Bài giảng Giao dịch quyền chọn

Options transaction Giao dịch quyền chọn Giao dịch quyền chọn  giao dịch ngoại tệ người mua hợp đồng quyền chọn có quyền khơng có nghĩa vụ phải mua bán ngoại tệ vào trước thời điểm định tương lai, người bán hợp đồng quyền chọn có nghĩa vụ phải thực giao dịch cam kết bên mua có yêu cầu theo tỷ giá thỏa thuận trước Thời điểm xác định tương lai gọi ngày đáo hạn;  Thời gian từ ký hợp đồng quyền chọn đến ngày toán gọi kỳ hạn quyền chọn  Mức giá xác định áp dụng ngày đáo hạn gọi giá thực (exercise price hay strike pricce)  Người mua hợp đồng quyền chọn phải trả phí quyền chọn (premium) (giá quyền chọn)  thời điểm ký hợp đồng  Người mua quyền (holder)- người bỏ chi phí để có quyền chọn có quyền yêu cầu người bán quyền thực quyền chọn theo ý  Người bán quyền (writer)- người nhận chi phí mua quyền từ người mua quyền, vậy, có nghĩa vụ phải thực quyền chọn theo yêu cầu người mua quyền  Do quyền chọn tài sản tài nên có giá trị người mua phải trả khoản chi phí định (premium cost- phí quyền chọn) mua  Tỷ giá thực (exercise hay strike rate) – tỷ giá thực người mua quyền yêu cầu thực quyền chọn Lưu ý:  Cần phân biệt: người mua hợp đồng # người mua tiền tệ người bán hợp đồng # người bán tiền tệ  Người mua hợp đồng quyền chọn người mua tiền tệ người bán tiền tệ ngược lại,  người bán hợp đồng quyền chọn người bán tiền tệ người mua tiền tệ Các loại hợp đồng Options A call is an option to buy: HĐ quyền chọn mua  A put is an option to sell: HĐ quyền chọn bán A European option (HĐ quyền chọn kiểu châu Âu): can be exercised only at the end of its life  An American option (HĐ quyền chọn kiểu Mỹ) can be exercised at any time Option Positions  Long call: mua quyền chọn mua  Long put: mua quyền chọn bán  Short call: bán quyền chọn mua  Short put: bán quyền chọn bán Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 Long Call: Mua quyền chọn mua (Figure 9.1, Page 207) Profit from buying one European call option: option price = $5, strike price = $100 30 Profit ($) 20 10 -5 70 80 90 100 Terminal stock price ($) 110 120 130 Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 10 Short Put: Bán quyền chọn bán (Figure 9.4, page 209) Profit from writing a European put option: option price = $7, strike price = $70 Profit ($) 40 50 Terminal stock price ($) 60 70 80 90 100 -10 -20 -30 Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 13 Payoffs from Options What is the Option Position in Each Case? K = Strike price, ST = Price of asset at maturity Payoff Payoff K K ST Payoff ST Payoff K K ST ST Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 14 Assets Underlying Exchange-Traded Options Page 210-211  Stocks  Foreign Currency  Stock Indices  Futures Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 15 Specification of Exchange-Traded Options  Expiration date  Strike price  European or American  Call or Put (option class) Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 16 Terminology Moneyness :  At-the-money option (Ngang giá quyền chọn = Hòa vốn)  In-the-money option (Được giá quyền chọn = Có lãi)  Out-of-the-money option (Giảm giá quyền chọn =Lỗ vốn) Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 17 Terminology (continued)     Option class Option series Intrinsic value Time value Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 18 Dividends & Stock Splits (Page 213-214)  Suppose you own options with a strike price of K to buy (or sell) N shares:  No adjustments are made to the option terms for cash dividends  When there is an n-for-m stock split,  the strike price is reduced to mK/n  the no of shares that can be bought (or sold) is increased to nN/m  Stock dividends are handled in a manner similar to stock splits Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 19 Dividends & Stock Splits (continued)  Consider a call option to buy 100 shares for $20/share  How should terms be adjusted:  for a 2-for-1 stock split?  for a 5% stock dividend? Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 20 Market Makers  Most exchanges use market makers to facilitate options trading  A market maker quotes both bid and ask prices when requested  The market maker does not know whether the individual requesting the quotes wants to buy or sell Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 21 Margins (Page 217-218)   Margins are required when options are sold For example, when a naked call option is written in the US, the margin is the greater of: A total of 100% of the proceeds of the sale plus 20% of the underlying share price less the amount (if any) by which the option is out of the money A total of 100% of the proceeds of the sale plus 10% of the underlying share price Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 22 Warrants  Warrants are options that are issued (or written) by a corporation or a financial institution  The number of warrants outstanding is determined by the size of the original issue & changes only when they are exercised or when they expire Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 23 Warrants (continued)  Warrants are traded in the same way as stocks  The issuer settles up with the holder when a warrant is exercised  When call warrants are issued by a corporation on its own stock, exercise will lead to new treasury stock being issued Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 24 Executive Stock Options  Option issued by a company to executives  When the option is exercised the company issues more stock  Usually at-the-money when issued Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 25 Convertible Bonds  Convertible bonds are regular bonds that can be exchanged for equity at certain times in the future according to a predetermined exchange ratio Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 26 Convertible Bonds (continued)  Very often a convertible is callable  The call provision is a way in which the issuer can force conversion at a time earlier than the holder might otherwise choose Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch 9, Copyright © John C Hull 2010 27 ... đồng quyền chọn phải trả phí quyền chọn (premium) (giá quyền chọn)  thời điểm ký hợp đồng  Người mua quyền (holder)- người bỏ chi phí để có quyền chọn có quyền yêu cầu người bán quyền thực quyền. . .Giao dịch quyền chọn  giao dịch ngoại tệ người mua hợp đồng quyền chọn có quyền khơng có nghĩa vụ phải mua bán ngoại tệ vào trước thời điểm định tương lai, người bán hợp đồng quyền chọn. .. thực quyền chọn theo ý  Người bán quyền (writer)- người nhận chi phí mua quyền từ người mua quyền, vậy, có nghĩa vụ phải thực quyền chọn theo yêu cầu người mua quyền  Do quyền chọn tài sản