Bài giảng trái phiếu

1 ĐỀ MỤC NGHIÊN CỨU ♦ Khái niệm ♦ Đặc trưng – Đặc điểm – Điều kiện phát hành ♦ Phân loại ♦ Các loại giá ♦ Rủi ro & tỷ suất sinh lợi Company Logo www.the megallery com 1.Khái niệm ♦ Trái phiếu loại chứng khoán xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành (Luật Chứng Khoán) ♦ Trái phiếu giấy chứng nhận nghĩa vụ nợ dài hạn nhà phát hành người sở hữu khoản tiền cụ thể với lợi tức phải trả cố định khoảng thời gian quy định Những đặc trưng trái phiếu ♦ Mệnh giá ♦ Lãi suất cuống phiếu ♦ Thời hạn Company Logo www.the megallery com The U.S Treasury issues notes and bonds to finance the national debt The difference between a note and a bond is that notes have an original maturity of to 10 years while bonds have an original maturity of 10 to 30 years (Recall from Chapter 11 that Treasury bills mature in less than one year.) The Treasury currently issues notes with 2-,3-, 5-, 7-, and 10-year maturities In addition to the 20-year bond, the Treasury resumed issuing 30-year bonds in February 2006 Table 12.1 summarizes the maturity differences among Treasury securities The prices of Treasury notes, bonds, and bills are quoted as a percentage of $100 face value Federal government notes and bonds are free of default risk because the government can always print money to pay off the debt if necessary.1 This does not mean that these securities are risk-free We will discuss interest-rate risk applied to bonds later in this chapter Company Logo www.the megallery com Treasury Bond Interest Rates Treasury bonds have very low interest rates because they have no default risk Although investors in Treasury bonds have found themselves earning less than the rate of inflation in some years (see Figure 12.2), most of the time the interest rate on Treasury notes and bonds is above that on money market securities because of interest-rate risk Figure 12.3 plots the yield on 20-year Treasury bonds against the yield on 90-day Treasury bills Two things are noteworthy in this graph First, in most years, the rate of return on the short-term bill is below that on the 20-year bond Second, shortterm rates are more volatile than long-term rates Short-term rates are more influenced by the current rate of inflation Investors in long-term securities expect extremely high or low inflation rates to return to more normal levels, so long-term rates not typically change as much as short-term rates Company Logo www.the megallery com Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) In 1997, the Treasury Department began offering an innovative bond designed to remove inflation risk from holding treasury securities The inflation-indexed bonds have an interest rate that does not change throughout the term of the security However, the principal amount used to compute the interest payment does change based on the consumer price index At maturity, the securities are redeemed at the greater of their inflation-adjusted principal or par amount at original issue The advantage of inflation-indexed securities, also referred to as inflationprotected securities, is that they give both individual and institutional investors a chance to buy a security whose value won’t be eroded by inflation These securities can be used by retirees who want to hold a very low-risk portfolio Company Logo www.the megallery com ▪ Thước đo lợi suất hành (Current Yield) Lợi suất hành tỷ lệ lãi coupon hàng năm với giá thị trường CY = C/P C: Là số tiền lãi coupon hàng năm P: Giá thị trường trái phiếu 57 ▪ Thước đo lợi suất đáo hạn (Yield-to-Maturity) Lợi suất đáo hạn mức lãi suất làm cho giá trị dòng tiền mà người đầu tư nhận từ trái phiếu với thị giá trái phiếu n Cj P= ∑ j=1 (1 + YTM) j F + Cj: Lợi tức trái phiếu năm thứ j (Coupon) YTM: lợi suất đáo hạn F: Mệnh giá trái phiếu n: Thời hạn lại đáo hạn P: Giá thị trường trái phiếu 58 (1 + YTM)n Company Logo www.the megallery com Cơng thức gần tính YTM Company Logo www.the megallery com Thước đo lợi suất đáo hạn (Yieldto-Maturity)  Trái phiếu công ty A mệnh giá 1000usd, phát hành ngày 1/1/2005, kỳ hạn 10 năm, trả lãi năm lần, lãi coupon 8%/năm  Vào ngày 1/1/2009, thị giá trái phiếu 1090 USD, tính YTM Company Logo www.the megallery com Three interesting facts are illustrated  When the coupon bond is priced at its face value, the yield to maturity equals the coupon rate  The price of a coupon bond and the yield to maturity are negatively related; that is, as the yield to maturity rises, the price of the bond falls As the yield to maturity falls, the price of the bond rises  The yield to maturity is greater than the coupon rate when the bond price is below its face value  That is, the equation assumes that all interim cash flows (interest payments) are reinvested at the computed YTM This is referred to as a promised YTM because the bond will provide this computed YTM only if you meet its conditions:  You hold the bond to maturity  You reinvest all the interim cash flows at the computed YTM rate Thước đo lợi suất chuộc lại(YTC)  F’:Giá chuộc lại  m: số năm lại chuộc lại  y’ : YTC Company Logo www.the megallery com Company Logo www.the megallery com Company Logo www.the megallery com Company Logo www.the megallery com www.the megallery com Rốt cuộc, la Rothschild? Nếu người làm viẹc ngành tài chính mà chưa từng nghe đén cái tên Rothschild thì chẳng khác nào người lính Napoleon, sinh viên ngành vật ly Einstein la Company Logo www.the megallery com ... hành 20 TRÁI PHIẾU VÔ DANH (BEARER BOND) TRÁI PHIẾU TRÁI PHIẾU KÝ DANH (REGISTERED BOND) 21 TRÁI PHIẾU TRÁI PHIẾU CHIẾT KHẤU (ZERO COUPON BOND) TRÁI PHIẾU TRẢ LÃI (COUPON BOND) 22 TRÁI PHIẾU CÓ... PHIẾU CÓ LS ỔN ĐỊNH (STRAIGHT BOND) TRÁI PHIẾU CÓ LS THẢ NỔI (FLOATING RATE BOND) TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ TRÁI TRÁI PHIẾU CQ ĐP PHIẾU TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 23 TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ (GOVERNMENT BONDS)... hạn trái phiếu Thời hạn trái phiếu số năm mà theo người phát hành hứa hẹn đáp ứng điều kiện nghĩa vụ trái chủ 16 Ý nghĩa thời hạn trái phiếu - Là sở để tính lãi hồn vốn gốc - Thời hạn dài, giá trái