Bài giảng 1. Hệ thống tài chính toàn cầu và vai trò của tài chính đối với phát triển kinh tế

Bài giảng 1. Hệ thống tài chính toàn cầu và vai trò của tài chính đối với phát triển kinh tế tài liệu, giáo án, bài giản...

6/28/2013 HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ VAI TRỊ CỦA TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI PHÁT TRIỂN KINH TẾ Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Năm học 2013, MPP5 Học kỳ Hè Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang Một số câu hỏi nghiên cứu • Vai trị tài tăng trưởng phát triển kinh tế? • Phát triển tài có dẫn tới phát triển kinh tế khơng? • Nếu khơng phát triển tài có phát triển kinh tế khơng? • Loại hình phát triển tài giúp phát triển kinh tế? • Các điều kiện thể chế sách để hệ thống tài thúc đẩy kinh tế phát triển? Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 6/28/2013 Cấu trúc giảng Hệ thống tài Chức hệ thống tài Quan hệ PTTC tăng trưởng kinh tế Thước đo PTTC TTKT Nghiên cứu thực nghiệm Một vài kết luận Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang Hệ thống tài Thành phần hệ thống tài chính: – Tổ chức tài – Thị trường tài – Cơng cụ tài – Cơ sở hạ tầng tài Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 6/28/2013 1.1 Hệ thống tài tồn cầu • Cơ sở hình thành cấu trúc tài chính/tiền tệ tồn cầu – Hỗ trợ thương mại dòng vốn qua nước để khuyến khích tăng trưởng kinh tế – Đảm bảo việc hoạt động trôi chảy thị trường tài tồn cầu (hệ thống ngân hàng, thị trường nợ thị trường cổ phiếu) – Giảm thiểu rủi ro tối đa hố lợi ích hội nhập tồn cầu Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 1.1 Hệ thống tài tồn cầu • Các thể chế trụ cột cấu trúc tài chính/tiền tệ toàn cầu: – G-20; G7/8 – Ngân hàng toán quốc tế (Bank for International Settlement , BIS) – Hội đồng ổn định tài (Financial Stability Board, FSB) – Quỹ tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund, IMF) Ngồi ra: - Nhóm Ngân hàng giới (World Bank group): IBRD, IFC, IDA, MIGA - Các ngân hàng phát triển vùng (RDB): AsDB, IDB, AfDB, EBRD - OECD Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 6/28/2013 1.1 Hệ thống tài tồn cầu • So sánh vai trò IMF WB IMF WB -Đẩy mạnh ổn định tài tồn cầu -Ổn định tỷ giá (cân đối tăng trưởng thương mại) -Diễn đàn hợp tác tiền tệ quốc tế -Trợ giúp tài tạm thời cho thành viên gặp khó khăn cán cân toán -Tái cấu trúc phát triển kinh tế sau chiến II -Phát triển kinh kế dài hạn -Tài trợ dự án, bao gồm lĩnh vực sở hạ tầng, lượng, giáo dục, sức khoẻ Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 1.2 Các tổ chức tài Việt Nam Hệ thống tổ chức tài Khu vực phi ngân hàng Khu vực ngân hàng NHTM Nhà nước Quỹ hỗ trợ phát triển Cty chứng khốn NHTM nước ngồi Tiết kiệm bưu điện Cty bảo hiểm NHTM cổ phần Quỹ đầu tư Quỹ tín dụng Cty KD cầm cố Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 6/28/2013 1.3.Thị trường tài Thị trường Tài Thị trường tiền tệ T.T tiền tệ không kỳ hạn Thị trường hối phiếu Thị trường vốn Thị trường vay nợ Thị trường trái phiếu Thị trường cổ phiếu Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Thị trường vay nợ Trần Thị Quế Giang 1.4 Cơng cụ tài Cơng cụ thị trường tiền tệ Cơng cụ thị trường vốn Tín phiếu kho bạc Chứng tiền gửi Hợp đồng mua lại CK Thương phiếu Hối phiếu có NH chấp thuận Trái phiếu Trái phiếu phủ Cổ phiếu Trái phiếu công ty Cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu thường Euro đô-la CK phái sinh HĐ kỳ hạn HĐ tương lai Quyền chọn Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế HĐ hốn đổi Trần Thị Quế Giang 6/28/2013 1.5 Cơ sở hạ tầng tài • Cơ sở hạ tầng tài khn khổ luật lệ hệ thống làm tảng để bên (tiết kiệm – cho vay; vay - đầu tư) lập kế hoạch, đàm phán thực giao dịch tài • Các thành phần sở hạ tầng: – Hệ thống luật pháp quản lý nhà nước – Nguồn lực chế giám sát, thực thi – Thông tin (vd: luật thơng lệ kế tốn, kiểm tốn, phịng đăng ký lưu trữ thơng tin tín dụng, tổ chức định mức tín nhiệm) – Hệ thống toán hỗ trợ giao dịch chứng khoán (vd: nơi cung cấp dịch vụ giao dịch niêm yết, CSHT thơng tin) Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang Chức hệ thống tài     Làm cầu nối tiết kiệm đầu tư Sàng lọc, chuyển giao, phân tán rủi ro Giám sát doanh nghiệp Vận hành hệ thống tốn Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 6/28/2013 2.1 Cầu nối tiết kiệm đầu tư (Huy động – phân bổ; liên thông thời gian - khơng gian) TÀI CHÍNH GIÁN TIẾP Vốn Vốn Những trung gian tài Vốn Vốn Người tiết kiệm-cho vay Gia đình Doanh nghiệp Chính phủ Người nước Vốn Các thị trường tài Vốn Người vay - chi tiêu Doanh nghiệp Chính phủ Gia đình Người nước TÀI CHÍNH TRỰC TIẾP Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 2.2 Sàng lọc, chuyển giao, phân tán rủi ro • Sàng lọc rủi ro: thu thập, xử lý, cung cấp thông tin lựa chọn phương án đầu tư khả thi • Chuyển giao rủi ro: bảo hiểm, tái bảo hiểm • Phân tán rủi ro: đa dạng hố danh mục đầu tư • Giảm bất cân xứng thông tin đôi với lựa chọn ngược rủi ro đạo đức: - Chi phí định giá doanh nghiệp, đánh giá nhà quản lý, điều kiện thị trường… - Thị trường tài phát triển, tính khoản cao, chi phí giao dịch thấp bất cân xứng thơng tin giảm Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 6/28/2013 2.3 Giám sát doanh nghiệp Chủ sở hữu chủ nợ tác động đến nhà quản lý để thu lợi tốt cho mình?  Lý thuyết người uỷ quyền người thừa hành (Agency theory)  Giám sát trước cấp vốn, sử dụng vốn sau hoàn vốn  Thị trường chứng khoán: Hỗ trợ thực quyền cổ đơng, Nguy thơn tính, sáp nhập cơng ty… Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 2.4 Vận hành hệ thống tốn • Vai trị trung gian tài thị trường hàng hóa, dịch vụ: – Tài khoản ngân hàng – Thanh tốn chuyển khoản – Thẻ tín dụng … • Tăng tính khoản tài sản tài • Giảm chi phí giao dịch Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 6/28/2013 Quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế Giảm chi phí giao dịch Hệ thống tài hoạt động hiệu Sàng lọc & hỗ trợ dự án hiệu Giảm bất cân xứng thông tin rủi ro Tăng S, I (tích lũy vốn) Cải tiến công nghệ →  TFP Tăng hiệu sử dụng vốn Tăng trưởng kinh tế Tinh thần doanh nhân Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang Quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế Rủi ro tiềm tàng • Chất lượng phát triển tài thấp - Khơng phân bổ nguồn lực cách hiệu quả; trái lại gây nên gánh nặng nợ nần - Khơng có khả “tiêu hóa” hiệu nguồn tài huy động - Hệ thống tài phát triển khơng bền vững • Phát triển tài khơng tương thích với điều kiện kinh tế, với hệ thống thể chế sách quốc gia Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 6/28/2013 Thước đo Phát triển tài tăng trưởng kinh tế • Tăng trưởng kinh tế: Đo lường GDP , GDP/người • Phát triển kinh tế : [?] • [Chất lượng tăng trưởng] • [Tăng trưởng bền vững] • Amartya Sen (Nobel Kinh tế 1998) : Ba yếu tố gồm GDP/người, giáo dục, tuổi thọ (Human development index, HDI) • Rao (2003) : trình tổng hợp bao gồm cải thiện tất lĩnh vực xã hội phúc lợi tồn dân, trì lâu dài đồng thời với việc giảm thiểu nghèo đói cực tước đoạt kinh tế phận xã hội Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang Thước đo Phát triển tài tăng trưởng kinh tế Phát triển tài chính: - Khối lượng tài sản tài - Lưu lượng di chuyển vốn - Sự phát triển tổ chức tài - CSHT tài (pháp luật, hiệu lực thi hành…) - Tín dụng cho khu vực tư nhân v.v Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 10 6/28/2013 Thước đo Phát triển tài tăng trưởng kinh tế • Đo lường mức độ phát triển tài : - Tỷ lệ tín dụng cho khu vực tư nhân so với GDP so với tổng tín dụng; - Độ sâu tài [M2(M3)/GDP]: Cho biết quy mơ khu vực trung gian tài so với kinh tế - Số lượng vốn hóa thị trường tài - Biên lãi suất (interest margin) - Vai trò tương đối ngân hàng thương mại so với ngân hàng trung ương; - Chỉ số tự hóa khu vực tài chính, ngân hàng (Freedom in Banking and Finance index) v.v Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang Nghiên cứu thực nghiệm Phát triển tài tăng trưởng kinh tế Các phương pháp nghiên cứu: – Chạy hồi quy tăng trưởng kinh tế so sánh nhiều nước – Phân tích chuỗi thời gian – Nghiên cứu theo nhóm nước – Nghiên cứu cấp độ ngành công nghiệp doanh nghiệp – Nghiên cứu tình cho nước cụ thể Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 11 6/28/2013 Bằng chứng thực tiễn phát triển tài dẫn tới tăng trưởng kinh tế • Tín dụng tư nhân biến số giúp dự đốn tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng GDP 1960-95 % /năm Tín dụng tư nhân/GDP (log) Nguồn: WB, “Finance for Growth”, 2001 (Theo Levine, Loayza, Beck 2000) Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang Quan hệ phát triển tài theo chiều sâu GNP bình qn đầu người • Tăng thu nhập có tương quan với việc gia tăng độ sâu tài Giá trị vốn thị trường chứng khoán Độ sâu tài - M2/GDP 80 M2/GDP (%) 100 80 G.trị t.trường CK/GDP (%) 120 1/4 thứ ba 1/4 thứ Trung vị 60 40 20 60 1/4 thứ ba 1/4 thứ Trung vị 40 20 0 Thu nhập thấp Trung Trung bình thấp bình cao Thu nhập Thu nhập cao thấp Trung Trung bình thấp bình cao Thu nhập cao Nhóm quốc gia theo thu nhập bình qn đầu người Nguồn: WB, WDI Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 12 6/28/2013 Bằng chứng thực tiễn quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế Quan hệ độ sâu tài GDP đầu người (1995 - 2011) 800 GDP/người (US$ 2000) 700 600 500 y = 3.901x + 245.4 R² = 0.961 400 300 200 100 0 20 40 60 80 100 120 140 M2/GDP (%) Nguồn: International Financial Statistics World Development Indicators 25 Trần Thị Quế Giang Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Bằng chứng thực tiễn quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế Quan hệ độ sâu tài GDP đầu người (1995 - 2011) 900 GDP/người (US$ 2000) 800 700 600 500 400 y = 3.9295x + 273.05 R² = 0.9727 300 200 100 0 20 40 60 80 100 120 140 TÍn dụng tư nhân/GDP (%) Nguồn: International Financial Statistics World Development Indicators Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 26 13 6/28/2013 Bằng chứng thực tiễn vài trị phát triển tài tăng trưởng kinh tế Tốc độ tăng trưởng GDP (%) Các nhân tố cải cách vĩ mơ đóng góp vào tăng trưởng Tốc độ tăng trưởng 7.2 Xác lập quyền tài sản 2.6 Phát triển tài 1.8 Kiềm chế lạm phát 1.5 Tự hóa thương mại 1.3 Nguồn: Hình 10 David Dollar (2002) “Reform, Growth, and Poverty in Vietnam” Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang Một vài kết luận Phát triển tài tăng trưởng kinh tế • King Levine (1993): “mức phát triển tài cao tương quan mạnh có ý nghĩa với tốc độ tăng trưởng kinh tế nhanh (ở tương lai), với tích lũy vốn vật chất cải thiện hiệu kinh tế.” • Shan Morris (2002): Phát triển tài tự thân khơng thiết tạo tăng trưởng kinh tế, trừ mức phát triển tài vượt ngưỡng • Arestis Demetriades (1997), Demetriades Hussein (1996): Tương quan thuận phát triển tài tăng trưởng kinh tế tùy vào quốc gia cụ thể có khả bị ảnh hưởng khác biệt cấu kinh tế đặc trưng thể chế Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 14 6/28/2013 Một vài kết luận • Phát triển tài điều kiện cần (nhưng chưa đủ) cho phát triển kinh tế, nguồn tạo nên lợi so sánh quốc gia • Phát triển tài đơi với nguy rủi ro Để giảm rủi ro để tài đóng góp vào phát triển kinh tế, cần trọng tới chất lượng phát triển tài chính, đồng thời xây dựng hệ thống thể chế thực sách thích hợp • Phát triển kinh tế có tác động trở lại với phát triển tài Mối quan hệ “kéo đẩy” tự nhiên, hợp quy luật Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang Một vài kết luận • Nếu phát triển tài cần thiết cho tăng trưởng, quốc gia cần làm để phát triển hệ thống tài vận hành tốt? • Những thay đổi sách, thể chế, luật pháp khuyến khích phát triển thị trường tài định chế trung gian? • Yếu tố lịch sử: – Các yếu tố luật pháp, trị, văn hóa, dân tộc, địa lý • Vai trị sách: – Mơi trường trị vĩ mơ – Cơ sở hạ tầng pháp lý thông tin – Giám sát điều tiết – Sở hữu phủ tổ chức tài – Tự hóa tài – Tạo hội tiếp cận Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 15 ... Giang Hệ thống tài Thành phần hệ thống tài chính: – Tổ chức tài – Thị trường tài – Cơng cụ tài – Cơ sở hạ tầng tài Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 6/28/2013 1.1 Hệ thống. .. thời với việc giảm thiểu nghèo đói cực tước đoạt kinh tế phận xã hội Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang Thước đo Phát triển tài tăng trưởng kinh tế Phát triển tài chính: ... khoản tài sản tài • Giảm chi phí giao dịch Tài tồn cầu vai trị tài phát triển kinh tế Trần Thị Quế Giang 6/28/2013 Quan hệ phát triển tài tăng trưởng kinh tế Giảm chi phí giao dịch Hệ thống tài