Bài giảng 15. Tỷ giá hối đoái và Cán cân thanh toán tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn, luận án, đồ án, bài tập lớn...
Tỷ giá hối đoái Cán cân toán Châu Văn Thành Cán cân toán (BOP) Cán cân tốn BOP: Tóm tắt kết giao dịch xuyên biên giới quốc gia, thường năm Giao dịch quốc tế: Hàng hố dịch vụ Vốn/Tài Dự trữ ngoại tệ “Primary income,” mainly investment income ≡ “secondary income” NOW CALLED “FINANCIAL ACCOUNT” Nguồn: Frankel (2014) BOP – ví dụ nhận dạng Nhận ngoại tệ (+) Cán cân vãng lai Xuất Nhập … Cán cân vốn tài FDI FPI (FII) Vay/cho vay … Sai sót (EO) Thay đổi dự trữ ngoại tệ Chi ngoại tệ (-) Mối quan hệ tài khoản vãng lai tài khoản vốn (tài khoản vốn tài chính) cán cân toán quốc gia gì? Các kết từ BOP BOP A B C D Nhận xét CA KA ∆FR + ? + ? + + + - ? ? BOP thặng dư: S$ > D$, Nội tệ lên giá, Tích lũy dự trữ $, BOP thâm hụt: D$ > S$ Nội tệ giảm giá, Giảm dự trữ ngoại tệ $ Xu hướng thông thường thay đổi (Jeffrey Frankel 2011) Thông thường: quốc gia vay kinh tế suy giảm, trả nợ hay nắm giữ tài sản nước nhiều kinh tế bùng phát Xảy chu kỳ (1975-81 1990-97) Dòng vốn vào (KA>0) tài trợ CA0 CA>0 kéo theo tăng FR Các nước phát triển hướng đến hệ thống tài mở theo thị trường nhiều Vốn vào thời kỳ bùng nổ (kéo theo tăng giá đất, BĐS, giá TSTC) Chính sách tiền tệ tài khóa có tính thuận chu kỳ Hệ thống tài tham gia (tăng cung tiền M) Thuế phụ thuộc chu kỳ (T tăng bùng nổ, phủ bị áp lực tăng G) Vai trò tỷ giá hối đoái Các loại tiền tệ mua bán với thông qua thị trường ngoại hối (foreign exchange market) Giá mà theo đồng tiền trao đổi gọi tỷ giá hối đoái (exchange rates) Khi đồng tiền trở nên có giá nhiều so đồng tiền khác – lên giá (appreciates) Khi đồng tiền trở nên có giá so đồng tiền khác – giảm giá (depreciates) Chính sách tỷ giá hối đoái Một chế tỷ giá (exchange rate regime) sách quản lý theo quy tắc hướng đến tỷ giá trao đổi Một nước có chế tỷ giá hối đoái cố định (a fixed exchange rate) phủ giữ tỷ giá trao đổi so với hay số đồng tiền khác theo mục tiêu hay gần với mục tiêu cụ thể Một nước có chế tỷ giá hối đối thả (a floating exchange rate) phủ tỷ giá thả theo quan hệ cung cầu thị trường Các chế tỷ giá trung gian (Intermediate Regimes) Các chế tỷ giá hối đoái FLEXIBLE CORNER 1) Free float 2) Managed float INTERMEDIATE REGIMES 3) Target zone/band 4) Basket peg 5) Crawling peg 6) Adjustable peg FIXED CORNER 7) Currency board 9) Monetary union Nguồn: Frankel (2014) 8) Dollarization Sự can thiệp thị trường ngoại hối Chính phủ mua hay bán tiền tệ thị trường ngoại hối gọi can thiệp thị trường ngoại hối (exchange market interventions) Dự trữ ngoại hối (Foreign exchange reserves) trữ lượng ngoại tệ mà phủ trì để mua đồng tiền họ thị trường ngoại hối Kiểm soát ngoại hối (Foreign exchange controls) hệ thống giấy phép nhằm giới hạn quyền cá nhân mua ngoại tệ Tỷ giá hối đoái sách kinh tế vĩ mơ Phá giá (A devaluation) việc giảm giá trị đồng tiền mà theo chế tỷ giá cố định trước Nâng giá (A revaluation) việc làm tăng giá trị đồng tiền mà theo chế tỷ giá hối đối cố định trước Tỷ giá hối đoái thực Tỷ giá hối đoái thực (Real exchange rates – RER=ε): tỷ giá điều chỉnh khác biệt quốc tế mức giá chung RER việc đo lường khả cạnh tranh ε = (e × P*)/P e tỷ giá hối đối danh nghĩa P* mức giá nước P mức giá nước %Δε = %Δe + %ΔP* - %ΔP Tỷ giá hối đoái thực Giả sử nước US UK giao dịch áo sơ mi Bạn dứng UK tính RER cho UK P*us = 40 $/1áo Puk = 20 £/1áo e = 0,5 £/1$ RERuk = ? Chuyện xảy sau năm: Lạm phát UK 20% Lạm phát US 0% Tỷ giá e = 0,5 £/1$ Nước Anh làm để giúp hồi phục khả cạnh tranh hàng hóa nước mình? Tính RER đồ thị Tính ε? Đồ thị? … e P* P ε Vì tỷ giá hối đối thực quan trọng tỷ giá hối đoái danh nghĩa? Chu Dung Cơ (1998) Trung Quốc sẵn sàng không phá giá Trung Quốc kiềm chế lạm phát mức 3% Hàm xuất nhập X = X(ε+, Y*+) M = M(ε-, Y+) Những bạn hàng thương mại chủ yếu Việt Nam rơi vào tình trạng suy thối Chuyện xảy với cán cân thương mại Việt Nam mức sản lượng Việt Nam? Thực hành 1: Chọn Giải thích Giả định hai quốc gia sau giao dịch thương mại giới Lạm phát 5% Mỹ 3% Châu Âu; giá Euro tăng từ 1,20 USD lên 1,30 USD Hàng hoá nơi trở nên hấp dẫn hơn? A Mỹ B Châu Âu C Như D Không thể xác định Giải thích cách làm bạn Thực hành 2: BOP báo vĩ mô Nước CA (%GDP) CA trừ FDI (%GDP) Dự trữ (tháng nhập khẩu) % thay đổi P năm qua A -5,6 -2,3 4,4 20 -3,0 28 B -9,8 -6,6 3,8 19 -2,0 C -10,4 -9,2 2,7 21 -4,6 14 Ngân sách % thay (%GDP) đổi cung tiền M 12 tháng cuối Giả định ba nước có tỷ giá hối đối cố định so với đồng tiền nước D mà họ trì năm qua Đồng thời giả định nước D có tỷ lệ lạm phát không năm qua Trong tương lai gần, nước phải phá giá cả? Thực hành 3: Số nhân Một mơ hình kinh tế vĩ mơ có dạng sau: AE = C + I + G + X – M C = a + MPC.(Y-T) I = I0 G = G0 T = T0 X = X0 M = m.Y (với m khuynh hướng tiêu dùng biên) a Tìm sản lượng cân bằng? Số nhân chi tiêu bao nhiêu? b Nếu T = t.Y với t thuế suất, sản lượng cân số nhân có thay đổi khơng? So sánh số nhân câu a b? Thực hành 4: Cung cầu Giả định Mỹ Nhật hai nước thương mại giới Điều xảy cho giá trị USD điều sau xảy ra, yếu tố khác giữ nguyên? Nhật Bản nới lỏng số quy định hạn chế nhập Mỹ ban hành thuế nhập lên hàng hoá Nhật Lãi suất Mỹ tăng mạnh Một bảng báo cáo cho thấy xe tơ Nhật có tuổi thọ lâu so với suy nghĩ trước dân chúng, đặc biệt so với xe ô tô Mỹ ... đồng tiền mà theo chế tỷ giá cố định trước Nâng giá (A revaluation) việc làm tăng giá trị đồng tiền mà theo chế tỷ giá hối đối cố định trước Tỷ giá hối đối thực Tỷ giá hối đoái thực (Real exchange... nước có chế tỷ giá hối đoái thả (a floating exchange rate) phủ tỷ giá thả theo quan hệ cung cầu thị trường Các chế tỷ giá trung gian (Intermediate Regimes) Các chế tỷ giá hối đoái FLEXIBLE... nổ, phủ bị áp lực tăng G) BOP thị trường ngoại hối Cung cầu ngoại tệ Các chế tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái danh nghĩa thực Cán cân toán (BOP) & biến lưu lượng (Flows): trade balance,