Tiểu LuậnKhủng Hoảng Nợ Dưới Chuẩn, Bài Học Kinh Nghiệm Rút Ra Từ Khủng Hoảng Cho Hoạt Động Giám Sát Tài Chính Ở Việt Nam

GVHD: TS Diệp Gia Luật CHKT Ngày – K21 – Nhóm TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH PHỊNG SAU ĐẠI HỌC  ĐỀ TÀI MƠN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ KHỦNG HOẢNG NỢ DƯỚI CHUẨN, BÀI HỌC KINH NGHIỆM RÚT RA TỪ KHỦNG HOẢNG CHO HOẠT ĐỘNG GIÁM SÁT TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM Khóa : K21 Lớp : Ngày Nhóm GVHD : TS Diệp Gia Luật THÀNH VIÊN NHÓM Nguyễn Thanh Quế Anh Trần Đức Dương Lê Thanh Điệp Nguyễn Thị Hà Trần Minh Hậu Phạm Thị Hồ Tiểu luận: “Tài tiền tệ” Nguyễn Văn Phúc Nguyễn Thị Thảo Đỗ Minh Tuấn 10 Phạm Vũ Tuấn 11 Phạm Thị Vân ( nhóm trưởng ) 12 Trần Thị Thanh Vân Page MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU……………………………………………………… CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG 1.1 Các khái niệm & đặc điểm cảu tín dụng thứ cấp .4 1.1.1 Khái niệm .4 1.1.2 Các đặc điểm tín dụng thứ cấp 1.2 Nguyên nhân khủng hoảng tín dụng thứ cấp CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG KHỦNG HOẢNGTHỊ TRƯỜNG TÍN DỤNG THỨ CẤP 11 2.1 Thực trạng khủng hoảngthị trường tín dụng thứ cấp Mỹ .12 2.2 Thực trạng khủng hoảngthị trường tín dụng thứ cấp nước khác, đặc biệt khu vực châu Âu 16 2.3 Tác động khủng hoảng 17 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM Ở VIỆT NAM 26 3.1 Ảnh hưởng khủng hoảng nợ Mỹ đến Việt Nam .26 3.2 Bài học rút từ khủng hoảng vay chuẩn Mỹ .31 3.3 Kiến nghị cho Việt Nam 35 3.3.1 Nguy xảy khủng hoảng Việt Nam 35 3.3.2 Một số kiến nghị 38 KẾT LUẬN 39 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO……………………………………… 40 Tiểu luận: “Tài tiền tệ” Page Tiểu luận: “Tài tiền tệ” Page LỜI MỞ ĐẦU Hầu khơng có dấu hiệu cảnh báo nào, khủng hoảng cho vay chấp chuẩn Mỹ bất ngờ nổ vào năm 2007 Cuộc khủng hoảng có tác động mạnh đến hệ thống tài lẫn kinh tế thực Các quan điều tiết tài Mỹ, từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), Ủy ban Chứng khốn (SEC) Bộ Tài phải vào nhằm giải khủng hoảng Nguồn gốc ban đầu khủng hoảng tồi tệ chứng khoán hoá khoản cho vay mua nhà không đủ tiêu chuẩn Thứ nhất, chế cho vay bị đơn giản hố, dựa hồn tồn vào đánh giá công ty đánh giá mức độ tín nhiệm, dẫn đến nhiều khoản vay khơng đủ chuẩn Thứ hai, chế chứng khoán hoá đánh đồng khoản vay đủ chuẩn không đủ chuẩn, gây bong bóng nhà đất lẫn chứng khoán CHƯƠNG LÝ LUẬN CHUNG 1.1 Các khái niệm đặc điểm tín dụng thứ cấp 1.1.1 hái niệm Tín dụng xuất phát từ gốc từ Latinh: Gredittum - tức tin tưởng, tín nhiệm Tín dụng diễn giải theo ngôn ngữ Việt Nam vay mượn Trong thực tế tín dụng hoạt động phong phú đa dạng dạng tín dụng thể mặt bản: - Người sở hữu số tiền hàng hóa chuyển giao cho người khác sử dụng thời gian định - Đến thời hạn hai bên thỏa thuận, người sử dụng hoàn lại cho người sở hữu giá trị lớn Phần tăng thêm gọi phần lời hay nói theo ngơn ngữ kinh tế lãi suất Tín dụng thứ cấp gọi cho vay chuẩn, khoản cho vay đối tượng có mức tín nhiệm thấp Những đối tượng vay thường người nghèo, cơng ăn việc làm ổn định, vị xã hội thấp có lịch sử tốn tín dụng không tốt khứ Những đối tượng tiềm ẩn rủi ro khơng có khả tốn nợ đến hạn khó khăn việc tiếp cận nguồn vốn tín dụng truyền thống vốn dành cho đối tượng chuẩn Chính vậy, nợ chuẩn có mức độ rủi ro tín dụng cao song bù lại có mức lãi suất hấp dẫn tài sản chấp 1.1.2 Các đặc điểm tín dụng thứ cấp  Độ rủi ro cao Tài sản chấp tài sản hình thành từ nguồn tín dụng Tài sản chấp cho khoản vay thường bất động sản mà người vay vốn mua Hạn mức cho vay cao Thời hạn cho vay dài Các khoản vay chấp thường kéo dài thời gian trả nợ người vay Lãi suất cao Khả chi trả điểm tín dụng người vay không xét theo quy định Do vậy, thị trường suy thoái, người vay dạng khơng có điều kiện trả nợ  Q trình phân bổ rủi ro rộng Hoạt động cho vay chấp chuẩn có q trình lan truyền, phân bổ rủi ro rộng sau cho vay, ngân hàng chuyển nhượng khoản vay cho công ty cho vay chấp Sau đó, cơng ty thực phát hành “trái phiếu tái chấp” chuyển nhượng rộng rãi thị trường chứng khốn Dưới hình thức này, người cho vay thực (người nắm giữ “trái phiếu tái chấp”) người vay Mức độ lan tỏa rủi ro rộng mua bán lại cơng cụ tài phát sinh kéo theo nhiều thành phần đầu tư nước nước ngồi vào chơi  Tính khoản cao Do khoản vay “trái phiếu hoá” thành sản phẩm tài thơng dụng chuyển nhượng, mua bán dễ dàng rộng rãi thị trường chứng khốn nên tín dụng có tính khoản cao 1.2 Nguyên nhân khủng hoảng tín dụng thứ cấp  Chính sách tiền tệ mở rộng FED giai đoạn 2001-2004 Cuối năm 2001, kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái, FED liên tục cắt giảm lãi suất Chính sách tiền tệ mở rộng khuyếch trương hoạt động kinh tế Đến năm 2002, kinh tế thực phục hồi mối lo ngại việc suy thối quay trở lại khiến Chủ tịch FED, Alan Greenspan, đồng nghiệp định giữ nguyên lãi suất đạo mức 1% suốt năm 2003 2004 Căn vào “tín hiệu” ngân hàng trung ương, lãi suất hầu khắp thị trường tài giảm mạnh Đặc biệt, lãi suất khoản vay cố định 30 năm mức 4% đến 5%, thấp vòng 40 năm qua Tháng 9.2001, FED bơm số tiền lên tới 38,25 tỷ USD vào hệ thống ngân hàng Mỹ để trì lưu thơng tiền tệ thơng suốt tuyên bố sẵn sàng bơm thêm tiền cần thiết Bên cạnh khối lượng tín dụng thúc đẩy dòng vốn nước ngồi chảy vào ổn định Như với việc hạ lãi suất, bơm tiền vào kinh tế làm cho lượng cung tiền tăng mạnh FED không thực biện pháp để “trung hòa hóa” tác động dòng vốn vào cung tiền họ tin kinh tế trình phục hồi Với tăng trưởng mạnh mẽ kinh tế vào cuối năm 2002 làm cho thu nhập cá nhân lợi nhuận công ty tăng lên đáng kể Biểu 1: Diến biến thay đổi lãi suất sách Hoa Kỳ (đường màu xanh) Nguồn cung tiền tệ dồi dẫn đến việc bất cân đối cung cầu tiền tệ cho vay chuẩn giải pháp để giải toán thừa vốn để tối đa hóa lợi nhuận Việc cho vay nợ chuẩn cách thái dãn đến việc kiểm sốt chất lượng tín dụng Những người dân có thu nhập thấp mức tín dụng chuẩn vay tiền để đầu tư vào thị trường bất động sản với hi vọng giàu lên nhanh chóng mà không nhận thức rủi ro nhu cầu nhà đất bong bóng rủi ro trở thành khủng hoảng  Giá nhà tăng liên tục Ở Mỹ, gần hầu hết người dân mua nhà phải vay tiền ngân hàng trả lại lãi lẫn vốn thời gian dài sau Cuối năm 2002, hoạt động thị trường nhà diễn sôi động nhờ thu nhập cá nhân tăng, lãi suất cho vay chấp thấp khoản vay chấp thị trấn nhỏ Mỹ kết hợp vào CDO nắm giữ ngân hàng Trung Quốc Do rủi ro phân tán khắp bốn phương tài sản cấu trúc lại bán đi, người cho vay có động để thực việc quản trị rủi ro thận trọng Các tiêu chuẩn bảo hiểm nới lỏng, điều khoản cho vay đơn giản hóa Thiếu kỷ luật, thiếu minh bạch dễ thoả mãn trở thành đặc trưng hoạt động ngân hàng đầu năm 2000  Cơ quan điều tiết tiền tệ FED trì lãi suất 1% suốt thời kỳ 2002-2003 Đây phản ứng nhằm đối phó với nổ vỡ bong bóng cơng nghệ cao năm 2000 suy thối kinh tế sau tác động kiện ngày 11/9/2001 Chủ tịch FED - ông Alan Greespan sốt sắng vực dậy kinh tế cố gắng trì mức tăng trưởng cao Đây lời bào chữa ơng cho sách tiền tệ nới lỏng Bị ám ảnh giảm phát kéo dài hàng thập kỷ Nhật Bản năm 1990, Greenspan đồng nghiệp Hội đồng FED thề làm điều có thể, bao gồm việc trì lãi suất mức 1% vài năm, để ngăn chặn tình tương tự xảy với Mỹ Với xảy ra, sách sai lầm Nó góp phần tạo mơi trường kinh doanh dễ dãi thúc đẩy dồi khoản, lãi suất thấp thiếu vắng tiêu chuẩn cho vay  Các tổ chức đánh giá mức độ tín nhiệm Khi sản phẩm tín dụng cấu trúc lại trở nên phức tạp, nhà đầu tư có đủ lực nhẫn nại để thực việc quản trị rủi ro thận trọng Do vậy, đánh giá tổ chức đánh giá mức độ tín nhiệm xem biện pháp nhanh chóng để đánh giá rủi ro tín dụng Moody, Standard and Poor, Fitch ba tổ chức đánh giá mức độ tín nhiệm chi phối thị trường Họ chia sẻ lợi ích mâu thuẫn: thu khoản phí từ ngân hàng thuê họ đánh giá mức độ tín nhiệm cho chứng khốn ngân hàng Hơn nữa, tất tổ chức có mơ hình thiết kế riêng để đánh giá sản phẩm đơn giản trái phiếu công ty Khi họ áp dụng mơ hình cho sản phẩm tín dụng cấu trúc lại, kết khơng đáng tin cậy Hai loại chứng khốn khơng giống loại cần phương pháp đánh giá riêng biệt 3.3 Kiến nghị cho Việt Nam 3.3.1 Nguy xảy khủng hoảng Việt Nam  Bất động sản Việt Nam chưa tiếp cận với chứng khốn hóa Kể từ đất nước thực đường lối đổi mới, kinh tế vận hành theo chế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Thị trường bất động sản điều chỉnh theo chế chung Tuy vậy, thị trường bất động sản Việt Nam hình thành nên có đặc điểm khác so với thị trường bất động sản Mỹ Cụ thể sau: Ở Việt Nam chưa có khung pháp lý cho việc chứng khốn hóa bất động sản nên chưa có việc ngân hàng phát hành trái phiếu cho bất động sản chấp Vì vậy, có hạn chế huy động vốn cho thị trường bất động sản chưa có rủi ro “chứng khốn hóa” bất động sản gây nên Dư nợ tín dụng cho lĩnh vực bất động sản nằm phạm vi an toàn Theo báo cáo Ngân hàng Nhà nước, tính đến tháng 31/12/2011, dư nợ tín dụng lĩnh vực đầu tư, kinh doanh bất động sản đạt 201.000 tỷ đồng Con số chiếm 8,45% tổng dư nợ tín dụng kinh tế toàn hệ thống, giảm 14,25% so với năm 2010.Nợ xấu bất động sản 31/12/2011 chiếm khoảng 3,52% tổng dư nợ lĩnh vực này, nằm tầm kiểm soát Ngân hàng Sản phẩm thị trường bất động sản Việt Nam mà chiếm phần lớn nhà bán trực tiếp cho người có nhu cầu để Quan hệ cung - cầu thị trường bất động sản Việt Nam cân đối theo hướng cầu lớn cung xu hướng kéo dài tương lai tốc độ thị hố tăng cao thời gian tới dẫn đến nhu cầu nhà ở, hạ tầng khu cơng nghiệp, khách sạn, văn phòng cho thuê tăng nhanh Riêng nhu cầu nhà để đạt mục tiêu diện tích nhà bình quân đầu người theo Định hướng phát triển nhà Thủ tướng Chính phủ phê duyệt từ 12 m2/người nay, tăng lên 20 m2/người vào năm 2020, năm cần có khoảng 35 triệu m2 nhà xây đô thị  Những rủi ro tiềm ẩn Tuy tiềm thị trường bất động sản Việt Nam lớn, thị trường có dấu hiệu thiếu ổn định tiềm ẩn nhiều rủi ro, thể qua điểm sau: Thứ nhất: Trong năm 2006, 2007 Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội xảy tình trạng giá văn phòng cho thuê, hộ cao cấp, giá chuyển nhượng quyền sử dụng đất để xây dựng nhà riêng lẻ tăng đột biến, cục số dự án, số khu vực định Theo thống kê, giá hộ chung cư cao tầng Thành phố Hồ Chí Minh Hà nội tháng 10/2007 tăng khoảng 30% so với năm 2006, cuối tháng 1, đầu tháng năm 2008 tăng khoảng 50% so với năm 2006 Tỷ lệ lấp đầy văn phòng cho thuê loại A B Thành phố Hồ Chí Minh 95%, với giá thuê trung bình 50 USD/m2/tháng Tại khu vực giá bất động sản tăng đột biến có tượng đầu cơ, mua bán lại, nhà đầu tư găm, giữ hàng không đưa thị trường, nhằm đẩy giá lên cao Thứ hai: Hàng hố bất động sản, nhà có cấu không hợp lý, chủ yếu doanh nghiệp đầu tư loại nhà cao cấp, diện tích rộng giá thành lớn phù hợp với đối tượng có thu nhập cao, nhu cầu khả phân khúc thị trường chiếm khoảng 5% thị trường nhà Thị trường thiếu hàng hoá có quy mơ giá phù hợp với đa số nhu cầu thị trường, thiếu loại nhà cho thuê phù hợp với nhu cầu đối tượng thu nhập trung bình thấp Đây biểu quan hệ cung cầu không phù hợp nguyên nhân gây khủng hoảng Thứ ba: Lợi nhuận cao thị trường bất động sản thời gian vừa qua thu hút nhiều cơng ty, tập đồn lớn thành lập cơng ty kinh doanh bất động sản Nhiều ngân hàng có quỹ công ty kinh doanh bất động sản, xuất đầu tư nội khó kiểm sốt Nhiều doanh nghiệp khơng đủ khả tài chính, thiếu kinh nghiệm tham gia đầu tư kinh doanh bất động sản, nhiều cá nhân đổ xô vào kinh doanh bất động sản, nên nảy sinh tượng cạnh tranh không lành mạnh, đầu tư theo phong trào không hiệu Thứ tư: Việc cho vay mua bán bất động sản có biểu cho vay dễ dãi vào thời điểm cuối năm 2007 Do bùng nổ đời ngân hàng thương mại cổ phần vào cuối 2006 đầu 2007, tạo áp lực cạnh tranh kinh doanh quay vòng vốn nên có biểu cho vay dễ dãi Có ngân hàng cho vay mua bất động sản đến 70% giá trị bất động sản chấp thời điểm giá bất động sản cao Có ngân hàng cho doanh nghiệp vay tín chấp chấp dự án với số vốn lớn để đầu tư bất động sản Như vậy, xuất nguy thị trường bất động sản trầm lắng, giá bất động sản giảm, người vay khơng có khả tốn xuất hiện tượng tính khoản “tự lỗ”, xử lý khơng khéo có tượng niềm tin với ngân hàng Thứ năm: Mặc dù chưa có khung pháp lý cho việc chứng khốn hóa bất động sản chấp, có tượng có cơng ty kinh doanh bất động sản ban hành trái phiếu doanh nghiệp (theo quy định Nghị định 52/2006/NĐ-CP ngày 19 tháng năm 2006 Chính phủ) cho người mua trái phiếu quyền ưu tiên mua bất động sản Theo quy định, trái phiếu doanh nghiệp có quyền chuyển nhượng, chấp, cầm cố ; chủ đầu tư có dự án bất động sản, tiến hành thành lập doanh nghiệp sau cổ phần hóa doanh nghiệp Cách làm gần phát hành trái phiếu bất động sản, có lan tỏa thơng qua chuyển nhượng, chấp, cầm cố Thứ sáu: Chính sách tín dụng không ổn định, việc hạn chế cho vay đầu tư kinh doanh bất động sản tăng lãi suất cho vay vào tháng năm 2008, có tác động hạn chế đầu bất động sản, góp phần “giảm nhiệt” thị trường làm chủ đầu tư khó khăn việc huy động vốn, nhiều dự án bị kéo dài tiến độ bị đình hỗn dẫn đến nguy thiếu hàng hóa xét ngắn hạn vài ba năm tới, làm trầm trọng thêm cân đối cung cầu, làm thị trường phát triển thiếu ổn định Tóm lại: góc độ tài chính, thị trường bất động sản Việt Nam chưa có rủi ro “chứng khốn hóa” bất động sản gây nên có biểu tác động ngược từ thị trường bất động sản tới thị trường tài chính, ngân hàng thơng qua việc vay vốn chấp để đầu bất động sản nhỏ quy mô mức độ Để thị trường bất động sản Việt Nam phát triển lành mạnh, ổn định bền vững, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế an sinh xã hội cần phải triển khai có hiệu nhóm giải pháp nêu Chỉ thị số 01/2008/CT-TTg ngày 08/01/2008 Thủ tướng Chính phủ số giải pháp đẩy mạnh phát triển quản lý thị trường bất động sản, đồng thời tiếp tục nghiên cứu sâu định chế tài bất động sản Mỹ nước khác quỹ đầu tư, tái chấp, tín thác bất động sản để áp dụng nhằm đa dạng hóa nguồn vốn cho thị trường bất động sản, kèm theo chế kiểm soát hiệu 3.3.2 Một số kiến nghị  Đối với ngân hàng thương mại Rà sốt, kiểm tra mục đích sử dụng vốn vay khách hàng cách thường xuyên, xem khách hàng có sử dụng vốn vay mục đích hay khơng để có điều chỉnh kịp thời, tránh việc sử dụng vốn sai mục đích, khơng có khả trả nợ hạn Tỷ lệ cho vay giá trị nhà thấp xem xét cho vay đối tượng có lịch sử tín dụng tốt Thẩm định kỹ dự án phải tính đến trường hợp thị trường bất động sản rơi vào tình trạng đóng băng  Đối với ngân hàng nhà nước Tiếp tục hoàn chỉnh để tiến tới ban hành “cơ chế tiếp nhận xử lý tổ chức tham gia bảo hiểm tiền gửi” Nếu thực tốt Việt nam có chế tiếp nhận xử lý đồng ngân hàng khủng hoảng đổ vỡ Như vậy, kể từ tổ chức tín dụng gặp cố, có nguy dẫn đến đỗ vỡ tiếp nhận xử lý theo quy trình chuẩn, hạn chế hậu mức thấp bảo vệ quyền lợi người gửi tiền Bên cạnh đó, tạo mơi trường pháp lý cho việc giải phá sản, giải thể phù hợp với đặc thù hoạt động tiền tệ, ngân hàng, thiết lập tổ chức đầu mối chịu trách nhiệm khủng hoảng Như vậy, củng cố lòng tin người dân, tránh tạo tình trạng căng thẳng khơng đáng có gây ảnh hưởng khoản ngân hàng tâm lý lo lắng khách hàng  Về chứng khoán hoá Như nghiệm vụ chứng khoán xuất Việt Nam, chuyên gia nhấn mạnh tảng quan trọng để thực CKH Việt Nam phải hoàn khuôn khổ pháp lý giao dịch bảo đảm đăng ký giao dịch bảo đảm Ngoài ra, Việt nam cần có thị trường vốn hoạt động tốt; sản phẩm chứng khốn hố phải có tính khoản cao; biện pháp hỗ trợ tín dụng; bảo lãnh Chính phủ thoả thuận mức độ sử dụng tối thiếu tài sản sở hạ tầng; chấp vượt trội tăng cường tín dụng từ bên thứ ba Tóm lại, thị trường tài Việt Nam phát triển mạnh mẽ Việc học tập học rút kinh nghiệm từ sai lầm nước khác giúp tránh tổn thất khơng đáng có rút ngắn thời gian trình hội nhập phát triển kinh tế KẾT LUẬN Như vậy, chắn vấn đề cho vay chuẩn tồn (dưới góc độ chế đánh giá rủi ro tín dụng hệ thống ngân hàng) với mức độ nghiêm trọng khác Mặc dù ngân hàng an tâm với mức độ khả chi trả thấp số nợ họ cần lưu ý tổng dư nợ hệ thống ngân hàng tăng lên mạnh Một nhu cầu bất động sản bão hòa hay tụt giảm khoản cho vay bất động sản đến hạn toán, số nợ khả thu hồi trở nên lớn vượt khỏi tầm kiểm soát, đẩy ngành ngân hàng vào tình trạng bất ổn nghiêm trọng Do đó, quan chức năng, thân ngân hàng cần có biện pháp, sách phù hợp để không xảy tác động xấu vỡ nợ cho vay chuẩn DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO http://vi.wikipedia.org Tác động khủng hoảng tài tồn cầu (2007, 2008) đến hoạt động xuất Việt Nam – Khoa Kinh tế, ĐH Tây Bắc Khủng hoảng Tài tác động đến FDI, xuất Việt Nam – TS Nguyễn Văn Lịch, Học viện Ngoại giao Khủng hoảng thị trường tín dụng thứ cấp (cho vay chuẩn) học kinh nghiệm cho Việt Nam – Cao học kinh tế TP.HCM Khóa 20 Khủng hoảng cho vay chấp chuẩn Mỹ: Bài học số kiến nghị Phạm Toàn Thiện Khủng hoảng nợ chuẩn – Mạc San (18/02/2008) Cuộc khủng hoảng tín dụng tín dụng nhà đất Mỹ kiến nghị Việt Nam (The US credit crisis and some suggested solutions for Vietnam – Đặng Hữu Mẫn Tiểu luận: “Tài tiền tệ” Page 40 Tiểu luận: “Tài tiền tệ” Page 41 ... 26 3.1 Ảnh hưởng khủng hoảng nợ Mỹ đến Việt Nam .26 3.2 Bài học rút từ khủng hoảng vay chuẩn Mỹ .31 3.3 Kiến nghị cho Việt Nam 35 3.3.1 Nguy xảy khủng hoảng Việt Nam 35 3.3.2... khủng hoảngthị trường tín dụng thứ cấp nước khác, đặc biệt khu vực châu Âu 16 2.3 Tác động khủng hoảng 17 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM Ở VIỆT NAM 26 3.1 Ảnh hưởng... Cuộc khủng hoảng có tác động mạnh đến hệ thống tài lẫn kinh tế thực Các quan điều tiết tài Mỹ, từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), Ủy ban Chứng khoán (SEC) Bộ Tài phải vào nhằm giải khủng hoảng