Untitled - Lê Văn Lâm BÀI TẬP

BÀI TẬP MƠN HỌC: PHÂN TÍCH & ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN GV: LÊ VĂN LÂM Các khái niệm đầu tư Bài Mỗi tháng thu nhập bạn trung bình 10 triệu Mang thu nhập gửi định kỳ ngân hàng với lãi suất 14%/năm, lĩnh lãi cuối tháng 20 năm sau giá nhà 20 tỷ đồng Bạn có hội mua nhà khơng? Nếu muốn mua nhà 20 năm sau tháng bạn phải có thu nhập bao nhiêu? Bài Lãi suất tiết kiệm ngân hàng ABC 12%/năm, quy đổi lãi suất theo kỳ hạn: a b c d theo tháng theo quý theo tháng theo tháng Bài Bạn có phương án đầu tư Với phương án A, bạn phải đầu tư vào cuối tháng triệu đồng 15 năm, lãi suất 10.5%/năm Với phương án B bạn đầu tư lần với lãi suất 9%/năm với thời gian 15 năm Bạn cần đầu tư tiền vào phương án B ngày hôm để sau 15 năm bạn nhận số tiền phương án A? Bài Công ty mua tài sản, bên bán đưa phương án: - Trả 100 triệu đồng - Trả 300 triệu đồng sau 10 năm - Trả cuối năm 15 triệu đồng vòng 10 năm Nếu lãi suất thị trường 10%, cơng ty nên chọn hình thức tốn nào? Bài Một ngân hàng cho công ty vay khoản tiền 500 triệu nhận 805,255 triệu sau năm Tìm lãi suất khoản vay trên? Công ty muốn mua TSCĐ cơng ty tài trị giá 729,96 triệu Trong 50% trị giá tài sản toán từ nguồn vốn chủ sở hữu cơng ty Phần lại tốn theo phương thức trả góp Người bán trả góp u cầu cơng ty trả vào cuối năm 100 triệu đồng vòng năm Tính lãi suất mua trả góp trường hợp Giả sử doanh nghiệp dùng khoản vay câu để đầu tư vào TSCĐ Nên chọn mua trả góp hay vay dài hạn ngân hàng? Bài Dự án A có chi phí đầu tư $1.600 Dòng tiền năm thứ $ 10.000 năm thứ hai -$10.000 a Tính giá với chi phí sử dụng vốn 30%? b Tính IRR dự án? Căn IRR, nên đầu tư dự án hay không? Bài Lợi nhuận dựa liệu khứ mang tính chắn hay khơng chắn? Vì nhà đầu tư quan tâm đến nó? Bài Thế lợi nhuận trường hợp không chắn? Vì lại dùng giá trị kỳ vọng (expectation) độ lệch chuẩn (standard deviation) để ước lượng lợi nhuận & rủi ro trường hợp không chắn? Bài Giá chứng khoán A $37 Trong năm tiếp theo, dự báo giá chứng khoán là: Giá 36 40 66 20 Xác suất 50% 20% 5% 25% Xác định lợi nhuận kỳ vọng rủi ro đầu tư vào chứng khoán A? Bài 10 Cổ phiếu Cơng ty A B có xác suất mức sinh lời sau cho năm tới: Tình trạng kinh tế Xác suất RA RB Tăng trưởng mức 0,3 30 80 Tăng trưởng mức 0,4 20 40 Tăng trưởng mức 0,3 10 -20 Xác định lợi nhuận kỳ vọng rủi ro đầu tư vào cổ phiếu trên? Cổ phiếu rủi ro hơn? Bài 11 Vào đầu năm, cổ phiếu công ty A bán với giá $40 Một nhà phân tích tài dự đốn khả xảy cơng ty sau: Tình trạng kinh doanh Xác suất Giá cuối năm ($) Cổ tức năm ($) Tăng trưởng nhanh 1/3 50 Tăng trưởng bình thường 1/3 43 Khơng tăng trưởng 1/3 34 0,5 Tính tốn tỷ suất sinh lời kỳ vọng độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lời cổ phiếu Lý thuyết danh mục - CAPM Bài Có số liệu cổ phiếu sau: Năm Lợi suất đầu Lợi suất đầu a Xác định thu nhập kỳ vọng đầu tư vào A B tư CP A tư CP B 2002 -5% 4% 2003 10% 12% 2004 -4% 8% 2005 7% -9% b Rủi ro đầu tư vào A B c Hiệp phương sai A&B d Hệ số tương quan A&B e Hệ số biến động A &B f Lợi nhuận kỳ vọng & phương sai đầu tư vào danh mục 70% A 30% B Bài Có ma trận hiệp phương sai danh mục sau:  24 10   10 75     12  Tính phương sai danh mục biết tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu Bài Ý nghĩa hệ số beta? Bài Giả sử lãi suất phi rủi ro 6%; lợi nhuận kỳ vọng danh mục thị trường 16% a Một cổ phiếu có giá $50 vào đầu năm Cổ tức toán vào cuối năm $6 Beta 1,2 Nhà đầu tư kỳ vọng bán cổ phiếu với giá vào cuối năm? b Một cổ phiếu có lợi nhuận kỳ vọng 4% beta bao nhiêu? Bài Lãi suất phi rủi ro 5% Lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu có beta 12% Theo CAPM: a Lợi nhuận kỳ vọng danh mục thị trường bao nhiêu? b Lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu có beta bao nhiêu? c Giả sử bạn muốn mua cổ phiếu có giá $40 Cổ tức trả $3 vào năm tới bạn kỳ vọng bán với giá $41 Beta cổ phiếu -0,5 Cổ phiếu định giá hay giá? Bài Có liệu sau cổ phiếu A D: Lợi nhuận kỳ Lợi nhuận kỳ Lợi nhuận kỳ vọng vọng DMTT vọng A D 5% -2% 6% 25% 38% 12% a Tính beta cổ phiếu A D b Lợi nhuận kỳ vọng cổ phiếu xác suất để lợi nhuận kỳ vọng danh mục thị trường trường hợp 5% 25% nhau? c Lãi suất phi rủi ro 6% xác suất để lợi nhuận danh mục thị trường 5% 25% nhau, vẽ đường thị trường chứng khoán SML? d Xác định cổ phiếu A D đường SML Hai cổ phiếu bị định giá hay giá? Bài Có thơng tin sau hai quỹ đầu tư S B: Quỹ đầu tư Lợi nhuận kỳ vọng Độ lệch chuẩn S (Stock) 20% 30% B (Bond) 12% 15% Lãi suất phi rủi ro 8% Hệ số tương quan S B 0,1 Trả lời câu hỏi đây: a Phải phân bổ vốn vào S B để có danh mục với phương sai nhỏ Lợi nhuận kỳ vọng độ lệch chuẩn danh mục bao nhiêu? b Vẽ đường hội đầu tư (investment opportunity set) quỹ đầu tư nói Gợi ý: thay đổi vốn đầu tư vào S từ 100% đến 0%, tính lợi nhuận kỳ vọng phương sai danh mục c Vẽ đường tiếp tuyến từ lãi suất phi rủi ro đến đường hội đầu tư Đồ thị bạn cho thấy đâu kết hợp danh mục tối ưu quỹ đầu tư này? d Hãy tính tốn phân bổ vốn vào danh mục tối ưu quỹ đầu tư S B? Lợi nhuận kỳ vọng độ lệch chuẩn danh mục bao nhiêu? Phân tích số tài cơng ty Bài Công ty A công ty B có Operating ROA ROE cơng ty A lớn Bạn giải thích điều này? Bài Dùng phân tích Dupont liệu sau để tính ROE cơng ty: Tỷ số đòn bẩy (Tài sản/Vốn chủ sở hữu): 2,2 Vòng quay tổng tài sản: 2,0 Lợi nhuận ròng biên: 5,5% Chỉ số tốn cổ tức: 31,8% Bài Cơng ty có ROE 3%; tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu 0,5; thuế suất 35%; lãi suất nợ vay 6% Tính Operating ROA? Bài Cơng ty có số gánh nặng thuế 0,75; nợ ¼ vốn chủ sở hữu; số gánh nặng lãi vay 0,6; số lợi nhuận hoạt động biên 10%; số vòng quay tổng tài sản 2,4 Tính ROE? Bài Cơng ty Shamrock Vegetable có kết sau Doanh thu $6.000.000 Tổng tài sản $4.000.000 Khấu hao $160.000 Lợi nhuận ròng $400.000 Nợ dài hạn $2.000.000 Vốn chủ sở hữu $1.160.000 Cổ tức $160.000 a Tính tốn ROE cơng ty Tính lại phân tích Dupont nhân tố b Tính tốn tốc độ tăng trưởng kỳ vọng công ty từ kết ROE câu a c Giả sử lợi nhuận ròng biên cơng ty 0.04, điều xảy với ROE cơng ty? d Tính lại tốc độ tăng trưởng kỳ vọng từ kết câu c? Điều xảy cổ tức $40.000 Bài Ba cơng ty K, L, M có kết sau kỳ báo cáo gần K L M Lợi nhuận ròng biên 0,04 0,06 0,1 Vòng quay tổng tài sản 2,2 1,4 Tổng tài sản/Vốn CSH 2,4 2,2 1,5 a Tính tốn ROE dựa phân tích Dupont nhân tố b Thêm thơng tin sau EPS DPS, tính tốn tốc độ tăng trưởng cho công ty K L M EPS 2,75 4,5 DPS 1,25 1 Bài Hãy dựa vào thông tin đây: Báo cáo thu nhập 2010 Doanh thu 542 EBITDA 38 Khấu hao & hao mòn Lãi vay Lợi nhuận trước thuế 32 Thuế 13 Lợi nhuận sau thuế 19 2014 979 76 67 37 30 Bảng CĐKT Tài sản cố định Tổng tài sản Vốn lưu động Tổng nợ Tổng vốn CSH 2014 70 291 157 220 2010 41 245 123 16 159 a Tính tốn ROE cho năm 2010 2014, dùng nhân tố b Thảo luận ngắn gọn tác động thay đổi vòng quay TTS đòn bẩy tài đến thay đổi ROE từ năm 2010 đến 2014 Định giá cổ phiếu Bài Công ty thép K chia lời cho cổ đông cổ phiếu 3.000 đồng Mức chia lời cho cổ phiếu tăng 6%/năm Nếu nhà đầu tư đòi hỏi tỷ lệ lãi cổ phiếu 12%/năm giá cổ phiếu công ty thép K thị trường bao nhiêu, năm sau bao nhiêu? Bài Cơng ty JVC có mức tăng trưởng 20%/năm vài năm nay, dự đốn trì tốc độ năm Sau đó, mức độ tăng chậm lại ổn định mức 7%/năm Giả sử cổ tức chia 15.000 đồng/cổ phần tỷ lệ lãi yêu cầu cổ phiếu 16%/năm a Tính giá cổ phiếu thị trường? b Tính giá trị cổ phiếu năm sau? Bài Ameritech Corporation trả cổ tức $3,56 năm 2002, cổ tức tăng 5,5%/năm vĩnh viễn Cổ phiếu có hệ số beta 0,9; lãi suất phi rủi ro 6,25%; phần bù rủi ro thị trường 5,5% a Dùng mơ hình Gordon, tính giá cổ phiếu năm 2002 b Giá thị trường năm 2002 $80 Tốc độ tăng trưởng cổ tức cổ phiếu công ty định giá (giá trị nội = giá thị trường) Bài Năm 2008, Abbey Naylor, CFA, định định giá cổ phiếu Sundancin cách dùng mơ hình FCFE Ơng ta dự đốn FCFE công ty tăng 27% vòng năm 13% cho năm lại Giả sử chi tiêu đầu tư vào tài sản cố định, khấu hao vốn lưu động tăng theo tốc độ FCFE a Dùng liệu từ bảng sau, tính FCFE cho cổ phiếu vào năm 2008 2007 2008 Báo cáo thu nhập Doanh thu 474 598 Khấu hao 20 23 Chi phí hoạt động khác 368 460 Thu nhập trước thuế 86 115 Thuế 26 35 Thu nhập ròng 60 80 Cổ tức 18 24 EPS 0,714 0,952 DPS 0,214 0,286 Số lượng cổ phiếu lưu hành 84 84 (triệu) Bảng cân đối kế toán Tài sản lưu động 201 326 Tài sản cố định ròng 474 489 Tổng tài sản 675 815 Nợ phải trả ngắn hạn 57 141 Nợ phải trả dài hạn 0 Tổng nợ 57 141 Vốn cổ phần 618 674 Tổng nguồn vốn 675 815 34 38 Chi tiêu đầu tư TSCĐ b Biết chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 14%, định giá cổ phiếu năm 2008 theo mơ hình FCFE hai giai đoạn Bài Báo cáo tài cuối năm cơng ty XYZ cho thấy tỷ lệ nợ/tổng tài sản 30% FCFF $600.000 Thuế suất thuế TNDN 40% Nếu tỷ suất sinh lời phi rủi ro 7%, hệ số beta cổ phiếu XYZ 2, tỷ suất sinh lời bình quân thị trường 10,5%, chi phí sử dụng nợ 9% tốc độ tăng trưởng dòng tiền 6%, tính giá trị cơng ty biết cơng ty dự đốn tăng trưởng đều? Bài Jand, Inc trả cổ tức $1,22, tốc độ tăng cổ tức kỳ vọng tăng vĩnh viễn 5% Nếu theo mơ hình Gordon, giá cổ phiếu cơng ty $32,03 tỷ suất sinh lời kỳ vọng cổ đông bao nhiêu? Bài MBI trả cổ tức vào cuối năm $2 Tỷ suất sinh lời kỳ vọng 16% Nếu cổ phiếu công ty bán thị trường với giá $50, tốc độ tăng trưởng cổ tức mà thị trường kỳ vọng MBI trường hợp tăng trưởng đều? Bài DEQS Corporation không trả cổ tức dự định trì sách vòng năm tới EPS gần công ty $10 ROE kỳ vọng 20%/năm cho năm tới Bắt đầu từ năm thứ 6, ROE giảm 15%/năm công ty dự định trả cổ tức 40% thu nhập sau thuế áp dụng sách cho năm sau Các nhà phân tích tính tốn hệ số beta cơng ty 2, lãi suất phi rủi ro 5%/năm, lợi nhuận bình quân thị trường 10%/năm a Giá trị nội cổ phiếu DESQ bao nhiêu? b Giá trị cổ phiếu DESQ năm tới bao nhiêu? Định giá trái phiếu Bài Trái phiếu mệnh giá 1,000,000 đồng, lãi suất danh nghĩa 11%/năm, phát hành ngày 1/1/2000, kỳ đáo hạn 10 năm, lãi toán năm lần Sau năm lưu hành, trái phiếu chuộc lại với giá cao mệnh giá 10% Hiện ngày 1/1/2004, giá thị trường trái phiếu 950.000 đồng, tính lãi suất đáo hạn, lãi suất tức thời lãi suất chuộc lại trái phiếu? Bài - Trái phiếu công ty ABC: Phát hành 1/1/2000, đáo hạn 1/1/2010 Mệnh giá 1.000.000 đồng LSDN: 10%/năm, trả lãi tháng/lần Yêu cầu: Tính CY YTM trái phiếu ngày 1/7/2005 nếu: a TP bán với giá 1.050.000 đồng b TP bán mệnh giá c TP bán với giá 950.000 đồng d Nhận xét mối quan hệ NY, CY YTM giá trái phiếu thay đổi Bài Công ty cổ phần CN phát hành trái phiếu vào đầu tháng 1/2005, trái phiếu có mệnh giá 1.000.000 đồng, kỳ hạn 10 năm, lãi suất trả cho người mua 8%/năm, định kỳ trả tháng/lần a Vào đầu tháng 7/2010, lãi suất thị trường 7,8%/năm Tính giá trái phiếu Nếu lúc trái phiếu bán thị trường với giá mệnh giá nhà đầu tư có nên mua trái phiếu? b Đầu tháng 7/2011, giá thị trường trái phiếu 920.000 đ, tính lợi suất đáo hạn trái phiếu? Nếu nhà đầu tư kì vọng mức lãi suất trái phiếu 10% có nên mua trái phiếu lúc khơng? Bài Một trái phiếu chiết khấu có mệnh giá 1.000 USD Lãi suất đáo hạn 16%, thời gian lại đáo hạn 10 năm Biết trái phiếu lưu hành thị trường 20 năm Hiện giá thị trường trái phiếu bao nhiêu? Bài Công ty thực phẩm N phát hành trái phiếu lãi suất 15%/năm, mệnh giá 1.000.000 đồng, 15 năm đến thời điểm đáo hạn Lãi suất thị trường 10%/năm Hãy tính giá trái phiếu với phương thức trả lãi: định kỳ năm lần định kỳ tháng lần Bài Trái phiếu mệnh giá $1.000, lãi suất coupon 8%/năm, năm đáo hạn, trả lãi năm a Tính Duration cho trái phiếu biết lợi suất đáo hạn 6%/năm b Tính Modified duration c Lãi suất tăng 100 điểm (=1%), tính thay đổi giá trái phiếu theo Duration (bằng % tiền) Bài Trái phiếu mệnh giá $1.000, lãi suất coupon 8%/năm, 10 năm đáo hạn, trả lãi năm a Tính Duration convexity trái phiếu biết lợi suất đáo hạn 7%/năm b Lãi suất tăng 70 điểm bản, tính thay đổi giá trái phiếu theo Duration & convexity Bài Trái phiếu công ty ABB: Phát hành 1/7/2000, kỳ hạn năm Mệnh giá 1.000.000 đồng LSDN: 8%/năm, trả lãi tháng/lần Yêu cầu: Tính giá trị trái phiếu ngày 1/1/2003 nếu: a LSTT 7% b LSTT 8% c LSTT 12% Thực yêu cầu tương tự câu thời điểm 1/7/2005 1/7/2007 Nhận xét Bài tập tổng hợp Bảng cân đối kế toán CTCP ABC ngày 1/1/2012 có tiêu: - Trái phiếu lưu hành 1.500 trái phiếu, mệnh giá $1.000 , phát hành 1/7/2010, kỳ hạn năm, trả lãi tháng/kỳ, lãi trái phiếu 8%/năm - Cổ phiếu ưu đãi cổ tức 9%/năm, mệnh giá $100 USD, lưu hành 1.000 CP - Cổ phiếu thường lưu hành 250.000 cổ phiếu, mệnh giá $10 - Vốn thặng dư 1.250.000 USD - Quỹ tích lũy 1.260.000 USD Ngày 31/12/2012, báo cáo thu nhập, lãi trước thuế lãi vay $1.720.000, thuế suất công ty 32% Tỷ lệ thu nhập giữ lại 60% Yêu cầu: a.Ngày 1/1/2013, thị giá trái phiếu $1.080, tính YTM b Giả sử khoản mục bảng cân đối kế tốn khơng thay đổi đến trước phân phối lợi nhuận vào cuối năm 2012 Tính thư giá cổ phiếu thường, EPS DPS sau phân phối lợi nhuận c Giả sử có chuyển đổi 40% trái phiếu vào năm 2012 Giá chuyển đổi mệnh giá cổ phiếu thường Thời gian chuyển đổi trước toán lãi vay trái phiếu Tính lại EPS DPS d.Tính giá cổ phiếu ngày 1/1/2013 giá cổ phiếu ngày 1/1/2015 trường hợp chưa chuyển đổi trái phiếu biết công ty tăng trưởng nhanh với tốc độ 16%/năm năm đầu, 14%/năm năm tăng ổn định mức 7% Lãi suất chiết khấu 12%/năm  ... thuyết danh mục - CAPM Bài Có số liệu cổ phiếu sau: Năm Lợi suất đầu Lợi suất đầu a Xác định thu nhập kỳ vọng đầu tư vào A B tư CP A tư CP B 2002 -5 % 4% 2003 10% 12% 2004 -4 % 8% 2005 7% -9 % b Rủi ro... cổ tức 9%/năm, mệnh giá $100 USD, lưu hành 1.000 CP - Cổ phiếu thường lưu hành 250.000 cổ phiếu, mệnh giá $10 - Vốn thặng dư 1.250.000 USD - Quỹ tích lũy 1.260.000 USD Ngày 31/12/2012, báo cáo... CTCP ABC ngày 1/1/2012 có tiêu: - Trái phiếu lưu hành 1.500 trái phiếu, mệnh giá $1.000 , phát hành 1/7/2010, kỳ hạn năm, trả lãi tháng/kỳ, lãi trái phiếu 8%/năm - Cổ phiếu ưu đãi cổ tức 9%/năm,