DSpace at VNU: Chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng theo pháp luật Việt Nam

Chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng theo pháp luật Việt Nam Vũ Thị Minh Thu Khoa Luật Luận văn ThS ngành Luật kinh tế: ; Mã số: 60 38 50 Người hướng dẫn: PGS.TS Phạm Duy Nghĩa Năm bảo vệ: 2008 Abstract Khái quát vấn đề lý luận liên quan tới việc chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng thông thị trường chứng khốn, hình thức chào bán chứng khốn, phát hành chứng khoán Nghiên cứu việc chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng theo pháp luật Việt Nam: điều kiện chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng số loại hình doanh nghiệp, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, doanh nghiệp 100% vốn nhà nước chuyển đổi thành công ty cổ phần kết hợp chào bán cổ phiếu công chúng, phương thức quản lý chào bán chứng khốn, cơng ty đại chúng, yếu tố ảnh hưởng đến việc chào bán cổ phiếu, đường lối sách phát triển kinh tế - xã hội nhà nước (đặc biệt sách đầu tư), xác định giá trị doanh nghiệp, thông tin cơng bố thơng tin Phân tích thực trạng chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng số đóng góp để hồn thiện pháp luật giai đoạn nay: thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán, đánh giá doanh nghiệp theo giá trị thị trường, phương hướng hồn thiện pháp luật có liên quan đến chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng Keywords Chào bán cổ phiếu; Pháp luật Việt Nam; Luật kinh tế; Thị trường chứng khốn Content Tính cấp thiết đề tài Kể từ Luật doanh nghiệp đời, quyền tự kinh doanh công dân mở rộng bước thực thi đầy đủ, cách điều tiết theo mơ hình kinh tế kế hoạch tập trung ngày thu hẹp tạo đà cho kinh tế tư nhân phát triển, phát huy nội lực từ nhân dân Những đổi lớn lao góp phần thay đổi diện mạo tranh kinh tế nước ta số lượng doanh nghiệp khai sinh ngày nhiều Hộp 1: Số lượng doanh nghiệp sau năm 1999-2005 Đáng kể sau 05 năm thực Luật doanh nghiệp (năm 1999) 106.134 doanh nghiệp đăng ký thành lập lớn gấp nhiều lần tổng số 39.600 doanh nghiệp đăng ký suốt 10 năm thập niên trước Cho đến cuối năm 2005, bên cạnh 4.500 doanh nghiệp Nhà nước, Việt Nam có khoảng 150.000 doanh nghiệp hoạt động theo Luật doanh nghiệp, 3.000 doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, 15.000 hợp tác xã, 24.000 tổ hợp tác đơn giản, 2,4 triệu hộ kinh doanh dịch vụ công nghiệp, 10 triệu hộ kinh doanh nơng nghiệp có 13.000 hộ kinh tế trang trại [Trang 16, Giáo trình Luật kinh tế-Khoa Luật, Đại học Quốc gia-tác giả PGS.TS Phạm Duy Nghĩa] Luật doanh nghiệp 2005 đời số lượng doanh nghiệp ngày tăng lên nhanh chóng Hộp 2: Số lượng doanh nghiệp địa bàn Hà Nội Số lượng doanh nghiệp địa bàn Thành phố Hà Nội tính đến tháng năm 2008 64.000 huyện Mê linh chuyển vào Hà nội mở rộng 351 tỉnh Hà Tây cũ 5.000, cơng ty cổ phần thành lập 28746, khoảng 3520 công ty cổ phần chuyển đổi từ mơ hình khác, lại Cơng ty TNHH doanh nghiệp tư nhân [Trích báo cáo gửi cục phát triển doanh nghiệp nhỏ vừa-Bộ Kế hoạch Đầu tư, ngày 1/8/2008, Sở Kế họach Đầu tư Thành phố Hà Nội] Số lượng doanh nghiệp tăng nhanh khơng có nhiều doanh nghiệp có qui mơ lớn vốn mơ hình sản xuất kinh doanh Doanh nghiệp lớn chủ yếu doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) Nhà nước chiếm cổ phần chi phối Trong loại hình doanh nghiệp có cơng ty cổ phần ưa chuộng có nhiều ưu việc huy động vốn để phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh phát hành chứng khốn để tiếp nhận vốn góp từ cơng chúng Tuy nhiên để việc tiếp nhận vốn góp thực doanh nghiệp phải đáp ứng số yêu cầu pháp luật đặt Bên cạnh việc phát triển doanh nghiệp dân doanh, cổ phần hóa DNNN chủ trương lớn Đảng Nhà nước, tạo loại hình doanh nghiệp có nhiều chủ sở hữu, bao gồm cổ đông là: Nhà nước, người lao động doanh nghiệp, cổ đơng ngồi doanh nghiệp từ huy động thêm nguồn vốn ngồi xã hội đầu tư vào phát triển sản xuất Đó giải pháp quan trọng xếp, đổi mới, phát triển nâng cao hiệu doanh nghiệp nhà nước (DNNN), chủ trương tiến hành thận trọng bước từ thí điểm đến mở rộng để đảm bảo kinh tế phát triển mạnh bền vững Chính phủ đặt đến 2010 cổ phần hố doanh nghiệp phải hồn thành Nhưng theo Báo cáo Ủy ban thường vụ Quốc hội (UBTVQH) cho biết tính đến tháng 7/2008 cổ phần hóa 3.786 doanh nghiệp chiếm 16% vốn Nhà nước doanh nghiệp [Trang nhất-Thời báo kinh tế Việt Nam số ngày 22/8/2008 đưa tin phiên họp lần 11 UBTVQ] Như mục tiêu đến ngày 1/7/2010 công ty Nhà nước phải chuyển đổi thành công ty trách nhiệm hữu hạn (TNHH) cổ phần theo điều 166 Luật doanh nghiệp (LDN) khó thực ( Điều 166 LDN 2005: Thực theo lộ trình chuyển đổi hàng năm, chậm thời hạn bốn năm kể từ ngày LDN có hiệu lực cơng ty Nhà nước thành lập theo quy định Luật doanh nghiệp Nhà nước (LDNNN) năm 2003 phải chuyển đổi thành công ty TNHH công ty cổ phần theo quy định luật này) Thực tế nhiều lý dẫn tới việc tiến hành cổ phần hóa gặp khó khăn, đặc biệt sách cổ phần hóa vướng mắc chưa xử lý kịp thời, dứt điểm qui trình cổ phần hóa chưa thống như: Đối tượng cổ phần hóa, việc bán cổ phần bên ngồi sách bán cổ phần ưu đãi, phương thức bán cổ phần, quy định xác định giá trị doanh nghiệp, chí chưa có giải pháp xử lý dứt điểm tồn tài chính, có phân biệt đối xử ưu đãi DNNN hơn, nên tiến độ cổ phần hóa chậm chạp số doanh nghiệp chần chừ Mặc dù nghị định 187/2004/NĐ-CP chuyển công ty Nhà nước thành công ty cổ phần thay Nghị định số 109/2007/NĐ-CP ngày 26/6/2007 Tại điều 1, nghị định 109/2007/NĐ-CP qui định Mục tiêu, yêu cầu việc chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần (sau gọi tắt cổ phần hóa) : - Chuyển đổi doanh nghiệp mà Nhà nước không cần giữ 100% vốn sang loại hình doanh nghiệp có nhiều chủ sở hữu; huy động vốn nhà đầu tư nước nước ngồi để nâng cao lực tài chính, đổi công nghệ, đổi phương thức quản lý nhằm nâng cao hiệu sức cạnh tranh kinh tế - Đảm bảo hài hồ lợi ích Nhà nước, doanh nghiệp, nhà đầu tư người lao động doanh nghiệp - Thực công khai, minh bạch theo nguyên tắc thị trường; khắc phục tình trạng cổ phần hóa khép kín nội doanh nghiệp; gắn với phát triển thị trường vốn, thị trường chứng khoán Tuy nhiên việc triển khai áp dụng nghị định 109/2007/NĐ-CP thực tế tồn bất cập chưa xử lý dẫn tới việc gắn kết tiến độ cổ phần hóa thị trường chứng khốn hiệu quả, việc huy động, tìm kiếm vốn doanh nghiệp khó khăn Trong thời đại tồn cầu hóa hội nhập, doanh nghiệp Việt Nam muốn tồn phát triển chí "sân nhà" cần phải khắc phục hạn chế như: - Thiếu vốn cho đầu tư phát triển công nghệ; - Quản trị điều hành công ty yếu; - Nguồn nhân lực chất lượng chưa cao Trong điểm hạn chế này, vốn đóng vai trò quan trọng định nhân tố khác trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Tuy nhiên có nhiều cách để huy động vốn như: - Thông qua khoản vay thương mại - Thông qua phát hành trái phiếu - Và thông qua tiếp nhận vốn góp, Trong khoản vay thương mại thường bị giới hạn hạn mức, phương thức huy động vốn thơng qua tiếp nhận vốn góp cho phép cơng ty tăng vốn mà không cần thiết phải gánh chịu nghĩa vụ nợ phải toán thời điểm xác định nào, việc huy động vốn thơng qua vốn góp dễ ảnh hưởng đến quyền sở hữu kiểm sốt phải chia sẻ quyền sở hữu nhà đầu tư (NĐT) khác Như khẳng định kênh huy động vốn đóng vai trò quan trọng phát triển doanh nghiệp nói riêng kinh tế nói chung, kênh huy động vốn tiếp nhận vốn góp thể nhiều ưu việt sở hình thành phát triển thị trường chứng khoán Như thực tế cho thấy sở để cung cấp "hàng" cho thị trường chứng khoán lớn, để cung cấp "hàng" có chất lượng cho thị trường cần phải nghiên cứu ban hành quy định pháp luật chặt chẽ đồng có hệ thống, tránh mâu thuẫn chồng chéo Năm 2006 Luật chứng khoán ban hành sở pháp lý quan trọng tạo điều kiện lớn cho doanh nghiệp Việt Nam có hội tiếp cận với nguồn vốn khác thông qua thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán Việt Nam hình thành, nhiều yếu tố thị trường chưa tuân theo chuẩn mực quốc tế vừa làm vừa học hỏi, từ năm 2000-2008 số VN - Index (VN - Index số giá cổ phiếu thể biến động giá cổ phiếu giao dịch Trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (TTGDCK.TP HCM) Cơng thức tính số áp dụng toàn cổ phiếu niêm yết TTGDCK nhằm thể xu hướng giá cổ phiếu hàng ngày Chỉ số so sánh giá trị thị trường hành với giá trị thị trường sở vào ngày gốc 28/07/2000 thị trường chứng khốn thức vào hoạt động [Trang 22 mục 7, cẩm nang thị trường chứng khốn Việt Nam Bộ Tài Chính nhà xuất thống kê phát hành năm 2007]) từ 100 điểm có lúc lên tới 1000 điểm- vào khoảng tháng năm 2008 số có phiên giảm 350 điểm thị trường rơi vào đóng băng tính khoản dường bị tê liệt, quan chức Chính phủ phải tay để vực dậy thị trường chứng khoán non trẻ phục hồi định tức thời, thực tế cho thấy thị trường chứng khoán phát triển tốt phụ thuộc vào nhiều nhân tố có chủ quan khách quan Để tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán phát triển ổn định, bền vững có nhiều nhân tố, Nhưng nhân tố khơng thể thiếu phải đảm bảo cổ phiếu đưa thị trường phải "tốt", thông tin phải xác, minh bạch, giá phải hợp lý có khả tăng trưởng, Như nói yếu tố bản, tảng q trình chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng Nghiên cứu chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng thật cần thiết giai đoạn góp phần hồn thiện khung pháp lý chứng khoán thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán phát triển bền vững Phạm vi đề tài "Nghiên cứu chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng theo pháp luật Việt Nam" Bài nghiên cứu xem xét việc chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng công ty cổ phần theo Pháp luật Việt Nam, đặc biệt doanh ngiệp Nhà nước cổ phần hóa(CPH) gồm điểm sau - Xác định giá trị doanh nghiệp trước chào bán - Thực trạng chào bán - Pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán cổ phiếu lần đầu cơng chúng Mục đích nghiên cứu Luận văn có mục đích nghiên cứu sở lý luận thực trạng việc chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng theo pháp luật hành, từ tìm điểm chưa hợp lý để phương hướng hoàn thiện pháp luật tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán phát triển bền vững Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo phụ lục, nội dung luận văn gồm chương: Chương 1: Những vấn đề lý luận liên quan tới việc chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng Chương 2: Chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng theo pháp luật Việt Nam Chương 3: Thực trạng chào bán cổ phiếu lần đầu cơng chúng sơ đóng góp để hồn thiện pháp luật giai đoạn References CÁC VĂN BẢN PHÁP LUẬT CỦA NHÀ NƯỚC Bộ Tài (2003), Thông tư số 19/2003/TT-BTC ngày 20-3 hướng dẫn điều chỉnh tăng, giảm vốn điều lệ quản lý cổ phiếu quỹ công ty cổ phần, Hà Nội Bộ Tài (2004), Thơng tư số 126/2004/TTBTC hướng dẫn thực nghị định 187/2004/NĐ-CP, Hà Nội Bộ Tài (2004), Quy trình chuyển cơng ty nhà nước thành cơng ty cổ phần ban hành kèm theo Thông tư 126/2004/TT-BTC, Hà Nội Bộ Tài (2007), Quyết định số 12/2007/QĐ-BTC ngày 13-3 Bộ trưởng Bộ Tài việc ban hành Quy chế quản trị công ty dùng cho công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán/Trung tâm giao dịch chứng khoán, Hà Nội Bộ Tài (2007), Quyết định số 13/2007/QĐ-BTC ngày 13-03 Bộ trưởng Bộ Tài ban hành Mẫu cáo bạch hồ sơ Đăng ký phát hành, Hà Nội Bộ Tài (2007), Quyết định số 17/2007/QĐ-BTC ngày 13-03 Bộ trưởng Bộ Tài hướng dẫn hồ sơ đăng ký chào bán chứng khốn cơng chúng, Hà Nội Bộ Tài (2007), Thơng tư Số 18/2007/TT-BTC ngày 13- hướng dẫn việc mua, bán lại cổ phiếu số trường hợp phát hành thêm cổ phiếu công ty đại chúng, Hà Nội Bộ Tài (2007), Thơng tư số 38/2007/TT-BTC ngày 18-4 hướng dẫn việc công bố thông tin thị trường chứng khốn, Hà Nội Chính phủ (2004), Nghị định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16-11 việc chuyển công ty Nhà nước thành công ty cổ phần, Hà Nội 10 Chính phủ (2004), Nghị định số 105/2004/NĐ-CP ngày 21-4 qui định kiểm toán độc lập, Hà Nội 11 Chính phủ (2005), Nghị định 133/2005/NĐ-CP ngày 31-10 sửa đổi số điều Nghị định 105/2004/NĐ-CP kiểm tốn độc lập, Hà Nội 12 Chính phủ (2006), Nghị định số 88/2006/NĐ-CP ngày 29-8 đăng ký kinh doanh, Hà Nội 13 Chính phủ (2007), Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19-1 quy định chi tiết thi hành số điều luật chứng khốn, Hà Nội 14 Chính phủ (2007), Nghị định số 109/2007/NĐ-CP ngày 26-6 chuyển doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần, Hà Nội 15 Chính phủ (2007), Quyết định số 128/2007/QĐ-TTg ngày 2-8 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam, Hà Nội 16 Quốc hội (1999), Bộ luật Hình sự, Hà Nội 17 Quốc hội (2005), Luật Doanh nghiệp, Hà Nội 18 Quốc hội (2005), Luật Đầu tư, Hà Nội 19 Quốc hội (2006), Luật Chứng khoán, Hà Nội 20 Quốc hội (2005), Luật Kiểm toán Nhà nước, Hà Nội CÁC TÀI LIỆU THAM KHẢO KHÁC 21 Chính phủ (2006), B¸o cáo Chính phủ tháng năm 2006 v tỡnh hình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, Hà Nội 22 Nguyễn Anh Dũng - Tạ Văn Hùng (2005), Thị trường chứng khốn, Nxb Tài chính, Hà Nội 23 Bạch Đức Hiển (2008), Giáo trình thị trường chứng khốn, Nxb Tài chính, Hà Nội 24 Nguyễn Bảo Hoa (2006), Đầu tư chứng khốn định thành cơng, Nxb Lao động xã hội, Hà Nội 25 Phạm Duy Nghĩa, Giáo trình luật kinh tế, Tập 1: Luật doanh nghiệp -Khoa Luật, Đại học Quốc gia Hà Nội, Hà Nội 26 Lê Thị Thu Thủy, Tập giảng chứng khoán, Khoa Luật - Đại học Quốc gia Hà Nội, Hà Nội 27 Bùi Kim Yến (2005), Giáo trình Thị trường chứng khoán, Nxb Lao động, Hà Nội TRANG WEB 28 http://www.saga.vn/dictlist.aspx 29 http://finance.yahoo.com 30 http://www.ssc.com.vn 31 http://www.vietstock.com.vn 32 http://www.viet-studies.info.com ... tài "Nghiên cứu chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng theo pháp luật Việt Nam" Bài nghiên cứu xem xét việc chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng công ty cổ phần theo Pháp luật Việt Nam, đặc biệt... bán cổ phiếu lần đầu công chúng theo pháp luật Việt Nam Chương 3: Thực trạng chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng sơ đóng góp để hồn thiện pháp luật giai đoạn References CÁC VĂN BẢN PHÁP LUẬT CỦA... ngiệp Nhà nước cổ phần hóa(CPH) gồm điểm sau - Xác định giá trị doanh nghiệp trước chào bán - Thực trạng chào bán - Pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán cổ phiếu lần đầu cơng chúng Mục đích