HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP

HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP HỆ số NGUY cơ PHÁ sản z SCORES NGÀNH CÔNG NGHIỆP

[CÔNG NGHIỆP] HỆ SỐ NGUY CƠ PHÁ SẢN Z – SCORE NGÀNH CƠNG NGHIỆP 2010 - 2012 NHĨM 10  Tô Thị Quy  Đỗ Thị Nhung QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Giảng viên: Ths Trịnh Thị Phan Lan  Vũ Thùy Liên  Đỗ Thu Phương  Triệu Thúy Phượng  Đặng Thị Sao  Phạm Thị Thùy Trang  Xa Thái Ngọc [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [1] [CƠNG NGHIỆP] MỤC LỤC A TỔNG QUAN NGÀNH CÔNG NGHIỆP I Ngành công nghiệp Việt Nam II Phân tích SWOT III Ngành công nghiệp Việt Nam giai đoạn 2010 - 2012 BÁO CÁO TÀI CHÍNH THEO NHÓM NGÀNH 2010 - 2012 B MƠ HÌNH Z – SCORE VÀ VẬN DỤNG TRONG VIỆC ĐÁNH GIÁ RỦI RO PHÁ SẢN CỦA NGÀNH CÔNG NGHIỆP 10 I Mô hình Z – score 10 Thông tin xếp hạng mơ hình z-score 11 Điều kiện vận dụng mơ hình z-score 11 Hệ số nguy phá sản Z – score Hế số tín nhiệm 13 II Vận dụng Z – score ngành công nghiệp Việt Nam 14 Một số nguyên nhân dẫn đến tình trang phá sản doanh nghiệp ngành Cơng nghiệp Việt Nam 14 Xác định hệ số Z – score 15 Kết tính tốn 15 Giải pháp, khuyến nghị 21 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 22 [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [2] [CƠNG NGHIỆP] MỞ ĐẦU Ở Việt Nam nay, phát triển kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa đồng nghĩa với việc phát triển đồng ngành nghề Trong đó, ngành cơng nghiệp xác định ngành kinh tế mũi nhọn, chiếm tỷ trọng lớn việc đóng góp chung vào kinh tế Là nước phát triển với nên công nghiệp mới, công nghiệp Việt Nam chịu tác động mạnh mẽ từ thay đổi nên kinh tế nước giới: q trình cơng nghiệp hóa, cách mạng khoa học - công nghệ đại khủng hoảng kinh tế Trong năm vừa qua, 2010 – 2012, công nghiệp Việt Nam, ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế gần đây, có chuyển biến sâu sắc cấu, chức phương thức phát triển Cùng với nỗ lực nhà nước việc cải thiện tình hình kinh tế, nhiều doanh nghiệp ngành công nghiệp tránh ảnh hưởng tiêu cực từ khủng hoảng kinh tế mà số doanh nghiệp trì hoạt động mạnh có hiệu Song có doanh nghiệp thua lỗ, chí phá sản Phá sản xem dấn chấm hết doanh nghiệp Việc tìm công cụ để phát dấu hiệu báo trước phá sản mối quan tâm hàng đầu nhà nghiên cứu tài doanh nghiệp Làm để phát sớm dấu hiệu báo trước nguy phá sản để có biện pháp kịp thời? Nhìn nhận lại diễn biến ngành cơng nghiệp năm qua, nhóm xin giới thiệu mơ hình Z – score số liệu tính tốn hệ số phá sản Z – score để đưa đánh giá khách quan rủi ro phá sản 105 doanh nghiệp niêm yết ngành năm 2010 – 2012 Đồng thời đưa dự báo nguy phá sản cho công ty năm tới, kinh tế nhiều bất ổn [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [3] [CƠNG NGHIỆP] A TỔNG QUAN NGÀNH CƠNG NGHIỆP A I Ngành công nghiệp Việt Nam Ngành cơng nghiệp Việt Nam hình thành từ lâu, chưa thực phát triển vượt bậc có phát triển Cơng nghiệp cao, hàng năm đóng góp đáng kể vào thu nhập quốc dân Một phận GDP làm thay đổi cơ cấu kinh tế đất nước kinh tế, lĩnh vực sản xuất Cơ cấu ngành công nghiệp nước ta tương đối đa dạng với đầy đủ ngành quan trọng thuộc nhóm chính: hàng hóa vật chất mà sản phẩm "chế tạo, chế biến" cho nhu cầu tiêu dùng phục vụ hoạt - Công nghiệp khai thác động KD - Công nghiệp chế biến Đât hoạt động kinh tế, - Công nghiệp sản xuất - phân phối điện khí đốt, nước) sản xuất quy mô lớn, hỗ trợ, thúc đẩy Với 29 ngành, lên số ngành công mạnh mẽ tiến nghiệp trọng điểm, mạnh lâu dài, mang lại hiệu công nghệ, khoa học kinh tế cao, tác động mạnh đến việc phát triển nhiều kỹ thuật ngành khác kinh tế [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [4] [CƠNG NGHIỆP] Một số nhóm ngành ngành chọn để thực tính tốn thảo luận sau đây: - Nhóm ngành Khống sản - Nhóm ngành Cao su - Nhóm ngành Thép - Nhóm ngành Thực phẩm - Nhóm ngành Sản xuất kinh doanh - Nhóm ngành Dầu khí - Nhóm ngành Nhựa – Bao bì - Nhóm ngành Dược phẩm – Y tế - Hóa chất - Nhóm ngành Năng lượng – Điện – Khí gas [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [5] [CƠNG NGHIỆP] II Phân tích SWOT Strengths liệu Đa dạng nguồn cung ứng nguyên - Nguồn nhân lực dồi chi phí nhân cơng rẻ - Tốc độ phát triển cao - Thị trường tiêu thụ lớn Weaknesses - Công nghệ kĩ thuật chưa đầu tư không đủ điều kiện để đầu tư - Năng suất lao động thấp - Trình độ tay nghề nhân công thấp - Hạn chế vốn đầu tư Opportunities Threats - Tốc độ tăng trưởng GDP cao, kinh tế Việt Nam nhận nhiều quan tâm từ phía nhà đầu tư nước ngồi - Sức ép từ đối thủ cạnh tranh - Nền kinh tế giới giai đoạn suy thoái - Công nghiệp phụ trợ Việt Nam dần trọng - Tình trạng bất ổn kinh tế vĩ mơ kéo dài khiến nhà chức trách đưa - Việc gia nhập tổ chức WTO mang biện pháp cải cách nhằm trì ổn lại ảnh hưởng tích cực tạo điều định kinh tế, điều có nghĩa thị kiện thuận lợi cho ngành công nghiệp Việt trường trở nên hấp dẫn Nam nhà đầu tư quốc tế - Chưa đủ khả xây dựng hàng rào kỹ thuật [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [6] [CƠNG NGHIỆP] III Ngành cơng nghiệp Việt Nam giai đoạn 2010 - 2012 Giai đoạn 2010-2012 giai đoạn phục hồi sản xuất công nghiệp nước sau khủng hoảng kinh tế giới Ngành cơng nghiệp với nhóm ngành coi mũi nhọn có phục hồi định Biểu đồ: Tăng trưởng lợi nhuận ngành Công nghiệp giai đoạn 2010-2012 Theo biểu đồ, thấy nhóm ngành thuộc ngành cơng nghiệp, thực phẩm cao su hai nhóm ngành có tăng trưởng lợi nhuận cao Tuy, tốc độ tăng trưởng cao su giảm dần năm từ 2010-2012 mức cao so với toàn ngành Ngành thực phẩm có dấu hiệu chững lại vào năm 2011 phục hồi vào năm 2012 Các nhóm ngành dược phẩm, nhựa - bao bì hay lượng trì tốc độ tăng trưởng dù thấp Mặt khác, nhóm ngành lại có tăng trưởng thất thường Ngành khống sản SXKD có mức tăng trưởng lợi nhuận âm vào năm 2011 lại phục hồi mạnh mẽ vào năm 2012 Ngành dầu khí năm 2010 2011 có tốc độ tăng truỏng cao, xấp xỉ 40% đến năm 2012, tăng trưởng lợi nhuận lại -15% Đáng báo động ngành thép Vốn nhóm ngành coi trọng điểm ngành cơng nghiệp nói riêng tồn ngành kinh tế nói riêng, năm gần đây, ngành ln có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận âm Bất động sản đóng băng, xây dựng sụt giảm, ngành chiếm khoảng 34% tổng nhu cầu ngành thép, [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [7] [CƠNG NGHIỆP] làm cho lượng tiêu thụ giảm mạnh Hiện tương dư cung dẫn đến hàng tồn kho cao nhiều tháng, đạt mốc kỷ lục lên đến 600.000 tấn, khiến cho áp lực trả lãi vay doanh nghiệp ngành ngày lớn Những điều làm cho hoạt động kinh doanh nhiều doanh nghiệp ngành đình trệ, đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ Trong bối cảnh khủng hoảng nợ cơng Châu Âu lan rộng tình hình bất ổn trị số khu vực, cộng với xu hướng chậm khắc phục hậu suy giảm kinh tế, hội nhập sâu rộng vào kinh tế tồn cầu nay, việc ngành cơng nghiệp Việt Nam gặp khó khăn, thách thức phục hồi không tránh khỏi Nhất sản xuất công nghiệp nước chủ yếu công nghiệp phụ trợ, gia công với yếu tố nguyên liệu đầu vào phải nhập nhiều gây nhiều khó khăn thách thức cho kinh tế nước ta nói chung sản xuất cơng nghiệp nước ta nói riêng giai đoạn [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [8] [CƠNG NGHIỆP] BÁO CÁO TÀI CHÍNH THEO NHĨM NGÀNH 2010 - 2012 Năm 2010 Nhóm ngành THỰC PHẨM SẢN XUẤT KINH DOANH DẦU KHÍ NĂNG LƯỢNG - ĐIỆN - KHÍ GAS CAO SU THÉP NHỰA BAO BÌ DƯỢC KHỐNG SẢN DoanhThu LNT từ HĐKD 8,763,136 1,941,043 4,026,150 425,395 14,094,403 1,233,710 4,603,396 546,475 1,895,985 307,634 9,630,267 704,349 2,122,156 226,927 4,137,466 243,931 3,575,982 243,340 LNTT 2,031,486 440,786 1,402,112 551,640 342,050 706,254 230,104 253,667 251,189 LNST Tổng tài sản TS ngắn hạn 1,697,134 30,623,433 16,441,268 354,548 18,191,078 11,003,131 1,126,654 132,018,011 69,839,372 483,180 26,077,549 11,626,346 276,459 6,951,407 2,952,696 639,006 23,192,094 16,271,956 201,431 5,796,522 3,812,877 212,327 6,616,541 4,536,886 220,715 9,991,391 4,046,114 Tổng nợ Nợ Ngắn hạn 9,943,569 7,974,245 8,441,357 7,203,932 94,542,467 61,317,157 13,964,629 4,390,889 2,379,681 2,072,848 15,000,432 12,432,193 2,190,315 1,879,976 2,517,629 2,171,983 6,176,133 4,066,754 LNTT 2,352,605 393,620 2,109,267 768,866 677,464 619,077 275,612 512,885 344,722 LNST Tổng tài sản TS ngắn hạn Tổng nợ Nợ Ngắn hạn 2,022,374 58,022,653 27,153,357 21,483,893 14,242,851 320,938 22,874,972 14,635,896 10,787,098 9,500,535 1,731,532 170,317,222 94,890,611 122,056,542 78,179,522 644,509 29,700,308 13,896,112 16,198,022 5,895,438 562,535 9,657,097 5,436,810 3,574,340 3,161,693 545,272 28,931,637 20,063,963 18,695,174 16,551,936 221,483 8,100,888 5,522,598 3,562,063 3,132,416 412,151 11,396,974 8,493,679 6,095,208 5,395,195 295,916 14,013,176 5,969,470 8,325,224 5,365,399 VCSH 32,986,194 11,792,247 42,555,344 13,223,392 6,038,266 10,194,302 4,536,052 5,282,492 5,658,039 LNTT 11,331,218 1,053,355 6,415,187 15,261,185 2,758,344 464,091 1,384,636 2,052,202 982,297 LNST Tổng tài sản TS ngắn hạn Tổng nợ Nợ Ngắn hạn 9,239,675 81,501,311 32,674,960 33,742,078 18,233,906 802,451 25,383,544 16,387,826 12,901,885 11,546,592 4,753,762 212,366,765 124,854,785 155,593,158 104,708,112 12,379,996 78,117,160 37,301,842 34,057,181 16,323,440 2,280,856 13,528,564 7,037,380 4,566,928 3,199,953 374,336 32,476,133 19,633,763 22,039,191 18,528,611 1,087,072 10,123,052 6,563,933 4,362,938 3,830,699 1,588,068 17,458,356 13,943,501 10,001,702 9,456,518 811,745 16,755,204 6,755,204 9,896,096 6,186,912 VCSH 41,880,899 12,227,019 50,912,348 42,084,812 8,853,216 10,377,928 5,744,759 7,429,928 6,505,858 VCSH 7,974,245 9,541,719 35,628,160 12,085,238 4,554,357 7,923,326 3,557,701 4,081,868 3,799,497 Năm 2011 Nhóm ngành THỰC PHẨM SẢN XUẤT KINH DOANH DẦU KHÍ NĂNG LƯỢNG - ĐIỆN - KHÍ GAS CAO SU THÉP NHỰA BAO BÌ DƯỢC KHỐNG SẢN DoanhThu LNT từ HĐKD 13,428,854 2,230,044 5,739,091 361,872 20,533,882 1,880,837 6,414,485 754,827 3,253,762 640,100 14,629,053 566,316 3,025,457 273,321 4,081,868 501,841 5,298,872 325,846 Năm 2012 Nhóm ngành THỰC PHẨM SẢN XUẤT KINH DOANH DẦU KHÍ NĂNG LƯỢNG - ĐIỆN - KHÍ GAS CAO SU THÉP NHỰA BAO BÌ DƯỢC KHỐNG SẢN DoanhThu LNT từ HĐKD 67,921,682 11,163,775 25,194,844 1,038,793 98,077,909 5,507,910 97,074,867 15,091,955 12,464,922 2,392,395 56,718,689 408,541 14,655,520 1,326,313 25,993,074 1,978,251 22,524,306 946,774 [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [9] [CƠNG NGHIỆP] B MƠ HÌNH Z – SCORE VÀ VẬN DỤNG TRONG VIỆC ĐÁNH GIÁ RỦI RO PHÁ SẢN CỦA NGÀNH CƠNG NGHIỆP I Mơ hình Z – score Z - score Mơ hình dự báo xác suất phá sản Z - score giáo sư người Mỹ Edward I.Altman, trường kinh doanh Leonard N Stern, thuộc trường Đại học New York phát triển vào năm 1968 Mơ hình đánh giá dự báo cách tương đối xác cơng ty bị phá sản vòng năm thơng qua việc xem xét đến giá trị Z - score Z - score số kết hợp tỉ số tài khác với trọng số khác dựa phân tích biệt số bội MDA [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [10] [CƠNG NGHIỆP] Thơng tin xếp hạng mơ hình z-score Nguồn thông tin sử dụng xếp hạng tín dụng doanh nghiệp vận dụng mơ hình z-score chủ yếu nguồn thơng tin tài chính, việc tính toán số nguy phá sản doanh nghiệp lấy từ báo cáo tài doanh nghiệp Nguồn thông tin cần doanh nghiệp cung cấp cách xác đầy đủ Để tăng tính xác sử dụng mơ hình cần yêu cầu báo cáo tài qua kiểm toán tổ chức kiểm toán Điều kiện vận dụng mơ hình z-score 2.1 Đối với doanh nghiệp cổ phần hóa, ngành sản xuất Cơng thức Z - score ban đầu doanh nghiệp CPH, ngành sản xuất sau: Z = 0,012X1 + 0,014X2 + 0,033X3 + 0,0064X4 + 0,999X5 Trong đó: X1 = Tài sản lưu động/Tổng tài sản X2 = Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản X3 = EBIT/Tổng tài sản X4 = Giá trị sổ sách Nợ phải trả/Giá trị thị trường VCSH X5 = Doanh thu/Tổng tài sản Trong mơ hình này, biến từ X1 đến X4 phải tính tốn giá trị phần trăm Ví dụ, cơng ty có Vốn ln chuyển / Tổng tài sản (X1) 15% số liệu đưa vào mơ hình 15, khơng phải 0,15 Riêng biến X5 (Doanh thu/Tổng tài sản) giữ ngun, khơng tính tỉ lệ phần trăm Sau nhiều năm phát triển, mơ hình thay đổi số đặc điểm kĩ thuật để việc vận dụng thuận tiện hơn: Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,64 X4 + 0,999 X5 Với mơ hình dạng này, biến từ X1 đến X5 không cần tính tốn giá trị phần trăm [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [11] [CƠNG NGHIỆP] Chỉ số Z > 2,99 Kết luận Doanh nghiệp nằm vùng an toàn, chưa có nguy phá sản 1,8 < Z < 2,99 Doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản Z < 1,8 Doanh nghiệp nằm vùng nguy hiểm, có nguy phá sản cao Mơ hình Z - score Altman (1993) ước đốn xác 66% doanh nghiệp bị phá sản 78% doanh nghiệp khơng bị phá sản trước năm Nhờ dự đốn xác mơ hình nên số sử dụng khơng Mỹ mà phổ biến nhiều quốc gia giới Tuy nhiên, mơ hình không thời gian phá sản dự kiến, việc phá sản doanh nghiệp phụ thuộc vào tình hình kinh tế, việc phá sản hợp pháp khơng xảy mà bất chấp tình hình khủng hoảng 2.2 Đối với doanh nghiệp chưa cổ phần hóa, ngành sản xuất Z’ = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107X3 + 0,420 X4 + 0,998 X5 Trong biến giữ ngun với mơ hình cũ, ngoại trừ biến X4 X4 số Z sử dụng giá trị thị trường vốn chủ sở hữu, số Z’, X4 sử dụng giá trị sổ sách Chỉ số Z > 2,9 Kết luận Doanh nghiệp nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản 1,23 < Z < 2,9 Doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản Z < 1,23 2.3 Doanh nghiệp nằm vùng nguy hiểm, có nguy phá sản cao Mơ hình Z’’- score cho doanh nghiệp khác: Do khác lớn X5 ngành, nên X5 đưa khỏi mơ hình Z’’ Z’’ = 6,56 X1 + 3,26 X2 + 6,72 X3 + 1,05 X4 [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [12] [CƠNG NGHIỆP] Chỉ số Z > 2,6 Kết luận Doanh nghiệp nằm vùng an toàn, chưa có nguy phá sản 1,1 < Z < 2,6 Doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản Z < 1,1 Doanh nghiệp nằm vùng nguy hiểm, có nguy phá sản cao Hệ số nguy phá sản Z – score Hế số tín nhiệm Điểm khác Hệ số nguy phá sản Z – score Hế số tín nhiệm: - Hệ số nguy phá sản Z – score hệ số dự báo nguy phá sản doanh nghiệp, không áp dụng cho định chế tài ngân hàng hay cơng ty đầu tư tài - Hệ số tín nhiệm - Credit rating – tức định mức tín dụng hay hệ số tín nhiệm hệ số đánh giá khả tài khả toán tổ chức khoản tiền nghĩa vụ - gốc lãi - các cơng cụ nợ mà phát hành Cơng cụ nợ bao gồm công cụ ngắn hạn như hối phiếu, tín phiếu, chứng tiền gửi, dài hạn trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi Tổ chức phát hành phủ cấp quốc gia, cấp tỉnh, thành phố, hay công ty Hai mô hình hệ số có tương đồng, khơng phải tuyệt đối tương đồng cao Sự tương đồng giữ số Z’’ điều chỉnh xếp hạng S&P công ty, giáo sư Altman viết rõ “The use of Credit scoring Models and The Important of a Credit Culture” đựơc trình bày bảng sau Trong cột 3, định mức tín nhiệm Moody’s người viết đưa vào theo tương đồng với định mức tín nhiệm S&P Z’’điều chỉnh Doanh nghiệp nằm vùng an toàn, chưa có nguy phá sản > 8,15 7,60 – 8,15 7,30 – 7,60 7,00 – 7,30 6,85 – 7,00 6,65 – 6,85 6,40 – 6,65 Định Mức Tín Nhiệm S&P AAA AA+ AA AAA+ A A- Định Mức Tín Nhiệm Moody’s Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Trái phiếu đầu tư [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [13] [CÔNG NGHIỆP] Doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản Doanh nghiệp nằm vùng nguy hiểm, nguy phá sản cao II 6,25 – 6,40 5,85 – 6,25 5,65 – 5,85 5,25 – 5,65 4,95 – 5,25 4,75 – 4,95 4,50 – 4,75 4,15 – 4,50 3,75 – 4,15 3,20 – 3,75 2,50 – 3,20 1,75 – 2,50 – 1,75 BBB+ BBB BBBBB+ BB BBB+ B BCCC+ CCC CCCD Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa1 Caa2 Caa3 Trái phiếu có độ rủi ro cao Trái phiếu khơng nên đầu tư Vận dụng Z – score ngành công nghiệp Việt Nam Một số nguyên nhân dẫn đến tình trang phá sản doanh nghiệp ngành Cơng nghiệp Việt Nam - Khơng có sản phẩm mang tính cạnh tranh - Chi phí cá nhân nhà doanh nghiệp lớn - Sử dụng nhiều nhân viên - Doanh nghiệp bị xù nợ - Doanh nghiệp bị nợ nhiều - Không lập quĩ dự phòng tài - Khi nhà nước thay đổi sách gây ảnh hưởng xấu đến doanh nghiệp - Biến động thất thường thời tiết khí hậu ( ảnh hưởng đến khoáng sản, thực phẩm, cao su) - Cạnh tranh ko lành mạnh thị trường - Bị lòng tin khách hàng [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [14] [CƠNG NGHIỆP] Xác định hệ số Z – score Có khoảng 200 cơng ty thuộc ngành công nghiệp niêm yết sàn chứng khốn Ngành cơng nghiệp ngành sản xuất, cơng ty nhóm ngành chọn lựa cơng ty cổ phần hóa nên hệ số Z – score sử dụng hệ số Z: Z = 0,012X1 + 0,014X2 + 0,033X3 + 0,0064X4 + 0,999X5 Chỉ số Z > 2,99 Kết luận Doanh nghiệp nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản 1,8 < Z < 2,99 Doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản Z < 1,8 Doanh nghiệp nằm vùng nguy hiểm, có nguy phá sản cao Kết tính tốn 3.1 Số liệu thống kê thống kê toàn ngành theo số Z score: Chỉ số Z – score bình qn tồn ngành nằm giới hạn an toàn (>2.99) nhiên giảm qua năm Điều thể rõ biểu đồ sau: [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [15] [CƠNG NGHIỆP] Biểu đồ: số Z – score bình qn ngành Cơng nghiệp 2010 – 2012 Bảng: Chỉ số Z – score bình quân nhóm ngành 2010 – 2012 Z - score Nhóm ngành Thực phẩm Sản xuất kinh doanh Dầu khí Năng lượng – Điện – Khí gas Cao su Thép Nhựa – Bao bì Dược phẩm – Y tế - Hóa chất Khống sản Bình qn tồn ngành 2010 3.6963 4.3655 2.5746 3.1693 5.4141 2.7426 4.5108 5.1445 14.7088 5.1474 2011 2012 4.9647 4.8426 6.2329 2.9571 3.0606 2.6121 3.3179 3.4836 4.7896 4.8808 2.9295 2.5933 3.8936 4.1383 3.3242 3.4193 5.7844 6.4371 4.2553 3.9293 [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [16] [CƠNG NGHIỆP] Biểu đồ: Chỉ số Z - score nhóm ngành giai đoạn 2010 - 2012 Nhìn vào biểu đồ ta thấy: Hầu hết nhóm ngành có số năm 2012 thấp năm 2010, ngoại trừ ngành Thực phẩm Năng lượng – Điện – Khí gas Đây nhóm ngành thiết yếu, dù kinh tế có biến động cần thiết nên khơng có dấu hiệu suy giảm hoạt động Chỉ số nhóm ngành dầu khí có tăng lên Ngành dầu khí đóng góp phần lớn ngoại tệ cho quốc gia với sản phẩm phục vụ kinh tế điện khí, xăng dầu, khí nén cao áp lượng Xuất dầu thơ có tốc độ tăng trưởng cao ổn định, đóng góp phần lớn kim ngạch xuất nước Chính vây, chịu ảnh hưởng nhiều biến động thất thường giá giới, nhóm ngành dầu khí tăng trưởng dù khơng nhiều Chỉ số Z nhóm ngành cao su năm 2011 giảm so với năm 2010, nhiên đến năm 2012 lại có xu hướng tăng lên Cao su nguyên vật liệu hàng đầu ứng dụng rộng rãi công nghiệp đời sống hàng ngày Chính vậy, nhóm ngành cao su ln đánh giá ngành có tốc độ phát triển ổn định Năm 2011, ảnh hưởng [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [17] [CƠNG NGHIỆP] khủng hoảng kinh tế giới, giá cao su giảm mạnh Mặt khác, sản lượng xuất sang Trung Quốc, thị trường nhập cao su lớn Việt Nam, giảm đáng kể Những điều làm cho doanh thu lợi nhuận ngành giảm so với năm 2010 Năm 2012, nhờ tăng trưởng trở lại số ngành công nghiệp sản xuất giới, lượng cao su tiêu thụ tăng mạnh.Tuy nhiên, giá cao su khơng có xu hướng tăng, làm cho doanh thu tồn ngành có tăng khơng đáng kể Chỉ số Z score ngành thép năm 2011 có tăng lên so với năm 2010 lại giảm xuống năm 2012 Trên thực tế, năm 2011 năm khó khăn ngành xây dựng nước khiến cho sức tiêu thụ thép liên tục giảm mạnh Tuy nhiên nhu cầu thép giới lại tăng đáng kể bất chấp khủng hoảng, nhờ vậy, xuất thép Việt Nam tăng mạnh Doanh thu doanh nghiệp lớn ngành tăng đáng kể so với năm 2010, làm cho số z score trung bình ngành có xu hướng tăng Năm 2012, phủ tiếp tục áp dụng sách thắt chặt tiền tệ để chống lạm phát ngành thép tiếp tục gặp nhiều khó khăn Lượng tồn kho cao ảnh hưởng giá thép giới làm cho tăng trưởng ngành sụt giảm Các doanh nghiệp nhỏ lẻ, thiếu sức cạnh tranh khó tồn Các nhóm ngành lại có số Z – score năm 2012 thấp nhiều so với năm 2010, giữ mức giảm nhẹ Trong đó, số Z – score nhóm ngành khống sản giảm mạnh có tác động nhiều đến sụt giảm số toàn ngành Giai đoạn 2010-2012, ảnh hưởng suy thối kinh tế tồn cầu dẫn đến nhu cầu tiêu thụ giảm thị trường xuất bị cạnh tranh nước khác Indonesia, Austraylia Trung Quốc, tổng sản lượng tiêu thụ toàn ngành suy giảm đáng kể Mặt khác, hàng tồn kho cao kéo theo chi phí bán hàng, lưu kho bãi trích lập dự phòng tăng cao giá bình quân giảm cầu thị trường thấp làm cho biên lợi nhuận doanh nghiệp ngành xuống [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [18] [CÔNG NGHIỆP] Biểu đồ: Diễn biến hàng tồn kho doanh nghiệp ngành than 3.2 Phâm tích theo số doanh nghiệp Bảng: Số lượng công ty thuộc vùng dự báo An tồn Nhóm ngành Thực phẩm Cảnh báo 2010 2011 2012 2010 Nguy hiểm 2011 2012 2010 2011 2012 9 4 0 13 12 7 Dầu khí 3 1 5 NL – Điện – Khí gas 5 3 Cao su 5 1 0 Thép 4 4 Nhựa – Bao bì 7 5 10 2 4 2 63 52 46 28 33 35 14 20 24 Sản xuất kinh doanh DP – Y tế - Hóa chất Khống sản Tổng [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [19] [CƠNG NGHIỆP] Tổng số lượng doanh nghiệp rơi vào vùng nguy hiểm có xu hướng tăng qua năm Tuy nhiên nhóm ngành hay doanh nghiệp lại có biến động khác Ngành thực phẩm, số Z score có xu hướng tăng, từ 3.7 năm 2010 đến năm 2012 4.84, năm 2012, có cơng ty CP Mía đường Lam Sơn-LSS rơi vào vùng nguy hiểm với số Z = 1.06 hai năm trước cơng ty ln nằm vùng an tồn Chỉ số Z trung bình nhóm ngành cao su năm 2012 có xu hướng tăng nên so với năm 2011 Tuy nhiên năm 2012, CTCP Cao su Đà Nẵng-DRC rơi vào vùng cảnh báo dù lợi nhuận công ty tăng đáng kể vượt mức kế hoạch Đó khoản phải thu công ty tăng làm cho tổng tài sản tăng mạnh Ngành dầu khí dược phẩm trì ổn định số lượng doanh nghiệp vùng nguy hiểm Số doanh nghiệp ngành lại vùng doanh nghiệp Tuy nhiên, dầu khí ngành đáng báo động Trong cơng ty lớn đưa vào tính tốn Có đến cơng ty nằm vòng nguy hiểm từ ta thấy phân hóa rõ rệt doanh nghiệp ngành Năm 2012, Năng lượng Điện/Khí/Gas có cơng ty khỏi vùng nguy hiểm CTCP Thủy điện Thác Mơ-TMP CTCP Thủy Điện Cần Đơn-SJD, bên cạnh có cơng ty từ vùng an toàn,cảnh báo chuyển sang vùng nguy hiểm CTCP KD Khí hóa lỏng Miền Bắc-PVG CTCP Phú Tài-PTB Ngành Nhựa-bao bì có cơng ty khỏi vùng nguy hiểm CTCP Tập đồn Nhựa Đơng Á- DAG CTCP Nhựa Tân Đại HưngTPC Ngành khoáng sản, sản xuất kinh doanh thép có biến động rõ rệt Năm 2010, tồn ngành khống sản có cơng ty nằm vùng cảnh báo CTCP Khống sản Bắc Kạn khơng có cơng ty vùng nguy hiểm Sang năm 2011, có thêm Tổng CTCP Khống sản Na Rì Hamico chuyển sang vùng cảnh báo hai [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [20] [CƠNG NGHIỆP] cơng ty, CTCP Kỹ nghệ KS Quảng Nam CTCP CN Khống sản Bình Thuận từ vùng an toàn chuyển sang vùng nguy hiểm Đến năm 2012, CTCP Khoáng sản Bắc Kạn rơi vào vùng nguy hiểm, nâng số doanh nghiệp vùng lên doanh nghiệp Nhóm ngành SXKD, năm 2010 có công ty nằm vùng nguy hiểm công ty bị cảnh báo Đến năm 2011, CTCP Tập đoàn HAPACO-HAP từ vùng cảnh báo rơi vào vùng nguy hiểm Và năm 2012 có thêm cơng ty rơi vào vùng nguy hiểm CTCP quốc tế Sơn Hà-SHI, CTCP ĐT & TM-TNG, CTCP dệt may ĐT & TM Thành Cơng-TCM, cơng ty từ vùng an tồn rơi vào vùng cảnh báo CTCP Pin - Ác quy miền Nam Trong năm 2010- 2012, ngành thép không ổn định, ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế Chỉ số Z trung bình ngành tương đối thấp Trong năm có cơng ty dần từ vùng nguy hiểm trở thành công ty nằm vùng cảnh báo Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen, HSG CTCP Hữu Liên Á Cũng có cơng ty từ nhóm có nguy phá sản chuyển sang nhóm nguy hiểm cơng ty Cổ phần Thép Dana – Ý, DNY CTCP Thép Việt Ý, VIS Mặc dù tỷ lệ số doanh nghiệp vùng an toàn cao (thấp 50%) số tính tốn cho doanh nghiệp lớn Đây số đáng lo ngại, doanh nghiệp nhỏ chưa xem xét thảo luận Bởi ngành ngành then chốt, có ý nghĩa lớn kinh tế quốc gia Vì vậy, để đảm bảo hoạt động cho doanh nghiệp mình, nhà quản trị cần nắm bắt kinh tế mà phải dựa vào tình hình thực tế, đưa giải pháp phù hợp, giảm thiểu rủi ro xuống mức tối thiểu Giải pháp, khuyến nghị 4.1 - Giải pháp vĩ mô Nhà nước phải có quy hoạch dài hạn việc khai thác, sử dụng nguồn tài nguyên huy động cho sản xuất cơng nghiệp: quặng sắt, than, điện, dầu khí,…Quy [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [21] [CƠNG NGHIỆP] định điều kiện tối thiểu doanh nghiệp: quy mô công nghệ, vốn, nguồn nhân lực, môi trường,… - Nhà nước cần có sách khuyến khích sản xuất nhà đầu tư - Nhà nước cần tăng cường hỗ trợ doanh nghiệp thong qua chương trình nghiên cứu sản phẩm cơng nghệ, phát triển có trọng điểm sở hạ tầng 4.2 Giải pháp vi mô - Phát triển lực sản xuất phù hợp với tốc đọ tăng trưởng nhu cầu: ví dụ ngành thép cần đảm bảo lực sản xuất nước đáp ứng 70%- 90% nhu cầu thị trường nội địa đồng thời trọng điều chỉnh cấu sản xuất thép theo hướng ưu tiên phát triển sản xuất sản phẩm nước chưa sản xuất thị trường nước đủ lớn để ủng hộ lực sản xuất có tính kinh tế - Nâng cao khả tự chủ nguyên liệu cách hợp lý nhằm giảm bớt tác động tiêu cực biến động giá, nguồn cung cấp chất lượng sản phẩm từ thị trường giới Thực thành công nhiệm vụ đem lại ba kết lớn: (1) đảm bảo tính tự chủ ngành cơng nghiệp, (2) khai thác tiềm sản xuất nước, (3) tiết kiệm nguồn ngoại tệ nhập nguyên liệu sản xuất - Khắc phục tình trạng sản xuất phân tán quy mô nhỏ hiệu thấp - Nâng cao lực cạnh tranh doanh nghiệp Việt Nam [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [22] [CƠNG NGHIỆP] DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO - http://www.cophieu68.vn - http://cafef.vn/ - www.gso.gov.vn/ - Slide học liệu Quản trị rủi ro tài – Ths Trịnh Thị Phan Lan - Tài liệu Hệ số z – score ngành Thương mại – Dịch vụ (nhóm 2), Giao thơng vận tải (nhóm 3) Và số nguồn tài liệu khác HẾT [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [23] ... nguy phá sản cao Hệ số nguy phá sản Z – score Hế số tín nhiệm Điểm khác Hệ số nguy phá sản Z – score Hế số tín nhiệm: - Hệ số nguy phá sản Z – score hệ số dự báo nguy phá sản doanh nghiệp, không... 11 Hệ số nguy phá sản Z – score Hế số tín nhiệm 13 II Vận dụng Z – score ngành công nghiệp Việt Nam 14 Một số nguy n nhân dẫn đến tình trang phá sản doanh nghiệp ngành Công nghiệp. .. đưa dự báo nguy phá sản cho công ty năm tới, kinh tế nhiều bất ổn [QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH] [3] [CÔNG NGHIỆP] A TỔNG QUAN NGÀNH CÔNG NGHIỆP A I Ngành công nghiệp Việt Nam Ngành công nghiệp Việt