Bài giảng 25. Giảm gói QE của Hoa Kỳ và Chính sách Tỷ giá ở Đông Á tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn, luận án, đồ...
Giảm gói QE Hoa Kỳ Chính sách Tỷ giá Đông Á The Fed Has Ended Its Historic Bond Buying Program [29/10/2014] On Wednesday, the Fed ended its historic bond-buying program known as quantitative easing, or QE3 In this massive effort to stimulate the economy, the Fed spent a little more than a year purchasing $85 billion a month in mortgage-backed securities and debt Bối cảnh Khủng hoảng 2008, lãi suất ngắn hạn Hoa Kỳ tiến tới “zero (lower) bound” lựa chọn gói QE Hoa Kỳ tránh “Great Depression II” (2009) nhờ phản ứng sách: phá băng hệ thống tài chính, kích thích tài khóa mở rộng tiền tệ Yêu cầu giảm gói QE trước kinh tế trở lại mức thông thường, ngân hàng đưa dự trữ dư cho vay áp lực lạm phát xảy Hành động sách tác động đến giới nước phát triển nước thị trường EMs nào? Ba sóng dòng vốn tư nhân thị trường (EMs) • • • Cuối 1970s, kết thúc khủng hoảng nợ quốc tế 1982-89 1990-97, kết thúc Khủng hoảng Tài châu Á 1997-98 2003-2008, kết thúc? Cả sóng có dấu ấn sách tiền tệ Hoa Kỳ - giảm lãi suất thắt chặt tiền tệ sau Chính sách tiền tệ Hoa Kỳ tác động toàn cầu Cuối 1970s, đầu 1990s đầu 2000s: Lãi suất thấp Hoa Kỳ đưa dòng vốn đến EMs 1980-82: Thắt chặt tiền tệ Volcker đưa đến khủng hoảng nợ quốc tế 1982 1994: Fed thắt chặt tiền tệ góp phần gây khủng hoảng peso Mexico 5-6/2013 1/2014: Fed dự kiến giảm gói QE3 tác động đáng kể đến EMs [dòng vốn ra, giá chứng khốn giảm, tiền tệ giá…] Tín hiệu tác động dòng vốn Tỷ giá thị trường ngoại hối Tài sản tài Thị trường bất động sản Tăng trưởng tín dụng Khu vực doanh nghiệp đòn bẩy tài … Các tín hiệu biến động mạnh trước đảo chiều dòng vốn ra/vào (hay vào/ra) Các vấn đề liên quan đến dòng vốn • Tobin (1978) Vấn đề kinh tế vĩ mơ chủ yếu có liên quan đến thị trường tài hội nhập khơng việc lựa chọn chế tỷ giá hối đoái phù hợp mà di chuyển dòng vốn mức dẫn đến làm giảm tính tự định phủ việc theo đuổi mục tiêu nội địa • Stiglitz (2000) Dòng vốn nước có tính chất thuận chu kỳ đáng kể mà kinh tế nóng lên làm cho kinh tế bị tác động mạnh trước thay đổi tượng kinh tế bên Các vấn đề liên quan đến dòng vốn • Dòng vốn ròng biến động mạnh nhiều nước (EMEs) so với nước tiên tiến (AEs) – AEs, dòng bù trừ dòng vào, tạo di chuyển trơn tru dòng vốn • Các kịch dòng vốn vào lớn kèm với tăng trưởng GDP tăng tốc, sau tăng trưởng thường giảm đáng kể (Cardarelli et al, 2009) Vì vậy, mơ thức chữ V ngược dòng vốn ròng EMEs vượt tầm kiểm sốt nhà sách • Theo lịch sử, dòng đầu tư tài biến động nhiều biến động gia tăng gần Các dòng vốn ngân hàng thường biến động thay đổi mạnh thời kỳ khủng hoảng FDI ổn định nhiều EMEs, gia tăng biến động gần tăng tốc vay mượn công ty vốn (IMF, 2011) 5-6/2013 1/2014, Fed dự kiến giảm gói QE3 Tác động đáng kể đến EMs Dòng vốn Giá chứng khốn giảm Tiền tệ giá Áp lực tăng lãi suất … Ngược lại, Hoa Kỳ rơi vào thất nghiệp cao lạm phát thấp, Fed sẵn sàng làm gì? •QE, giảm lãi suất •Dòng $ tràn sang nước EMs phản ứng? Sau nói chuyện Fed 5/2013 giảm gói QE, dòng vốn vào EMs đảo chiều Powell, Jerome 2013 “Advanced Economy Monetary Policy and Emerging Market Economies.” at the Federal Reserve Bank of San Francisco Asia Economic Policy Conference, November 10Speech http://www.frbsf.org/economic-research/publications/economic-letter/2014/march/federal-reserve-tapering-emerging-markets/ Các nước thị trường bị tác động mạnh tuyên bố giảm QE3 (5-6/2013)? năm sau kiện 2008, nhiều nước quay lại tình trạng CA