Đầu tư hình thành cơ cấu kinh tế hiện đại ở tỉnh Thừa Thiên Huế

ViệtNam,tráchnhiệmxãhộicủadoanhnghiệpCSRđãđượctruyềnbávàonướcta thông qua hoạt động của các côngtyđa quốc giađầu tưnướcngoài.. Cáccôngtynàythườngđưaracácchươngtrìnhkhuyếncáoứngxửvề vănho

TÓMTẮT

Nghiêncứumốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhội(CSR)vàhiệuquảtàichính(CFP)đang đượcquantâm nhiềuhơntrênthếgiớivàtại ViệtNam,nhất làsaunhữngv ụviệcliênquanđếntráchnhiệmcủacôngtyđốivới

môitrườngvàđốivớingườilaođ ộ ng.N g h i ê n c ứunàyn hằmmụcđ í c h k i ểmtraả n h h ư ở n

gc ủat r á c h n h i ệmxã h ội(CS R ) lênhiệuquảtàichính(CFP)tạiViệtNam.Phântíchnộidungvàhồiquyđabiến(pooledOLS,FEM,REM)đượcsửdụngđểkiểmtracácmốiquanhệgiữaCSRv à CFP,vàrủirocôngty,xemxéthiệuquảtàichínhgiữacôngtyniêmyếtcócôn

gb ốCSRvàcôngtyniêmyếtkhôngcôngbốCSR.DữliệuthứcấpvềCSRvàCFPđư ợcthuthậptừbáocáothườngniêncủacáccôngtyniêmyếttrênthịtrườngchứngk h o á n ViệtNamtrong5năm(2012–

2016).Kếtquảthựcnghiệmchothấycómốitươngquandươngcóýnghĩathốngkêgiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichính(khôngvàcóyếutốđộtrễ),nhữngcôngtythườngxuyêncôngbố(sựbiếnđộng)tráchn h i ệmxãhộigópphầnlàmchorủirocôngtythấp,vàhiệuquảtàichínhcủacôngtycócôngbốtráchnhiệmxãhộitốthơncôngtykhôngcôngbốtráchnhiệmxãhội

2nóđượcdựkiếnlàsẽlàmgiatănghiệuquảcôngty.Chonên,nhữngcôngtycóbáocáocácthôngtin

vềtrách nh iệmxãhộit ốt,quảntrịcô ng tytốt,vàquymôlớnđượ ckỳvọngsẽcónhữngảnhhưởngtốtđốivốiviệccảithiệnhiệuquảcôngty.Nhưvậy,cónhiềukhíacạnhkhácnhauđểđạtđượchiệuquảcôngtycaovàtráchnhiệmxãhộilàmộttrongnh ữngkhíacạnhđượccácnhàquảnlýsửdụngđểlàmtănghiệuquảcôngty.Nhưngt r á c h nhiệmxãhội(CSR)làgì?Tráchnhiệmxãhộicótácđộngnhưthếnàolênhiệuq u ảcôngty(hiệuquảtàichính)?

việccôngty/doanhnghiệpsẽtựnguyệntíchhợpcácvấnđềvềxãhội

vàmôitrườngvàohoạtđộngkinhdoanhcủahọvàtươngtácvớicácbênliênquan(Djalil,2003).Hayhiểurộnghơn,kháiniệmnàyhàmýrằngtráchnhiệmxãhộitrởthànhmộtp h ầnkhôngthểthiếutrongchiếnlượcđầutư,chiếnlượckinhdoanhcốtlõi,côngcụquảnlý,cũngnhưcáchoạtđộngcủatổchức-

nghĩalàtráchnhiệmkhôngphảilàchip h í màlàmộtsựđầutưđốivớitổchứckinhdoanh(KusumaDilaga,2010) Tráchnhiệmxãhộilàsựkhẳngđịnhrằngtổchứckhôngchỉhoạtđộngvìlợiíchcủacáccổđ ô n g ,màcònvìlợiíchcủacácbênliênquankhác cụthểlàngườilaođộng,cộngđồ ngđịaphương,chínhphủ,tổchứcphichínhphủ(NGOs),ngườitiêudùngvàmôitrường

ViệtNam,tráchnhiệmxãhộicủadoanhnghiệp(CSR)đãđượctruyềnbávàonướcta thông qua hoạt động của các côngtyđa quốc giađầu tưnướcngoài Cáccôngtynàythườngđưaracácchươngtrìnhkhuyếncáoứngxửvề

vănhoákinhdoanhđemáp dụng vào các địa bàn đầu tư Ví dụ

côngtyHonda-Vietnam;“ C h ư ơ n g t r ì n h g i á o d ụ c v ệ s i n h c á n h â n ” c h o cá c t r ẻ e m củ a côngtyUnilever;“ChươngtrìnhđàotạotinhọcTopic64”củaMicrosoft,Qualcomm

vàHP;“Chươngtrìnhhỗtrợdịtậttimbẩmsinh”và“ChươngtrìnhủnghộnạnnhânvụsậpcầuCầnThơ”củaVinacapitat,Samsung;“Chươngtrìnhkhôiphụcthịlựcchot r ẻ emnghèo

”củaWesternUnion;…

Kếtquả,nhữngnămquađãcómộtsốtổchứck i n h tếchủđộngthựchiệntráchnhiệmxãhộivànhờđómàthươnghiệucủahọcàngđ ư ợ c x ã h ộ i b i ế t đ ế n ( M a i L i n h , T â n T ạ o ,DuyL ợ i , N g â n h à n g Á C h â u - A C B , Sacombank,KinhĐô,…)

Nhưvậy,k hái niệmtráchn hi ệm xãhộik hô ng hềmới;đã córấ tnhiềucôn gtrìnhnghiêncứuvềtráchnhiệmxãhộicũngnhưnhiềucôngtynướcngoàitừlâuđãthựchiệntráchnhiệmxãhộimộtcáchnghiêmtúcvàbàibản.Tuynhiên,việcthựchiệntráchnhiệmxãhộiphụthuộcvàođiềukiệnpháttriểncủamỗiquốcgia,nhấtlàc á c n ư ớ cp h á t t r i ểnp

h ư ơ n g Tâyn h ư H o a Kỳ( U S A ) v à V ư ơ n g q u ố cA n h ( U K )

(Chambersvàcộngsự,2003).Cácđiềukiệncụthểđãđượcthảoluậnbởinhiềunhàn g h i ê ncứuvàhọđãxácđịnhlàcókhoảngcáchgiữacácnướcpháttriểnvàcácnướcđang p h á t t r i ển( C h a m b e r s v à c ộngs ự,2 0 0 3 ; M a t t e n v à M o o n 2 0 0 4 ; C h a p p l e v à Moon2005;V i s s e r 2 0 0 8 ) Các n h à n g h i ê n cứunh ư E d m o n d s o n vàCa rr ol l ( 1 9 9 9 ) , Burtonvàcộngsự(2000)vàKhan(2005),chorằngtráchnhiệmxãhộibịảnhhưởngbởicác môhình văn hóa và phong tụctruyềnthống khác nhau nêncóthểkhóápdụngởcácnướcđangpháttriển

Mặtkhác, có mộtsốlượnglớncácnghiên cứuvềtráchnhiệmxãhộiđượcthựchiệnkhisửdụngcáckhíacạnhtráchnhiệmxãhộikhácnhau,cácquốcgiakhácnhauv

à thịtrườngkhácnhau(GuthrievàParker,1989;DeeganvàGordon,1996;Mathews,1997;O’Dwyer,2001;Deeganvàcộngsự,2002;MurphyvàAbeysekera,2 0 0 8 ; Clarklonvàcộngsự,2011).Cũngnhưmộtsốlượnglớnnghiêncứukháctiếnh à n h điềutramốiquanhệthựcnghiệmgiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichínhcôngty( C o r p o r a t e f i n

a n c i a l performance– C F P ) ( G r i f f i n vàM a h o n , 1 9 9 7 ; M c W i l l i a m vàSiegel,2000;ChenvàWang,2011).Tuynhiên,kếtquảcủacácnghiênc ứuthựcnghiệmvềmốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichínhthườngmâuthuẫnvàhỗnhợp.Cụthể,mộtsốnghiêncứuchothấymốitươngquandươngg i ữat r á c h n h i ệmxã h ộivà hiệuq u ảt à i ch í n h (

W a d d oc k v à G r a ve s, 1 9 9 7 ; V a n d e v e l d e v à c ộngs ự,2 0 0 5 ; P e t r e r v à M u l l e n ,

2 0 0 9 ; C h o i v à cộngs ự,2 0 1 0 ; K w a n b o , 2011;Michelon,2011;Oeyonovàcộngsự,2011;Stephanusvàcộngsự,2014;Sarahv à cộngsự,2015;YusufvàMaryam,2015;Strouhalvàcộngsự,2015;Amran,2015;

WanvàMuhammad,2016);trongkhimộtsốnghiêncứukhácpháthiệnramốitươngq u an âm(Mittalvàcộngsự,2008;Crisostomovàcộngsự,2100);haycũngcómộtsốn g h i ê n cứukhôngtìmthấybấtkỳmốiquanhệnàogiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuq u ảtàichính(PrestonvàO’Bannon,1997;McWilliamvàSiegel,2000;MonevavàOrt as; 2 0 0 8 ; K i m b

r o v à M e l e n d y , 2 0 1 0 ) Dựav à o n h ữngl ậpluậnt r ê n t r o n g c á c nghiêncứuvềtráchnhiệmxãhộiđãchotácgiảthấyđượcsựcầnthiếtmởrộngcácn gh iên cứutrướcđâyvềtráchnhiệmxãhội,vềmốiquanhệthựcnghiệmgiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichínhđốivớicáccôngtyniêmyếttrênthịtrườngvốnViệtNam.Đóchínhlàlýdotácgiảlựac

họnchủđềvề“Tráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichính:bằngchứngtừcáccôngtyniêmyếtVi ệtNam”.

(3) Cáccôngtyniêmyếtcócôngbốtráchnhiệmxãhộiluôncóhiệuquảtàichín

ht ốth ơ n c á c c ô n g t y n i ê m y ếtk h á c k h ô n g c ô n g b ốt r á c h n h i ệmx ã h ộiđ ú n g kh ông?

1.4 Mụctiêunghiêncứu

- Mụct i ê u c h u n g c ủan g h i ê n c ứunày:k i ểmt r a c á c m ốiq u a n hệg i ữat r á c h n

h i ệmxãhộivàhiệuquảtàichính,vàrủirocôngtybằngviệcápdụngphươngphápphântíchnộidungđểpháttriểnchỉsốtráchnhiệmxãhội(CSR)trêncơsởđó,kiểmt r a mứcđộthựchànhCSRchocáccôngtyniêmyếtViệtNamvàđolườngcácmốiquan hệgiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichính

- Mụctiêucụthể:

(1) Tính toán và đolường chỉsốtráchnhiệmxãhộisauđó sửdụng chỉsốCSRnày

k i ểmtracácmốiquanhệgiữachỉsốtráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichính,vàr ủirocôngty

(2) Kiểmtramốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàcáckhíacạnhtráchnhiệmx ã hộivớihiệuquảtàichínhcủacáccôngtyniêmyếtViệtNam.

NghiêncứunàylượnghóatráchnhiệmxãhộithôngquaviệcpháttriểnchỉsốtráchnhiệmxãhộisẽbổsungđángkểchocáctàiliệuvềtráchnhiệmxãhộihiệnnaytrongbốicảnhViệtNam

Nghiêncứunàysẽhỗtrợvàkhuyếnkhíchcáccôngtytăngcườngđầutưchoc á c hoạtđộng trách nhiệmxã hội vàlàmnềntảngcho các nghiêncứutươnglai vềcácmốiquanhệnày

2.4 Cácquanđiểmlýthuyếtvềtráchnhiệmxãhội(CSR)

2.4.1 Lýthuyếtcổđông(ShareholderTheory)

2.4.2 Lýthuyếtđạidiện(AgencyTheory)

2.4.3 Lýthuyếtcácbênliênquan(Stakeholdertheory):Lýthuyếtcácbênliênquanđượcsửdụngđểgiảithíchcácmôhìnhtráchnhiệmxãhội;cácđộnglựccủacôngtyliênquanđếnviệcthựchànhtráchnhiệmxãhội

2.4.4 Lýthuyếtt í n h c h í n h đ á n g ( L e g i t i m a c y t h e o r y ) :L ý thuyếtt í n h

c h í n h đ á n g đượcsửdụngnhưlàđộnglựcđốivớicáccôngtyđểcáccôngtycôngbốcáchoạtđộngxãhộivàmôitrườngcủahọ

2.5 Cácnghiêncứuthựcnghiệmvềmốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộiv à hiệ uquảtàichính

2.5.1 Mốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichínhởcácnướcp há ttriển

Nhữngn g h i ê n c ứut h ựcn g h i ệmvềmốiq u a n h ệg i ữat r á c h n h i ệmxã hộiv à hiệuquảtàichínhmôtảởtrênđềuđượcthựchiệnởcácnướcpháttriển(Mỹ,Anh,Canada,ÚcvàNewZealand).Trongkhicácnghiêncứuthựcnghiệmvềmốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichínhngoàicácnướcpháttriểnthìít.Đốivớitráchnhiệmxãhội,hầuhếtcácnghiêncứuthựcnghiệmvềmốiquanhệgiữatráchn h i ệmxãhộivà hiệuquảtài

đolườngtráchnhiệmxãhội(Tsoutsoura,2004;Scholten,2008;NellingvàWebb,2009;P et

e r vàMullen,2009;JovàHarjoto,2011;Ghelli,2013).Tuynhiên,mộtsốnghiênc ứukhácsửdụngcácchỉsốtráchnhiệmxãhộikhác(ngoàichỉsốKLD)chẳnghạnnhưchỉsốtrách

2005),chỉsốGRI( J o n e s vàcộngsự,2007),DJSI(Byusvàcộngsự,2010),chỉsốxãhộiDomini400(McWilliamvàSiegel,2000),vàdữliệunghiêncứucủaOekom(Schreck,2011).Đốivớihiệuquảtàichính,cácchỉsổđượcsửdụngphổbiếntrongcácnghiêncứuthựcnghiệmvềmốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichínhgồm:thướcđod ựavàokếtoán (ROA, ROI, ROE, ROS, EPS,tỷsốP/E, NPM) vàcácchỉsốdựatrênthịtrường(TBQ,g i á c ổphiếu,lợin h u ậnc ổp h i ếu,M V A ) V ềp h ư ơ n g p h á p , c á

c n g h i ê n cứuthựcnghiệmđãsửdụngnhiềumôhìnhkinhtếlượngkhácnhauđểkiểmt r amốiquan hệgiữa trách nhiệmxã hộivàhiệu quảtài chínhgồm:hồiquytuyếntính“ o r d i n a r y leastsquares-

cứuthựcnghiệmvềmốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichínhđượcthựchiệnởcácquốcgiapháttriểnlàhỗnhợpdocácnghiêncứuthựcnghiệmnàysửdụng

phươngp h á p k h á c n h a u , c á c b i ế n đ ạ id i ệnc h o t r á c h nhiệmx ã h ộiv à h i ệuq u ảt à i c

h ín h cũngkhácnhau

2.5.2 Mốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichínhởcácnướcđangpháttriển

Từcácnghiêncứuthựcnghiệmmốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichínhởcácnướcđangpháttriểnchothấycómộtsốkỹthuậtđãđượcsửdụngđểđolườngtráchnhiệmxãhộivàchoranhiềukếtquảkhácnhau(dương,âmhoặckh ôn gcómốiquanhệvớihiệuquảtàichính).Nhữngnghiêncứuthựcnghiệmnàychỉr a rằngphươngphápvàquymômẫulànhữngnhântốchínhliênquanđếnsựkhácnhau vềkếtquả Mốiquan hệgiữa trách

chínhthìkháđad ạngbởivìcòncónhữngkhíacạnhkhácnhauảnhhưở ngl ên kếtquảnghiêncứu.N h ữngảnhhưởngđólàquy mô( Ras hi d và L o d h , 2008), nướ cxuấtxứ(

M i c he l o n , 2 0 1 1 ), loạingànhcôngnghiệp,tuổicủacôngty,trạngtháiniêmyết(listingstatus),t h à n h phầnhộiđồngquảntrị,mứcđộR&D(McWilliamvàSiegel,2000),cấutrúcv ốn,mứcđộp h á t t r i ển( R i b e i r o v à A i b a r - G u z m a n , 2010)vàmứcđ ộ nợ.TheoUllmann(1985)lýdocủasựthiếunhấtquántrongcáckếtquảnàycóthểlàcácnhàn g h i ên cứuđãsửdụngnhữngkỹthuậtlấymẫukhôngđạtyêucầu(Choivàcộngs

hộikhôngđángtincậyvàchỉsốhiệuquảtàichínhkém

2.5.3 CácnghiêncứuvềmốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichínhởViệtNam

Gầnđâynhất,nghiêncứuTrangvàYekini(2014),điềutramốiquanhệgiữat r á c

h nhiệmxãhộivàhiệuquảtàichínhcủa20côngtylớnnhấtniêmyếttrêncảhaisànchứngkhoánHàNộivàthànhphốHồChíMinh(2010–

2012).HoàngcửuLong( 2 0 1 5 ) , xemxétmốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàxuhướngthịtrường(marketo r i en t a t i o n –

MO)vớihiệuquảcôngty.Trangvàcộngsự(2016),điềutraảnhhưởngc ủasựđadạngtronghộiđồngquảntrịđốivớiviệccôngbốxãhộicủacáccôngtyniêmyếtViệtNam(2008–2010)

2.6 Mốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàrủirocôngty

2.6.1 Kháiniệmrủirocôngty(FirmRisk–FR)

2.6.2 Cácnghiêncứuvềmốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàrủirocôngty

2.7 Xácđịnhkhoảngtrốngnghiêncứu

Trách nhiệm xã hội(CSR)

(CFP)

Rủi ro công ty(FR)

CSR_người LĐCSR_cộng đồngCSR_sản phẩmBiến kiểm soát

Mộtl à ,thiếum ộts ựhiểub i ếtr õ r à n g v ềt r á c h n h i ệmx ã h ội( K o r a t h o t a g e ,

∑

Quytrìnhpháttriểnchỉsốtráchnhiệmxãhội(đolườngtráchnhiệmxãhội)củacáccôngtyniêmyếttrongmẫu,thựchiênquabốnbướcsau:

3.5.1.2 Tobin’q(TBQ):TBQbằng(nợngắnhạn+nợdàihạn+vốnhóathịtrườn

g)/giátrịsổsáchcủatổngtàisảncôngty(Oba,2009;Cheungvàcộngsự,2010;

3.6 Mốiquanhệgiữatráchnhiệmxãhộivàrủirocôngty

3.6.1 Rủirocôngty(Firmrisk–FR):FRbằngđộlệchchuẩncủatỷsuấtsinh

lợingàycủa250phiêntrongnămnhânvới√250(Adamsvàcộngsự,2005;Murrayv à cộngsự,2006;MonevavàOrtas,2008;Oikonomouvàcộngsự,2012;Bouslahvà

cộngsự,2013)

3.6.2 Tráchnhiệmxãhội:Nghiêncứuchỉchọnnhữngcôngtyniêmyếtcóthờigian pháthànhbáocáotráchnhiệmxãhộitừ3nămtrởlên(2012–2016)

ΔCSRij:sựbiếnđộngchỉsốtráchnhiệm xãhộicủacôngtyj(ΔCSR=CSR1–

CSR0)

CSR_envj:chỉsốtráchnhiệmvớimôitrườngcủacôngtyjCSR_emplLj:chỉs

ốtráchnhiệmvớingườilaođộngcủacôngtyjCSR_comj:chỉsốtráchnhiệm

vớicộngđồngcủacôngtyjCSR_prodj:chỉsốtráchnhiệmvớisảnphẩmcủa

côngtyj

SIZEj:quymôcôngtycủacôngtyj(Ln[tổngtàisảntínhbằngtrămtỷVND])LEVj:đònbẩytàichínhcủacôngtyj(DTA=tổngnợ/tổngtàisản)

INDUSj:ngànhcôngnghiệpcủa côngtyj.Nếucôngtykhông thuộcngànhTài

chính-Bấtđộngsảnthìnómanggiátrịlà1vàngượclạilà0(căncứtheosựphânn gànhtrênHOSE)

εjt:saisố

CHƯƠNG4:KẾTQUẢTHỰCNGHIỆMVÀTHẢOLUẬN

0.0332**

9.770.0444

OLS1.7914***

(4.19).0749(1.56)-.5703**

(-2.09).3534***(

2.80)2560.14196.31

0.0762

75.510.0000

test(Prob=0.4620),cũngchorằngmôhìnhphùhợplàpooledO L S Nhưvậy,môhìnhphùhợpcuốicùngđểđolườngmốiquanhệnàylàmôhìnhp o ol ed OLS,vớimứcýnghĩa1%

TBQlàbiếnphụthuộc

ĐốivớikếtquảkiểmtraBreusch-PaganLagrange(LM)test,bảng4.5chothấybácbỏgiảthuyếtH0( P r o b=0.0000),môhìnhREMlàmôhìnhphùhợphơnpooledOLS.T ư ơ n g t ự , đ ố iv ớik ếtq u ảk i ểmtra H a u s m a n

i ê n cứucủaCochran và Wo od (1984), Wa d d o c k v à Grave( 1 9 9 7 ) Tuynhiên,khixétđơnbiếnthìtráchnhiệmxãhộikhôngảnhhưởnglênhiệuquảtàic h í n h

d ựatrêndữliệuthịtrườngmàchỉcóLevtácđộngcùngchiềulênTBQởmứcýn g h ĩ a 1%,điềun

àycónghĩalàviệcsửdụngnợvaycóthểlàmgiảmgánhnặngthuếv à thôngquađólàmtănggiátrị/

hiệuquảcôngty.Tuynhiên,nếulạmdụngđònbẩyt à i chínhsẽgâyrachiphíkiệtquệtàichínhvàlàmgiảmgiátrịcôngty,thậmchídẫntớiphásản.Bởivậy,khicáccôngtyniêmyếtsửdụngnợởmứccaothìcácchủnợvàc ảcổđôngsẽyêucầucáccôngtyniêmyếtphảiquảntrịrủirotốthơn.Ngượclại,tr áchn h i ệmx ã h ộic h ỉả n h h ư ở ngl ê n h i ệuq u ảt à i c h í n h d ựav à o dữliệuk ết o á n (RO A) ởmứcýnghĩa 5%,kếtquảnàyphùhợpvớicácnghiêncứu(Aupperlevàcộngs ự,1985;Stanwick và Stanwick, 1998;McWilliamvà Siegle, 2000;PetersvàMullen,2009;Salam,2009;Crisostomovàcộngsự,2011;Soana,2011b;EhsanvàKaleem,2 0 1 2 ) ; nhưnglạikhôngcóbấtkỳảnhhườngnàocủatráchnhiệmxãhộilênhiệuquảtài chínhdựatrênthịtrường(TBQ),kếtquảnàytráivớicácnghiêncứu(FombrunvàShanley,1 9 9 0 ; B r o w n v à P e r r y , 1 9 9 4 ; D o w e l l v à cộngs ự,2 0 0 0 ; K i n g v à L e n o x , 2 0

0 1 ;

Cheungvàcộngsự,2010;Salehvàcộngsự,2011;Garcia-Castrovàcộngsự,2 0 1 0 ; Schreck,2011).Tómlại,kếtquảhồiquynàychothấyrằngviệcthựchiệncách o ạtđộngtrách nhiệmxã hộiđãtácđộngcùngchiềulênhiệuquảtàichínhnhưng hiệuquảtàichínhtốthơnchỉđược phảnánhtrêndữliệukếtoán mà khôngđượcphảná n h quadữliệuthịtrườngcóthểmộtphầndotráchnhiệmxãhộitrongbốicảnhViệtN amchưaphảilàmộttrongcácyếutốquantrọngđểnhàđầutưxemxéttrongkhiđ ư a raquyếtđịnhđầutưcủamình,mặtkhácnhậnthứccủaphầnlớncácnhàđầutưởnướctavềtráchnhiệmxãhộivẫnchưađầyđủcũngnhưhoạtđộngtráchnhiệmxãhộiv ẫnmangtínhtựnguyệnvàchủyếucáccôngtyniêmyếtcóquymôlớnthựchiện

ại cho hiệuquảtài chính qua dữliệuthịtrường.Song cómột sốnghiêncứugầnđâyđượcthựchiệnbởiBewleyvàLi(2000),BeurdenvàGossling(2008),Chenv

à Wang(2011),Sun(2012)vàAmran(2015)đãđưaranhữngbằngchứngtươngtự.H ọđãkếtluận rằng cómốitương quan dương giữa tráchnhiệm xãhội vàhiệu quảtàichính.Họcũng tranhluậnrằngviệcthựchiệncáchoạt động tráchnhiệmxãhộicóthểmanglạinhiềulợiíchkinhtế nhưlàmtănghiệu quảtài chính, dođógóp phầnlàmtốiđ a hóagiátrịtàisảncủacổđôngvàcảithiệnmốiquanhệgiữacổđôngvàcácnhàquảnlý

4.4.1.3.2 Mốiquanhệgiữacáckhíacạnhtráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàic h í n h côngty

1.0817***

(3.69)

.1051(0.50)

(-1.67)

-.0407572(-0.85)

-.3331(-1.21)

-.0224(-0.09)

(-0.38)

.0051545(0.12)

-.1871(-0.58)

.2066(0.97)

3)

.0079145(0.26)

.7252***

(3.23)

.0831(0.56)

23)

-.0133(-1.16)

.0867**

(2.44)

-.0952(-1.03)

8)

-.0597366(-0.68)

.2809*

(1.75)

-.1291(-0.30)

Tươngtựkếtquảhồiquyởbảng4.5,cũngchothấymốiquanhệcóýnghĩathốngkêgiữacáckhíacạnhtráchnhiệmxãhộivàhiệuquảtàichínhởmứcýnghĩa1 % Tuyn h i ê n ,

k h i x é t đ ơ n b i ế nt h ì c á c k h í a c ạnht r á c h n h i ệmxãh ộik h ô n g ả nhh ư ở nglênhiệuq

uảtàichínhdựatrêndữliệuthịtrườngmàchỉcóLevtácđộngcùngchiềulênTBQởmứcýnghĩ

a1%tươngtựkếtquảhồiquytrongbảng4.5.Ngượclại,cá cphươngdiệntráchnhiệmxãhộil

ạiảnhhưởnglênhiệuquảtàichínhdựavàodữliệukếtoán,cụthể:CSR_envcótươngqua ndươngvớiROAởmứcýnghĩalà5%.Điềunàykhẳngđịnh

mốitươngtrongbảng4.2vàkếtquảphùhợpvớicácnghiêncứuc ủaDeegan(2002),KuasirikunvàScherer(2004),HaniffavàCooke(2005),Pahuja(2009),SetyorinivàIshak(2012).Cácnghiêncứunàychứngminhrằngcáccôngtyc h i p h í c h o c á c h o ạtđ ộ ngb ảovệmôit r ư ờ nghayc ó t h ô n g t i n vềc h í n h s á c h môitrườngcókhảnăngdẫnđếnhiệuquảt

àichínhtốthơn.Tươngtự,cóbằngchứngvềmốitươngquandươnggiữaCSR_prodvàhiệ uquảtàichính(ROA)vớimứcýnghĩal à 1 0% K ếtq u ảp h ù h ợpvớicá c ng hi ên c ứuc ủaC

a r r o l ( 1 9 9 1 ) , G a l b r e a t h ( 2 0 0 9 ) , R a s h i d (2010),Menassa(2010),Green và P