MAR - Lê Văn Lâm ttcongcuvoncophan

TỔNG  QUAN  VỀ  THỊ  TRƯỜNG   CÔNG  CỤ  VỐN  CỔ  PHẦN Lê Văn Lâm Nội dung ü Giới thiệu loại công cụ vốn cổ phần ü Cổ phiếu thường ü Cổ phiếu ưu đãi ü Chứng quỹ đầu tư Giới thiệu loại công cụ vốn cổ phần ü Các công cụ vốn cổ phần (equity  instruments)   chứng nhận cho việc người sở hữu (shareholders)  góp vốn vào cơng ty  cổ phần (joint-­stock  companies/  corporations)   quỹ đầu tư (funds)  và  đó,  được nhận quyền lợi chủ sở hữu ü Các công cụ phổ biến cổ phiếu thường/  cổ phiếu phổ thông (common  stocks),  cổ phiếu ưu đãi (preferred  stocks)  và chứng quỹ đầu tư (fund  units) A  Cổ phiếu thường/  cổ phiếu phổ thông (Common  stocks) ü ü ü ü ü ü ü Khái niệm Đặc điểm Công ty  cổ phần Cổ đông Các thuật ngữ cổ phiếu thường Cổ tức Các loại giá Khái niệm ü Cổ phiếu thường công cụ tài phát hành cơng ty cổ phần xác nhận việc sở hữu vốn cổ phần (equity) cổ đông (shareholders/ stockholders) ü Cổ phiếu thường mang lại cho cổ đông quyền chia sẻ lợi nhuận ròng quyền biểu để bầu hội đồng quản trị công ty để thống định đưa thảo luận kỳ đại hội cổ đông (general meetings) (Christopher Viney) Lưu ý: “Cổ phiếu” vs “cổ phần” ? Đặc điểm ▪ Khơng có kỳ hạn khơng hồn vốn;; ▪ Lợi tức nhận (cổ tức) không cố định;; ▪ Cổ đông thường người cuối hưởng giá trị cịn lại tài sản lý cơng ty phá sản;; ▪ Giá biến động Công ty  cổ phần ü Công ty cổ phần loại hình cơng ty mà tài sản sở hữu chủ sở hữu khác gọi cổ đơng, hay nói cách khác vốn cổ phần góp cá nhân/ tổ chức khác ü Trong bối cảnh luật pháp công ty đại, “công ty cổ phần” thường đồng với “công ty trách nhiệm hữu hạn” (limited liability) ü Tại VN: “công ty cổ phần” vs “công ty TNHH”? ü Một số quốc gia cho phép thành lập công ty cổ phần với trách nhiệm vô hạn Canada, Mỹ, Anh ü Năm 1250 Toulouse (Pháp): 96 cổ phần công ty Bazacle giao dịch với giá dựa lợi nhuận công ty Công ty  cổ phần ü Hội đồng quản trị (Board of directors): bầu từ cổ đông, quản lý công ty góc độ sách ü Ban giám đốc (Board of management): định/ thuê hội đồng quản trị, điều hành công việc ngày công ty Ưu điểm nhược điểm cách tổ chức máy này? Cơng ty  cổ phần ü Chi phí đại diện (agency costs): Chi phí đại diện chi phí phát sinh người chủ (có thể cơng ty, người hay nhóm người -­ principal) lựa chọn thuê đại diện (agent) để thực thay cơng việc khơng thể bảo đảm người đại diện ln hành động lợi ích tốt người chủ ü Trong tài chính, principal = shareholders;; agent = managers ü Nguyên nhân: tách biệt sở hữu (ownership) điều hành (control) tài trợ (finance) quản lý (management) 10 LN  TRƯỚC  THUẾ  &   LÃI  VAY  (EBIT) -­‐ Lãi  vay Thu  nhập  giữ  lại   trích  quỹ LN  TRƯỚC  THUẾ -­‐ Thuế  TNDN LN  RÒNG -­‐ Tổng  cổ  tức   cổ  phần  ưu   đãi TỔNGTHU  NHẬP   CỔ  PHẦN   THƯỜNG 20 Tổng  cổ  tức  cổ   phần  thường THU  NHẬP  TRÊN  MỖI  CỔ  PHẦN  (EPS) &  CỔ  TỨC  TRÊN  MỖI  CỔ  PHẦN  (DPS) TỔNG  THU  NHẬP  CPT EPS                            =                          SỐ  CPT  ĐANG  LƯU  HÀNH TỔNG  CỔ  TỨC  CPT DPS                          =                          SỐ  CPT  ĐANG  LƯU  HÀNH THU  NHẬP  TRÊN  MỖI  CỔ  PHẦN  (EPS) &  CỔ  TỨC  TRÊN  MỖI  CỔ  PHẦN  (DPS) CHỈ  SỐ  THANH  TOÁN  CỔ  TỨC                        =     CHỈ  SỐ  TNGL  =  1-­ CHỈ  SỐ  TTCT                   DPS EPS                       Cổ tức (dividends) Ngày công bố trả cổ tức (declaration date): ngày mà hội đồng quản trị công ty công bố mức cổ tức chi trả Ngày giao dịch cuối (In-­dividend date): ngày giao dịch cuối trước ngày giao dịch khơng hưởng cổ tức Giá cổ phiếu có gồm cổ tức (cum-­dividend price) Người mua nhận cổ tức chi trả, người bán quyền nhận cổ tức 23 Cổ tức (dividends) Ngày giao dịch không hưởng cổ tức (ex-­ dividend date): Ngày mà giá cổ phiếu không gồm cổ tức (ex-­dividend price) Mua cổ phiếu ngày không nhận cổ tức Ngày đăng ký cuối cùng/ngày chốt quyền (record date): ngày mà cổ đơng có tên danh sách cổ đông từ trước ngày nhận cổ tức Ngày chi trả cổ tức (payment date): ngày cổ tức chi trả 24 Cổ tức (dividends) Ví dụ: Cơng ty Nhiên liệu Sài Gịn (SFC) chi trả cổ tức vào năm 2008: Ngày thông báo: 18/9 Ngày giao dịch cuối cùng: 24/9 (thứ Tư) Ngày giao dịch không hưởng cổ tức: 25/9 (thứ Năm) Ngày đăng ký cuối cùng: 29/9 (thứ Hai) 25 Các loại giá cổ phiếu ▪ Mệnh giá (Par  value,  Face  Value) ▪ Thị giá (Market  Value) ▪ Thư giá (Book  Value) ▪ Hiện giá (Present  Value) 26 Mệnh giá  Là giá trị danh nghĩa ghi bề mặt tờ cổ phiếu phát hành thị trường sơ cấp  Khơng có nhiều ý  nghĩa mặt kinh tế  Tại Việt Nam,  được quy định 10,000  đồng 27 Thư giá ▪ Là giá cổ phiếu ghi sổ sách kế tốn phản ảnh tình trạng vốn cổ phần công ty  một thời điểm định Tổng vốn chủ sở hữu – VCPUĐ Thư giá CPT    =     Tổng số CPT  đang lưu hành 28 Thị giá Là cổ phiếu thực mua bán thị trường,  phụ thuộc vào quan hệ cung-­cầu cổ phiếu ü Giả thuyết bước giá ngẫu nhiên (Random  Walk   Hypothesis) ü Giả thuyết thị trường hiệu (Efficient  Market   Hypothesis) ü Hiệu ứng quy mô (size  effect) ü Tỷ lệ BTM  (Book  to  market  ratio) ü Hiệu ứng tháng Giêng (January  effect) ü Tài hành vi  (Behavior  finance) 29 30 Giá trị nội ▪ Là giá trị dòng tiền cổ phiếu  thời điểm (theo mơ hình DCF) ▪ Có thể so  sánh với thị giá cổ phiếu để đưa chiến lược đầu tư:   -­ Mua cổ phiếu bị thị trường định giá -­ Bán cổ phiếu bị thị trường định giá 31 B  Cổ phiếu ưu đãi (preferred  stock) Cổ phiếu ưu đãi loại chứng khốn lai tạp (hybrid security) có đặc điểm vừa giống cổ phiếu thường, vừa giống trái phiếu ▪ Giống cổ phiếu thường: Khơng có kỳ hạn khơng hồn vốn Người nắm giữ cổ phiếu ưu đãi cổ đông đồng sở hữu công ty ▪ Giống trái phiếu: Cổ tức ấn định theo tỷ lệ cố định mệnh giá 32 Các loại cổ phiếu ưu đãi CPUĐ tích lũy vs khơng tích lũy (cumulative preferred stock vs non cumulative preferred stock) CPUĐ cho phép chuyển đổi (convertible preferred stock) CPUĐ cho phép chuộc lại (callable preferred stock) CPUĐ tham dự chia phần (participating preferred stock) Theo Luật DN Việt Nam: CPUĐ biểu quyết, CPUĐ cổ tức CPUĐ hoàn lại 33 C  Chứng quỹ đầu tư ü Là chứng nhận góp vốn vào quỹ đầu tư ü Quỹ  đại  chúng  là  quỹ  đầu  tư  chứng  khoán  thực  hiện   chào  bán  chứng  chỉ  quỹ  ra  công  chúng ü Quỹ  thành  viên  là  quỹ  đầu  tư  chứng  khốn  có  số  thành   viên  tham  gia  góp  vốn  giới hạn  Tại VN:  không  vượt  quá   ba  mươi  thành  viên  và  chỉ  bao  gồm  thành  viên  là  pháp   nhân ü Quỹ  đầu  tư  dạng đóng:  là quỹ đầu tư không phép mua lại chứng quỹ phát hành ü Quỹ đầu tư dạng mở:  là quỹ đầu tư phép mua lại chứng quỹ phát hành theo yêu cầu nhà đầu tư 34 ... dividends) 19 LN  TRƯỚC  THUẾ  &   LÃI  VAY  (EBIT) -? ?‐ Lãi  vay Thu  nhập  giữ  lại   trích  quỹ LN  TRƯỚC  THUẾ -? ?‐ Thuế  TNDN LN  RÒNG -? ?‐ Tổng  cổ  tức   cổ  phần  ưu   đãi TỔNGTHU  NHẬP... mức cổ tức chi trả Ngày giao dịch cuối (In-­dividend date): ngày giao dịch cuối trước ngày giao dịch không hưởng cổ tức Giá cổ phiếu có gồm cổ tức (cum-­dividend price) Người mua nhận cổ tức chi... cổ tức 23 Cổ tức (dividends) Ngày giao dịch không hưởng cổ tức (ex-­ dividend date): Ngày mà giá cổ phiếu không gồm cổ tức (ex-­dividend price) Mua cổ phiếu ngày không nhận cổ tức Ngày đăng ký