng X 100, biến phí đơn vị 60, định phí khác (chưa kể khấu hao 800) Đời sống dự án năm Hết hạn khấu hao bán TSCĐ thu 600 Tính dòng tiền dự án biết thuế suất thuế TNDN 25%? Tính IRR NPV (i=20%)? Tính thời gian hồn vốn có CK (DPP)? Hãy phân tích vẽ đồ thị điểm hòa vốn dự án (khấu hao phương pháp tuyến tính cố định)? Khấu hao theo PP tuyến tính cố định Năm Chỉ tiêu Vốn đầu tư 6.600 Doanh thu 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 Biến phí 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000 Định phí khác 800 800 800 800 800 EBITDA 3.200 3.200 3.200 3.200 3.200 Khấu hao 1.320 1.320 1.320 1.320 1.320 EBIT 1.880 1.880 1.880 1.880 1.880 EBIT(1 - t') 1.410 1.410 1.410 1.410 1.410 Thu lyù 450 Dò ng Tiề n (CF) -6.600 2.730 2.730 2.730 2.730 3.180 IRR= 31,3% NPV(20%) = 1.745,2 Ghi chú: Khấu hao theo phương pháp tuyến tính cố định 13 Khấu hao theo PP tổng số Năm Chỉ tiêu Vốn đầu tư 6.600 Doanh thu 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 Biến phí 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000 Định phí khác 800 800 800 800 800 EBITDA 3.200 3.200 3.200 3.200 3.200 Khấu hao 2.200 1.760 1.320 880 440 EBIT 1.000 1.440 1.880 2.320 2.760 EBIT(1 - t') 750 1.080 1.410 1.740 2.070 Thu lyù 450 Dò ng Tiề n (CF) -6.600 2.950 2.840 2.730 2.620 2.960 IRR= 32,4% NPV(i=20%) = 1.863 Ghi chú: Khấu hao theo phương pháp tổng số Khấu hao theo PP kết hợp Năm Chỉ tiêu Vốn đầu tư 6.600 Doanh thu 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 Biến phí 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000 Định phí khác 800 800 800 800 800 EBITDA 3.200 3.200 3.200 3.200 3.200 Khấu hao 2.640 1.584 950 713 713 EBIT 560 1.616 2.250 2.487 2.487 EBIT(1 - t') 420 1.212 1.687 1.865 1.865 Thu lý 450 Dò ng Tieà n (CF) -6.600 3.060 2.796 2.638 2.578 3.028 IRR= 32,6% NPV(i=20%) = 1.878 Ghi chú: Khấu hao theo phương pháp kết hợp GIAI PTTT.xls Phân tích độ nhạy dự án Việc định đầu tư phụ thuộc vào nhiều yếu tố, quan trọng rủi ro Để phân tích, đánh giá rủi ro đòi hỏi phải phân tích độ nhạy cảm dự án Qua phân tích độ nhạy dự án cho thấy dự án nhạy cảm với yếu tố yếu tố ảnh ưởng tốt hay xấy đến dự án v.v… Excel giúp ta phân tích độ nhạy chiều hay chiều Muốn phân tích độ nhạy lớn chiều phải kết hợp thêm phần mềm Crystal ball Chỉ tiêu Phương án Vốn đầu tư ban đầu 11.000 + TSCĐ 10.000 + TSLĐ 1.000 Thời hạn sử dụng Giá trị lý sau năm 300 Biến phí đơn vị sản phẩm 4.5 Định phí năm chưa kể khấu hao 950 Khó khăn Bình thường Thuận lợi Đơn giá bán sản phẩm Số lượng bán 2000 3.000 4000 Lãi suất chiết khấu 15% Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 25% Yêu cầu: Tính NPV dự án theo biến động lượng bán? Tính NPV dự án theo biến động lượng bán giá bán? Biết dự án khấu hao theo phương pháp Kết hợp Ôn tập THÔNG TIN GIẢNG VIÊN: BÙI HỮU PHƯỚC: Email: ductcdn@yahoo.com NGÔ VĂN TOÀN: EMAIL: ngovantoan2425@gmail.com