Các giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán tại sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

Bộ giáo dục v đo tạo trờng đại học kinh tế Hồ chí minh phạm công khoa hơng CáC GIảI PHáP NÂNG CAO HIệU QUả HOạT ĐộNG GIáM SáT GIAO DịCH CHứNG KHOáN TạI sở GIAO DịCH CHứNG KHOáN THNH PHố Hồ CHí MINH Chuyên ngành: Kinh tế tài Ngân hàng M số: 60.31.12 Luận văn thạc sĩ kinh tế NGƯời hớng dẫn khoa học: Ts Thân thị thu thủy Tp Hồ chí minh năm 2008 -1- MỤC LỤC Trang MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết ý nghĩa thực tiễn đề tài Mục đích nghiên cứu đề tài Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Đóng góp đề tài Bố cục đề tài CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG GIÁM SÁT GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán 1.1.1 Khái niệm hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán 1.1.2 Chức năng, vai trò hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán 1.1.3 Nguyên tắc hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán 1.1.4 Đối tượng, phạm vi nội dung giám sát giao dịch chứng khoán 1.1.5 Mối quan hệ quan trực tiếp giám sát giao dịch chứng khốn với quan khác có liên quan 11 1.2 Hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán số Sở giao dịch chứng khốn nước ngồi 14 1.2.1 Hoa kỳ 14 1.2.2 Nhật 16 1.2.3 Trung Quốc 17 1.3 Bài học kinh nghiệm Việt Nam việc lựa chọn mơ hình tổ chức giám sát giao dịch chứng khoán 19 Kết luận chương 21 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG GIÁM SÁT GIAO DỊCH TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM 23 2.1 Khung pháp lý hành điều chỉnh hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán 23 2.2 Mơ hình giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM 24 2.2.1 Chức năng, vai trò giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM 24 2.2.2 Đối tượng, phạm vi nội dung hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM 26 2.2.2.1 Đối tượng, phạm vi giám sát giao dịch chứng khoán Sở -2- Giao dịch Chứng khoán Tp HCM 26 2.2.2.2 Nội dung giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM 27 2.3 Thực trạng hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM 29 2.3.1 Phân tích thực trạng hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM 29 2.3.1.1 Tình hình hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán 29 2.3.1.2 Thực trạng mối quan hệ hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM với UBCKNN quan khác có liên quan 32 2.3.1.3 Điều kiện kỹ thuật sở vật chất phục vụ cho công tác giám sát giao dịch 34 2.3.2 Những kết tồn hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM 36 2.3.2.1 Những kết đạt 36 2.3.2.2 Những mặt tồn 37 2.4 Đánh giá hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM 41 Kết luận chương 43 CHƯƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG GIÁM SÁT GIAO DỊCH TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP HCM 44 3.1 Đề xuất mơ hình giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM 44 3.1.1 Chức vai trò Sở Giao dịch Chứng khốn Tp HCM việc giám sát giao dịch chứng khoán 44 3.1.2 Đối tượng, phạm vi giám sát giao dịch chứng khoán 45 3.1.3 Mối quan hệ hoạt động giám sát giao dịch Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM với UBCKNN quan khác có liên quan 47 3.1.3.1 Mối quan hệ Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 47 3.1.3.2 Mối quan hệ Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM với quan khác có liên quan 50 3.2 Các giải pháp cụ thể nhằm nâng cao hiệu hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM 51 3.2.1 Xây dựng hệ thống tiêu chí giám sát 51 3.2.2 Xây dựng hệ thống sở liệu 56 -3- 3.2.3 Thiết lập hệ thống cảnh báo tự động 58 3.3 Các giải pháp hỗ trợ hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM 59 3.3.1 Hoàn thiện khung pháp lý điều chỉnh hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán 59 3.3.2 Tuyên truyền, phổ biến quy định pháp luật liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khoán 61 3.3.3 Tăng cường phương tiện kỹ thuật, công cụ hỗ trợ 63 3.3.4 Đào tạo phát triển nguồn nhân lực 54 Kết luận chương 65 Kết luận 67 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC -4- DANH MỤC KÝ HIỆU CÁC CHỮ VIẾT TẮT -*** - CSRC Ủy ban giám quản chứng khoán Trung Quốc FRC Ủy ban cải cách tài Nhật Bản Luật chứng khoán Luật chứng khoán số 70/2006/QH11 MOF Bộ Tài Nhật Bản SEC Ủy ban Chứng khốn Hoa Kỳ SESC Ủy ban giám sát chứng khoán Nhật Bản SRO Tổ chức tự quản TSE Sở giao dịch chứng khoán Tokyo -5- DANH MỤC BẢNG, BIỂU Bảng Nội dung 2.1 Chứng khoán niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Tp HCM 2.2 Tình hình nhà đầu tư tham gia thị trường 2.3 Tình hình giao dịch Sở Giao dịch Chứng khốn Tp HCM 2.4 Tình hình giao dịch nhà đầu tư nước ngồi DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình vẽ Tên hình vẽ 3.1 Minh họa cách thức lọc biến động bất thường 3.2 Minh họa cách thay đổi khoảng thời gian T -6- LỜI MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT VÀ Ý NGHĨA THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI Thị trường chứng khoán Việt Nam đời vào hoạt động đánh dấu bước ngoặt quan trọng trình chuyển đổi kinh tế nước ta từ chế kế hoạch hóa tập trung bao cấp sang chế thị trường Nó mở kênh huy động vốn mới, phục vụ cho cơng cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước, thúc q trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, cải cách thành phần kinh tế, làm cho quan hệ kinh tế trở nên lành mạnh, đời sống nhân dân ngày cải thiện góp phần đưa Việt Nam hòa nhập mạnh mẽ với phát triển nước khu vực giới Tuy nhiên, thị trường chứng khoán phát triển cách bền vững, tạo niềm tin nhà đầu tư cần phải có quản lý, giám sát chặt chẽ quan quản lý nhà nước, mà Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM – quan trực tiếp quản lý, giám sát thị trường hoạt động giao dịch chứng khoán Cùng với phát triển thị trường chứng khoán, hoạt động giao dịch thị trường ngày phức tạp, đòi hỏi cần phải có giám sát, theo dõi sát nhằm phát ngăn ngừa hành vi làm tổn hại đến thị trường Tuy hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khốn Tp HCM thời gian qua khơng ngừng củng cố để nâng cao lực, song trước yêu cầu đòi hỏi ngày cao việc phải đảm bảo cho thị trường chứng khốn hoạt động cơng bằng, minh bạch, an tồn hiệu quả, thơng qua bảo vệ lợi ích Nhà nước, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư việc nghiên cứu để nâng cao hiệu hoạt -7- động giám sát giao dịch chứng khoán cần thiết Xuất phát từ lý trên, đề tài nghiên cứu “Các giải pháp nâng cao hiệu hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM” thực có ý nghĩa mang tính thực tiễn cao không giai đoạn mà tương lai MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU ĐỀ TÀI Đề tài nghiên cứu thực với mục đích tìm giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khốn Tp HCM Thơng qua đảm bảo cho thị trường chứng khốn hoạt động cơng bằng, minh bạch, an tồn có hiệu ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU Đề tài nghiên cứu mơ hình giám sát giao dịch chứng khốn nước, kết hợp với thực tiễn hoạt động giám sát giao dịch Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM để từ đề giải pháp nhằm nâng cao hiệu hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM Do giao dịch cổ phiếu chứng quỹ đầu tư yếu Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM dễ xảy tiêu cực nên đề tài tập trung nghiên cứu dựa giao dịch Giao dịch trái phiếu loại chứng khốn khác khơng nằm phạm vi nghiên cứu đề tài Các số liệu mà đề tài sử dụng để phân tích, đánh giá số liệu thực tế Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM cập nhật đến ngày 31/08/2008 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Đề tài sử dụng nhiều phương pháp nghiên cứu khác nhằm tận dụng tính chất hợp lý ưu việt loại phương pháp nghiên cứu khoa học phương pháp vật biện chứng gắn liền với phương pháp phân tích, -8- tổng hợp, so sánh để thu thập số liệu, phân tích số liệu; kết hợp lý luận thực tiễn tư logic để phân tích chứng minh ĐĨNG GĨP MỚI CỦA ĐẾ TÀI Từ trước đến nay, có đề tài nghiên cứu liên quan đến lĩnh vực Đề tài “Các giải pháp nâng cao hiệu hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM” nghiên cứu cách sâu sắc để nâng cao hiệu hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM, đề xuất giải pháp cụ thể có tính thực tiễn nhóm giải pháp bổ trợ BỐ CỤC CỦA ĐỀ TÀI Ngoài phần mở đầu kết luận, đề tài kết cấu gồm chương: - Chương 1: Tổng quan hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán - Chương 2: Thực trạng hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM - Chương 3: Các giải pháp nâng cao hiệu hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM Về mặt nhận thức, đề tài nghiên cứu chuyên sâu, việc nghiên cứu liên quan đến nhiều khía cạnh lĩnh vực pháp lý, chế sách Nhà nước vấn đề giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khốn Tp HCM Do đó, để nêu bật hết tất vấn đề, đề tài đòi hỏi nhiều cơng sức thời gian Với khả thân thời gian nghiên cứu hạn chế, chắn đề tài khơng tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận nhiều ý kiến đóng góp q báu Q thầy cơ, bạn bè quan tâm để đề tài hoàn thiện -9- CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG GIÁM SÁT GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN 1.1 TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG GIÁM SÁT GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Hoạt động giám sát giao dịch chứng khốn cơng tác bao gồm giám sát, theo dõi kiểm tra giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán nhằm phát ngăn chặn hành vi giao dịch không công bằng, hành vi làm tổn hại đến thị trường giao dịch vi phạm quy định pháp luật khác Hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán đảm bảo cho thị trường chứng khốn hoạt động cơng bằng, minh bạch, an tồn hiệu quả, thơng qua bảo vệ lợi ích Nhà nước, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Hoạt động giám sát giao dịch chứng khốn dựa việc theo dõi, phân tích hoạt động chủ thể tham gia thị trường với trợ giúp hệ thống máy tính phần mềm chuyên dùng; số liệu tài liệu báo cáo để đối chiếu với tiêu chí giám sát, quy định pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán nhằm phát ngăn chặn kịp thời biểu tiêu cực, thiếu công thao túng thị trường, giao dịch nội bộ, gian lận v.v Để đảm bảo mục đích này, hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán phải bao hàm việc giám sát hành vi giao dịch diễn thị trường, gồm hoạt động tự doanh công ty chứng khoán thành viên, hoạt động giao - 68 - Bên cạnh đó, hành vi vi phạm pháp luật nghiêm trọng lĩnh vực chứng khốn thị trường chứng khốn đưa vào quy định Bộ luật hình cần thiết Nhờ hành vi vi phạm thay bị xử phạt hành theo quy định bị đem xét xử tòa án hình sự, nhờ có tác dụng răn đe lớn người có ý định vi phạm Mức xử phạt vi phạm hành hành vi vi phạm thị trường chứng khoán sửa đổi theo hướng tăng lên cho phù hợp với sửa đổi bổ sung Pháp lệnh xử phạt Chủ tịch nước vừa ký ban hành Trước đây, mức xử phát hành tối đa cho hành vi vi phạm 70 triệu đồng nâng lên thành 500 triệu đồng Như có tác dụng răn đe tương thích với thiệt hại xảy hành vi vi phạm gây nên Trong thời gian qua, văn điều chỉnh hoạt động chứng khốn thị trường chứng khốn nói chung cơng tác giám sát hoạt động giao dịch chứng khốn nói riêng thường xuyên bị thay đổi Việc thay đổi làm cho chủ thể tham gia thị trường khó nắm bắt hết điểm quy định cảm thấy lo ngại trước tính bất ổn Vì quan soạn thảo văn quy phạm pháp luật phải có tầm nhìn sâu xa, bám sát định hướng phát triển thị trường đặt quy định nghĩ đến biện pháp đối phó tình Xu hướng thời gian tới có thêm số ngân hàng cổ phần, công ty bảo hiểm, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi tham gia niêm yết thị trường chứng khốn Do cơng tác giám sát giao dịch chứng khốn thêm nhiều khó khăn loại hình kinh tế tương đối phức tạp, có mức độ ảnh hưởng cao đến tồn kinh tế Công tác giám sát cần 68 - 69 - phối hợp nhiều bộ, ngành có liên quan, cần có khung pháp lý điều chỉnh phù hợp Cuối cùng, văn quy phạm pháp luật điều chỉnh cần tạo dựng vị đủ mạnh cho Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Thực tiễn hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán thời gian qua cho thấy việc điều tra, phát giao dịch vi phạm pháp luật tìm chứng để kết luận vơ khó khăn phức tạp Nó đòi hỏi mơ hình tổ chức giám sát hình thức, cho phép người thực thi cơng tác giám sát kiểm tra trực tiếp chủ thể tham gia hoạt động Vì vậy, Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM nên giao quyền tự chủ hơn, theo kiểm tra trực tiếp cơng ty chứng khốn tổ chức niêm yết để tiến hành thu thập liệu, tìm chứng đưa phán đốn xác, thuyết phục hành vi giao dịch Với đặc điểm cần thiết riêng biệt trên, việc tăng thẩm quyền kiểm tra trực tiếp phù hợp 3.3.2 Tuyên truyền, phổ biến quy định pháp luật liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khốn Cơng tác tun truyền phổ biến quy định pháp luật liên quan đến hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán thời gian qua trọng tiến hành thông qua biện pháp phổ cập kiến thức khóa học đào tạo chứng khốn Ủy ban Chứng khoán Nhà nước trường Đại học, tổ chức tham quan Sở giao dịch hướng dẫn quy định pháp luật, tổ chức buổi tọa đạm phương tiện truyền thông đại chúng v.v song thực tế cho thấy đại phận công chúng đầu tư chủ thể tham gia thị trường xa lạ, thiếu hiểu biết thường hay vi phạm Các hành vi giao dịch nội bộ, thao túng, lũng đoạn thị trường hành vi vi 69 - 70 - phạm nghiêm trọng, tới bị xử lý hình người biết đến Tất hành vi vi phạm dù cố tình hay khơng cố ý có ảnh hưởng xấu đến tính an tồn, hiệu thực thi pháp luật thị trường chứng khoán Điều cho thấy Sở Giao dịch Chứng khốn Tp HCM cần phải tăng cường công tác tuyên truyền, phổ biến quy định pháp luật liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khoán cho nhà đầu tư Công tác tuyên truyền, phổ biến quy định pháp luật liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khoán cho nhà đầu tư Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM triển khai hiệu có phối hợp chặt chẽ với quan chức có liên quan Trung tâm nghiên cứu, đào tạo bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, trường Đại học, quyền địa phương báo đài Cần vạch kế hoạch tuyên truyền, phổ biến quy định pháp luật liên quan đến hoạt động giao dịch chứng khoán cụ thể dài hạn Tăng thêm hình thức tuyên truyền, phổ biến khác ngồi hình thức có Hoạt động tuyên truyền, phổ biến quy định pháp luật liên quan đến hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán cần mở rộng đối tượng, đặc biệt ý đến đối tượng tổ chức niêm yết, cơng ty chứng khốn nhà đầu tư Bởi đối tượng trực tiếp tham gia thị trường, tham gia thường xuyên dễ vi phạm Mặt khác đối tượng tuyên truyền, hướng dẫn đối tượng khác theo hiệu ứng dây chuyền Hoạt động tuyên truyền phổ biến luật pháp xem phương cách giúp chủ thể tham gia thị trường nhận thức đầy đủ quyền trách nhiệm hoạt động tuân thủ luật pháp Thông qua đó, tạo điều kiện thuận lợi cho cơng tác giám sát thị trường chứng khoán quan chức 70 - 71 - 3.3.3 Tăng cường phương tiện kỹ thuật, công cụ hỗ trợ Việc tăng cường phương tiện kỹ thuật, công cụ hỗ trợ giúp cho việc giám sát chuyển từ chủ yếu giám sát sau giao dịch mở rộng sang giám sát tức thời kết hợp giám sát sau giao dịch từ chế phát thủ công sang chế độ phát tự động Nó hỗ trợ cho việc tập hợp thông tin, liệu phục vụ hoạt động giám sát, cung cấp chứng vi phạm cung cấp thông tin giao dịch tốt Việc áp dụng công nghệ đại vào công tác giám sát Sở giao dịch chứng khoán làm gia tăng chi phí hỗ trợ cho công bằng, trung thực thị trường, làm cho thị trường trật tự làm gia tăng niềm tin nhà đầu tư Công tác nghiên cứu phát triển ứng dụng công nghệ tin học phải ln đặc biệt ý Với trình độ phát triển công nghệ thông tin nay, hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán thị trường chứng khốn nước tự động hóa tối đa đòi hỏi Sở Giao dịch Chứng khốn Tp HCM phải bắt kịp tiến kỹ thuật Do vậy, Sở Giao dịch Chứng khốn Tp HCM cần phải làm chủ cơng nghệ máy tính để phát triển cho phần mềm thích hợp có khả thích ứng với phát triển thị trường thay đổi môi trường pháp lý Khi công tác giám sát đạt hiệu mong muốn Đây mục tiêu lâu dài cần phải quan tâm thực từ Trang bị hệ thống theo dõi chứng khoán trực tuyến đại theo hướng cho phép nắm bắt diễn biến giao dịch tức thời thị trường chứng khoán thời gian diễn giao dịch Hệ thống phải kèm theo đầy đủ cơng cụ phân tích giao dịch biểu đồ chứng khoán theo đơn vị tháng, đơn vị tuần, ngày giờ, công cụ để thể đường xu thế, đường thu hoạch (return line), đo độ dốc để thơng qua tìm kiếm tín hiệu báo 71 - 72 - trước thay đổi xu giá dự đốn tình hình biến động thị trường Hệ thống bao gồm thông tin liên quan đến số chứng khốn giới, thơng tin chủ yếu thị trường ngoại hối, dầu mỏ vàng v.v thơng tin có quan hệ mật thiết với biến động chứng khoán, cung cấp thêm kênh thơng tin giúp cho việc phân tích thị trường hành vi giao dịch 3.3.4 Đào tạo phát triển nguồn nhân lực Hoạt động giám sát giao dịch chứng khốn muốn hiệu đòi hỏi phải có cung cấp đầy đủ nguồn lực có chuyên viên đào tạo với kỹ cao Cả hai yêu cầu vấn đề thiết yếu hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM Yêu cầu đặt với phát triển thị trường, với đặc tính phức tạp hành vi giao dịch thị trường tình trạng gian lận ngày tinh vi chủ thể tham gia chun viên giám sát phải chun mơn hóa đào tạo bổ sung nghiệp vụ Cơng tác giám sát giao dịch chứng khoán thời gian qua thiếu cơng cụ hỗ trợ, nên đòi hỏi cao số lượng nhân trình độ chuyên môn Dưới số kiến nghị nhân lực làm việc lĩnh vực giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM: - Số lượng chuyên viên giám sát giao dịch chứng khốn cần tăng cường đảm bảo u cầu cơng tác giám sát khoảng thời gian tới – thị trường chứng khoán phát triển với số lượng tổ chức niêm yết, số lượng cơng ty chứng khốn số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường đông - Để xác định dấu hiệu cấu thành hành vi vi phạm pháp luật 72 - 73 - lĩnh vực kinh doanh chứng khoán, chuyên viên Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM cần trang bị kiến thức chuyên môn nghiệp vụ việc giám sát, kiểm tra điều tra hành vi vi phạm - Các chuyên viên giám sát giao dịch chứng khoán cần học hỏi kinh nghiệm giám sát thị trường Sở giao dịch chứng khốn nước ngồi, kinh nghiệm Sở giao dịch nước có bề dày hoạt động ln học quý giá cho Việt Nam Trên sở đó, vận dụng kiến thức kinh nghiệm học áp dụng vào tình hình thực tiễn Sở Giao dịch Chứng khốn Tp HCM - Khuyến khích nâng cao trình độ văn hóa, khơng ngừng củng cố kỹ nghiên cứu thơng qua chương trình đào tạo chuyên môn liên tục Các chuyên viên Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM cần hưởng mức lương cạnh tranh khơng diễn tình trạng dịch chuyển lao động khối tư nhân, đồng thời rủi ro hành vi tham nhũng (bao gồm chấp nhận gian lận) gia tăng Để nâng cao chất lượng nguồn nhân lực Sở Giao dịch Chứng khốn Tp HCM, cần trì nguồn tài đầy đủ cho tiền lương đào tạo KẾT LUẬN CHƯƠNG Trong Chương 3, luận văn đề xuất giải pháp nhằm hồn thiện cơng tác giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM giai đoạn tương lai Thông qua giải pháp đề xuất, vấn đề mơ hình hoạt động giám sát giao dịch chứng khốn hồn thiện việc xác định vai trò, chức Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM hoạt động giám sát; mối quan hệ phối hợp giám 73 - 74 - sát Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM quan chức có liên quan; giải pháp cụ thể lĩnh vực giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán; giải pháp hỗ trợ cho hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Các giải pháp đề xuất sâu vào nghiên cứu vấn đề gút mắc sở lý luận thực tiễn nghiên cứu khoa học nên có ý nghĩa thiết thực, khả áp dụng thực tiễn cao 74 - 75 - KẾT LUẬN Quá trình thực nghiên cứu đề tài có nhiều khó khăn có thay đổi quy định pháp luật, phạm vi nghiên cứu đề tài phức tạp, liên quan đến nhiều vấn đề trải rộngv.v Tuy nhiên, nội dung đề tài cố gắng chuyển tải vấn đề việc nâng cao hiệu hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM Do điều kiện hạn hẹp thời gian trình độ hạn chế nên chắn đề tài khơng tránh khỏi thiếu sót định Tơi mong nhận đóng góp ý kiến chân tình, q báu Q thầy cơ, bạn bè chí hướng nâng cao hiệu hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM, thơng qua thúc đẩy thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển 75 - 76 - i PHỤ LỤC ii LÝ THUYẾT PHÂN PHỐI CHUẨN NORMAL DISTRIBUTION Tầm quan trọng lý thuyết phân phối chuẩn : Phân phối chuẩn quan trọng lý thuyết đóng vai trò trung tâm hầu hết phạm trù phân tích thống kê, cụ thể ưu điểm sau: - Một số lượng lớn tượng diễn thực tế dường có đặc tính hay gần theo lý thuyết phân phối chuẩn - Đặc tính phân phối chuẩn áp đặt cho nhiều dạng phân phối xác suất rời rạc khác nhờ mà tránh phức tạp cực nhọc cơng tác tính tốn số liệu - Phân phối chuẩn đưa tảng cho việc diễn giải thống kê cổ điển - Phân phối chuẩn cung cấp tảng cho công việc diễn dịch thống kê cổ điển nhờ vào định lý giới hạn trung tâm central limit theorem – định lý đưa nhiều ứng dụng thực tế Trong thống kê thực hành, diễn dịch tập hợp đám đông dựa kết phân tích mẫu Nhiều số số lượng xác định từ liệu mẫu tính tổng trung bình số học Do đó, định lý giới hạn trung tâm trở nên hữu ích cung cấp vững cho nhiều kỹ thuật sử dụng để giải vấn đề liên quan đến tập hợp đám đông Các đặc tính ứng dụng quan trọng phân phối chuẩn: Phân phối chuẩn có số thuộc tính mặt lý thuyết quan trọng Trong số là: 76 - 77 - - Theo dạng hình chng úp xuống đối xứng qua đường trung vị (μ); - Các thông số đo lường khuynh hướng tập trung (giá trị trung bình số học, điểm trung vị, mode) xác định được; - Đây phân phối biến ngẫu nhiên có giá trị khoảng khơng xác định hai cận giới hạn, có nghĩa biến X khoảng (-∞ < X < +∞) Đồ thị 1: Hàm mật độ xác suất phân phối chuẩn fx(x) μ x Các thông số đặc trựng phân phối chuẩn: - Hầu hết hàm mật độ xác suất phân bố tập trung quanh giá trị trung bình số học; nhiên, có xác suất (khác zero) nằm khoảng hai biên đối xứng qua đường trung vị (tại giá trị trung bình số học), với giá trị không xác định tiến đến vô (-∞ +∞) - Hai thông số đo lường quan trọng phân phối chuẩn là: μ : giá trị trung bình số học (hay gọi kỳ vọng) Giá trị trung bình số học tập liệu tính tổng giá trị quan sát chia cho số lượng quan sát có tập liệu 77 - 78 - Công thức: ∑ x= n i =1 n xi = x1 + x + x + + x n n Trong đó: n : số quan sát có tập liệu x1 , x2 , x3 , …, xn : giá trị có tập liệu μ giá trị trung bình số học tập liệu : Giá trị trung bình số học đại lượng quan trọng để đo lường khuynh hướng tập trung Nó đại lượng hay sử dụng nhiều nghiên cứu kinh tế, kinh doanh nhiều lĩnh vực khác - σ: Độ lệch chuẩn tập hợp thống kê (The population standard deviation) - σ2 : Phương sai tập hợp thống kê (The population variance) Phương sai biến ngẫu nhiên gián đoạn X đại lượng đo lường độ lệch giá trị biến giá trị trung bình số học (kỳ vọng) Đại lượng định nghĩa giá trị trung bình số học (kỳ vọng) bình phương khoảng cách giá trị X trung bình số học (kỳ vọng) Biểu thức tính tốn phương sai cho biến ngẫu nhiên gián đoạn X sau: σ = VAR ( X ) = E [( x − μ ) ] = ∑ ( x − μ )2 Tất x ( x − 1) Phương sai phân bố lớn độ xác thấp (do độ dàn trải liệu cao hai biên phân bố hàm mật độ xác suất) 78 - 79 - Giá trị bậc hai phương sai, hay σ, gọi độ lệch chuẩn (standard deviation) biến ngẫu nhiên gián đoạn X Có thể thấy rõ qua định nghĩa ba thông số quan trọng ứng dụng thực tế phân tích thống kê không dành riêng cho dạng phân phối chuẩn mà cho toàn dạng phân bố xác suất khác Các thơng số đóng vai trò ứng dụng quan trọng phân tích diễn giải kết thống kê thực tế Theo kinh nghiệm đúc kết từ thực tế quan sát, tập hợp thống kê dễ quy phân phối chuẩn số quan sát có tập hợp (n) lớn Thơng thường n ≥ 30 chọn mức tối thiểu cho việc tiến hành quan sát áp dụng lý thuyết phân bố chuẩn phân tích thống kê tập hợp liệu quan sát Tuy nhiên, thông thường nghiên cứu tập hợp thống kê (hay gọi đám đơng) thường khơng gặp khó khăn giới hạn số quan sát có tập hợp thống kê (n) thực tế, mà ngược lại n thường lớn không xác định số cụ thể Do đó, lý thuyết thống kê mẫu thường áp dụng để từ đưa kết luận đám đông (tập hợp thống kê quan sát) Phân bố mẫu: Trong thực tế, giá trị đặc trưng cho phân bố thống kê kỳ vọng, phương sai, độ lệch chuẩn giá trị khơng thể biết cách xác Những giá trị thường cho giá trị gần có xử lý mẫu thống kê Độ xác giá trị phụ thuộc nhiều vào loại phân bố, cách thức lấy mẫu độ lớn mẫu 79 - 80 - Các thống kê mẫu sử dụng để đưa định thống kê (phỏng đoán, dự đoán) liên quan đến thông số đo lường tập hợp thống kê Dưới hai định lý quan trọng phân bố mẫu áp dụng nhiều thống kê ứng dụng: - Định lý 1: Nếu mẫu ngẫu nhiên có kích thước n rút từ tập hợp có phân bố chuẩn N(μ,σ2 ) phân bố mẫu phân bố chuẩn N(μ,σ2/n) - Định lý 2: định lý giới hạn trung tâm (Central Limit Theory): Nếu mẫu có kích thước n đủ lớn rút từ tập hợp tổng thể có phân bố phân bố mẫu x xem gần phân bố chuẩn Kích thước mẫu n lớn, việc xấp xỉ xác 80 - 81 - DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO -*** - Lộ trình phát triển thị trường vốn – Global Financial Market Research (ADBTA 3353-VIE) Những vấn đề tổ chức, quản lý, vận hành phát triển Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Việt nam – TS Trần Đắc Sinh, Đề tài khoa học cấp Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước năm 2000 Xây dựng hệ thống tiêu chí giám sát Trung tâm Giao dịch Chứng khoán – Thạc sĩ Phan Thị Tường Tâm, Đề tài NCKH cấp sở năm 2001 Xây dựng mơ hình phân tích đánh giá hoạt động giao dịch nhà đầu tư nhằm phục vụ công tác quản lý, giám sát thị trường chứng khoán Việt nam – Thạc sĩ Phan Thị Tường Tâm, Đề tài NCKH cấp Bộ năm 2003 Hoàn thiện hệ thống giám sát Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp HCM – Cử nhân Trần Tuấn Anh, Đề tài NCKH cấp Bộ năm 2004 Lý thuyết thống kê ứng dụng quản trị, kinh doanh nghiên cứu kinh tế – NXB Thống Kê Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 Quy chế tổ chức hoạt động Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM Series (tập 1&2) –1999 (Kiến thức chuyên sâu chứng khoán thị trường chứng khoán) 10 Compliance Monthly Report – Tokyo Stock Exchange, April 16, 2004 11 Technology &Regulation – Karen Wuertz, Senior Vice President (National Futures Asociation) 12 Articles of Association And Fair Business Practice Regulations – Japan Securities Dealers Association, March 2001 13 Final report on the technical assistance for the establishment of o stock exchange in Vietnam 81 - 82 - 82 ... tài Các giải pháp nâng cao hiệu hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM” nghiên cứu cách sâu sắc để nâng cao hiệu hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao. .. VỀ HOẠT ĐỘNG GIÁM SÁT GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN 1.1 TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG GIÁM SÁT GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Hoạt động giám sát giao dịch chứng. .. động giám sát giao dịch chứng khoán - Chương 2: Thực trạng hoạt động giám sát giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM - Chương 3: Các giải pháp nâng cao hiệu hoạt động giám sát giao